第八章 期权和权证
期权从业考试题(含答案分)
试卷单选题（共50题，每题2分）1、期权合约是由买方向卖方支付（），从而获得在未来约定的时间以约定的价格买入或卖出标的资产的权利A.行权价B.标的价格C.权利金D.结算价2、期权的买方（）A.获得权利金B.有保证金要求C.有义务、无权利D.支付权利金3、期权买方在期权到期前任一交易日或到期日均可以选择行权的是（）A.欧式期权B.美式期权C.百慕大式期权D.亚式期权4、关于“510050C1509M02350”合约，以下说法正确的是（）A.权利金是每股0.2350元B.合约到月份为5月C.合约类型为认沽D.行权价为2.350元5、以下哪种情况下，期权合约单位无需作相应调整（）A.当标的证券发生权益分配B.当标的证券发生价格剧烈波动C.当标的证券发生公积金转增股本D.当标的证券发生配股6、上交所期权合约的最小交易单位为（）A.10张B.100张C.1张D.1000张7、股票期权合约调整的主要原则为()A.保持合约单位数量不变B.保持合约行权价格不变C.保持合约名义价值不变D.保持除权除息调整后的合约前结算价不变8、所谓平值是指期权的行权价格等于合约标的的（）A.内在价格B.时间价格C.履约价格D.市场价格9、以下关于期权与权证的说法，正确的是（）A.权证的投资者可以作卖方B.权证的投资者需要保证金C.都是标准化产品D.履约担保不同10、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是（）A.期权的卖方收益无限B.期货的买方风险有限C.期货的卖方收益有限D.期权的买方风险有限11、虚值期权（）A.只有内在价值B.同时具有内在价值和时间价值C.只有时间价值D.内在价值和时间价值都没有12、在其他变量相同的情况下，标的股票价格上涨，则认购期权的权利金（），认沽期权的权利金（）A.上升，上升B.下降，下降C.上升，下降D.下降，上升13、备兑开仓也叫（）A.备兑买入认沽期权开仓B.备兑卖出认购期权开仓C.备兑买入认购期权开仓D.备兑卖出认沽期权开仓14、通过备兑开仓指令可以（）A.减少认购期权备兑持仓B.增加认购期权备兑持仓C.增加认沽期权备兑持仓D.减少认沽期权备兑持仓15、当标的股票发生现金分红时，对备兑持仓的影响是（）A.行权价不变B.合约单位不变C.备兑证券数量不足D.没有影响16、小张持有5000股甲股票，希望为其进行保险，应该如何操作（甲股票期权合约单位为1000）（）A.买入5张认购期权B.买入5张认沽期权C.买入1张认沽期权D.买入1张认购期权17、小李是期权的一级投资者，持有5500股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进行保险，设期权的合约单位为1000，请问小李最多可以买入（）张认沽期权A.4B.5C.6D.718、股票期权限仓制度包括（）A.限制期权合约的权利仓持仓B.限制持有的股票数量C.限制单笔最小买入期权合约数量D.限制卖出期权合约数量19、王先生以10元价格买入甲股票1万股，并卖出该股票行权价为11元的认购期权，1个月后到期，收取权利金0.5元/股（合约单位是1万股），在到期日，标的股票收盘价是11.5元，则该策略的总盈利是（）元A.20000B.10000C.15000D.020、王先生以14元每股买入10000股甲股票，并以0.5元买入了1张行权价为13元的该股票认沽期权（合约单位10000股），如果到期日股价为15元，则该投资者盈利为（）元A.10000B.5000C.15000D.021、老张买入认购期权，则他的（）A.风险有限，盈利有限B.风险有限，盈利无限C.风险无限，盈利有限D.风险无限，盈利无限22、小刘买入股票认购期权，是因为他认为未来的股票行情是（）A.上涨B.不涨C.下跌D.不跌23、王先生打算长期持有甲股票，既不想卖出股票又希望规避价格风险，则其可以（）A.卖出认购期权B.买入认购期权C.卖出认沽期权D.买入认沽期权24、认购期权买入开仓后，其最大损失可能为（）A.行权价格-权利金B.行权价格+权利金C.亏光权利金D.股票价格变动差-权利金25、认购期权买入开仓后，其最大损失可能为（）A.行权价格-权利金B.行权价格+权利金C.权利金D.股票价格变动差-权利金26、小王买入了行权价格为9元的甲股票认沽期权，期权到期时，股价为8.8元，不考虑其他因素，则她最有可能（）A.行权，9元买进股票B.行权，9元卖出股票C.行权，8.8元买进股票D.等合约自动到期27、买入一张行权价格为50元的认购期权，支付权利金1元，则如果到期日标的资产价格上升到60元，每股收益为（）A.8元B.9元C.10元D.11元28、关于认沽期权买入开仓的损益，说法正确的是（）A.若到期股价低于行权价，损失全部权利金B.若到期股价高于行权价，收取全部权利金C.若到期股价高于行权价，损失全部权利金D.若到期股价低于行权价，收取全部权利金29、杠杆性是指（）A.收益性放大的同时，风险性也放大B.收益性放大的同时，风险性缩小C.收益性缩小的同时，风险性放大D.收益性缩小的同时，风险性不变30、赵先生以0.03元买入一张股票认沽期权，现在预计股价会上涨，准备平仓。
期权从业考试题(含答案84分)
期权从业考试题（含答案84分）单选题（共50题，每题2分）1、期权合约到期后，期权买方持有人有权以（）买入或者卖出相应数量的标的资产A.权利金B.标的价格C.行权价格D.结算价2、期权的卖方（）A.获得权利金B.支付权利金C.无保证金要求D.有权利、无义务3、期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行权的期权是（）A.欧式期权B.认购期权C.美式期权D.认沽期权4、关于“510050C1509M02350”合约，以下说法正确的是（）A.权利金是每股0.2350元B.合约到月份为5月C.合约类型为认沽D.行权价为2.350元5、上交所股票期权标的资产是（）A.股票或ETFB.期货C.指数D.实物6、上交所期权合约的最小交易单位为（）A.10张B.100张C.1张D.1000张7、股票期权合约调整的主要原则为()A.保持合约单位数量不变B.保持合约行权价格不变C.保持除权除息调整后的合约前结算价不变D.保持合约名义价值不变8、行权价格高于标的市场价格的认沽期权是（）A.超值期权B.虚值期权C.实值期权D.平值期权9、以下关于期权与权证的说法，正确的是（）A.持仓类型不同B.权证的投资者可以作卖方C.权证的投资者需要保证金D.都是标准化产品10、以下关于期权与期货的说法，正确的是（）A.关于保证金，期权仅向卖方收取，期货的买卖双方均收取B.期权与期货的买卖双方均有义务C.期权与期货的买卖双方到期都必须履约D.期权与期货的买卖双方权利与义务对等11、以下哪种期权具有正的内在价值（）A.平值期权B.虚值期权C.超值期权D.实值期权12、在其他变量相同的情况下，标的股票价格上涨，则认购期权的权利金（），认沽期权的权利金（）A.上升，上升B.下降，下降C.上升，下降D.下降，上升13、备兑开仓更适合预期股票价格()或者小幅上涨时采取A.基本保持不变B.大幅上涨C.大幅下跌D.大涨大跌14、通过证券锁定指令可以（）A.减少认购期权备兑开仓额度B.增加认沽期权备兑开仓额度C.增加认购期权备兑开仓额度D.减少认沽期权备兑开仓额度15、当标的ETF发生分拆时，例如1份拆成2份，对备兑持仓的影响是（）A.备兑证券数量不足B.备兑证券数量有富余C.不确定D.没有影响16、小张持有5000股甲股票，希望为其进行保险，应该如何操作（甲股票期权合约单位为1000）（）A.买入5张认沽期权B.买入5张认购期权C.买入1张认沽期权D.买入1张认购期权17、一级投资者进行股票保险策略的开仓要求是（）A.不需持有标的股票B.持有任意数量的标的股票C.持有相应数量的标的股票D.持有任意股票18、股票期权限仓制度包括（）A.限制持有的股票数量B.限制期权合约的总持仓C.限制单笔最小买入期权合约数量D.限制卖出期权合约数量19、投资者持有10000股甲股票，买入成本为每股30元，该投资者以每股0.4元卖出了行权价格为32元的10张甲股票认购期权（合约单位为1000股），收取权利金共4000元。
股票期权的定义和基本情况介绍
股票期权的定义和基本情况介绍1、什么是股票期权？期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。
就股票期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。
当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。
如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
2、期权与权证有什么区别？权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
3、股票期权有哪些类型？按照不同标准，股票期权分为很多种，下面为大家介绍以下几种分类。
(1)、按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。
认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。
例如：王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，王先生都可以以15元每股的价格买入相应数量的该股票。
当然，如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下，那王先生可以放弃行权，损失已经支付的权利金。
(2)、按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。
美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。
美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。
相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予买方更多的选择。
(3)、按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。
第八章 期权和权证
对于看跌期权来说，为了表达标的资产市价 (S) 与协 议价格 (X) 的关系，我们把： S<X时的看涨期权称为实值期权 (In the Money) S=X时的看涨期权称为平价期权 (At the Money) S>X时的看涨期权称为虚值期权 (Out of the Money)。
三、奇异期权
• 奇异期权(Exotic Options)是金融机构为满足客 户的特殊需要而开发的，它通常在场外交易。 奇异期权种类繁多，目前较常见的有：
(一) 打包期权
• 打包 (Package) 期权是由标准欧式期权与远 期合约、现金和 (或) 标的资产构成的组合。 打包期权的一个例子是范围远期合约 (Range Forward Contracts)。
c Xe
pS
• 其中c表示欧式看涨期权的价格，p表示欧式看跌期权的价格， S表示标的资产的价格。
这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期 权之间的平价关系(put-call parity theorem) 。 它表明欧式看涨期权的价值可根据相同协 议价格和到期日的欧式看跌期权的价值推 导出来，反之亦然。
• 2、标准化 • 期货合约的标准化程度高于期权
•3、盈亏风险 •期货合约双方所承担的盈亏风险是无限的，而期权买方承担的最 大损失为期权费，盈利风险是无限的；期权卖方承担的最大盈利 为期权费，损失风险是有限的； •4、保证金 •期货合约双方都必须缴纳保证金；期权买方无需缴纳，卖方可能 需要缴纳。 •5、买卖匹配 •6、套期保值 •期货合约将不利风险和有利风险都转移出去，而期权则将不利风 险转移出去，将有利风险留给自己。
(七) 两值期权
• 两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益 的期权，当到期日标的资产价格低于协议价 格时，该期权作废，而当到期日标的资产价 格高于协议价格时，期权持有者将得到一个 固定的金额。
期权、权证与牛熊证的同与不同
期权、权证与牛熊证的同与不同经过多年的发展，A股市场终于有了股指期货和融资融券。
不过，A股依然缺乏现代金融市场最重要的一类投资产品——期权类衍生交易品。
作为有着以有限损失换取无限收益可能特性的交易产品，期权类衍生品的作用和价值是其他投资产品无法取代的。
放眼全球市场，目前期权类衍生产品可谓是期权、权证和牛熊证三分天下。
对这三类产品有一个简单的了解，便可知为何期权类产品对于投资者交易意义重大了。
期权：美国市场一枝独秀在期权类衍生产品中，首先要提的当然是期权（Option）本身。
所谓期权，也就是在约定的未来时点以约定的价格买入或者卖出某投资产品的权利——和持有期货就具有强制交割的权利和义务不同，期权只是权利，你可以执行也可以放弃。
正是这一特性，为期权带来了有限损失和无限收益的风险报酬结构。
以Google的股票为例，截至11月4日其报收598美元。
而2012年1月21日600美元执行价格的买入期权价格则为31.10美元。
若买入此期权，那么就意味着你最大的损失就那31.10美元一股的期权金，而你可能获得的收益，则取决于未来近三个月中Google的股票能够上涨到什么地步，如果上涨到700美元，正股涨幅为16.67%，那么你买入期权的收益就是700-600-31.1=68.9美元，收益率为121.54%；若上涨到800美元，收益则是800-600-31.1=168.9，收益率是443%。
由于理论上Google的股价上涨潜力是无限的，所以对应的期权盈利可能也是无限的。
有限的损失+无限的收益可能，再加上收益杠杆，这就是期权的最大魅力所在。
在美国，主要的期权交易都在芝加哥期权交易所（CBOE）完成，CBOE会针对不同的金融产品推出不同期限和执行价格的期权，任何投资者都可以像交易股票一样的去买卖——更重要的是，你还可以创设（Write）期权——即在没有持有此期权的前提下卖出一份期权，成为期权的供应商。
作为期权的Writer，你的收益是有限的，即你获得的期权金，但是你的损失理论上却是无限的。
权证期权及两者区别
权证期权及两者区别————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期:ﻩ一、权证1.权证的概念：是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利(而非义务)在某一特定期间（或特定时点)按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。
其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构权利金是买权证时支付的价款标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。
权证两个主要特点:1、权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系,权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别：即除非合同有明确约定，权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权。
2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。
与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同，权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权，而无需承担任何违约责任。
权证是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内，以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产（如股票)或权利。
购买股票的权证称为认购权证,出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证)。
权证分为欧式权证和美式权证两种。
所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。
所谓美式权证:就是在到期日之前随时都可以行权的权证。
2.权证有哪些种类?权证根据不同的划分标准有不同的分类:(1)按买卖方向分为认购权证(买方）和认沽权证（卖方)。
认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。
认购权证属于期权当中的"看涨期权"，认沽权证属于"看跌期权"。
（2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权证,百慕大式权证。
期权相关知识点详细归纳
一、期权的定义与要素1．期权的定义期权（Option）：在一定期限内按事先确定的价格买入（卖出）一定数量某种资产的权利。
期权的所有者可以在价格变化有利于自己时选择执行期权，在价格不利于自己时选择放弃行使期权，因此，其所有者只有权利而没有义务。
期权是一种衍生金融工具，衍生金融工具的价值是由其他资产的价值决定的。
2．期权的要素（1）执行价格（exercise or strike price）：期权和约中约定的买入或卖出标的资产的价格。
这一价格由交易所规定。
（2）期权费（premium）：购买期权时的价格。
（3）到期日（maturity date）：期权权利终结的日期。
在美国，股票期权到期月第三个星期五后的那个星期六的美国中部时间下午10：59；到期月在1、2、3月份的基础上循环，即：1、4、7、10，2、5、8、11和3、6、9、12。
（4）标的资产：期权合约中规定的双方买入或卖出的资产。
3．期权的类型期权按不同的标准可划分为不同的种类。
按期权合约性质可分为看涨期权、看跌期权和双期权；按执行方式可分为美式期权和欧式期权；按期权的交割内容划分，可分为指数期权、外币期权、利率期权和期货期权。
4．期权的内在价值内在价值也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，即期权买方如果立即执行该期权的所能获得的收益。
（1）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看涨期权在到期日的价值为：即：P＝Max（S－K，0）（2）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看跌期权在到期日的价值为：即：P＝Max（K－S，0）根据执行价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。
实值期权（in-the-money）：内在价值大于0的期权，对Call，S＞K；对Put，S＞K。
平价期权（at-the-money）：内在价值等于0的期权，对Call和Put，S＝K。
虚值期权（out-of-the-money）：内在价值小于0的期权，对Call，S＜K；对Put，S ＜K。
第八章 期权与互换
例：某金融机构预计在本年10月1日要从银行借入2500万 美元，银行给予该机构的贷款利率为6个月LIBOR加1%。当 前市场上6个月LIBOR为5%，该金融机构担心6个月LIBOR在 10月1日会升到6%甚至更高。因此，决定购买一份借方期权 以使最大借款成本锁定在6.25%。它向出售期权合约的银行 购买了一份标的资产为2500万美元的6个月名义贷款的期权， 期权到期日为10月1日。基准利率是该银行6个月美元LIBOR， 执行利率定为5.25%。
二、固定利率对浮动利率的利率互换
例如，A、B两个公司都想借入5年期的1000万美元的借款，A想借 入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。但两 家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同，二者的 贷款利息情况如下：
A公司
固定利率 浮动利率
8%
6个月LIBOR+0.5%
B公司
10%
美国银行
支付120万美元 支付100万英镑
借款者B
借 入 100 万 英镑贷款
英国银行
2021/7/15
在互换协议约定的10年期内，双方每年年末进行一次利息 的支付，A向B支付10%的英镑利息，B向A支付8%的美元利
息。
借款者A 支付8%美元利息
美国银行
支付10%英镑利息 支付8%美元利息
借款者B
二、互换的特点 互换交易属于表外交易 互换交易市场外交易 三、互换的功能 节约借款或贷款成本 提高对利率风险和汇率风险的管理效率 规避外汇管制、利率管制或税收管制
四、互换交易的合约内容 交易主体、合约金额、互换的币种、互换的利
率、合约期限、互换价格、价差、其他费用 五、互换交易的参与者
政府、政府机关与市政机构、出口信贷机构、 超国家机构、金融机构、公司
金融市场学-期权和权证
金融市场学-期权和权证导言金融市场是一个充满了各种金融工具和产品的复杂世界。
其中，期权和权证是投资者和金融机构常用的衍生品工具，用于管理风险、实现投资策略并获取投资收益。
本文将详细介绍期权和权证的概念、特点、定价模型以及其在金融市场中的应用。
一、期权的概念和特点1. 期权的定义期权是一种金融工具，赋予其持有者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。
这种权利可以是买入标的资产的权利，称为看涨期权；也可以是卖出标的资产的权利，称为看跌期权。
2. 期权的特点•权利而非义务：买方有权选择是否执行期权，卖方有义务遵循买方的选择。
•杠杆效应：期权的价格较低，可以以较小的资金投入获取较大的收益。
•有限期限：期权具有特定的到期时间，过期后将失去行使权利的机会。
•风险限定：买方的最大亏损仅限于支付的期权费用，卖方的最大亏损则由标的资产的变动幅度决定。
二、期权的定价模型1. 黑-斯科尔斯模型黑-斯科尔斯模型是一种常用的期权定价模型，由费希尔·布莱克和默顿·米勒于1973年提出。
该模型基于以下假设： - 市场不存在交易成本和税费。
- 标的资产的价格服从几何布朗运动。
- 市场是完全有效的，不存在套利机会。
根据黑-斯科尔斯模型的定价公式，期权的价格取决于标的资产的价格、执行价格、剩余到期时间、无风险利率、标的资产的波动率等因素。
2. 其他定价模型除了黑-斯科尔斯模型外，还有许多其他的期权定价模型，如考克斯-卢比斯坦模型、包氏模型等。
这些模型中，一些基于随机过程理论、蒙特卡洛模拟等方法，以更准确地估计期权的价格。
三、权证的概念和特点1. 权证的定义权证是一种金融衍生品，是由发行机构向投资者发行和流通的一种有价证券。
权证赋予其持有者在特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利。
2. 权证的特点•含有权利和义务：买方有权选择是否执行权证，卖方有义务遵循买方的选择。
•杠杆效应：权证的价格较低，可以以较小的资金投入获取较大的收益。
期权知识PPT课件
05
期权的应用场景
对冲风险
投资者可以通过买入或卖出期 权来对冲潜在的风险，以减少
因市场波动带来的损失。
期权可以为投资者提供一种 有效的风险管理工具，帮助 其降低投资组合的整体风险
。
在市场不确定性较高的情况下 ，期权可以作为一种有效的风 险分散手段，降低投资组合的
波动性。
套期保值
投资者可以通过买入或卖出期权来对冲特定的资 产风险，以实现资产的保值。
买入看跌期权
当预期某资产价格下跌时，买入看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需支 付相应的期权费。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某资产价格上涨时，卖出看涨 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
卖出看跌期权
当预期某资产价格下跌时，卖出看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
组合期权策略
流动性风险
期权交易可能面临市场流动性 不足的风险。
操作风险
期权交易中可能出现的操作失 误或系统故障。
风险度量与评估
波动率
01
衡量期权价格波动幅度的指标，可用历史波动率或隐含波动率
表示。
Delta、Gamma、Theta等
02
用于量化风险和评估期权价格变动的敏感性指标。
VaR（Value at Risk）
无的重要因素之一。 在无风险利率水平较高的情况下，持有者更倾 向于持有期权合约以获取收益。
无风险利率的变动对长期期权价格的影响更为 显著。当无风险利率下降时，看涨期权的价格 通常会上涨，而看跌期权的价格则会下跌。
标的资产的波动性
01
影响期权价格的重要因素
02
标的资产的波动性是指资产价格的变动程度。波动性越大，意 味着资产价格的不确定性越高，因此期权的价格也越高。
第八章_期权和权证11
二、期权的概念：
1.期权定义 也即选择权，是一种权利的有偿使用合约，期权购买者支
付给期权出售者一定的期权费后，期权持有者有权利在规定期 限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种产品。
期权持有者有权利执行期权，而没有义务必须执行期权， 他可以根据市场状况来选择是否执行期权。期权出售者没有权 利决定是否执行期权，只有持有者执行期权时应该履行的义务。 持有者通过支付费用获得这种权利，出售者通过获得这笔费用 而承担相应的义务。期权在交易时，为防止出售期权者违约， 需要缴纳保证金。
➢ 如果权证由上市公司自己发行，就叫做股本权证。 它授予持有人一项权利，在到期日或之前按执行 价向上市公司买卖该公司股票。如果该权利是买 股票，此类权证就被称为“认购权证” (Call Warrant)；如果该权利是卖股票，此类权证就被称 为“认沽权证”(Put Warrant)。
➢ 如果权证由独立的第三方 (通常是投资银行) 发行，则称为备兑权证。实际上备兑权证 的标的资产除了可以是个股股票外，还可 以是股价指数、一揽子股票或其他标的物 (如利率、汇率和商品) 等。
2、标准化 3、盈亏风险 4、保证金 5、买卖匹配 6、套期保值
五、期权合约的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布 (二) 看跌期权的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布
➢ 假设2007年4年11日微软股票价格为28.11 美元。甲认为微软股票价格将上升，因此 以0.75美元的期权费向乙购买一份2007年7 月到期、协议价格为30美元的微软股票看 涨期权，一份标准的期权交易里包含了100 份相同的期权。那么，甲、乙双方的盈亏 分布如下
【精选】期权基础知识课件-精选
交易代码
中国平安，上汽集团， 哈高科
600104C1406M01200
50,180ETF
510050C1409M01450
沪深300指数
IO1303-C-2100
黄金，铜 白糖 豆粕
PxxxxxAUyymm
行权时间 欧式 欧式 欧式
交割形式 实物 实物 现金
美式（T）
实物
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Part 1
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Part 1
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Part 3
Part 4
期权的基本要素
标的证券：指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。 合约单位：指单张合约对应的标的证券（股票或ETF）的数量。
行权价格：指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价 格。
权利金：指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务 方，以此获得期权合约所赋予的权利。
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Part 1
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认购期权(看涨期权)
这份在未来某一个时间，有权利以一 个约定的价格来买进一只股票的合约， 是一份期权合约，这份合约约定了在 未来王大妈可以以约定的价格购买一 只股票。这种产品有个专门的名字， 叫做认购期权。英文称：Call。
权利方
王大妈支付了一笔权利金，获得了未来 以约定的价格买一只股票的权利，所以 称为股票认购期权的买方（也叫权利方）
期权的权利金，其亏损则是不固定的
随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈 利与亏损
18
Part 1
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期权于投资者的功能
个股期权能给我们带来什 么好处呢？
期权与权证
期权与权证一权证的定义权证(Warrant)，又称窝轮，是指持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产。
从这个意义上说，权证与期权有许多相似之处，如买方无论是买入期权或权证(无论是买权或卖权)，他们都有权选择是否执行该权利，而卖方只有等待买方的执行与否，没有任何其他权利，但是卖方可以收取卖出权利的费用，即权利金。
权证由于发行人的不同又分为：认股权证和备兑权证。
认股权证是由股票发行公司签发的，允许持有人在未来某个时间段按照约定价格买入约定数量股票的权利证明。
行使认股权所获得的股票是新发行的股票，它将增加同类股票的流通总数。
而广义的权证也包括非股票发行人签发的权证，这类权证叫做备兑权证，包括认购权证和认沽权证。
认购权证是由金融机构或者其他公司向公众投资者发行的，允许持有人在未来某个时段按照约定价格向其购买约定数量股票的权利证明。
而认沽权证正好相反。
和认股权证相比，这类权证出售的股票是其持有的股票或者公开市场买回的股票，不具备摊薄效应。
二权证与期权的区别权证也被称作是一种特别形式的期权，但是与在交易所上市的期权相比，它仍有很多不同之处，主要表现在以下几点：(一)交易双方的地位不同期权交易的双方一般都是普通的投资者，而权证则是发行商与一般投资者之间的一种契约关系。
(二)期权市场可运用的策略远较权证市场丰富投资者参与期权投资，除了可以像买卖权证一样买入认购(或认沽)期权，还可以卖出认购(或认沽)期权，赚取权利金。
而在权证市场，只有发行人才可以卖出备兑证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购证或认沽证。
例如，买入认沽期权和卖出认购期权两种操作，表面上看都是看跌的策略，但实际的投资效果大不相同，所适合的市况也有所差异。
如果再将买进和卖出期权进行组合，其策略就更加丰富，可以达到根据自身情况量身定做一个投资工具的效果，能够最大程度的满足投资者的投资需求。
(三)交易数量的规定不同期权是一种标准化合约，只要有成交就会产生一份期权合约，因此在理论上，期权成交的数量可以是无限的。
期权基本知识ppt课件
期权基本知识ppt课件目录CONTENCT •期权概述•期权合约要素•期权类型与交易策略•期权定价模型与方法•期权市场参与者与交易规则•期权的风险管理与应用前景01期权概述01020304定义权利而非义务杠杆效应时间价值定义与特点期权合约的价值通常低于标的资产的价值，因此具有杠杆效应。
期权的买方有权利但无义务执行合约。
期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某一特定日期或之前，以特定价格购买或出售一种资产的权利。
期权价格中包含时间价值，随着到期日的临近而逐渐减小。
期权市场的发展历程早期历史期权交易起源于古希腊和古罗马时期，当时主要用于农产品和商品的交易。
现代期权市场20世纪70年代，芝加哥期权交易所（CBOE）推出标准化股票期权合约，标志着现代期权市场的诞生。
全球发展随后，期权市场在全球范围内迅速发展，涉及股票、指数、外汇、商品等多种标的资产。
标准化程度不同期货合约是高度标准化的，而期权合约可以根据买卖双方的需求进行定制。
交易双方的权利与义务不同期货合约的买卖双方都有义务执行合约，而期权的买方只有权利没有义务。
交易场所不同远期合约通常在场外市场交易，而期权合约可以在交易所上市交易。
杠杆效应不同远期合约通常没有杠杆效应，而期权合约具有杠杆效应。
定制程度不同互换合约通常是高度定制的，而期权合约可以根据买卖双方的需求进行一定程度的定制。
交易目的不同互换合约主要用于管理特定风险或获取特定收益，而期权合约可以用于投机、套利等多种交易目的。
02期权合约要素80%80%100%标的资产期权合约中约定的买卖对象，可以是股票、指数、外汇、商品等。
包括股票、债券、商品、外汇、指数等。
标的资产的价格波动、市场供求关系等。
定义种类影响因素行权价格种类分为实值期权、平值期权和虚值期权，根据行权价格与标的资产市场价格的关系而定。
定义期权合约中约定的买卖标的资产的价格。
影响因素行权价格的高低直接影响期权的内在价值和时间价值。
期权合约中约定的最后交易日，到期后期权合约失效。
期权(课堂原创)PPT幻灯片
交易所与场外市场比较
交易所市场
集中交易、标准化合约、透明度高、 监管严格，如芝加哥期权交易所 （CBOE）等。
场外市场
优缺点分析
交易所市场具有较高的流动性和透明 度，但交易成本较高；场外市场则更 加灵活，但存在信息不对称和信用风 险等问题。
分散交易、个性化合约、灵活度高、 监管相对宽松，如柜台交易市场 （OTC）等。
做市商制度及影响
做市商制度
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某 些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资 者进行证券交易。
影响
做市商制度有助于提高市场的流动性和稳定性，降低交易成本；但同时也存在操纵市场、利益输送等风险。
盈利条件与风险
蝶式套利的盈利条件较为苛刻，需要市场价格在一定范围 内波动；风险也较高，如果市场价格波动超出预期范围， 可能会导致较大亏损。
波动率交易策略
利用隐含波动率与实际波动率之间的差异进行交易
波动率交易策略是通过分析隐含波动率与实际波动率之间的差异，寻找交易机会并构建相应的投资组合。
适用于高波动率市场环境
一般呈正相关关系。
行权价格
行权价格与期权价格呈 负相关关系，即行权价 格越高，期权价格越低。
剩余到期时间
对于欧式期权，剩余到 期时间越长，期权价格 越高；对于美式期权，
则不一定。
波动率
波动率越大，期权价格 越高，因为波动率反映 了标的资产价格的不确
定性。
二叉树定价模型介绍
基本原理
二叉树定价模型基于风险中性原 理，通过构造一个无风险的投资 组合来复制期权收益，从而推导
金融学
第一章金融市场学概论1、简述金融市场的概念答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
三层含义：1)金融资产进行交易的一个有形和无形的场所2)反映金融资产之间的供求关系3)包含金融资产交易过程中所产生的运行机制2、简述金融市场的主要类型答：按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生市场按中介特征划分：直接金融市场和间接金融市场按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场按有无固定场所划分：有形市场与无形市场按地域划分：国内金融市场与国际金融市场3、简述金融市场的主要功能。
答：（1）聚敛功能：金融市场的聚敛功能是指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。
在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。
（2）配置功能资源的配置：金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。
财富的再分配，这是通过金融市场价格的波动来实现的。
风险的再分配：利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。
（3）调节功能：调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。
（4）反映功能：金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台” 。
第二章货币市场1、根据你的理解，比较银行可转让大额定期存单与普通定期存款的区别。
答：同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。
（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。
（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。
（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
《公司财务》练习题：第八章认股权证和可转换债券
第八章认股权证和可转换债券本章提要本章主要介绍了认股权证和可转换债券这两种特殊的筹资方式。
其中认股权证是指公司发行的一种长期股票买入的选择权，是期权概念的运用。
通过本章的学习，应了解认股权证的特征和种类，掌握认股权证价值的计算。
可转换债券是一种持有人有权在到期日前将其转换成普通股的有价证券，也是期权概念的运用。
本章注重可转换债券与一般债券的对比，从对比中显现其要素和特征，最后还对认股权证与可转换债券两者进行了对比，以加深对这两种筹资方式的掌握。
本章习题一、名词解释认股权证可转换债券转换价格转换期二、单项选择题：1、股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是（ ）A、不支付股利B、支付较低的股利C、支付固定股利D、支付较高的股利2、认股权证的价值是指认股权证的（）A、内在价值B、时间价值C、标底价值D、内在价值和时间价值3、某公司发行认股权证允许其持有者以18元的价格购买该公司0.5股股票，而其普通股价20元，则其内在价值为（）A、2B、4C、1D、04、某公司发行认股权证允许其持有者以18元的价格购买该公司0.5股股票，而其普通股价20元，若认股权证的发行价格为0.5元，则其实际价值为（）A、0.5B、1C、2D、1.55、某公司发行在外普通股2000万股，认股权证100万股，每个认股权证允许持股人购买2股普通股股票，执行价格为10元。
公司股东的权益总额为30000万元，投资者在股票价格为14元时，全部行使认股权。
行使认股权后，公司发行在外的普通股为（）万股A、2200B、2100C、2000D、20506、某公司发行在外普通股2000万股，认股权证100万股，每个认股权证允许持股人购买2股普通股股票，执行价格为10元。
公司股东的权益总额为30000万元，投资者在股票价格为14元时，全部行使认股权。
行使认股权后，公司的权益总额为（）万元A、30000B、31000C、32000D、340007、某公司发行在外普通股2000万股，认股权证100万股，每个认股权证允许持股人购买2股普通股股票，执行价格为10元。
上交所股票期权适当性考试题库
上交所股票期权适当性考试题库————-———国际期货期权管理部1以下陈述不正确的是（C)A.期权买方的最大亏损是有限的B.期权买方需要支付权利金C。
期权卖方可以选择行权D。
期权卖方的最大收益是权利金2在期权交易时，期权的（A）享有权利，而期权的（）则必须履行义务;与此相对应,期权的()要得到权利金；期权的（）付出权利金A.买方；卖方；卖方；买方B。
买方；卖方；买方；卖方C。
卖方；买方；买方；卖方D.卖方;买方;卖方；买方;3期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行权的期权是(A)A.美式期权B.欧式期权C.认购期权D。
认沽期权4期权的履约价格又称（B）A。
权利金B.行权价格C。
标的价格D.结算价5以下哪种情况下，期权合约单位无需作相应调整（C）A.当标的证券发生权益分配B.当标的证券发生公积金转增股本C。
当标的证券发生价格剧烈波动D。
当标的证券发生配股6上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（B)A.14:56-15:00B.14:57-15：00 C。
14:55-15:00 D。
14:58-15：007上交所断路器制度规定，盘中(最新成交价格）相对参考价格涨跌幅度达到（D），暂停连续竞价,进入一段时间的集合竞价交易A。
30％B。
20％C.0.005 元D.max{50%×参考价格,5*合约最小报价单位} 8 行权价格高于标的市场价格的认沽期权是（D)A。
超值期权B.虚值期权C.平值期权D.实值期权9以下关于期权与权证的说法,正确的是(D）A。
履约担保不同B。
权证的投资者可以作卖方C。
权证的投资者需要保证金D.都是标准化产品10以下关于期权与期货盈亏的说法，错误的是(B）A。
期权的卖方收益是有限的B.期权的买方亏损是无限的C.期货的买方收益是无限的D。
期货的卖方亏损是无限的11假设乙股票的当前价格为 23 元，那么行权价为 25 元的认购期权的内在价值为（C）A.2B。
—2C.0D。
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如果在期权到期时，微软股票等于或低于30美元，则 看涨期权就无价值。买方的最大亏损为75美元 (即 0.75100)。 如果在期权到期时，微软股票升至30.75美元，买方 通过执行期权可赚取75美元，扣掉期权费后，他刚好 盈亏平衡。 如果在期权到期前，微软股票升到30.75美元以上， 买方就可实现净盈余。股票价格越高，买方的净盈余 就越多。比如股票价格升到40元，那么买方通过执行 期权——也就是用30元的价格购买市价高达40美元的 股票，可赚取1000美元 (即(40-30)100)，扣掉期权 费用75美元 (即0.75100)，净盈利925美元。
1．如果在期权到期时，微软股票等于或高于30美元， 则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为期权费247美 元 (即2.47100)。 2．如果在期权到期时，微软股票跌至27.53美元，买 方通过执行期权可赚取247美元，扣掉期权费后，他刚 好盈亏平衡。 3．如果在期权到期前，微软股票跌到27.53美元以下， 买方就可实现净盈余。股票价格越低，买方的净盈余 就越多。比如股票价格下跌到20元，那么买方通过执 行期权——也就是用30元的价格卖出市价只有20美元 的股票，可赚取1000美元 (即(30-20)×100)，扣掉期 权费用247美元 (即2.47100)，净盈利753美元。
购买了郁金香期权的批发商，可以根据到期郁金香市 场价格，做出是否进货的选择： 如果郁金香的市场价格高于期权合约的约定价格， 则以合约约定价格从种植者处购入郁金香；
如果郁金香的市场价格低于期权合约的约定价格， 则批发商让期权合约过期作废，並且以更加低廉的 市场价格购入郁金香。 从现代风险管理的观点来看，批发商这样的做法，实 际上是利用郁金香期权合约，去对冲郁金香远期合约 头寸的风险。
二、期权合约的盈亏分布
• (一) 看涨期权的盈亏分布 • (二) 看跌期权的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布
假设2007年4年11日微软股票价格为28.11 美元。甲认为微软股票价格将上升，因此 以0.75美元的期权费向乙购买一份2007年7 月到期、协议价格为30美元的微软股票看 涨期权，一份标准的期权交易里包含了100 份相同的期权。那么，甲、乙双方的盈亏 分布如下：
(二) 有收益资产期权
在标的资产有收益的情况下，我们只要把前 r (T t ) D Xe 面的组合A中的零息债券改为 (D 为在期权有效期内所有红利的现值 )，就可推 导有收益资产欧式看涨期权和看跌期权的平 价关系：
c D Xe
r (T t )
pS
(三) 美式看涨-看跌期权之间的关系
• 金融期权合约：是指赋予其购买方在规定 的期限内按买卖双方约定的价格购买或出 售一定数量的某种金融资产权利的合约。
• 购买方为获得这种权利所支付的费用即期 权费或期权价格。
例1：小王去服装店买衣服，看中一件衣服但没有足够的现金，小王
要求营业员按现在协商价格200元保留该件衣服，一周后来取，营业 员答应，只要小王先付10元可为他保留一周，一周之内可随时携款按
• 期权的类型 1、按期权持有者的权力划分： • 看涨期权(call option)：给期权持有者在将来一 定时刻以一定价格买入某资产的权力。 • 看跌期权(put option)：给期权持有者在将来一定 时刻以一定价格卖出某资产的权力。 • 2、按持有者执行期权的时限划分： • 欧式期权：只能在到期日才能执行。 • 美式期权：可在到期日之前的任何时刻执行。
约定价格来取，如果小王接受，则一份期权就形成了。
• （1）小王有权在一周内按约定价格200元来取衣服，价格的上涨对小 王不产生影响； • （2）如果小王发现有比这更便宜的同样衣服，则小王可以放弃与营 业员的约定转而去购买更便宜的同样衣服。
一、期权市场概述
• 期权的特点
1、期权交易的是一种权利； 2、期权买卖双方享受的权利和义务是不等的； 3、保证金制度对双方要求不一样； 4 、期权交易是一种零和博弈。
(二) 看跌期权的盈亏分布
继续用前面的例子，假设2007年4年11日微软股票价格 为28.11美元。甲认为微软股票价格将下跌，因此以 2.47美元的期权费向乙购买一份2007年7月到期、协 议价格为30美元的微软股票看跌期权，一份标准的期 权交易里包含了100份相同的期权。那么，甲、乙双方 的盈亏分布如下
• 3、按期权交易场所的不同划分： • 场内期权：期权交易所大厅以正规方式进行交 易的期权； • 场外期权：在交易所外交易的期权，也称柜台 式期权。 • 4、按标的资产划分： • 商品期权、股票期权、外汇期权、指数期权、 利率期权等等
• 看涨期权损益分析
• 假设2007年4月11日微软股票价格为28.11 美元。甲认为微软股票价格将上升，因此 以0.75美元的期权费向乙购买一份2007年7 月到期、协议价格为30美元的微软股票看 涨期权，一份标准的期权交易里包含了100 份相同的期权。
(四) 复合期权
• 复合期权就是期权的期权，它有四种基本类 型，即看涨期权的看涨期权、看涨期权的看 跌期权，看跌期权的看涨期权和看跌期权的 看跌期权。
(五) 任选期权
• 任选期权（“As You Like It” Option，又称 Chooser Option) 是指在一定期限内可由多头 选择该期权为看涨期权还是看跌期权的期权。
(十) 资产交换期权
• 资产交换期权 (Options to Exchange One Asset for Another) 是指期权买者有权在一定期限内按一 定比率把一种资产换成另一种资产
四、看涨－看跌期权平价关系 (PutCall Parity)
• (一)无收益欧式看涨-看跌期权之间的平价关系 • (二) 有收益资产期权 • (三) 美式看涨期权和看跌期权之间的关系
范围远期合约多头由一份远期多头与一份看跌期权多 头和一份看涨期权空头构成，其盈亏分布图如图8-4 所示。
(二) 非标准美式期权
• 标准美式期权在有效期内的任何时间均可行 使期权，而非标准美式期权的行使期限只限 于有限期内的特定日期。
(三) 远期期权
• 远期期权是指期权费在现在支付，而有效期权(Exotic Options)是金融机构为满足 客户的特殊需要而开发的，它通常在场外交 易。奇异期权种类繁多，目前较常见的有：
(一) 打包期权
• 打包 (Package) 期权是由标准欧式期权与远 期合约、现金和 (或) 标的资产构成的组合。 打包期权的一个例子是范围远期合约 (Range Forward Contracts)。
两个组合的价值不相等，这违背了平价关系， 说明市场定价有误，存在套利机会。 投资者可以购买“便宜”的组合 (股票加看 跌期权)，同时卖出“贵”的组合 (看涨期权 加债券)。于是，买进股票和看跌期权，卖 5%0.5 出看涨期权，借款35 e ，即34.2美元， 就可获得1.1美元的套利利润。
c Xe
pS
• 其中c表示欧式看涨期权的价格，p表示欧式看跌期权的价格， S表示标的资产的价格。
这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期 权之间的平价关系(put-call parity theorem) 。 它表明欧式看涨期权的价值可根据相同协 议价格和到期日的欧式看跌期权的价值推 导出来，反之亦然。
• 看跌期权损益分析
• 假设2007年4年11日微软股票价格为28.11 美元。甲认为微软股票价格将下跌，因此 以2.47美元的期权费向乙购买一份2007年7 月到期、协议价格为30美元的微软股票看 跌期权，一份标准的期权交易里包含了100 份相同的期权。
• 期权交易与期货交易的区别
• 1、权利和义务 • 期货合约双方都被赋予相应的权利和义务，这种权 利和义务在规定日期必须执行。 • 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利， 而没有任何义务，而卖方则无任何权利，只有在对 方履约时进行标的物买卖的义务。 • 2、标准化 • 期货合约的标准化程度高于期权
从图中可以看出，如果不考虑时间因素，期权的价值 (即盈亏) 取决于标的资产市价与协议价格的差距。 对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价 (S) 与 协议价格 (X) 的关系，我们把： S>X时的看涨期权称为实值期权 (In the Money) S=X时的看涨期权称为平价期权 (At the Money) S<X时的看涨期权称为虚值期权 (Out of the Money)。
1．无收益资产美式期权
S X C P S Xe
r (T t )
由于美式期权可能提前执行，因此我们得不到美式看 涨期权和看跌期权的精确平价关系，但经过证明我们 可以得出结论：无收益美式期权必须符合上述不等式。
(八) 回溯期权
• 回溯期权 (Lookback Option) 的收益依赖于期 权有效期内标的资产的最高或最低价格。 • 回溯看涨期权的持有者可按期权有效期内的 最低价格购买标的资产。回溯看跌期权的持 有者则可按期权有效期内的最高价格出售标 的资产。
(九) 亚式期权
• 亚式期权 (Asian Option) 的收益依赖于标的资 产有效期内至少某一段时间的平均价格。
• 近代期权历史
近代发生的期权交易，主要是为了管理价格波动的风 险。有记载的最早利用期权进行风险管理的事件，发 生在17世纪30年代末期的荷兰。 在17世纪的荷兰，郁金香更是贵族社会身份的象征， 这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利 润。 为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香的 种植者那里购买期权，即在一个特定的时期内，按 照一个预定的价格，有权从种植者那里购买郁金香。
(六) 障碍期权
• 障碍期权 (Barrier Option) 是指其收益依赖于 标的资产价格在一段特定时期内是否达到了 一个特定水平的期权。常见的障碍期权有两 种，一是封顶期权 (Caps)，一是失效期权 (Knockout Option)。