第三章风险价值1
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第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果 的不确定性 。
财务管理中用到的风险倾向于第三种观点。
二、风险的类型
从风险产生的根源来划分，可以分为以下两种： （1）系统风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由影 响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、 市场风险、政治风险等均是系统性风险。 （2）非系统性风险，也称公司特有风险、可分散风险，是 指发生于某个行业或个别企业的特有事件造成的风险，如信 用风险、财务风险、经营风险等。通常，非系统风险来自特 定企业，是这些企业所特有的，不影响其他企业。
数指标，是收益和投资额之比。收益率实质上就是利率，
只不过是站在投资者角度上来衡量的利率。
二、收益的类型
1、名义收益率 2、预期收益率 3、实际收益率 4、必要收益率 5、无风险收益率 6、风险收益率
1.名义收益率
名义收益率又称名义报酬率，在不同的情况下， 对它有不同的理解：
（1）认为名义收益率是票面收益率，比如债券的 票面利率、借款协议的利率、优先股的股利率等。这 时的名义收益率是指在合同中或票面中标明的收益率。
四、风险价值
风险价值就是投资者冒风险投资而获得的超过货 币时间价值的额外报酬。风险价值，又称风险收益、 风险报酬、风险溢价或风险溢酬，它是预期收益超 过无风险收益的部分，反映了投资者对风险资产投 资而要求的风险补偿。
风险价值有两种表示方法，即风险收益额和风险 收益率。
风险收益额是投资者因冒风险投资而获得的超过 货币时间价值和通货膨胀的额外收益，又称为风险报 酬率；
第三章
风险价值
第三章 风险价值
风险价值观念的核心是反映了风险和收益之间的关 系，反映了投资者因冒风险投资而需要获得的额外补偿。
风险价值又称风险收益、风险报酬、风险溢价或风 险溢酬，它是预期收益超过无风险收益的部分，反映了 投资者对风险资产投资而要求的风险补偿。
风险与收益相对应的原理，否定了传统投资将预期 收益最大化作为决策准则的思想。
（2）按惯例，一般给定的收益率是年利率，但计 息周期可能是半年、季度、月甚至日。因此，如果以 年为基本计息期，给定的年利率就是名义利率或名义 收益率。如果一年复利计息一次，名义收益率就等于 实际收益率；如果按照短于一年的计息期计算复利， 实际收益率与名义收益率不同。
1.名义收益率
（3）在存在通货膨胀的情况下，名义收益率是 实际收益率、通货膨胀补偿率和实际收益率与通 货膨胀补偿率之积的和。
（3）在存在通货膨胀的情况下，实际收益率是 名义收益率与通货膨胀补偿率的差，即
rr rn i i rr
4.必要收益率
必要收益率，也称必要报酬率，是指投资者进 行投资所要求的最低报酬率，表示投资者对某项投 资要求的合理的最低收益率。投资者进行投资是为 了获得报酬，必要收益率是投资者根据市场使用资 金的报酬率和风险因素预测的合理的、最低应得到 的报酬。通常必要收益率在计算中只考虑因承担系 统性风险而要求的风险溢价，不包括因承担非系统 性风险而要求的风险溢价。必要收益率通常可以作 为投资方案的取舍率。
rn rr i i rr
上式中，rn表示名义收益率；rr表示实际收益率， i表示通货膨胀补偿率。
一般情况下，上式中的第三项相对其他两项来
说，数值较小。所以有时为了简化计算，也可以将
上式写为：
rn rr i
2.预期收益率
预期收益率又称预期报酬率，也称为期望收益 率，是指在不确定的环境中可能获得的收益率，是 以相应的概率为权数的加权平均收益率，预期收益 率=∑wiKi。预期收益是数学期望，并不代表将来可 能获得的收益，而只是反映了我们对一切可能获得 的有关信息进行合理分析后对资产未来平均获利能 力的一种估计。
本章主要内容概览
一 认识风险 二 认识收益 三 单项资产的风险与收益 四 资产组合的风险与收益 五 资本资产定价模型
第一节 认识风险
一、风险的涵义
第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大 可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也 就越大；
第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极 的事件，风险的发生可能产生损失；
5.无风险收益率
无风险收益率是指不考虑风险因素时所确定 的收益率，它是指货币时间价值率（纯利率）与通 货膨胀率之和，一般用短期国库券利率来近似衡量。 无风险收益率=资金时间价值（纯利率ຫໍສະໝຸດ Baidu+通货膨 胀补偿率
是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资 产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高 预期收益率的资产。
（2）风险中性，风险中立者通常既不回避风
险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准 是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
（3）风险偏好，风险追求者与风险回避者恰
恰相反，通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于 喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期 收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来 更大的效用。
3.实际收益率
实际收益率又称实际报酬率，是相对于名义收 益率和预期收益率而言的，对实际收益率的理解如 下：
（1）与预期收益率相对应，实际收益率是指已 经实现或确定可以实现的收益率，是个事后计算的 收益率，是实实在在可以得到的收益率。
（2）与名义收益率相对应，在一年内多次复利 计息的情况下，实际收益率就是有效年利率。
风险收益率是风险收益额与投资额的比率，又称 为风险报酬率。
第二节 认识收益
一、收益的含义
收益，又称报酬，一般是指初始投资的价值增量。
收益可以用利润来表示，也可以用现金净流量来表
示，这些都是绝对数指标。在实务中，企业利用更多的
是相对数指标，即收益率或报酬率。
收益率，又称报酬率，是衡量企业收益大小的相对
三、投资者的风险偏好
风险偏好是指投资者在实现其目标的过程中愿 意接受的风险的数量。风险偏好的概念是建立在风 险容忍度概念基础上的。风险容忍度是投资者在风 险偏好的基础上设定的对相关目标实现过程中所出 现差异的可容忍限度。
投资者对待风险的态度可能有以下三种：
1、风险厌恶
2、风险中性
3、风险偏好
（1）风险厌恶，风险回避者选择资产的态度
财务管理中用到的风险倾向于第三种观点。
二、风险的类型
从风险产生的根源来划分，可以分为以下两种： （1）系统风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由影 响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、 市场风险、政治风险等均是系统性风险。 （2）非系统性风险，也称公司特有风险、可分散风险，是 指发生于某个行业或个别企业的特有事件造成的风险，如信 用风险、财务风险、经营风险等。通常，非系统风险来自特 定企业，是这些企业所特有的，不影响其他企业。
数指标，是收益和投资额之比。收益率实质上就是利率，
只不过是站在投资者角度上来衡量的利率。
二、收益的类型
1、名义收益率 2、预期收益率 3、实际收益率 4、必要收益率 5、无风险收益率 6、风险收益率
1.名义收益率
名义收益率又称名义报酬率，在不同的情况下， 对它有不同的理解：
（1）认为名义收益率是票面收益率，比如债券的 票面利率、借款协议的利率、优先股的股利率等。这 时的名义收益率是指在合同中或票面中标明的收益率。
四、风险价值
风险价值就是投资者冒风险投资而获得的超过货 币时间价值的额外报酬。风险价值，又称风险收益、 风险报酬、风险溢价或风险溢酬，它是预期收益超 过无风险收益的部分，反映了投资者对风险资产投 资而要求的风险补偿。
风险价值有两种表示方法，即风险收益额和风险 收益率。
风险收益额是投资者因冒风险投资而获得的超过 货币时间价值和通货膨胀的额外收益，又称为风险报 酬率；
第三章
风险价值
第三章 风险价值
风险价值观念的核心是反映了风险和收益之间的关 系，反映了投资者因冒风险投资而需要获得的额外补偿。
风险价值又称风险收益、风险报酬、风险溢价或风 险溢酬，它是预期收益超过无风险收益的部分，反映了 投资者对风险资产投资而要求的风险补偿。
风险与收益相对应的原理，否定了传统投资将预期 收益最大化作为决策准则的思想。
（2）按惯例，一般给定的收益率是年利率，但计 息周期可能是半年、季度、月甚至日。因此，如果以 年为基本计息期，给定的年利率就是名义利率或名义 收益率。如果一年复利计息一次，名义收益率就等于 实际收益率；如果按照短于一年的计息期计算复利， 实际收益率与名义收益率不同。
1.名义收益率
（3）在存在通货膨胀的情况下，名义收益率是 实际收益率、通货膨胀补偿率和实际收益率与通 货膨胀补偿率之积的和。
（3）在存在通货膨胀的情况下，实际收益率是 名义收益率与通货膨胀补偿率的差，即
rr rn i i rr
4.必要收益率
必要收益率，也称必要报酬率，是指投资者进 行投资所要求的最低报酬率，表示投资者对某项投 资要求的合理的最低收益率。投资者进行投资是为 了获得报酬，必要收益率是投资者根据市场使用资 金的报酬率和风险因素预测的合理的、最低应得到 的报酬。通常必要收益率在计算中只考虑因承担系 统性风险而要求的风险溢价，不包括因承担非系统 性风险而要求的风险溢价。必要收益率通常可以作 为投资方案的取舍率。
rn rr i i rr
上式中，rn表示名义收益率；rr表示实际收益率， i表示通货膨胀补偿率。
一般情况下，上式中的第三项相对其他两项来
说，数值较小。所以有时为了简化计算，也可以将
上式写为：
rn rr i
2.预期收益率
预期收益率又称预期报酬率，也称为期望收益 率，是指在不确定的环境中可能获得的收益率，是 以相应的概率为权数的加权平均收益率，预期收益 率=∑wiKi。预期收益是数学期望，并不代表将来可 能获得的收益，而只是反映了我们对一切可能获得 的有关信息进行合理分析后对资产未来平均获利能 力的一种估计。
本章主要内容概览
一 认识风险 二 认识收益 三 单项资产的风险与收益 四 资产组合的风险与收益 五 资本资产定价模型
第一节 认识风险
一、风险的涵义
第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大 可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也 就越大；
第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极 的事件，风险的发生可能产生损失；
5.无风险收益率
无风险收益率是指不考虑风险因素时所确定 的收益率，它是指货币时间价值率（纯利率）与通 货膨胀率之和，一般用短期国库券利率来近似衡量。 无风险收益率=资金时间价值（纯利率ຫໍສະໝຸດ Baidu+通货膨 胀补偿率
是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资 产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高 预期收益率的资产。
（2）风险中性，风险中立者通常既不回避风
险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准 是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
（3）风险偏好，风险追求者与风险回避者恰
恰相反，通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于 喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期 收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来 更大的效用。
3.实际收益率
实际收益率又称实际报酬率，是相对于名义收 益率和预期收益率而言的，对实际收益率的理解如 下：
（1）与预期收益率相对应，实际收益率是指已 经实现或确定可以实现的收益率，是个事后计算的 收益率，是实实在在可以得到的收益率。
（2）与名义收益率相对应，在一年内多次复利 计息的情况下，实际收益率就是有效年利率。
风险收益率是风险收益额与投资额的比率，又称 为风险报酬率。
第二节 认识收益
一、收益的含义
收益，又称报酬，一般是指初始投资的价值增量。
收益可以用利润来表示，也可以用现金净流量来表
示，这些都是绝对数指标。在实务中，企业利用更多的
是相对数指标，即收益率或报酬率。
收益率，又称报酬率，是衡量企业收益大小的相对
三、投资者的风险偏好
风险偏好是指投资者在实现其目标的过程中愿 意接受的风险的数量。风险偏好的概念是建立在风 险容忍度概念基础上的。风险容忍度是投资者在风 险偏好的基础上设定的对相关目标实现过程中所出 现差异的可容忍限度。
投资者对待风险的态度可能有以下三种：
1、风险厌恶
2、风险中性
3、风险偏好
（1）风险厌恶，风险回避者选择资产的态度