2016年国际收支形势分析及2017年展望_陈长缨

点。受美国经济走势不及预期的影 务贸易逆差 1830 亿美元，同比增
从进 口 看，我 国 经 济 位 于 低
响，前三季度美元加息预期落空， 加 405 亿 美 元。经 常 账 户 顺 差 与 谷、内部不足导致进口需求下降。
前三季度美元指数下跌 2. 8% ； 欧 GDP 的 比 率 为 2. 2% ， 同 比 下 降 在国内产业升级后，一些中高端产
在短期震荡后逐步企稳； 11 月 美 18972 亿 美 元， 同 比 下 降 7. 5% ， 易收支总额 5922 亿美元，同比增长
国大选后，美元汇率明显走强，多 进 口 14221 亿 美 元， 同 比 下 降 5. 6% 。其 中，服 务 贸 易 收 入 2046
数货币 相 对 于 美 元 都 出 现 了 大 幅 6. 2% ，贸易顺差 4751 亿美元，比 亿 美 元，同 比 下 降 2. 1% ； 支 出
增速为 1. 6% ，较 2015 年下降 0. 5
2016 年 前 三 季 度，按 国 际 收 际分工方式，如技术贸易出口、境
个百分点，新兴市场经济体增速为 支统计 口 径，货 物 贸 易 顺 差 3669 外企业生产等，并不体现在传统的
4. 2% ，比 2015 年高出 0. 2 个百分 亿美元，同比减少 422 亿美元； 服 货物贸易出口上。
二次收入项下收入 240 亿美元，支 金融 类 境 外 投 资 1459. 6 亿 美 元， 投资项下负债继续出现净流出，但
出 285 亿 美 元，逆 差 45 亿 美 元。 同比 大 幅 增 长 53. 3% 。当 然，也 低于 2016 年同期水平。亦须看到，
预计第四季度初次和二次收入账户 不排除有部分短期资金通过该渠道 受人民币汇率贬值等，国内亦有部
人民币对美元汇率出现短期内较大 因。二是直接投资转为逆差。我国
近年来，我国国际收支出现的
贬值，曾经突破 6. 9 元/ 美元。11 月 长期外商直接投资规模超过对外直 变化，既与国内外经济环境波动变
末，人民币对美元汇率为 6. 8865 元/ 接投资，但近年来对外直接投资净 化有关，更 与 我 国 经 济 进 入 “新
接投资却逆势增长，不但与大部分 超过上半年。
但降幅低于 2015 年。
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国际贸易 2017 年 第 1 期
中国经贸
2016 年，人民币对主要货币出 为逆差，但近年来逆差规模明显扩 持稳定，2010 年 以 后 顺 差 都 超 过
现一定贬值，人民币走势整体偏弱， 大，2010 年逆差仅为 234 亿美元， 2000 亿美元，2015 年达到 2499 亿
大逆差
接投资项目出现较大逆差。显然， 流出规模扩大。
2016 年上 半 年 资 本 账 户 流 动 我国已成为直接投资的净流出国，
（ 三） 外汇储备减少，人民币
相对平稳，但下半年尤其是第四季 是全球直接投资的重要来源地。 汇率小幅贬值
度短期资本流出大幅增加。
2． 证券投资和其他投资账户
2016 年，我国外汇储备减少，
测，2016 年 全 球 直 接 投 资 同 比 下 的最主 要 因 素。2016 年 这 两 个 账 减少 2788 亿美元，预计年末外汇
降 10% ～ 15% 左右。但与此同时， 户仍 波 动 较 大、整 体 继 续 出 现 逆 储备可能降至 3 万亿美元左右，这
我国双向直接投资、特别是境外直 差，2016 年 下 半 年 流 出 规 模 明 显 是我国外汇储备连续第二年下降，
界经济展望》 预测，2016 年全球 （ 不含储 备 资 产） 逆 差 3794 亿 美 出口面临发达经济体的竞争，出口
经济 增 速 为 3. 1% ，与 2015 年 的 元，同比增加 597 亿美元。
优势尚未形成。此外在贸易升级过
3. 2% 大体相当，其中发达经济体
（ 一） 经常账户顺差大幅减少 程中，一些更高端、更高形态的国
元区则加大量化宽松政策力度，欧 0. 8 个百分点，处于国际公认的合 品由进口转为国内采购，进一步减
元利率下调； 日元则在年初就实施 理范围之内。
少了需求，大宗商品价格持续出现
了负利率。在各国货币政策有所分
1. 货物贸易顺差下降
“价跌量涨”，也是进口下降的主要
化、整体维持低利率格局影响下， 2016 年，我 国 货 物 贸 易 继 续 原因。此外，人民币汇率走弱也产
收支总额则下降了 9% 。影响服务 2015 年有小幅上涨。前 10 月，按 较大，如 一 季 度 证 券 投 资 出 现 了
贸易的因素相对平稳，预计全年服 商务部统计口径，我国非金融类实 409 亿美元的大规模净流出，而二
务贸易逆差还会进一步扩大。
际使用外商直接投资 1039. 1 亿美 季度在外汇市场趋于稳定后，则转
美元，比 2015 年年末贬值 6. 1% ； 人 值增 长 很 快，2011 年 为 484 亿 美 常态” 有关。
民币对欧元汇率为 7. 3386 元/ 欧元， 元 （ 国 际 收 支 口 径） ，2014 年 和
从国际环境看，2014 年以来，
贬值 3. 4% ； 人民币对日元汇率为 2015 年分别增加到 1231 亿美元和 国际经济有所复苏，一些发达经济
6. 1316 元/100 日 元， 大 幅 贬 1878 亿美元，2016 年进一步攀升 体增速加快，美国经济增长缓慢提
值 13. 8% 。
并导致直接投资账户历史上首次转 速，欧元区经济基本摆脱了欧债危
二、近年来我国国际收支发生了 重要的阶段性变化
为逆差。三是短期资本流出规模扩 大。短期资本包括股权投资、债券 投资、贸易信贷等很多种类，在国
源自文库
3. 初次和 二 次 收 入 账 户 均 为 元，同比增长 4. 2% 。
为 78 亿美元的净流入。
逆差
从对外投资看，目前我国企业
从其他投资看，一方面境内主
前三 季 度，初 次 收 入 项 收 入 境外投资的意愿和能力都不断增 体积极参与国际经济活动，导致该
1790 亿 美 元，支 出 1838 亿 美 元， 强，加之 “一 带 一 路” 建 设 取 得 项下对外资本输出继续增加； 另一
中国经贸
DOI:10.14114/j.cnki.itrade.2017.01.002
2016 年国际收支形势分析及 2017 年展望
陈长缨
三季度居民消费价格 CPI 同比上涨 与 2015 年基本持平，但发达经济
一、2016 年国际收支的基本形势
2% ，就业形势基本稳定。
体增速下滑较大。由于发达经济体
季度，电信、计算机和信息服务、 放幅度扩大、产业升级对外资需求 出 130 亿 美 元，债 券 投 资 净 流 出
知识产权使用费等收支总额均同比 增加等因素，外资对我国中长期投 202 亿美元。短期因素尤其是市场
增长 7% 以上，而传统的运输服务 资仍 有 信 心， 对 华 直 接 投 资 较 预期的变化导致证券投资项目波动
贬值。
2015 年 同 期 减 少 640 亿 美 元。预 3876 亿 美 元，增 长 10. 3% ； 逆 差
2016 年，我 国 经 济 虽 仍 在 底 计全年货物贸易总额超过 3. 6 万亿 1830 亿美元，同比扩大 28. 4% 。
部运行，但整体运行基本平稳。前 美元，约 比 2015 年 下 降 7% ，贸
旅行账户逆差增加是服务贸易
三 季 度， 我 国 GDP 同 比 增 长 易顺差超过 5000 亿美元。
逆差扩大的主要原因。近年来，受
6. 7% ，各季度增长比较平均，出
从出口看，全球经济疲弱外需 国内居民收入提高、部分国家签证
现了经济触底企稳的特征，同时前 减少。2016 年，全 球 经 济 增 速 虽 政策放松等影响，国内出境人员继
投资者避险情绪加剧，6 月受英国 下降。前 11 个月，按海关统计口 生了促进出口、减少进口的效应。
公投脱欧影响，短期内全球股市暴 径，我国 货 物 进 出 口 33193 亿 美
2. 服务贸易逆差扩大
跌，英镑、欧元大幅贬值，但市场 元，同 比 下 降 6. 9% ， 其 中 出 口
2016 年前三季度，我国服务贸
逆差 48 亿美元，比 2015 年同期减 实质性进展，我国对外直接投资呈 方面我国企业等主体正在逐步去杠
少 181 亿美元。由于境内居民对外 现迅猛发展的势头。2016 年前 10 杆，也包括减少境外借款、加快外
转移现金和商品的意愿有所上升， 个月，按商务部统计口径，我国非 债偿还以降低对外负债，造成其他
机的影响，印度等一些发展中经济 体经济增长也比较抢眼； 相 比 之 下，我国经济正处于 “三期叠加”
（ 一） 我国国际收支出现了新 际收支平衡表中主要反映为证券投 的转型期，经济增速虽然在世界范
特征
资和其他投资等项目，它们 对 利 围内仍属于较高水平，但增速逐年
第一，国 际 收 支 结 构 由 “双 率、汇率等短期市场信号敏感，经 下降，受我国和主要经济体经济增
走势仍延续前期走势，全年出现一 违规流向境外。
分资金 通 过 该 项 外 流。2016 上 半
定逆差。
综合 来 看，2016 年 直 接 投 资 年其 他 投 资 项 下 净 流 出 900 亿 美
（ 二） 资本和金融账户出现较 流出规模将远远超过流入规模，直 元，同比下降 53% ，但 下 半 年 净
势，国际金融市场复杂多变，并历 年同期 810 亿美元的逆差，其中经 的负 增 长。我 国 出 口 正 在 转 型 调
经了多轮波动。2016 年 10 月国际 常账户顺差 1747 亿美元，同比减 整，劳动密集、低附加值的出口逐
货币基金组织 （ IMF） 最新的 《世 少 640 亿 美 元； 资 本 和 金 融 账 户 步减少，而技术密集、高附加值的
超过 90% 。也 要 看 到，我 国 服 务
从利用外资看，虽然我国经济 资产减 少。2016 年 上 半 年，证 券
贸易结构也日趋优化，新兴、高附 增速放缓、风险增加，但增长动力 投资项 下 净 流 出 331 亿 美 元，同
加值服务贸易比重不断上升。前三 和发展模式正在逐渐转换，加之开 比增长 38% ，其中股权投资净流
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续快速增长、境外消费水平较高， 国家形成了鲜明反差，而且与我国
从证券投资看，既受境内主体
境外留学人数也与日俱增。前三季 对外贸易也形成了此消彼长的对 加大全球资产配置的长期因素影
度，旅行 账 户 支 出 2532 亿 美 元， 比。这表明我国对外开放正发生由 响，同时更受国内外经济走势、股
2016 年，世 界 经 济 处 于 深 度
受国 内 外 环 境 影 响，2016 年 是我国出口的主要目的地，对我国
调整 期，呈 现 发 达 经 济 体 复 苏 乏 前三季度，我国国际收支总差额为 出口影 响 较 大，2016 年 我 国 对 美
力、新兴市场经济体继续分化的趋 逆差 2047 亿美元，大大高于 2015 国、欧盟、日本等出口都出现一定
1． 直接投资转为较大逆差
保持逆差
但前三季度降幅不大，个别月份还
2016 年，全 球 直 接 投 资 在 上
证券投资和其他投资对短期指 出现了反弹，但 10 月起外汇储备
年大幅 增 长 的 基 础 上 出 现 较 大 下 标和预期因素比较敏感，是近年来 下降加 速，11 月 末，外 汇 储 备 余
降。据联 合 国 贸 发 会 议 9 月 的 预 引发我国国际收支波动、风险上升 额为 30516 亿美元，比 2015 年末
同比 增 长 14. 2% ，而 收 入 847 亿 贸易为主向投资并重的转变，国际 市变化、美元加息和人民币贬值预
美 元， 仅 增 长 1. 8% ， 逆 差 1684 分工形态趋于中高端化，也是我国 期等短期因素影响，我国增持境外
亿美元，占总服务贸易逆差的比重 经济 “新常态” 的特征之一。
短期资产增加、境外增持我国短期
在全球主要货币中贬值幅度较大。 而 2015 年 增 加 到 1824 亿 美 元， 美元。
尤其是 10 月以来，受美国大选和美 2016 年 逆 差 进 一 步 扩 大，它 已 经
（ 二 ） 我 国 经 济 进 入 “新 常
元加息预期影响，美元强势升值， 成为经 常 帐 户 顺 差 减 少 的 主 要 原 态” 是国际收支变化的主要原因