2020年非银金融行业分析研究报告

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非银行金融行业周报：保险二季度监管数据发布，券商发布三方平台合作规定

2020年8月16日非银金融保险二季度监管数据发布，券商发布三方平台合作规定——非银行金融行业周报20200816行业周报◆本周行情回顾：本周上证综指上涨0.2%，深证成指下跌1.2%，非银行金融指数上涨0.7%，其中保险指数上涨3.8%，券商指数下跌1.1%，多元金融指数下跌2.6%，恒生金融行业指数上涨2.9%。

2020年初至今，上证综指累计上涨10.2%，深证成指累计上涨29.3%，非银行金融指数累计上涨4.4%，落后上证指数6ppts，落后深证成指25ppts。

◆行业观点：本周日均股基交易额为10,759亿元，环比下跌21%。

融资融券余额14,627亿元，环比下跌0.64%，占A股流通市值比例为2.48%。

银保监会发布2020年二季度保险业主要监管指标数据保险业总资产保持平稳增长。

2020年上半年，保险公司总资产22万亿元，较年初增加1.4万亿，较年初增长6.9%。

其中，财险公司总资产2.4万亿元，较年初增长5.3%；人身险公司总资产18.6万亿元，较年初增长9.6%；再保险公司总资产5133亿元，较年初增长20.5%；保险资产管理公司总资产643亿元，较年初增长0.5%。

整体而言，2020年上半年保险业运行较为平稳，保险业总资产稳步增长，负债端逐渐复苏。

在疫情影响基本消除以及经济逐步恢复的情况下，我们继续看好保险业下半年的发展。

证监会发布《租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》8月14日，证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》（“《规定》”）向社会公开征求意见。

《管理规定》共二十一条，主要明确了证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动的责任边界、行为规范、程序性要求、禁止性规定等事项。

我们认为，文件着眼于规范证券业外部合作模式。

券商与外部第三方平台合作展业导流模式已久，文件规定了券商与第三方合作模式的模式与收费上限，有利于市场费率整体进一步规范。

非银金融行业周报：上市公司质量再提升，发行承销或进一步规范

一周数据回顾图表3. 本周日均股基成交额图表4. 本周日均换手率资料来源：万得，中银证券资料来源：万得，中银证券图表7. 股票承销金额及环比图表8. 债券承销金额及环比图表10.上市券商估值表代码券商股价（元）总市值（亿元） PBPE评级 20192020E 2021E 2022E2019 2020E 2021E 2022E 600030.SH 中信证券 30.60 3,609 2.29 2.29 2.14 1.99 30.30 25.04 21.88 19.64 买入 601066.SH 中信建投 50.00 3,315 8.20 6.33 5.60 5.11 74.63 49.66 43.32 37.20 未有评级 601688.SH 华泰证券 20.97 1,737 1.55 1.48 1.40 1.33 20.16 18.72 16.36 14.47 买入 600999.SH 招商证券 21.96 1,734 2.10 1.98 1.87 1.75 22.64 17.85 15.75 13.97 增持 600837.SH 海通证券 14.40 1,589 1.31 1.24 1.17 1.09 17.35 14.63 12.78 11.20 增持 601211.SH 国泰君安 18.54 1,520 1.36 1.31 1.25 1.19 20.60 16.59 14.56 12.94 增持 002736.SZ 国信证券 13.65 1,312 2.19 1.80 1.66 1.54 24.38 20.24 16.72 14.77 未有评级 000166.SZ 申万宏源 5.41 1,265 1.63 1.55 1.46 1.39 22.54 20.09 17.66 16.44 增持 000776.SZ 广发证券 16.00 1,098 1.34 1.28 1.21 1.15 16.16 14.27 12.56 11.28 增持 601881.SH 中国银河 13.01 981 1.86 1.79 1.62 1.48 25.02 20.29 18.46 15.87 未有评级 300059.SZ 东方财富 24.62 2,121 7.79 6.63 5.70 4.86 88.69 54.20 42.12 33.57 买入 300033.SZ 同花顺 163.65 880 22.05 18.13 14.87 12.28 97.99 71.96 56.76 47.07 增持 600918.SH 中泰证券 15.63 1,089 3.51 3.15 2.87 2.63 52.10 37.72 32.78 27.57 未有评级 601788.SH 光大证券 22.00 905 2.14 2.04 1.94 1.85 178.57 30.02 25.61 22.42 未有评级 601696.SH 中银证券 27.34 760 5.37 5.05 5.05 4.72 85.44 51.78 43.15 37.52 未有评级 600958.SH 东方证券 11.29 720 1.46 1.42 1.37 1.31 32.26 23.85 18.47 16.08 中性 601901.SH 方正证券 8.53 702 1.82 1.76 1.69 1.61 71.08 50.53 40.97 33.80 未有评级 601236.SH 红塔证券 18.60 676 5.05 4.73 4.41 4.10 77.50 73.61 65.10 59.07 未有评级 601878.SH 浙商证券 17.82 644 4.13 3.72 3.22 2.80 61.45 46.72 38.29 32.73 未有评级 601377.SH 兴业证券 8.40 563 1.63 1.59 1.54 1.49 32.31 29.26 25.63 21.65 中性 601108.SH 财通证券 14.38 516 2.48 2.35 2.27 2.22 27.65 24.22 22.97 19.97 未有评级 002797.SZ 第一创业 11.32 476 4.38 3.05 2.84 2.66 77.53 56.97 45.37 38.58 未有评级 601990.SH 南京证券 14.24 470 4.23 3.98 3.98 3.71 64.73 39.23 32.69 28.43 未有评级 600109.SH 国金证券 15.29 462 2.23 2.07 1.94 1.79 35.64 23.92 20.72 17.59 未有评级 000783.SZ 长江证券 8.14 450 1.66 1.56 1.50 1.43 27.13 23.53 19.89 16.94 中性 601162.SH 天风证券 6.63 442 2.83 2.76 2.76 2.69 112.37 68.10 56.75 49.35 未有评级 601555.SH 东吴证券 10.71 416 1.53 1.49 1.43 1.48 30.60 27.31 23.43 21.67 未有评级 002939.SZ 长城证券 13.28 412 2.44 2.26 2.09 1.92 41.50 31.82 26.49 23.78 未有评级 601456.SH 国联证券 19.64 400 4.63 4.36 4.36 4.07 72.74 44.09 36.74 31.95 未有评级 002945.SZ 华林证券 14.30 386 7.23 6.68 6.14 5.63 89.38 74.99 68.45 62.07 未有评级 000728.SZ 国元证券 10.79 363 1.46 1.42 1.38 1.35 39.96 31.59 27.46 24.76 未有评级 601198.SH 东兴证券 13.09 361 1.78 1.68 1.68 1.57 29.55 17.91 14.92 12.98 未有评级 600369.SH 西南证券 5.38 358 1.55 1.47 1.47 1.39 29.89 18.11 15.10 13.13 未有评级 002673.SZ 西部证券 9.65 338 1.91 1.85 1.85 1.78 55.40 33.57 27.98 24.33 未有评级 600909.SH 华安证券 8.85 320 2.42 2.58 2.45 2.32 28.55 24.82 22.57 20.27 未有评级 002926.SZ 华西证券 12.18 320 1.63 1.52 1.41 1.31 22.15 20.61 17.79 15.45 未有评级 000750.SZ 国海证券 5.41 295 1.63 1.57 1.51 1.44 45.08 39.23 34.90 31.60 未有评级 002500.SZ 山西证券 8.06 289 1.80 1.73 1.73 1.66 44.78 27.14 22.62 19.67 未有评级 601099.SH 太平洋 4.13 282 2.72 2.61 2.61 2.48 60.74 36.81 30.67 26.67 未有评级 000686.SZ 东北证券 10.00 234 1.50 1.41 1.41 1.32 23.26 14.09 11.75 10.21 未有评级 601375.SH 中原证券 5.50 204 2.20 2.44 2.44 2.44 275.00 300.55 210.73 196.43 未有评级大券商 18,160 1.74 1.63 1.53 1.43 22.13 18.64 16.30 14.51 行业 32,012 2.10 1.97 1.89 1.79 49.89 36.60 29.71 26.34中小券商13,851 2.232.10 2.021.9260.30 43.33 34.74 30.77资料来源：万得，中银证券注：股价截止日2020年10月9日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期行业动态【央行：综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕】货币政策委员会第三季度例会强调，四季度货币政策将延续注重效率、增强灵活性的基调，并将一步强化定向滴灌，流向制造业、中小微企业的信贷增速会明显提升。

非银金融行业周报：证券板块向上逻辑依然成立

申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究行业研究周报证券板块向上逻辑依然成立 ——非银金融行业周报投资摘要：市场回顾：自9月21至10月9日收盘，非银金融板块下跌2.68%，沪深300指数下跌1.45%，非银金融板块相对沪深300指数落后1.23pct 。

非银金融板块在申万28个板块中位列第18位，表现中等水平。

从PB 估值来看，非银金融行业整体近期小幅波动，当前为2.12，较年初有所提升。

◆ 子板块周涨跌幅：证券-0.51%，保险-5.14%，多元金融-2.12%。

◆ 股价涨幅前五名：浙商证券、第一创业、国元证券、华安证券、东吴证券。

◆股价跌幅前五名：越秀金控、光大证券、中信建投、广发证券、中银证券。

每周一谈：证券板块向上逻辑依然成立中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，主要涉及以下方面：◆降低准入门槛，便利投资运作。

将QFII 、RQFII 资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，实施行政许可简易程序；取消委托中介机构数量限制，优化备案事项管理，减少数据报送要求。

◆稳步有序扩大投资范围。

新增允许QFII 、RQFII 投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。

中证协发布《证券公司场外期权业务管理办法》优化部分业务标准和流程，主要涉及以下方面：◆支持信息系统和风险管理能力通过评估的有能力、有实力、有专业优势的BBB 级证券公司开展相关期权业务。

◆挂钩个股标的范围适度扩大至融资融券标的范围，建立个股集中度指标公布机制。

◆对于因动态调整不再属于交易商的证券公司设置一年过渡期。

场外期权市场将迎来更多券商参与者，券商场外期权业务的业务范围、风险对冲能力也将得到提升。

证监会对上市公司再融资实施分类审核。

非银金融行业周报：退市新规、刑法修订，扎实全面注册制的法律基础

申港证券股份有限公司证券研究报告退市新规、刑法修订，扎实全面注册制的法律基础——非银金融行业周报投资摘要：市场回顾：自2020年12月28日至2021年1月1日收盘，非银金融板块上涨5.80%，沪深300指数上涨3.36%，非银金融板块相对沪深300指数领先2.44pct，12月以来持续跑输大盘后最后一周强势反弹。

从板块排名来看，非银金融行业在申万28个板块中位列第3位，继上周调整后大幅反弹。

从PB估值来看，非银金融行业12月以来开始不断走低，最后一周提升至2.00水平。

子板块PB分别为，证券1.98，保险2.17，多元金融1.21。

子板块周涨跌幅分别为：证券7.03%，保险4.68%，多元金融1.27%。

◆股价涨幅前五名分别为中原证券、方正证券、国盛金控、山西证券、东方财富。

◆股价跌幅前五名分别为哈投股份、国信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券。

每周一谈：退市新规、刑法修订，扎实全面注册制的法律基础退市新规沪深交易所2020年12月31日正式发布退市相关业务规则，并自发布之日起施行。

正式文件重要内容为：一是在交易类、财务类、规范类以及重大违法类指标等方面进一步优化1）财务类方面，取消单一净利润和营收指标。

新增组合指标：扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元，将被*ST，连续两年，终止上市；退市风险警示股票被出具非标审计报告的，触及终止上市标准。

2）交易类方面，原来的面值退市指标修改为“1元退市”指标，同时新增“连续20个交易日的每日股票收盘总市值均低于3亿元”的市值退市指标。

3）规范类方面，信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形。

出现上述情形，且公司停牌两个月内仍未改正，实施退市风险警示，再有两个月未改正，终止上市。

4）重大违法类指标方面，连续2年财务造假，营收、净利润、利润、资产负债表虚假记载金额总额达5亿元以上，且超过相应科目两年合计总额的50%。

金融行业周报：防风险、促发展，金融服务实体经济成效凸显

金融行业周报防风险、促发展，金融服务实体经济成效凸显银行2020年08月17日银行中性（维持）非银金融强于大市（维持）证券分析师王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001***********************.CN李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002************************.CN请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

⏹重点聚焦：规范券商第三方平台展业。

8月14日，证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》公开征求意见。

1）明确第三方平台导流的收费、合作流程及业务界限。

2）金控系券商最为受益，第三方平台短期业务空间受限。

二季度银行业保险业主要监管指标发布。

1）银行业：①2020年上半年末，银行业本外币资产309万亿元（Y oY+9.7%）；②银行业用于小微企业的贷款余额41万亿元；③2020年上半年，商业银行累计实现净利润1.0万亿元(Y oY -9.4%)；2）保险业：保险公司总资产22万亿元（较年初+6.9%），原保险保费收入2.7万亿元（Y oY+6.5%）。

7月金融数据发布，社融不及预期。

1）7月新增社融1.7万亿，同比多增4068亿元，低于预期；2）7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元，居民贷款和企业中长期贷款为主要支撑；3）M2同比+10.7%（MoM-0.4pct ），增速拐头向下，M1同比+6.9%（MoM+0.3pct ），剪刀差3.8pct(MoM-0.8pct)；4）7月，人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元，非银机构新增存款同比多增1.6万亿元。

防范化解金融风险，推动金融更好地服务实体经济。

1）银保监会主席郭树清在《求是》刊文指出，坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战，金融体系确保经济社会发展目标如期实现；2）媒体访谈中，郭树清提出：上半年政策扶持实体经济发挥了重要作用，助推GDP 二季度恢复正增长，未来金融体系继续支持实体经济，增强防范化解危机能力，深化金融改革。

非银行业周报：三季报亮眼，静待曙光

三季报亮眼，静待曙光非银行业周报2020/11/1报告摘要:本周两市日均成交额7296亿元，环比增加5.34%；日均换手率2.31%，较上周的2.16%有所上升。

北上资金净流出83亿元，较上周的140亿净流出放缓。

周四两融余额15261亿元，环比下降0.22%。

本周保险、券商板块弱势整理。

市场仍在观察美国大选结果，以及大体量IPO对资金的影响。

今年前三季度，49家上市券商实现营业收入3764亿元，归母净利润1298亿元，同比分别增长25.74%和45.55%，利润增速符合我们前期的预测。

前三季度，上市险企实现归母净利润1718亿元，同比下降19.29%。

上市险企的净利润下滑主要有两个原因：一是750天国债收益率下行导致计提准备金增加，二是去年高基数（手续费及佣金支出税前扣除政策导致利润厚增）。

►券商观点：板块整体市净率1.89倍，资本市场深化改革为行业带来盈利能力改善，业绩增长空间大。

10月31日，刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会专题会议。

会议强调，增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。

推进金融双向开放。

积极稳妥防范化解金融风险，坚决维护金融稳定，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

证券行业“大投行”业务迎来黄金发展期。

中长期板块仍将延续此轮上涨主线——打造航母级券商的三个路径：1）现有龙头通过定增、配股再融资，补充资本金来提升自身实力；2）借助外部资源或平台流量：借助银行企业客户资源、有集团内混业预期的中银证券、招商证券、兴业证券、光大证券是受益标的，以及借助金融科技拓展财富管理业务的东方财富和华泰证券将受益于成交量持续放大和基金发行火热；3）有同业合并预期的中信证券、中国银河和申万宏源是受益标的。

近期，蚂蚁集团上市进展、数字货币在深试点等事件引起市场广泛关注，非银标的中的东方财富业绩持续超预期，有望成为短期金融科技板块活跃的受益标的。

►保险观点：保险：负债端受国内经济复苏提振，聚焦各家险企推进2021年“开门红”预售的数据，主销产品对标银行理财类产品收益率优势提升，有望带动保费规模进一步扩大。

金融行业周报：积极探索全市场注册制，规范资本市场有序发展

金融行业周报积极探索全市场注册制，规范资本市场有序发展银行2020年08月23日银行中性（维持）非银金融强于大市（维持）证券分析师王维逸投资咨询资格编号S1060520040001***********************.CN李冰婷投资咨询资格编号S1060520040002************************.CN请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

⏹重点聚焦：积极探索全市场注册制改革。

8月21日，证监会就创业板改革并试点注册制答记者问时提出：将及时总结评估科创板、创业板试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，做好全市场注册制改革的准备，分阶段稳步实现注册制改革目标。

全面注册制将对资本市场和券商带来双重影响。

对资本市场的影响：注册制有利于促进直接融资、提高资本市场效率。

注册制下企业的上市成本和门槛将会有较为显著的降低，有利于具有发展前景的优质企业进行融资。

完善的交易制度也会提升市场活跃度，推动股价向价值回归。

此外，退市常态化加速市场“优胜劣汰”，提升上市公司质量的同时增加市场对中长期资金的吸引力。

对券商的影响：除短期内带来的投行业务增量外，注册制下IPO定价更灵活，破发风险也随之增大，券商需具备专业、客观定价能力。

配套投融资制度安排不断完善，促使更多上市公司有意愿进行并购重组与再融资，将倒逼券商定增、财务顾问等综合服务能力提升。

券商需要提高对标的价值的甄别能力，优质项目竞争加剧，将更加考验券商定价、承做、销售、投资的综合服务能力。

银保监会规范独立个人保险代理人。

8月19日，银保监会中介部起草《关于保险公司发展独立个人保险代理人有关事项的通知(征求意见稿》。

个人独代模式推动保险营销从现有金字塔式的组织形式向扁平化结构转变，打破多层级组织发展模式，能够一定程度上提高保险营销效率。

此外，将代理人精力放在提高经营展业能力而不是发展组织上，不再具有增员业绩压力，能够调动代理人积极性、提高自身专业能力，做到以服务客户为中心。

2023年非银金融行业市场发展现状

2023年非银金融行业市场发展现状非银金融行业是指除银行业以外的金融机构，包括证券、保险、基金、信托、担保、租赁、典当等领域。

随着我国金融市场的不断发展和开放，非银行金融行业也在快速发展。

一、保险业保险业是非银金融行业的重要组成部分，它的主要功能是为人们提供风险保障和理财服务。

近年来，中国保险市场经历了快速增长的发展阶段。

截至2019年底，中国保险业保费收入达到4.86万亿元，已成为世界第二大保险市场。

同时，保险业迎来了数字化转型的浪潮，技术驱动促进了保险业的快速发展。

二、证券业证券业包括股票、债券、基金、期货等金融产品的发行、交易与管理。

中国证券市场经历了多次起伏，近年来呈现出快速发展的趋势。

截至2020年底，A股市场的总市值已超过百万亿元，股票市场日均成交额逾万亿元。

同时，我国正积极推进资本市场对外开放，吸引更多的外资进入。

三、基金业基金业是非银行金融行业中较为新兴的领域，它以募集公众资金，并将其投资于股票、债券、货币市场等资产为主要经营模式。

随着我国居民金融意识的提高，基金市场呈现出快速发展的态势。

截至2020年底，全国公募基金规模已超过17万亿元。

同时，私募基金也呈现出快速增长的势头，成为基金行业重要的增长点。

四、信托业信托业是指向委托方提供信托服务的金融机构，主要包括企业信托、基础设施信托、房地产信托等。

近年来，随着中国金融市场的开放和深化，信托业也迎来了快速发展。

同时，信托业也在紧跟时代步伐，积极布局科技创新等领域，不断提高服务质量和效率。

总体来说，非银行金融行业日益成为中国金融市场的重要组成部分。

随着技术创新和市场开放的推进，非银行金融行业将迎来更为广阔的发展空间。

非银金融行业周报：日均成交额持续超万亿非银行支付迎新规

申港证券股份有限公司证券研究报告日均成交额持续超万亿非银行支付迎新规——非银金融行业周报投资摘要：市场回顾：自2021年1月18日至2021年1月22日收盘，非银金融板块下跌1.53%，沪深300指数上涨2.05%，非银金融板块相对沪深300指数落后3.58pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，在申万28个板块中位列第27位，表现大幅落后市场。

从PB估值来看，非银金融行业维持在1.97水平。

子板块PB分别为，证券2.00，保险2.09，多元金融1.14。

子板块周涨跌幅分别为，证券0.63%，保险-4.43%，多元金融-1.76%。

◆股价涨幅前五名分别为东方财富、锦龙股份、招商证券、华鑫股份、华林证券。

◆股价跌幅前五名分别为东兴证券、中原证券、国盛金控、哈投股份、华西证券。

每周一谈：日均成交额持续超万亿2021年1月18日至1月21日，日均交易额达到10099亿元，上周同期为11641亿元，自进入1月份以来，日均交易额超万亿。

2021年1月21日，两融余额为17096.28亿元，上周为16826.64亿元，余额突破17000亿元，再创新高，占A股流通市值为2.54%。

两市成交额及融资融券余额持续高位，将提振券商经纪业务。

基金销售突破3000亿开年后新基金规模达到3261.10亿元超历年1月份规模。

截至1月24日，2021年内共有55只新基金成立，合计发行规模3261.10亿元，平均发行份额59.29亿元。

非银行支付迎新规2021年1月20日，中国人民银行起草了《非银行支付机构条例（征求意见稿）》，防范支付领域金融风险和行业垄断。

定义非银行支付机构：是指取得支付业务许可证，从事储值账户运营或支付交易处理的公司。

市场支配地位情形认定：◆一个非银行支付机构在全国电子支付市场的市场份额达到二分之一。

◆两个非银行支付机构在全国电子支付市场的市场份额合计达到三分之二。

◆三个非银行支付机构在全国电子支付市场的市场份额合计达到四分之三。

非银金融行业周报：新三板转板规则解读保险代理人迎新规

申港证券股份有限公司证券研究报告新三板转板规则解读保险代理人迎新规——非银金融行业周报投资摘要：市场回顾：自11月13日至11月27日收盘，非银金融板块上涨3.91%，沪深300指数上涨0.76%，非银金融板块相对沪深300指数领先3.15pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，非银金融行业本周涨幅为3.91%，在申万28个板块中位列第2位，表现突出。

当前2.03水平，再次突破2。

子板块PB分别为，证券2.10，保险2.29，多元金融1.32。

◆子板块周涨跌幅分别为：证券2.58%，保险5.19%，多元金融-1.40%。

◆股价涨幅前五名分别为湘财股份、国盛金控、国联证券、中泰证券、国金证券。

◆股价跌幅前五名分别为红塔证券、招商证券、光大证券、越秀金控、华安证券。

每周一谈：新三板转板规则出台沪深交易所于2020年11月27日分别对新三板公司转板上市办法公开征求意见。

科创板和创业板提出五个基本条件和两个三板的“1000”指标：◆股东人数不少于1000人。

◆董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日（不包括股票停牌日）的股票累计成交量不低于1000万股。

对比直接上市的“松”与“严”：◆“松”：审核时长2+2，交易所自受理申请文件之日起2个月内作出是否同意转板上市的决定；转板公司及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间总计不超过2个月。

◆“严”：转板企业需满足科创板或创业板首发发行条件，同时符合科创板和创业板的行业定位。

现精选层企业部分满足条件：截至2020年11月29日，共有36家企业，其中19家企业市值超过10亿，5家在8-10亿，12家低于8亿。

11月成交量平均为838万股，日均成交量为23万股。

精选层平均市盈率21.92，中位数21.91，相对比，科创板平均市盈率92，创业板平均市盈率60。

保险代理人迎新规2020年11月23日，银保监会发布《保险代理人监管规定》，将于2021年1月1日起施行，统一监管保险中介机构和个人的标准最终落地。

金融业调查报告范文4篇

金融业调查报告范文4篇国际性金融风暴的寒潮来袭，使举国上下尤其是对外开放出口企业经历了一次经济寒冬，针对**这一处在寒流危害尾端的内陆地区大城市而言，受的蔓延到到底有多大？针对存活、发展、发展壮大都十分不易的企业家而言，他们的公司遭受了如何的危害？他们现阶段遭遇着什么实际艰难？为了更好地利润最大化消除困境产生的危害，他们早已或提前准备采用什么对策？他们针对寒流的耐受性、抵抗能力怎样？能不能开朗解决？在金融风暴来临时性，他们最期待政府部门做的事儿是啥？带上这种难题，近日，我们在全省45名较为有象征性的私营企业家中进行了调查问卷。

此次调研，共派发问卷调查45份，收购合理问卷调查34份，涉及到制造业企业9家、建筑行业1家、房地产行业1家、批發零售业10家、酒店住宿饮食业7家、种养殖行业2家、美容护肤服装等服务业4家。

一、金融风暴对公司导致的危害、特性及主要表现从问卷调查表明的結果看，金融风暴对本市企业家的危害有下列好多个特性：一是迟缓蔓延到。

因为**位于内陆地区，女士掌门人的出口企业很少，遭受的冲击性不具备快速性、正脸性和破坏性。

金融风暴以渐渐地渗入的方法造成危害，延迟时间了遭到危害的時间，消弱了损害抗压强度。

主要表现在：XX年，金融风暴风潮席卷全球，在我国绝大多数对外开放出口企业遭重挫，但本市接受组织调查的公司在XX年平均有不错的销售业绩，有50%的公司主要经营的业务收益较去年有所增加，有35%的公司经营收入与去年差不多；有32%的企业利润较去年提升，45%的企业利润与去年差不多。

汉寿县一家工业化生产公司的经营收入较去年提高了29.2%，盈利较去年提高23.3%。

而到XX年，企业家广泛觉得了生产运营的工作压力，有94%的企业家广泛觉得生产制造艰难，仅有2名女士觉得生产制造不会有艰难，仅占调研总数的6%；有91%的女士觉得金融风暴对公司导致了危害，觉得沒有危害的仅占9%。

XX年一季度经营收入降低的有29家公司，占调研数量的85%。

非银金融行业周报：98家券商评级结果出炉，非交易过户打新蓄势待发

一周数据回顾1. 行情数据本周沪深300上涨2.66%，创业板指上涨4.76%，证券行业下跌0.52%，保险行业下跌0.80%，互联网金融上涨2.46%。

图表1. 行业涨跌幅情况代码指数名称一周涨跌幅一月涨跌幅年初至今涨跌幅000300.SH 沪深300 2.66 3.18 18.25 399006.SZ 创业板指 4.76 (1.34)53.37 801193.SI 证券行业(0.52) 1.85 17.57 801194.SI 保险行业(0.80) 4.57 (6.61) 884136.WI 互联网金融 2.46 8.15 15.48资料来源：万得，中银证券本周板块排名前十个股表现：同花顺上涨16.91%、银之杰上涨9.89%、国金证券上涨4.77%、赢时胜上涨4.11%、宝德股份上涨4.04%、民生控股上涨2.80%、华泰证券上涨2.26%、国投资本上涨2.23%、锦龙股份上涨2.09%、光大证券上涨2.04%。

2. 市场数据经纪：本周市场股基日均成交额9,745亿元，环比上周下滑8.75%；日均换手率3.27%。

信用：本周市场股票质押参考市值48,740亿元，环比上周增加0.39%；两融余额14,816亿元(截至2020/8/27)，环比上周增加0.22%。

承销：本周股票承销金额433亿元，债券承销金额1,562亿元，证监会IPO核准通过21家。

图表3. 本周日均股基成交额图表4.本周日均换手率图表7. 股票承销金额及环比图表8. 债券承销金额及环比资料来源：万得，中银证券图表9. IPO过会情况图表10.上市券商估值表代码券商股价（元）总市值（亿元） PBPE评级 20192020E 2021E 2022E2019 2020E 2021E 2022E 600030.SH 中信证券 31.99 3,780 2.40 2.39 2.23 2.08 31.67 26.18 22.87 20.54 买入 601066.SH 中信建投 53.46 3,543 8.77 6.74 6.02 5.50 79.79 56.54 49.05 42.44 未有评级 601688.SH 华泰证券 21.70 1,805 1.61 1.53 1.45 1.37 20.87 19.37 16.93 14.98 买入 600999.SH 招商证券 21.76 1,727 2.08 1.97 1.85 1.73 22.43 17.68 15.60 13.85 增持 600837.SH 海通证券 15.16 1,677 1.38 1.31 1.23 1.15 18.27 15.41 13.45 11.79 增持 601211.SH 国泰君安 19.70 1,634 1.45 1.39 1.33 1.27 21.89 17.63 15.47 13.75 增持 002736.SZ 国信证券 14.37 1,381 2.30 2.02 1.86 1.71 25.66 23.33 19.88 17.68 未有评级 000166.SZ 申万宏源 5.74 1,345 1.73 1.64 1.55 1.47 23.92 21.32 18.74 17.44 增持 000776.SZ 广发证券 15.93 1,080 1.33 1.27 1.21 1.15 16.09 14.21 12.51 11.23 增持 601881.SH 中国银河 13.55 1,028 1.94 1.82 1.69 1.54 26.06 24.30 22.06 20.11 未有评级 300059.SZ 东方财富 26.33 2,122 8.34 7.09 6.10 5.19 94.85 57.96 45.04 35.91 买入 300033.SZ 同花顺 165.07 887 22.24 18.28 15.00 12.39 98.84 72.58 57.25 47.48 增持 600918.SH 中泰证券 16.07 1,120 3.61 3.30 3.03 2.80 53.57 42.38 36.76 31.13 未有评级 601788.SH 光大证券 22.53 929 2.19 2.08 1.98 1.88 182.87 32.56 28.29 24.08 未有评级 601696.SH 中银证券 30.16 838 5.92 5.57 5.57 5.21 94.25 57.12 47.60 41.39 未有评级 601236.SH 红塔证券 20.97 762 5.70 5.34 4.97 4.62 87.38 82.98 73.40 66.59 未有评级 600958.SH 东方证券 11.98 759 1.55 1.51 1.45 1.39 34.23 25.31 19.60 17.06 中性 601901.SH 方正证券 8.84 728 1.89 1.82 1.76 1.66 73.67 52.37 42.46 35.02 未有评级 601878.SH 浙商证券 15.19 549 3.52 3.17 2.74 2.39 52.38 38.39 33.88 30.60 未有评级 601377.SH 兴业证券 8.19 548 1.59 1.55 1.50 1.45 31.50 28.53 24.99 21.11 中性 601108.SH 财通证券 14.68 527 2.53 2.39 2.28 2.26 28.23 26.66 25.84 22.47 未有评级 601990.SH 南京证券 14.64 483 4.35 4.09 4.09 3.81 66.55 40.33 33.61 29.23 未有评级 000783.SZ 长江证券 8.61 476 1.76 1.65 1.58 1.52 28.70 24.89 21.04 17.92 中性 601162.SH 天风证券 6.90 460 2.95 2.88 2.88 2.79 116.95 70.88 59.07 51.36 未有评级 600109.SH 国金证券 15.15 458 2.21 2.07 1.93 1.78 35.31 26.73 23.09 19.10 未有评级 002797.SZ 第一创业 10.79 453 4.18 3.79 3.54 3.30 73.90 59.81 47.70 40.79 未有评级 002939.SZ 长城证券 14.01 435 2.57 2.39 2.20 2.02 43.78 33.57 27.94 25.09 未有评级 002945.SZ 华林证券 15.47 418 7.82 7.23 6.64 6.09 96.69 81.12 74.05 67.14 未有评级 601555.SH 东吴证券 10.75 417 1.54 1.49 1.42 1.48 30.71 27.89 23.78 21.75 未有评级 600369.SH 西南证券 5.64 375 1.62 1.55 1.55 1.46 31.33 18.99 15.82 13.76 未有评级 601198.SH 东兴证券 13.51 373 1.84 1.73 1.73 1.62 30.50 18.48 15.40 13.39 未有评级 000728.SZ 国元证券 10.86 365 1.47 1.43 1.40 1.35 40.22 32.10 27.90 24.21 未有评级 002673.SZ 西部证券 9.80 343 1.94 1.88 1.88 1.81 56.26 34.10 28.41 24.71 未有评级 002926.SZ 华西证券 12.87 338 1.72 1.60 1.49 1.38 23.40 21.78 18.80 16.33 未有评级 600909.SH 华安证券 8.39 304 2.29 2.46 2.36 2.24 27.06 25.82 23.30 20.72 未有评级 000750.SZ 国海证券 5.55 302 1.67 1.61 1.55 1.48 46.25 40.25 35.81 32.42 未有评级 002500.SZ 山西证券 8.24 296 1.84 1.77 1.77 1.69 45.78 27.74 23.12 20.10 未有评级 601099.SH 太平洋 4.33 295 2.85 2.73 2.73 2.60 63.68 38.59 32.16 27.97 未有评级 000686.SZ 东北证券 10.74 251 1.61 1.52 1.52 1.41 24.98 15.14 12.61 10.97 未有评级 601375.SH中原证券 5.81 217 2.32 2.81 2.79 2.77 290.50 3417.65 272.77 217.60 未有评级大券商 19,001 1.80 1.70 1.60 1.50 22.98 19.94 17.50 15.71 行业 32,821 2.13 2.04 1.95 1.85 51.08 132.06 32.57 27.85中小券商13,820 2.252.16 2.091.9861.61 174.11 38.2232.41资料来源：万得，中银证券注：股价截止日2020年8月28日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期行业动态【创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式召开】证监会主席易会满在仪式上指出，希望深交所坚守创业板定位，突出特色、错位发展，在深化金融供给侧结构性改革，推动科技、资本和实体经济高水平循环方面实现更大担当作为。

非银金融行业周报：资本市场改革确定5个着力点，助力深圳综合试点落地见效

一周数据回顾资料来源：万得，中银证券市场数据本周市场股基日均成交额8,761亿元，环比上周增加14.22%；日均换手率2.70%。

图表3. 本周日均股基成交额图表4. 本周日均换手率资料来源：万得，中银证券资料来源：万得，中银证券图表5. 两融余额及环比增速图表6. 股票质押参考市值及环比增速资料来源：万得，中银证券资料来源：万得，中银证券图表7. 股票承销金额及环比图表8. 债券承销金额及环比资料来源：万得，中银证券资料来源：万得，中银证券图表9. IPO过会情况资料来源：万得，中银证券图表10.上市券商估值表20192020E 2021E 2022E 20192020E 2021E 2022E 600030.SH 中信证券31.083,665 2.33 2.33 2.17 2.0230.7725.4422.2219.95买入601688.SH 华泰证券21.371,765 1.58 1.51 1.43 1.3520.5519.0816.6714.75买入600837.SH 海通证券14.791,629 1.35 1.27 1.20 1.1217.8215.0313.1211.50增持601211.SH 国泰君安18.671,529 1.37 1.32 1.26 1.2020.7416.7114.6613.03增持000776.SZ 广发证券16.331,121 1.36 1.30 1.24 1.1816.4914.5612.8211.51增持600999.SH 招商证券22.341,771 2.14 2.02 1.90 1.7823.0318.1616.0214.22增持601066.SH 中信建投49.943,3078.19 6.32 5.59 5.1174.5449.6043.2637.16未有评级000166.SZ 申万宏源 5.451,273 1.64 1.56 1.47 1.4022.7120.2417.7916.56增持601881.SH 中国银河13.03984 1.86 1.79 1.62 1.4825.0620.3218.4915.89未有评级002736.SZ 国信证券14.181,363 2.27 1.87 1.73 1.6025.3221.0217.3715.34未有评级300059.SZ 东方财富25.982,2388.22 6.99 6.01 5.1293.5957.1944.4435.43买入300033.SZ 同花顺160.4686321.6217.7714.5812.0496.0870.5655.6546.16增持601788.SH 光大证券22.68932 2.20 2.10 2.00 1.91184.0930.9526.4023.11未有评级601901.SH 方正证券8.52701 1.82 1.76 1.69 1.6071.0050.4740.9233.76未有评级600958.SH 东方证券11.53735 1.49 1.45 1.40 1.3432.9424.3618.8716.42中性601377.SH 兴业证券8.61577 1.67 1.63 1.58 1.5333.1230.0026.2722.20中性000728.SZ 国元证券10.52354 1.43 1.38 1.34 1.3138.9630.5726.7524.44未有评级601555.SH 东吴证券10.59411 1.52 1.47 1.41 1.4630.2627.0123.1721.42未有评级600369.SH 西南证券 5.44361 1.57 1.49 1.49 1.4130.2218.3215.2613.27未有评级600109.SH 国金证券15.77477 2.30 2.14 2.00 1.8536.7624.6721.3718.14未有评级000783.SZ 长江证券8.22455 1.68 1.57 1.51 1.4527.4023.7620.0817.11中性000686.SZ 东北证券10.22239 1.53 1.44 1.44 1.3523.7714.4012.0010.44未有评级601198.SH 东兴证券13.28366 1.80 1.70 1.70 1.6029.9818.1715.1413.17未有评级000750.SZ 国海证券 5.79315 1.74 1.68 1.61 1.5448.2541.9937.3533.82未有评级601099.SH 太平洋 4.19286 2.76 2.64 2.64 2.5261.6237.3431.1227.06未有评级002673.SZ 西部证券9.96349 1.98 1.91 1.91 1.8457.1834.6528.8825.11未有评级002500.SZ 山西证券8.13292 1.82 1.75 1.75 1.6745.1727.3722.8119.84未有评级002797.SZ 第一创业11.22472 4.35 2.81 2.62 2.4676.8554.3643.2736.65未有评级601375.SH 中原证券 5.55207 2.22 2.47 2.47 2.47277.50303.28212.64198.21未有评级600909.SH 华安证券8.53309 2.33 2.48 2.36 2.2327.5223.9321.7519.54未有评级601878.SH 浙商证券16.49596 3.82 3.44 2.98 2.5956.8643.2435.4330.28未有评级601108.SH 财通证券14.24511 2.45 2.33 2.25 2.2027.3823.9822.7419.78未有评级002926.SZ 华西证券12.22321 1.63 1.52 1.42 1.3122.2220.6817.8515.50未有评级601990.SH 南京证券13.59448 4.04 3.80 3.80 3.5461.7737.4431.2027.13未有评级601162.SH 天风证券 6.54436 2.79 2.73 2.73 2.65110.8567.1855.9848.68未有评级002939.SZ 长城证券13.43417 2.46 2.29 2.11 1.9441.9732.1826.7924.05未有评级002945.SZ 华林证券15.174107.677.09 6.51 5.9794.8179.5572.6265.84未有评级601236.SH 红塔证券18.81683 5.11 4.80 4.80 4.4778.3847.5039.5834.42未有评级601696.SH 中银证券27.99778 5.50 5.17 5.17 4.8387.4753.0144.1838.41未有评级600918.SH 中泰证券15.321,068 3.44 3.08 2.81 2.5851.0736.9732.1327.02未有评级601456.SH国联证券17.29349 4.08 3.84 3.84 3.5864.0438.8132.3428.12未有评级大券商18,407 1.77 1.66 1.56 1.4622.5018.9516.5814.75行业32,260 2.10 1.97 1.89 1.7850.1936.6929.7926.42代码券商股价（元）总市值（亿元）评级PBPE注：股价截止日2020年10月16日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期行业动态【央行：就《中华人民共和国商业银行法（修改建议稿）》向社会公开征求意见。

非银金融行业：股票发行主体监管从严，创业板注册制到来

股票发行主体监管从严，创业板注册制到来非银金融行业2020年8月23日王舫朝非银行金融分析师信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031股票发行主体监管从严，创业板注册制到来2020年8月23日核心观点：经济企稳信号越发明显，低估值蓝筹板块风格占优。

证监会发布《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）》，我们之前判断过，随着对股债发行主体和中介机构的监管从严，市场扩容带来直接融资井喷，投行业务成为未来10年券商板块最大核心增量。

建议关注：中信、招商、一创。

保险板块负债端拐点临近，关注：国寿、太保。

市场回顾：本周主要指数涨跌互现，上证综指报3380.68 点，+0.61 %；深证指数报13478.00点，-0.08 %；沪深300指数报4718.84，+0.30 %；中证综合债（净价）指数报98.65，-13bp ；创业板报2632.45，-1.36%。

沪深两市A 股日均成交额10096.57亿元，环比-1.15%，两融余额14794.45亿元，较上周升+1.62%。

个股方面，券商：太平洋+13.37 %，华鑫股份+10.29 %，国元证券+9.11 %；保险：中国人寿+4.37 %，西水股份+3.77%，新华保险+1.36%；多元金融：派生科技+7.75%，鲁信创投+6.37%，吉艾科技+4.12%。

证券业观点：8月24日，18家首批创业板注册制上市公司将挂牌上市，发行市盈率在19.1-59.7倍之间，中位数37.9倍，企业融资额在2.6-27.2亿元之间，中位数9.8亿元，融资总额200.6亿元。

24日起创业板交易制度将发生较大变化，第一，创业板存量股票、基金涨跌幅限制调整为20%，新股上市首五日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制为20%；第二，新增股票及存托凭证特殊标识，创业板注册制上市后次日至五日，证券简称首位将标识“C ”，上市时未盈利、具有表决权差异安排及具有协议控制架构或类似特殊安排的创业板股票或存托凭证，新增“U “W ”“V ”特殊标识；第三，创业板注册制首发股票自首个交易日可作为融资融券标的，战投可出借配售获得的股票，证券公司借入的证券当日即可供投资者融券卖出，转融通市场化约定申报方式将增加交易灵活性、提升交易效率。

非银金融行业周报：券商三季报业绩强劲北交所制度正式发布

申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究行业研究周报券商三季报业绩强劲北交所制度正式发布——非银金融行业周报投资摘要：市场回顾：自2021年10月25日至2021年10月29日收盘，非银金融板块下跌4.07%，沪深300指下跌1.03%，非银金融板块跑输沪深300指数3.04pct 。

从板块排名来看，与其他板块相比，在申万28个板块中位列第24位。

从PB 估值来看，非银金融行业估值下降至1.45倍水平。

子板块PB 分别为，证券1.67，保险1.18，多元金融1.02。

子板块周涨跌幅分别为，证券-2.24%，保险-8.50%，多元金融-1.02%。

◆ 股价涨幅前五名分别为长城证券、中信证券、浙商证券、海通证券、东北证券。

◆ 股价涨幅后五名分别为华鑫股份、华林证券、东兴证券、东方证券、财通证券。

每周一谈：◆四家券商Q3净利润跨百亿门槛，头部券商与中小型券商拉开差距券商Q3营收和支出均增长，但营业成本增速高于收入增速。

券商板块2021Q3营业收入同比增长29.61%，成本同比增长193%。

其中，中信证券营收达578.12亿元，排名第一，是唯一一家营收突破500亿元的券商。

从Q3营收来看，头部券商表现强劲，前十名营收均超过200亿元。

超七成券商Q3净利润同比增长，其中四家券商跨百亿门槛。

整体券商板块而言，其归母净利润逐年上升，且增速超过20%。

其中，41家上市证券公司中，共有31家上市公司2021年前三季度净利润实现了正增长，中信证券、海通证券、国泰君安和华泰证券的净利润均超过百亿。

从2021年Q3净利润增速的角度看，中金公司是唯一一家净利润增速超过五成的头部券商，其今年前三季净利润同比增速为52.39%，此外净利润增速接近或超过四成的大中型券商有4家。

头部券商的业绩增速与中小券商差距拉大。

前三季度净利润超70亿元的大型券商中，仅中信建投业绩同比小幅下滑。

中金公司今年前三季度业绩同比大幅增长超50%，中信证券、海通证券、国信证券前三季度的业绩增幅也在40%左右的水平，国泰君安今年以来的业绩增幅也近30%。

非银金融行业周报：上市公司质量提升，退市机制进一步健全

一周数据回顾1. 行情数据图表3. 本周日均股基成交额图表4. 本周日均换手率（亿元）图表9. IPO过会情况（家）（亿元）图表10.上市券商估值表代码券商股价（元）总市值（亿元） PBPE评级 20192020E 2021E 2022E2019 2020E 2021E 2022E 600030.SH 中信证券 29.24 3,453 2.19 2.19 2.04 1.90 28.95 23.93 20.91 18.77 买入 601066.SH 中信建投 43.14 2,863 7.08 9.57 9.57 8.93 64.39 96.84 80.70 70.17 未有评级 601995.SH 中金公司 51.92 1,827 4.80 3.86 3.51 3.19 52.44 38.53 31.93 26.45 未有评级 600999.SH 招商证券 21.17 1,682 2.02 1.91 1.80 1.69 21.82 17.20 15.18 13.47 增持 601688.SH 华泰证券 19.22 1,596 1.42 1.36 1.29 1.22 18.48 17.16 15.00 13.27 买入 600837.SH 海通证券 14.22 1,569 1.30 1.22 1.15 1.08 17.13 14.45 12.62 11.06 增持 601211.SH 国泰君安 18.68 1,533 1.37 1.32 1.26 1.20 20.76 16.72 14.67 13.04 增持 002736.SZ 国信证券 14.17 1,362 2.27 2.08 2.08 1.90 25.30 15.34 12.78 11.11 未有评级 000166.SZ 申万宏源 5.24 1,226 1.58 1.50 1.42 1.34 21.83 19.46 17.10 15.93 增持 000776.SZ 广发证券 16.06 1,110 1.34 1.28 1.22 1.16 16.22 14.32 12.61 11.32 增持 601881.SH 中国银河 12.38 944 1.77 1.65 1.65 1.52 23.81 14.43 12.02 10.46 未有评级 300059.SZ 东方财富 25.20 2,171 7.98 6.78 5.83 4.97 90.78 55.48 43.11 34.37 买入 300033.SZ 同花顺 139.88 752 18.85 15.49 12.71 10.50 83.76 61.51 48.51 40.24 增持 600918.SH 中泰证券 13.80 962 3.10 2.78 2.53 2.32 46.00 33.30 28.94 24.34 未有评级 601788.SH 光大证券 18.97 783 1.84 1.69 1.60 1.51 153.98 20.98 17.53 15.37 未有评级 601901.SH 方正证券 9.30 766 1.99 1.94 1.94 1.88 77.50 46.97 39.14 34.04 未有评级 600958.SH 东方证券 11.46 730 1.49 1.44 1.39 1.33 32.74 24.21 18.75 16.32 中性 601696.SH 中银证券 24.08 669 4.73 4.45 4.45 4.16 75.25 45.61 38.01 33.05 未有评级 601236.SH 红塔证券 17.72 644 4.81 4.52 4.52 4.21 73.83 44.75 37.29 32.43 未有评级 601377.SH 兴业证券 8.53 571 1.66 1.61 1.57 1.51 32.81 29.72 26.02 21.99 中性 601878.SH 浙商证券 15.66 566 3.63 3.27 2.83 2.46 54.00 41.06 33.65 28.76 未有评级 600109.SH 国金证券 18.16 549 2.65 2.46 2.30 2.13 42.33 28.53 24.56 20.63 未有评级 601108.SH 财通证券 12.89 463 2.22 2.11 2.04 1.99 24.79 21.71 20.59 17.90 未有评级 000783.SZ 长江证券 8.25 456 1.69 1.58 1.52 1.45 27.50 23.85 20.16 17.17 中性 002797.SZ 第一创业 10.33 434 4.00 2.62 2.44 2.29 70.75 52.62 41.30 34.96 未有评级 601990.SH 南京证券 12.81 423 3.81 3.58 3.58 3.33 58.23 35.29 29.41 25.57 未有评级 601162.SH 天风证券 6.04 403 2.58 2.52 2.52 2.45 102.37 62.04 51.70 44.96 未有评级 002939.SZ 长城证券 12.81 398 2.35 2.22 2.22 2.08 40.03 24.26 20.22 17.58 未有评级 601555.SH 东吴证券 9.98 387 1.43 1.39 1.33 1.27 28.51 23.43 20.43 18.40 未有评级 002945.SZ 华林证券 14.31 386 7.24 6.70 6.70 6.15 89.44 54.20 45.17 39.28 未有评级 000728.SZ 国元证券 8.81 384 1.19 1.48 1.44 1.40 32.63 32.50 28.17 25.39 未有评级 601198.SH 东兴证券 12.64 349 1.72 1.62 1.62 1.52 28.53 17.29 14.41 12.53 未有评级 600369.SH 西南证券 5.23 348 1.51 1.43 1.43 1.35 29.06 17.61 14.67 12.76 未有评级 002673.SZ 西部证券 9.43 330 1.87 1.81 1.81 1.74 54.13 32.81 27.34 23.77 未有评级 601456.SH 国联证券 15.60 315 3.68 3.46 3.46 3.23 57.78 35.02 29.18 25.37 未有评级 002926.SZ 华西证券 11.99 315 1.60 1.49 1.49 1.38 21.80 13.21 11.01 9.57 未有评级 000750.SZ 国海证券 5.66 308 1.70 1.64 1.64 1.58 47.17 28.59 23.82 20.71 未有评级 600909.SH 华安证券 8.22 298 2.24 2.07 1.93 1.80 26.52 21.55 21.37 20.47 未有评级 002500.SZ 山西证券 7.87 283 1.76 1.69 1.69 1.62 43.72 26.50 22.08 19.20 未有评级 601099.SH 太平洋 3.85 262 2.54 2.43 2.43 2.31 56.62 34.31 28.59 24.87 未有评级 000686.SZ 东北证券 9.60 225 1.44 1.36 1.36 1.26 22.33 13.53 11.28 9.80 未有评级 601375.SH 中原证券 5.30 198 2.12 2.36 2.36 2.36 265.00 289.62 203.07 189.29 未有评级大券商 19,165 1.70 1.61 1.55 1.44 21.59 17.00 14.77 13.16 行业 32,367 2.01 1.89 1.83 1.73 47.50 33.79 27.34 24.26中小券商13,203 2.131.99 1.941.8357.21 40.09 32.05 28.42资料来源：万得，中银证券注：股价截止日2020年10月9日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期行业动态【深改委：审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》，A股常态化退出日趋完善】11月2日下午，中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》和《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》等一系列文件。

上市券商7月财务数据点评：业绩同比大增，经纪投行或成持续驱动力

一年内走势图业绩描述● 截至8月7日，39家上市券商7月财务数据公布完毕，共实现营业收入（剔除子公司分红）456亿元，环比增加34.5%，同比（可比口径，下同）增加121.7%；实现净利润200亿元，环比增加54.3%，同比增加169.7%。

1-7月累计实现营收2011亿元，同比增加33.4%；累计实现净利润828亿元，同比增加41.4%；净资产16758亿元，环比增加5.6%。

业绩点评1）单月表现 ● 7月市场交投活跃度大增，增量资金推动股市上行：7月初股市冲高、交投活跃度显著提升，券商业绩同环比大幅上涨。

7月日均成交额攀升，23个交易日中多达20个交易日成交额破万亿。

经济恢复性增长，疫情防控信心持续，稳增长、扶持中小企业等政策信号积极有力，提振市场情绪，增量资金持续汇入推动股市上行。

● 流动性边际略收紧，北向资金净买入回落：7月，央行开展7700亿元逆回购，开展1年期MLF 操作4000亿投资要点——上市券商7月财务数据点评非银金融行业证券研究报告 2020年08月11日元，操作利率2.95%，净投放-6677亿元。

市场流动性边际略收紧，7月SHIBOR较上月略升，截至7月31日，一个月SHIBOR较上月末上升21bp至2.3%，新增人民币贷款预测值为1.18万亿，较去年同期下降4.9%。

资金流入流出方面，北向资金净买入较6月回落，7月北向资金净流入104亿元。

在基金资产配置方面，2020年度上半年股票配置占比20.47%，较年初上升2.35个百分点；债券54.24%，较年初上升2个百分点，二季度配置变动与预期相符。

考虑到市场环境逐步改善，市场情绪逐渐好转，权益资产配置价值不断提升，长期资产配置将延续股票和基金类资产配置逐渐增长趋势。

●成交量攀升，股市上涨，业绩同比大增：市场交易活跃度上，A股市场日均成交额攀升，7月两市A股日均成交额1.31万亿元，环比上涨81%，同比上涨229.9%。

非银金融行业专题研究：同花顺AI产品调研（B端）：iFind渗透率有望进一步提升，受访者对AI发展期

行业报告 | 行业专题研究非银金融证券研究报告 2023年04月02日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者周颖婕分析师SAC 执业证书编号：S1110521060002 ********************缪欣君分析师SAC 执业证书编号：S1110517080003 *******************吴浩东联系人 ******************资料来源：聚源数据相关报告1 《非银金融-行业点评:券商三方导流政策或将重启，如何看待？》 2023-03-282 《非银金融-行业研究周报:题材持续发酵，关注数字与中特估两条主线》 2023-03-263 《非银金融-行业研究周报:流动性释放有望催化券商板块估值重估》 2023-03-19行业走势图同花顺AI 产品调研（B 端）：iFind 渗透率有望进一步提升，受访者对AI 发展期待度较高近期市场对同花顺的成长性业务（iFind&AI ）关注度高，其中B 端是重要业务方向。

针对机构端需求，天风非银&计算机团队联合发布了调查问卷，累计收回有效问卷309份。

根据调研结果，基本结论如下： ◼空间充足，iFind 渗透率有望进一步提升：1）从受访机构用户金融信息终端使用上看（多选），Wind 仍占据主导（85.8%使用）。

目前已有32.4%的机构使用iFind ，但主要为部分员工使用或试用，仅少数私募及其他机构用iFind 完全替代Wind ；2）2021年以来，机构使用或试用iFind 的比例持续提升，我们预计主因是Wind 涨价及iFind 销售推广力度提升。

◼iFind 份额提升的逻辑主要在于性价比，服务质量、差异化能力也是重要加分项：1）从受访者替换Wind 的驱动因素看（多选），预算/价格因素（61.5%）、竞品的特定功能/数据（31.7%）、服务质量（31.4%）是主要因素；2）从制约受访者替换Wind 的因素看（多选），使用习惯（83.2%）是主要制约，数据质量（45.3%）、数据/功能完善性（42.4%）也很重要。

非银金融行业跟踪：板块估值已至低位，静待流动性改善

DONGXING SE CURITIE S行业研究证券板块：本周两市成交额和两融余额较上周有所下降，但仍维持在相对高位。

周内市场流动性趋紧对具备较强β属性的证券板块表现构成较大冲击，申万证券指数周跌幅超过5%。

从基本面看，在活跃的交易气氛和年初以来较好的市场表现之下，我们对券商一季度业绩仍可保持乐观。

同时，从周四证监会工作会议传达的信息看，年内在提升直接融资比例，推动注册制方面仍有政策红利值得期待。

此外，在业务创新和金融科技与传统业务融合方面也有望实现突破。

上交所周五发布公募REITs 三项规则，开启试点近一年后取得实质性进展，业务形成规模后将进一步扩张资本市场版图，也将为券商业务拓展及协同提供新思路。

展望全年，对券商业绩的担忧集中体现于信用环境的不确定性，但2020年末已有多家券商逆市增加信用减值的计提，光大证券、国泰君安和中信建投计提金额均超10亿元，中原证券和天风证券减值/全年净利润（中位数口径）均超100%，间接增厚2021年业绩安全垫。

同时，已有多家券商通过在两融业务保证金比例、标的池划分方面进行调整压降风险，股质业务规模也在持续下降之中，总体上看信用风险仍相对可控。

综上，从投资角度仍建议在不确定性中寻找确定性，继续推荐安全垫厚，经营稳健且有能力开展创新业务的头部标的。

考虑到在业务结构高度相似的证券行业，龙头护城河有望持续拓宽，将获得更高的估值溢价，首推兼具β和业绩确定性的行业龙头中信证券。

保险板块：在疫情、流动性趋紧、国内外多市场回调等因素影响下，本周保险板块继续深度回调，申万保险指数周跌幅超5%。

从负债端看，国内疫情散发，涉及区域扩大对保险公司经营构成较大冲击。

代理人展业遇到困难，其中疫情严重的几个区域代理人渠道展业基本停滞，预计按开门红口径测算，一季度保费增速将大幅低于预期。

2月1日老版重疾险正式停售，险企将开售新定义下的重疾险，2月大型险企不会在新产品上过多侧重，在新老交替期险企仍有防癌险等重疾替代产品可以销售，对2月负债端无须过度悲观。