浅谈项目投资决策评价指标
浅析项目投资决策主要指标
浅析项目投资决策主要指标摘要：对于创造价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策。
筹资的目的是投资，投资决定了筹资的规模和时间。
投资是企业为了在未来取得收益而进行的投入企业资源的行为。
本文主要讨论的是项目投资中所使用的主要投资决策指标的使用。
关键词：投资净现值内部报酬率差额内部收益率法1、项目投资的决策指标在确定了项目的现金流量以后，就要使用项目投资决策评价指标对准备投资的项目进行评价。
项目投资决策评价指标就是衡量和比较投资项目可行性并据以进行方案决策的定量化标准和尺度。
投资决策指标根据是否考虑时间价值可以分为两类，即贴现指标和非贴现指标。
非贴现指标包括投资回收期指标、投资收益率指标等指标。
贴现指标包括净现值指标、现值指数和内涵报酬率指标。
2、净现值决策指标分析2.1传统的净现值（NPV）法净现值（NPV）法是指一个项目从投资新建开始到报废清理为止的整个项目计算期内，以收付实现制下的净现金流量为基础，按行业基准的折现率计算的各年净现金流量折现值的代数和。
其优点主要有：①所有的动态指标中，净现值是一个基础的指标，决定指标。
净现值率（NPVR）、获利指数（PI）、原始投资额的现值、内部收益率（IRR）无一不与净现值有关，甚至可以说是净现值的延伸。
②净现值的取值直接影响着净现值率、获利指数、内部收益率的取值范围。
③在项目投资决策中，无论单一方案、互斥方案、组合方案中所运用的各种决策方法及具体指标，其实质都是净现值这个指标的运用。
2.2传统净现值法的局限性传统NPV法虽然有众多的优越性，长期被无所顾忌的使用，但是随着我国市场经济的深入发展，企业间的竞争变得越来越激烈，外部决策环境的不确定性变得越来越大。
面对这种剧烈变化的市场环境，要求决策者的决策过程由静态决策转变为动态决策，决策的重点从一般决策转移到战略决策。
在这种环境中，传统NPV法的决策有效性就受到严重质疑。
2.2.1传统NPV法忽视了项目投资中决策柔性的价值所谓决策柔性，是指当项目的外部决策环境发生变化时，决策者可以改变或调整原先初始选择的灵活性，这种决策柔性是具有价值的。
浅谈项目投资决策评判指标的分析与优化
浅谈项目投资决策评判指标的分析与优化
一、引言
自经济进展方式转变三十年来，我国国民经济实现了持久高速的进展，引发了国内外的不断关注。
亚洲金融危机后，我国实施踊跃的货币政策，为经济快速进展奠定了货币基础，与此同时，政府不断加大财政政策支持的力度，踊跃完善地址基础设施建设，纷纷上马大型的建设项目，包括农林水利、电力、公路、铁路、住房、城市基础建设及其他工业。
这些项目具有数量多、规模大、建设周期长、收益不确信性大的特点。
尽管我国在改革投融资体制上进行了一系列探讨，取得了必然进展，对投资项目的前期评估工作起到了踊跃的阻碍，可是还不足以改变当前投资项目评估的混乱现状。
专门是2020年金融危机后，国家发改委出台四万亿的经济刺激方案后，各个地址政府纷纷上马大型建设项目，这也暴露出了投资总量偏大、结构失衡、预算超支等严峻问题，而项目整体投资分析研究的滞后是重要因素之一。
当前项目投资决策评判多从财务的角度动身，分析得出各类财务支持指标，从而判定项目的可行性，但深切研究不难发觉单纯的财务指标评判进程存在众多难点和窘境。
因此，优化项目投资决策评判指标具有超级重要的意义。
二、项目投资决策评判指标现状分析。
项目投资决策中的财务评价指标
项目投资决策中的财务评价指标在进行项目投资决策时，财务评价是一项至关重要的任务。
财务评价指标是评估投资项目潜在收益和风险的有效工具。
本文将介绍几个常用的财务评价指标，帮助读者更好地理解和应用它们。
1. 回收期回收期是指项目所需投资回收的时间。
它是通过将项目的净现金流除以每年平均净现金流，来计算所有投资回收的年数。
回收期越短，表示项目的回报越快，风险相对较低。
2. 净现值净现值是指将项目未来现金流的现值减去项目的初始投资。
如果净现值为正，则表示项目具有盈利能力，并且可能是一个值得投资的项目。
3. 内部收益率内部收益率是指使项目净现值为零的折现率。
当内部收益率高于市场利率时，表示该项目具有吸引力。
内部收益率越高，项目的投资回报越高。
4. 投资回报率投资回报率是指项目初始投资相对于预期收益的比率。
较高的投资回报率表示项目的风险相对较低，具有更好的投资回报。
5. 盈亏平衡点盈亏平衡点是指项目现金流量收支平衡的销售数量或金额。
达到盈亏平衡点后，项目开始获得盈利。
以上是几个常用的财务评价指标，它们都能提供投资决策所需的信息。
然而，它们各自有不同的优缺点，应结合具体情况使用。
在实际应用中，投资人还可以结合其他指标，如风险敏感性分析和市场前景评估，来完善财务评价。
此外，项目投资决策还应考虑法律法规、市场竞争等因素。
总之，财务评价指标在项目投资决策中起到至关重要的作用。
通过综合运用不同的评价指标，可以更好地评估和选择投资项目，降低投资风险，提高投资回报。
在进行财务评价时，应根据具体情况合理选择指标，并将其结合其他因素进行综合分析。
项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标一、经济性指标：（1）投资回报率1）总回报率（TRR）：投资额的总报酬除以投资额，即：TRR=（总报酬－投资额）/投资额。
2）纯利率（IRR）：投资额的纯净回报率，研究项目及其建设的投资收益相对于投资额的比值，即：IRR=投资收益/投资额。
3）净现值（NPV）：投资额折现通货膨胀后的净现值，即：NPV=（第一年投资收益/（1+K）^1）＋（第二年投资收益/（1+K）^2）……＋（最后一年投资收益/（1+K）^n）－投资额＝0，其中K为折现率。
（2）投资收支分析1）财务总投资：研究项目的总投资额，它是研究项目建设的正式准备工作。
2）资本金回收年限：资本金回收年限＝财务总投资/总报酬。
3）内部收益率：综合投资与报酬的关系，表示研究项目的财务效益，即：内部收益率＝总报酬/财务总投资。
（3）现金流量分析1）净现值：投资项目的净现值为项目财务综合结果的衡量标准，即：净现值＝（投入资金流的现值－支出资金流的现值）/（1+K）^n，其中K为折现率。
2）累计净现值：累计净现值描述了项目投资期内流入现金净额的变化，即：累计净现值＝净现值＋（１+K）×（第二年净现值－第一年净现值）＋（１+K）^2×（第三年净现值－第二年净现值）……＋（１+K）^n×（最后一年净现值）。
二、社会效益指标：（1）社会效益指标1）对社会增加的贡献：研究项目所带来的对社会增加的贡献，可以通过增加的就业机会、社会安全、社会保障等指标衡量。
2）加速经济发展：研究项目对经济发展的贡献，可以通过研究项目的经济效益、社会效益、环境效益等指标衡量。
（2）环境效益指标1）环境影响评价：研究项目在环境方面的影响，可以通过研究项目资源利用、污染排放、设备运行状况及安全措施等指标衡量。
2）环境影响程度：研究项目的环境影响程度，可以通过污染排放量、粉尘排放量及污染物等指标衡量。
项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标项目投资决策是企业在选择投资项目时，根据项目的预期效益、风险和成本等因素进行评估和决策的过程。
为了合理评价和比较投资项目的各项指标，很多企业制定了一套科学的项目投资决策评价指标体系。
下面将介绍几个常用的评价指标。
1.内部收益率（IRR）：内部收益率是指投资项目在其整个预期生命周期内产生的现金流量与投资金额之间的关系。
它表示项目投资回收所需的最低折现率，即使IRR等于折现率时，NPV仍然等于零。
IRR越高，表示项目的收益越大，投资回收周期越短，是衡量项目投资风险和收益的重要指标。
2.净现值（NPV）：净现值是指项目投资预期现金流量净额对应的现值与投资金额之间的差异。
净现值是基于时间价值的概念，它将项目未来现金流量折现到投资决策时点，并与投资金额进行比较。
如果NPV大于零，表示项目创造了净现金流量，即投资回报大于投资成本，项目具有经济可行性。
3.投资回收期（PBP）：投资回收期是指项目投资额在预期现金流量下所需的回收时间。
它表示项目从开始投资到回收投资和获得附加收益所需的时间长度。
投资回收期越短，表示项目的回报越快，风险越低。
4.战略一致性：战略一致性是指项目是否与企业的战略目标一致。
在评估项目投资决策时，不仅要考虑项目的经济效益，还要考虑项目对企业整体发展战略的贡献。
如果项目与企业的战略目标不一致，即使项目在经济上是可行的，也可能会影响企业的整体利益。
5.风险评估指标：在项目投资决策中，风险是不可忽视的因素。
常用的风险评估指标包括风险敞口、投资风险和市场风险等。
项目的风险评估指标可以用来评估项目的不确定性和可行性，帮助企业合理分配资金和资源以降低风险。
综上所述，项目投资决策评价指标包括内部收益率、净现值、投资回收期、战略一致性和风险评估指标等。
这些指标可以帮助企业合理评估投资项目的经济效益、风险和一致性，从而做出科学和有效的投资决策。
在实际应用中，企业可以根据项目特点和实际需要，结合这些指标进行综合分析和决策。
项目投资决策评价指标及其类型
项目投资决策评价指标及其运用3.1 项目投资决策评价指标及其类型•项目投资决策评价指标：用于衡量和比较投资项目可行性、以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。
•项目投资决策评价指标比较多--投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率3.1 项目投资决策评价指标及其类型•按是否考虑资金时间价值分类：非折现价值指标和折现价值指标两大类。
•非折现价值指标：在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，又称为静态指标。
包括：投资利润率、静态投资回收期。
•折现价值指标：在计算过程中必须充分考虑资金时间价值因素的指标，又称为动态指标。
包括：净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
3.1 项目投资决策评价指标及其类型•评价指标按性质不同分类：一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。
•正指标包括：投资利润率、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
•反指标：静态投资回收期。
3.1 项目投资决策评价指标及其类型•按评价指标数量特征分类：绝对量指标和相对量指标两大类。
•绝对量指标包括：以时间为计量单位的静态投资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值指标。
•相对量指标：投资利润率、净现值率、获利指数（以指数形式）、内部收益率。
3.1 项目投资决策评价指标及其类型•按评价指标重要性分类：主要指标、次要指标和辅助指标。
•主要指标包括：净现值、净现值率、获利指数、内部收益率•次要指标：静态投资回收期。
•辅助指标：投资利润率。
3.1 项目投资决策评价指标及其类型•按评价指标难易程度分类：简单指标和复杂指标。
•简单指标包括：静态投资回收期、投资利润率、净现值率、获利指数。
•复杂指标：净现值、内部收益率。
项目投资决策评价指标及方法
！
。
1.3.2 净现值法
净现值（NPV）是指在项目计算期内，按一定贴现率计 算的各年现金净流量的现值之和。
n
式中：
NPV
NCFt(P t 0
/
F ,i,n)
n ──项目计算期（包括建设期和经营期）
NCFt──在项目第t年的净现金流量；
i──预定的贴现率。
净现值指标的决策标准是：若净现值为正数，说明该投
！
。
2．决策评价指标的分类
（1）按其是否考虑货币资金时间价值，分为非 折现评价指标和折现评价指标。
（2）按其性质不同，分为正指标和反指标。 （3）按其在决策中所处的地位，分为主要指标、
次要指标和辅助指标。
！
。
1.2.1 静态投资回收期法
• 投资回收期是指收回全部投资所需要的时间。 一般而言投资回收期越短，方案就越有利。
！
。
• 内含报酬率的优点：一是非常注重资金时间价值，能够 从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不 受行业基准收益率高低的影响，比较客观。二是内含报 酬率能够直接体现方案本身所能够达到的实际收益水平， 而且不受设定贴现率高低的影响。计算净现值、现值指 数的前提是必须事先设定贴现率。
！
。
• 其缺点在于：一是计算比较麻烦；二是当经营期大量追 加投资时，方案在运行过程中，净现金流量不是持续地 大于零，而是反复出现隔若干年就会有一个净现金流量 小于零的阶段，此时根据内含报酬率的数学模型，就可 能得到若干个内含报酬率。
！
。
1.3.4 现值指数法
• 现值指数也叫获利能力指数，是在整个项目
计算期内的现金净流量的现值之和与投资额
的现值之比。其计算公式为：
投资项目经济评价指标和选择
投资项目经济评价指标和选择投资项目经济评价是对一个投资项目的经济效益进行评估和衡量的过程。
在进行投资决策时，经济评价是非常重要的一个环节。
通过对项目的经济效益进行评估，可以帮助投资者判断项目的可行性，为投资决策提供决策依据。
下面将介绍一些常用的投资项目经济评价指标和选择方法。
一、投资项目经济评价指标1.投资回收期投资回收期指的是项目投入资本回报的时间。
一般来说，投资回收期越短越好，表示项目能够快速回收投资。
但是需要注意的是，短期投资回收期并不一定表示经济效益好，可能只是项目投资额较小导致回收期较短。
2.净现值净现值是指项目的现金流入和现金流出的差额。
净现值大于零表示项目经济效益良好，可以实现盈利。
净现值小于零则表示项目经济效益不好，可能会亏损。
因此，净现值是评估投资项目经济效益的一个重要指标。
3.内部收益率内部收益率是指使项目净现值等于零的折现率。
内部收益率越高，表示项目的经济回报越高。
通常来说，内部收益率越高，项目越具有吸引力。
4.资本金净利润率资本金净利润率是指以项目投入的资本金为基础计算的利润率。
资本金净利润率越高，表示投资回报越高。
对于项目投资，这是一个很重要的指标。
5.投资利润投资利润是指项目投资所获得的利润额。
投资利润越大，表示投资回报越高，经济效益越好。
二、投资项目经济评价选择方法1.综合评价法综合评价法是将多个评价指标综合考虑，进行综合评价，从而得出整体评价结果。
具体操作可以采用权重加权法，给各个评价指标设置相应的权重，然后对各个指标进行评分。
最后按照权重加权进行综合评分。
2.灰色关联度分析法灰色关联度分析法是通过对项目的各个指标进行比较和计算，得出各个指标对于项目影响程度的大小。
根据关联度大小，可以判断哪些指标对项目经济效益的影响更大，从而为投资决策提供依据。
3.敏感性分析法敏感性分析法通过对项目的关键因素进行变化和调整，观察其对投资项目经济效益的影响。
可以对关键因素进行变化后再次计算项目的评价指标，从而判断项目对关键因素的敏感性和可持续性。
投资项目的评价指标
投资项目的评价指标投资是一种风险与收益并存的行为，对于投资者而言，如何选择一个合适的投资项目是至关重要的。
在选择投资项目时，需要进行综合评价，以确定其是否值得投资。
本文将介绍投资项目的评价指标，帮助投资者更好地进行投资决策。
一、投资项目的基本信息在进行投资项目的评价时，首先需要了解其基本信息，包括项目名称、投资额、投资期限、预期收益等。
这些基本信息可以帮助投资者初步了解项目的情况，对于决策是否进行进一步评价具有重要作用。
二、投资项目的市场需求投资项目的市场需求是判断其投资价值的关键因素之一。
投资者需要了解该项目所处的市场环境、市场规模、市场竞争等情况，以确定该项目是否具有市场前景。
如果该项目所处的市场需求量大、市场规模大、市场竞争小，那么该项目的投资价值就会更高。
三、投资项目的技术创新性技术创新性是评价投资项目的另一个重要因素。
投资者需要了解该项目所采用的技术是否具有创新性，是否可以带来更高的效益。
如果该项目所采用的技术具有创新性，可以带来更高的效益，那么该项目的投资价值就会更高。
四、投资项目的风险评估投资项目的风险评估是评价其投资价值的重要因素之一。
投资者需要了解该项目所面临的风险情况，包括市场风险、技术风险、政策风险等。
如果该项目所面临的风险较小，那么该项目的投资价值就会更高。
五、投资项目的财务状况投资项目的财务状况是评价其投资价值的重要因素之一。
投资者需要了解该项目的财务状况，包括资产负债表、利润表、现金流量表等。
如果该项目的财务状况良好，具有稳定的现金流和盈利能力，那么该项目的投资价值就会更高。
六、投资项目的管理能力投资项目的管理能力是评价其投资价值的重要因素之一。
投资者需要了解该项目的管理能力，包括管理团队的素质、管理体系的完善程度等。
如果该项目的管理能力较强，能够有效地管理项目，那么该项目的投资价值就会更高。
七、投资项目的社会效益投资项目的社会效益是评价其投资价值的重要因素之一。
投资者需要了解该项目的社会效益，包括对社会的贡献、环境保护等。
项目投资决策评价指标
【解】根据公式（3.2 Pt=K/R＝500/80=6.25(年)
-
（2 累计法是根据方案的净现金流量，从投资开始
时刻（即零时点）依次求出以后各年的净现金流量 之和（也称累计净现金流量），直至累计净现金流 量等于零的年份为止。对应于净现金流量等于零的 年份数，即为该方案从投资开始年算起的静态投资
=-40-10×0.8696+8×0.7561+8×0.6575 +13×5.9542×0.6575+33×0.0611
=15.52 由于NPV＞0，故此项目在经济效果上是可以接受的。
-
表3.3 某项目的现金流量表
年序
0
1
2
3
4~19 20
投资支出
40
10
经营成本
17
17
17
17
收入
25
25
30
50
（1 净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量，
按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到 建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。
净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要
n
NPV＝(CICO)t(1ic)t t0 -
（2 在用于投资方案的经济评价时其判别准则如下： 若NPV＞0 若NPV=0 若NPV＜0，说明方案不可行。
率、获利指数和内部收益率等指标。 • 绝对和相对效果指标
• 价值型和效率型指标
-
静态评价指标
主要包括静态投资回收期和投资收益率。 采用静态评价指标主要适用于对方案的粗略评价， 如应用于投资方案的机会鉴别和初步可行性研究阶 段，以及用于某些时间较短、投资规模与收益规模 均比较小的投资项目的经济评价等。
投资项目的评价指标
投资项目的评价指标投资是指将资金投入到某个项目或企业中，以期获得一定的收益。
在投资过程中，投资者需要对投资项目进行评价，以确定是否值得投资。
投资项目的评价指标是投资者评价投资项目的重要依据，本文将从投资项目的评价指标的概念、分类、应用等方面进行探讨。
一、投资项目的评价指标的概念投资项目的评价指标是指用于评价投资项目的各种指标，它是投资者决策的重要依据。
评价指标的选择应根据投资项目的性质、目的、特点和投资者的要求来确定。
评价指标可以是财务指标，也可以是非财务指标，也可以是两者的综合指标。
二、投资项目的评价指标的分类1. 财务指标财务指标是指用于评价投资项目的各种会计指标，主要包括投资回报率、净现值、内部收益率等。
这些指标可以从不同角度反映投资项目的收益和风险，是投资者评价投资项目的重要依据。
投资回报率是指投资项目所获得的收益与投资成本的比率，它反映了投资项目的盈利能力。
投资回报率越高，说明投资项目的盈利能力越强，投资者的收益也越高。
净现值是指将未来的现金流量折现到现在的价值，再减去投资成本后所得到的值，它反映了投资项目的净现金流量。
净现值越高，说明投资项目的现金流量越大，投资者的收益也越高。
内部收益率是指使投资项目的净现值等于零所需的折现率，它反映了投资项目的收益率。
内部收益率越高，说明投资项目的收益率越高，投资者的收益也越高。
2. 非财务指标非财务指标是指用于评价投资项目的各种非会计指标，主要包括市场需求、技术水平、管理水平等。
这些指标可以从不同角度反映投资项目的市场前景、技术水平和管理水平，是投资者评价投资项目的重要依据。
市场需求是指投资项目所面向的市场需求量和市场占有率，它反映了投资项目的市场前景。
市场需求越大，市场占有率越高，说明投资项目的市场前景越好，投资者的收益也越高。
技术水平是指投资项目所采用的技术水平和技术创新能力，它反映了投资项目的技术实力。
技术水平越高，技术创新能力越强，说明投资项目的技术实力越强，投资者的收益也越高。
公司理财-第二节项目投资决策评价指标及其计算
净现值考虑了资金的时间价值，通过将未来现金流折现到投资时点，来评估项目的 经济价值。其计算公式为：NPV = Σ(CFt / (1 + r)^t) - I，其中CFt表示第t年
内部收益率（IRR）
总结词
内部收益率是使项目净现值等于零的折现率，是评估项目盈利能力的指标。
详细描述
内部收益率反映了项目的实际投资回报率，不受外部市场条件或资金成本的影响。 其计算公式为：IRR = r1 / (1 - (1 + r1)^(-n)) - r2 / (1 - (1 + r2)^(-n))， 其中r1表示较高折现率，r2表示较低折现率，n表示投资期限。
资金的时间价值是指资金在投资过程中随时间 推移而产生的增值。在项目投资决策中，应充 分考虑资金的时间价值，以真实反映项目的经 济效益。
时间价值的概念
折现现金流分析
感谢您的观看
THANKS
肆
风 险 型 评 价 指 标
伍
实 际 应 用 中 的 注 意 事 项
评项
第 价目
一 章
指投 标资 概决
述策
定义与作用
项目投资决策评价指标是指 用于衡量和比较投资项目可 行性和经济性的各种定性和 定量指标。 定义 帮助投资者进行项目筛选、 评估项目风险和收益，为投 资决策提供依据，确保公司 合理配置资金和资源。 作用
动态投资回收期
总结词
动态投资回收期是在考虑资金时间价值的条件下，项目投资回报所需的时间。
详细描述
动态投资回收期弥补了静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺陷，通过折现现金流来计算投资回报所需的时间。 其计算公式为：Pt = (累计净现金流量现值出现正数的年份数-1) +上年累计净现金流量现值的绝对值 / 出现正 数的年份的现金流量现值。
项目投资决策评价指标
81 000 乙方案回收期 3 3.93年 87 000
PP甲< PP乙 ， 方案甲优于方案乙
5
投资回收期法的优缺点
优点
计算简便
（1）忽视了货币时间价值因素； 缺点 （2）没有考虑回收期以后的现金流量。
6
2.会计收益率(AROR)
年平均利润额 会计收益率 100% 投资总额
第一步，先预估一个折现率，测算方案净现值 NPV1>0, 则应提高折现率 NPV2<0,则应降低折现率 第二步，根据上述两个邻近的折现率再用插值 法，计算方案的实际内部报酬率。
例： P238
21
乙方案:
年 度 0 1 2 3 4 各年的NCF -360 000 96 000 93 000 90 000 87 000 87 264 83 520 i=10%测试 i=15%测试
单一方案：PI>1,方案可行 PI<1, 方案不可行
互斥方案：P11>PI2>PI3 >0
选择方案一
18
3.内部收益率(IRR)
内部收益率（Internal Rate of Return，缩写为
IRR）是使投资项目的净现值等于零的折现率。
19
计算公式：
IRR =？
20
!!!每年的NCF不相等时
76 818
67 590 59 421 89 424 20 517
70 308
59 220 49 764 71 568 -25算如下：
折现率
10% ？% 15%
年金现值系数
20517
x%
-5%
0 -25620
20517
46137
23
项目投资决策指标
乙方案 现金净流量（NCF）
－1 200 000 340 000 380 000 420 000 460 000 500 000 1750 000
NPVR（甲）≈0.18 NPVR（乙）≈0.3
应选择乙项目
优点
可以从动态的角度反映项目 投资的资金投入与净产出之 间的关系
优缺点比较
缺点
不能直接反映投资项目的实 际收益率，且必须以已知净 现值为前提。
项目投资 评价指标
GROUP 16
目录
ONE 项目投资决策评价指标 TWO 静态投资项目决策评价指标 THREE 动态投资项目决策评价指标
01
项目投资决策评价指标
一、项目投资决策评价指标的含义
项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性、据 以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、 投资产出关系的量化指标构成的。
乙方案 现金净流量（NCF）
－1 200 000 340 000 380 000 420 000 460 000 500 000 1750 000
ARR（甲）≈31% ARR（乙）≈35%
应选择乙项目
优点
简单、便于理解的优点， 同时又克服了投资回收 期没有考虑全部现金净 流量的缺点
优缺点比较
缺点
没有考虑资金时间价值 因素
优缺点比较
缺点
计算过程比较复杂；当经营 期大量追加投资时，可能出 现多个IRR，或偏高或偏低， 缺乏实际意义。
THANK YOU
02
静态投资项目决策评价指标
静态投资回收期
静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿 原始投资所需要的全部时间。
符合下列条件的投资项目可以用公式法来求。 • 项目的投资均集中发生在建设期内； • 项目投产后前若干年内每年的净现金流量都相等； • 项目投产后的经营净现金流量之和应大于或等于
投资项目的评价指标
投资项目的评价指标1.投资项目的评价指标在进行投资决策时，投资人需要考虑多个因素，如投资项目的收益、风险、期限等。
为了准确评价一个投资项目的价值，需要使用一些投资项目的评价指标。
以下是常用的评价指标：2.回报率回报率是投资人在投资项目中所获得的实际收益与所投资金额之间的比率。
回报率越高，则意味着投资者的投资效益越好。
因此，回报率是一个衡量投资项目成功与否的重要指标。
3.现值现值是指未来所有的现金流量以现在的贷款利率折现后所得的价值。
现值的计算可以帮助投资人在不同时间点比较投资项目的价值，从而更好地做出投资决策。
4.内部收益率内部收益率是指使一个项目的净现值等于零的利率。
在投资决策中，一般将内部收益率与市场收益率进行比较，如果内部收益率高于市场收益率，则这个投资项目是值得投资的。
5.投资风险投资风险是指投资人在投资过程中可能承担的损失。
每个投资项目都有不同的风险程度，投资人必须评估投资项目的风险，以确定是否有足够的能力承担潜在的损失。
6.投资期限投资期限是指投资资金的使用时间长度。
一般来说，投资项目的期限越长，则获得的收益也越高。
因此，在投资决策时，投资人需要综合考虑投资期限与回报率的关系。
7.投资成本投资成本是指投资者在投资过程中需要支付的所有费用。
包括交易费用、管理费用、税费等。
投资者需要评估这些成本与所能获得的收益之间的平衡，以确定这是否是一个值得投资的项目。
综上所述，投资项目的评价指标是评估一个投资项目是否值得投资的关键因素。
投资人需要仔细评估每个指标，以确定是否应该进行投资。
项目投资决策指标
应选择甲项目
优点
能从动态的角度直接反映投 资项目的实际收益率，不受 行业基准收益率或企业设定 的贴现率高低的影响，比较 客观
优缺点比较
缺点
计算过程比较复杂；当经营 期大量追加投资时，可能出 现多个IRR，或偏高或偏低， 缺乏实际意义。
THANK YOU
ARR（甲）≈31% ARR（乙）≈35%
应选择乙项目
优点
简单、便于理解的优点， 同时又克服了投资回收 期没有考虑全部现金净 流量的缺点
优缺点比较
缺点
没有考虑资金时间价值 因素
03
动态投资项目决策评价指标
净现值
净现值（NPV）是指在项目计算期内，按行业基准收益率 或企业设定的贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。项目投来自 评价指标GROUP 16
目录
ONE 项目投资决策评价指标 TWO 静态投资项目决策评价指标 THREE 动态投资项目决策评价指标
01
项目投资决策评价指标
一、项目投资决策评价指标的含义
项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性、据 以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、 投资产出关系的量化指标构成的。
2.按指标性质分类
• 正指标 净现值(NPV)净现值率（NPVR)获利指数（PI）
内含报酬率（IRR）平均报酬率 (ARR)
• 反指标 投资回收期（PP)
3.按指标的数量特征
• 绝对量指标 投资回收期（PP) • 相对量指标 净现值(NPV)净现值率（NPVR)获利指数（PI）
内含报酬率（IRR）平均报酬率 (ARR)
PI（甲）≈1.18 PI（乙）≈1.3
应选择乙项目
优点
项目投资决策评价指标
（4）内部收益率指标的优点与不足 内部收益率指标的优点： ①考虑了资金的时间价值及项目在整个寿命期 内的经济状况； ②能够直接衡量项目的真正投资收益率； ③不需要事先确定一个基准收益率，只需要知 道基准收益率的大致范围即可。
项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标的含义
项目投资决策评价指标是指用于衡量和 比较投资项目可行性、据以进行方案决 策的定量化标准与尺度，是由一系列综 合反映投资效益、投资产出关系的量化 指标构成的。
项目投资决策评价指标的分类
静态和动态指标 静态指标主要包括平均报酬率和静 态投资回收期等指标。 动态指标主要包括净现值、净现值 率、获利指数和内部收益率等指标。 绝对和相对效果指标 价值型和效率型指标
【例3.2】某投资方案的净现金流量如图3.1所示，试计算 其静态投资回收期。 【解】列出该投资方案的累计现金流量情况表，见表3.1 所示。 根据公式（3.3）有： Pt＝5－1+｜-20｜/60=4.33(年)
图3.1 净现金流量图
表3.1 累计净现金流量表 年序 净现金流量 累计净现金流量
⑤采用线性插值公式求出内部收益率的近似解, 其公式（结合图3.5）为:
NPV1 IRR = i1 + (i2 i1 ) NPV1 + NPV2
图3.5IRR的近似计算图解
【例3.7】某项目净现金流量如表3.4所示。当基准收益率 iC=12%时,试用内部收益率指标判断该项目的经济性。 【解】此项目净现值的计算式为: 现分别设i1=12%，i2=15%，计算相应的NPV1和NPV2。 NPV1(i1) =4.126（万元） NPV2(i2) =-4.015（万元） 用线性插值公式（3.11）可计算出IRR的近似解： IRR=13.5% 因为IRR=13.5%＞iC=12%,故该项目的经济效果是可 以接受的。
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浅谈项目投资决策评价指标
作者：崔红敏
来源：《商场现代化》2008年第03期
[摘要] 项目投资具有投资内容独特、投资数额多、影响时间长、发生频率低、变现能力差和投资风险大的特点。
这也就决定了项目投资决策的重要，如何取舍，要通过评价指标进行测算，保证企业的项目投资决策不失误。
[关键词] 评价指标折现指标非折现指标
投资决策评价指标，是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。
从财务评价的角度，投资决策评价指标主要包括投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。
前两个指标是非折现指标，在计算过程中不考虑资金时间价值因素；后四个指标是折现指标，在指标计算过程中充分考虑和利用了资金时间价值。
一、非折现指标
1.投资收益率。
按照这种方法，如果某方案的投资收益率低于无风险投资利润率方案为不可行方案，投资项目的投资利润率越高越好。
投资收益率＝
2.静态投资回收期。
(1)经营期净现金流量相等时
不包括建设期的投资回收期＝
(2)经营期净现金流量不等时
包含建设期的投资回收期＝M＋
式中：M为现金流量累计由负变正的头一年。
投资回收期能够直观地反映原始总投资的返
本期限，便于理解，计算也不难。
二、非折现指标
1.净现值。
决策标准是净现值大于零或等于零，方案可行，若净现值小于零，则方案不可性；如果几个方案的投资额相同，且净现值大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。
以行
业平均收益率ic作为项目折现率。
一般方法：净现值(NPV)＝
2.特殊方法。
(1)当全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，投产后1年～n年每年净现金流量相等时。
公式：
NPV＝NCF0＋NCFl～n(P／A，ic，
(2)当全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年经营净现金流量(不含回收额)相等，但终结点第n年有回收额R。
公式:NPV＝NCF0＋NCF1～（n-1）(P／A，ic，n-1)＋NCFn(P/F，ic，n)
(3)若建设期为S，全部投资在建设起点一次性投入，投产后(S＋1)年～n年每年净现金流量相等。
公式：
NPV＝NCF0＋NCF(s＋1)～n〔(P／A，ic，n)－(P／A，ic，s)〕或＝NCF0＋NCF(s＋1)～n·(P／A，ic，n－s)·(P/F，ic，
(4)若建设期为S，全部投资在建设期内分次投入，投产(S+1)年～n年每年净现金流量相等。
公式：
NPV＝NCF0＋NCF1·(P／F，ic，1)＋…＋NCFs·(P／F，ic，s)＋
NCF(s+l)～n·〔(P／A，ie，n)－(P／A，ic，s)〕
净现值优点是考虑了货币时间价值，增强了投资经济性的评价。
但不能直接用于投资额或项目计算期不相等的多方案比较决策。
3.净现值率。
如果某投资方案的净现值率大于或等于零，就可以断定该方案具有财务可行性；反之，就可断定该方案不可行。
净现值率＝
4.获利指数。
决策标准是：如果投资方案的获利指数大于或等于1，该方案为可行方案；如果投资方案的获利指数小于1，该方案为不可行方案；如果几个方案的获利指数均大于1，那么获利指数越大，投资方案越好。
获利指数＝1+净现值率。
5.内部收益率。
内部收益率是指项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率。
按照这种方法，只要内部收益率大于资金成本，投资项目就是可取的。
一般方法:(1)先估计一下折现率r1并以此率计算NPV1并进行下面的判断。
(2)若NPV1＝0，则IRR＝r1计算结束；若NPV1＞0，则IRR＞r1。
该指标优点是非常注重资金时间价值，能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。
但该指标计算麻烦，当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低。
三、非折现指标和折现指标的比较
1.静态投资回收期指标只说明投资回收的时间，但不能说明投资回收后的收益情况。
投资回收后有无收益及收益多少却无法揭示，从而造成决策失败。
2.投资利润率指标以相对数弥补了静态投资回收期指标的第一个缺点，无法弥补由于没有考虑时间价值而产生的第二个缺点，仍然可能造成决策失败。
3.折现评价指标考虑了时间价值，弥补了非折现评价指标的缺点。
净现值NPV、净现值率NPVR、获利指数PI、内部收益率IRR指标之间存在以下数量关系：
当NPV＞0时，NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic
当NPV=0时，NPVR=0， PI=1，IRR= ic
当NPV＜0时，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜ic
这些指标都会受到建设期长短、投资方式，以及各年净现金流量的数量特征的影响。
总之，折现指标和非折现指标各有利弊，在应用时，要充分考虑各个指标的优势和不足，但是，当非折现评价指标的评价结论和折现评价指标的评价结论发生矛盾时，应以折现评价指标的评价结论为准。
参考文献:
财政部会计资格评价中心《财务管理》中国经济出版社2006、12
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。