C13021兼并收购系列课程之三

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《收购与兼并》PPT课件

四、杠杆收购和非杠杆收购
（一）杠杆收购指收购方只支付少量的自有资金，主要利用目标公司资产的未来经营收入进行大规模的融资，来支付并购资金的一种收购方式。
（二）非杠杆收购指收购方不以目标公司的资产及其未来收益为担保融资来完成收购，而主要以自有资金来完成收购的一种收购形式。
五、并购的支付方式
（一）从形式上看：兼并中，兼并方接受目标公司产权后，目标公司丧失了法人资格或改变法人实体，兼并完成之后目标公司从法律上不再存在。在收购中，收购方获得部分股票达到控股目的，或者只达到重大影响状态，收购方掌握了目标公司的部分所有权和经营控制权，收购完成后原目标公司实体资格还保留。
（二）从行为上看：兼并收购一般都发生于企业与企业之间，而且多从企业战略发展角度上进行，区别在于：兼并体现双方共同的志愿，意思表示一直，通过谈判和友好协商寻求双方满意结果，因此兼并往往是善意的，所以称为善意并购。而收购常常是收购方单方面意思的表示，被收购方处于被动的地位可能形成目标公司的抵抗，因此，遇到目标公司反抗的收购称为敌意收购。
灵活的投资机会，同时为企业提供融资渠道，从而那些需要大量资本的产业得以发展，为企业规模经济效益的获得奠定了良好的基础。 2. 股份有限公司的主要缺点如下： • 定期的信息披露制度使公司难于保守商业秘密 • 股东的分散化及对公司责任心的削弱，使大股东控制的董事会容易对公司进行控制和利用，形成内部人控制现象 • 股份有限公司设立必须满足法定条件，程序复杂、严格，同时公司的日常活动也受到一定约束和限制
（一）公司的概念及分类 1. 公司的概念：公司是依照公司法组建并登记的以营利
为目的的企业法人。 2. 公司的基本特征：
– 公司是以营利为目的企业法人 – 公司实现了股东所有权与公司法人财产权的分离 – 公司法人财产具有整体性、稳定性和连续性 – 公司一般是由两人以上集资组成的经济组织，是一种偏重于

《收购兼并与重组》课件

重组分类
• 资产重组 • 股权重组 • 业务重组
并购与重组的优势和风险
优势
资源整合、市场扩张、经济规模效益、协同效应。
风险
文化冲突、管理融合、法律风险、财务风险。
并购与重组的案例分析
ABC公司收购XYZ公司
ABC公司成功收购XYZ公司，扩大了市场份额并实现了资源整合。
合资公司成立
两家公司合资成立新公司，共同利用各自优势资源。
合并失败案例
一次合并失败的案例，分析失败原因以及如何避免类似情况。
并购与重组的实施步骤
1
尽职调查
2
对目标企业进行全面的尽职调查。
3
合并整合
4
进行企业合并整合，包括人员、资产、流程等。
策略制定
制定并购与重组的战略目标和计划。
谈判协议
达成谈判协议，确定交易细节和条件。
并购与重组的成功因素和注意事项
《收购兼并与重组》PPT 课件
欢迎大家来到本次《收购兼并与重组》的PPT课件。在本次课件中，我们将深入探讨并购与重组的定义、背景、意义、目的、类型、优势、风险、案例分析、实施步骤、成功因素和注意事项。让我们一起开始这段精彩的旅业为了增强自身竞争力、实现战略目标，通过收购其他企业或者对内部进行组织重组，从而达到资源整合、优化配置和创造更大价值的一种业务行为。
并购与重组的意义和目的
1 市场份额扩大
通过并购与重组，企业可以快速扩大市场份额，增强市场竞争力。
2 资源整合与优化
并购与重组可以实现资源整合和优化配置，提高企业运营效率。
3 创造更大价值
通过并购与重组，企业可以实现协同效应，创造更大的经济价值。
并购与重组的类型和分类

优选收购兼并课程简介

• 1、违规信息披露； • 2、内幕交易； • 3、操纵市场； • 4、利益输送； • 5、长期停牌； • 6、缺乏民事救济机制。 • 这些都严重损害了广大中小投资者的利益。
证券主管部门（中国证券监督管理委员会）
• 制订了大量法规和规范性文件。
• 主要体现在以下八个方面： • 1、强化并购重组信息披露的及时性、公平性，增加透明度，打击内幕交易。 • 2、加强并购重组中资产评估和盈利预测的后续监管，强化不设时间间隔
教学要求：
• （1）收购兼并是企业发展壮大过程不可缺少的行为；通过学
习要求学生不但能够理解收购兼并案例的精髓，能够设计收购兼并方案。
• （2）深刻认识收购兼并的产生与发展的历程及发展趋势。 • （3）认识收购兼并存在的问题及解决的办法； • （4）教学中坚持理论与实践相结合； • （5）教学中应要求学生广泛阅读收购兼并资料文献，尤其中
• 7、对上市公司申请股票停牌提出了新要求。 • 8、首次作出了由上市公司对是否存在违规行为进行举证的要求。
企业资金的两个循环：
企业融资的两条渠道：
教学目的
• 中国资本市场已经成为世界主要的资本市场。推动中国资本市
场发展的主要因素之一；就是优质资产通过并购重组、整体上市、资产注入等资本运作方式大量进入资本市场，改善了上市公司基本面。特别是对于处于财务困境中的上市公司来说，赢利能力强的公司借壳上市，使其基本面发生根本变化，有利于提高上市公司整体质量。本课程是一门实践性很强的课程，学好它需要具有财务、投资银行、公司发展战略等多方面的综合能力。教学目的在于：通过对公司并购概念、理论及动机的介绍，使学生认识收购兼并。通过对收购兼并参与者及程序的讲述，使学生掌握如何进行收购兼并；还要深入分析收购兼并应该注意的问题。

C13019 兼并收购系列课程100分

一、单项选择题1. 下列（）情况是商业收购中产生协同效应的表现。

A. 单位成本增加B. 生产能力下降C. 低产量D. 总体成本下降您的答案：D题目分数：10此题得分：10.02. 下列收购计划的四个步骤中，顺序正确的是（）A. 确定收购标准；进行尽职调查；确定目标公司；联系目标公司B. 确定收购标准；确定目标公司；联系目标公司；进行尽职调查C. 进行尽职调查；确定目标公司；联系目标公司；确定收购标准D. 进行尽职调查；确定收购标准；确定目标公司；联系目标公司您的答案：B题目分数：10此题得分：10.03. 以下关于公司内部扩张的说法，错误的是（）A. 营销与分销联盟只能是双向的，即公司互相销售彼此的产品B. 合营企业是指由两个或多个公司达成法律协议并以承担有限责任方式共同经营的企业C. 特许经营是特许权授予人提供一种商业模式给特许经营人，特许经营人支付一笔预付金，并按照年销售额的一定比例上缴分成D. 许可协议通常是针对技术使用权的您的答案：A题目分数：10此题得分：10.0二、多项选择题4. 收购公司时，收购方需要防范的主要问题包括（）等。

A. 糟糕的市场份额B. 内部问题C. 紧张的劳动关系D. 诉讼题目分数：10此题得分：10.05. 对于拟作为收购方的公司来讲，收购的好处有（）。

A. 协同效应B. 规模经济C. 增加市场份额D. 拓展商业机会您的答案：C,A,D,B题目分数：10此题得分：10.06. 公司内部扩张的形式主要有（）。

A. 合资公司B. 营销和分销联盟C. 许可协议D. 特许经营您的答案：D,C,B,A题目分数：10此题得分：10.0三、判断题7. 所有的收购交易都能够增加股东价值。

（）您的答案：错误题目分数：10此题得分：10.08. 通常情况下，收购一家私人公司所需的费用远远高于收购一家上市公司的费用。

（）您的答案：错误题目分数：10此题得分：10.09. 收购方需要制定一项目标明晰的主动收购计划。

兼并与收购课程教学大纲

“兼并与收购”课程教学大纲教研室主任：李宪印执笔人：朱世香一、课程基本信息开课单位：管理学院课程名称：兼并与收购课程编号：183023英文名称：Enterprise Merger and Acquisition课程类型：专业课总学时：51理论学时：51 实验学时：0学分：3开设专业：财务管理先修课程：西方经济学、投资学二、课程任务目标（一）课程任务本课程将详细阐述了企业兼并与收购的方式，既对并购程序中尽职调查、估值、整合以及税收、会计与法律等重点难点进行了更为深入而详细的介绍，又会分别介绍了上市公司收购、买壳上市与借壳上市、杠杆收购、管理层收购等兼并收购的重要运作模式。

（二）课程目标在学完本课程之后，学生能够：结合中国的国情与相关的案例，对中国并购的现状与发展情况作细致的分析，对中国现代企业的并购中涉及的资源整合和税务法律等相关问题具有一定的分析和判断能力。

三、教学内容与要求（一）理论教学的内容与要求第一部分基础篇第一章并购概述第一节并购的概念第二节并购的类型第三节并购的特征与发展趋势通过本章的学习，使学生了解并购的特征与发展趋势，熟悉并购的类型，掌握并购的概念。

第二章并购理论基础第一节资本集中理论第二节交易费用理论第三节效率理论第四节代理理论第五节其他理论通过本章的学习，使学生了解各类并购理论。

第三章并购的历史沿革第一节五次全球并购浪潮的特点第二节美国的五次并购浪潮通过本章的学习，使学生了解各次并购出现的背景和特点。

第二部分实务篇第四章动因分析第一节并购动因的综合分析第二节并购动因的详细分析通过本章的学习，使学生了解并购动因的详细分析，熟悉掌握并购动因的综合分析。

第五章企业发展战略与目标公司的选择第一节企业发展战略第二节选择目标公司的一般过程通过本章的学习，使学生了解企业发展战略，熟悉掌握选择目标公司的一般过程。

第六章价值评估第一节企业价值评估概述第二节现金流量折现法第三节市场法第四节以资产价值为基础的成本法第五节高新技术企业的价值评估一价值评估的应用之一第六节上市公司“壳”资源价值评估——价值评估的应用之二第七节价值评估需要注意的其他问题通过本章的学习，使学生了解价值评估需要注意的问题，熟悉各类企业价值评估法，掌握以资产价值为基础的成本法。

公司金融学之公司兼并与收购培训课件PPT课件

• 非杠杆收购。指用目标企业自有资金及营运所得来支付或担保支付并购价金的收购方式，早期并购风潮中的收购形式多属此类。
- 按买方收购目标企业股份是否受到法律规范强制可划分为强制并购与意愿并购
• 强制并购。指按证券法规定，当买方持有目标企业股份达到一定比例，可能操纵后者的董事会并进而对其他股东权益(尤其是小股东)造成影响时，买方即负有对目标企业所有股东发出收购要约，以特定出价购买股东手中持有的目标企业股份的强制性义务。
- 并购非上市公司的一般程序
1.试探阶段：(1)意向书；(2)调查；(3)董事会批准；(4)政府部门批准。
2.谈判阶段：(1)谈判；(2)并购决议。
3.交接阶段：(1)股东大会审批；(2)签订并购正式合同；(3)董事会改组；(4)正式手续。
4.并购后的整合阶段。
- 上市公司的并购程序
1.聘请财务顾问。 4.出价准备工作。
• 敌意收购。指买方在目标企业管理层对其收购意图尚不知晓或持反对态度的情况下，对目标企业股东强行进行收购的行为。
一、公司兼并与收购概述
- 按并购中股份的来源可划分为要约收购、市场购买股票和协议收购
• 要约收购。要约收购又称为公开报价收购，指买方公开向目标企业全体股东发出收购要约，承诺在一定期限内按要约披露的某一特定价格收购目标企业一定数量的股份，以求大量获得股票，以股权转让方式取得或强化目标企业的控制权。
- 财务协同效应
财务协同效应的一个来源就是内部融资成本要低于外部融资成本。财务协同效应的另一个来源是规模经济
一、公司兼并与收购概述
- 按是否利用目标企业本身资产来支付并购资金可划分为杠杆收购与非杠杆收购
• 杠杆收购。杠杆收购是指一家公司在银行贷款或金融市场借款支持下进行的收购活动，买方不必拥有巨额资金，只需要准备少量现金，加上以目标企业的资产及营运所得作为融资担保、还款来源所得的金额，即可兼并任何规模的公司。

《公司兼并与收购》课件

反垄断审查应对策略
提前准备
积极沟通
了解相关法律法规和审查流程，提前进行自我审查和调整。
与监管机构保持良好沟通，主动说明并购的必要性和合理性。
突出协同效应
遵守法律法规
强调并购后的协同效应和效率提升，降低市场集中度。
确保并购行为符合相关法律法规，不违反反垄断法规定。
01
兼并与收购的案例分析
收购
指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，获得其控制权，但不一定合并成一个公司。
兼并与收购的分类
01
02
03
按交易性质
可以分为股权交易、资产交易和负债交易。
按交易方式
可以分为协议收购、要约收购和竞价收购。
按交易动机
可以分为善意收购和恶意收购。
兼并与收购的动因
扩大市场份额
通过兼并收购，企业可以快速扩大市场份额，
反垄断审查风险
1 2
审查流程
各国政府对反垄断审查的流程和标准可能存在差异，需要充分了解并应对。
并购规模
大型并购交易更容易受到反垄断审查机构的关注和限制。
3
行业集中度
并购可能导致行业集中度提高，增加反垄断审查的风险。
其他风险与挑战
信息不对称风险
01
在并购过程中，由于信息不对称可能导致对目标公司的不完全
务状况和盈利能力。
法律尽职调查
审查目标公司的法律文件、合同、知识产权等，确保其合法合规。
业务尽职调查
了解目标公司的业务模式、市场地位、竞争优势等，评估其与公司战略的契合度。
估值与定价
估值方法
采用多种方法对目标公司进行估值，如市盈率法、折现现金流法等。

企业兼并与收购知识讲义

企业兼并与收购知识讲义企业兼并与收购知识讲义一、概述企业兼并与收购是指一个企业通过购买另一个企业的股权或资产来实现企业的整合和扩大规模的行为。

企业兼并与收购可以帮助企业快速扩大市场份额、提高竞争力、优化资源配置、降低成本等。

二、常见类型1. 水平兼并：指两个同行业、同类型的企业合并，实现规模扩大。

2. 垂直兼并：指上下游企业之间的合并，可以降低成本，提高效率。

3. 集中兼并：指两个不同行业，但有相似经营活动的企业合并。

4. 多元化兼并：指两个不同行业、不同类型的企业合并，实现资源整合和风险规避。

三、兼并与收购的意义1. 实现规模扩大：通过兼并与收购，企业可以快速扩大市场份额，提高竞争力。

2. 优化资源配置：兼并与收购可以整合双方的资源，提高资源利用效率。

3. 增强话语权：通过兼并与收购，企业可以实现对行业的控制权，提升话语权。

4. 降低成本：通过兼并与收购，企业可以实现合并效益，降低成本。

5. 创造价值：通过兼并与收购，企业有机会获取对方的核心技术、品牌和客户资源，从而创造更大的价值。

四、兼并与收购的过程1. 调查与策划：企业在进行兼并与收购前，需要对目标企业进行调查与分析，确定兼并的可行性，并进行兼并策略的制定。

2. 商务谈判：在商务谈判阶段，双方就兼并细节进行协商，包括价格、交易结构、合并后人员安排等。

3. 审批与合同签订：兼并与收购需要经过相关部门的审批，同时签订合同以确保兼并的合法性和权益保障。

4. 合并整合与运营：合并完成后，企业需要进行整合，包括人员整合、业务整合等，确保兼并后的企业能够顺利运营。

五、成功兼并与收购的要素1. 兼并策略：企业需要明确兼并的目标、动机和战略，制定出合理的兼并策略。

2. 价值评估：企业需要对目标企业进行全面的价值评估，包括资产评估、财务评估等。

3. 战略规划：企业需要做好兼并后的战略规划，确保兼并后能够顺利进行整合与运营。

4. 人员整合：企业需要合理安排兼并后的人员岗位和角色，确保员工的稳定性和整合进程的顺利进行。

兼并与收购的课程内容

兼并与收购的课程内容一、兼并与收购的定义兼并和收购呀，就像是企业界的“组合拳”。

兼并呢，就是两个或者更多的企业合并成一个大企业，就像几个小伙伴手拉手变成一个超级大团队。

收购呢，则是一家企业把另一家企业的大部分或者全部股权买下来，就好像一个小土豪把另一家的宝贝都收入囊中啦。

比如说，大公司A兼并了小公司B和C，那B和C就成为A的一部分啦。

而如果是收购呢，大公司D收购了小公司E的股权，那E虽然还是存在，但是D就成了大老板啦。

二、兼并与收购的动机1. 扩大规模企业想要变得更大更强呀。

就像一个小蛋糕店，兼并或者收购了周围的几家小店，一下子就变成了连锁大店。

这样可以在采购原料的时候更有话语权，能拿到更便宜的价格呢。

而且还能在市场上占据更大的份额，更多的人就知道这个品牌啦。

2. 协同效应这就很有趣啦。

就像两个齿轮，一个擅长生产，一个擅长销售。

如果兼并或者收购了，就可以把生产和销售结合得更好。

比如说生产企业兼并了销售企业，那生产出来的产品就可以更快更好地卖出去，节省了很多中间的成本，就像给企业开了个加速器。

3. 进入新市场如果一个企业想进入一个新的领域或者新的地区，兼并和收购是个很好的办法。

比如说一家国内的企业想进入国外市场，直接去建工厂、打品牌很难，但是如果收购了一家当地的企业，就可以利用它的渠道、品牌和当地的资源，就像搭了个顺风车直接进入新市场啦。

三、兼并与收购的流程1. 战略规划企业首先得想好自己为什么要进行兼并或者收购。

是想扩大规模呢，还是想进入新市场呀？就像出门旅行要先规划好路线一样。

要确定目标企业的类型、规模和所在的行业等。

比如说一家互联网企业想进军电商行业，那就要找电商领域的合适企业。

2. 目标企业搜寻与筛选这就像找对象一样，要在众多的企业里找合适的。

要考虑目标企业的财务状况、市场份额、品牌价值等。

比如说一家企业想找一个财务状况健康、市场份额还不错的企业，就得在很多企业里挑挑拣拣。

不能只看表面，还得深入了解企业的内部情况呢。

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❖ 收购可以提高市场占有率，减少市场竞争对手，
进而增加对市场的控制力。福达集团通过横向并购，收购调味品生产企业（酱油制造企业），可减少竞争对手，扩大市场占有率。同时，面对酱油市场激烈的市场竞争，行业生产的迅速扩大导致了行业生产能力过剩，并购酱油制造企业，可以缓解行业整体生产能力扩大速度与市场扩大速度不相适应导致的供大于求问题。并购现有企业可以获得并购企业所占据的市场份额，市场份额的增长同利润的增长具有高度的相关关系。
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❖ 财务状况说明（被收购方）：公司从1999年开始出现亏损(约120万元),该年无利润分配。2000年经营状况急转直下，销售额全年只有1500万，加上高启的销售成本和经营费用，公司亏损达1130万元，集团公司背上了沉重的包袱。公司采取了许多挽救措施，如增大广告、促销投入，但无济于事。截止2001年上半年，公司销售额继续下滑，只有600万元，亏损712万元（高于去年同期水平）。到目前为止，累计亏损达1962万元。公司资产负债率为 50.5%，所有者权益、负债平分秋色。公司流动资产2850 万元，流动负债3100万元，流动比率0.92＜2（正常公司为2）, 公司短期偿债压力较大,公司速动比率为73%，远远低于1，公司必须变卖长期资产归还短期负债。公司资产质量欠佳，固定资产只占原值的三分之一，设备很陈旧。公司应收帐款周转天数为243天,存货周转天数为: 227天, 资产流动性极差，变现时间长，公司坏帐压力大，存货积压严重。.
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❖ 4、规模经营
❖ 集团通过并购，市场份额的增加导致更大规模的生产，从而实现规模经济。企业生产规模的改变对产量从而对收益有着显着的正面影响。
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C13021兼并收购系列课程之三-10页文档资料

C13021 兼并收购系列课程之三：评估并购对象 80分一、单项选择题1. 以下关于净资产收益率的说法，错误的是（）。

A. 戈登模型（股利增长模型）B. 套利定价模型C. 无风险利率D. 资本资产定价模型（CAPM）7. 以下关于净资产收益率的公式，正确的有（）。

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C13021 兼并收购系列课程之三：评估并购对象 80分一、单项选择题1. 以下关于净资产收益率的说法，错误的是（）。

A. 戈登模型（股利增长模型）B. 套利定价模型C. 无风险利率D. 资本资产定价模型（CAPM）7. 以下关于净资产收益率的公式，正确的有（）。

（）正确错误10. 最为准确有效的衡量财务杠杆的指标是用于支付债务和股利以及为资本投资提供资金的可用现金流。

（）正确错误C13021 兼并收购系列课程之三：评估并购对象测试一一、单项选择题1. 以下财务公式中错误的是（）。

A. 资产周转率 =销售额/资产B. 财务杠杆 =资产收益率 / 销售额C. 利润率 = 净利润/销售额D. 财务杠杆 =资产 / 股权2. 以下关于财务预测的说法，错误的是（）。

A. 财务预测有定性预测和定量预测两类方法B. 理想情况下，模型将显示目标公司银行债务到期时的财务状况C. 财务预测时仅需要预测利润表D. 在不能预知未来的情况下，财务模型是潜在收购者预测目标公司财务状况的一种重要工具二、多项选择题3. 以下关于收购盈利倍数的说法，正确的是（）。

A. 收购盈利倍数意在确认定价关系B. 收购盈利倍数包括EBITDA/销售额倍数C. 相对于低增长公司，收购者愿意付出数倍于EBITDA的价格来收购高增长公司D. 收购盈利倍数包括交易价格/EBITDA倍数、交易价格/销售额4. 以下关于机会成本的描述，正确的是（）。

A. 机会成本是选择一种投资而放弃其他同等风险投资所放弃的最大回报B. 在折现现金流量计算方法中的折现率，代表资金的机会成本C. 机会成本是公司的资本成本，是公司达到股东期望而应获取的最小回报率D. 当一家公司斥资收购另一家公司，资金的机会成本相当于将其用于同等风险的其他投资所带来的最大收益5. 以下关于会计估值和经济估值的说法，正确的有（）。

A. 经济估值根据公司财务报告中列示的收益进行估值B. 会计估值会受到不同会计政策和会计估计得影响C. 会计估值是根据公司财务报告中列示的收益进行估值D. 经济估值是根据产生的现金流量确定价值6. 以下关于净资产收益率的公式，正确的有（）。

A. 净资产收益率 = 利润率＊财务杠杆B. 净资产收益率 = 资产收益率＊财务杠杆C. 净资产收益率 = 净利润 / 净资产D. 净资产收益率 = 利润率＊资产周转率＊财务杠杆7. 以下关于折现现金流量法的描述，正确的是（）。

A. 是使用频率最高的经济估值方法B. 基于预期现金流价值=预测期间现金流量的现值+预测期末残值的现值C. 基于预期现金流价值=预测期间现金流量+预测期末残值D. 是使用频率最高的会计估值方法8. 以下有关息税、折旧和摊销前利润（EBITDA）的说法，正确的有（）。

A. EBITDA经常被当做现金流的替代B. 长期负债/ EBITDA，表示假定EBITDA不变时偿还长期负债所需年限C. EBITDA/（利息费用+资本支出+债务摊销），表示现金流覆盖利息支付、资本支出及债务本金偿还的倍数D. EBITDA/利息费用<1，说明公司不能产生足够的现金流以支付利息三、判断题9. 公允市值是熟悉情况的买卖双方在公平交易的条件下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖的成交价格。

（）正确错误10. 在对潜在收购对象进行分析时，至少要分析目标公司过去三年的财务报表。

（）正确错误测试二一、单项选择题1. 在进行资产负债表预测时，倒轧数是（）。

A. 用来保持资产与负债和股权平衡的B. 额外销售C. 缺失的损益表项D. 额外的资产负债表项2. 以下财务公式中错误的是（）。

A. 资产周转率 =销售额/资产B. 财务杠杆 =资产/股权C. 利润率 = 净利润/销售额D. 财务杠杆 =资产收益率/销售额二、多项选择题3. 以下关于债务成本的描述，正确的是（）。

A. 无风险利率加上风险溢价B. 公司在当前市场发行股票所需要支付的利率C. 公司在当前市场发行债券所需要支付的利率D. 无风险利率4. 以下关于资本资产定价模型（CAPM）的描述，正确的是（）。

A. β系数衡量公司相对于股票市场的风险或波动性B. CAPM=无风险利率＋（β系数×市场风险溢价）C. 风险溢价是市场组合的预期收益率与无风险利率之间的差额D. 政府债券，如10年期国债的利率接近无风险利率的定义5. 以下有关息税、折旧和摊销前利润（EBITDA）的说法，正确的有（）。

A. 长期负债/ EBITDA，表示假定EBITDA不变时偿还长期负债所需年限B. EBITDA经常被当做现金流的替代C. EBITDA/利息费用<1，说明公司不能产生足够的现金流以支付利息D. EBITDA/（利息费用+资本支出+债务摊销），表示现金流覆盖利息支付、资本支出及债务本金偿还的倍数6. 以下关于净资产收益率的公式，正确的有（）。

A. 净资产收益率 = 利润率＊资产周转率＊财务杠杆B. 净资产收益率 = 利润率＊财务杠杆C. 净资产收益率 = 资产收益率＊财务杠杆D. 净资产收益率 = 净利润 / 净资产三、判断题7. 在国际收购中，收购方不但要确定潜在目标公司的价值，还要了解出售方的目标和需求，更要了解其文化和政治氛围。

（）正确错误8. 最为准确有效的衡量财务杠杆的指标是用于支付债务和股利以及为资本投资提供资金的可用现金流。

（）正确错误9. 在对潜在收购对象进行分析时，至少要分析目标公司过去三年的财务报表。

（）正确错误测试三一、单项选择题1. 以下关于财务预测的说法，错误的是（）。

A. 财务预测有定性预测和定量预测两类方法B. 财务预测时仅需要预测利润表C. 理想情况下，模型将显示目标公司银行债务到期时的财务状况D. 在不能预知未来的情况下，财务模型是潜在收购者预测目标公司财务状况的一种重要工具2. 以下关于净资产收益率的说法，错误的是（）。

A. 受利润率、资产周转率、财务杠杆的影响B. 提供了净利润与净资产之间的关系C. 财务杠杆增加会使净资产收益率增加，因此可以通过大规模举债来提高净资产收益率D. 受税款、杂项收入、非经常项目等影响二、多项选择题3. 以下关于机会成本的描述，正确的是（）。

A. 当一家公司斥资收购另一家公司，资金的机会成本相当于将其用于同等风险的其他投资所带来的最大收益B. 机会成本是公司的资本成本，是公司达到股东期望而应获取的最小回报率C. 在折现现金流量计算方法中的折现率，代表资金的机会成本D. 机会成本是选择一种投资而放弃其他同等风险投资所放弃的最大回报4. 以下关于会计估值和经济估值的说法，正确的有（）。

A. 经济估值是根据产生的现金流量确定价值B. 会计估值会受到不同会计政策和会计估计得影响C. 会计估值是根据公司财务报告中列示的收益进行估值D. 经济估值根据公司财务报告中列示的收益进行估值5. 以下关于收购盈利倍数的说法，正确的是（）。

A. 收购盈利倍数包括EBITDA / 销售额倍数B. 收购盈利倍数包括交易价格 / EBITDA倍数、交易价格/销售额C. 收购盈利倍数意在确认定价关系D. 相对于低增长公司，收购者愿意付出数倍于EBITDA的价格来收购高增长公司6. 以下关于折现现金流量法的描述，正确的是（）。

A. 基于预期现金流价值=预测期间现金流量的现值+预测期末残值的现值B. 是使用频率最高的经济估值方法C. 是使用频率最高的会计估值方法D. 基于预期现金流价值=预测期间现金流量+预测期末残值7. 以下有关息税、折旧和摊销前利润（EBITDA）的说法，正确的有（）。

A. EBITDA/利息费用<1，说明公司不能产生足够的现金流以支付利息B. 长期负债/ EBITDA，表示假定EBITDA不变时偿还长期负债所需年限C. EBITDA经常被当做现金流的替代D. EBITDA/（利息费用+资本支出+债务摊销），表示现金流覆盖利息支付、资本支出及债务本金偿还的倍数8. 以下关于净资产收益率的公式，正确的有（）。

A. 净资产收益率 = 利润率＊资产周转率＊财务杠杆B. 净资产收益率 = 利润率＊财务杠杆C. 净资产收益率 = 资产收益率＊财务杠杆D. 净资产收益率 = 净利润 / 净资产三、判断题9. 公允市值是熟悉情况的买卖双方在公平交易的条件下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖的成交价格。