21金融发展与金融结构
金融结构与金融发展
• 金融结构（Financial Structure）是一个宽泛的概念，是与金融总量相 对而言的一般指金融工具和金融机构的总和。
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1.2 衡量金融结构的指标
• （一）金融相关比率：某一时点上现存金融资产总额与国民财富（实物资产总额加上对外净资产）之比。 • （二）金融资产总额在各种金融工具中的分布 • （三）金融资产总额和各种金融工具余额在各个经济部门之间的分布
2.3 金融自由化
• “金融自由化”理论是美国经济学家罗纳德·麦金农(R.J.Mckinnon)和爱德华·肖(E.S.Show)在70年代,针 对当时发展中国家普遍存在的金融市场不完全、资本市场严重扭曲和患有政府对金融的“干预综合症”， 影响经济发展的状况首次提出的。
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• 金融自由化促进了金融发展，金融发展促进了经济增长；但另一方面，金融 自由化加剧了金融脆弱性，金融脆弱性引发的危机促使经济衰退。这是金融 自由化的二重性。理论和实证分析表明，金融自由化的收益大于风险，所以 应当赞同金融自由化。在实践上，由于经济金融全球化的压力，金融自由化 又是一个不得不走的过程。因此，必须推进金融自由化。而最优的金融自由 化的政策安排，将减低其脆弱的一面，增大其收益的一面，所以金融自由化 又要讲究方式。这一切同样适用于中国的金融市场化实践。
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2.2 金融约束理论
• 核心内容： 金融约束是指政府通过一系列金融政策在民间部门创造租金机会，以达 到既防止金融压抑的危害又能促使银行主动规避风险的目的。
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• 政策主张： 1.政府应控制存贷款利率 2.限制竞争 3.限制资产替代 4.强化对金融约束的管理
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金融发展和经济增长：功能观与结构观的比较
通 过发 现 和支 持具 有 较大 成功 概率 创新 项 目而 刺 激创新 ，进 而 推 动 经 济 增 长 Ｍａｋ ｎｎ （ ９ ３ ｃ ｉ ｏ １７ ） ｎ
继 承 了 Ｓｈ ｍ ｅ ｒ 观 点 ，提 出 了 针 对 发 展 中 国 ｃｕ ｐｔ 的 ｅ 家 的 “ 融 抑 制 ” 理 论 ：发 展 中 国 家 存 在 “ 融 金 金
升 。二者 与经济的因果关系 随条件 变化而变化 。本
文 基 于 比较 功 能 观 和 结 构 观 探 究 金 融 发 展 对 经 济
生变量 ，研究 金融体系 的形成 、发展 和对经济增长
的作 用 （ 儒 勇 ， １９ ） Ｐｔｃ （９ ６ 最 早 提 谈 ９９ 。 ａ ｉｋ １ ６ ） ｒ 出金 融 发 展 与 经 济 增 长 因 果 关 系 ，包 括 两 种 截 然
因果关 系 ，在不同的 阶段和 区域 ，金融 发展和经济
增 长 关 系 不 同 。在 作 用 机 制 问题 上 ，假 定 金 融 发 展 能 够 促 进 经 济 增 长 ，功 能 观 坚 持 金 融 市 场 和 金 融
抑制 ” ，金融 抑制严 重阻碍 了经济 增长 ；并 且批 评 了凯恩 斯 主义 低利 率 政 策 ，认 为应 该 由市场 形 成 较高 的实 际 利 率 以 消 除 金 融抑 制 的作 用。 肖
到 Ｂ ｇｈｔ（ ８ ３ 和 Ｓ ｈ ｍ ｅ ｒ （ ９ ２） Ｈｉ ｓ ａｅ ｏ １７ ） ｃ ｕ ｐｔ ｅ １１ 。 ｃ ｋ
Ｇ ｌｓ ｉ （９ ９ ，他认为 经济增 长 与金融 发展 是 ｏ ｍ ｔ １６ ） ｄ ｈ
同步 进 行 的 ，运 用 ３ 个 国 家 １３年 （８ ０—１６ ） ５ ０ １６ ９ ３
金融发展与金融创新PPT课件(23页)
●金融创新加大了整个金融系统的风险 ●金融创新降低了货币政策效力
•
1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是 有人在 呼天抢 地，有 人在默 默努力 。
•
2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处 容身。 缺乏热 诚的人 也没有 明确的 目标。 热诚使 想象的 轮子转 动。一 个人缺 乏热诚 就象汽 车没有 汽油。 善于安 排玩乐 和工作 ，两者 保持热 诚，就 是最快 乐的人 。热诚 使平凡 的话题 变得生 动。
●金融资产的存量和流量 ●金融体系的规模和结构 ●金融市场的运行和功能
3.发展中国家的金融深化
发展中国家金融深化改革的主要内容有： （1）放松利率管制 （2）缩减指导性信贷计划 (3）减少金融机构审批限制，促进金融同业竞争 (4）发行直接融资工具，活跃证券市场 (5）放松对汇率的限制
4.金融深化的效应
②金融市场落后，尤其是直接融资市场 ③政府对金融实行严格管制
（2）发展中国家的金融压制政策 ①通过规定存贷款利率人为压低实际利率
②对金融机构实施严格的控制 ③高估本国货币的官定汇率
3.金融压制的影响
金融压制对金融发展和经济增长会带来很多负面的影 响，主要表现在：
●负储蓄效应 ●负投资效应 ●负收入效应 ●负就业效应
二、金融深化（Financial Deepening）
1.金融深化的含义
金融深化是指政府放弃对金融市场和金融体系的过 度干预，放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率 为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而有利 于增加储蓄和投资，促进经济增长。
2.衡量金融深化程度的指标
●金融资产价格——利率和汇率
•
3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人 生就像 一场马 拉松比 赛，拼 的不是 起点， 而是坚 持的耐 力和成 长的速 度。只 要努力 不止， 进步也 会不止 。
21世纪世界经济九大趋势
21世纪世界经济九大趋势当我们踏入 21 世纪，世界经济的格局正以前所未有的速度发生着深刻的变革。
这些变革并非孤立的事件，而是相互关联、相互影响的，共同塑造着未来经济的走向。
以下是 21 世纪世界经济的九大趋势：趋势一：经济全球化的深化与调整经济全球化在 21 世纪继续推进，各国之间的贸易、投资和金融联系日益紧密。
跨国公司在全球范围内配置资源，推动了生产要素的流动和优化配置。
然而，全球化也面临着一些调整和挑战。
贸易保护主义的抬头、地缘政治的紧张局势以及全球公共卫生事件等，都对全球化的进程产生了一定的冲击。
未来，全球化可能会在新的规则和框架下进行调整和深化，更加注重公平、可持续和包容性发展。
趋势二：科技创新引领经济增长科技创新成为推动经济增长的核心动力。
从人工智能、大数据、生物技术到新能源、新材料等领域，新技术的不断涌现正在改变着生产方式和生活方式。
例如，智能制造使得生产效率大幅提高，个性化定制成为可能；数字经济的崛起创造了新的商业模式和就业机会。
科技创新不仅提高了生产力，还催生了新的产业和经济增长点。
趋势三：新兴经济体的崛起以中国、印度、巴西等为代表的新兴经济体在 21 世纪迅速崛起，成为世界经济增长的重要力量。
这些国家凭借其庞大的人口规模、不断提升的教育水平和技术能力，在全球经济中的地位逐渐上升。
新兴经济体的崛起改变了全球经济的格局，推动了多极化的发展。
同时，新兴经济体之间的合作也日益加强，为全球经济的稳定和增长做出了重要贡献。
趋势四：绿色经济的发展随着环境问题的日益严峻，绿色经济成为全球经济发展的重要趋势。
各国纷纷加大对可再生能源、节能环保技术的研发和投资，推动产业的绿色转型。
绿色经济不仅有助于减少对传统能源的依赖，降低温室气体排放，还创造了新的就业机会和经济增长点。
未来，绿色发展将成为衡量经济可持续性的重要指标。
趋势五：人口结构变化对经济的影响全球人口结构正在发生深刻变化，老龄化趋势加剧，劳动力市场结构也在相应调整。
金融发展与产业结构
金融发展与产业结构一、引言世界各国的经济发展历程表明，经济增长与金融发展息息相关。
金融在经济发展中的积极作用是通过金融体系作用于各产业来体现的，即金融与经济增长关系，在现实生活中表现为金融与产业发展的关系。
产业结构升级标志着经济发展的质量，产业结构合理程度关系到一个国家经济能否保持长期持续增长。
结构性问题是困扰不少国家经济发展的难题，我国面临经济发展与体制转型的双重任务。
优化产业结构、推动产业升级，是我国实现经济健康发展、提升竞争力的必经之路。
金融是市场经济的核心，是产业结构调整的重要实现机制。
因此如何发挥金融的资源配置作用，推动产业结构调整，从而促进经济发展是我们面临的重要课题。
二、金融发展与产业结构的文献综述（一）金融发展与产业结构的概念金融发展不单指金融数量上的扩张. 更主要的是指金融效率的提高. 体现为金融对经济发展需要的满足程度和贡献作用（武志，2010）。
文章从金融规模、金融结构、金融效率三方面衡量一个地区的金融发展。
产业结构的升级是生产要素从低劳动生产率流向高劳动生产率部门的过程. 从而第一、二、三产业占国民经济比重出现变化，对经济增长有着不同的贡献率。
（二）对于金融发展与产业结构升级之间的关系，现有研究大多集中于金融发展是否可以促进产业结构的改善或两者的因果关系方面。
1. 金融发展对产业结构升级存在促进效应王立国、赵婉妤（2015）选取1992-2012 年的时间序列数据进行研究，建立VAR模型验证了金融结构、金融效率与金融规模与产业结构升级之间的关系。
结果表明金融发展规模扩大、结构合理化对产业结构升级有积极促进作用；而产业结构升级并没有对金融发展产生引致需求。
2. 金融发展与产业结构之间互动较弱邓光亚、唐天伟（2010）基于多变量VAR模型，对1978-2008 年问中部地区产业结构调整与金融发展之间的关系进行了实证分析.结果显示两者之间存在着长期的均衡关系，但是两者之间并未实现互动发展。
金融与经济发展
23
麦金农关于金融自由化的理论描述
4. 提出金融自由化的导管效应： 从货币和实物资本的互补性还得出了：投
资和存款货币的实际利率在一定条件下成正向 关系的结论：
I/Y= f(r，d－?e)
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麦金农关于金融自由化的理论描述
在货币存款的实际利率低于投资的实际回报率 r 的范围内，由于货币需求与货币存款的实际利率成 正相关，实际利率的上升，就会提高人们以货币的 形式进行内部储蓄意愿。在投资不可细分的假设下， 内部储蓄的增加，导致内源融资型投资上升。麦金 农将货币存款实际利率对投资的这种正向影响称作 货币的“导管效应” 。
29
发展中国家金融自由化改革的经验和教训
2. 世界银行《 1989年世界发展报告》总结： ⑴金融自由化的改革一定要有稳定的宏观经济
背景。 ⑵改革必须与价格改革或自由定价机制配合。 ⑶改革并不是要完全取消政府的直接干预，而
是改变直接干预的方式。 ⑷政府当局在推行金融自由化改革和价格改革
政策时，必须预先判断出相对价格变动对不同集团 利益的影响，并适当采.7.16
、最具挑战性的挑战莫过于提升自我
。。 2020 年 月上午
时36分 20.7.1604:36J
uly 16, 2020
、业余生活要有意义，不要越轨。
2020 年 月16 日星期四
时36分 秒04:36:0616
July 2020
、一个人即使已登上顶峰，也仍要自
不过，当货币存款的实际利率超过实物资本的 平均回报率 r 以后，经济主体将持有货币，而不愿 进行投资，传统的“资产替代效应”依然存在。
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麦金农关于金融自由化的理论描述
5. 麦金农说明 导管效应和 替代效应关 系的图：
第10章 金融发展、金融抑制与金融深化
分项指标
2014
绝对 规模
相对 规模
2015
绝对 相对 规模 规模
2016
绝对 相对 规模 规模
一、对金融机构债权（1~4） 1．流通中的现金M0 2．存款 3．金融债券 4．保险准备金 二、对非金融机构债权（5~7） 5．贷款 6．政府债券 7．企业债券 三、债权总额（一+二） 四、股票 五、金融资产总额（三+四）
弱市场主导阶段：银行仍占主导地位，但非银行金融机构、资本市场开始向 银行的主导地位提出了现实挑战，并占据了一定的转化份额。
强市场主导阶段：货币市场和资本市场规模、复杂程度大大提高，各类非银 行金融机构的发展规模已经较为庞大，导致银行在金融机构资产中所占的比 重大大下降，新储蓄的存在形式从传统的银行存款转变为股票、债券、基金 凭证以及保险凭证，而企业的资金来源开始转向资本市场，即主要依靠发行 债券、股票等证券来投资。
12.9 65% 15.1 65% 18.12 67% 23.81 71%
19.9 100% 23.2 100% 27.03 100% 33.37 100%
31% -
30%
- 31% - 35% -
注：融资规模单位为万亿元；数据来源：中国人民银行网站
10.1 金融发展
金融结构
从全球视野看，根据金融结构的历史演进可以划分为三个阶段：
在证券化阶段，各经济主体储蓄的存在形式主要体现为各种可流通的证券， 而作为融资主体的企业也依赖于各种证券的发行来为其投资集聚资金。
银行无论是在其资产还是负债业务中，其与资本市场的联系更为紧密—— 在资产方面，银行通过对其不流动资产（贷款）进行证券化，对其资产结构 进行调整；而负债方，存款所占份额下降，通过CD、债券发行等比重上升。 银行进行资金配置中所占的份额在下降，银行组织形式的综合化、全能化在 证券化阶段日益明显。
金融发展、产出结构与长期经济增长
金融发展、产出结构与长期经济增长黄 波（上海立信会计学院金融学院 中国立信风险管理研究院 上海，201620）摘要：选取1985-2008年为样本区间，运用主成分方法构造了度量金融发展的系列指数，并考察产出结构与金融发展的交互作用对长期经济增长的影响机制。
结果发现：我国金融发展过于倚重规模扩张而忽略了效率提高；与金融结构及规模的作用机制相反，金融发展（效率）拉动投资不利于长期经济增长，但其注重于消费和出口会促进长期经济增长。
因而在投资效率低下和出口受阻的局面下，应该在提升金融发展效率的同时加大金融对消费的支持力度。
关键词：金融发展；产出结构；经济增长JEL分类号：C32；C43；O16Financial Development, Output Structure and Long-RunEconomic GrowthHuang Bo(School of Finance, China Lixin Risk Management Research Institute,Shanghai Lixin University of Commerce, Shanghai, 201620)Abstract: With data from 1985 to 2008, series of financial development indices are constructed using principal component method, and interactions between financial development and output structure to economic growth are investigated. Outcome indicates: China’s financial development mainly depends on expansion rather than efficiency promotion. Financial (efficiency) development promoting consumption and export rather than investment can stimulate long-run economic growth, and the effect of financial structure and scale development to economic growth is just the opposite. Under the circumstance of low efficient investment and frustrated export, financial efficiency should be improved and support of financial development to consumption should be enhanced.Key words: Financial Development; Output Structure; Economic GrowthJEL code: C32; C43; O16一、引言2007年发端于美国的次贷危机重创了全球经济，也引发了学界和政界的深刻反思：尽管金融创新泛滥、信用缺失与监管失控等方面均被认为是导致危机的重要原因，但美国政府长期主导的双赤字与低利率政策、以及过度依赖需求拉动和消费信贷膨胀所导致的经济发展失衡才是其根源。
第五章 金融结构与金融发展理论
特征：金融相关比率较高；金融资产规模较大，有时等于甚至超 过国民财富总量；股票规模扩大；金融机构占全部金融资产份额 较高；金融机构趋于多样化，这导致银行系统份额下降及储蓄机 构和各种保险组织地位的相对上升。
（2）优化金融结构可以使储蓄率和储蓄总量得以提高，S将提高， 则必然促进经济增长。
3．金融结构优化的标准
（1）表层金融结构诸要素不能作为金融结构优化的标准。原因： 不能揭示金融发展的内在动因而往往不能发现隐藏在现象背后的 危机。
（2）深层金融结构诸要素是否合理，是否有灵活、有效的金融管 理体制，明晰的产权界定结构，有效的金融运行机制、充分的信 息以及有效的激励——约束机制、金融创新机制、效率机制，是 一国金融体系结构优化的标准。
Y=K/C
（1）
为考察产出增长，用记号Δ 表示产出和资本的增量，（1）可写成：
Δ Y=Δ K/C
（2）
在方程式（2）两端同时除Y，并以g表示产出增长率。则：
g=Δ Y/Y=(Δ K/Y)/C
(3)
就整个经济而言，Δ K等于投资，即I，在一个贸易平衡，并且没 有外资流入净额的经济中，投资I应等于储蓄S。因此Δ K/Y就变成 I/Y，因而又等于S/Y，而又可以称为储蓄率S，即储蓄在国民产值
三、分析金融结构特征的统计指标体系
1．全部金融资产总值除以国民财富，即“金融相关比率” （FIR）。有形资产总值加国外资产净值，即国民财富。FIR随着 一国经济的发展而逐渐增大。货币化程度愈高，FIR就愈高。积累 率愈低，FIR愈低。
2．主要类型的金融工具在金融工具总额中所占的份额。同样的 金融工具总额，即便它体现了同样的金融相关比率，也可能具有 极不同的经济重要性。
金融结构与金融发展
金融结构与金融发展一、金融市场概述金融市场是资金供求双方通过各种金融工具进行交易的场所。
金融市场在经济发展中扮演着重要角色，它可以促进资金融通，优化资源配置，并为企业和个人提供投资和融资渠道。
二、金融机构类型金融机构是指从事金融活动的组织，包括银行、证券公司、保险公司等。
这些机构在金融体系中起着重要的作用，他们通过提供各种金融服务来满足经济活动的需求。
三、金融工具与产品金融工具和产品是用于资金融通和风险管理的各种资产和合约，如股票、债券、期货、期权等。
这些工具和产品为投资者提供了多种选择，有助于降低投资风险和提高收益。
四、金融创新与技术随着科技的发展，金融行业也经历了创新与变革。
金融创新包括金融产品的创新、服务模式的创新、技术的创新等。
而金融技术则是通过科技手段提升金融业务效率和质量的重要手段。
五、金融法规与监管金融法规是为了规范金融市场的行为和维护市场秩序而制定的规则。
监管则是政府机构对金融机构进行的监督和管理，以确保其合规经营。
合理的法规和监管是保障金融市场健康发展的必要条件。
六、金融稳定性与风险金融稳定性是指金融体系的正常运行和发展状态。
而风险则是可能对金融稳定性造成威胁的因素。
对风险的识别和管理是维护金融稳定的重要手段。
七、金融国际化与跨境金融随着全球化的加速，金融行业也呈现国际化的趋势。
跨境金融服务成为各国金融机构的重要业务领域。
金融机构需要了解国际市场的规则和需求，以提供更优质的跨境金融服务。
八、货币政策与金融政策货币政策是中央银行为实现宏观经济目标而采取的控制货币供应量和调节利率等措施的方针和政策。
而金融政策则是政府为促进金融市场发展和稳定而采取的一系列政策措施。
货币政策和金融政策对于经济的稳定和发展具有重要影响。
九、金融教育与人才培养随着金融市场的不断发展和变革，对金融专业人才的需求也越来越高。
金融机构需要不断加强教育和培训，提高员工的业务素质和专业能力，以适应市场的变化和需求。
金融发展及金融结构
好的为将来消费做准备的价值储蓄手段，
金
金融工具的价格在金融资源的配置中起
融 学
着极为重要的作用。
原
理
■ 金融创新是人们创造出新的金融工具、 新的金融组织和金融制度来更为合理的 配置金融资源 ，获取更高的收益或降低 风险的活动。
金 融 学 原 理
21.1-2金融发展与创新的动因
■ 降低交易费用 ■ 规避风险 ■ 规避管制 ■ 信息技术的发展
和金融市场 。这样 ，金融中介机构和金融市场
就得以建立起来 。随着经济的进一步发展 ，收
入和财富达到临界值的人越来越多 ，利用金融
中介机构和金融市场的人也越来越多 ，从而促
金
进中金融中介机构和金融市场不断发展。
融
学
原
理
替代与互补： 不同发展阶段金融市场 与金融中介之间的关系
■ 在经济发展的早期阶段 ，金融市场与金融中介 之间是互补、相互促进的， 即金融中介机构的 充分发展会促进金融市场的发展。
学
原
理
■ 从资金盈余部门来看 ，安全性资产所占 比重在下降 。风险性资产上升 。但现在 很多人并不直接购买某家上市公司的股 票 ，而是通过购买证券投资基金而间接 持有股票。
■ 人寿和养老保险所占的比重正在上升。
金
■ 借款者在申请贷款时都被要求提供抵押
融
或第三者担保。
学
原
理
中国发行股票筹资额与固定资产投资额之比 单位：%
所负担的单位成本过高， 因而没有激励去利用
金融中介和金融市场 。由于缺乏对金融服务的
金 融 学
需求 ，金融服务的供给也无从产生 ，金融中介 机构和金融市场也就没有存在的基础。
原
金融机构和金融市场的组织与结构
金融机构（１9）：非存款性金融机构——财产和意外伤害保险公司
金融机构（20）：非存款性金融机构——财产和意外伤害保险公司
除了满足一定合格资产（eligible assets)和债券的底线，具有较大的投资选择。
02
01
金融机构（２１）：非存款性金融机构——保险业的新趋势
银行与人寿保险公司的整合(bancassurance):跨部门投资（cross-sector investing);市场相互渗透(interpenatration of markets); 合作安排(cooperative arrangement) 整合的基础：放松管制；储蓄的增长；对保险的需求。 理论基础：资产和负债期限的对应，银行借短贷长，保险公司的资金来源是长期稳定的。 跨国经营：通过购并与设立分支机构实现。
01
02
02
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06
01
金融机构（１4）：非存款性金融机构——保险公司
金融机构（１5）：非存款性金融机构——保险公司
对保险公司的监管： 投资范围的限制； 会计核算的规定； 按风险调整的资本要求（risk-based capital requirement)
1
2
金融机构（１6）：非存款性金融机构——人寿保险公司
02
投资公司（6）：单位投资信托（Unit Trust）
中介的四个作用：期限调整；分散风险；降低交易成本和信息搜集的成本；支付职能。
01
投资公司（基金）主要提供了第2、3两种功能，一些货币市场基金可开支票，具有支付功能。
02
投资公司（7）：投资公司存在的经济动机
对投资公司的监管以《投资公司法》为依据。
金融机构（１8）：非存款性金融机构——人寿保险公司
促进金融经济发展要以优化金融结构为突破口
● 经 济研 究
《 经济师）０８ ） ０ 年第 １ 期 ２ Ｏ
促进金融经济发展要以优化金融 结构为突破 口
●陆岷 峰
摘 要： 为更好地推进金 融经济的发展 ， 文章从 商业银行 的区域 、 规 模 、 业 结 构布 局 ， 行 以及 城 市发 达地 区与 农 村 不 发 达地 区 网 点分 布 着手 ， 对我 国商业银行 目前的结构分布状况进行分析。 出我 国商业银 行结构 得 不合理 ， 乡布局不均衡的结论。由此 引申出商业银行 的结构布局 不合 城 理对经济全面发展的危 害。并针 对以上问题给 出相应的优化 目标 与思
一
、
理 论 综述
戈德史密斯在其《 金融结构与金融发展》 一书中 ， 提出了金融结构的 概念 ， 认为各种金融现象都可以归纳为二个基本方面 ， 融 具 、 融 即金 ｒ 金
机构和金融结构。他采用金融 中介 的资产对 ＧＮ Ｐ的 比重代表金融发展 的水平 ，其前提是 金融系统 的规模正相关 于金融服务 的供 给与质量 ， Ｇ ｌｓ ｌ ｏｄｍｔ 用 ３ 个 国家从 １６ ｈ运 ５ ８ ０年 ～ ９ ３年间 的有关数据 ，得 出的分 １６ 析结论 是： 经济增长与金融发展 是同步进行的 ， 经济 快速增长 的时期 一 般都伴随着金融发展 的超常水平。 金融经济的发展 ， 与商业银行 的结构和布局息息相关 。结构和布局 的不合理会导致商业银行竞争力缺乏竞争性 ， 去核心 的比较地位 。经 失 济发展能够带动整个金融体 系质量的总体提升 ， 而金融体 系完善 的步伐
路。
张
越
关键词： 金融经济 商业银行 结构布局 中图分类号：８０ Ｆ ３ 文献标识码： Ａ 文 章 编 号：０ ４ ４ １（０ ８１— ６ — ２ １０ — ９ ４２ ０ ）０ ０ ４ ０
金融市场的结构
金融市场的结构金融市场是指供求资金、证券、外汇等金融工具进行交易的场所或机构，它是经济体系中的重要组成部分。
金融市场的结构是指该市场的组织形式、参与主体以及交易规则等方面的综合体现。
一个良好的金融市场结构对于金融体系的稳定与发展至关重要。
本文将就金融市场结构的几个主要方面进行详细探讨。
1. 金融市场的分类金融市场可根据不同的标准进行分类，比较常见的分类方法包括按交易对象划分、按交易方式划分以及按资金流向划分等。
根据交易对象的不同，金融市场主要可分为货币市场、汇市市场、股票市场、债券市场以及衍生品市场等。
货币市场是指短期资金融通的场所，主要包括银行间市场和证券交易所市场等；汇市市场是指货币之间进行买卖交易的场所，主要包括外汇交易所市场等；股票市场是指买卖股票的场所，主要包括证券交易所、股票交易所等；债券市场主要是指债券的发行与交易场所，主要包括债券交易所市场等。
2. 金融市场的参与主体金融市场的参与主体包括金融机构和个人投资者。
金融机构是指银行、证券公司、保险公司等各类金融机构，它们在金融市场中扮演着重要的角色。
个人投资者是指普通人民群众以及专业投资者等个体，在金融市场中进行投资和交易活动。
3. 金融市场的交易规则金融市场的交易规则是保障交易公平、透明和有序进行的重要保障。
不同的金融市场有不同的交易规则，但都遵循着信息公开、交易公正和风险可控等原则。
交易规则的制定主要由金融监管机构来负责，确保市场交易的合法性和稳定性。
4. 金融市场的发展与创新金融市场的发展与创新是指随着时代的变迁和经济的发展，金融市场不断进行改革和创新，以满足不同的经济需求和金融业务的发展。
例如，金融市场的创新可以体现为新的金融工具的发展，比如债券创新、衍生品创新等；金融市场的发展还可以体现为新的交易场所或平台的建设，比如线上金融平台的兴起等。
5. 金融市场的挑战与风险金融市场的挑战与风险是指在金融市场运营过程中可能面临的各种不确定性和风险。
经济发展与金融体系的关系
经济发展与金融体系的关系在当今全球化的时代背景下，经济发展和金融体系的关系变得日益紧密。
经济发展的速度和质量不仅仅受到国家政策和市场力量的影响，还与金融体系的稳定和发展密切相关。
本文将探讨经济发展与金融体系之间的关系，旨在深入理解这一复杂而重要的互动关系。
一、经济发展与金融体系互为基础经济发展与金融体系可谓相辅相成、互为基础。
首先，金融体系对实现经济发展具有至关重要的作用。
金融体系提供了资金的供给和配置机制，为企业和个人提供了必要的融资支持，推动了投资与创业活动的开展。
同时，金融体系还能提供支付结算和风险管理等服务，促进了交易的顺利进行。
这些金融功能的发挥，无疑为经济的发展提供了坚实的基础。
另一方面，经济发展也对金融体系的稳定和发展提出了更高的要求。
经济的快速增长和结构调整需要金融体系不断创新和完善金融产品和服务，以满足不断变化的经济需求。
同时，经济的健康发展也要求金融体系具备较高的风险防范和监管能力，以保障金融体系的稳定性和市场的信心。
因此，经济发展与金融体系之间是相互依存、相互促进的关系。
二、金融体系对经济发展的影响金融体系的稳定与发展对经济发展具有直接而重要的影响。
首先，金融体系的稳定与健康能够提供稳定和充足的信贷资源，帮助企业和个人获得资金，加速投资和消费的进行，推动经济的增长。
此外，良好的金融体系还能提供有效的支付结算和风险管理服务，促进市场的流动性和稳定性，为经济的高效运转创造有利条件。
其次，金融体系的创新和发展对经济发展也具有重要推动作用。
金融创新能够引入新的金融产品和服务，满足不同层次、不同需求的经济主体的需求，促进资源的优化配置。
此外，金融科技的发展也能提高金融体系的效率和服务水平，为经济创新和发展提供支持。
因此，金融体系的发展水平和创新能力对于经济发展具有积极而重要的影响。
三、经济发展对金融体系的挑战经济发展的快速和不稳定性也给金融体系带来了一定的挑战。
首先，高速的经济增长可能引发资产泡沫和过度投机，增加金融风险和不稳定性。
中美两国金融结构与金融发展的比较分析
中美两国金融结构与金融发展的比较分析本文运用Levine，Beck，Demirguc-Kunt等人所建立的第三代金融发展指标体系对中美两国金融中介与金融市场做出对比分析，说明中美两国金融中介和金融市场的规模、效率、流动性等差别并力图在对比分析中找到中美金融发展的具体差异和原因，并指出我国在金融发展上的不足，考虑到数据的可得性，和本文研究的需要，我们对相关指标做出了取舍。
金融发展指标的中美比较（一）存款货币银行资产/（存款货币银行资产+中央银行）资产存款货币银行资产/（存款货币银行资产+中央银行）资产是度量存款货币银行相对于银行总资产规模的指标，King和Levine（1993）以及Levine，Rojan和Beck（2000）都使用过这个金融发展指标。
其定义为存款货币银行资产与存款货币银行与中央银行在实体非金融部门资产的总和的比。
表1中显示中美两国存款货币银行资产占银行总资产的比率都很高。
在样本所示区间内（不包含2009年中国）均高于90%并且我国这一指标在样本初期就持续高于美国，并一直呈上升趋势，峰值时我国这一指标达到了98.89%，从2007年开始我国存款货币银行资产/（存款货币银行资产+中央银行）资产出现了快速的下降，下降势头一直延续到样本期末的2009年并且2009年是我国此指标值首次低于90%（2009年为87.94%）。
美国的峰值出现在2009年95.05%。
中美两国在这一指标上角色的变化暗示了中美两国央行对经济的干预程度发生了改变，美国中央银行更少的参与实体经济，而我国的中央银行则相反。
（二）银行存款/GDP银行存款/GDP是金融中介规模的绝对指标，其度量了存款货币银行的规模和在整个国民经济中的重要性。
在我国银行存款占GDP的比重从1992年样本初期开始就几乎呈单边上涨趋势，且持续高于美国，然后在2003年开始走平，其峰值达到了154%（2009年），这说明我国存款货币银行在国民经济中有举足轻重的作用。
金融结构优化与经济发展研究
金融结构优化与经济发展研究当前我国经济发展面临着六大“两难”问题,在这样的背景下学者们很关心什么样的金融体系能够适应经济增长的需要,其结构特征是怎样的,有没有一般意义上的评价标准,如何使之优化升级以促进经济增长?经济发展是否能促进金融结构的优化?等等。
尽管许多学者一致认为,金融体系在实体经济的发展和增长的过程中起到了重要的作用,但在究竟是哪种金融结构能够促进实体经济发展的问题上,却始终未能达成一致。
金融结构理论在研究金融发展与经济增长相互关系的金融发展理论中占据重要地位。
研究金融结构理论的目的在于通过研究各国或地区的金融体系内部结构的演变,来考察不同金融结构给经济发展和增长所带来的促进或抑制作用。
目前各国或地区金融结构依据金融中介机构(主要是指银行)和金融市场在其金融体系中各自所发挥作用的不同划分为银行主导型金融结构和市场主导型金融结构。
银行主导型金融结构和市场主导型金融结构到底谁更具有优势呢?赞同银行主导型金融结构的学者强调在为个人融资、为公司扩展融资、促进新企业的形成以及有效配置资金方面,银行比市场更具有优势；而赞同市场主导型金融结构的学者则强调市场的相对优势。
从国内外学者的研究来看,银行主导型的金融体系和市场主导型的金融体系的经验研究的争论集中在以德国为代表的银行主导型的金融体系与以美国为代表的市场主导型的金融体系上。
通过多年的研究,研究者发现不管是发达国家还是转型国家或地区,都没有明确的实证表明以银行或以市场为基础的金融体系的国家或地区能更好地为企业提供外部融资或其经济增长的更快。
相反地,更多的实证表明在促进经济发展的过程中,中介和市场彼此之间是一种互补的关系,而不是替代关系。
因此,在经济生活中,强调某个国家或地区是银行主导型的或者是市场主导型的金融体系并不具备特别的价值。
我国学者的研究也存在强调特定金融结构作用的倾向。
虽然按照通行的标准划分,我国属于银行主导型的金融结构,但从更深层面的制度因素来分析,我国实际上是一种政府主导型的金融结构。
我国金融市场结构
我国金融市场结构：特征、问题及其成因一、我国金融市场结构的基本特征金融市场结构是指金融市场各个子市场及其组成要素在经济体系中的存在、分布、运行以及相互适应、相互作用与相互联系的架构状态。
金融市场结构作为一国金融发展的重要变量和要素，它是反映一国金融市场成熟程度与发达程度的重要标志。
从我国金融市场发展的现状看，我国金融市场结构的基本特征主要表现为以下几个方面。
1．规模（数量）结构的非均衡性。
这主要表现在我国金融原生市场相对发达，金融衍生市场相对滞后。
其中，在金融原生市场中，资金市场发展快于保险市场、黄金市场和外汇市场发展。
在资金市场中，货币市场与资本市场发展不平衡：货币市场中同业拆借市场与票据市场发展不平衡：资本市场中股票市场与债券市场发展不平衡：股票市场中发行市场与流通市场不平衡：债券市场中国债市场与企业债券市场发展不平衡。
在金融衍生市场中，商品期货市场发展快于金融期货市场：商品期货市场中农产品期货市场发展快于其他商品期货市场：金融期货市场中，股指期货市场发展快于利率期货和外汇期货市场等。
2．空间分布结构的不合理性。
首先，我国城乡金融市场发展不协调，具体表现在农村金融市场发展比较滞后．并将成为制约新农村经济建设和发展的重要瓶颈。
主要表现在：一是县级金融机构的大量撤销导致县域金融体系中出现了“空洞化”现象：二是农村资金大量流向城市的“非农化”现象加剧了农村资金供求关系的失衡：三是农村金融市场产品少、功能弱化、业务单一、服务跟不上；四是资本市场的触觉还没有延伸到农村，使得大量中小企业难以进入资本市场融资。
其次，就各地区银行业的区域分布来说，占全国GDP -半以上的东部地区聚集了我国四大国有银行和12家股份制商业银行总部，而且还聚集了我国60%以上的银行业资产，其中广东最多，达到4.1万亿元，其后分别为北京和上海（不包括总部资产）。
o’第三，就各地区证券业来说，存在着向东部沿海地区倾斜的趋势。
截至2005年末，东部、中部、西部、东北部四个地区国内上市公司数分别为773家、230家、280家和114家。
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金 融 学 原 理
21.5金融发展中的金融全球化
金 融 学 原 理
21.5-1经济全球化与金融全球化
金 融 学 原 理
金融全球化有四个特点：
金融活动及金融资产和负债跨越国界，形成全 球范围内的金融资源流动。
金融活动和金融市场在全球统一规则下运作。
学
原
理
中国企业债券融资与股票融资额之比 单位：%
金 融 学 原 理
800 700 600 500 400 300 200 100
0 1992、
1993、
1994、
1995、
1996、
1997、
1998、
1999、
2000、
美国非金融企业的融资结构
股票
2%
其他
6%
债券
30%
金
贷款
融
62%
学
原
理
21.4-2现代金融结构为什么呈这样 的特征
学
机构和金融市场也就没有存在的基础。
原
理
当经济发展到一定阶段后，一部分先富起来的
人由于其收入和财富达到了临界值，他们就有
激励支付固定的进入费用，利用金融中介机构
和金融市场。这样，金融中介机构和金融市场
就得以建立起来。随着经济的进一步发展，收
入和财富达到临界值的人越来越多，利用金融
中介机构和金融市场的人也越来越多，从而促
同质金融资产在国际间的价格趋于等同，这表 明，以前由于各种阻碍而产生的套利机会因金 融全球化而大大地减少了。
金
金融活动的全球化，使单个国家发生的金融风
通过货币媒介的商品交易量占国民生产总值的 比率的上升；
居民收入分配中货币收入比重的上升，实物分 配比率的下降；
金
居民金融资产与国民生产总值的比率不断地上
融
升。
学
原
理
21.3金融发展的路径
金 融 学 原 理
21.3-1需求尾随型与供给引导 型的金融发展
金 融 学 原 理
金融发展有两种型：
需求尾随型的金融发展 供给引导型的金融发展
人寿和养老保险所占的比重正在上升。
金 借款者在申请贷款时都被要求提供抵押
融
或第三者担保。
学
原
理
中国发行股票筹资额与固定资产投资额之比 单位：%
10
9
8.68
8
7
6
5
5.19
4Hale Waihona Puke 32.872.96 3.16
2
1.92
1.86
金
1
0.75
0
融
1993、 1994、 1995、 1996、 1997、 1998、 1999、 2000、
金 融
进中金融中介机构和金融市场不断发展。
学
原
理
替代与互补：不同发展阶段金融市场 与金融中介之间的关系
在经济发展的早期阶段，金融市场与金融中介 之间是互补、相互促进的，即金融中介机构的 充分发展会促进金融市场的发展。
金融市场发展到一定程度后，整个社会的潜在
储蓄资源基本上被充分利用了，这时，金融市
供给引导型的金融发展先于实体经济部 门对金融服务需求，它对经济增长自动 地起着积极的主动作用。
在供给引导型的金融发展中，金融部门
主动地动员那些滞留在传统部门的资源，
金 融
转移到能够推动经济增长的现代部门， 从而促进资源配置效率的提高，。
学
原
理
21.3-2 内生金融发展理论
金 融 学 原 理
收入约束与金融发展
内生金融发展理论就旨在阐明金融组织和金融 市场是如何随着人均收入水平的变化而演进的。
该理论认为，在经济发展的早期，人均收入和
人均财富很低，人们无力支付固定的进入成本，
或者即使有能力支付也因为交易量太小、交易
所负担的单位成本过高，因而没有激励去利用
金
金融中介和金融市场。由于缺乏对金融服务的
融
需求，金融服务的供给也无从产生，金融中介
场的进一步发展就会使储蓄资源从金融中介转
金
移至金融市场，这样，金融中介机构和金融市
融
场之间就出现了相互替代的关系。
学
原
理
21.4现代金融结构
金 融 学 原 理
21.4-1现代世界金融结构的基 本特征
发行股票并不是企业融资最重要的渠道。
工商企业的外源融资中，其中绝大部分是来来 自于银行贷款。
在市场经济发达的国家，发行企业债券是很多
金 融
金融工具的价格在金融资源的配置中起
学
着极为重要的作用。
原
理
金融创新是人们创造出新的金融工具、 新的金融组织和金融制度来更为合理的 配置金融资源，获取更高的收益或降低 风险的活动。
金 融 学 原 理
21.1-2金融发展与创新的动因
降低交易费用 规避风险 规避管制 信息技术的发展
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.21.金融发展与金融结构
金 融 学 原 理
21.1金融发展
金 融 学 原 理
21.1-1什么是金融发展
金融发展是指金融的功能不断完善、扩
充并进而促进金融效率的提高和经济增
长的一个动态过程。其表现形式为：货
币成为人们普遍的交换手段，金融工具
的多元化，货币和金融资产成为个人最
好的为将来消费做准备的价值储蓄手段，
21.2金融发展中的金融相关比率
金 融 学 原 理
什么是金融相关比率？
金融相关比率是广义货币余额与一国GDP之比，即： 金融相关比率M2
GDP
金 融 学 原 理
金 融 学 原 理
改革以来中国金融相关比率的变化 单位：%
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1
9
78
、
1
97
9
、 19
8
0、
1
9
81
、
1
98
2
、
19
8
3、
1
9
84
、
198
5
、 19
8
6、
1
9
87
、
198
8
、 1
9
8
9、
19
9
0、 1
9
91
、
1
99
2
、
19
9
3、
1
9
94
、
1
99
5
、
19
9
6、
1
9
97
、
1
99
8
、
19
9
9、
2
0
00
、
200
1
、
经济货币化
根据货币的流通手段、支付手段和贮藏手段三 种职能，经济货币化应该包含三层含义：
公司外源融资的重要渠道，但只有规模较大、
组织完善的公司才能进入证券市场融资，个人
和小企业几乎不可能通过发行有价证券来融资。
金 融
与其他国家不同的是，近十年来，中国股票市 场比企业债券市场要重要得多。
学
原
理
从资金盈余部门来看，安全性资产所占 比重在下降。风险性资产上升。但现在 很多人并不直接购买某家上市公司的股 票，而是通过购买证券投资基金而间接 持有股票。
金 融 学 原 理
需求尾随型的金融发展
是指金融发展是实体经济部门发展的结 果，市场范围的持续扩张和产品的日益 多元化，要求更有效地分散风险和更好 地控制交易成本，因而出现了对金融产 品和金融服务的需求。
金 融
这种类型的金融发展只是对实体经济部 门金融服务需求的被动反应，
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供给引导型的金融发展