第一章 金融市场概论

第一章金融市场概论金融市场是现代市场经济体系的重要组成部分。

在现代市场经济中，人们通常认为三类市场对经济运行起着主导作用，即要素市场、产品市场和金融市场。

要素市场是分配土地、劳动、管理与资本等生产要素的市场。

在要素市场上，消费部门将劳动力和其他资源出售给出价最高的生产部门。

产品市场是商品和劳务进行交易的场所。

而在经济系统中引导资金流向、使资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场★第一节金融市场的概念一、金融市场的概念金融市场是现代金融的重要组成部分，也是金融系统的核心。

从历史角度看，金融学大体上沿着三条路径发展：一是以货币理论和货币政策为依托的主流宏观货币经济学，核心是探究货币数量的变化如何影响经济发展，它构成金融学的理论基础。

二是金融机构体系，即以银行与金融中介、银行与货币供应以及金融创新为依托的微观银行学或微观金融中介学。

三是以货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场为核心的金融市场学。

金融市场是指以市场方式买卖金融工具的场所。

包括四层含义：其一，它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和。

其二，它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者与资金短缺者之间的资金融通的过程。

其三，金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是价格机制，金融工具的价格成为金融市场的要素。

其四，由于金融工具的种类繁多，不同的金融工具交易形成不同的市场。

金融工具通常又被笼统地称为金融资产或金融产品。

所谓金融工具，最初是指载明债权债务关系的契约，它是将资金从盈余部门转移到短缺部门的载体。

金融资产通常是指以价值形态而存在的资产，具体分为货币资产、债券资产和股权资产三类。

为了更好的理解金融市场,还需要从经济与金融体系等更宽的范畴分析研究。

二、经济与金融市场（一）经济体系中的资金流量在现代经济中，居民向企业与政府提供劳动力、管理技术、自然资源以工资和其他支付形式获得收入,并将获得的大部分收入再向企业和政府购买商品与服务。

支出的结果是资金作为其收入流回到生产单位，刺激它们在未来生产出更多的商品与服务。

生产与收入的循环流动是相互依存，没有止境的。

（二）市场在经济体系中的作用在世界大部分经济体系中，市场执行着分配资源、生产商品与劳务这一复杂的任务。

市场决定着商品与服务的种类与数量。

市场也分配收入。

（三）市场的类型在经济体系中运作的市场基本上有三种类型：①要素市场；②产品市场；③金融市场。

金融市场与要素市场和产品市场的差异在于：（1）在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，还包括借贷关系和委托代理关系。

（2）金融市场的交易对象是特殊商品即货币资金。

（3）金融市场交易过程与交易方式高度现代化，多是通过电讯及计算机网络等进行交易，无形市场有逐渐成为主流的趋势。

（四）金融市场是储蓄转化为投资的渠道首先，居民获得的税后收入的一部分就被用于个人储蓄。

其次，企业也会为未来的不确定性和长期投资建立储备而储蓄。

再次，政府储蓄则在政府当前收入大于其当前预算支出时产生。

（五）金融市场的地位首先，从金融业的角度看，金融市场在促进储蓄向投资转化这一机制中起着极其重要的作用。

其次，伴随着经济的全球化和一体化，出现了经济金融化的趋势。

1．金融市场成为储蓄向投资的转化的关键环节金融市场是金融机构和金融工具的统一体，任何时期的金融市场的形态同那个时代的金融机构以及金融工具的发育程度是紧密相关的。

金融市场是储蓄者和投资者之间的传递机制。

它通过各种金融技术、金融工具和金融机构，把成千上万的储蓄组织起来，并把这些储蓄输送到投资者手中 ,高度发达、影响广泛和运行灵活的金融市场在将储蓄转移给投资者的过程中起着相当重要的作用。

2．经济金融化使金融市场成为市场机制的主导和枢纽今天的市场经济又被人称作是金融经济。

它表现在以下几个方面：经济关系日益金融化，社会财富日益金融资产化，融资非中介化、证券化趋向越来越明显。

金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。

一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地流动金融市场作为货币资金交易的渠道，以其特有的运作机制使千百万居民、企业和政府部门的储蓄汇成巨大的资金流推动和润滑着商品经济这个巨大的经济机器持续地运转。

金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。

三、金融市场的功能在现代经济中金融市场有 7个基本功能。

（一）金融市场的微观经济功能1．聚敛功能金融市场的聚敛功能是指金融市场发挥着资金“蓄水池”的作用。

它通过创造多种多样的金融工具并为之提供良好的流动性满足资金供求双方不同期限、收益和风险的要求为资金供应者提供适合的投资手段，从而引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的大规模资金。

2．财富功能金融市场上销售的金融工具为选择储蓄的那些投资者提供了一条极好的储存财富、保有资产的途径。

3．流动性功能金融市场提供了以很小的损失将这些工具转化为现金的手段，即金融市场为持有金融工具但是又需要货币的储蓄者提供了流动性。

4．金融资产交易的便利金融市场将买者和卖者聚合在一起，其结果是便利了金融资产的交易，降低了交易的成本，促进了金融市场的发展。

（二）金融市场的宏观经济功能从经济系统运行的整体上看，金融市场提供分配功能、调节功能和反映功能。

1．分配功能金融市场的配置功能表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。

2．调节功能金融市场的调节功能一方面体现在通过为政府的宏观经济政策提供传导途径。

另一方面体现在对金融市场参与者自我完善的促进上。

3．反映功能金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场反映功能。

★第二节金融市场的参与者与交易对象一、金融市场的参与者金融市场的参与者包括金融市场主体和金融市场媒体两个基本组成部分。

金融市场主体即金融市场的交易者。

这些交易者或是资金的供给者，或是资金的需求者，或者以双重身份出现。

金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易媒介，参与交易并促使交易完成的组织、机构或个人，也就是金融市场中介。

金融市场媒体(不管是中介机构还是经纪人)参与金融市场活动时，而是以金融市场中介活动为主业，以赚取佣金为直接目的。

（一）基于金融活动特点的金融市场参与者的分类金融市场交易活动按其性质大致可以分为：筹资活动、投资活动、套期保值活动、套利活动以及监管活动。

于是金融市场的参与者也相应可以分为筹资者、投资者（投机者）、套期保值者、套利者和监管者几个大类。

筹资者与投资者的划分是基于在资金融通过程中所处不同的资金供求地位上的。

投机者、套利者、套期保值者的区别在于它们所从事的金融活动的性质不同，它们在金融交易中采取不同的策略，持有不同的资产结构，从而面临不同的风险和收益。

监管者是指对金融市场实施宏观调控和监管的中央银行和其它金融监管机构。

（二）基于自身特性的金融市场参与者的分类政府、工商企业、居民、各类金融机构都是金融市场的参与者，大体上可以划分为非金融中介的市场主体和作为金融中介的市场媒体。

1．非金融中介的市场主体包括政府部门、工商企业、居民。

它们在金融市场上同时扮演投资者和筹资者的角色，因而是市场主体。

2．金融中介性媒体不仅包括存款性金融机构、非存款性金融机构以及作为金融市场监管者的中央银行，而且包括金融市场经纪人二、金融市场的交易对象金融市场的参与者进行金融交易的目的是货币资金融通，而资金的融通又是建立在信用关系的基础之上，信用关系基础上的资金融通必须借助于某种金融工具才能得以实现，说明信用关系的建立和终止都是通过金融工具的取得和出让来完成的，金融工具于是成为信用关系的化身，成为金融市场上的客体或交易对象。

（一）金融工具的演进金融工具最初又称信用工具。

信用工具指表示债权、债务关系的凭证，是具有法律效力的契约。

金融市场、金融机构和金融工具三者之间是不可分割的整体。

在金融市场发展的不同阶段，货币资金的融通依据不同的信用关系，借助不同的金融工具，采用不同的金融交易方式，而与之相适应的金融市场也表现出不同的形态。

在金融市场的原始阶段，金融交易多通过私人直接进行，资金的供求双方直接地实现资金的融通。

商业票据、银行票据和存款单等金融工具的广泛使用是金融机构发展的产物，金融机构的出现解决了过去由于资金供求双方相互不了解而造成的资金融通的障碍，将融资活动从一种私人间的交易变成为社会范围的金融交易。

（二）金融工具的特性金融工具在金融市场上发挥着两个方面的重要作用：一是促进资金从盈余方向需求方流动，以投资于有形资产；二是通过金融工具的交易，使收益和风险在资金的供求双方重新分布。

金融工具的重要特性为期限性、收益性、流动性和安全性。

期限性是指债务人在特定期限之内必须清偿特定金融工具的债务余额的约定。

收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来价值增值的特性。

流动性是指金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。

安全性或风险性是指投资于金融工具的本金和收益能够安全收回而不遭受损失的可能性。

一般来说，期限性与收益性正向相关，即期限越长，收益越高，反之亦然。

流动性、安全性则与收益性成反向相关，安全性、流动性越高的金融工具其收益性越低。

反过来也一样，收益性高的金融工具其流动性和安全性就相对要差一些。

正是期限性、流动性、安全性和收益性相互间的不同组合导致了金融工具的丰富性和多样性，使之能够满足多元化的资金需求和对“四性”的不同偏好★第三节金融市场的类型金融市场是一个巨型的体系和系统，不同的分类方法实际上反映了看待同样事物的不同视角和分析思路，多样的分类方法有助于更充分地理解金融市场一、按交易对象划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场等货币市场是指以期限在一年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。

其主要功能是保持金融工具的流动性，以便随时地将金融工具转换成现实的货币。

货币市场通常被细分为同业拆借市场、国库券市场、票据市场、可转让大额定期存单市场等。

资本市场是指以期限在一年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。

一般来说，资本市场包括两个部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场资本市场通常被细分为债券市场、股票市场，证券投资基金市场则被作为债券市场和股票市场的自然发展与延伸。

外汇市场则是以不同种货币计值的两种或两种以上支付凭证之间的交换。

狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间的交易以及各国中央银行之间的外汇交易活动，通常被称为批发外汇市场（ Wholesale Market）。