4 互换概述
《互换性概论》PPT课件

.
日期
精选ppt
11
二、互换性的分类
2.按方法及程度分:
1)完全互换 装配或更换时,不挑、不调、不修的互换性。 2)不完全互换:
•分组互换:装配前分组,组内零件互换. •调整互换:装配时更换零件. •修配互换:去掉多余材料的修配.
3. 按部位或范围分:
•内互换:部件或机构内部组成零件间的互换 •外互换:部件或机构与其相配件间的互换 (例如:滚动轴承)
互换性与测量技术
理论课(26):
– 绪论
– 轴、孔结合的极限与配合
– 测量技术基础
– 光滑工件尺寸检测和量规设计
– 形状与位置公差
– 表面粗糙度及其检测
– 零件典型表面的公差与配合
实验(6)
精选ppt
1
互换性与测量技术
参考教材:
-《互换性与测量技术》王益祥 主编,南京理工大 学印刷
其它参考书:
精选ppt
14
互换性的作用
3)在使用维修方面:零、部件具有互换 性可以及时更换已经磨损或损坏了的零、部 件,减少机器的维修时间和费用,保证机器 连续而持久地运转,从而提高机器的使用价 值。
精选ppt
15
互换性的作用
鉴于互换性在提高产品质量和可 靠性、提高经济效益等方面的重大意 义,互换性原则已成为现代制造业中 一个普遍遵守的原则,成为制造业可 持续发展的重要技术基础。
一、公差与检测
1.公差:允许零件尺寸和几何参数的变动范围称 为“公差”
2.检测:检测包含检验与测量。
3.实现互换性的条件:标准化是实现互换性的前提。
精选ppt
18
标准和标准化
标准 标准化 标准的分类:
– 国家标准(GB);行业标准: 机械标准(JB),邮电 标准(YD)等地方标准企业标准(QB)
第七章 互换

结果
据《欧洲货币》杂志1983年4月号测算,通 过这次互换,IBM公司将10%利率的西德马 克债务转换成了 8.15%利率(两年为基础) 的美元债务 世界银行将16%利率的美元债务转换成了 10.13%利率的西德马克债务
二、互换交易的基本种类
货币互换 利率互换 商品互换 股权互换
件,就可进行互换:
双方对对方的资产或负债均有需求;
双方在两种资产或负债上存在比较优势。
互换的局限性
首先,为了达成交易,互换合约的一 方必须找到愿意与之交易的另一方。 其次,由于互换是两个对手之间的合 约,因此,如果没有双方的同意,互 换合约是不能更改或终止的。 第三,互换双方都必须关心对方的信 用。
两家银行在美元市场和瑞士法郎市场的情 况不同
双方的比较优势
美元市场 瑞士法朗市场
中国银行
10.0%
5.0%
日本银行
13.0%
6.0%
借款成本差额
3.0%
1.0%
美元本金
债务 市场
瑞士法郎本金
10%
6.0%
期初美元本金 美元利息12.5% 期初瑞士法郎 中国银行
期初美元本金
美元利息12.5% 日本银行
比较优势
世界银行通过发行欧洲美元债券筹资,其 成本要低于IBM公司筹措美元资金的成本; IBM公司通过发行瑞士法郎债券筹资,其成 本也低于世界银行筹措瑞士法郎的成本。
交易
1981年8月,美国所罗门兄弟公司为IBM公 司和世界银行安排了一次货币互换。 世界银行将其发行的29亿欧洲美元债券与 IBM公司等值的西德马克、瑞士法郎债券进 行互换,各自达到了降低筹资成本的目的。
互换PPT讲义

Page 21
其它互换
参照基的互换。在普通的利率互换中,互换一方支付固定利率,另一方支 付浮动利率。而在参照基的互换(Basis Swaps)中,双方都是浮动利率, 只是两种浮动利率的参照利率不同,如一方为3个月的LIBOR,另一方为以 另外的到期收益率,比如1年期国债的收益率为基准。 交叉货币利率互换。交叉货币利率互换(Cross—Currency Interest Rate Swaps)是利率互换和货币互换的结合,它是以一种货币的固定利率,交 换另一种货币的浮动利率。 差额互换。差额互换(Differential Swaps)是对两种货币的浮动利率的现 金流量进行交换,只是两种利息现金流量均按同种货币的相同名义本金计 算。如互换一方按6月期美元LIBOR,名义本金为1000万美元来支付利息; 另一方按6月期德国马克的LIBOR减去1.90%的浮动利率,名义本金同样为 1000万美元来支付利息。
名义本金交换现金流,其中一方的现金根据浮动利率计算出来,而另一方 的现金流根据固定利率计算。例如,固定利率与浮动利率的互换,浮动利 率与浮动利率的互换。 和固定利息进行交换。例如,Yen for Franc , Dollar for Deutschmark
货币互换:是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金 商品互换:是一种特殊类型的金融交易,交易双方为了管理商品价格
四、互换的种类
Page 5
二、概述
互换是整个国际金融活动中的一个组成部分。 银行用成本的供给
互换为投资者提供了较大的选择余地
Page 6
一、互换的主要参与者
中央政府 企业 出口信贷机构 多边机构 银行等金融机构 经纪人
风险,同意交换与商品价格有关的现金流。
衍生金融工具课件--(4)金融互换概述

可编辑版
1
本章学习内容
➢ 第一节 金融互换的相关机理 ➢ 第二节金融互换市场的起 源和发展 ➢ 第三节 利率互换 ➢ 第四节 货币互换
可编辑版
2
第一节 金融互换的相关机理
➢一、金融互换的定义
按照国际清算银行(BIS)的定义,金融 互换是买卖是指两个(或 两个以上)当事人按照商定的条件,在约定的 时间内,交换不同金融工具的一系列支付款项 或收入款项的合约。
金融互换最基本的形式 ⑴一种货币与另一种货币之间的互换;
可编辑版
3
⑵同一货币的浮动利率与固定利率互换; ⑶不同货币的固定利率与固定利率互换; ⑷不同货币固定利率与浮动利率互换; ⑸不同货币的浮动利率与浮动利率互换; ⑹同一货币的浮动利率与浮动利率互换等。
可编辑版
4
➢二
金 融互 换的 沿革 与现
状
➢一、平行贷款
平行贷款(Parallel Loan):两个母公司分别 在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相 当的本币贷款,并承诺在指定的到期日各自归还所 借货币。
可编辑版
15
平行贷款结构图
举
例
可编辑版
16
➢二、背对背贷款
背对背贷款(Back to Back Loan):指两个国 家的公司相互直接贷款,贷款币种不同但币值相等, 贷款到期日相同,各自支付利息,到期各自偿还原 借款货币。
• 既有的利率、汇率衍生性商品无法满足跨国银行及 企业的需求,因而货币互换、利率互换在1980年代 初应运而生。
可编辑版
7
• 为了方便互换交易,1985年10多家互换交易商 联合建立了国际互换交易商协会(International Swap Dealers Association,ISDA)后更名为国 际互换及衍生工具协会(International Swap and Derivatives Association),对互换协议的条 款进行标准化。
金融衍生工具课件之互换(ppt 33页)

• 四 利率互换的作用 • 1.利用比较优势降低融资成本 • 2.锁定资金以避免风险 • 3.锁定资产风险抵押 • 4.投机
二、 货币互换
• 一、含义 • 货币互换是互换双方交换币种不同、计息方
式相同或不同的一系列现金流的金融交易。 多数情况下,双方文换的不同币种的名义本 金按即期汇率折算应当是相等或大体持平的。 • 二、货币互换的交易步骤 • 1.本金的初期交换 • 2.利息的互换 • 3.到期日本金的再次交换
可延长互换和可赎回互换。标准的互换,期 限是固定的。而可延长互换(Extendable Swaps)一方有权在一定限度内延长互换期 限。可赎回互换(Puttable Swaps)的一方 则有权提前中止互换。
金融互换的其它种类
增长型互换、减少型互换和滑道型互换。标准 互换名义本金不变,而这三种互换,名义本金 可变。增长型互换(Accreting Swaps)名义 本金开始时较小,尔后随时间逐渐增大。减少 型互换(Amortizing Swaps)相反,其名义 本金随时间的推移逐渐变小。近年来互换市场 出现一种特殊的减少型互换,即指数化本金互 换(Indexed Principal Swaps),某名义本 金减少幅度取决于利率水平,利率越低,名义 本金减少幅度越大。滑道型互换(Roller- Coaster Swaps)名义本金在互换期内时而增 大,时而变小。
Fixed Floating 互换则在专门的互换市场上交易。
零息互换(Zero—Coupon Swaps)是指固定利息的多次支付流量被一次性的支付所取代,该一次性支付可以在互换期初也可在期未。
Company A 10.00% 6-month LIBOR + 0.30%
Company B 11.20% 6-month LIBOR + 1.00%
第四章互换工具123讲

第一节 互换的起源 第二节 利率互换 第三节 货币互换
1
第一节 互换的起源
一、 规避外汇管制——平行贷款 二、 规避外汇管制——背靠背贷款 三、 互换的内涵
一、互换的起源——平行贷款
(一)互换业务的起源是70年代发展起来 的平行贷款和背靠背贷款
(二)考虑两家跨国公司,一家本部在英 国,另一家在美国。这两家公司分别在 对方所在国拥有一家子公司,并且两家 子公司都需要融资。
互换的起源
3
一、互换的起源——平行贷款
美国
美国母公司
英国
美国母公司 的英国子公司
USD 贷款
GB 贷款
英国母公司 的美国子公司
英国母公司
互换的起源
4
(三)平行贷款成立的必备条件:
⒈ 两家公司必须都在对方所属国有子公司; ⒉ 两家子公司所需资金量相近; ⒊ 两家公司都愿意承担对方的信用风险。
互换的起源
利率互换
14
(三)利率互换的类别
1. 息票互换——标准的利率互换
美元计价为主
2. 基础互换
3个月的美元伦敦银行同业拆借利率对美国商 业票据的混合利率
3. 交叉货币互换
3个月期浮动利率美元对固定利率日元
利率互换
15
第二节 利率互换
一、 利率互换的含义 二、互换原因——融资成本比较优势 三、利率互换定价 四、利率互换的功能与应用
R~2
R~n1
R~n
R1
R2
Rn 1
Rn
一系列FRA的浮动利息现金流与长期的利 率互换相同,所以一系列FRA的固定利息 现金流现值之和应该等于利率互换的固定 利息现金流现值之和。
利率互换
34
1-4对换

1 2 n
中的项可以一一对应并相等,
从而 D D 1 .
定理3 n 阶行列式也可定义为
D
1 a p q a p q
t
1 1 2
2
a pnqn
其中 p 1 p 2 p n , q 1 q 2 q n是两个 n级排列, t 为行 标排列逆序数与列标排列逆序数的和.
例1
1 2 1 1 2 2
n
1t a p q a p q a 2 q n是两个 n级排列, t 为行 标排列逆序数与列标排列逆序数的和.
总有且仅有 D 1 中的某一项
1 s a q 1a q 2 a q n ,
1 2 n
与之对应并相等; 反之, 对于 D 1 中任意一项
1 t a p 1 a p 2 a p n , 也总有且仅有D中的某一项
1 2 n
1 a 1 q a 2 q a nq , 与之对应并相等, 于是D与 D 1
所以 a 14 a 23 a 31 a 42 a 56 a 65 是六阶行列式中的项.
a 32 a 43 a 14 a 51 a 25 a 66
下标的逆序数为
8
t 452316
所以 a 32 a 43 a 14 a 51 a 25 a 66 不是六阶行列式中的项.
例2 在六阶行列式中,下列两项各应带什么符号.
当 a b 时,
b 的逆序数不变;
b 经对换后 a 的逆序数不变 , 的逆序数减少1.
因此对换相邻两个元素,排列改变奇偶性. 设排列为 a 1 a l ab 1 b m bc 1 c n 现来对换 a 与 b .
a 1 a l a b1 b m b c 1 c n a b
第4章互换性ppt

A
B
图 中心基准要素的标注
(3)当基准要素为中心孔或圆锥体的轴线时,则按图 4-21所示方法标注。
B4/7.5 GB145-85
B4/7.5 GB145-85
A A
B
A
图4-21 中心孔和圆锥体轴线为基准要素的标注
(4) 任选基准的标注(上下表面都可以作为基准)
0.03
A
A
图4-22 任选基准的标注
t
0.1
2)在给定方向上 公差带定义:其公差带是距离为公差值t的两平行平面 之间的区域。 棱线必须位于箭头所指方向距离为公差值0.02mm的两 平行平面内。
公差带
标注
3)在任意方向上 公差带定义:任意方向上的直线度在公差值前加注 “ ”,公差带是直径为公差值t的圆柱面内的区域。 被测圆柱体d的轴线必须位于直径为公差值0.04mm的 圆柱面内。
形状公差 是指单一实际要素的形状所允许 的变动量。
形状公差带 是限制单一实际被测要素变动 的区域,零件实际要素在该区域内为合格。 位置公差 是指关联实际要素的位置对基 准所允许的变动量。
第二节 形位公差的标注
国家标准规定,在技术图样中形位公差应采用框格代号 标注。无法采用框格代号标注时,才允许在技术要求中用文 字加以说明,但应做到内容完整,用词严谨。
图4-14 圆锥体轴线的标注
(4) 当多个被测要素 有相同的形位公差 (单项或多项)要求时, 可以在从框格引出 的指引线上绘制多 个指示箭头,并分 别与被测要素相连; 用同一公差带控制 几个被测要素时, 应在公差框格上注 明“共面”或“共 线”。
0.03
A-B
A
B
图4-15 多要素同要求的简化标注
A B C
互换概述

互换( 互换(Swaps)是两个或两个以上当事人按照 ) 商定条件, 商定条件,在约定的时间内交换一系列现金流 的合约。 的合约。 互换:可以看作是一系列远期的组合 互换:可以看作是一系列远期的组合 类别
利率互换( 利率互换(Interest Rate Swap,IRS) , ) 货币互换( 货币互换(Currency Swap) )
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2008
13
互换市场的做市商制度 互换市场的标准化 浮动利率的选择 天数计算惯例 支付频率 净额结算 营业日准则 互换报价 互换头寸的结清
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2008
Copyright© Zheng Zhenlong & C顿科技公司(Reston Technology)是成立于弗吉尼亚州科技开发区的一 ) 家互联网公司,由于计划到欧洲拓展业务, 万欧元, 家互联网公司,由于计划到欧洲拓展业务,该公司需要借入 1 000 万欧元,当 美元/欧元 欧元。 万美元借款, 时汇率是 0.9804 美元 欧元。雷斯顿公司因此借入 2 年期的 980.4 万美元借款, %,并需要将其转换为欧元 利率为 6.5%,并需要将其转换为欧元。但由于其业务拓展所产生的现金流是欧 %,并需要将其转换为欧元。 元现金流,它希望用欧元支付利息, 元现金流,它希望用欧元支付利息,因此雷斯顿公司转向其开户行的一家分支 机构——全球互换公司( 机构——全球互换公司(Global Swaps, Inc. GSI)进行货币互换交易。图 6.2 ——全球互换公司 )进行货币互换交易。 是该笔货币互换的主要流程。 是该笔货币互换的主要流程。
4等量代换(教师)

1. 等量代换是指一个量用与它相等的量去代替,它是数学中一种基本的思想方法,也是代数思想方法的基础。
等量代换思想用等式的性质来体现就是等式的传递性:如果a=b,b=c,那么a=c。
等量代换是比较系统、抽象的数学思想方法。
通过本讲内容学习等量代换中推理的方法,让学生能对较复杂的物体进行代换,把多种物体用同一种物体表示出来,在代换的过程中培养学生严密的逻辑思维能力。
2. 生活中有很多相等的量,如平衡的天平、平衡的跷跷板两边的重量相等。
根据这些相等的关系进行推理,进而可以等量代换,找到答案。
1) 两个相等的量可以相互代换(包括重量相等、价格相等)。
2) 将不同等式中相同种类的物品通过加、减、乘、除转化成相同个数,这样可以形成新的等式。
3) 将两个不同等式中,左边物品相加,右边物品相加。
这样可以形成新的等式。
4) 如果天平不平衡,先求出天平左、右两端的物品在重量上相差多少,然后得出使天平平衡的方法。
【例 1】 观察下图,看看谁最重?第四讲等量代换知识概述例题精讲【解析】从左上图可以看出2只兔子=1只兔子+2只鸡;所以1只兔子=2只鸡;说明兔子比鸡重。
从右上图可以看出3只鸡=2只鸭,所以鸭比鸡的重。
那么兔子和鸭哪一个更重呢?我们不妨把兔和鸭都转化成相当于几只鸡来比较。
因为1只兔=2只鸡,所以2只兔的重量=4只鸡的重量,而2只鸭的重量=3只鸡的重量.兔和鸭同样都是2只,但前者相当于4只鸡重,后者相当于3只鸡重。
显然,这里兔子的重量最重。
一旦遇到不好比较的情况,我们可以将它们转化成相当于几个同一种事物,这样就便于比较了。
【拓展】根据下图,试求出1只袋鼠的重量相当于多少只小鸡的重量?【解析】从左上图可知:2只兔相当于6只小鸡的重量,那么4只兔相当于12只小鸡的重量。
从右上图可知:3只袋鼠当于4只兔子的重量,所以3只袋鼠相当于12只小鸡的重量。
所以1只袋鼠相当于1234÷=只小鸡的重量。
【例2】 根据下图,试求出1串葡萄重多少克?÷克。
Chapter04连锁互换规律

(2 )不完全连锁 (Incomplete linkage )
不完全连锁是指杂种个体的连锁基因,在配
子形成过程中同源染色体非姊妹染色单体间发生 了互换的遗传现象。 玉米籽粒的两对性状: 糊粉层有色的种子(C)对糊粉层无色的种 子(c)是简单显性 饱满种子(Sh)对凹陷种子(sh)是简单显性
交换值的大小可以用来表示基因间距离的长短
交换值 (%)
交换型配子数 重组型配子数
总配子数
100 %
2.1 交换值的概念
配子的类型和数目是无法直接观察统计的,可 通过基因的重组率(recombination frequency)来估计
交换频率
重组型子代数 重组型配子数
总配子数
交换值 (%)
亲本的。
亲本型
重组型
重组型 亲本型
非姊妹染色单体间交换数目及位置是随机的,如果发生 多次和多线交换,最大交换值会发生变化吗?
交换方式
A B C
交换产物
A A a a A A a a A A a a A A a a C C c c C c c C c C C c c c C C
交换结果
非 AC 双 AC 双 ac 非 ac 非
孢母细胞都发生两对基因间的交换(交换的发生是有 限的)
(2)重组型配子比例是发生交换的孢母细胞比例的 一半,并且两种重组型配子的比例相等,两种亲本型
配子的比例相等(交换的发生是交互的)
QC 影响交换的因素?
温度 性别 射线 化学物质 ……
5、连锁互换定律的内容
处在同一染色体上的两个或者两个以上的
Ab aB
1.3 连锁遗传的解释
摩尔根(T. H. Morgan, 1866-1945)
互换概述

三、互换市场的特征
• 1、互换不在交易所交易,主要是通过银 行进行场外交易。 • 2、互换市场几乎没有政府监管
四、互换市场的内在局限性
• 1、为了达成交易,互换合约的一方必须找到 愿意与之交易的另一方。如果一方对期限或现 金流等有特殊要求,常常会难以找到交易对手。 • 2、由于互换是两个对手之间的合约,因此, 如果没有双方的同意,互换合约是不能更改或 终止的。 • 3、互换缺乏履约保证,故只有信用等级很高 的机构才能参与
• 而1981年IBM与世界银行之间签署的利率互换协议则是 世界商第一份利率互换协议。 • 第一个利率互换于1981 年出现在伦敦并于1982 年被 • 引入美国。
二、互换市场的发展
• 全球利率互换和货币互换名义本金金额 从1987年底到2006年底的20年间增长了 约330倍。 • 利率互换占互换总额的80%,利率互换也 是全球所有OTC衍生产品中交易量最大的 品种,超过60%。
货币互换的流程图
8%美元借款利息 10.8%英镑借款利息 12%英镑借款利息
A公司
8%美元借款利息
B公司
货币互换流程图
利率互换与货币互换的差异 • 利率互换:通常无需交换本金,只定期 交换利息差额; • 货币互换:期初和期末须按照约定的汇 率交换不同货币的本金,期间还需定期 交换不同货币的利息。
• 李嘉图的比较优势理论不仅适用于国际 贸易,而且适用于所有的经济活动。 • 互换是比较优势理论在金融领域最生动 的运用。
三、互换的类别
• 1、利率互换( Interest Rate Swap, IRS ) • 2、货币互换( Currency Swap ) • 3、其他互换
1、利率互换
• A、定义 • 利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根 据同种货币的同样的名义本金交换现金流,其 中一方的现金流根据浮动利率计算出来,而另 一方的现金流根据固定利率计算。
数字交换根据已知的交换规则交换给定数字的位置

数字交换根据已知的交换规则交换给定数字的位置数字交换是一种常见的数学问题,其目的是根据已知的交换规则将给定数字的位置进行交换。
通过这样的交换,可以改变数字的排列顺序,从而得到不同的组合。
本文将介绍数字交换问题的具体规则和解决方法。
一、交换规则数字交换的规则可以有多种形式,常见的有以下几种:1.相邻数字交换规则:在一串数字中,相邻的两个数字可以进行交换。
例如,对于数字序列[1, 2, 3, 4],可以将2和3进行交换,得到[1, 3, 2, 4]。
2.指定位置数字交换规则:在一串数字中,可以选择指定位置的数字进行交换。
例如,对于数字序列[1, 2, 3, 4],可以选择将第一位的1和第三位的3进行交换,得到[3, 2, 1, 4]。
3.数字间隔交换规则:在一串数字中,可以选择指定间隔的数字进行交换。
例如,对于数字序列[1, 2, 3, 4],可以选择将间隔为2的数字进行交换,得到[3, 4, 1, 2]。
以上仅为交换规则的几种示例,实际应用中可以根据需求和情况设计更复杂的交换规则。
二、解决方法解决数字交换问题的方法有多种,下面介绍两种常见的解决方法。
1.暴力搜索法暴力搜索法是一种较为简单直接的方法,其基本原理是通过穷举所有可能的交换方式,找到满足给定规则的交换组合。
具体步骤如下:1)列举所有可能的交换组合;2)根据给定规则判断每个交换组合是否满足条件;3)如果满足条件,将交换结果保存;4)返回所有满足条件的交换结果。
暴力搜索法的优点是简单易懂,可以适用于较小规模的数字交换问题。
但当数字序列较长或者交换规则较复杂时,其计算量会大大增加,效率较低。
2.优化算法为了提高解决数字交换问题的效率,可以采用优化算法来进行求解。
常见的优化算法有贪心算法、动态规划算法等。
以贪心算法为例,其基本原理是每一步都选择当前最优的解决方案,希望通过每一步的最优选择最终得到全局的最优解。
具体步骤如下:1)根据给定规则选择最优的交换方式;2)将当前选择的交换方式应用到数字序列中,得到新的数字排列;3)重复上述步骤,直到整个数字序列满足给定的交换规则。
互换性概述课件共63页文档

56、极端的法规,就是极端的不公。 ——西 塞罗 57、法律一旦成为人们的需要,人们 就不再 配享受 自由了 。—— 毕达哥 拉斯 58、法律规定的惩罚不是为了私人的 利益, 而是为 了公共 的利益 ;一部 分靠有 害的强 制,一 部分靠 榜样的 效力。 ——格 老秀斯 59、假如没有法律他们会更快乐的话 ,那么 法律作 为一件 无用之 物自己 就会消 灭。— —洛克
60、人民的幸福是至高无在泥坑里的人,才不会再掉进坑里。——黑格尔 32、希望的灯一旦熄灭,生活刹那间变成了一片黑暗。——普列姆昌德 33、希望是人生的乳母。——科策布 34、形成天才的决定因素应该是勤奋。——郭沫若 35、学到很多东西的诀窍,就是一下子不要学很多。——洛克
4 互换

利率互换的原因
双方进行利率互换的主要原因是双方在固定 利率和浮动利率市场上具有比较优势。 假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元 的借款,A想借入与6个月期相关的浮动利率 借款,B想借入固定利率借款。但两家公司 信用等级不同,故市场向它们提供的利率也 不同,如下表1所示。
b公司的利率互换libora公司b公司5利率互换中b公司虚拟的现金流量表百万美元日期libor5收到的浮动利息支付的固定利息净现金流2008914202009314802102500402009915302402500102010315502652500152010915602752500252011315902802500302011916402952500452012381234利率互换的分解ab公司之间的利率互换可以看成是两个债券头寸的组合利率互换可以分解成
2012-2-15 7/34
市场向A、B公司提供美元和英镑的借款利率 均为一年计一次复利的年利率。显然,B公司 具有英镑贷款的比较优势。
美元 A公司 B公司 英镑
8.0%
10.00%
11.6% 12.0%
10.5%英镑借款利息 8%美元借款利息
A公司
8%美元借款利息
B公司
12%英镑借款利息
互换的定价与风险分析
2012-2-15 19/34
远期利率的一般定价公式
设:t时刻的即期年利率是it,T时刻的即期年利率 是iT,记t时刻交易、T时刻交割的远期利率贷款中 的远期利率为iF(t×T),则根据无套利定价原理: 单利计算: iF=(T×iT-t×it)/[(1+t×it)(T—t) 复利计算: iF=(T×iT-t×it)/(T—t)
2012-2-15 2/34
§1-4 对换

显然,排列 q1, q2 , , qn 可由 p1, p2 , , pn唯一确定;故可得
定理2 :n 阶行列式也可定义为
a11 a12 D a21 a22
(1)
施行 i, j 对换后得排列(2)
j, a1 , a2 , , as , i,
(2)
为此,在(1)中依次让 i 与 a1 , a2 , , as 作 s 次相邻
数码的对换,即可得到
a1, a2 , , Fra biblioteks ,i , j,
()
再让 j 与 i, as , , a2 , a1 作 s 1 次相邻数码的对换,
p11 p2 2
pnn
p1 p2 pn
显然 D1 与 D 有着完全相同的项,且由上面的讨论知
每一项都有完全相同的符号,故必有 D1 D 从而
a11 a12 D a21 a22
an1 an2
a1n
a2n
1 a a a j1 j2 jn
1 j1 2 j2
这表明,对换乘积中两个元素的次序,行指标与列指标 同时作了相应的对换,但行标排列与列标排列的逆序数之和 并不改变奇偶性;经一次对换是如此,经多次对换还是如此。
于是,经过若干次对换,可使列标排列 p1, p2 , , pn
变为自然排列 1,2, , n 其逆序数从 t 变到0
此时,行标排列相应地从自然排列变为某个新的排列,
即可得到(2);
这表明,共经 2s 1 次相邻数码的对换,即可由(1) 得到(2),注意到 2s 1 是奇数,故(2)与(1)的
第4章互换性原理new

第四章公差及互换性4.1互换性原理1)互换性的概念实例(1)互换性的含义互换性是指按照同一规格制造的零件或部件,不经选择或辅助加工,任取其一,装配后就能满足预定的使用性能的性质。
(2)互换性的种类根据互换程度的不同,互换性可以分为以下两类。
完全互换又称绝对互换,即完全达到了上述互换性的要求。
即当零、部件在装配或更换时,事先不必挑选,装配时也无须进行修配就能装配在机器上,并能完全满足预定的使用性要求。
不完全互换又称有限互换,即装配时需要选择、分组或调整。
如,当对零件的精度要求很高时,为了便于制造,常在制造时把零件的公差适当放大,在装配前先根据零件的实际尺寸分组,然后按组进行装配,以保证预先规定的使用性能要求。
零件只能在本组内进行互换,这就属于不完全互换。
不完全互换也是保证产品使用性能的重要手段,是完全互换的必要补充。
对标准的部件,互换性还可分为内互换与外互换:组成标准部件的零件的互换称内互换,标准部件与其他部件的互换称外互换。
2)互换性的作用互换原则是现代化生产所必须遵循的基本原则之一。
应用互换性原则已成为提高生产水平和促进技术进步的强有力的手段。
(1) 简化设计工作:在设计上,采用具有互换性的标准零件和标准部件,将简化设计工作量,缩短设计周期,且便于应用计算机进行辅助设计。
(2) 缩短装配周期:在生产上,按互换性原则进行加工,各个零件可以同时分别加工,便于实现专业化、自动化生产。
由于工件单一,易于保证加工质量。
装配时,由于零、部件具有互换性,使装配过程能够连续而顺利地进行,从而大大缩短了装配周期。
(3) 缩短修理时间:在使用和修理上,具有互换性的备用零件和部件可以简单而迅速地替换磨损的或损坏的零、部件,这将缩短修理时间,节约修理费用,保证机器工作的连续性。
这一点尤其对重要设备和军用品的修复更具有重大意义。
(4) 简化管理:在管理上,使管理更简化、更科学,产品质量也更容易保证。
(5) 降低生产成本:在经济上,它缩小了生产规模,减少了不必要的厂房、设备、设施和相应的管理、技术、操作人员,这些都将大大降低生产的成本。
操作系统-对换(Swapping)

4
第一章 操作系统引论
2. 对换区空闲盘块管理中的数据结构 为了实现对对换区中的空闲盘块的管理,在系统中应配 置相应的数据结构,用于记录外存对换区中的空闲盘块的使 用情况。其数据结构的形式与内存在动态分区分配方式中所 用数据结构相似,即同样可以用空闲分区表或空闲分区链。 在空闲分区表的每个表目中,应包含两项:对换区的首址及 其大小,分别用盘块号和盘块数表示。
2
第一章 操作系统引论
2. 对换的类型 在每次对换时,都是将一定数量的程序或数据换入或换 出内存。根据每次对换时所对换的数量,可将对换分为如下 两类: (1) 整体对换。 (2) 页面(分段)对换。
3
第一章 操作系统引论
4.4.2 对换空间的管理 1. 对换空间管理的主要目标 在具有对换功能的OS中,通常把磁盘空间分为文件区和源自1第一章 操作系统引论
4.4.1 多道程序环境下的对换技术 1. 对换的引入 在多道程序环境下,一方面,在内存中的某些进程由于
某事件尚未发生而被阻塞运行,但它却占用了大量的内存空 间,甚至有时可能出现在内存中所有进程都被阻塞,而无可 运行之进程,迫使CPU停止下来等待的情况;另一方面,却 又有着许多作业,因内存空间不足,一直驻留在外存上,而 不能进入内存运行。显然这对系统资源是一种严重的浪费, 且使系统吞吐量下降。
4.4.3 进程的换出与换入 1. 进程的换出 对换进程在实现进程换出时,是将内存中的某些进程调
出至对换区,以便腾出内存空间。换出过程可分为以下两步: (1) 选择被换出的进程。 (2) 进程换出过程。
7
第一章 操作系统引论
2. 进程的换入 对换进程将定时执行换入操作,它首先查看PCB集合中 所有进程的状态,从中找出“就绪”状态但已换出的进程。 当有许多这样的进程时,它将选择其中已换出到磁盘上时间 最久(必须大于规定时间,如2 s)的进程作为换入进程,为它 申请内存。如果申请成功,可直接将进程从外存调入内存; 如果失败,则需先将内存中的某些进程换出,腾出足够的内 存空间后,再将进程调入。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。
27
4.净额结算 利率互换在实际结算时通常尽可能地使用利息 净额交割,即在每个计息期初根据定期观察到 的浮动利率计 算其与固定利率的利息净差额, 在计息期末支付。 由于每次结算都只交换利息净额,本金主要用于 计算所需交换的利息,并不发生本金的交换, 因而利率互换中的本金通常也被称为“名义本 金”。 净额结算能很大地降低交易双方的风险敞口头 寸,从而降低信用风险。
23
(三)利率互换的其他市场惯例 1.浮动利率的选择 浮动利率基准一般是流动性好、不易被操纵且市场公认的短 期利率基准,通常是与实际融资成本相关的货币市场利率。 最常见的利率互换浮动利率基准是LIBOR,此外,短期国债 利率、商业票据(commercial paper)利率、银行承兑汇票 利率、银行存单利率、联邦基金(Fed Fund)利率等也常常 作为利率基准。 2008 年起,以高盛为代表的欧美金融机构逐步将有抵 / 质押 品的IRS 定价和估值折现参数由 Libor 曲线调整为隔夜指数 互换(OIS)曲线,树立起全球市场 IRS 风险计量的新标杆。
英国境内 英国公司(母) 英镑贷 款 美国公司(子) 美元利息 美国境内 美国公司 美元贷款 英镑贷款 英国境内 英国公司 美国境内
美国公司(母)
美元贷款 英国公司(子)
英镑利息
2018/4/22 14
虽然互换产生的历史较短,但其品种创新却日新月异。 除了传统的货币互换和利率互换外,一大批新的互换品 种不断涌现。其他的互换品种主要有:
由于计算或确定现金流的方法很多,互换的种类也就很 多。其中最重要和最常见的是利率互换(Interest Rate Swap,IRS)与货币互换(Currency Swap)。
3
标准利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币 的相同名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据事先选定 的某一浮动利率计算,而另一方的现金流则根据固定利率计算。
5% 5.2% 英特尔 LIBOR
微软
LIBOR+0.1%
微软与英特尔采用利率互换来改变资产的性态
5% 4.7%
英特尔 微软
LIBOR-0.2% LIBOR
1、锁定资金成本以避免风险 2、利用对利率的走势预测进行投机
案例 4-2
假设A、B公司都想借入5年期的1000万美元借款,A想借入与6个月期相 关的浮动利率借款,B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同,故 市场向它们提供的利率也不同,如表4-1所示。
4
案例4-1
微软公司和英特尔公司之间达成了一份互换合约(2007年3月5日开 始,3年期)。假定微软公司同意向英特尔公司支付年息5%、本金 1亿美元所产生的利息,作为回报,英特尔公司向微软公司支付6个 月期LIBOR所产生的浮动利息,合约约定双方每6个月互换一次现 金流。
微软与英特尔采用利率互换来改变负债的性态
货币互换的起源可以追溯到20世纪70年代末,当时的货币交易 商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换。 案例4-4:在英国经营的母公司打算向其在美国的子公司提供 一笔贷款,但由于英国实行资本管制政策,这家公司为此付出 较高的税收。
13
平行贷款(Parallel Loan)与背对背贷款 (Back to Back Loan)
24
隔夜指数互换(Overnight Indexed Swap,OIS) 以平均隔夜拆借成交利率为浮动参考利率的互换合约。 在美联储监管下,美国银行间进行联邦储备基金余缺的拆借,逐 步形成无风险的隔夜拆借市场。隔夜拆借利率(又称联邦基金利 率FFR)成为监管进行市场价格引导干预的工具和大多数抵押品 每日利息的计算依据。 挂钩平均隔夜拆借成交利率的隔夜指数互换(OIS)应运而生, 目前已成为国际衍生品市场发展最为活跃的金融衍生品交易工具 之一。OIS 利率曲线也用于替代 Libor 曲线反映押品项下掉期交易 的真实融资成本。
18
(一)互换市场的做市商制度
经纪制度 浮动利率 A公司 固定利率 B公司
互换安排费 金融机构
交易商制度 浮动利率
A公司 固定利率 金融机构 浮动利率 固定利率
互换安排费
B公司
19
5% 4.7%
英特尔 微软
LIBOR-0.2%
LIBOR
4.985%
金融 英特尔 机构
5.015% 4.7%
微软
LIBOR-0.2%
8
案例 4-3
雷斯顿科技公司是成立于弗吉尼亚州科技开发区 的一家互联网公司,计划到欧洲拓展业务,需要 借入2年期1000万欧元。 雷斯顿公司与其开户行的一家分支机构——全球 互换公司( Global Swaps, Inc., GSI )进行货 币互换交易以实现这一目标。当时汇率是0.9804 美元/欧元。雷斯顿公司在市场上能得到的2 年期 美元借款利率为6.5% 。
21
具体来看,ISDA主协议主要包括协议主文、附件 (Schedule)和交易确认书(Confirmations)三 部分。下面的表6-1是一个利率互换交易确认书概要 的例子,该例子给出了利率互换交易的主要条款。
22
ISDA 主协议是以英美法律体系为基础拟定,难以适应 人民币的金融衍生产品,我国的《中国银行间市场金 融衍生产品交易主协议(2009年版)文本》(中国银 行间市场交易商协会公告2009年第5号),为我国场外 金融衍生产品市场中建立了统一的交易标准。
28
5.营业日准则 营业日准则是指互换交易在结算时应遵循的节假日规 避规则。 由于各国节假日规定不同,互换协议中通常要对所采 用的节假日日历进行规定。同时,互换协议还要确定 结算日若遇上节假日时的规避规则。 下表6-3列出了主要的节假日规避规则,其中“下一 营业日”与“经修正的下一营业日”是常见的营业日 准则。
LIBOR
LIBOR
(二)互换市场的标准化 与做市商制度发展密切相关的是互换市场的标准化进程。 OTC产品的重要特征之一就是产品的非标准化,但互换中包 含的多个现金流交换使得非标准化协议的协商和制订相当复 杂费时,这促使了互换市场尽可能地寻求标准化。1984年, 一些主要的互换银行开始推动互换协议标准化的工作。1985 年,这些银行成立了国际互换商协会(International Swaps Dealers Association,ISDA)并主持制订了互换交易的行业 标准、协议范本和定义文件等。 ISDA也于1993年更名为国 际互换与衍生产品协会(International Swaps and Derivatives Association,ISDA),是目前全球规模和影响 力最大、最具权威性的场外衍生产品的行业组织。
9
10
案例4-3
A、B公司分别可以发行美元和瑞士法郎面值的7年期债券,A公 司在美元和瑞士法郎市场的年利息成本均比B公司低,具有绝对 优势,这有可能是因为A公司拥有更高的信用等级。
公司A 美元融资 瑞郎融资
10% 5%
公司B
11.5% 6%
差值(A-B) -1.5% -1.0% -0.5%
可以看出:A公司在筹集美元时具有相对优势, B公司在筹集瑞郎 时具有相对优势。如果A公司需要瑞郎而B公司需要美元,则双方 都可以通过一次货币互换交易降低自身的融资成本。
31
(1)互换本来需要同时报出浮动利率和固定利率,但在实 际中同种货币的利率互换报价通常都基于特定的浮动 利率。浮动利率达成一致之后,报价和交易就只需针 对特定期限与特定支付频率的固定利率一方进行,从 而大大提高了市场效率。
32
(2)市场通常将利率互换交易中固定利率的支付者(Fixed Rate Payer)称为互换买方,或互换多方,而将固定利率 的收取者(Fixed Rate Receiver)称为互换卖方,或互换 空方。 在做市商制度下,做市商每天都会进行双边互换报价,买 价(Bid Rate)就是做市商在互换中收到浮动利率时愿意 支付的固定利率,卖价(Ask Rate)则是做市商在互换中 支付浮动利率时要求收到的固定利率,显然互换卖价应高 于买价。买价与卖价的算术平均为中间价(Middle Rate),就是通常所说的互换利率(Swap Rate)。
1.交叉货币利率互换 交叉货币利率互换(Cross-Currency Interest Rate Swaps)是利率互换和货币互换的结合,它以一种货币 的固定利率交换另一种货币的浮动利率。
15
2.基点互换 在普通的利率互换中,互换一方是固定利率,另一方 是浮动利率。而在基点互换(Basis Swaps)中,双 方都是浮动利率,只是两种浮动利率的参照利率不同。
2.天数计算惯例 在国际市场上,不同利率的天数计算惯例是不同的。 下面的表6-2给出了常见的美元利率产品天数计算惯 例,其中A表示实际天数。
在我国,SHIBOR使用A/360的报价方式,固定利率使 用A/365的报价方式。
26
3.支付频率 支付频率是利息支付周期的约定。 利率互换中最常见的是每半年支付一次或是每3 个月支付一次。货币互换则通常为每年支付一 次。有些利率互换的固定利息与浮动利息支付 频率一致,有些则不一致。
表4-1 市场提供给A、B两公司的借款利率
请问:双方如何进行利率互换,达到共同降低筹资成本的目的?
3、利用比较优势降低融资成本
货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固 定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 在货币互换中,期初和期末须按照约定的汇率交换不 同货币的本金,期间还需定期交换不同货币的利息。
t0期的美元 t0期的瑞郎
A
以10% 利率借入 美元
10.75%(美元) 5. 5%(瑞郎) t7期的美元
B
以6%利 率借入瑞 郎
t7期的瑞郎
因此,A公司使用瑞郎的成本: -5.5%-10%+10.75%=-4.75% B公司使用美元的成本: -10.75%-6%+5.5%=-11.25% 则双方都可以通过一次货币互换交易降低自身的融资成本0.25%。