2019中级财务管理73讲第50讲持有现金的动机、目标现金余额的确定(1)

第二节现金管理

考点一持有现金的动机

持有现金是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。

（一）交易性需求

企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。

（二）预防性需求

预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：（1）企业愿冒现金短缺风险的程度。（2）企业预测现金收支可靠的程度。（3）企业临时融资的能力。

（三）投机性需求

投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。

【例题·多选题】（2018年试卷1）企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需求，下列各项中体现了交易性需求的有（）。

A.为满足季节性库存的需求而持有现金

B.为避免因客户违约导致的资金链意外断裂而持有现金

C.为提供更长的商业信用期而持有现金

D.为在证券价格下跌时买入证券而持有现金

【答案】AC

【解析】企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额，选项AC体现了交易性需求；预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件，选项B体现了预防性需求；投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会，选项D体现了投机性需求。

【例题·多选题】下列各项中，决定预防性现金需求数额的因素有（）。

A.企业临时融资的能力

B.企业预测现金收支的可靠性

C.金融市场上的投资机会

D.企业愿意承担短缺风险的程度

【答案】ABD

【解析】确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：（1）企业愿冒现金短缺风险的程度。（2）企业预测现金收支可靠的程度。（3）企业临时融资的能力。选项ABD正确；金融市场上的投资机会不属于决定预防性现金需求数额的因素。选项C错误。

考点二目标现金余额的确定

（一）成本模型

【观点】最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。

1.机会成本

现金的会成本，是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。

2.管理成本

现金的管理成本是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。

3.短缺成本

现金的短缺成本是指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。

最佳现金持有量下的现金相关成本=min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）

【例题·单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。

A.最佳现金持有量下的现金相关成本=min（管理成本＋机会成本＋交易成本）

B.最佳现金持有量下的现金相关成本=min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）

C.最佳现金持有量下的现金相关成本=min（机会成本＋经营成本＋交易成本）

D.最佳现金持有量下的现金相关成本=min（机会成本＋经营成本＋短缺成本）

【答案】B

【解析】最佳现金持有量下的现金相关成本=min（管理成本＋机会成本＋短缺成本），选项B正确。

【教材·例题7-1】某企业有四种现金持有方案，它们各自的持有量（平均）、管理成本、短缺成本如表7-1所示。假设现金的机会成本率为12%。要求确定现金最佳持有量。

表7-1 现金持有方案单位：元

方案项目甲乙丙丁

现金持有量25000 50000 75000 100000

机会成本3000 6000 9000 12000

管理成本20000 20000 20000 20000

短缺成本12000 6750 2500 0

这四种方案的总成本计算结果如表7-2所示。

表7-2 现金持有总成本单位：元

方案项目甲乙丙丁

机会成本3000 6000 9000 12000

管理成本20000 20000 20000 20000

短缺成本12000 6750 2500 0

总成本35000 32750 31500 32000

将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，故75000元是该企业的最佳现金持有量。

（二）存货模型

【观点】所谓的最佳现金持有量，也就是能使相关成本（机会成本与交易成本之和）最小的现金持有量。

假设最佳现金持有量为C；一定期间内的现金需求量，用T表示；每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本，用F表示；持有现金的机会成本率，用K表示。

1.机会成本

机会成本＝平均现金持有量×机会成本率＝C/2×Ｋ

2.交易成本

交易成本＝交易次数×每次交易成本＝T/C×F

则：相关总成本=机会成本+交易成本=（C/2）×K+（T/C）×F

当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。由此可以得出：C/2×Ｋ=T/C×F C=

【教材·例题7-2】某企业每月现金需求总量为5200000元，每次现金转换的成本为1000元，持有现金的机会成本率约为10%。要求：计算该企业的最佳现金持有量。

C=

该企业最佳现金持有量为322490元，持有超过322490元则会降低现金的投资收益率，低于322490元则会加大企业正常现金支付的风险。

【例题·单选题】（2018年试卷1）某公司当年的资本成本率为10%，现金平均持有量为30万元，现金管理费用为2万元，现金与有价证券之间的转换成本为1.5万元，则该公司当年持有现金的机会成本是（）万元。

A.5

B.3.5

C.6.5

D.3

【答案】D

【解析】该公司当年持有现金的机会成本=30×10%=3（万元）。选项D正确。

【例题·多选题】（2018年试卷2）在确定目标现金余额的存货模型中，需要考虑的相关现金成本有（）。

A.机会成本

B.短缺成本

C.管理成本

D.交易成本

【答案】AD

【解析】存货模型中的相关现金成本包括机会成本和交易成本。选项AD正确。