证券投资基本分析2
证券投资中的基本面分析方法
证券投资中的基本面分析方法基本面分析是证券投资中的一种重要分析方法，它侧重于研究和评估证券发行方面的基本情况，包括公司财务状况、行业发展趋势、市场竞争力等因素。
本文将介绍几种常见的基本面分析方法，以帮助投资者更好地决策。
一、财务分析法财务分析法是基本面分析的核心方法之一，其通过对上市公司的财务报表进行详细分析，来评估公司的盈利能力、偿债能力和运营能力。
主要包括以下几个方面：1. 资产负债表分析：通过分析上市公司的资产负债表，评估其资产负债结构，判断其财务稳定性和偿债能力。
2. 利润表分析：利润表反映了上市公司的盈利状况，通过分析利润表可以了解公司的盈利能力、盈利构成和盈利增长趋势。
3. 现金流量表分析：现金流量表可以反映上市公司的现金流入和流出情况，通过分析现金流量表可以了解公司的现金流动性和经营活动现金净额。
二、行业分析法行业分析法是基本面分析中的另一种重要方法，其通过对所投资证券所属行业的发展情况进行研究，来评估证券的投资价值和潜在风险。
行业分析主要包括以下几个方面：1. 行业前景分析：通过对行业市场发展趋势、政策支持和竞争格局等因素的研究，判断所投资证券所属行业的发展前景。
2. 行业竞争力分析：通过对行业内企业的市场地位、市场份额和核心竞争力等因素的研究，评估所投资证券所属行业的竞争力。
3. 行业风险分析：通过对行业内风险因素的研究，如技术变革、供求关系等，评估所投资证券所属行业的潜在风险。
三、市场分析法市场分析法是基本面分析的另一种重要方法，其通过对整个证券市场的宏观经济环境和市场趋势进行研究，来评估证券的投资潜力和波动风险。
市场分析主要包括以下几个方面：1. 宏观经济分析：通过对宏观经济因素的研究，如国内生产总值（GDP）、通货膨胀率等指标，评估证券市场的整体发展趋势。
2. 市场流动性分析：通过对市场流动性的研究，如股票成交量、成交金额等指标，评估证券市场的交易情况和投资机会。
3. 技术指标分析：通过对市场技术指标的研究，如移动平均线、相对强弱指数等，评估证券市场的价格趋势和交易信号。
证券投资的基本分析与技术分析
2021年8月6日星期五
证券投资分析内容：
1、基本分析 2、技术分析
第十三章 证券投资的基本分析理论
1、基本分析
着重于对一般经济状况以及各个公司的 经营管理状况、行业动态等因素进行分析， 以此来研究股票的投资价值，衡量股价的高 低。
2、 技术分析
对证券市场的市场行为所作的分析。
②同步指标：实际GDP、工业生产指数、商品销售额、 失业率等等。
③滞后指标（过剩指标/失衡指标）：单位产品的劳动 成本、物价指数、银行短期商业贷款利率、工商业 未清偿债务等。滞后半年
第十三章 证券投资的基本分析理论
§13.1 宏观环境分析
二、宏观因素对证券市场的影响
（三）经济运行对证券市场的影响 2、经济周期各阶段的认定方法
第十三章 证券投资的基本分析理论
§13.2 产业与产业周期
四. 证券投资的产业选择
1、顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进 行投资
2、不同投资者、不同性质的资金对处于不同生命周 期阶段的产业应分别对待
3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会
第十三章 证券投资的基本分析理论
§13.2 产业与产业周期
➢经济指标分析对比 ➢计量经济模型 ➢概率预测
第十三章 证券投资的基本分析理论
§13.1 宏观环境分析
二、宏观因素对证券市场的影响
（三）经济运行对证券市场的影响 2、经济周期各阶段的认定方法
经济指标分析对比（GNP、失业率、C、I）
①现行指标：定货单数量、原材料价格、货币供应量、 股价指数、房屋建造许可证的批准数量等等。 指标 提前半年
《聪明的投资者》、《证券分析》（合著）奉为华尔街圣经 格拉汉姆—纽曼投资基金，曾用72万美元买下GEICO将近一
第十章 证券投资基本分析
第十章证券投资基本分析1、证券投资的基本分析（概念）：从影响证券行情变动的敏感性因素出发，分析研究公司外部的经济环境和公司内部的各种因素，揭示证券的内在价值，为投资者进行投资决策提供依据。
2、证券投资的宏观经济分析（论述）一、宏观经济变量分析，影响证券市场的宏观经济变量主要有国民生产总值、失业率、通货膨胀与通货紧缩、利率、汇率、国际收支等。
二、经济周期分析（一）经济周期分析指标，（了解）按时间的先后可以分为先导指标、同步指标和滞后指标三类。
先导指标，又称先行指标，指在总体经济活动发生波动之前，先行达到峰顶和谷底的经济指标。
同步指标，又称同步指标，是指与经济活动同时达到峰顶与谷底的经济指标。
滞后指标，又称后续指标，指在总体经济活动发生波动之后才到达峰顶或谷底的经济指标。
（二）经济周期变动分析三、宏观经济政策分析。
一国对经济的干预主要是通过货币政策和财政政策来实现的。
四、政治因素分析3、宏观经济政策分析（简答）p256一国对经济的干预主要是通过货币政策和财政政策来实现的。
（一）货币政策央行主要通过三大货币政策工具来实现对宏观经济的调控，即存款准备金率、再贴现率和公开市场操作。
（二）财政政策财政政策的主要手段主要有三个：一是改变政府购买水平；二是改变政府转移支付水平；三是改变税率4、证券投资的公司分析（简答）一、公司竞争能力分析，可以通过公司的销售额、销售额增长率及其稳定性的分析来判断公司竞争力的大小。
（—）销售额及其增长率（二）销售额的稳定性（三）销售前景二、公司经营管理能力分析，（一）公司治理结构分析，健全的公司管理机制至少体现在以下几个方面：1、规范的股权结构2、完善的独立董事制度3、监事会的独立性和监督责任4、优秀的经理层5、相关利益者的共同治理（二）管理层的素质和能力分析三、产品与市场分析（一）产品的竞争能力分析（1、成本优势2、技术优势3、质量优势）（二）产品的市场占有率，一是公司产品销售市场的地域分布情况二是公司产品在同类产品市场上的占有率（三）品牌战略四、公司财务分析（一）财务分析的基本方法主要有趋势分析法、结构分析法、比率分析法、比较分析法和因素分析法（二）财务比率分析法1、盈利能力分析1）销售毛利率2）销售净利率3）税后利润率4）净资产收益率2、偿债能力比率1）流动比率2）速冻比率3）资产负债率4）产权比率3、营运能力比率1）存货周转率2）应收账款周转率3）营业周期4）总资产周转率4、现金流量分析1）现金偿债能力比率2）财务弹性分析3）收益质量分析5、股票收益分析1）每股收益2）股利支付率3）市盈率4）市净率（三）财务分析应注意的问题1、财务报表本身具有局限性2、财务分析的可比性1）存货股价的可比性2）折旧的可比性。
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第六章证券投资的基本分析基本分析又称基本面分析，是指根据经济学、金融学、财务管理以及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展情况、产品市场情况、公司销售以及财务方面的情况进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。
基本分析的理论基础在于：1、任何一种投资对象都有一种可以称为内在价值的固定基准，而且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得；2、市场价格和内在价值之间的偏差最终会被市场所纠正，因此市场价格低于或高于内在价值之日就是买入或卖出之时。
基本分析的内容包括：国际经济环境与证券投资；宏观经济运行与证券投资分析；财政政策对证券市场的影响；货币政策对证券市场的影响；收入政策对证券市场的影响；行业分析和区域分析；公司分析。
第一节证券投资的宏观分析一、国际经济环境与证券投资自从改革开放以来，我国经济越来越深入的融入到世界经济一体化的潮流中，作为整体经济的一部分的资本市场，不能不受到我国经济日益开放的影响；虽然我国资本市场在WTO 的框架下是有限度的逐步开放，但其国际化的趋势是可以预期的。
(1) 国际贸易关系与证券投资国际贸易关系的变动主要影响到产品市场和原材料供应依靠国外的公司，国际贸易的发展也可能为原来以国内市场为主的公司带来国际合作的机会，拓展这类公司发展的市场空间。
在分析国际贸易关系时，应该重点关注以下几个方面：a世界经济形式，主要是美国、日本、德国、英国、法国、意大利、加拿大西方七国的经济形式，特别是作为世界经济火车头的美国经济；b主要贸易伙伴的经济形式。
我国主要的贸易伙伴是美国、日本、欧共体和东南亚各国；c和主要贸易国的贸易关系，如贸易保护、贸易壁垒、贸易摩擦、反倾销起诉等。
(2) 国际金融市场的动态与证券投资我国的资本市场没有对外开放，人民币在资本项目下不能自由兑换，从理论上讲国际金融市场对我国股市影响不大。
证券投资分析2
证券投资分析2一、单项选择1．确定证券投资政策涉及到：▁▁▁▁。
A.决定投资收益目标、投资资金的规模、投资对象以及采取的投资策略和措施B.对投资过程所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特点进行考察分析C.确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例D.投资组合的修正和投资组合的业绩评估2．进行证券投资分析的方法专门多，这些方法大致能够分为：▁▁▁▁。
A.技术分析和财务分析B.技术分析、差不多分析和心理分析C.技术分析和差不多分析D.市场分析和学术分析3．组建证券投资组合时，个别证券选择上是指▁▁▁▁。
A.推测和比较各种不同类型证券的价格走势，从中选择具有投资价值的股票B.推测个别证券的价格走势及其波动情形C.对个别证券的差不多面进行研判D.分时期购买或出售某种证券4．证券投资的目的是：▁▁▁▁。
A.收益最大化B.风险最小化C.证券投资净效用最大化D.收益率最大化和风险最小化5．在下列哪种市场中，技术分析将无效A.弱式有效市场B.半弱式有效市场C.半强式有效市场D.强式有效市场6．我国证券投资分析师的自律组织是：▁▁▁▁。
A.中国证监会B.中国证券业协会投资分析师专业委员会C.中国注册会计师协会证券投资分析师专业委员会D.证券交易所办的投资分析师委员会7．“市场永久是错的”是哪种分析流派对待市场的态度A.差不多分析流派B.技术分析流派C.心理分析流派D.学术分析流派8．下列哪种分析方法是从经济学、金融学、财务治理学及投资学等差不多原理推导出的A.技术分析B.差不多分析C.市场分析D.学术分析9．假如两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，则期限较短的债券的价格折扣或升水会：A.较小B.较大C.一样D.不确定10．债券的收益率随着债券期限的增加而减少，这种债券的曲线形状被称为▁▁▁▁收益率曲线类型。
A.正常的B.相反的C.水平的D.拱形的11．某种债券年息为10%，按复利运算，期限5年，某投资者在债券发行一年后以1050元的市价买入，则此项投资的终值为：▁▁▁▁。
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一、公司基本情况
（1）公司概况：简要介绍公司业务、历史、地位等基本情况。
（2）财务情况：分析公司近几年的财务状况，包括营收、净利润、资产负债率等指标。
（3）行业地位：分析公司在所在行业的地位、市场份额等。
二、市场环境
（1）宏观经济环境：分析当前宏观经济形势对公司的影响。
（2）行业发展情况：分析所在行业近几年的发展趋势，对行业未来发展的预测和分析。
（3）市场竞争情况：分析公司所在市场的竞争格局、竞争对手等情况。
三、公司竞争力分析
（1）公司经营战略：分析公司的经营战略，包括市场定位、产品策略、运营模式等。
（2）公司核心竞争力：分析公司的核心竞争力，包括技术优势、品牌优势、人才优势等。
（3）企业文化及管理：分析公司的企业文化和管理方式对企业发展的影响。
四、财务分析
（1）收入增长情况：分析公司近几年的收入增长情况，包括增长幅度及速度等。
（2）毛利润率分析：分析公司毛利润率的变化情况及原因。
五、风险评估
（1）市场风险：分析股票所处市场的风险，包括政策风险、行业风险等。
六、结论与建议
在综合以上分析的基础上，得出对公司未来发展的看法，并提出相应的建议。
同时，需要注意投资人员自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略。
证券投资分析实验课教2
证券投资分析实验课教案（二）
股票投资的公司分析
【实训目的】
要求学生运用宏观、中观、微观分析，对宏观经济、行业景气以及上市公司的未来发展趋势作出判断，根据大盘趋势与个股的基本面选择买入与卖出的时机。
【实训条件】
1、个人计算机一台，预装Windows98操作系统和浏览器
2、计算机通过局域网形式接入互联网
【知识准备】
本实验需要的理论知识：证券投资基本面分析理论、宏观经济学基础、会计基础
【内容与步骤】
内容：1.公司基本面分析
2.公司财务分析
3.具体个股公司分析
步骤：
1、运用世华财讯系统、国泰君安、百度和其他网址搜集某公司的基本情况；
2、运用申万金典软件，通过F10键进入你所选择的上市公司，进行财务分析；
3、形成公司的分析报告。
对单个上市公司的分析围绕以下几个方面：
1、财务分析
主要根据企业的营业收入、利润等指标的现状与增长情况，判断企业的发展状况，根据企业的净资产、净资产收益率判断企业的内在价值。
2、经营投资
在对企业现有主业研究的基础上，注重企业的项目建设，判断其发展潜力。
3、股东研究
根据股东的构成，判断主力资金是否看中这支股票。
根据主力动向判断主力未来的动作方向。
主力资金是否增仓，决定了股价的未来走势。
实验效果考核方法：
(1) 列出公司基本面分析报告的写作大纲，20分。
(2) 列出公司分析报告的写作大纲，20分。
(3) 根据上面（1），简要罗列相关信息，并作出相应分析，25分。
（4）根据上面（2），简要罗列相关信息，并作出相应分析，25分。
（5）操作熟练程度及课堂表现，10分。
证券投资的基本面分析
二、宏观经济运行对证券市场 的影响
（一）宏观经济运行对证券市场的影响
1、企业经济效益 2、居民收入水平 3、投资者对股价的预期 4、资金成本
（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系
1、GDP变动 （1）持续、稳定、高速的GDP增长 （2）高通货膨胀下的GDP增长 （3）宏观调控下的GDP减速增长 （4）转折性的GDP变动
二、基本分析的理论基础及内容
基本分析的理论基础是商品的价值决定价 格，价格围绕着价值波动的原理。
（1）、任何一种投资对象都有其本身的“内在价值 ”作为价格的基准，并且这种“内在价值”可以通 过该种投资对象的现状和未来前景的分析和获得。
（2）、市场和“内在价值”之间的差距最终会被市 场纠正，因此市场价格低于（或高于）内在价值的 时候，买（卖）机会就到来了。
三、行业生命周期分析
行业的生命周期是指在行业存续期 内所经历的由成长到衰退的发展演变过 程，行业的生命周期可分为四个阶段： （一）幼稚期 （二）成长期 （三）成熟期 （四）衰退期
四、板块分析
板块分析与行业分析类似，除关注板块所处的 市场结构类型和板块所处的生命周期外，还要特别注 意板块分析与行业分析的不同点，即板块特点：
（二）行业与板块的划分
1、行业划分的方法 （1）道-琼斯分类法 （2）标准行业分类法 （3）我国国民经济的行业分类 （4）我国上市公司的行业分类
2、板块划分的方法
二、行业市场结构分析
市场结构是市场竞争或垄断的程度。 根据该行业中企业数量的多少、进入的 限制程度和产品差别，行业客分为四种 市场结构： （一）完全竞争 （二）垄断竞争 （三）寡头垄断 （四）完全垄断
第三节 行业和板块分析
一、证券投资的行业与板块的划分
证券投资的基本分析
（2）货币政策的手段
① 法定存款准备金率； ② 再贴现政策； ③ 公开市场业务； ④ 选择性货币市场工具。
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（3）货币政策的种类
① 松的货币政策；
② 紧的货币政策；
3、财政政策
（1）财政政策的概念 财政政策就是政府依据客观经济规律，运用财政
和方向。
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（二）宏观经济分析的内容 1、经济周期
由于受多种因素的影响，宏观经济总是表现为扩 张与收缩相交替的运动过程，即表现为衰退、萧条、 复苏、高涨四个阶段周而复始的循环运动。
从经济的周期性可以看出：
① 经济总是处在周期性变动之中，股价也会随着
经济形势波动而相应波动。
② 应时刻关注宏观经济信息和政策信息，注意经
第六章 证券投资的基本 分析
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一、证券分析概述
（一）概念及其作用
1、证券投资是指投资者购买股票、债券、基金券等
有价证券及其衍生品以获取红利、利息以及资本利得的
投资行为和投资过程。
2、证券投资分析是指人们通过各种专业性方法和手
段，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，
以判断证券价值及价格的运动方向，它是进行证券投资
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一、行业的定义及分析意义
行业的含义：
所谓行业,是指这样一个企业群体,这个企业群体具有相同的生产工艺,生产的产品或提供的 劳务在很大程度上具有相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于其产品或劳务的相互 可替代性而区别于其他企业群体。
行业分析的意义：寻找投资机会
通过行业分析，可以为投资者解决如何投资提供准确的行业背景。 通过行业分析，可以找出最具有投资潜力的行业，并在此基础上选出最具有投资价值
证券投资的基本分析和技术分析
证券投资的根本分析和技术分析证券投资分析是指投资者为购置股票、债券、基金券等有价证券以实现投资目的而施行的对有价证券作出评价的过程和方法。
在证券投资分析中，有两种最为重要的分析方法，即根本分析法和技术分析法。
证券投资分析是证券投资的主要步骤，其目的在于选择最好的投资对象、抓住最有利的投资时机、争取最高的收益。
证券投资分析的范围很广、内容很多、方法也多种多样，但主要有两种分析方法。
一是对影响证券价格的社会政治、经济因素进行分析，其理论依据是证券价格由证券价值决定，通过分析影响证券价格的根底条件和决定因素，判断和预测今后的开展趋势，这种分析方法称为根本分析。
二是撇开社会政治经济等影响证券价值的因素，仅对证券市场的供求关系、证券价格变化的现状和动向进行分析，从中找出变化规律，以期寻找适宜的投资对象和时机，这种分析方法称为技术分析。
一、根本分析根本因素是指股票市场以外的各种影响股价变动的因素，其中包括经济因素、政治因素和心理因素。
①经济因素。
经济因素是影响股票供求关系的最根本因素，包括上市公司本身因素。
行业因素和宏观经济因素。
——上市公司本身因素。
上市公司的经营状况是影响股票供求关系的最直接因素，而其他很多因素就是因为可能影响到公司的经营，才间接地影响到上市公司股票的供求关系。
上市公司经营状况的优劣与股票供求关系成正比，也就是说公司经营状况优秀，买盘随之增大，反之卖盘随之增大。
——行业因素。
行业的景气变动和寿命周期等，会影响到上市公司的经营效益，从而影响上市公司股票的供求关系。
——宏观经济因素。
宏观经济因素包括经济增长、经济周期、利率、财政收支、货币供给量、物价、国际收支及其他因素等。
宏观经济的状况对投资者信心的影响很大，从而影响到股票的供求关系。
②政治因素。
政治因素包括战争、政局变动、政策变动等。
上述因素或者通过对经济的影响从而对股票的供求关系起影响作用，或者直接通过对股票市场的行政、经济干预从而对股票的供求关系起影响作用。
证券投资的基本面分析
第二类是同步指标。
这些指标的峰值和谷底和 经济周期相同，是衡量总 体经济活动的标志。
例如：实际GDP、工业生 产指数、商品销售额、失 业率等。这些指标反映的 是宏观经济正在发生的情 标中，先行指标可以用来预测，同步 指标和滞后指标可以用来验证。
例如：在先行指标已经上升的情况下，如果同步指 标也在上升，那么就可以判断经济复苏正在来临。
繁荣阶段：
随照经济的日渐活跃，繁荣阶段也随之来临，公司的经营业绩不断提升， 并通过增加投资扩大生产规模，市场占有率也在不断增长。
由于经济的好转和证券市场上升趋势的形成得到大多数投资者的认同，投 资者的回报也不断增加，这时投资者热情高涨，进而推动证券市场价格大 幅上扬，不断创出新高，整个经济市场和证券市场呈现欣欣向荣的景象。
证券价格在宏观经济周期各个阶段上的表现
预测和判断现行经济处于经济周期的何种阶段，无论是对 于宏观经济政策的制定者，还是普通的证券投资者或机构 投资者都具有十分重要的意义。
衰退阶段： 由于繁荣阶段的过度扩张，社会总供给开始超过总需求，
经济增长开始减速，存货增加，同时经济过热造成工资、 利率大幅上升，使公司的营运成本上升，公司业绩开始出 现停滞甚至下降，繁荣之后衰退开始来临。 在衰退阶段，多数投资者对经济衰退有共同的预期，大量 的投资者加入抛售证券的队伍中，整个证券市场完成中长 期筑顶，形成向下的趋势。
二． 基本分析方法认为公司的业绩取决于公司运营的经济环境、各种投入资源的供求 价格、公司产品或服务的供求价格。因此，基本分析的内容包括宏观经济分析、 行业分析、公司分析三个层次。
三． 基本分析流派： 四． 价值投资：认为只有当股票的市场价格低于其内在价值，该股票投资才有投资价
值。（注重近期的价值） 五． 增长投资：只要股票公司能够高速成长，其股票就有投资价值。（注重将来的价
证券投资的基本面分析和技术分析
证券投资的基本面分析和技术分析证券投资的基本面分析和技术分析是投资者进行证券投资时需要掌握的两个基本分析方法。
基本面分析主要是通过对公司经营状况、财务状况、行业发展状况等多方面的信息进行综合分析，来评估和预测股票走势。
而技术分析主要是通过对股票价格、成交量、图表等各种市场信息的分析，以及对市场趋势、形态等的判断来预测股票的走势。
基本面分析是研究公司实际业绩、财务报表等方面的分析方法。
它通过对企业的财务数据、经营情况、行业发展、政策环境等多方面的综合分析，来评估公司的发展前景，从而为投资决策提供参考。
具体而言，基本面分析主要包括以下几个方面：首先，企业的经营状况是基本面分析的重要一个方面。
通常会关注企业的市场占有率、销售额、毛利率、净利润率等指标，通过对这些指标的分析来评估企业的经营情况。
比如，企业的经营状况良好，市场占有率在增长、销售额呈上升趋势、毛利润率和净利润率也表现出增长的态势，那么这个企业的发展前景会比较好，值得投资。
其次，财务状况也是基本面分析的一个重要方面。
通过对企业的财务报表、财务指标的分析，可以了解企业当前的资产负债状况、盈利水平、现金流情况等，从而评估企业的财务状况。
比如，企业有着稳定的现金流，资产负债率表现良好，盈利状况也比较稳定，这些因素都表明这个企业的财务状况较好，未来有望获得更好的收益。
另外，行业发展状况也是基本面分析中需要考虑的因素之一。
通过对所在行业的趋势、政策环境、潜在市场等因素的分析，可以了解行业的竞争状况和发展前景。
比如，如今中国的互联网行业发展迅猛，有着较为广阔的市场空间，未来几年发展潜力较大。
在这个背景下，与互联网行业相关的企业则更具投资价值。
技术分析是另一种主要的分析方法。
技术分析认为，股票价格不仅受到基本面因素的影响，同时还受到市场供需、股票流通、交易情况等各种技术因素的影响。
通过对股票价格、成交量、指标等各种市场信息的分析，以及对市场趋势、形态等的判断，来预测股票走势。
证券投资分析(基本分析及技术分析)
第一节 证券投资基本分析 第二节 证券投资的宏观分析
第三节 证券投资的中观分析
第四节 证券投资的微观分析 第五节 证券投资技术分析
第一节证券投资基本分析
一、基本分析方法的内涵
——1、概念
证券投资基本分析法是分析影响证券未来收益的基本经济要素的相
互关系和发展趋势，据此预测证券的收益和风险，并最终判断证券内在
1991年10月10日，印花税由6‰下调到3‰，调整后的首个交易日，高开
0.84%；涨1%，半年后，上证指数从180点飙升到92年得1429点，涨幅接近7
倍。这是我国证券市场有史以来第一调整印花税。
1997年5月10日，印花税由3‰上调到5‰，虽然调整后的首个交易日高
开1.61%；收盘涨2.26%，但是接下来的两个月的时间市场一路下行，由5月
11日得最高点1510.17回落到了1025.13跌幅近30%，根据老员工回忆说，第
二天的高开高走是印花税的调整幅度要低于市场的预期，没有回到6‰的水
平，所以市场走高，回顾整个印花税调整的历史看，这也是在上调了印花税
之后的首个交易日唯一一次走高。
1998年6月12日，印花税由5‰下调到4‰，其后的首个交易日上证指数
判断证券的投资价值 通过对一国宏观经济的分析，可以判断该国一定时期内
证券市场的平均投资价值．从而决定应否向该国证券市场投 资及投资多少。
第二节 证券投资的宏观分析
一、宏观经济运行分析
所谓宏观经济运行分析是指对一个开放 的经济体的各总量经济变量之间的相互作用 关系及其运动规律的分析，具体到股市研判 而言，就是指通过对影响股市运行的各主要 宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进 行预测。
证券投资学基本分析
证券投资学基本分析证券投资学基本分析是指对证券市场中的股票、债券等金融工具进行系统研究和判断，以确定其资本价值和投资价值的分析方法。
通过基本分析，投资者可以理性地评估和选择不同的投资标的，并做出相应的投资决策。
本文将从基本分析的定义、目的、方法和应用等方面对证券投资学基本分析进行详细介绍。
一、基本分析的定义和目的基本分析是指对证券市场中的股票、债券等金融工具进行全面、系统的研究和判断，以揭示其背后的内在价值，并以此为基础作出投资决策。
基本分析的目的是通过研究经济、公司基本面及其宏观环境等因素，从而预测证券价格的未来走势，并找出投资价值较高的证券。
二、基本分析的方法基本分析的方法主要有以下几种：1.宏观经济分析:通过研究国家经济的总体状况、经济政策、货币政策、通货膨胀情况等，来判断证券市场的整体走势。
2.产业分析:对不同行业的发展情况、竞争格局、发展前景等进行研究，评估不同行业的投资价值。
3.公司基本面分析:通过分析公司的财务报表、经营状况、市场占有率等信息，评估公司的盈利能力、估计未来的收益等。
4.估值分析:通过估算证券的内在价值，判断当前证券是否被低估或高估，进而确定是否进行投资。
5.事件驱动分析:通过研究公司的重大事件，如收购、重组、发行新产品等，来评估公司的经营策略是否能够提升公司的价值。
三、基本分析的应用基本分析在证券投资中具有重要的应用价值，主要表现在以下几个方面：1.选股投资:基于基本分析的研究，投资者可以选择潜力较大、价值相对被低估的股票进行投资，从而获得较高的收益。
2.仓位控制:基本分析可以帮助投资者了解证券市场的整体风险和回报情况，从而合理控制投资仓位，降低投资风险。
3.投资决策:基本分析提供了评估证券投资价值的依据，可以帮助投资者做出更明智的投资决策，提高投资成功率。
4.风险管理:通过基本分析，投资者可以对证券的风险因素进行评估，及时进行风险管理，避免投资损失。
总之，证券投资学基本分析是投资者进行证券投资的重要方法之一、通过基本分析，投资者可以全面了解证券市场的情况，评估投资标的的价值，从而做出明智的投资决策。
《证券投资分析》第2章 计算题答案
第2章有价证券的投资价值分析四、计算题1. 假设2011年4月1日，中国人民银行发行1年期中央银行票据，每张面值为100元。
(1)若发行当日的年贴现率为4.5%，该票据的理论价格为多少？(2)若2011年9月30日，年贴现率变为4%，该票据的理论价格为多少？2. 2011年3月31日，财政部发行的某期国债距到期日还有3年，面值100元，票面利率年息4%，每年付息一次，下次付息日在1年以后。
1年期、2年期、3年期贴现率分别为4.5%、5%、5.5%。
该债券的理论价格为多少？3. 2011年5月9日，财政部发行的3年期国债，面值100元，票面利率年息4%，按单利计息，到期利随本清。
3年期贴现率为5.5%。
该债券的理论价格为多少？4. 假设某投资者以960元的价格购买了面额为1000元、票面利率为10%、剩余期限为5年的债券，那么该投资者的当期收益率为多少？5. 公司2005.6.16 平价发行新债券，票面值1000元，票面利率为10%，5年期，每年6.15 付息，到期一次还本（计算过程中保留4 位小数，结果保留两位小数）。
要求：(1)计算2005.6.16的债券到期收益率。
(2)假定2005.6.16的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司可能取消发行计划？(3)假定你期望的投资报酬率为8%, 2009.6.16 该债券市价为1031元，你是否购买？6. 一张面值为1000元的债券，票面收益率为12%，期限5年，到期一次还本付息（按单利法计息）。
甲企业于债券发行时以1050元购入并持有到期；乙企业于债券第三年年初以1300元购入，持有三年到期；丙企业于第二年年初以1170元购入，持有两年后，以1300元卖出。
要求（用单利法计算）：(1)计算甲企业的最终实际收益率；(2)计算乙企业的到期收益率；(3)计算丙企业的持有期收益率。
7. 2009年7月1日某人打算购买大兴公司2008年1月1日以960元价格折价发行的、每张面值为1 000元的债券，票面利率为10%，4年期，到期一次还本付息（按单利法计息）。
二篇证券投资基本分析
贴现现金流模型
v 1 D r ( 1 D r )2 .. . ( 1 D r )n .. . ( 1 0 r )n
v
t 1
D (1 r)t
根据数学分析，当r小于
1时，
V=D÷r，
退出
lim
1 1
t1 (1r)t r
即价值是 等于股息 除以利率
对贴现流模型的讨论
✓ 通过前面的分析可以得到，在静态情况下对 股票价值的确定就是以股息除以利率，这是 对市盈率的一种应用。
益与发行市盈率相乘 从上是可以看到，发行价的确定有两大要素，每股收益和市盈
率，在我国目前实行核准发行的体制下，市盈率一般不会超 过20倍 思考：为什么企业造假上市首选报表？其次，新上市的股票发 行市盈率高于市场平均值，为何发行后股价下跌？ 2、交易价格 交易价格是按照价格优先，时间优先的原则竞价形成的
退出
三、基金的价格
3、开放式基金的价格 开放式基金，顾名思义，其基金单位可以随时 变动，投资者随时可以申购，持有人也可以随 时赎回。因此，开放式基金最重要的价格就是 申购价与赎回价。 具体而言，申购价=资产净值*（1+申购费率） 赎回价=资产净值/（1+赎回费率）
退出
三、基金的价格
案例：
投资者甲持有某开放式基金10,000份基金 单位一年后决定赎回，申购费率为1.5% ，赎回费率为0.3%，假设赎回当日基金 单位资产净值是1.148元，请计算甲可得 到的赎回金额；当天乙投资者想投资 5,000元申购该基金，请计算乙投资者可 得到基金单位数。
✓ 但实在，在现实的情况在下，股息或利率都 是可变的。故怎对不同的变化就产生了不同 的价值确定模型。
提问：利用贴现流模型，计算出内在价值v的
证券投资与分析第2章有价证券的投资价值分析与估值方法
历年真题精选第2章有价证券的投资价值分析与估值方法一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)1．当利率水平下降时，已发债券的市场价格一般将（ ）。
A．下跌B．盘整C．上涨D．不变2．当前，某投资者打算购买面值为100元，票面利率为8%，期限为3年，到期一次还本付息的债券，假定债券当前的必要收益率为9%，那么该债券按单利计算的当前的合理价格（ ）。
A．介于95．75元至95．80元之间B．介于96．63元至96．64元之间C．介于97．63元至97．64元之间D．介于98元至99元之间【解析】累息债券也有票面利率，但是规定到期一次性还本付息。
通常可将其视为面值等于到期还本付息额的零息债券，并按零息债券定价公式定价。
到期还本付息=100×33．假设市场上存在一种期限为6个月的零息债券，面值100元，市场价格99．2556元，那么市场6个月的即期利率为（ ）。
A．O．7444%B．1．5%C．0．75%D．1．01%4．某债券的面值为1000元，票面利率为5%，剩余期限为10年，每年付息一次，同类债券的必要年收益率始终为5%，那么，（ ）。
A．按复利计算的该债券的当前合理价格为995元B．按复利计算的该债券4年后的合理价格为1000元C．按复利计算的该债券6年后的合理价格为997元D．按复利计算的该债券8年后的合理价格为998．5元【解析】由于票面利率和必要年收益率相等，因此，按复利计算的该债券的合理价格恒为1000元。
5．在流动性偏好理论中，流动性溢价是指（ ）。
A．当前长期利率与短期利率的差额B．未来某时刻即期利率与当期利率的差额C．远期利率与即期利率的差额D．远期利率与未来的预期即期利率的差额6．运用回归估计法估计市盈率时，线性方程截距的含义是（ ）。
A．因素的重要程度B．因素对市盈率影响的方向C．因素为零时的市盈率估计值D．因素对市盈率影响的程度7．（ ）不是影响股票投资价值的外部因素。
证券投资学基本分析
产品和市场
通过考察产品的质量和服务，投资者可以获得关于公司潜力 的有价值的信息。 商标/商誉 销量与需求的稳定性 产品的生命周期 公司主要市场的地理位置
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管理能力分析
公司的经营管理能力，体现为公司管理层能否最充分的利用 各种生产要素 公司行政管理人员能力分析 公司治理结构分析 公司经营效率分析
按产业发展与国民经济周期的关系
成长型产业 周期型产业 防御型产业 成长周期型产业
产业对经济周期的敏感性
销售量对经济周期的敏感性 经营杠杆 财务杠杆
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其他产业分类方式
根据未来可预期的发展前景，产业可以被分为朝阳产业 和夕阳产业。 Bank is the dinosaur to be extinct in the modern world.
根据采用技术的先进程度，产业可被分为新兴产业和传 统产业。
根据要素集约度，产业可被分为资本密集型产业、技术 密集型产业和劳动密集型产业。
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我国上市公司的行业分类
我国上市公司的行业分类以营业收入为标准，上市 公司可分为13大类。
农、林、牧、渔业
信息技术业
采掘业
批发和零售贸易
制造业
金融、保险业
电力、煤气及水的生 产和供应业
May 1937 - June 1938 Length of recession (months): 13 Peak unemployment rate during recession: 19.1% Decline in GDP: 3.4% Stock market: Black Tuesday
November 1973 - March 1975 Length of recession (months): 16 Peak unemployment rate during recession: 9% Decline in GDP: 3% Stock market decline: 29%
证券投资学第八章 证券投资基本分析
06.
行业竞争情况
三、影响行业兴衰的主要因素
第四节 微观经济因素分析
公司基本素质分析 公司经营管理能力分析 管理人员及各层人员素质及能力分析 企业经营管理效率分析 公司经营理念分析 公司市场竞争能力分析 技术与产品质量条件 产品竞争能力、市场开拓能力和市场占有率 资本与规模效益
01
微观经济因素分析即公司因素分析，是基本因素分析的重点。
（三）微观经济因素分析
02
01
02
一、证券投资宏观经济分析意义
主要包括：宏观经济景气状况（宏观经济运行状况）；宏观经济政策；其他因素。
有助于把握证券市场的总体变动趋势； 有助于判断整个证券市场的投资价值； 有助于掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向。
主要内容 影响股票价格变化的各种基础性因素及其与股票价格变化之间的逻辑关系。包括： 基本分析概述 宏观经济因素分析 中观经济因素分析 微观经济因素分析
202X
第八章 证券投资基本分析
证券投资分析的概念及意义
证券投资分析的概念 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。 证券投资分析是证券投资过程中不可缺少的一个重要环节。
二、宏观经济分析主要内容
第二节 宏观经济分析
宏观经济景气状况对证券市场的影响
1
国民经济运行常表现为收缩与扩张的周期性交替。每个周期可分为四个阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏。证券市场的价格波动与宏观经济景气状况的周期性之间呈现较强的相关性。
1、宏观经济运行周期性影响
包括经济增长率、国内生产总值（GDP）、失业率、通货膨胀率、货币供应量、利率、汇率、财政收入、国际收支、固定资产投资规模等影响因素。
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四、行业兴衰的影响因素分析 （一）技术进步
v 技术进步不仅指那些引起时代革命性变化的创 新发明，也包括与企业生产有关的新技术、新 工艺、新材料的发明与应用。综合分析技术进 步给各行业带来的影响，这样才能规避投资风 险，获得投资效益。
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（1）公司的股东背景 （2）公司自身的技术研发能力
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（三）管理水平分析
v 1. 考察公司高层领导人或领导班子的素质及 能力
v 2. 考察企业的经营效率 v 3. 分析公司内部调控机构效率
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二、公司的财务分析 （一）资本结构分析
分析产品的生命周期可以为投资者对公司的经 营盈利状况有更为准确的把握。产品的生命周期可 以分为四个阶段，如表7-3所示。
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表7-3 产品的生命周期及其阶段特征
产品的生命周 消费者对产品的了解程
期
度
销售量
市场竞争
利润
产品介绍期 产品成长期 产品成熟期 产品衰退期
消费者对新产品不太了 解
分为五类：工业、商业、房地产业、公用事业和综合类，并据 此分别计算和公布各分类股价指数。 （3）深圳证券交易所将在深圳证券交易所上市的全部上市公司 分为六类：工业、商业、金融业、房地产业、公用事业和综合 类，同时分别计算和公布各分类股价指数。
v 3. 我国上市公司的行业分类
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（二）货币政策对证券市场的影响
v 1. 主要的货币政策
（1）法定存款准备金率，是指凡具有吸收存款业务的金融机构 都必须将吸收的存款按一定的比率交存到中央银行，交存金额 占存款总额的比率称为法定存款准备金率。
调整法定准备金率通常被认为是最直接影响证券市场走势 的宏观调控工具。这一货币政策的效果十分明显，对其小幅调 整，也会通过货币乘数关系引起货币供应量的巨大波动，因此 它的调整会在很大程度上影响整个经济和社会的心理预期。
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表7-1 行业市场结构特征分析表
பைடு நூலகம்
行业市场结构 完全竞争
企业数量 很多
产品差异性 无差异
企业的价格控制 能力
没有
垄断竞争
较多
有一定差异
有一些
寡头垄断 完全垄断
很少 一个
较小差异 一个产品
有一些 相当大
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v 1.完全竞争市场结构 v 2.垄断竞争市场结构 v 3.寡头垄断市场结构 v 4.完全垄断市场结构
·能够熟练运用公司财务分析的基本方法
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第一节 宏观经济分析
一、国际经济环境分析 （一）国际贸易关系的变动与证券投资
v 1.世界经济形势的变化。 v 2.主要贸易伙伴的经济形势状况。 v 3.我国与主要贸易国的贸易关系状况。
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（二）国际金融市场的变化与证券投资
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第三节 公司分析
一、公司的基本因素分析 （一）产品分析
v 1. 产品品牌的知名度
产品如果具有高质量、优良的服务，加上广泛的宣 传便可以成为家喻户晓、众口皆碑的名牌产品。这种 品牌的优势就意味着生产这些产品的公司具有较强的 销售优势，从而会使其利润保持稳定增长。
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v 3. 通货膨胀
通货膨胀是指货币供给过多而导致物价总水平的 持续上升，通常用物价指数的变动度来衡量。常用 的衡量指标有消费价格指数（CPI）和生产价格指数 （PPI）。
一般认为，温和的通货膨胀不会对股市产生负 面影响，甚至有可能推动股价上升。而恶性通货膨 胀则与此相反，它会造成社会经济失去效率，企业 经营严重受挫，盈利水平下降，投资者无意长期投 资股票，股价会下跌，乃至暴跌。
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四、宏观经济政策对证券市场影响分析 （一）财政政策对证券市场影响
1.财政政策的主要手段
（1）国家预算 （2）税收 （3）国债 （4）财政补贴 （5）转移支付制度
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v 2. 财政政策的运作机制
（1）短期财政政策的影响 （2）中长期财政政策的影响
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v 2. 货币政策的运作机制
（1）利率政策对证券市场的影响 （2）存款准备金率对证券市场的影响 （3）公开市场业务对证券价格的影响
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第二节 行业分析
一、行业的定义及分类
（一）行业的定义
v 行业是介于宏观经济和微观经济之间重要的经济范畴， 指的是从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活 动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。行业是根 据人类经济活动的技术特点来进行划分的，同产业概念 有所区别。
v （2）在对处于生命周期不同阶段的行业选择考虑上， 投资者应选择处于成长期和稳定期的行业。
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（二）行业选择的方法
v 1. 行业增长分析 v 2. 行业未来增长率的预测
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（三）行业投资决策
v 1. 股票的市场价格 v 2. 专业分析资料 v 3. 行业未来前景
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（二）行业的分类
v 1. 常用分类
（1）按照行业要素的集中程度进行划分。 （2）按照行业对经济周期的敏感性进行划分。
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v 2. 证券市场中的行业分类
（1）道·琼斯指数分类法 （2）上海证券交易所将在上海证券交易所上市的全部上市公司
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表7-2 行业生命周期分析表
初创阶段
成长阶段
成熟阶段 衰退阶段
企业数量
很少
企业利润 微利或亏损
逐渐增多 逐渐增加
稳定或逐渐 减少
高，但增长 缓慢
少 减少
经营风险
很高
较高
低
较高
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v 1. 初创阶段 v 2. 成长阶段 v 3. 成熟阶段 v 4. 衰退阶段
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v 2. 产品的市场竞争力
（1）年销售额 （2）销售额的增长率 （3）销售额的稳定性 （4）年销售利润率
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v 3. 产品市场的类型
（1）地区性市场。 （2）区域性市场。 （3）全国性市场。 （4）国际性市场。
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v 4. 产品的生命周期
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2020/12/9
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知识目标
·掌握证券投资基本分析方法； ·掌握宏观经济政策对证券投资的影响； ·掌握行业的分类及行业的基本分析方法； ·掌握公司财务分析的主要内容。
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技能目标
·能够根据所学知识对某一行业生命周期进 行分析
（二）政策法规
v 政府为了保证整个国民经济协调、持续、健康 地发展，使各个行业生产经营活动有序、高效 地进行，通常会制定颁布一系列的产业政策和 行业法规。这些政策法规对各个行业构成制约 和影响，投资者应该对此密切关注，对政策法 规的实施效果进行分析。
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（三）相关行业的变动
增加缓慢
产品通过介绍和宣传已 被广大消费者所了解
开始逐渐增加 并且增长速度 加快
消费者对产品非常熟悉
市场销售量已 达到饱和，市 场份额格局基 本已定
消费者对产品已失去兴 趣
销售量缓慢下 降到最后迅速 下降
市场竞争较小
市场竞争日趋加 剧
产品品种增多， 质量提高，仿制 品和替代品不断 出现，市场竞争 激烈
二、行业分析的意义
v 1.行业经济是宏观经济的组成部分，宏观经济是行业 经济活动的总和。
v 2.行业研究是对上市公司进行分析的前提，也是连接 宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的 重要环节。
v 3.行业有自己特定的生命周期，处在生命周期不同发 展阶段的行业，其投资价值也不一样。
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v 1. 主要的货币政策
（3）公开市场业务，是指中央银行在金融市场上公开 买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。
当中央银行认为应该增加货币供给量时，就在金融 市场上买进有价证券（主要是政府债券），以释放货 币供应量；反之，当应该减少货币供应量时，就在市 场上出售所持有的有价证券，以回笼货币资金。
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v 2. 失业率
失业率是指那些愿意就业但没有合适就业机会 的人数与全社会劳动力的比率。它反映两种现象： 社会经济活动的萎缩，总供给水平下降；社会需求 能力下降，宏观经济的势头必然趋于下降。
失业率的变化同经济增长呈反方向关系：经济 繁荣时，失业率下降，股票市场走高；经济萧条时， 失业率上升，股票市场低迷。
v 1. 上游行业 v 2. 下游行业 v 3. 替代产品行业 v 4. 互补产品行业
（四）社会习惯的改变
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五、行业的选择 （一）行业选择的目的
v （1）在对处于行业经济周期不同类型行业选择的考虑 上，投资者也可考虑那些增长速度与国民经济同步的 行业，这些行业发展比较稳定。虽然投资回报不及增 长型行业，但投资风险相应也小。