第3章 盈利能力分析(03版)

盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润 相对于一定的资源投入、一定的收入而言 。利润率越高，盈利能力越强，反之，利 润率越低，盈利能力越弱。
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如果有A、B两家公司，2006年的销售收入均为 100万元，净利润为20万元。仅凭这两个数据，我们 无法判断到底哪家公司的盈利能力强。但是如果A公 司的总资产为1000万元、所有者权益为200万元，B 公司的总资产为500万元、所有者权益为100万元。那 么我们就可以判断B公司的盈利能力强于A公司，因 为B公司每元所有者权益带来的净利润为0.2元,而A公 司为0.1元。
注意：对这一个指标进行分析时，要结 合利润总额来进一步说明。因为有时企业销 售不佳，营业利润额下降，但是营业利润率 却有可能上升。
3.销售净利率
销售净利率指标反映的是企业销售收入能最终获 取税后利润的能力。 反映的是每100元的销售收入对于净利润的贡献。
该指标越大，说明企业销售的盈利能力越强。 注意：分析时结合企业销售增长的情况、净利润 变动的情况来说明。
该指标越高，表明企业为取得收益所付出的代价越 小，企业成本费用控制得越好，企业的获利能力 越强。
第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析
一 、资本经营与资产经营的内涵 资本经营的内涵是指企业以资本为基础，通过优 化配置来提高资本经营效益的经营活动。 资产经营的内涵是指合理配置与使用资产，以一 定的资产投入，取得尽可能多的收益。
对上市公司进行财务分析时，除了要像非上 市公司一样分析偿债能力、营运能力和获 利能力外，还必须利用上市公司公开的会 计信息对其获利能力作进一步的分析和评 价。 主要的指标有每股收益、每股股利、股利发 放率、市盈率、每股账面价值、市净率等 指标。
一、每股收益的分析
普通股每股收益：指净利润扣除优先股股息后 的余额与发行在外的普通股的平均股数之比 ，它反映了每股发行在外的普通股所能分摊 到的净收益额。 普通股每股收益额越大，说明企业的获利能力 越强。
4.资本收益率 资本收益率是企业一定期间的税后利润与实收资 本的比率。它反映了企业运用投资者投入资本 获得收益的能力。 其计算公式如下： 资本收益率＝净利润/实收资本 资本收益率指标用于衡量企业运用所有者投入资 本获取收益的能力，该比率越高，表明企业资 本的利用效率越高，企业所有者投入资本的获 利能力越强。
注意：进行盈利能力分析要剔除以下的非正常因素 证券买卖等非正常项目； 已经或将要停止的项目； 重大事故或法律更改等特别项目； 准则和财务制度变更带来的累积影响因素。
主要内容： 1.商品经营盈利能力分析 2.资本经营盈利能力分析及资产经营盈利能力 分析 3.上市公司盈利能力分析 4.盈利质量分析
第一节 商品经营盈利能力分析 商品经营盈利能力分析的指标可分为两类： 一类是各种利润额与收入之间的比率，统称收 入利润率或销售利润率； 另一类是各种利润额与成本之间的比率， 统称成本利润率。
2.营业利润率分析 营业利润率也称为销售利润率，是企业的营业利润 与销售收入的比率。 计算公式为：营业利润率=营业利润/营业收入×100% 营业利润是营业收入扣除营业成本、营业税金及税加及期 间费用后的余额。营业收入指营业收入扣除折扣和折让 后的净额。 •
该指标可用来衡量包括管理和销售活动 在内的整个经营活动所形成的获利能力的大 小。 在一般情况下，该比率越大，说明企业销 售的盈利能力越强，也说明企业每元的营业 收入能为企业带来更多的营业利润。
分析企业的盈利能力应 从哪些方面入手呢?
盈利能力根据资源投入及经营特点可分为资 本经营盈利能力、资产经营盈利能力和商 品经营盈利能力。
资本经营盈利能力：是指企业通过所有者投入 的资本经营取得利润的能力，反映资本经营 盈利能力的指标主要是净资产收益率； 资产经营盈利能力：是指企业运营资产产生利 润的能力。反映资产经营盈利能力的指标主 要是总资产报酬率； 商品经营是相对资产和资本经营而言的，商品 经营盈利能力不考虑企业筹资和投资的问题 ，只确定利润与收入成本之间的比率关系。
要求：计算总资产周转率、销售息税前利润 率、总资产报酬率等指标，并确定总资产 周转率、销售息税前利润率对总资产报酬 率的影响？
第三节 上市公司盈利能力分析
上市公司：指经批准，可以通过证券交易所向社会公 开发行股票而筹资成立的股份公司，是一种特殊的 的企业形式。
按照我国会计信息公开制度规定上市公司必须将其主 要会计报表经注册会计师审核出具证明后，交证券 管理机构向社会公布。
公司收益总额
=84456+2047=86503 （万元）
即 ABC 公司总资产收益率为 13.33% 。根据这一结果 能否对该公司总资产的获利能力做出判断呢？答案是 否定的。只有将此指标与本公司该指标的历史水平和 同行业达到的平均水平或先进水平进行对比分析才能 对公司资产的获利能力做出正确的判断。
例如：从 ABC 公司资产负债表和利润表可知，公司资 产总额 2009 年年初为 680000 万元，年末为 618000 万元； 2008 年利润总额为 84456 万元； 2008 年的利 息额为 2047 万元。根据资料计算公司 2009 年总资 产收益率（或总资产报酬率）。
计算过程如下：
3、指标分析要点 （1）是评价企业自有资本获取收益水平的最具综合 性和代表性的指标。该指标通用性强、适应范围 广。在我国上市公司业绩评价中备受青睐。 （2）具有较强的可比性。通过对该指标的综合对比 分析，可以判断企业获利能力在同行业中所处的 地位，以及与同行业企业的差异水平。 （3）一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本 获取利润的能力越强，其营运效率越好，对投资 者、债权人的保障程度越高。
注意： ①每股收益并不反映股票所含有的风险； ②不同股票换取每股收益时投入量不同，限 制了公司间的比较； ③每股收益高并不能代表分红较高，还要看 公司的股利分配政策。
二、市盈率分析
市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 反映投资愿意按每股收益的几倍的价格购 入或出售股票。 普通股市价计算时采用年度平均价格，即 全年各日的收盘价格的简单平均数。 市盈率表现出投资人和市场对于公司的评 价及长远发展的信心。一般情况下，收益增长 潜力较大的企业，普通股的市盈率就较高。反 之，收益增长潜力较小的企业，该比率就较低 。
该指标反映企业从事主营业务时，经过一定的成本耗 费（投入）而为企业带来的经济效益（产出），成本 利润率越高，说明每一元成本耗费为企业带来的收益 越多。
2.成本费用利润率 成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业 成本费用总额的比率。 成本费用利润率表示企业为取得利润而付出的代价 ，从企业支出方面补充评价企业的收益能力。 成本费用利润率 =利润总额/成本费用总额*100%
（二）成本利润率指标 反映成本利润率的指标也有许多，其主要形式有成本利润 率与成本费用利润率两个指标，是从资源耗费的角度分 析企业的盈利能力。 成本利润率指标越高，企业的收益质量越好。
1.成本利润率 成本利润率是企业一定期间的产品销售利润与产品销 售成本的比率，其计算公式为：
成本利润率=
产品销售利润 100 ％ 产品销售成本
（三）资产经营盈利能力因素分析 例：ABC公司有关指标见下表：单位：元
项目 2009年 2010年 差异
营业收入 利润总额 利息支出
40938 9844 1744
48201 10094 1525 11599 100731 ？ ？ ？
11588 息税前利润 69491 平均总资产 总资产周转率 ？ 销售息税前利 ？ 润率 总资产报酬率 ？
（二）影响资产经营盈利能力的因素 总资产报酬率＝总资产周转率 × 销售息税前利润率×100％ 总资产周转率＝销售收入/平均总资产 是反映企业资本营运能力的指标，用来说明企业资产的运用 效率； 销售息税前利润率＝（利润总额+利息支出）/销售收入，是 反映商品生产经营盈利能力的指标，产品的盈利能力越强 ，销售利润率越高。 因此，总资产报酬率受商品经营盈利能力和资产运营效率两 方面的影响。
（一）收入利润率指标分析
反映收入利润率的指标主要有销售毛利率、销售利 润率和销售净利率等。 收入利润率的一般计算方法为：
收入利润率=利润／营业收入×100%
公式分子的利润根据扣除费用项目的不同，分为毛 利、营业利润、 税后净利润等。根据不同的利润可以 计算出不同的收入利润率，不同的收入利润率指标具有 不同的经济意义。 收入利润率指标越高，说明企业的盈利能力越强。
1.销售毛利率分析
销售毛利率是销售毛利与销售收入的比值，它表示每百元 销售收入中获取的毛利额。反映了销售收入对企业产品 成本的补偿以及对净收入的贡献水平。 计算公式为： 销售毛利率=销售毛利/销售收入×100% 该指标被广泛用来匡算企业获利能力的大小。 毛利率越高预示着企业抵补各项期间费用的能力越强，获 取较多利润的把握程度就越大。 但某些特殊的情况下，企业的销售毛利率下降也可能是企 业出于发展的需要，刻意为之。
第3章 企业盈利能力分析
盈利能力就是指企业赚取利润的能 力，主要由利润率指标体现。
企业的盈利能力对所有利益关系人来说都非常重要。 企业盈利能力强，能够赚取丰厚的利润，则债权 人的利息和本金都有了偿还保障，经营管理者获 得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励，投资 人有了分配股利的基础，国家有了收取所得税的 依据，企业职工有望增加劳动收入和改善福利待 遇。因此，盈利能力是任何企业、在任何情况下、 任何利益关系人都非常关心的。
解： （1）发行在外的普通股股份数＝（年初持有 股数× 报告期时间+本年发行数×持有月数 ）/12 ＝(28800 × 12+15500 ×3)/12 ＝32675（股） （2）计算每股收益 每股收益＝ （净利润-优先股股利）/已发行在 外的普通股平均股数 =(423067－3200 ×10 ×6%)/32675 ＝12.89元
三、 资产经营盈利能力分析 （一）资产经营盈利能力的内涵与指标 1、涵义： 资产经营盈利能力是指企业运营资产产生利润 的能力。指企业通过合理配置与使用资产， 以一定的资产投入，取得尽可能多的收益 的能力。
2、公式： 总资产报酬率=（利润总额+利息支出）／平 均总资产×100% 3、分子包括利息支出的原因 4、总资产报酬率越高，说明企业的资产盈利 能力越强。该指标是正指标，越高越好。
二者的区别： 1、经营内容不同。资产经营强调资产的配置、 重组及有效使用；资本经营强调资本流动、 收购、重组、参股和控股等。 2、经营出发点不同。资产经营从整个企业出 发，强调全部资源的运营，而不考虑资源的 产权问题；资本经营则在产权清晰的基础上 从企业所有者出发，强调资本的运营，把资 产经营看作资本经营的环节或组成部分。
例：A股份有限公司2003年末发行在外普通股 为28800股，同时在外发行不可转换优先股 为3200股，（该优先股为非累计优先股，固 定股利率为6%，每股面值为10元）；2004 年末在外发行在外普通股为44300股，其中 15500股为9月份发行，持有3个月，2004年 净利润额为423067元，计算该公司2004年的 每股收益？
每股收益＝（净利润-优先股股利）/已发行在外 的普通股平均股数 发行在外的普通股数的计算： 发行在外的普通股数＝（期初发行在外的普通股 数× 报告期时间+当期新发普通股股数× 已发 行时间－当期回购普通股股数× 已回购时间） /报告期时间 注wk.baidu.com：报告期时间、已回购时间、已发行时间一 般按照天数计算 ，在不影响结果的前提下也可 按月份 简化计算 。
二者的联系： 1.二者的关系决定了二者之间相互依存、相互 作用。 2.资本经营是企业经营的最高层次，资本经营 是对资产经营的进步。
二 、资本经营盈利能力分析 （一）资本经营盈利能力的内涵与指标 1.涵义:资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本 经营取得利润的能力。 2. 关键指标公式： 净资产收益率=净利润/平均净资产×100% 净利润：企业当期税后利润，净资产指企业资产减负债后 的余额。 对于平均净资产，一般取期初与期末的平均值，但是，如 果要通过该指标观察分配能力，则取年度末的净资产更 为恰当。