公司横向并购动机
企业并购的动机分析
企业并购的动机分析管理学院2009001094 李静摘要：企业并购是企业资产重组的重要方式, 对我国国有资产的战略性调整具有重大意义。
在全球经济一体化的背景下，越来越多的企业通过并购行为扩大企业规模、重置资产，以增强企业自身实力，在激烈的竞争中立于不败之地。
本文从常见的企业并购动机和企业并购的综合动机两个方面对企业并购动机理论进行较系统的多层次分析。
关键字：企业并购并购动机企业并购是企业的兼并与收购的简称，并购根据所涉及的行业分为横向、纵向和混合并购三种形式。
从企业产生至今，企业并购活动一直没有停止过，只不过并购活动有时比较集中，出现并购浪潮，有时比较分散，表现得不很明显。
并购动机理论的出发点是竞争优势理论。
并购是企业间的竞争行为, 离开了竞争就无所谓并购。
把竞争优势理论作为并购动机行为的出发点, 基于以下三方面的考虑: 第一, 并购的动机根源于竞争的压力。
由于企业一切经营活动的基本动机在于利润的最大化, 资源的稀缺性决定竞争是不可避免的。
并购在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争实力。
第二, 企业竞争优势的存在是企业并购产生的基础。
现实的市场是一个不完全的市场, 来自于产品、技术、优化的组织结构和管理方式等方面的差异, 使企业间竞争优势的差异成为现实。
如果竞争优势为特定企业所拥有, 其他企业又不能在其自身内部产生该项优势, 那么, 就只能通过并购从外部获得。
第三, 并购动机的实现过程是竞争优势的双向转移过程, 并产生新的竞争优势。
值得一提的是, 竞争优势是相对的, 即使是处于劣势的企业, 它也一定具有某一方面的优势, 并购方在选择目标企业时正是针对自己所需的目标企业的特定优势。
而在我国“优吃劣”的并购行为中存在着优势单向转移的观点, 如“企业兼并可以使优势企业先进的技术和管理经验扩散到劣势企业中去”, 这种单向转移的结果极有可能拖跨优势企业, 产生的是1+ 1= 0 的转移效应。
一、常见的并购动机1、扩大市场占有率市场占有型并购动机，顾名思义就是指以扩大企业市场占有率为目标，实施对目标企业的并购。
并购的类型动机与形式
并购的类型、动机与形式引言并购（Merger and Acquisition，简称M&A）是指一个公司通过购买另一个公司的股权或资产而实现对被购买公司的控制。
并购有多种类型、动机和形式，本文将对这些方面进行介绍和解析。
一、并购的类型1.1 水平并购水平并购是指两个或多个在同一行业或产业中经营的公司进行合并。
水平并购的目的是为了扩大市场份额、提高市场竞争力和实现规模经济效益。
例如，某汽车制造公司并购了另一家汽车制造公司，以增加其市场份额并减少竞争。
1.2 纵向并购纵向并购是指一个公司在供应链的某个环节上收购或合并另一个公司，以实现整合和提高运营效率。
纵向并购通常发生在上下游企业之间，例如某个零售公司收购了供应商，以控制供应链并减少成本。
1.3 跨界并购跨界并购是指两个或多个在不同行业或产业中经营的公司进行合并。
跨界并购的目的是借助相关领域的专业知识和技术，进入新的市场和产业。
例如，某家电子公司并购了一家医疗设备制造公司，以拓展其业务范围和市场份额。
1.4 集团并购集团并购是指母公司通过收购子公司或附属公司的股权或资产，进一步扩大其业务规模和控制范围。
集团并购通常旨在实现资源整合、提升管理效能和实现协同效应。
二、并购的动机2.1 市场拓展市场拓展是一种常见的并购动机，即通过收购来进入新的市场或扩大现有市场份额。
这种动机可以让公司在竞争激烈的市场中获得更多机会和资源。
例如，一家本地电信公司收购了国外的通信运营商，以进一步扩大其国际业务。
2.2 资源整合资源整合是指通过并购来整合各种资源，例如生产设施、供应链、研发能力、品牌价值等。
通过资源整合，公司可以实现成本优势、提高效率和创造更多价值。
例如，一家农产品加工公司收购了一家农场，以确保原材料供应并降低生产成本。
2.3 技术创新技术创新是许多高科技公司进行并购的主要动机之一。
通过收购具有先进技术和专业知识的公司，可以加速产品研发、提高创新能力，从而保持竞争优势。
企业并购的类型与动机
能够扩大生产经营规模，节约通用设备、费用等。
混合并购（conglomerate M&A）：包括横向并购与 纵向并购，一般包括产品扩张型、地域扩张型、纯公司并购的概念
公司并购是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程 度的控制权，以增强自身经济实力，实现自身经济目标 的一种经济行为。公司并购是证券市场发展到一定阶段 的产物，是现代市场经济背景下极为普遍和正常的现象。 在公司并购中投资银行发挥极为重要的作用。
公司并购实际是公司兼并与收购的简称（mergers & acquisitions ,M&A），在不同的情况下对其有不同的理 解与认知。
非效率管理者理论：非效率管理者只是指未能充分发挥 其经营管理能力，而另一管理集团可能会更加有效的对 该领域内的资产进行管理，或者说，从纯粹的意义上讲， 无效率的管理者仅仅是指不称职的管理者，几乎任何人 都可以做的更好。如果这样，就可以为混合并购提供理 论基础。在差别效率理论中，收购公司的管理方力图补 足目标公司的管理人员，并在被收购公司的特定业务活 动方面具有经验。
2.3 按并购是否通过中介机构划分
直接并购
间接并购
2.4 按是否利用目标公司本身资产支付并购资金划分
杠杆收购(leveraged buy-out) ：利用借入的资本收
购目标公司，一般是收购公司向目标公司提供贷款， 同时以目标公司的资产作为担保，实现收购行为，而 后用目标公司的现金流收回贷款。这种方式通常用于 转为非上市公司（going private）是指从公众持股公 司(public corporation)转变为私人控制的公司 (privately—held firm)。
收购(并购方案)
收购(并购方案)标题：收购（并购方案）引言概述：收购（并购）是指一家公司通过购买另一家公司的股分或者资产，从而实现企业之间的合并。
这种商业行为在当今全球范围内越来越常见，不仅可以匡助企业扩大市场份额，还可以提高企业的竞争力和盈利能力。
本文将从五个大点出发，详细阐述收购（并购方案）的相关内容。
正文内容：1. 收购（并购）的动机1.1 市场扩张：通过收购其他企业，可以迅速进入新市场并扩大市场份额。
1.2 资源整合：通过并购，企业可以整合双方的资源，提高生产效率和降低成本。
1.3 技术创新：收购具有先进技术的企业，可以匡助企业提升研发能力和产品创新能力。
1.4 品牌增值：通过收购知名品牌，企业可以提升自身品牌形象和市场竞争力。
1.5 兼并竞争对手：收购竞争对手可以减少市场竞争，增加企业市场份额。
2. 收购（并购）的策略2.1 垂直整合：通过收购上下游企业，实现供应链的整合，降低成本并提高市场竞争力。
2.2 横向整合：通过收购同行业竞争对手，实现市场份额的扩大和市场竞争力的提升。
2.3 多元化整合：通过收购不同行业的企业，实现多元化经营，降低行业风险和增加收入来源。
2.4 国际并购：通过收购国外企业，进入国际市场，扩大企业的全球影响力和市场份额。
2.5 股权并购：通过购买目标公司的股权，实现对目标公司的控制权，进而实现整合和管理。
3. 收购（并购）的流程3.1 策略规划：明确收购目标和目标企业的价值，制定收购策略和计划。
3.2 尽职调查：对目标企业进行全面的财务、法律、商业等方面的调查，评估目标企业的风险和潜力。
3.3 谈判协议：与目标企业进行谈判，达成收购协议，明确收购的条件和方式。
3.4 审批和合规：申请相关监管部门的批准，并确保收购过程符合法律和监管的规定。
3.5 合并整合：完成收购后，进行整合工作，包括人员合并、业务整合等，实现收购的预期目标。
4. 收购（并购）的风险和挑战4.1 财务风险：收购可能导致企业财务负担加重，增加债务风险。
中集集团并购的动因
中集集团并购的动因中集集团作为中国领先的集装箱制造和物流设备供应商，一直以来都以其雄厚的实力和市场影响力在行业中独领风骚。
而其频繁进行的并购行动，更是让人们不得不对其中的动因和背后的战略考虑深感好奇。
本文将从几个方面分析中集集团并购的动因。
第一、国际化战略推动中集集团一直致力于实现自身的国际化发展战略。
随着中国经济的快速崛起和全球贸易的不断增长，中集集团意识到国际市场的巨大潜力，因此积极主动地考虑并购海外企业来扩大海外业务。
通过并购，中集集团能够快速获得先进的技术、知识和资源，提高自身竞争力，并进一步加强与全球客户和合作伙伴的紧密联系。
第二、产业链延伸与拓展中集集团在集装箱制造和物流设备领域拥有优势，但随着行业的发展，市场竞争日益激烈。
为了寻找新的增长点和业务拓展机会，中集集团通过并购实现了产业链的延伸和拓展。
例如，收购了全球领先的船舶设计和建造公司，使中集集团能够进一步参与到船舶设计、建造和租赁等领域，实现全球布局和多元化经营。
第三、技术能力提升并购不仅能够帮助中集集团在市场上扩大规模和影响力，还能够获得先进的技术和研发实力。
中集集团一直注重技术创新和研发投入，在并购过程中，通过吸收并整合被收购公司的技术资源和人才团队，可以快速强化自身的技术能力，提升产品质量和竞争力。
第四、资源整合与共享中集集团通过并购可以实现资源的整合和共享，提高资源利用率和企业效益。
通过整合被并购公司的生产能力、供应链和销售渠道等资源，中集集团可以实现规模效应，减少重复投资，降低成本，并且能够更好地满足客户需求。
第五、垂直整合与协同效应中集集团通过并购实现了垂直整合和协同效应。
通过横向并购相关的产业链企业，中集集团能够形成完整的产业链条，提高自身在整个产业链上的竞争力和话语权。
同时，通过纵向并购供应商或客户，中集集团能够实现资源共享和合作创新，从而进一步提升整体效益和市场竞争力。
综上所述，中集集团进行并购的动因主要包括国际化战略推动、产业链延伸与拓展、技术能力提升、资源整合与共享，以及垂直整合与协同效应等方面。
公司并购的动机
公司并购的动机第一，我们能够先从并购波及到的利益主体来看并购形成的动因。
并购波及到的主体主假如股东、经营者和政府。
(一)股东——追求股东利润最大化公司是由出资人（股东）入股构成的法人集体，在其法人财产的基础上运营，因此历史上真实的公司并购都是公司制公司之间进行的。
关于公司制公司，公司的目标是使股东在公司中的财产价值最大化。
也就是说，公司一般股价钱即公司市场价值的最大化。
公司是出资者（股东）投资创立的，出资者之所以出资创立公司是让公司为其创建财产。
而出资者财产的权衡标准关于上市公司而言，就是股票价钱。
股票价钱反应了股东及其潜伏的投资者对公司（上市公司）价值做出的评论。
股票价值也是权衡公司业绩利害的评论指数。
证券市场上的运动规律供给了股票价值的明确目标模式。
经营较优的公司有了较高的股票价值，便能以更有益的条件获取追加资本，便有实力向目标公司挑战，以比目标公司股市价钱更高的价钱提出并购，甚至能获得目标公司的股东或经理的认可和支持。
资本流入股票价钱较高公司的偏向，有益于股东资本增值和经济资源的有效利用。
(二)经理——谋求管理层利益最大化公司经理在很大程度上控制着公司的决议经营权，特别是在股权分其余大型上市公司中，经理几乎享有公司经营管理和发展的全部决议权。
在股份公司中，公司目标（股东目标）与管理者目标（经理目标）在很多地方不一致。
经理的主要目标是谋求公司的快速发展，而并不是获取利润的最大化。
原由是公司的发展会使得经理获取更高的薪资和地位，更大的权益和职业保障。
当前发展的相当快速的公司，是最有可能进行吞并收买的，同时规模宏大的公司也不易被他人吞并收买。
并购扩大了公司规模，提升了公司发展速度，扩大了公司资源，经理能控制更大范围的财产、更多的员工、更多的产供销渠道，进而扩大了经理的权益空间，稳固了经理的宝座和更多的薪资酬劳及自我价值的实现，即实现了个人利益的最大化。
(三)政府——在垄断与竞争中追求均衡点关于市场经济国家，其政府的作用就是在垄断与竞争中追求一种均衡。
集团的三宗并购的概念
集团的三宗并购的概念并购是指一个公司通过购买其他公司的股权或资产来扩大自身规模的行为。
在集团的角度看，并购是一种通过吞并其他公司来增加市场份额、扩大经营规模、提升竞争能力的战略手段。
以下是三宗并购的概念：第一宗并购：横向并购横向并购是指同一行业内不同公司之间的合并。
这种并购可以实现资源、技术、市场等方面的互补，通过整合优势资源来提升企业的市场份额和竞争力。
横向并购的优势在于可以实现规模经济，减少生产成本，同时也有可能防止竞争对手进入市场和提高市场份额。
横向并购的风险在于文化冲突和整合困难，对并购双方的管理层和员工进行整合需要一定的时间和资源。
第二宗并购：纵向并购纵向并购是指公司在产业链上下游进行合并。
通过纵向并购，公司可以控制从原材料供应商到最终产品销售的整个产业链，实现整个生产过程的一体化管理。
纵向并购可以实现供应链、销售渠道和营销资源的整合，提高企业的效率和竞争力。
纵向并购的优势在于可以减少中间环节的成本，掌握供应链和市场的话语权，并且可以优化生产过程和产品质量。
纵向并购的风险在于整合过程中可能面临的经营管理和文化差异等问题。
第三宗并购：多元并购多元并购是指公司在不同行业进行的并购。
这种并购可以帮助公司实现多元化经营策略，减少行业风险，扩大市场份额。
多元并购可以通过整合不同行业的资源和技术，实现创新和协同效应。
此外，多元并购还可以提高公司的抗风险能力，使公司更具有全球竞争力。
多元并购的优势在于可以拓展市场，实现跨行业协同效应，减少行业风险；然而，多元并购也面临着管理难度大、行业差异大等风险。
总的来说，不同的并购方式适用于不同的情况和战略目标。
通过横向并购、纵向并购和多元并购等手段，集团可以实现规模扩大、资源整合和市场份额提升等目标，增强在市场竞争中的优势地位。
然而，并购行为也需要仔细考虑风险和问题，合理制定整合计划，加强沟通和文化融合，以实现并购的最大价值。
横向并购,纵向并购,混合并购的例子
横向并购、纵向并购、混合并购是指企业在扩大规模、增强竞争力和实现资源优化配置的过程中，通过收购其他企业或资产来实现的一种战略行为。
下面我们将分别介绍这三种并购类型的具体例子。
一、横向并购横向并购是指企业收购同一产业链上的竞争对手，旨在扩大市场份额，增强实力，提高竞争力。
横向并购的例子有：2017年我国资本收购英国豪门足球俱乐部曼城足球俱乐部，这是一例典型的横向并购案例。
我国资本通过收购英国曼城足球俱乐部，不仅能够拓展足球产业领域，也能够提高我国资本在国际足坛的知名度和影响力，使得我国资本在足球产业中具备更强的竞争力。
二、纵向并购纵向并购是指企业收购自身产业链上或下游的企业，旨在实现资源整合，降低成本，提高效率。
纵向并购的例子有：2016年百度收购了移动应用的一家公司、2017年百度收购了飞桨，两家公司都是和百度在产业链上和下游的公司。
这两次并购不仅仅加强了百度在移动应用领域的竞争实力，也提高了百度在人工智能领域的技术实力，使得百度在产业链上和下游都有了更强的竞争力。
三、混合并购混合并购是指企业通过多种方式，如收购、兼并、股权投资等手段，实现产业链上和下游的企业资源整合，以达到整体优势的一种并购方式。
混合并购的例子有：美国迪士尼公司收购了漫威影业，这是一例典型的混合并购案例。
迪士尼公司通过收购漫威，不仅整合了两家公司在影视产业链上的资源，也得到了漫威影业在超级英雄领域的独特优势，使得迪士尼公司在全球范围内都具备了更强的影响力和竞争力。
总结：横向并购、纵向并购、混合并购都是企业实现资源整合和提高竞争力的重要手段，通过不同类型的并购方式可以实现不同层面的优势整合，促进企业的快速发展和壮大。
希望以上三种并购类型的例子能够为您对并购有一个更加清晰的认识。
横向并购、纵向并购、混合并购是企业进行战略投资和资源整合的重要手段，通过这些并购方式，企业可以在产业链上、下游或相邻领域进行收购，以实现规模扩大、市场份额提升、成本降低和效率提高等目标。
企业并购的类型与动机
企业并购的类型与动机企业并购是指一个企业通过购买其他企业的股份或资产，从而实现扩大规模、提高市场份额或实现战略目标的战略行为。
企业并购可以分为多种类型，并且每种类型都有不同的动机。
一、横向并购横向并购是指一个企业购买与其自身在同一产业链上或者相似产业的其他企业的股份或资产。
这种并购的动机主要是为了实现规模经济效益。
通过并购，企业可以合并生产能力和市场份额，降低成本，提高产品的竞争力。
例如，一家汽车制造企业收购另一家汽车配件供应商，可以实现整车和配件的一体化生产，提高供应链效率。
二、纵向并购纵向并购是指一个企业购买或控制其供应链中的其他企业或分销渠道的股份或资产。
这种并购的动机主要是为了获得更好的供应链控制和市场渠道。
例如，一家食品制造企业收购农场，可以获得更稳定的原材料供应；一家零售企业收购物流公司，可以提高配送效率和服务质量。
三、纵横并购纵横并购是指一个企业同时进行横向和纵向的并购活动，即购买与其在同一产业链上或相似产业的其他企业的股份或资产，同时也购买或控制其供应链中的其他企业或分销渠道的股份或资产。
这种并购的动机是为了实现全产业链的控制，并从上游到下游形成一体化的竞争优势。
例如，一家石油公司既收购石油生产企业，又收购运输和加油站企业，实现了从石油勘探到销售的全产业链控制。
四、收购兼并收购兼并是指一个企业通过购买目标企业的股份或资产来实现对目标企业的控制权。
这种并购的动机可以分为战略性动机和财务性动机。
战略性动机主要是为了实现市场竞争优势和战略目标，财务性动机主要是为了获得目标企业的盈利和资产。
例如，一家电信运营商通过收购竞争对手的股份，实现市场份额的扩大和服务能力的提升；一家私募基金通过收购上市公司的股份，实现对上市公司的控制，并从中获得收益。
五、合并重组合并重组是指两个或多个企业通过合并或重组来创建一个新的企业实体。
这种并购的动机主要是为了实现资源整合和优势互补。
通过合并重组，企业可以整合生产能力和市场份额，共同开发新的业务领域，并实现规模经济效益。
企业并购的四种类型
企业并购的四种类型企业并购是指一家公司通过收购或合并另一家公司的股份或业务资产，以实现战略目标的过程。
这种活动不仅可以增加企业规模、市场份额和竞争力，也可以为企业带来更多利润和资源。
但是，在进行企业并购时，不同的类型也会带来不同的风险和机会。
在这里，我们将介绍四种常见的企业并购类型。
1. 横向并购：横向并购是指企业收购同一行业的竞争对手。
这种并购的目的是扩大企业的市场份额和降低成本，通过吞并竞争对手来实现优势地位。
横向并购的优势在于可以提高企业的市场份额和竞争力，但同时也容易引发反垄断调查和高额资金投入。
2. 纵向并购：纵向并购是指企业收购其供应商或客户。
这种并购的目的是为了控制整个供应链，实现生产和销售的垂直整合。
纵向并购的优势在于可以降低企业的成本和增加市场份额，但也面临着供应链风险和合并后的管理问题。
3. 聚合并购：聚合并购是指企业收购同一行业的多家小公司。
这种并购的目的是通过聚合多个小公司来实现更大的规模和更高的市场份额。
聚合并购的优势在于可以扩大企业的市场份额和提高效率，但同时也需要管理多个子公司和面临并购整合的挑战。
4. 多元化并购：多元化并购是指企业收购不同行业的公司或业务资产。
这种并购的目的是降低企业的风险和依赖度，通过多元化来实现更加稳健的财务表现。
多元化并购的优势在于可以降低企业的风险和依赖度，但也需要管理不同行业和业务的公司和面临并购整合的挑战。
无论是哪种类型的企业并购，都需要仔细评估风险和收益，并制定适合的整合计划。
只有在充分准备和谨慎决策的基础上，企业并购才能够实现预期的目标。
并购的类型、动机与形式
并购的类型、动机与形式并购是指一个企业通过购买另一个企业的股权或资产，以实现合并或控制对方公司的业务和资源。
并购作为一种重要的企业战略手段，在全球范围内广泛应用。
并购的类型：1. 横向并购：指两个有相似产品或服务的公司合并，以扩大市场份额和竞争优势。
这种并购通常会整合两家公司的生产设施、供应链和销售网络，以实现资源的最优配置。
2. 纵向并购：指一个公司收购了在同一产业上的供应商或客户，以控制整个产业链。
纵向并购可以帮助公司降低成本、提高生产效率和灵活性。
3. 同业并购：指两个在同一行业的竞争对手合并。
这种并购可以通过整合资源和扩大规模来提高市场份额和竞争优势，同时也能降低行业竞争的激烈程度。
4. 跨行业并购：指两个在不同行业的公司之间的合并。
这种并购通常会引入新的产品、技术或市场，以实现多元化战略和风险分散。
并购的动机：1. 市场扩张：通过并购，企业可以快速进入新的市场，扩大市场份额和影响力。
2. 资源整合：并购可以整合双方的资源和能力，实现资源的最优配置。
比如，一个公司收购了一个技术先进的公司，可以将其技术应用于自己的产品开发中，提高产品的竞争力。
3. 跨国扩张：跨国并购可以帮助企业进入新的国际市场，以增加销售渠道和获取国外资源。
这种并购通常涉及到跨国法律、文化和商业环境的适应。
4. 资本市场策略：通过并购，企业可以实现多元化，并降低财务风险。
比如，一个公司可以通过收购其他行业的公司来分散风险，实现收入的稳定增长。
并购的形式：1. 绝对收购：指一个公司通过购买目标公司的全部股权或资产，从而完全控制目标公司的业务和资源。
2. 控股收购：指一个公司通过购买目标公司的大部分股权，以获得控制权，但不一定拥有目标公司的全部股权。
3. 合并：指两个或多个公司合并为一个新的公司。
合并可以实现资源整合、规模效应和市场影响力的增加。
4. 股权投资：指一个公司通过购买目标公司的部分股权，以获得对目标公司的投资回报和影响力，但不一定控制目标公司的业务和决策。
横向并购的含义与动机
横向并购的含义与动机一、横向并购含义横向并购是指同一市场范围内生产或销售同类产品的相关企业之间的并购。
二、企业实施横向并购的动机企业实施横向并购的动机主要有以下几个方面：1.实现规模经济实现规模经济是企业实施横向并购的主要动机之一，横向并购可以帮助企业实现规模经济，从而降低生产成本，提高利润。
例如，横向并购可以扩大企业的生产规模，增加产量，有利于分摊固定成本，降低平均成本；随着企业规模的扩大，企业的实力不断增强，企业可以以更低的折扣购买原材料，以更低的成本筹集经营所需的资金。
2.增强市场支配力和竞争力企业通过横向并购可以增强市场支配力和竞争力，从而达到获利的目的。
虽然这样做可能会损害社会福利，但有时企业这样做是为了更好地适应外部环境。
例如，当产品需求下降造成生产能力过剩时，同行业的企业间有可能采取削价的方式进行竞争。
在这种情况下，两家或多家企业通过横向并购的方式可以有效地控制局面，防止价格大幅度下跌。
发展中国家的企业可以通过横向并购的方式应对来自大型跨国企业的竞争。
3.获得管理协同效应管理协同效应指的是两个管理效率不同的企业实施横向并购后，新企业的管理能力要高于并购前两企业的管理能力之和，管理协同效应的本质是合理配置管理资源。
当一家企业拥有高效率的管理团队，其管理能力超过了该企业的日常管理需要时，它可以通过并购管理效率较低的企业，充分利用其过剩的管理资源，提高低效率企业的管理水平，从而促进整体社会福利的提升。
4.管理者自身利益最大化在现代企业制度中，企业的所有权和经营权是相互分离的，企业管理者与企业所有者的目标有时会相背离。
企业所有者更关心利润，而企业管理者更关心自己的权利、薪酬、声望和社会地位。
企业管理者在进行决策时会从自身利益最大化的角度出发：横向并购会扩大企业规模，提高企业的发展速度，而管理者的薪酬、权利、声望和社会地位与企业的规模以及发展速度密切相关。
横向并购即使不能增加企业利润，管理者从自身利益最大化的角度出发也会实施并购。
动因分析
动机分析：（一）从企业实施并购战略类型角度分析并购动机：1.关于塑料行业企业实施横向并购战略的动因分析随着交通、网络、信息的迅速传播和经济全球化的迅速发展和经济的工业化刺激了塑料行业企业进行横向并购，目的是产生规模经济效应，这也正是塑料行业进行和横向并购战略的目的所在。
这种方式的并购被称为“垄断并购”。
许多大型塑料公司通过并购占据了很大的市场份额。
这一阶段的并购理论主要是规模经济，其目标也是达到并购双方企业经营上的协同。
兼并将导致塑料行业内的“过度集中”，从而使企业的价格和利润将含有垄断因素。
因此，无法通过兼并实现规模经济，而只可能导致垄断利润。
2. 关于塑料行业企业实施纵向并购战略的动因分析新型材料技术的应用和塑料行业的发展改变了传统的塑料行业销售规模和理念。
同时也由于网络、媒体等使得各种产品可以通过全国性广告进行宣传，而交通的发展使货物运输变得更方便，从而大大节省了产品的销售成本。
除此之外，整个塑料行业的生产链条中对各种部件质量要求的提高，共同引发了企业间进行纵向并购的热潮。
塑料行业企业实施纵向联合战略，将行业中处于不同发展阶段的企业联合在一起可能会获得不同水平间的更有效的经营协同，因为通过纵向联合可以避免相关的联络费用和各种形式的交易成本。
许多公司还利用本公司拥有的所在行业的专属治理能力，通过并购使其向被并购企业溢出，从而使并购双方企业的治理水平都得到提高，实现双方公司治理间的协同。
3. 关于塑料行业企业实施混合兼并和多样化经营战略的动因分析多样化经营和混合兼并主要以风险化解为立足点，企业经营者和其他雇员为了保持组织资本、声誉资本和在财务、税收方面的优势，从而寻求多样化经营和混合兼并战略。
塑料行业的多样化经营既可以通过内部发展完成，也可以通过兼并活动完成。
然而，在某些情况下，通过兼并达到多样化经营要优于内部发展途径。
塑料行业中企业可能仅仅是由于缺少必要的资源或其潜力已超过了行业容量而缺少内部发展的机会，这就需要通过混合并购来分散这些资源或潜力。
企业并购的动因是什么
Emotion is also an invention, and it needs constant improvement.悉心整理助您一臂（页眉可删）企业并购的动因是什么(1)并购可以让企业迅速实现规模扩张。
(2)并购可以突破进入壁垒和规模的限制，迅速实现发展。
(3)并购可以主动应对外部环境变化。
随着经济全球化进程的加快，更多企业有机会进入国际市场，为应对国际市场的竞争压力，企业往往也要考虑并购这一特殊途径。
在企业的发展与壮大时并购公司无疑是一种十分好的方法，虽然企业并购有着非常大的风险，但是一家家企业还是如此的乐此不疲，这是什么原因呢?企业并购的动因到底是什么?下面的就为您具体分析。
一、企业发展动机在激烈的市场竞争中，企业只有不断发展才能生存下去。
通常情况下，企业既可以通过内部投资、资本的自身积累获得发展，也可以通过并购获得发展，两者相比，并购方式的效率更高。
(1)并购可以让企业迅速实现规模扩张。
企业的经营与发展处于动态的环境之中，在企业发展的同时，竞争对手也在谋求发展，因此在发展过程中必须把握好时机，尽可能抢在竞争对手之前获取有利的地位。
如果企业采取内部投资的方式，将会受到项目的建设周期、资源的获取以及配置方面的限制，从而制约企业的发展速度。
通过并购的方式，企业可以在较短的时间内实现规模扩张，提高竞争能力，将竞争对手击败。
尤其是在进入新行业的情况下，通过并购可以取得原材料、销售渠道、声誉等方面的优势，在行业内迅速处于领先地位。
(2)并购可以突破进入壁垒和规模的限制，迅速实现发展。
企业进入一个新的行业会遇到各种各样的壁垒，包括：资金、技术、渠道、顾客、经验等，这些壁垒不仅增加了企业进入某一行业的难度，而且提高了进入的成本和风险。
如果企业采用并购的方式，先控制该行业的原有企业，则可以绕开这一系列的壁垒，使企业以较低的成本和风险迅速进入某一行业。
另外，有些行业具有规模限制，企业进入这一行业必须达到一定的规模。
企业并购知识点总结
企业并购知识点总结一、并购的类型1.横向整合：指一个企业通过并购来获取同一产业链上的其他企业，以扩大市场份额或提升竞争力。
2.纵向整合：指一个企业通过并购来获取产业链上游或下游的企业，以提升整个产业链上的供应与销售优势。
3.跨界整合：指一个企业通过并购来获取其他行业的企业，以拓展新的业务领域或实现多元化发展。
二、并购的动机1.市场扩张：企业通过并购来扩大市场份额或进入新的市场领域，以增加销售额和利润。
2.资源整合：企业通过并购来获取技术、人才、品牌、渠道等资源，以提升竞争力和创造更大的价值。
3.成本优化：企业通过并购来实现规模经济，降低成本，提升利润率。
4.产业整合：企业通过并购来加强产业链上的关联企业，以提升整个产业链上的价值。
三、并购的过程1.策略规划：企业需要明确并购的战略目标和需求，确定并购的类型和范围。
2.目标筛选：企业需要通过市场调研和目标评估，筛选出符合自身需求的并购目标。
3.交易谈判：企业需要与目标企业进行交易洽谈，确定收购价格、比例和条件。
4.尽职调查：企业需要对目标企业进行尽职调查，了解其财务状况、法律风险、商业模式等情况。
5.交易合同：企业需要与目标企业签署并购协议，明确双方的权利和义务。
6.审核批准：企业需要向相关监管机构申请并购审核，获得批准后方可实施并购交易。
7.整合实施：企业需要对并购目标进行资源整合和组织重构，以实现真正的价值创造。
四、并购的风险1.财务风险：并购交易可能导致企业财务状况恶化，甚至面临破产风险。
2.法律风险：并购交易可能面临诉讼、合同纠纷、知识产权侵权等法律纠纷风险。
3.战略风险：并购交易可能导致企业战略目标无法实现，市场份额下降或失去竞争优势。
4.管理风险：并购交易可能导致企业内部管理困难，员工离职率高，组织效率下降。
五、并购的成功因素1.明确战略目标：企业需要明确并购的战略目标和需求，确保并购与企业整体发展战略相一致。
2.合理估值：企业需要对并购目标进行合理估值，避免支付过高的溢价或低估目标价值。
并购的动因
2.纵向并购
纵向并购是发生在同一产业的上下游之间的并购。纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系，而是供应商和需求商之间的关系。因此，纵向并购的基本特征是企业在市场整体范围内的纵向一体化。
3.混合并购
混合并购是发生在不同行业企业之间的并购。从理论上看，混合并购的基本目的在于分散风险，寻求范围经济。在面临激烈竞争的情况下，我国各行各业的企业都不同程度地想到多元化，混合并购就是多元化的一个重要方法，为企业进入其他行业提供了有力，便捷，低风险的途径。
上面的三种并购活动在我国的发展情况各不相同。目前，我国企业基本摆脱了盲目多元化的思想，更多的横向并购发生了，数据显示，横向并购在我国并购活动中的比重始终在50％左右。横向并购毫无疑问是对行业发展影响最直接的。混合并购在一定程度上也有所发展，主要发生在实力较强的企业中，相当一部分混合并购情况较多的行业都有着比较好的效益，但发展前景不明朗。纵向并购在我国比较不成熟，基本都在钢铁，石油等能源与基础工业行业。这些行业的原料成本对行业效益有很大影响，因此，纵向并购成为企业强化业务的有效途径。
在具体实务中，并购的动因，归纳起来主要有以下几类：
1.扩大生产经营规模，降低成本费用
通过并购，企业规模得到扩大，能够形成有效的规模效应。规模效应能够带来资源的充分利用，资源的充分整合，降低管理，原料，生产等各个环节的成本，从而降低总成本。
2.提高市场份额，提升行业战略地位
并购活动收购的不仅是企业的资产，而且获得了被收购企业的人力资源，管理资源，技术资源，销售资源等。这些都有助于企业整体竞争力的根本提高，对公司发展战略的实现有很大帮助。
6.通过收购跨入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险
这种情况出现在混合并购模式中，随着行业竞争的加剧，企业通过对其他行业的投资，不仅能有效扩充企业的经营范围，获取更广泛的市场和利润，而且能够分散因本行业竞争带来的风险。
并购的动机和后果概述
并购的动机和后果概述1. 引言并购是指两个或多个公司之间的合并或收购行为。
在当今全球化的商业环境中，并购已成为企业开展战略中的重要组成局部。
本文将概述并购的动机和后果，帮助读者更好地了解这一商业活动。
2. 并购的动机2.1 扩大市场份额企业进行并购的主要动机之一是扩大市场份额。
通过收购其他竞争对手，企业可以快速获得更多的市场份额，增加其在行业中的竞争力。
这种扩大市场份额的动机适用于多个行业，尤其是饱和行业。
2.2 获得核心能力并购也是为了获得其他公司的核心能力和技术。
有时候，企业很难自己开发出一项新技术或进入一个新市场，此时收购其他公司成为了一种更可行的选择。
通过并购，企业可以快速获得所需的核心能力，加快产品创新和市场推广。
2.3 实现财务收益并购可以带来财务收益，例如降低本钱、提高效率和优化资产配置。
通过并购，企业可以实现规模经济，合并重复的业务和部门，降低运营本钱，提高盈利能力。
2.4 国际化扩张随着全球化的不断开展，企业越来越注重在国际市场的拓展。
并购提供了一种快速进入新市场的途径。
通过收购在目标市场上具有强大影响力的企业，企业可以迅速扩大其国际业务，并获取更多的市场份额。
3. 并购的后果3.1 经济效益并购的一个主要后果是带来经济效益。
通过并购，企业可以实现规模经济和协同效应，降低本钱并提高盈利能力。
此外，通过并购，企业还可以共享资源、技术和专业知识，提高业务的效率和竞争力。
3.2 财务风险并购也带来了一些财务风险。
首先，合并的两个公司可能面临整合困难，导致本钱增加或运营效率下降。
其次，并购可能需要大量的资金，企业可能需要借贷或发行股票来筹集资金，增加财务风险。
此外，如果并购不成功，企业可能面临投资亏损和声誉损害的风险。
3.3 员工变动并购会带来员工变动。
在并购过程中，可能需要裁员以减少重复的工作和部门。
这可能会导致员工不稳定和不满，影响企业的运营和工作气氛。
此外，不同企业的文化和价值观之间可能存在冲突，进一步加剧员工的不稳定性。
企业并购战略分析
企业并购战略分析在当今的全球经济发展中，企业并购已经成为一种常见的商业经营手段。
通过并购，企业可以加强自身实力，提高核心竞争力，进一步拓宽业务范围，开拓新市场，从而达到企业扩张的目的。
然而，并购也是一项风险极大的行为，不正确地进行并购，反而可能会给企业带来沉重的损失。
因此，有必要对企业并购战略进行深入浅出的分析。
一、并购动机企业并购的初衷通常是为了实现企业战略，提高企业价值。
并购的动机可以分为内部动机和外部动机两类。
内部动机主要是企业自身的发展需求，包括企业的横向整合和纵向整合。
横向整合是指企业通过并购其他企业，扩大自身规模和实力，增加自身市场份额和品牌影响力。
纵向整合是指企业通过并购供应商或用户企业，控制供应链和销售网络，提高企业的效益和降低成本。
外部动机则是来自于企业所处市场环境的特殊压力和竞争状况。
对于一些规模较小的企业来说，进行并购是一种快速拓展业务和实现增长的方式。
而对于一些成长缓慢的企业来说，进行并购可以借助其他企业的资源和技术，提高企业的核心竞争力。
二、并购策略企业在进行并购时，需要制定合适的并购策略以确保并购能够取得预期的效果。
并购策略可以分为市场导向策略和资源导向策略两类。
市场导向策略是针对市场机会进行并购，通过并购进入新领域或拓宽市场。
这种策略的目标是提高企业市场份额、实现产品和服务多样化。
资源导向策略是基于企业资源或技术的优势，进行并购。
这种策略的目标是提高企业综合实力、开发新技术和新产品。
三、并购方式实现并购的方式有多种，可根据不同的情况进行选择。
目前常用的并购方式包括股权收购、资产收购、合资合作等。
股权收购指的是通过收购目标公司的股权，取得目标公司股东的控制权。
这种方式的优点在于可以快速实现控制权的转移，但同时也面临利润分配不公、员工不稳定等风险。
资产收购指的是通过收购目标公司的部分或全部资产，从而实现企业扩张。
这种方式的优点是可以避开对目标公司的管制，但同时也面临资源整合难度大、债务承担等风险。
公司并购动机和效应分析
（一）效率理论
5、价值低估理论（Undervaluation）
并购动因：被收购企业旳市场价值被低估 价值被低估旳原因： （1）管理层没有充分发挥企业经营潜力 （2）可能收购者拥有内幕消息，会给股票一种高于市
场价格旳估价 （3）可能是资产旳市场价值与重置成本之间旳 差别引
三、并购旳作用
7、并购对就业、企业经营绩效、资源配置等 方面也有很主要旳作用。
1、我国旳经济体制与其他国家经济体制相比， 其特殊性？
2、我国企业与其他国家企业相比，其特殊性？
3、我国企业并购旳动机旳个性？
四、我国企业旳并购动机
我国企业旳并购有其本身特殊旳背景，我国旳经济体 制改革只经历了20数年旳时间，真正进入市场经济旳 时间非常短，关税壁垒和老式旳计划经济使我国企业 旳发展模式严重背离市场，而且国有企业在经济中比 重旳绝对值较大。
根据收购对象旳不同，可将其分为股权收购和资 产收购。
股权收购一般是以收购目旳企业已发行旳股份， 或是认购目旳企业发行旳新股两种方式进行。当收购 旳股份足以到达控制目旳企业旳百分比时（取得控制
权），即可接受目旳企业，此为控股收购。
对于未取得控制权旳收购，则可称为投资、参股 或是部分收购。 此种情况下，收购方仅以进入目旳
企业旳董事会为目旳，或是可能基于投资回报率旳考 虑，或为加强双方合作关系进行旳。
而资产收购就相对要简朴些，是指收购方收购目 旳企业旳全部或部分资产，不需要承受目旳企业旳债 务。购置资产一般只涉及该企业旳固定资产、经营许 可和产品商标等，资产价值透明、将来旳隐患也相对 较少。
兼并与收购旳区别
兼并
➢两个企业间 ➢双方自愿
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公司横向并购动机：效率理论还是市场势力理论来自汇源果汁与可口可乐的案例研究1一、研究背景1.交易双方1.1可口可乐可口可乐公司（Coca-Cola Company）成立于1892年，目前总部设在美国乔亚州亚特兰大，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项（可口可乐排名第一，百事可乐第二，低热量可口可乐第三），可口可乐在200个国家拥有160种饮料品牌，包括汽水、运动饮料、乳类饮品、果汁、茶和咖啡，亦是全球最大的果汁饮料经销商（包括Minute Maid品牌），在美国排名第一的可口可乐为其取得超过40%勺市场占有率，而雪碧（Sprite）则是成长最快的饮料，其它品牌包括伯克（Barq）的root beer（沙士），水果国度（Fruitopia）以及大浪（Surge）。
1.2汇源集团北京汇源饮料食品集团有限公司成立于1992年，是主营果汁及果汁饮料的现代化大型企业集团。
从北京汇源集团分拆成立的中国汇源果汁集团有限公司，于2007年2月在香港联交所主板上市。
汇源已成为中国果汁行业第一品牌。
集团累计研发和生产了500多种饮料食品。
据权威调查机构AC尼尔森最新公布的数据，汇源100%果汁占据了纯果汁46%勺市场份额，中高浓度果汁占据39.8%的市场份额。
同时，浓缩汁、水果原浆和果汁产品远销美国、日本、澳大利亚等30多个国家和地区。
2.事件描述可口可乐将通过全资子公司收购中国汇源果汁集团有限公司（以下简称“汇源果汁”）全部已发行股本，交易总金额为179.2亿港元，可口可乐将以现金形式支付所有交易金额。
2 0 0 9年3月18日，中新网挂出了一则题为“商务部宣布禁止可口可乐收购汇源”的快讯；之后，商务部网站上出现了同样消息。
二、相关理论研究1 •相关定义1.1横向并购横向并购是指处于相同市场层次上的或者具有竞争关系的公司间的兼并和收购活动1.2效率理论效率理论的假设下，公司并购行为是市场竞争机制作用下公司的自主行为，实现了对资源的优化配置，不应该受到政府的过多干预。
1.3.市场势力理论横向并购减少了行业内相互竞争的公司的数量，增加行业内的公司成功共谋的可能性，成功的共谋意味着更高的产品销售价格或者更低的原料采购价格，使得行业利润中含有垄断租金的成分。
2.并购动机2.1横向并购与规模经济理论产生于19世纪末20世纪初的美国第一次并购浪潮以横向并购为主，对规模经济的追求是横向并购的主要动机。
钱德勒认为规模经济（Scale Economy ）指"当生产或经销单一产品的单一经营单位所增加的规模减少了生产或经销的单位成本时而导致的经济”2。
规模经济包括工厂规模经济和企业规模经济3。
工厂规模经济主要是指在一定生产技术装备水平下，工厂产量规模的扩大引起生产成本的降低。
4企业规模经济不仅表现在产量的增加上，还表现在经营范围扩大而带来的成本节约，如管理费用与营销费用的节约。
因此，在制造业中，对厂房及设备的大量投资，产生了典型的规模经济；在市场营销方面，有一个遍及全国三、研究过程的营销机构可能会获得规模经济，因为销售规模越大其营销效率越高。
当横向并购扩大生产规模，降低生产成本，提高效率，形成规模经济性的同时，也增强了公司的市场势力，由此在这一阶段又产生了市场势力理论5,这一理论也常常用来解释纵向并购。
2.2纵向并购与交易费用理论20 世纪20年代的第二次并购浪潮以纵向并购为主，对于纵向并购可以从几个不同的方面进行解释，其中一个重要的理论是关于市场机制失灵和交易费用方面的。
科斯（R.Coase, 1937 ）提出的交易费用理论认为企业得以产生的根源在于市场价格机制的运行存在着交易费用（科斯认为2周三多、邹统钎：〈〈战略管理思想史》，复旦大学出版社，2002年版，第262页3陈佳贵、黄速建等：〈〈企业经济学》，经济科学出版社，1998年版，第390页。
4古典经济学的观点，这一观点散见于诸多的学术著作与文章中。
所谓交易费用是“获得准确的市场信息所需要付出的费用，以及谈判和经常性契约的费用”。
）6当通过某个权威（一个企业家）来支配资源能够节约某些市场成本时，企业就诞生了。
企业的规模边界应在企业内部的边际成本与企业外部的边际交易成本相等的那一点（科斯，1990）。
因此，当企业发现对其上游的要素供给和下游的产品销售进行控制可以节省交易费用时，就会发生纵向并购（市场内部化）。
威廉姆森（Williamson ,1951 ）进一步发展了科斯的理论，深入研究了“纵向一体化”问题，认为纵向一体化有效地削弱了人的机会主义和有限理性，克服了环境的不确定性。
同时，企业内部的长期雇佣合同也促进了合作，权威性的组织安排避免了讨价还价、通信联络等方面的交易成本，一体化的组织结构稳定了要素供给和产品销售分配。
这一时期对纵向并购的理论解释还有“技术决定论”7,该理论认为经济生活中许多生产阶段在技术上紧密相连，通过纵向并购可以把前后生产环节联系起来，以便从技术上节约成本，这种技术上的经济性会促进企业的纵向并购。
其中最典型的例子可能是钢铁生产，炼钢生产包括炼焦、熔结、制铁、制钢和初轧等相互衔接的生产阶段。
钢铁生产需要非常高的温度，通过纵向并购，把生产阶段联合起来进行生产，能降低处理和加热成本。
2.3经济学对混合并购的解释进入20世纪60年代，新一轮的并购浪潮爆发，混合并购占据了主导地位，基于西方财务计划和管理体系的“风险分散说”8经常被用来解释混合并购的动因。
当企业通过混合并购把经营领域拓展到原经营领域相关性较小的行业，就意味着整个企业在若干不同的领域内进行多元化经营（资产组合），这样，当其中的某个领域或行业经营失败时，可以通过其他领域内的成功经营而得到补偿，从而使整个企业的收益率得到补偿。
多元化经营可以通过内部增长和外部并购两种途径实现，但在许多情况下，并购的途径可能更有利，尤其是当企业面临变化了的环境而调整战略时，并购可以使企业在较短时间内进入被并购企业所在的行业，并在很大程度上保持被并购企业的市场份额以及现有的各种资源。
三、研究过程1. 研究思路本文运用事件研究法对汇源果汁并购消息发布和并购被商务部否决两个时间窗前后的并购参与双方&水平竞争对手及其上游公司的累计异常收益率进行了分析，以检验效率理论还是市场势力理论可以更加合理地解释可口可乐的并购动因。
2. 样本选择在上游公司的选择上，果汁饮料的主要原料为浓缩果汁，本文选择主营业务为浓缩果汁生产和销售的上市公司作为考察的上游公司。
因为可口可乐和汇源果汁作为果汁饮料生产企业，下游面对的主要是终端的个体消费者，无法通过资本市场考察它们的财富效应，所以本文没有选取下游公司。
王一：〈〈企业并购》，上海财经大学出版社，2001年版，第45页。
在竞争对手的选择上，本文主要选取了在果汁饮料市场上与可口可乐和汇源果汁存在着直接竞争关系的竞争对手。
为了规避不同市场的系统性风险，本文分别选取了在不同资本市场上市的果汁饮料生产厂商。
h t It.止k L：V .3. 实证检验3.1事件日与事件窗口在研究前，本文一般都假设市场能够反映信息，股票价格可以反映所有公开的信息，股价变化涵盖了公司大部分信息。
基于信息效率的市场理论，本文可以通过分析并购活动宣布和否决期间的累计异常收益率来评价并购动机。
本文选择汇源果汁发布并购公告的日期（2008年9月3日）和商务部否决收购公司案的日期（2009年3月18日）作为零时刻，同时在零时刻的基础上，分别选择［-30,30］、［-10 , 10］和］-5 , 5］作为事件公告的时间窗，这样既充分考虑了资本市场吸收分析可口可乐并购汇源的消息的预先性和滞后性，又剔除了较长时期内其它因素的干扰。
3.2累计异常收益率的确定本文运用市场调整法来计算预期正常收益率。
股票j的预期正常收益率为：心=耳+ %其中R jt为清洁期内样本公司股票的日收益率；R mt为第t日市场收益率；B i为股票的系统风险，其中 B i分别选取事件窗口前［-200,-40 ］的160个日收益率进行市场模型回归求得: P t是考虑了公司分红送配股因素经过复权处理后的t日的收盘价，异常收益率（AR t）等于股票j第t日的实际报酬率减去股票的预期正常收益率，即W=心- g +累计异常收益率（CAR）为：iCAR = 丫小3.3统计结果-n+z f-可口町菲 o 百“ jT #Wrh-0.(---- 兗输对手平均_l' 一》^上咖』崇汁-12 -----------------------------------3.3统计结果分析3.3.1并购参与双方的CAR 结果分析宣告日附近，目标公司汇源果汁在三个时间窗口内，都表现出了正的CAR 分别高达161.7%、173.72%、185.85%，并且随着时间窗口期的延长，CAR 逐渐递增，并购消息的宣布显著增加了目标公司汇源果汁的股东财富。
对可口可乐而言，在并购日附近的三个时间窗口内CAR 为正，但并没有显著变化。
否决日附近，汇源果汁在三个时间窗口内表现出了负的累计异常收益率， 也是随着时间的推移，逐渐递减。
可口可乐在否决日的三个时间窗口中，除了］-30,30］的时间窗口内，CAR 为负外，［-10, 10］和］-5 , 5］窗口内CAR 均为正，但是从长期的趋势来看，CAR 的值随着时间的推移有从正转为负的趋势，说明并购遭到否决在相对较长的时间内降低了可口可乐的股东财富。
并购双方的 CAR 结果基本和“共谋假设”与“效率假设”的预测相一致，在 并购宣告时为获得正的超额收益，在并购被否决时获得负的超额收益。
3.3.1并购宣告日CAR 变化332并购否决日CAR 变化-02逆一心色亠沾卩》“°鼻石鼻门」—』332并购参与双方的水平竞争对手CAF结果分析在5 个竞争对手中没有样本完全符合市场势力理论的假设，维他奶国际完全符合了效率理论的假设，在宣告日附近的三个时间窗口，CAR值都为负，在否决日附近的三个时间窗口都为正。
在对5个竞争对手的CAR求均值之后发现，在并购宣布日附近的三个时间窗口内，CAR都为负，而且随着时间的推移，负值逐渐增大。
在并购否决日附近的三个时间窗口内，除了］-5 , 5］为负外，其它窗口都为正，而且随着时间的推移，CAR由负转正，并且逐渐增大。
这也和“效率理论” 中协同效应的观点相一致。
按照“效率理论” 中协同效应的观点，公司横向并购的动机在于获得协同效应，从而提升公司的效率，并购参与双方的水平竞争对手将处于竞争上的劣势，从而导致负的CAR但随着并购遭到否决，竞争对手会获得正的CAR 竞争对手的资本市场反应更加支持“效率理论” 。
3.3.3上游公司的CAR结果分析海升果汁在汇源果汁并购宣告日附近的三个时间窗口内获得了显著为负的累计异常收益率，并且随着时间窗口的推移逐渐递减。