国际金融市场学第四章-44页文档
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第4章 国际金融市场A
2019/8/2
—NCUT—
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瑞士是著名的资金庇护所，当发生世 界性政治、经济局势动荡时，各地大 量游资纷纷涌入瑞士购买黄金保值或 从事投机性交易活动。同时，瑞士利 率水平相对较低，持有的黄金可以列 为现金项目，市场交易无任何限制， 推动其业务的发展，已成为仅次于伦 敦的世界黄金市场。
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2.国际资本市场
•1）特征
–定义：是一年期以上资金融通的场所。为满足经济实体投资性 资金需求为其主要作用。 –是中长期资金融通市场。 –①由于有二级市场，故其变现性也很强； –②投资风险大。 –③投资者主要是金融机构
•2）作用
–把储蓄转化为投资； –使长期投资产生流动性； –分散风险； –使金融机构有效管理金融资产和负债。
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4. 外汇市场
(1) 外汇市场的交易层次及特征
外汇市场具有三个交易层次：①外汇银行与顾客之 间的交易。②外汇银行间交易(主要是通过外汇经 纪人进行)，外汇银行在外汇业务中总是处于多头 和空头，为平衡头寸，避免外汇风险而进行的外汇 交易。③外汇银行与中央银行之间的交易，中央银 行作为外汇市场的重要参与者，主要代表政府对外 汇市场进行干预，充当两种角色：其一，作为外汇 市场的管理者，制定和运用法规条例等；其二，直 接参与外汇市场上的交易，作为外汇市场最后交易 者。
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五.国际金融市场的发展
• 第一阶段：1957年前，为传统国际金融市场。也称外国金融市场。
英国在19世纪初期最早完成工业革命，成为世界工厂， 使得英镑作为国际上主要的支付手段，同时国内有发达 的金融市场和完善的金融体系和结算制度并且外汇自由 化，成为国际贸易和国际结算的中心；在一战以后二战 以前，随着生产国际化与资本国际化，国际金融市场不 断扩大，出现了纽约、苏黎世等国际商业中心城市，并 转化为国际金融市场，成为世界上最大的国际金融市场， 值得一提的是1914年美联储的建立；
国际金融四章
响多头和空头方的损益，而期
货清算所当天就要对损益通过
保证金帐户进行结清。到期期
货的清算价为当天即期汇率。
|
国际金融四章
| 期货损益状况可用下表表示：
价格变化 多头持有者 空头持有者
上升
益
损
下降
损
益
国际金融四章
| 假设一份英镑合同（62500英 镑），双方在第一天以开盘价 成交，其价格变化和损益情况 如下：
国际金融四章
| ——6月1日，交割两笔远期买 卖。
|
3月1日 4月1日 6月1日
投机者
净流入1000 港币
100万美元 780.2万港币
100万美元
780.1万港币
国际金融四章
三、 外汇 掉期 交易
| 1、概念：指同时买卖不同交割 日、相同金额的同种货币的外 汇交易。
——两笔交易：金额相同、 币种相同、方向相反、交割日 不同
£1=DM3.7800Leabharlann 马克£ 0.5053
£1=$2.0040
英镑
$1.0126
国际金融四章
| 套汇机会判断方法：根据两 个汇率套算出新的汇率与第三 市场比较。
| $1=DM1.9100-10
| £1=DM3.7790-800
|
|
£1= $1.9775-90
| 伦敦市场£1=$2.0040/50
国际金融四章
| -----价格变化情况
| 第一天开盘价 =1.4500美元
1英镑
| 第一天清算价 =1.4460美元
1英镑
| 第二天清算价 =1.4510美元
1英镑
国际金融四章
| ——持有者损益状况
多头方
《金融市场》第四章课件
港人财富蒸发2.2万亿港元 在猛烈的冲击下，恒生指数在 8 月中旬跌至 6600 点，一年之间总市值蒸发了近 2 万亿港元！ 同时，港元兑美元汇率迅速下跌，各大银行门前 出现了一条条挤兑的人龙，这是香港自上世纪80 年代以来从未遇到的情况。 金融危机导致股市暴跌，香港楼市也遭受重 创一路下跌，到非典时期累计跌幅已达 65% ，一 下子退回到10年前的水平。
所谓汇率 (Foreign Exchange Rate) 就是 两种不同货币之间的折算比价，也就是以 一国货币表示的另一国货币的价格，也称 汇价、外汇牌价或外汇行市。
常见货币单位名称和代号
国家和地区 美国 日本 欧洲经济联盟 英国 中国香港特别行政区 加拿大 澳大利亚 新西兰 丹麦 瑞典 货币单位名称 美元 日元 欧元 英镑 港元 加拿大元 澳大利亚元 新西兰元 丹麦克郎 瑞典克郎 货币代号 USD JPY EUR GBP HKD CAD AUD NZD DKK SEK
（四）中央银行及其他官方机构：各国的中央 银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备 的重要构成部分，并承担着维持本国货币金融 稳定的职责，所以中央银行经常通过购入或抛 出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干 预，以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希 望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融 政策的意图。 中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程 度上取决于该国政府实行什么样的汇率制度。
国际外汇市场（多种货币） 有形市场
按照交易方式 不同区分 无形市场
外汇市场的作用
形成外汇汇率
银行 同业 市场 银行同业市 场供求关系
竞价
客户
国际经济交易 产生外汇供求
外汇银行 银行自身外 汇买卖需要
汇 率
国际金融学 (第四章)
２．货币分析法的基本理论
货币分析法的基本理论可用以下方程表示：
Ms＝ Md
（4.1.3）
Md ＝Pf (Y，i)
Ms ＝m ( D＋R )
（4.1.4）
（4.1.5）
其中： Ms 表示名义货币供给量， Md 表示名义货币
需求量， f (Y，i)表示实际货币存量需求， D表示国内基础 货币， R表示国外货币供应基数。
放经济运行中的作用，在国际金融中有重要地位。
（2）货币论是一种长期理论，而在短期内，价
格弹性不成立，货币需求也并不是稳定的。
第二节 国际资金流动的微观机理
上一节从宏观角度研究国际资金流动问题，对国际资
金流动与开放经济运行之间的关系进行分析。
以上分析对国际资金流动的考察是不全面的，因为它
对国际资金流动本身的运行机制缺乏深入细致的分析。
（3）资金完全不流动时，BP曲线表现为垂直线 由于当资金完全不流动时，整个国际收支账户 仅仅表现为经常账户，因此国际收支平衡就是经常
账户平衡，则BP曲线退化为CA曲线。由于CA曲线
为垂直线，故此时BP曲线也为垂直线。
说明：由于第三种情况相关内容以在前面作了
较为详细讨论，故后面凡涉及此情况，不再重复。
MPT）的开端 ；
William Sharpe（1963）提出了均值-方差模型的简
化方法－单指数模型（single-index model）；
William Sharpe（1964）、John Lintner及（1965）
Jan Mossin（1966）提出了市场处于均衡状态条件下
的定价模型—CAPM； Richard Roll（1976）对CAPM提出了批评，认为这 一模型永远无法实证检验； Stephen Ross（1976）突破了CAPM，提出了套利 定价模型（arbitrage pricing model , APT)； Fama（1970）提出了有效市场假说。
金融市场学04第四章外汇市场
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第三节 外汇市场的交易方式
2. 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么， 汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 1.6125 - 1.6135
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第三节 外汇市场的交易方式
• 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
• 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
• 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第三节 外汇市场的交易方式
二、 远期外汇交易
• 远期外汇交易（Forward Transaction），又称 期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定 买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间， 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易。
• 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等 几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
• 确定择期交割日的方法有两种：
1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。
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第三节 外汇市场的交易方式
（一）交叉汇率的计算
• 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率 的套算遵循以下几条规则： 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那 么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.276
第三节 外汇市场的交易方式
2. 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么， 汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 1.6125 - 1.6135
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第三节 外汇市场的交易方式
• 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
• 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
• 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第三节 外汇市场的交易方式
二、 远期外汇交易
• 远期外汇交易（Forward Transaction），又称 期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定 买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间， 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易。
• 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等 几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
• 确定择期交割日的方法有两种：
1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。
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第三节 外汇市场的交易方式
（一）交叉汇率的计算
• 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率 的套算遵循以下几条规则： 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那 么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.276
国际金融学4章-文档资料84页
第四章 外汇市场与外汇交易
第一节 外汇市场 第二节 外汇交易 第三节 汇率折算与进出口报价
本章学习目的：Leabharlann 第一：认识和了解外汇市场的分类与组成；
第二：熟悉和理解不同类型外汇交易的内容、 方式以及目的与作用；
第三：理解和掌握汇率折算与进出口报价之 间的关系，以及进出口合理报价的基本原则。
29.09.2019
My GBP to My
请将英镑汇入我的伦敦账户
London Tks, BI
谢谢，再见。
B：OK, BI and Tks
B：好的。再见，谢谢。
29.09.2019
—经济管理系—
25
§4.2.2.3 外汇交易—套汇交易
概念：以不同地点、不同币种、不同期限， 利用利率或汇率差异，以贱买贵卖方式牟取 利润的一种外汇交易。
29.09.2019
—经济管理系—
20
§4.2.2.2 外汇交易—远期外汇交易
保值练习
美国进口商向德国进口价值100 000马克的机器设备，可在3个月后付 马克。现在即期汇率为USD/DEM=1.6510/20，3个月远期差价为16/12 ， 若美国进口商预测3个月后马克兑美元升值到USD/DEM=1.6420/30，请 判断（1）美国进口商若不采取保值措施，延后3个月支付马克比现在 支付马克预计将多支付多少美元？（2）美国进口商如何利用远期外汇 市场进行保值？
—经济管理系—
2
本章重点：
1、外汇交易的不同类型及其作用。 2、汇率折算与进出口报价。
本章难点：
套汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易、 汇率折算与进出口报价。
29.09.2019
—经济管理系—
3
§4.1 外 汇 市 场
第一节 外汇市场 第二节 外汇交易 第三节 汇率折算与进出口报价
本章学习目的：Leabharlann 第一：认识和了解外汇市场的分类与组成；
第二：熟悉和理解不同类型外汇交易的内容、 方式以及目的与作用；
第三：理解和掌握汇率折算与进出口报价之 间的关系，以及进出口合理报价的基本原则。
29.09.2019
My GBP to My
请将英镑汇入我的伦敦账户
London Tks, BI
谢谢，再见。
B：OK, BI and Tks
B：好的。再见，谢谢。
29.09.2019
—经济管理系—
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§4.2.2.3 外汇交易—套汇交易
概念：以不同地点、不同币种、不同期限， 利用利率或汇率差异，以贱买贵卖方式牟取 利润的一种外汇交易。
29.09.2019
—经济管理系—
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§4.2.2.2 外汇交易—远期外汇交易
保值练习
美国进口商向德国进口价值100 000马克的机器设备，可在3个月后付 马克。现在即期汇率为USD/DEM=1.6510/20，3个月远期差价为16/12 ， 若美国进口商预测3个月后马克兑美元升值到USD/DEM=1.6420/30，请 判断（1）美国进口商若不采取保值措施，延后3个月支付马克比现在 支付马克预计将多支付多少美元？（2）美国进口商如何利用远期外汇 市场进行保值？
—经济管理系—
2
本章重点：
1、外汇交易的不同类型及其作用。 2、汇率折算与进出口报价。
本章难点：
套汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易、 汇率折算与进出口报价。
29.09.2019
—经济管理系—
3
§4.1 外 汇 市 场
国际金融第四章国际金融市场精品文档
（三）黄金市场的供给与需求
1、黄金市场的供给
（1）新开采的黄金 这是世界黄金市场最主要的供应来源。近
10年来世界主要国家新开采的黄金，保证了世 界黄金总需求的60％。目前，主要的产金国有 南非、美国、澳大利亚、加拿大、俄罗斯、中 国、巴西等，其中南非是最大的产金国。
（2）各国政府、国际金融组织抛售的黄金 各国政府为应付国际收支逆差、稳定金价
（3）私人储藏 私人出于保值或投机的目的，也会购入
黄金。二战后，随着一些国家或地区对黄金 买卖的放宽，私人储藏黄金数量大为增长。 某些年份私人储藏甚至成为黄金市场上一种 极大的需求动力。
（四）黄金价格变动的因素 1、黄金的供求关系
当黄金供过于求时，金价就会下跌； 反之，供不应求，金价就会上升。
四、黄金市场
（一）黄金市场的概念 黄金市场，是集中进行黄金买卖的交易场所。
黄金交易与证券交易一样，都有一个固定的交易场 所，世界各地的黄金市场就是由存在于各地的黄金 交易所构成。黄金交易所一般都是在各个国际金融 中心，是国际金融市场的重要组成部分。
在黄金市场上买卖的黄金形式多种多样，主 要有各种成色和重量的金条、金币、金丝和 金叶等，其中最重要的是金条。大金条量重 价高，是专业金商和中央银行买卖的对象， 小金条量轻价低，是私人和企业买卖、收藏 的对象。
（二）黄金市场的主要参与者有以下几类： 1．出售黄金的采金企业和进口黄金的各国工商企
业； 2．利用黄金作为对外结算、投资与保值手段的各
国企业、个人、银行和其他金融机构； 3．专门经营黄金买卖的各国金商和经纪人； 4．通过买卖黄金调节储备资产与国际收支的各国
中央银行； 5．利用金价涨落牟取暴利的黄金投机商； 6．某些国际性金融机构（如IMF等）。
国际金融--第四章 汇率决定理论
第四章 汇率决定理论—— 购买力平价理论
• 四、购买力平价理论的逻辑架构 • 本国人需要外币的原因是因为外币在外国具有对商品
的购买力；外国人需要本币的原因是因为本币在本国具有 对商品的购买力。所以，汇率由两国货币在其本国具有的 购买力决定。
五、一价定律与购买力平价理论的比较 1、联系：一价定律是购买力平价的前提条件 2、区别： 绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定 成立，因为物价指数就是两个时点物价绝对水平之比；相 对购买力平价成立，绝对购买力平价则不一定成立。
第四章 汇率决定理论—— 购买力平价理论
• 三、表现形式
• 1、绝对形式：绝对购买力平价(absolute PPP ）
• • 汇率是两个国家总价格水平（不仅是进出口商品的价
格水平）或购买力之比，或者说汇率取决于两国商品绝对 价格的比值。此形式通常解释汇率在某一时点的变化。
• 本国物价上涨意味着外国货币价值上升，本国货币相 对于外国货币贬值，即通常所说“一国货币对内贬值，必 然引起对外贬值”。
第四章 汇率决定理论
第四章 汇率决定理论
❖国际收支说 ❖购买力平价说 ❖利率平价说 ❖资产市场说 ❖汇兑心里说
第四章 汇率决定理论—— 国际收支理论
一、传UK）在其著作《The Theory of Foreign
• Exchange》(1861)中提出
第四章 汇率决定理论—— 现代远期汇率决定理论
• 利率平价理论只考虑了外汇市场上套利者的交易行为， 但忽略了贸易者行为的影响。故而，现代远期汇率决定理 论应运而生。
• 一、出口商的避险选择 • （目的：防止远期外汇收入因远期汇率下跌遭受损失） • 1、提前出售远期外汇（如果牌价可以接受） • 2、BSI法： Borrow（外） —— Spot -——Invest
金融学第四章 金融市场
第一节 金融工具
信用工具是证明债权、债务关系的合法凭证， 此种凭证用以载明债务人身份、债务金额、到 期日及利率等事项。
能在金融市场上转让的信用工具及其衍生 品被称为金融工具。金融工具对其买进或持有 者来说就是金融资产。
几种主要金融工具：
（一）票据 广义的票据包括各种有价证券和商业凭证，狭
元面额的，也有10万美元面额的不等。 存单期限固定; 有批发和零售业务。 未到期以前不能提前兑现，但可以转让流通; 期限较短。如美国的CD期限最短的为14天，最
长的达1年。
收益较高，高于同期限政府债券的收益。
（三）央行票据：我国中央银行发行的期限在 一年以内的短期债务凭证。
（四）债券：
二、广义与狭义金融市场 广义的金融市场是指能够从事资金集中和分配的
一切场所及交易活动，它包括了以银行为中介进 行的间接资金融通市场和以发行和买卖证券方式 进行的直接融资市场两个部分。 狭义的金融市场就是指通过有价证券等金融工具 的发行和买卖而实现资金的集中和分配的场所， 它不包括银行通过存款和放款所形成的那部分交 易。 （ 指证券市场 ）
具，其风险性就小。
金融工具四性的综合分析
第二节 金融市场概述
一、金融市场的定义 金融市场是指各种金融商品交易的场
所及交易活动和交易关系的总和。在金 融市场中，通过各种金融商品的交易活 动进行货币资金的融通，实现借贷资金 的集中和分配。
之所以把金融市场视作为一种场所，是 因为只有这样才与市场的一般含义相吻 合；之所以同时又把金融市场视作交易 活动和交易关系，是因为金融市场上的 融资活动既可以在固定场所进行，也可 以不在固定场所进行。
第四章 金融市场
经济生活中，由于资金分布是不均匀的，需要 在资金盈余者和资金短缺者之间进行资金调剂， 这就需要一种精巧的制度安排，来促进资金在 余缺者之间进行流转，实现资金的融通。金融 市场正是发挥这种作用的一种机制，在金融市 场上，通过各种金融工具的交易活动，推动资 金的流转，实现储蓄向投资的转化。
国际金融课件第四章国际金融市场
16
二、外汇市场上的金融创新
1、外币期货交易 期货(futures)是指以合约形式确定下来的在将来某一特 定日期进行交割的某种实物商品或金融资产，它和远 期都是相对于现货(spot)而言的。 期货交易则是由期货经纪人(broker)或交易商(dealer or trader)在交易所里就某种标准化的期货合约通过竞价方 式达成的交易，并且在成交后直至最后交易日的每一 个营业日末由交易所清算机构通过买卖双方的保证金 账户进行“逐日盯市”、结算因期货价格变动而产生 的盈亏现金流动。期货头寸可随时通过对冲交易来实 现平仓。如果到了交割日，有关当事人仍持有合约， 那就必须在交易所的安排下履行合约项下的实物商品 或金融资产的实际交割。
4
证券化货币市场交易工具的种类
(1) (2)
(3)
(4)
短期国库券(Treasury bills)：这是政府发行的期限在 12个月或以下的债务凭证 大面额可转让存款凭证(Negotiable Certificates of Time Deposits, CDs)：这是由银行发行的、利率按发行银行 的资信情况决定的、在货币市场上可流通转让的短期 信用工具。 银行承兑汇票(Banker’s acceptance)：这是正在国际贸 易融资过程中由银行承兑的商业汇票，是一种贴现金 融工具 。 商业票据(Commercial papers)：它包括期限最长为270 天的商业承兑汇票和商业期票(或本票)。
美国1933年的《证券法》； 1990年美国证券交易监督委员会通过的144A规则； 美国存托凭证(American Depository Receipts, ADR)； 美国存托股票(American Depository Shares, ADS)； 全球存托凭证(Global Depository Receipts, GDR)。
二、外汇市场上的金融创新
1、外币期货交易 期货(futures)是指以合约形式确定下来的在将来某一特 定日期进行交割的某种实物商品或金融资产，它和远 期都是相对于现货(spot)而言的。 期货交易则是由期货经纪人(broker)或交易商(dealer or trader)在交易所里就某种标准化的期货合约通过竞价方 式达成的交易，并且在成交后直至最后交易日的每一 个营业日末由交易所清算机构通过买卖双方的保证金 账户进行“逐日盯市”、结算因期货价格变动而产生 的盈亏现金流动。期货头寸可随时通过对冲交易来实 现平仓。如果到了交割日，有关当事人仍持有合约， 那就必须在交易所的安排下履行合约项下的实物商品 或金融资产的实际交割。
4
证券化货币市场交易工具的种类
(1) (2)
(3)
(4)
短期国库券(Treasury bills)：这是政府发行的期限在 12个月或以下的债务凭证 大面额可转让存款凭证(Negotiable Certificates of Time Deposits, CDs)：这是由银行发行的、利率按发行银行 的资信情况决定的、在货币市场上可流通转让的短期 信用工具。 银行承兑汇票(Banker’s acceptance)：这是正在国际贸 易融资过程中由银行承兑的商业汇票，是一种贴现金 融工具 。 商业票据(Commercial papers)：它包括期限最长为270 天的商业承兑汇票和商业期票(或本票)。
美国1933年的《证券法》； 1990年美国证券交易监督委员会通过的144A规则； 美国存托凭证(American Depository Receipts, ADR)； 美国存托股票(American Depository Shares, ADS)； 全球存托凭证(Global Depository Receipts, GDR)。
第4章 国际金融市场
第4章国金融市场国际金融市场国融市场概述•4.1国际金融市场概述•4.2国际货币市场•4.3国际资本市场•4.4欧洲货币市场4.5国际金融衍生产品市场•454.1国际金融市场概述41•国际金融市场的含义•国际金融市场的形成与发展•国际金融市场的作用•国际金融市场的分类国际金融市场的含义和特点•国际金融市场是国内金融市场的延伸和扩展，是居民和非居民之间，或者非居民与非居民之间进行资金借贷等活动的场所民之间进行资金借贷等活动的场所。
相对于国内金融市场而言国际金融市•相对于国内金融市场而言，国际金融市场具有以下四个方面的显著特点：•一是国际金融市场业务活动的参加者涉及两个或两个以上国家的居民；•二是国际金融市场业务活动不受任何一国国界的限制；国国界的限制是国金融市场中使用多种货币；•三是国际金融市场中可使用多种货币；四是国际金融市场本身受所在国的干预较少其业务活动也较少或几乎不受所较少，其业务活动也较少或几乎不受所在国政府政策、法令的管辖和约束国际金融市场的形成与发展•国际金融市场形成与发展的原因1、根本原因从根本上说，国际金融市场是随着国际贸易的发展世界市场的形成和国际借贷关贸易的发展、世界市场的形成和国际借贷关系的扩大而逐渐产生的。
国际金融市场发展的推动因素2、国际金融市场发展的推动因素。
国际金融活动直接源于国内贸易，是国内金融活动的延伸，但国际金融活动也有其相对独融活动的延伸但国际金融活动也有其相对独立性，国家纸币作用的国际化、通讯技术的现代化也是国际金融市场发展的重要推动力量3、国际金融市场发展的政策性因素。
一国政府的有关政策措施在国际金融市场的发展中也起了重要的作用•国际金融市场形成的基本条件1、政局稳定。
政局稳定2、发达的商品经济和完善的金融制度与发达的商品经济和完善的金融制度与金融机构。
实行自由外制度3、实行自由外汇制度。
、实行比较灵活的，有利于市场发育的财政•4实行比较灵活的有利于市场发育的财政税收措施。
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8 2019/9/4
第一节：外汇市场衍生品
（四）关于外汇远期投机
外汇投机：是指根据对汇率变动的预期，有意保持
某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利
润的行为。
外汇远期投机：基于预期未来某一时点的现汇汇率与
目前的期汇汇率不同而进行的期汇交易。
区别：外汇即期投机是利用买卖现汇的方式来进行投机，
必须持有本币或外币资金。而远期外汇交易在成交时无 须付现，并不发生现金流动，一般都是到期轧抵，计算 盈亏，支付差额。
金融衍生品的风险：市场风险、信用风险、流动性 风险、操作性风险、法律风险。
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2019/9/4
第四章：国际货币市场上的金融衍生品
金融衍生产品的主要特点： 1、价值受制于基础工具的价值变动。 2、产品特征复杂。 3、产品多具有财务杠杆作用。 4、产品设计具有灵活性。 5、交易活动具有特殊性。 6、金融衍生品具有高风险性。
（一）外汇远期交易的含义 外汇远期交易，又称期汇交易，是指买卖双方
成交后，并不立即办理交割，而是按照所签订的远 期合同规定，在未来的约定日期办理交割的外汇交 易。
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第一节：外汇市场衍生品
（二）外汇远期交易的分类
根据交割日是否固定：
1.固定交割日的外汇远期交易
双方约定确定的外汇交割日期的远期交易。
平或冲销其头寸，即无法平仓风险；二是资金流动
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第四章：国际货币市场上的金融衍生品
风险，即用户流动资金不足，出现合约到期时无法 履行支付义务或无法按合约要求追加保证金的风险。 法律风险：是指合约内容在法律上有缺陷或无法履 行的风险。
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第一节：外汇市场衍生品
一、外汇远期交易
第四章：国际货币市场上的金融衍生品
本章要点：近年来，国际金融市场上的衍生品得到了长
足的发展，极大地推动了金融市场一体化进程。但同时，因
参与金融衍生品交易而导致严重损失以致危及国际金融市场
稳定的事件层出不穷。本章将对国际金融市场上的主要衍生
品逐一进行介绍。第一节对外汇远期交易、外汇期货、外汇
掉期、外汇期权、货币互换等常见衍生品进行详细介绍。第
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第四章：国际货币市场上的金融衍生品
市场风险：衍生品价格变动带来的风险。
信用风险：只因衍生品合约的一方违约而给另一方
带来损失的风险。
经营风险：由于不适当的信息和控制系统、人为错
误、管理失败等问题带来损失的风险。
流动性风险：一是市场流动性风险，即市场业务量
不足或无法获得市场价格，此时衍生品用户不能轧
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第一节：外汇市场衍生品
（三）外汇期货合同的内容 第一，外汇期货合约的交易单位 第二，交割月份 第三，通用代号 第四，最小价格波动幅度 第五，每月涨跌停板额
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第一节：外汇市场衍生品
（四）外汇期货交易的报价
表4-1 外国货币期货合同的报价
lifetime
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第一节：外汇市场衍生品
外汇远期投机的形式：
买空-做多头：在外汇行情看涨时做的先买 后卖的投机交易。
卖空-做空头：在预期外汇汇率将要下跌时 做的先卖后买的投机交易。
投机活动的作用：
提高市场的流动性；加速市场重新恢复均
衡的过程。
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第一节：外汇市场衍生品
二、外汇期货 （一）外汇期货的概念
Sept.09 1.5489 1.5673 1.5264 1.5452 -0.0003 1.9499 1.5227 2
Est Vol 82305; Vol Tue 55351; open int 64413
-1327
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第一节：外汇市场衍生品
三、外汇掉期： （一）掉期交易的概念
掉期交易是指将货币相同、金额相同，而方 向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇 交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇时， 同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的 交割日期不同。进行外汇交易的目的在于避免汇 率变动的风险。
二节对国际利率市场衍生品进行深入介绍，包括远期利率协
议，利率互换等产品，内容涵盖其各自的概念，价格、报价
方式、前提条件以及盈亏计算等各方面。
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第四章：国际货币市场上的金融衍生品
金融衍生产品：指价值派生于其基础金融工具的价 格及价格指数的一种金融契约，根据其交易特征可 以分为远期协议、互换、期货和期权四类。
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第一节：外汇市场衍生品
（二）掉期交易的形式
一是即期对远期，及买进或卖出一笔现汇的 同时，卖出或买进一笔期汇。
负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值 避免遭受汇率变动的影响。
一种情况是，进出口商和资金借贷者为避免商业或 金融交易遭受汇率变动的风险而进行买卖。
另一种情况是，外汇银行为平衡期汇头寸而进行远 期交易。
2.投机：根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的多头
或空头，希望利用汇率变动从中赚取利润。
2.选择交割日的外汇远期交易
又称择期交易，它没有固定的交割日，客户可
以在成交日的第三天起至约定期限内的任何一个营
业日要求银行按双方约定的远期汇率进行交割，但
必须提前两天通知报价行。
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第一节：外汇市场衍生品
（三）外汇远期交易的作用 1.套期保值：指卖出或买入一笔金额相等于外币资产或
Open
Interest Open High Low Settle Change High Low
BRITISH POUND(CME)-GBD62500;$ per GBD
Mar.09 1.5540 1.5700 1.5217 1.5447 -0.0003 2.0766 1.4480 63208
Jun.09 1.5375 1.5676 1.5245 1.5448 -0.0003 1.9772 1.4520 1183
外汇期货，又称货币期货，是交易双方约 定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以 一种货币交易另外一种货币的标准化合约。
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第一节：外汇市场衍生品
（二）外汇期货交易的特点（与远期外汇交易的 区别） 1.分散交易与集中交易 2.个性化交易与标准化交易 3.可变对手风险与清算所 4.保证金交易
第一节：外汇市场衍生品
（四）关于外汇远期投机
外汇投机：是指根据对汇率变动的预期，有意保持
某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利
润的行为。
外汇远期投机：基于预期未来某一时点的现汇汇率与
目前的期汇汇率不同而进行的期汇交易。
区别：外汇即期投机是利用买卖现汇的方式来进行投机，
必须持有本币或外币资金。而远期外汇交易在成交时无 须付现，并不发生现金流动，一般都是到期轧抵，计算 盈亏，支付差额。
金融衍生品的风险：市场风险、信用风险、流动性 风险、操作性风险、法律风险。
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第四章：国际货币市场上的金融衍生品
金融衍生产品的主要特点： 1、价值受制于基础工具的价值变动。 2、产品特征复杂。 3、产品多具有财务杠杆作用。 4、产品设计具有灵活性。 5、交易活动具有特殊性。 6、金融衍生品具有高风险性。
（一）外汇远期交易的含义 外汇远期交易，又称期汇交易，是指买卖双方
成交后，并不立即办理交割，而是按照所签订的远 期合同规定，在未来的约定日期办理交割的外汇交 易。
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第一节：外汇市场衍生品
（二）外汇远期交易的分类
根据交割日是否固定：
1.固定交割日的外汇远期交易
双方约定确定的外汇交割日期的远期交易。
平或冲销其头寸，即无法平仓风险；二是资金流动
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第四章：国际货币市场上的金融衍生品
风险，即用户流动资金不足，出现合约到期时无法 履行支付义务或无法按合约要求追加保证金的风险。 法律风险：是指合约内容在法律上有缺陷或无法履 行的风险。
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第一节：外汇市场衍生品
一、外汇远期交易
第四章：国际货币市场上的金融衍生品
本章要点：近年来，国际金融市场上的衍生品得到了长
足的发展，极大地推动了金融市场一体化进程。但同时，因
参与金融衍生品交易而导致严重损失以致危及国际金融市场
稳定的事件层出不穷。本章将对国际金融市场上的主要衍生
品逐一进行介绍。第一节对外汇远期交易、外汇期货、外汇
掉期、外汇期权、货币互换等常见衍生品进行详细介绍。第
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第四章：国际货币市场上的金融衍生品
市场风险：衍生品价格变动带来的风险。
信用风险：只因衍生品合约的一方违约而给另一方
带来损失的风险。
经营风险：由于不适当的信息和控制系统、人为错
误、管理失败等问题带来损失的风险。
流动性风险：一是市场流动性风险，即市场业务量
不足或无法获得市场价格，此时衍生品用户不能轧
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第一节：外汇市场衍生品
（三）外汇期货合同的内容 第一，外汇期货合约的交易单位 第二，交割月份 第三，通用代号 第四，最小价格波动幅度 第五，每月涨跌停板额
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第一节：外汇市场衍生品
（四）外汇期货交易的报价
表4-1 外国货币期货合同的报价
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第一节：外汇市场衍生品
外汇远期投机的形式：
买空-做多头：在外汇行情看涨时做的先买 后卖的投机交易。
卖空-做空头：在预期外汇汇率将要下跌时 做的先卖后买的投机交易。
投机活动的作用：
提高市场的流动性；加速市场重新恢复均
衡的过程。
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第一节：外汇市场衍生品
二、外汇期货 （一）外汇期货的概念
Sept.09 1.5489 1.5673 1.5264 1.5452 -0.0003 1.9499 1.5227 2
Est Vol 82305; Vol Tue 55351; open int 64413
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第一节：外汇市场衍生品
三、外汇掉期： （一）掉期交易的概念
掉期交易是指将货币相同、金额相同，而方 向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇 交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇时， 同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的 交割日期不同。进行外汇交易的目的在于避免汇 率变动的风险。
二节对国际利率市场衍生品进行深入介绍，包括远期利率协
议，利率互换等产品，内容涵盖其各自的概念，价格、报价
方式、前提条件以及盈亏计算等各方面。
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第四章：国际货币市场上的金融衍生品
金融衍生产品：指价值派生于其基础金融工具的价 格及价格指数的一种金融契约，根据其交易特征可 以分为远期协议、互换、期货和期权四类。
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第一节：外汇市场衍生品
（二）掉期交易的形式
一是即期对远期，及买进或卖出一笔现汇的 同时，卖出或买进一笔期汇。
负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值 避免遭受汇率变动的影响。
一种情况是，进出口商和资金借贷者为避免商业或 金融交易遭受汇率变动的风险而进行买卖。
另一种情况是，外汇银行为平衡期汇头寸而进行远 期交易。
2.投机：根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的多头
或空头，希望利用汇率变动从中赚取利润。
2.选择交割日的外汇远期交易
又称择期交易，它没有固定的交割日，客户可
以在成交日的第三天起至约定期限内的任何一个营
业日要求银行按双方约定的远期汇率进行交割，但
必须提前两天通知报价行。
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第一节：外汇市场衍生品
（三）外汇远期交易的作用 1.套期保值：指卖出或买入一笔金额相等于外币资产或
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Interest Open High Low Settle Change High Low
BRITISH POUND(CME)-GBD62500;$ per GBD
Mar.09 1.5540 1.5700 1.5217 1.5447 -0.0003 2.0766 1.4480 63208
Jun.09 1.5375 1.5676 1.5245 1.5448 -0.0003 1.9772 1.4520 1183
外汇期货，又称货币期货，是交易双方约 定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以 一种货币交易另外一种货币的标准化合约。
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第一节：外汇市场衍生品
（二）外汇期货交易的特点（与远期外汇交易的 区别） 1.分散交易与集中交易 2.个性化交易与标准化交易 3.可变对手风险与清算所 4.保证金交易