股市真规则笔记

《股市真规则》－读书笔记｛转载｝

“挑选好股票是艰难的”是这本由晨星（世界顶级评级机构）公司帕特－多尔西编写的《股市真规则》的序言题目。大实话，挑选好股票是艰难的。

序言挑选好股票是艰难的

个股的选择需要大量艰苦的工作、训练和时间的投入。但任何人都可以以很低的成本获得能够在股市中做得很好的全部要求，那就是耐心（说起来容易、做起来太难了）、对会计学的基本理解（目前尚缺乏、正在学习）、投资哲学和适度的怀疑，这些都不超过一般人的能力范围。

千万不能将一个好公司和一只好股票概念相混淆（当然，一个好公司，它的股票可能也是一只好股票；一个好公司，它的股票也可能不是一只好股票；但，一家坏公司，它的股票一定是坏股票）。记住，买一只你愿意成为其公司合伙人的股票。

任何预测市场的行为都是可笑的！既然确信这点，为什么还乐此不疲地去看其他人的市场预测呢？

任何公司的投资价值都永远存在着互相冲突的看法和见解，因此你要建立起自己的一套投资哲学（股票估值原则）而且始终坚持（后者更重要！）。

本书的结构：构建投资哲学需要注意的五条基本原则（做之前应该注意的问题）、需要规避的一些最常见错误（不该做啥）、如何分析公司的竞争优势（做什么，或发现什么）、如何阅读公司的财务报表并加以分析（怎么做）、找到好的公司后如何进行股票估值（好公司，也要好的价格）、具体分析案例（动手）、初步筛选公司的方法（快刀斩乱麻）、具体的行业分析（行行出状元吗？）。

第一章成功投资股市的五项原则（做之前应该注意的问题）

问问自己：能不能清晰地说出自己的投资哲学或方法？（我也似乎只能分段描述，即第一，第二）拥有一个投资哲学并始终坚持，是投资能否成功的关键。

成功投资股市的五项原则：

1、做好你的功课（了解、理解和分析目标公司）：除非知道这个公司里里外外的详细情况，否则你就不应当购买这只股票；（我了解招商、万科和茅台吗？我对他们里里外外的详细情况都了解吗？在搞清楚这3家之前，我不接触其他的公司！）

2、寻找具有强大竞争优势的公司：竞争优势可以保护一小部分公司在很多年中保持平均水平之上的利润率，这些公司往往是最好的长期投资对象（贵州茅台？）

3、拥有安全边际：任何一个投资者的目标都应当是在价格低于股票价值时买入；（一个简单的股票估值方法是观察该股票的历史市盈率）

4、长期持有：最容易引起误解和错误应用的一个原则，应该是有原则地长期持有；

5、知道何时卖出：最重要且最为人忽视的一个原则，知道何时卖出要远远比知道何时买入更重要；不管什么时候，当你要考虑卖出一只股票时，仔细考虑以下5个问题（这是今天读到最重要的一部分内容）：你是否犯了某个错误（即买入时就是错误的）？基本面已经恶化了吗（公司的基本面发生了实质性的变化）？股价是否已高出它的内在价值很多（高估太多，天价）？你这些钱有更好的投向吗（发现更好的投资机会）？你在一只股票上有太多的投资吗（比重太高，风险太大）？第二篇七个应当避免的错误（不该做啥）

七个应当避免的错误：

1、虚幻的目标：放弃虚幻的不切实际，要买就买具有较强竞争力的公司股票；

2、相信这次与以往不同：历史不断重演，必须成为历史的学生，才能弄清楚股市的未来；

3、陷入对公司产品的偏爱：好产品不代表好公司，就像好公司不代表好股票一样；

4、在市场下跌时惊慌失措：最悲观的时候其实是最好的买入时机；

5、试图选择市场时机：不可能完成的任务；

6、忽视估值：好股票也要便宜的价格；

7、依赖盈利数据作分析：现金流的重要性要大于盈利数据。

第三章竞争优势

高额的利润往往伴随着激烈的竞争，资本追逐高预期回报是任何一个自由竞争市场基本的天性（因此，选择一个没有竞争或没有过度竞争的行业是十分重要的）。

分析一家公司的竞争优势，可以遵循以下四个步骤：

1、评估公司的历史收益率：可以从自由现金流、净利润、净资产收益率和资产收益率等方面综合考虑，特别强调上述指标的连贯性和长期性；另外，和行业平均水平相比是个比较简单的方法。

2、评估公司竞争优势的来源：问一些问题；一家公司要建立足够的竞争优势可能有5个途径：真实的产品差别化、可感知的产品差别化（品牌）、成本低、锁定消费者（消费者转换成本较高）和设置高入门槛（如专利和专营权）等。

3、评估公司竞争优势能够持续多久：很难界定的问题；一般而言，任何一个基于技术创新的竞争优势都很可能是短命的。

4、行业分析：要对公司所处行业的前景有一个基本认识。

第四章投资语言

这一章和接下来的第五章，可以配合《财报就像一本故事书》和《读懂年报》一起阅读。

资产负债表（反映某一特定时点公司拥有的资产和负债情况）、损益表（记录了一个时段公司的收入和费用）和现金流量表（记录一个时段流入和流出公司的全部现金情况）是了解公司表现的窗口，也是分析一家公司的起点。

“权责发生制”的概念：当一项服务或物品提供给买家的时候，公司记录销售额或收入，而不管买家何时付款。

理解书中那个最简单的例子。

第五章财务报表讲解

阅读财报报表是分析公司的基础。

1、资产负债表

资产＝负债＋所有者权益，资产负债表在任何时候都是平衡的。

1）资产

“流动资产”包括现金及其等价物、短期投资、应收账款和存货。

注意应收账款增长率与公司销售收入增长率之间的关系，能反映出公司的竞争力。

存货记账方法的不同，直接影响它们在资产负债表中显示的价值（关于存货，《财报就像一本故事书》中介绍的更为详细）；存货周转率（销售成本除以平均存货水平）对收益率有巨大的影响。

“非流动资产”包括固定资产、投资和无形资产。

“商誉”的概念：收购公司支付的价格和目标公司实际资产或权益之间的差值。

2）负债

“流动负债”包括应付账款、短期借款或短期应付款。

3）所有者权益：最混乱的部分，关注未分配利润。

2、损益表

毛利与毛利率的概念：销售收入减去销售成本就是毛利，毛利除以销售收入就是毛利率；

注意营业费用与销售收入的比值（通过比较找出优势者）；