财务分析与经营决策报告会

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最后，提出结论或建议
o 根据每种情况的组合，提出文字性评价意见。 o 为了得出文字性结论，在许多情况下，需要
使用分析内容以外的指标或模型来验证。 o “甲企业2003年12月收入大幅度增长，成
本费用支出也在增长但增幅明显下降，经营 形势发展良好。”
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穷尽法内容
高负债 正常状态 高负债 正常状态 高负债 正常态
100
100
95
50
60
60
80
40
30% 30%
60+18=78
100
100
95
50
60
60
80
40
30%
30%
60+18+24+30=132
100
100
95
50
60
60
80
40
5%
5%
60+3=63
余38 余58
余92 余112 余23
余43
无
有
证地进行分析判断，用自己的数据和状况来说话。
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实际情况很复杂：以亏损为例
•亏损 •收入下降 •收入上升 •不良资产 •现金流增加 •成本上升
•资产结构是否优化
•是
•否
•成本是否上升
•销售费用是否增加
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穷尽法将复杂问题简单化
o 1种情况可能由5种因素决定 o 每个因素可能有3-9个子决定因素 o 这些子因素又可能由多个深层因素决定 o 通过这种层层递进、步步深入的分析，得出
n 无法克服的问题：
o 追求确定目标而出现的短期行为； o 选择什么指标比较合适？不同专家有不同的看法，
指标选择变成了一个主观决策问题；
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为什么不能准确回答？
o (2)用行业数值或经验数值评价或考核一个企业
n 通常选择经验值、行业平均值或企业最好值来评价一个企业， 如资产负债率不能超过95%，流动比率在1和2之间比较合理 等等。
•成本变化是否正常合理？
•合理
•资产结构是否发生较大变化？
•不合理
•利润真实性判断
•固定资产大幅度下降
•公司进行了资产结构的战略性调 整，尽管带来了资产和收入的大 幅度下降，但却使营利水平有所 上升，资产重组比较成功。
•资产结构没有大的变化
•公司收入下降的同时，成本费用支出也大幅度下降，并 且成本下降速度快于收入，表明公司面对市场销售的不利 变化，及时采取了压缩成本费用支出的战略，提高了公司 的盈利水平，但要关注收入下降带来的负面影响。
结论
A公司 B公司 95% 50% 0.5 2 0.4 1 有困难 无困难
•A公司不可增加负债，B公司可增加负债。
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但事实上，A公司偿债无困难
流动资产周转次数 3
A公司
B公司
1
流动资产增殖率 30%
（营业利润/流动资产）
一年后
5%
流动资产
(40+12)+15.6+20=88 100+5=105
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要综合考虑三方面因素
o 考虑这三个方面因素的正确方法，不 是过去的将这三个方面的指标值进行 加权打分，而是：
o 能够用来偿还流动负债的资金=期初 流动资产*（1+增殖率）周转次数
o 将其值与企业实际的流动负债值进行 比较。
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新方法、新结论
o 考虑这三个因素的相互影响之后，A公司 偿还债务或增加负债没有风险，B公司 偿还债务存在困难。与传统方法的结论 完全相反。
分析结论
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如何实现穷尽：以利润变化为例
■首先对变化情况做一描述
n 实现利润的变化24种情况
o 利润为正时有9种情况：成倍增加、迅猛增加、大 幅度增加、有所增长、变化不大、有所下降、大幅 度下降、迅猛下降、成倍下降
o 利润为负时同样有9种情况。 o 由亏转盈：实现扭亏、大幅度扭亏 o 由盈转亏：出现亏损、出现严重亏损 o 由0转正、由0转负
39.65 5.26
63.62 13.25
净资产收益率(%)
13.56 34.56
•因为，毛利成倍增长，报酬率成倍增 长，收益率也成倍增长。
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但是，结合其他数据来看一看
利润表主要项目
主营业务收入（万元）
主营业务成本
主营业务利润（万元）
利润总额（万元）
1999
52,603.81
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3.健康状况诊断：经营协调分析 o 问题的提出： o 一个企业前几月还好好的，为什么突然倒闭？ o 为什么这种现象大面积出现？
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报表的转换
o 资金平衡表——资产负债表 o 资金分块管理，专款专用，不得相互挪用 o 资金不分什么性质，只要进账，企业就可自
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传统的经营业绩评价方法
n 实现利润 n 资产报酬率 n 净资产收益率 n 成本费用利润率 n 销售利润率（主营业务利润率） n 毛利率 n 投资收益率 n 每股收益
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经营业绩评价新方法
利润表主要项目 主营业务收入（万元） 主营业务利润（万元） 其他业务利润 营业利润（万元） 投资收益（万元） 利润总额（万元）
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几种情况讨论
项目
资产总额 负债总额 流动资产 流动负债 毛利率 一年后流资 还一半 有无能力 还1/4 有无能力
薄利多销（3次）
高负债 正常状态
100
100
95
50
60
60
80
40
5%
5%
60+3+3.2+3.3=69.5
余29.5 余49.5
无
无
49.5
59.5
无
有
厚利少销（1次） 厚利多销（3次） 薄利少销（1次）
•主业收入增长没有 •大幅增长 •有所增长 •变化不大 •有所下降 •大幅下降
•主业利润增长没有
•大幅增长 •有所增长 •变化不大
•产品没有涨价
•有所下降 •大幅下降
•主营成本变化不合理
•应收账款增长不合理
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这说明了什么？
•★不能简单地就单个指标的数值下结论；
•★经营业绩不仅表现在利润表指标上，还表现
财务分析与经营决策报 告会
2020/12/10
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我们经常遇到的决策问题
o 现在帐上有5000万现金，领导说拿出2000 万来干点别的事可不可行？
o 我们再从银行借它6000万行不行，到时能 不能还了？
o 大客户要求延期六个月支付3000万的货款 同不同意？同意的话会给我们带来那些影响？
投资收益24种
o 营业外收支16种
n 情况穷尽之后会出现：9 ×9×9×9×9 ×20×24 ×24 ×16=10883911680
n 进行简化处理，将前五个成本因素合并为“成本费用支出”一
个因素，减少每个指标的情况种类，则需要判断（5× 5× 12 ×12×8 = ）23040 次，写2.3万句话。
发现了什么？
o 利润成倍增长 o 收入近乎成倍增长，成本增长很少 o 资产和权益大幅度增长，应收帐款成倍增长 o 收入增长大部分来自于应收帐款？ o 只记收入不记成本，利润来自于没有成本支
出的应收帐款！ o 当年《银广厦》就是这样向股民公告的，公
告之后股价扶摇直上。
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我们如何发现的？
在资产表和现金表上
•★不能简单地根据几个固定指标的数值下结论，
应当根据一个指标的数值高低来寻找下一个需 要判断的指标，直到能够回答我们所关心的问 题。
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如何正确的评价经营业绩
•主业收入增长没有
•大幅增长
•有所增长
•变化不大 •有所下降
•主业利润增长没有
•大幅下降
•大幅增长 •有所增长 •变化不大 •有所下降 •大幅下降
o 井冈山分公司亏损3000万元，应不应按照 预算和经营目标责任制考核？
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为什么不能准确回答
o (1)我们常常用一个或多个固定的指标评价 或考核一个企业
n 只能选择几个重要的指标，如过去的承包制、 现在国资委提出的业绩考核制度，均以“实现 利润”、“净资产收益率”等指标为核心进行 经营评价和考核
核心问题
o 核心问题
n 选择什么指标比较合适？ n 用什么标准来评价比较合适
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两种方法来回答
o 我们发现，我们要回答的分析问题只有两类： o 一类是定量问题，无论计算公式或过程多么复
杂，均可通过计算得出准确答案，关键是是否 找到了这种方法 o 一类是定性问题，无论定性问题多么复杂，均 可通过以下判断来做出结论： o 如果……那么……否则…… o IF THEN ELSE o 通过穷尽法将各种情况穷尽
1999 52,603.81 20,858.01
77.11 11,686.94
-43.09 12,567.06
2000 90,898.87 57,825.96
-12.19 44,658.45 -2,720.52 42,337.94
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太棒了！
主营业务利润率(%) 总资产报酬率(%)
o 穷尽法包括五个方面的内容：
n 分析内容（要分析和决策的问题）穷尽 n 问题的各种状态（情景）穷尽 n 决定问题的因素穷尽 n 导致问题产生的原因穷尽 n 对回答问题的回答结论穷尽
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通过财务分析，能回答什么问题？
o 经营战略是否正确？ o 管理费用、销售费用支出是否合理？ o 增加存货、应收款等会对企业带来哪些影响？ o 降低存货会带来多少资金节约？ o 经营活动是否存在资金缺口？ o 经营活动是否顺利健康开展？ o 增加负债是否可行？ o 资产结构是否合理？ o 可动用资金总额是多少？ o 企业经营风险、负债风险有多大？
n “甲企业2003年6月实现利润大幅度增加，增长38%。”
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其次，对变化原因做出解释
■有9种因素影响实现利润的增减变化
➢ 每种因素有多种可能情况
o 主业收入9种情况
主业成本9种情况
o 主业税金9种情况
管理费用9种情况
o 销售费用9种情况
财务费用20种情况
o 其他业务利润24种
有
有
无
无
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58
68
112
122
43
53
有
有
有
有
无
无
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2.经营业绩评价新方法
o 利润表的结构 o 利润=收入-成本 o 利润=营业利润+投资收益+营业外收支净额 o 营业利润=主营业务利润+其他业务利润 o 投资收益：成本法和权益法 o 利润调整
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o 主营业务收入 o — 主营业务成本 o —主营业务税金及附加 o =主营业务利润 o +其他业务利润 o —销售费用 o —管理费用 o —财务费用 o =营业利润 o +投资收益 o +营业外收入 o —营业外支出 o =利润总额
流动负债
80
50
结论
无困难
无困难？
原因
A公司还掉一半流动负债 B公司还掉一半债务，使
（40），经营业务不但没 流动资产从期初的100
有缩减，还有所扩大（流 缩减为80，经营业务规
动资产变为48）
模缩小，资金趋紧
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寻找新的方法
o 一个企业是否有偿债困难，是 否应当举债，不能简单地从资 产负债率、流动比率等反映资 产与负债规模的指标来判断， 还应当考虑资产的周转速度、 资产的增殖能力。
31,745.80
20,858.01
12,567.06
2000
90,898.87
33,072.91
57,825.96
42,337.94
资产合计 股东权益 应收帐款
182,328.70 84,417.86 22,453.26
315,129.53 134,875.43
54,419.49
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传统财务分析方法的主要缺陷
o 单指标分析，多指标简单联系判断 o 凭经验值判断，用一个或多个指标的良好值或平均
值来评价，不从企业实际出发； o 行业比较判断，用“普遍性”来评价“特殊性”，
不能具体企业具体分析； o 就指标论指标，就数据论数据，加权打分，不能动
态地、发展地、有机联系地看问题。 o 科学的方法应当是：多指标、综合、动态、互相验
由支配 o 要不要资金筹划、合理搭配？如何搭配？
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1.偿债能力分析
项目 年收入 资产 流动资产 速动资产 负债总额 流动负债 年营业利润
A公司 120 100 40 30 95 80 48
B公司 100 200 100 50 100 50 5
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用传统方法评价：A公司有困难
指标 资产负债率 流动比率 速动比率
n 难以克服的问题
o 指标值多少比较合理，难以确定，因为： o 不同行业有不同,合理值不同 o 同一行业企业不同发展阶段或不同经营模式指标值不
同； o 同一行业企业在同一发展阶段相同经营模式情况下因
其初始条件或外部环境不同，其合理指标值也不同 o 如果一定要确定一个判断标准，就是“一刀切”
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