高级财务管理理论与实务习题
【修订版】《高级财务管理理论与实务》(东北财大·三版·刘淑莲主编)第3章价值评估模型课后习题参考答案
《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见课本P102】1、王先生计划将100 000元投资于政府债券，投资期至少为4 年。
这种债券到期一次还本付息。
你作为他的投资顾问，会给他提供何种建议？有关资料见表3-21：(1) 根据以上资料，你认为王先生有多少种投资选择？至少列出5种投资组合。
(2) 根据（1）的结论，王先生在每种选择中的投资价值（本金加利息）是多少？假设收益率曲线保持不变。
(3) 假设王先生投资于一个5年期债券，在第4年末出售该债券，债券的出售价应为多少？如果王先生在第4年末需要现金123 000元，这一投资选择能否满足他的要求？列示计算过程。
[参考答案】（1）王先生可以选择的投资组合如下表所示（根据题目要求，仅列示5种选择方式）：（2）如果收益率曲线不变，上述各种投资组合价值（本金加利息）计算如下：a、选择方式1（H）的投资价值（本金加利息）为：100 000×（1+4.90%）^4=121 088.24(元)b、选择方式2（A）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.00%)=108 160（元）第3年：108 160×(1+4.00%)=112 486（元）第4年：112 486×(1+4.00%)=116 986（元）或者直接求复利即可：100 000×(1+4.00%)^4=116 985.86（元）c、选择方式3（D）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.65%)^3=119 193（元）或者直接计算：【100 000×(1+4.00%)】×(1+4.65%)^3=119 193.08（元）d、选择方式4（B）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.00%)=108 160（元）第3年：108 160×(1+4.35%)^2=117 775（元）或者直接计算：【100 000×(1+4.00%)^2】×(1+4.35%)^2=117 774.59（元）e、选择方式5（F）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.35%)^2=108 889（元）第3年：108 889×(1+4.35%)^2=118 569（元）或者直接计算复利即可：100 000×(1+4.35%)^4=118 268.63（元）（3）如果王先生购买一个5年期债券，则到期日债券投资价值（本金加利息）为：100 000×(1+5.20%)^5=128 848.30(元）由于王先生在第4年需要现金，假设他在第4年末出售，则出售时债券投资价值（本金加利息）为：P=128 848.30/(1+4.00%)=123 892.60（元）因为有123892.60元>123000元，所以这种投资策略能够满足王先生的需求。
高级财务管理习题答案(大学期末复习资料).docx
一、选择题1.根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程屮客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为（D ）A.企业财务管理B.企业财务活动C.企业财务关系D.企业财务2•财务管理的核心为（B ）A.财务预测B•财务决策C.财务预算D.财务控制3•在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（C ）A.总资产报酬率B.净资产收益率C.每股市价D•每股利润4•在财务管理的基本环节中，以计划任务和各项定额为依据，对资金的收入、支出、占用耗费等进行FI常的计算和审核，以实现计划目标的财务管理环节是（C ）A.财务预测B.财务计划C.财务控制D.财务分析5•“在手之鸟”理论是指（C ）A.净收入理论B•净营业收入理论D・随机游走理论6•成熟期的现代财务理论主要有（ABD ）A.投资组合理论B.资木结构理论C.股利相关理论D.资本定价理论7•企业财务目标是公司价值最大化，其价值是指（D ）A•账面价值B.账面净值C•重置价值D.市场价值&行为财务学提出下列三种理论（ABC ）A.噪声理论B.期望理论C.过度反映和不足反映理论D.随机游走理论9•现代财务理论发展的新特征主要体现在（ABCD ）A.跨学科交叉整合研究B.精确数量化C.关注跨国经营D.重视委托代理问题10.下列各项屮，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是 A ）。
A.强调股东的首要地位B.强调债权人的首要地位C.强调员工的首要地位D.强调经营者的首要地位二、名词解释题1. MM理论最初的MM理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。
修正的MM理论认为，在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资木成木，增加企业的价值。
2•委托代理关系委托代理关系是指一个或多个行为主体根据一种明示或隐含的契约，指定、雇佣另一些行为主体为其服务，同时授予后者一定的决策权利，并根据后者提供的服务数量和质量对其支付相应的报酬。
财务管理理论与实务课后习题答案
第一章总论习题1．单项选择题(1) 企业财务管理的对象是( A )。
A．资金运动及其体现的财务关系(2) 财务管理最为主要的环境因素是( D )。
D．金融环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( D )。
D．债权债务关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。
假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( D )。
D．甲公司与戊公司之间的关系(5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( B )。
B．企业价值最大化(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( D )。
D．每股股价(7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( C )。
C．企业的价值难以评定(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( C )。
C．纯利率(9) 企业价值最大化目标强调的是企业( A )。
A．预期获利能力(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( D )。
D．行为目标不同2．多项选择题(1) 利润最大化目标的主要缺点是( ABCD )。
A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系D．容易引起企业的短期行为(2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( BC )等措施。
A．参与董事会监督所有者 B．限制性借款C．收回借款不再借款D．优先于股东分配剩余财产(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( BCE )。
A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来C．没有考虑资金时间价值因素D．不利于企业之间收益水平的比较E．容易诱发企业经营中的短期行为(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( )只能加以适应和利用，但不能改变它。
（ABD）A．国家的经济政策B．金融市场环境C．企业经营规模D．国家的财务法规(5) 企业财务活动主要包括( ABD )。
财务管理理论与实务课后习题答案
第一章总论习题1．单项选择题(1) 企业财务管理的对象是( A )。
A．资金运动及其体现的财务关系(2) 财务管理最为主要的环境因素是( D )。
D．金融环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( D )。
D．债权债务关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。
假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( D )。
D．甲公司与戊公司之间的关系(5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( B )。
B．企业价值最大化(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( D )。
D．每股股价(7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( C )。
C．企业的价值难以评定(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( C )。
C．纯利率(9) 企业价值最大化目标强调的是企业( A )。
A．预期获利能力(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( D )。
D．行为目标不同2．多项选择题(1) 利润最大化目标的主要缺点是( ABCD )。
A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系D．容易引起企业的短期行为(2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( BC )等措施。
A．参与董事会监督所有者 B．限制性借款C．收回借款不再借款D．优先于股东分配剩余财产(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( BCE )。
A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来C．没有考虑资金时间价值因素D．不利于企业之间收益水平的比较E．容易诱发企业经营中的短期行为(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( )只能加以适应和利用，但不能改变它。
（ABD）A．国家的经济政策B．金融市场环境C．企业经营规模D．国家的财务法规(5) 企业财务活动主要包括( ABD )。
财务理论与实务习题参考答案
财务管理理论与实务（第2版）习题参考答案学期修订第一章总论习题参考答案1、单选题⑴A ⑵D ⑶D ⑷D ⑸B ⑹A ⑺D ⑻C ⑼D ⑽C2、多选题⑴ACD ⑵ABCD ⑶ABCD ⑷BCE ⑸ABC ⑹BC ⑺ABCD ⑻ABD ⑼ACD ⑽BCD第二章资金时间价值和风险价值习题参考答案1、单选题⑴B ⑵C ⑶C ⑷C ⑸B ⑹D ⑺D ⑻B ⑼A ⑽C2、多选题⑴ABCD ⑵ABC ⑶ABCDE ⑷BC ⑸BC ⑹AC ⑺ABC ⑻BCD ⑼ABCD ⑽ABC ⑾AB⑿ABC ⒀AC ⒁ABCDE ⒂BD ⒃ACD ⒄ABCD ⒅ABCD ⒆AB ⒇ACD4、计算题（1）①8600（F/A,4%,5）=8600×5.4163=46580.18 不能用银行存款购买该设备②因为A（F/A,4%,5）=50000 所以 A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39（2）方案①现值=10*[(P/A,10%,9)+1]=10*6.759=67.59方案②现值=12*[(P/A,10%,9)+1]*(P/F,10%,4)=81.108*0.6830=55.40所以，应该选择第二种方案。
（3）(1)甲项目收益的期望值=O.3×6000+O.5×2000+O.2×500=2900乙项目收益的期望值=O.3×8000+O.5×2000+0.2×(一500)=3300；(2)甲项目收益的标准差=[(6000一2900)2×O.3+(2000一2900)2×O.5+(500一2900)2×O.2]1／2=2107.13乙项目收益的标准差=[(8000一3300)2×O.3+(2000一3300)2×O.5+(一500一3300)2×O.2]1／2=3218.70；(3)因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小。
《高级财务管理理论与实务》课后习题答案
《高级财务管理理论与实务》课后习题答案（1）【题源见教材第63页】假设你是XYZ公司的财务主管，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。
各方案的投资期都是一样，对应于不同经济状态所估计的收益率见表2-13。
表2-13 各种经济环境下四种待选方案的预期收益率要求：1、计算各方案的预期收益率、方差、标准差、标准离差率。
（1）预期收益率：R A=K1P1+K2P2+K3P3=10%×0.2+10%×0.6+10%×0.2=10%R B= K1P1+K2P2+K3P3=6%×0.2+11%×0.6+31%×0.2=14%R C= K1P1+K2P2+K3P3=22%×0.2+14%×0.6+(-0.4%)×0.2=12%R D= K1P1+K2P2+K3P3=5%×0.2+15%×0.6+25%×0.2=15%（2）（3）方差=标准差2方案A的标准差为：SD(A)=Var(A)=（10%-10%）2×0.2+（10%-10%）2×0.6+（10%-10%）2×0.2=0方案B的标准差为：SD(B)=Var(B)=（6%-14%）2×0.2+（11%-14%）2×0.6+（31%-14%）2×0.2=8.72%方案C的标准差为：SD(C)=Var(C)=（22%-12%）2×0.2+（14%-12%）2×0.6+（-4%-12%）2×0.2=8.58%方案D的标准差为：SD(D)=Var(D)=（5%-15%）2×0.2+（15%-15%）2×0.6+（25%-15%）2×0.2=6.32%（4）标准离差率（变异系数）方案A的标准离差率（变异系数）为：CV(A)=0%/10%=0%方案B的标准离差率（变异系数）为：CV(B)=8.72%/14%=62.29%方案C的标准离差率（变异系数）为：CV(C)=8.58%/12%=71.5%方案D的标准离差率（变异系数）为：CV(D)=6.32%/15%=42.13%2、根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一个方案。
高级财务管理理论与实务习题
高级财务管理理论与实务习题1.XYZ 公司有关资料如下： （1）资本构成· 公司在10年前按平价发行面值为1000元、票面利率为9%、30年期的债券5000张，每半年付息一次，到期一次还本，目前发行相同债券的利率为12%。
· 公司在5年前发行优先股20000股，每股发行价格为100元，年股利率为10%，目前类似优先股的股利率为13%。
· 公司最初按照每股10元发行普通股1000000股，累积留存收益为3000000元，股票现行市场价格为每股12.50元。
（2）其他资料· 公司所得税税率为40%。
· 优先股、普通股发行费率均为10%。
· 公司股利预期每年按6.5%比率增长。
· 上年每股股利为1.10元。
要求：（1） 计算各资本要素的市场价值及其比重。
（2） 计算债券、优先股、留存收益、普通股资本成本。
（3） 根据市场价值比重计算新股发行前加权平均资本成本。
（4） 根据市场价值比重计算发行新股后加权平均资本成本。
1.（1）)(52.795)40%,83.5,/(000 1)40%,83.5,/(45元=+=F P A P P B 债券的市场价值=795.52×5 000=3977600（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20 000=1 538 461.5（元） 普通股市场价值=12.5×1 000 000=12 500 000（元） 各资本要素的比重： 债券比重=%1.22%100000500 12461.5 538 139776009776003=⨯++优先股比重=%5.8%100000500 12461.5 538 139776005.461 538 1=⨯++普通股比重=%4.69%100000500 12461.5 538 139********500 12=⨯++（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％ 优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％ 留存收益成本=%9.15065.05.12%)5.61(10.1=++⨯新股成本=%5.16065.0%)401%(105.125.12%)5.61(10.1=+-⨯-+⨯（3）新股发行前加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×15.9％=13.84％（4）新股发行后加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×16.5％=14.27％答案21.（1）)(28.774)40%,6,F /P (000 1)40%,6,A /P (45P B 元=+=债券的市场价值=774.28×5 000=3 871 400（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20 000=1 538 461.5（元） 普通股市场价值=12.5×1 000 000=12 500 000（元） 各资本要素的比重： 债券比重=%6.21%100000500 12461.5 538 1400 871 3400871 3=⨯++优先股比重=%6.8%100000500 12461.5 538 1400 871 35.461 538 1=⨯++普通股比重=%8.69%100000500 12461.5 538 1400 871 3000500 12=⨯++（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％ 优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％ 留存收益成本=%9.15065.05.12%)5.61(10.1=++⨯新股成本=%9.16065.0%)101(5.12%)5.61(10.1=+-⨯+⨯（3）新股发行前加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×15.9％=13.89％（4）新股发行后加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×16.9％=14.59％2.作为一家公司的CFO ，你必须确定公司的借款能力。
高级财务管理习题及参考答案汇总
高级财务管理习题及参考答案汇总公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-第一讲习题一、填空：1、Finance包括（货币与资本市场）、（投资）和（财务管理）等三个领域，其中，（财务管理）最为广泛。
2、我国高校会计学本科专业所开设的财务管理系列课程一般是（财务管理专题）、（高级财务管理）和（国际财务管理）等。
3、会计学专业的核心课程主要有（基础会计学）、（财务会计学）、（成本与管理会计）、（财务管理学）、（审计）、（会计信息系统）4、就财务学视角看，营运资本分为（净营运资本）和（毛营运资本），我国《财务通则》中所定义的营运资本为（净营运资本）。
二、判断正误，并简要说明其理由：× 1、财务管理（Financial Management）与公司财务（Corporate Finance）是相同的概念。
√2、会计学专业所开设的《财务管理》课程，实际上讲的是公司财务管理，及公司理财。
√ 3、《高级财务管理》是《财务管理》课程的延续，主要是讲授有关财务管理的专题，其本身没有严密的体系结构。
三、简述题：1、简要说明《财务管理》的基本框架和内容。
答：第一部分：第一章财务管理总论。
主要介绍财务管理的目标，内容，原则和环境，为学习以后各章奠定理论基础。
第二部分：财务管理环节，包括“第三章财务分析”和“第四章财务预测和预算”两部分内容。
“财务报表分析”要熟练掌握各种基本财务比率，上市公司财务比率和现金流量分析的方法和应用。
“财务预测与计划”要掌握各种基本方法。
第三部分：财务管理的主要内容，包括第二章及五至十章。
该部分是最重要的部分。
第二章货币时间价值部分是投资分析基础。
第五章至十章从企业筹资，投资，分配三大块来讲述其中投资部分又分为项目投资，证券投资和营运资金管理。
第四部分：第十章和十一章，属于本课程的两个专题内容。
十一章重点介绍企业价值并购财务管理。
第十二章讲述了国际财务管理、2、请阅读几本我国出版的《高级财务管理》教材，总结出《高级财务管理》课程的特点。
高级财务管理习题含答案
高级财务管理习题含答案一、单选题（共30题，每题1分，共30分）1、EVA （附加经济价值或经济利润）的计算公式是（）。
A、税后营业净利润-利息费用B、税后营业净利润-资本成本C、后营业净利润-权益资本成本D、息税前营业净利润-资本成本正确答案：B2、根据历史成本记录的价值类型是（）。
A、企业价值B、市场价值C、账面价值D、公允价值正确答案：C3、预算控制系统最基本的功能在于（）。
A、业绩评价B、确立目标C、控制业务D、整合资源正确答案：C4、在业绩评价系统中，与评价主体和评价客体相联系的要素是（）。
A、评价指标B、评价标准C、评价目标D、评价方法正确答案：C5、我国1995年颁布的企业经济效益评价体系从评价指标来看，属于（）。
A、会计基础业绩评价模式B、经济基础业绩评价模式C、成本控制业绩评价模式D、战略管理业绩评价模式正确答案：A6、下列哪一项不属于企业资本收缩重组的具体形式（）。
A、标购B、出售C、分立D、破产正确答案：A7、下列关于管理控制的说法错误的是（）。
A、狭义的管理控制是指管理会计中的责任会计B、管理控制的主体除了管理者外，还包括董事会、全体员工和外部投资者C、广义的管理控制既包括定量控制又包括非定量控制D、管理控制的主体是管理者及组织中的其他成员，管理者是管理控制的主力军正确答案：B8、资本配置经营的核心是（）。
A、挖掘潜在经济效益B、优化资本结构C、提高技术进步经济效益D、提高规模经济效益正确答案：B9、以下环节中，在财务战略管理过程中居于核心地位的是（）。
A、财务战略执行B、财务战略规划C、财务战略控制D、财务战略调整正确答案：B10、技术进步的根本是（）。
A、技术创新和技术扩散B、技术选择C、经济体制改革D、技术创造和技术引进正确答案：AIK下列各项中不属于企业重组方式的一项是（）。
A、企业分拆重组B、企业内部优化重组C、企业整合重组D、企业产权重组正确答案：D12、债务治理各项功能效应发挥的基本前提是债务融资的（A ）oA、杠杆作用B、约束作用C、激励作用D、破产效应正确答案：D13、治理效应最为重要、最为显著的债权治理工具形式是（）。
9.高级财务管理练习题
9.高级财务管理练习题练习题一一、单项选择题1、20世纪是财务管理大发展的一个世纪，在这100年的时间里，财务管理经历了五次飞跃性变化，我们称之为财务管理的五次发展浪潮。
著名学者迪安、马考维茨和威廉·夏普在第几次浪潮中对财务管理理论做出突出贡献。
（）A．第一次浪潮B．第二次浪潮C．第三次浪潮D．第四次浪潮2、下列关于财务管理理论结构说法错误的是（）。
A．财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点B．财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提C．在财务管理理论结构中，财务管理目标具有承上启下的作用D．财务管理的基本理论是指各类企业都有的财务管理业务3、企业托宾Q值=( ).A．企业市值/资产重置成本B．资产重置成本/企业市值C．企业市值/企业净资产D．企业净资产/企业市值4、企业集团中各级领导直接指挥与各级职能人员（如财务、人力资源、技术人人）指导相结合的一种企业集团的组织结构形式是指（）。
A．直线制结构B．事业部制结构C．控股制结构D．直线职能制结构5、下面在企业业绩评价中不属于单一指标评价方法的是（）。
A．财务评价指标B．资本报酬率C．现金流量指标D．平衡计分卡6、罗伯特·S·卡普兰和大卫·P·诺顿首次提出平衡计分卡的时间是（）。
A．1990年B．1991年Ｃ．1992年Ｄ．1993年7、就国际税收制度而言，如果一个国家公司所得税按单一的税率征收，分配给股东的股利，则作为股东个人收入按个人所得税率计征，则该国采用的税收制度是（）。
A．税额转嫁制度Ｂ．抵免制度C．分割税率制度D．传统制度8、据文献记载，最早提出财务危机预警分析模型的是（）。
A．威廉·比弗Ｂ．埃德沃德·艾·埃特曼C．埃德米斯特Ｄ．欧尔森9、根据埃德沃德·艾·埃特曼提出的多种变量判定模型，判断破产企业和非破产企业的分界点的Z值为（）。
《高级财务管理理论与实务》(东北财大·三版·刘淑莲主编)第4章财务分析与财务预测课后习题答案
《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见教材P130（基本训练）】1.根据下列资料，填充资产负债表（见表2）空白项目：（1）速动比率为2:1；（2）长期负债是短期投资的4倍；（3）应收账款为4 000元,是速动资产的50%,流动资产的25%,同固定资产总值相等；（4）股东权益总额等于营运资本（流动资产—流动负债）；（5）普通股是留存收益的2倍。
表4-13 资产负债表简表单位：元资产负债和股东权益现金3000应付账款 4 000短期投资 1 000长期负债 4 000应收账款 4 000 普通股8 000存货8 000 留存收益 4 000固定资产 4 000资产合计20 000负债和股东权益合计20 000【参考答案】根据条件（3）可得：速动资产=4 000÷50%=8 000（元）流动资产=4 000÷25%=16 000（元）固定资产总值=应收账款=4 000（元）所以有：存货=流动资产—速动资产=16 000—8 000=8 000（元）资产=流动资产+固定资产=16 000+4 000=20 000=负债+股东权益根据条件（1）可知：速动比率=速动资产÷流动负债=2：1=2=8 000÷流动负债所以在本题中有：应付账款=流动负债=8 000÷2=4 000（元）根据条件（4）可得：股东权益总额=营运资本=流动资产—流动负债=16 000—4 000=12 000（元）因为有：所有者权益（或股东权益总额）=实收资本（或股本）+资本公积+盈余公积+未分配利润根据条件（5）可知：在本题中：普通股+留存收益=3×留存收益=股东权益总额=12 000（元）所以有：留存收益=4 000（元）普通股=2×留存收益=2×4 000=8 000（元）在本题中有：长期负债=负债和股东权益合计—应收账款—普通股—留存收益=20 000—4 000—8 000—4 000=4 000（元）根据条件（2）可得：短期投资=长期负债÷4=4 000÷4=1 000（元）所以，在本题中有：现金=资产合计—短期投资—应收账款—存货—固定资产=20 000—1 000—4 000—8 000—4 000=3 000（元）。
高级财务管理习题库含参考答案
高级财务管理习题库含参考答案1、进行公司整体估价时，使用的折现率是:A、普通股资本成本B、债权资本成本C、加权平均资本成本D、优先股资本成本答案：C2、将产品生产的技术难度、劳动强度和原材料、劳动力价格方面形成的差异归为级差效益I，将经营管理水平、技术更新改造等方面形成的收入差异归为级差效益II，这种集团内部利益分配方法是（）A、完全内部价格法B、二次分配法C、一次分配法D、级差效益分配法答案：D3、并购方拥有权益的股份达到该上市公司已发行股份的（）时，继续收购，应依法向该公司股东发出全面要约或部分要约。
A、35%B、40%C、15%D、30%答案：D4、在分析和考核利润中心的预算管理业绩时，所依据的利润应当是（）A、中心的营业利润B、中心的利润总额C、中心的营业毛利D、中心的可控营业利润答案：D5、下列说法错误的是（）。
A、可控成本总是针对特定的责任中心来说的B、一项成本，对某个责任中心来说是可控的，对另外的责任中心一定是不可控的C、一般来说，正在消耗或支付的当期成本是可控的，一旦消耗或支付就不再可控D、从整个企业的空间范围和很长的时间范围来观察，所有成本都是可控的答案：B6、企业某部门本月销售收入1000元，已销商品的变动成本6000元，部门可控固定间接费用500元，部门不可控固定间接费用800元，分配给该部门的公司管理费用500元，最能反映该部门真实贡献的金额是（）元。
A、3500B、2200C、2700D、4000答案：C7、企业集团财务公司最本质的功能是（）。
A、融资中心B、结算中心C、投资中心D、信贷中心答案：A8、应纳入成本中心考核的成本指标是（）。
A、制造成本。
B、产品成本C、责任成本D、目标成本答案：C9、上下级关系明确，内部结构简单，便于统一领导和指挥是（）组织结构的优点。
A、直线制B、控股制C、矩阵制D、事业部制答案：A10、在并购整合中，最困难也是最为关键的是（）A、管理整合B、战略整合C、文化整合D、财务整合答案：C11、从融资的角度来讲，企业集团融资管理的目标应立足于（）。
高级财务管理理论与实务第三版 东北财经大学出版社 刘淑莲主编 第二章 风险与收益
第二章风险与收益讨论题1、答：（1）、当投资组合的数量达到50种时，投资组合的收益趋向市场收益，投资组合的风险趋向市场风险；（2）、因为证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。
非系统性风险又叫可分散风险或公司特定风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类包含市场全部种类时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。
（3）、当投资组合的数量足够多时，投资组合收益率与市场收益率呈完全相关，此时β系数等于1，此时证券组合的标准差将趋向0.2、答：如上图，当通货膨胀在现在国库券反映的8%的基础上再涨3个百分点，即回归截距增大3%，SML1【Ri= 8%+βi（Rm-8%）】平移到SML2【Ri= 11%+βi（Rm-11%）】交Y 轴于11%。
假设投资者风险偏好发生变化使得市场风险报酬率增加3个百分点，SML1斜率βi增大，旋转至SML3【Ri= 8%+βi（1+3%）×（Rm-8%）】交Y轴于8%。
3.原因一：中美两国上市公司在估计股权资本成本时的差别较大。
与美国上市公司广泛使用CAPM作为股权资本成本估计方法不同，中国上市公司更倾向于采用股票历史平均收益率和银行贷款利率估算资本成本。
CAPM在使用扔存在一些问题，例如，CAPM的假设与现实不完全符合，在实际中无风险资产与市场组合可能不存在，采用历史数据估价的β系数很难准确的衡量当前或未来的风险，选用的市场组合可能并不能代表真正的市场组合等。
原因二：我国资本市场功能存在不同程度的缺陷。
我国资本市场的融资功能出现错位，上市公司融资往往不是为了扩大投资而融资，而是为了融资而融资。
我国证券市场的定价功能与资源配置功能失灵，浓厚的投机氛围扭曲了我国股市的价格信号，大量的资金涌向垃圾股使得劣质企业可以支配稀缺资金，资本市场配置功能得到了最大扭曲。
由于股票平均收益法和股利折现模型是从鼓励汇报的角度来计算企业的股权资本成本的，在逻辑上能直接的体现股权投资者对股权投资的预期回报要求和对企业的所有权、经营管理权，因此这两种计算方法比其他的计算方法更适合我国企业股权资本成本计量，特别是在现阶段我国企业股权结构特殊的情况下其优势更为突出。
高级财务管理复习题+参考答案
高级财务管理复习题+参考答案1、下列关于财务管理理论研究起点的说法错误的是:A、目标起点论突出了财务管理目标在财务管理理论结构中的作用B、财务本质起点论无法有效地指导财务管理实践C、假设起点论认为独立学科的形成和发展都是以假设为逻辑起点的D、本金起点论解决了本金与资金、资本之间的关系答案：D2、（）是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想。
A、财务管理基本假设B、财务管理派生假设C、财务管理主体假设D、财务管理具体假设答案：D3、在财务管理的主体特征上，企业集团呈现为（）。
A、直线结构特征B、一元中心下的多层级复合结构特征C、多元结构特征D、一元结构特征答案：B4、（）是指发生在同行业、同产业、同类竞争对手之间的收购，意图实现规模经济和行业集中。
A、纵向并购B、横向并购C、善意并购D、敌意并购答案：B5、（）是指一家公司（母公司）以所控制权益的一部分注册成一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。
A、并购重组B、分拆上市C、资产剥离D、公司分立答案：B6、并购企业测算并购后使被并购企业健康发展而需支付的成本，称为:A、并购机会成本B、并购完成成本C、并购退出成本D、整合与运营成本答案：D7、通俗易行，取数方便，但是没有考虑企业投资规模、融资成本和机会成本的财务评价指标是（）A、投资报酬率指标B、现金流量指标C、剩余收益指标D、利润指标答案：D8、（）结构又叫 M型结构，在集团母公司下面设立若干个自主营运的业务部门，既共享资源又独立经营，对最终成果负责。
A、事业部制B、直线制C、矩阵制D、控股制答案：A9、中小企业融资的主要渠道是（）A、直接融资B、风险投资C、内源融资D、间接融资答案：C10、（）是指母公司把一部分资产出售给第三方，并丧失对这部分资产的所有权和控制权。
A、资产剥离B、分拆上市C、公司分立D、并购重组答案：A11、以利润为核心的全面预算管理模式中，预算编制的起点和考核的主导指标都是（）A、收入B、利润C、费用D、成本答案：B12、下列（）的内部转移定价会将提供方成本控制不足转嫁给接受方，不便于成本控制和业绩考核。
高级财务管理理论与实务课后习题解答
不同组合下的股票价格见表 4。
表4
不同组合下的股票价格
ALD 公司β 系数 5％
增长率 6％
1.2
38.603
45.690
1.3
36.458
42.742
1.4
34.539
40.152
7％ 0.118 0.122 0.126
单位：元
7％ 55.729 51.442.5��12% � 6%� � 15%
500
500
500
500
500
必要收益率为：
R=8％+（12.65％－8％）×1.632=15.59％
（3）新投资的股票必要收益率为：
R=8％+（12.65％-8％）×2=17.3％
由于该股票的必要收益率高于期望收益率，因此不应投资。当期望收益率高于 17.3％时
可以考虑投资。
5.（1）ALD 公司股票价格:
（2）收购前的必要收益率=6％+1.6×（12％-6％）=15.6％
收购后的必要收益率=6％+1.4×（12％-6％）=14.4％
1
（3） P0 �
� 10.42(元)
15.6% � 6%
1
（4） P0 �
� 13.51(元)
14.4% � 7%
（5）上述计算表明，收购 B 公司后，A 公司的风险降低，增长率提高，股价上升，因此，
为达到 16％的期望收益率，可选择的投资组合是：60％的资本投资于股票 A，40％的资
本投资于股票 B。
（3）将投资额 20 950 元中的 60％投资于股票 A，40％投资于股票 B，可购买的数量分别为：
20 950 � 60%
A:
财务管理理论与实务试题——各章练习题及答案
财务管理理论与实务试题——各章练习题及答案第一章财务管理概述答案一、单项选择题1) 企业同债权人之间的财务关系在性质上属于( D )。
A经营权和所有权关系 B债权债务关系C投资与受资关系 D债务债权关系2) ( B)是为财务决策服务的。
A财务预算 B财务预测 C财务控制 D财务分析3) 下列措施中不属于为了协调企业所有者与经营者之间矛盾的有(D )。
A解聘 B接收 C激励 D协商4) 下列各项中属于资本利润率最大化的优点的是( B )。
A有助于社会资源的合理配置B可以用于不同资本规模的企业之间的比较C考虑了资金时间价值D能够避免企业的短期行为5) 下列各项中属于筹资活动引起的财务活动的是(C)。
A支付股票股利 B购买原材料C支付现金股利 D购买固定资产6) 下列各项中属于狭义投资的是( B )。
A购买原材料 B购买国库券C购买固定资产 D购买专利权7) 财务管理是利用价值形式对企业( D )进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。
A投资活动的过程 B筹资活动的过程C生产经营过程 D资金使用过程8) 协调企业所有者与经营者之间的关系的措施中，通过市场约束经营者的措施是(B )。
A解聘 B接收(制约) C激励 D绩效股 9) 下列说法正确的是( D )。
A企业价值指的是账面资产的总价值B 财务分析是财务管理的核心C法律环境是影响企业财务管理的最主要的环境因素D财务预测是为财务决策服务的10) ( C)是指运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标所进行的具体规划。
A财务预测 B财务决策 C财务预算 D财务控制 11) 没有风险和通货膨胀下的均衡点利率是指( C)。
A固定利率 B 实际利率 C纯利率 D 名义利率 12) 现代财务管理的最优目标是(D )。
A总产值最大化 B 利润最大化C资本利润率最大化 D 企业价值最大化二、多项选择题1) 下列说法中正确的是( AC )。
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高级财务管理理论与实务习题1.XYZ 公司有关资料如下： （1）资本构成· 公司在10年前按平价发行面值为1000元、票面利率为9%、30年期的债券5000张，每半年付息一次，到期一次还本，目前发行相同债券的利率为12%。
· 公司在5年前发行优先股20000股，每股发行价格为100元，年股利率为10%，目前类似优先股的股利率为13%。
· 公司最初按照每股10元发行普通股1000000股，累积留存收益为3000000元，股票现行市场价格为每股12.50元。
（2）其他资料· 公司所得税税率为40%。
· 优先股、普通股发行费率均为10%。
· 公司股利预期每年按6.5%比率增长。
· 上年每股股利为1.10元。
要求：（1） 计算各资本要素的市场价值及其比重。
（2） 计算债券、优先股、留存收益、普通股资本成本。
（3） 根据市场价值比重计算新股发行前加权平均资本成本。
（4） 根据市场价值比重计算发行新股后加权平均资本成本。
1.（1）)(52.795)40%,83.5,/(000 1)40%,83.5,/(45元=+=F P A P P B 债券的市场价值=795.52×5 000=3977600（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20 000=1 538 461.5（元） 普通股市场价值=12.5×1 000 000=12 500 000（元） 各资本要素的比重： 债券比重=%1.22%100000500 12461.5 538 139776009776003=⨯++优先股比重=%5.8%100000500 12461.5 538 139776005.461 538 1=⨯++普通股比重=%4.69%100000500 12461.5 538 139********500 12=⨯++（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％ 优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％ 留存收益成本=%9.15065.05.12%)5.61(10.1=++⨯新股成本=%5.16065.0%)401%(105.125.12%)5.61(10.1=+-⨯-+⨯（3）新股发行前加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×15.9％=13.84％（4）新股发行后加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×16.5％=14.27％答案21.（1）)(28.774)40%,6,F /P (000 1)40%,6,A /P (45P B 元=+=债券的市场价值=774.28×5 000=3 871 400（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20 000=1 538 461.5（元） 普通股市场价值=12.5×1 000 000=12 500 000（元） 各资本要素的比重： 债券比重=%6.21%100000500 12461.5 538 1400 871 3400871 3=⨯++优先股比重=%6.8%100000500 12461.5 538 1400 871 35.461 538 1=⨯++普通股比重=%8.69%100000500 12461.5 538 1400 871 3000500 12=⨯++（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％ 优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％ 留存收益成本=%9.15065.05.12%)5.61(10.1=++⨯新股成本=%9.16065.0%)101(5.12%)5.61(10.1=+-⨯+⨯（3）新股发行前加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×15.9％=13.89％（4）新股发行后加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×16.9％=14.59％2.作为一家公司的CFO ，你必须确定公司的借款能力。
目前公司已发行股票1000万股，每股市价50元，股票的β系数为1.5。
未清偿债务市场价值2亿元，公司等级为BBB ，如果借款1亿元，公司的信用等级将会变成B 级。
BBB 级利率为11%，B 级利率为12.5。
假设国债利率为8%，市场风险溢酬为5.5%，所得税率为46%。
要求：（1） 计算发行新债前后加权平均资本成本（2） 假设有一个投资项目需要投资1亿元，项目预期税前现金流入量为每年5000万元，税前现金流出量为3000万元，你认为这一项目值得投资吗？为什么？（假设项目现金流量为永续年金）（3） 如果从（2）的投资项目中获得的现金流量是固定的，你的决策会发生变化吗？ 答案2.（1）发行新债前资本成本： 负债÷股本=200÷500=0.4 资产负债率=28.75％股权成本=8％+1.5×5.5％=16.25％%3.13 %25.16%)75.281(%11)46.01(%75.28K W =⨯-+⨯-⨯=234.14.0)46.01(15.1U =⨯-+=β发行新债后资本成本： 负债÷股本=300÷500=0.6资产负债率=0.375634.1]6.0)46.01(1[234.1L =⨯-+⨯=β股权资本成本=8％+1.634×5.5％=16.987％%15.13 %987.16)375.01(%5.12)46.01(375.0K W =⨯-+⨯-⨯=（2）项目净现值=)(787 1000 10%15.13)46.01()000 3000 5(万元-=--⨯-NPV<0，项目不可行。
（3）如果项目现金流量是固定的，则按无风险利率折现： 项目净现值)(500 3000 10%8)46.01()000 3000 5(万元=--⨯-=NPV>0，项目可行。
4.某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均成本8%，所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。
要求：（1） 所需资本以追加股权资本取得，计算股权收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（2） 所需资本以10%的利率借入，计算股权收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（1）净利润=%)401(%]820)520(%601%)201(100[-⨯⨯-+--⨯+⨯）（=12.84(万元)股权收益率=%34.18%100403084.12=⨯+09.225%60120120%60120120DOL =-⨯-⨯-=07.1%82025%6012012025%60120120DFL =⨯--⨯--⨯-=24.207.109.2DFL DOL DTL =⨯=⨯=（2）净利润=)(44.10%401%]1040%82025%60120120[万元）（=-⨯⨯-⨯--⨯- 股权收益率=%8.34%1003044.10=⨯ DOL=09.225%60120120%60120120=-⨯-⨯-DFL=32.1)46.1(25%6012012025%60120120=+--⨯--⨯-DTL=76.232.109.2DFL DOL =⨯=⨯5.某公司正在考虑买一台价值1000万元的设备用一改进生产工艺。
增加新设备后可以减少变动成本200万元，增加固定成本150万元，销售收入保持不变。
增加设备所用的资本全部来自负债筹款。
公司当前的财务状况如表所示5.要求：（1）重新填写购买设备后的财务报表，计算购买设备前后的保本点。
（2）计算购买设备前后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（3）计算购买设备前后的EPS，并解释变化的原因（4）如果预期销售收入保持不变，公司是否应该购买设备？为什么？答案： 5.购买新设备后降低了EPS ，公司不应购买新设备。
表1中有关项目计算如下：保本点=)170( 18001)800800 1(650元=÷-DOL=86.2350800800 1=- DFL=75.1150350350=-DTL=2.86×1.75=5 EPS=)(6.175120元=9.TBT 航空公司刚刚被兼并组成新公司，其新董事会正在尽力解决最佳资本结构问题。
JKS 航空公司也刚刚成立几年，该公司与TBT 公司的基本经营风险大体相同。
JKS 测定的β系数为1.8，而且该公司市场价值的债务比率（总负债/总资产）是50%，所得税税率为40%。
TBT 公司所得税税率为25%。
TBT 航空公司业主们认为，如果不借债的话，公司股票帐面和市场价值将为1000万元。
要求：（1） 根据JKS 公司确定的市场风险系数，评估一家不举债的公司的风险系数。
（提示：JKS 公司测定的β系数是在举债状况下的β系数。
）（2） 现设R f =10%；R m =15% ,求一家不举债的通勤航空公司得到要求收益率？这类企业的经营风险溢酬是多少？（3） TBT 公司正在考虑三种资本结构：举债200万元；举债400万元；举债600万元。
评估这三种债务水平下的该公司的K S 值。
每一种债务水平的财务风险溢酬是多少？（4） 假设TBT 公司的所得税率是40%，计算该公司在举债600万元时的K S 值和财务溢酬。
将所得结果与（3）中的结果作比较。
（提示：税率的增加使V U 降低到800万元）答案：9.（1）)11(%)401(18.1)S /B )(T 1(1L U ÷⨯-+=-+β=β 13.1=（2）%65.15%)10%15(13.1%10K SU =-⨯+=经营风险补偿率为5.65％。
（3）B=200万元时，财务风险补偿率为0.997％。
V L =1 000+200×25％=1 050（万元）%65.16%997.0%65.5%10)850200(%)251(%)10%15(13.1%)10%15(13.1%10K SL =++=÷⨯-⨯-⨯+-⨯+=B=400万元时，财务风险补偿率为2.42％。
)(100 1%25400000 1V L 万元=⨯+=%07 .18%42.2%65.5% 10 =+ +=B=600万元时，财务风险补偿率为4.62％。