第七章 货币需求 《货币银行学》 PPT课件
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Y′——经济增长率； P′——预期或计划的物价上涨率。 • 这个方程式的主要问题在于P′，运用增长率测算法来 测算货币需求量也很难得出有实践指导意义的结论。
第第七七章章货货币币需需求求
三、多项挂钩法
• 多项挂钩法是指货币需求量与经济增长、物价变动和 货币流通速度这三个因素挂钩的测算方法。
• 基本公式如下： • RMD=(1+RE)(1+RP)/(1±RV)-1
• 1.“资产”的范围不同。弗里德曼的“资产”概念更宽 泛。
• 2.“收入”的内涵不同。凯恩斯货币需求函数中的收入 是指“实际收入水平”；而弗里德曼货币需求函数中 的收入是指“恒久性收入”。
• 3.影响货币需求的侧重点不同。凯恩斯的货币需求理 论强调利率的主导作用；弗里德曼则强调货币需求通
过货币数量影响总支出。
第第七七章章货货币币需需求求
• 这一规律也可以表述为：“执行流通手段的货币量决 定于流通商品的价格总额和货币流通的平均速度”。
• 结论： • 第一，货币需要量与商品数量、价格水平进而与商品
价格总额呈正比。 • 第二，货币需要量与货币流通速度呈反比。
第第七七章章货货币币需需求求
❖ 马克思的分析是以19世纪金属货币流通为前提的。包 括三层含义：
• 包含两个基本因素：一是必须有持有货币的愿望，二 是必须有持有货币的能力。
第第七七章章货货币币需需求求
二、货币需求的分类
❖按是否考虑通货膨胀因素分 名义货币需求 实际货币需求
❖按货币需求的动机分 主观货币需求 客观货币需求
❖按货币需求的主体分 微观货币需求 宏观货币需求
第第七七章章货货币币需需求求
• 但当把P视为给定的价格水平时，这个交易方程式就成 为货币需求函数： M = 1/V·PT
• 上式表明，在给定价格水平下，名义货币量与总交易 量具有一定的比例关系，这个比例就是1/V。换言之， 要使价格保持给定水平，就必须使货币量与总交易量 保持一定比例关系。
第第七七章章货货币币需需求求
• 交易方程式主要从宏观角度分析了在一定时期内，为 完成一定的交易规模，整个社会所需要的货币量。
第第七七章章货货币币需需求求
• 货币需求动机： • 1、交易动机—形成交易性货币需求； • 2、预防动机—形成交易性货币需求； • 3、投机动机—形成投机性货币需求。
第第七七章章货货币币需需求求
• 凯恩斯的货币需求函数式为： L＝L1（Y）+L2（r）
• L —货币需求量； • L1 —交易性货币需求量；L2 —投机性货币需求量； • Y —收入；r —利率。
风险回避者、风险爱好者和风险中立者。现实生活中， 绝大多数都属于风险中立者，资产选择理论就以他们为 主进行分析。 • “托宾模型”论证了投机性货币需求与利率之间存在反 方向变动的关系，即利率越高，预期收益越高，货币持 有比例就越小。
第第七七章章货货币币需需求求
四、弗里德曼的货币需求理论
❖ （一）弗里德曼的现代货币数量论 • 现代货币数量论认为，货币数量论首先是一种货币需
第七章 货币需求
第一节 货币需求概述 第二节 货币需求理论 第三节 中国货币需求的测量
第七章 货币需求
第一节 货币需求概述
一、货币需求的含义 二、货币需求的分类 三、货币需求的决定和影响因素
第第七七章章货货币币需需求求
一、货币需求的含义
❖ 货币需求是指在一定时期内社会各经济主体（包括个 人、企业、政府）为满足正常的生产、经营和各种经 济活动需要而应该保留或占有一定货币的动机或行为。
第第七七章章货货币币需需求求
• 结论： • 货币需求量受到价格、实际生产总量、以及人们持有
货币的意愿等因素的影响。
• 剑桥学派经济学家注重分析人们持有货币的动机。他 们认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质 是选择以怎样的方式保持自己的资产问题，而决定人 们持有货币多少的，有个人的财富水平、利率变动， 以及持有货币可能拥有的便利等诸多困素。
• 4.货币需求函数的稳定性不同。凯恩斯认为，货币需 求函数是不稳定的；弗里德曼则认为货币需求是稳定 的。
第第七七章章货货币币需需求求
第三节 中国货币需求的测量
一、“1：8的经验数据” 二、增长率测算法 三、多项挂钩法 四、比例系数法
第第七七章章货货币币需需求求
一、 “1：8的经验数据”
• “1：8”的经验数据，具体是指每8元钱零售商品供应 需要1元钱实现其流通。符合这个标准的，说明货币流 通很正常；不符合这个标准的，就说明货币流通不正 常。
第第七七章章货货币币需需求求
• 现金余额方程式与现金交易方程式的比较
现金余额方程式
现金交易方程式
1 强调货币的价值储藏手段功 重视货币作为媒介的功能
能
2 持有货币的比例K是变量 货币的流通速度V是常数
3 重视持有货币的成本与持有 重视影响交易的金融及经济
货币的满足程度的比较
制度等因素
4 货币需求是指实际货币需求 没有明确地区分名义货币需
求与实际货币需求
第第七七章章货货币币需需求求
三、凯恩斯学派和后凯恩斯学派的 货币需求理论
❖ （一）凯恩斯的流动性偏好理论 • 凯恩斯对货币需求的研究是从对经济主体的货币需求
动机，即流动性偏好的研究出发的。
• 流动性偏好：人们宁愿持有流动性高但不能生利的货 币，也不愿持有其他虽能生利但较难变现的资产的心 理。
第第七七章章货货币币需需求求
• 3.资产组合选择理论 • 该理论主要研究在对未来预计不确定的情况下，投资者
如何选择最优的金融资产组合，又称“托宾模型”。 • 托宾认为，资产的保存形式包括货币和债券两种。债券
被称为风险性资产，货币被称为安全性资产。 • 根据人们对待风险的态度不同，可以将投资者分为三类：
第第七七章章货货币币需需求求
• 2.立方根定律 • 美国经济学家惠伦于1966年提出的。惠伦将利率因素
引入预防性货币需求的分析，论证了预防性货币需求
同样受到利率的影响。
• 惠伦提出了预防性货币需求的最佳值公式，即：
•
M=(2S2zr-1)1/3
• 其中，S2为货币支出分布的方差，z为兑现手续费，r 为持有货币的机会成本。
求理论，其主要代表人物是美国的M.弗里德曼。 • 货币需求函数可以表述为：
M/P=f（Yp，W；rm，rb，re，1/p·dp/dt，U）
第第七七章章货货币币需需求求
• 式中： • M —名义货币需求量； • P —一般物价水平； • M/p —实际货币需求量； • Yp —按不变价格计算的实际收入； • W —物质财富占总财富的比重； • rm —预期的货币名义收益率， • rb —固定收益的债券收益率， • re —非固定收益证券（股票）的收益率； • 1/p·dp/dt —预期物价变动率； • U —货币的效用以及影响此效用的其他因素。
❖ （二）现代凯恩斯学派对货币需求理论的发展
• 1.平方根定律 • 美国经济学家威廉·杰克·鲍莫尔于1952年提出的，又
称为鲍莫尔模型。其模型如下：
•
M=kY1/2r-1/2
• 其中，k代表每次兑现数额，Y代表交易支出总额，r为 市场利率。
• 论证了交易动机和预防动机引起的货币需求同样也是
利率的函数。
• 交易方程式主要有以下不足之处： • 第一，它片面的只把货币看做交易媒介，忽视了货币
的其他职能。 • 第二，商品交易并不全部都是通过货币来进行。 • 第三，它把影响货币流通速度的因素仅仅归结为交易
制度和技术条件，从而得出货币流通速度不变的结论。 这与实际不符。 • 第四，它认为货币需求仅为收入的函数，利率对货币 需求没有影响，这一点与现实不符。
三、货币需求的决定和影响因素
❖（一）收入水平 一般情况下，货币需求量与收入水平成正比，与收入
间隔时间成正比。 ❖（二）消费倾向
一般情况下，消费倾向与货币需求呈同方向变动关系。 ❖（三）利率水平
正常情况下，市场利率与货币需求成反比。
第第七七章章货货币币需需求求
❖（四）信用的发达程度 一般情况下，信用发达程度与货币需求呈反方向变动
• 根据M=PT/V的货币流通公式，M选取正常年份的货 币流通量。通过V=PT/M就可以求出正常年份的货币 流通速度V。
• 随着我国改革开放的不断深化，各种相关因素发生了 很大的变化，这一经验数据也逐渐失去了其实用价值 和应有的意义。
第第七七章章货货币币需需求求
二、增长率测算法
• M′=Y′+P′ • 式中：M′——名义货币需求增长率；
的关系。 ❖（五）货币流通速度、社会商品可供量、物价水平
货币需求与物价水平和社会商品可供量成正比，与货 币流通速度成反比。 ❖（六）公众的预期和偏好
决定货币需求的主观因素，包括对利率的预期、对物 价水平的预期、以及对金融资产的偏好。
第第七七章章货货币币需需求求
第二节 货币需求理论
一、马克思的货币流通规律 二、古典货币数量论 三、凯恩斯学派和后凯恩斯学派的货币需求理论 四、弗里德曼的货币需求理论
• 第一，纸币无论发行多少，都能被商品流通所吸收。 • 第二，纸币所代表的价值决定于流通中的纸币数量。 • 第三，纸币的发行限于它代表的金（或银）的实际流
通的数量。
第第七七章章货货币币需需求求
二、古典货币数量论
❖ 古典货币理论认为，货币本身并不存在内在的价值； 其价值纯粹源于其交换价值，即货币的价值是对商品 和劳务的实际购买力。
第第七七章章货货币币需需求求
• 结论： • 第一，货币需求是稳定的，这与恒久性收入的稳定相
关，对利率变动不敏感； • 第二，货币需求通过货币数量影响总支出，从而转到
货币供给量的变动影响价格与产量上。 • 因此，要稳定经济，就必须稳定货币供应。
第第七七章章货货币币需需求求
❖ （二）弗里德曼的现代货币数量论与凯恩斯的流动性 偏好理论的比较
• 式中：M——货币需求量增长率； K——经济增长率和货币需求量增长率之间的比例
系数； Y——经济增长率。
• 完善比例系数法，首先必须科学地确定K值。
第第七七章章货货币币需需求求
第第七七章章货货币币需Байду номын сангаас求求
一、马克思的货币流通规律
❖ 马克思的货币需求理论又称为货币流通规律，集中表 现在其货币流通规律公式中，即： M=P×Q/V
• 式中： • M —执行流通手段职能的货币量； • P —商品价格水平； • Q —流通中商品数量； • P×Q —商品价格总额； • V —货币流通速度。
❖ （一）现金交易方程式 • 20世纪初，美国经济学家欧文·费雪提出, 也称为费雪
方程式。这一方程式为： MV=PT
• 式中： • M —流通中的货币量; • V —货币流通速度;
第第七七章章货货币币需需求求
• P —一般物价水平; • T —各类商品的交易总量。
• 现金交易方程式是一个恒等式，V与T在短期内都不会 变化，可以假定V/T为常数，因此P主要是由M决定。
第第七七章章货货币币需需求求
• 结论： 交易性货币需求L1与收入成正比，投机性货币需求L2
与利率成反比。 • 凯恩斯的“流动性陷阱”：
当利率降至一定低点之后，货币需求就会变得无限大， 这时，没有人会愿意持有债券或其他资产，每个人只 愿意持有货币，即进入了凯恩斯所谓的“流动性陷 阱”。
第第七七章章货货币币需需求求
第第七七章章货货币币需需求求
❖ （二）现金余额方程式
• 由剑桥学派经济学家提出, 也称为剑桥方程式。代表人 物有马歇尔、庇古、罗伯逊等。
• 该方程式为：
• 式中：
Md=KPY
• Md —货币需求量； • P —价格水平；
• Y —实际生产总量；
• PY —名义总收入；
• K —常数，Md与PY的比例，货币占总财富的比重。
• 式中：RMD——货币需求量增长率； RE——经济增长率； RP——物价上涨率； RV——货币流通速度变化率。
第第七七章章货货币币需需求求
四、比例系数法
• 比例系数法是指根据有关历史数据，求出经济增长率 与货币需求量增长率之间的比例系数，然后确定合理 的货币需求量增长率，最后推算出货币需求量。
• 其基本公式为： • M=KY
第第七七章章货货币币需需求求
三、多项挂钩法
• 多项挂钩法是指货币需求量与经济增长、物价变动和 货币流通速度这三个因素挂钩的测算方法。
• 基本公式如下： • RMD=(1+RE)(1+RP)/(1±RV)-1
• 1.“资产”的范围不同。弗里德曼的“资产”概念更宽 泛。
• 2.“收入”的内涵不同。凯恩斯货币需求函数中的收入 是指“实际收入水平”；而弗里德曼货币需求函数中 的收入是指“恒久性收入”。
• 3.影响货币需求的侧重点不同。凯恩斯的货币需求理 论强调利率的主导作用；弗里德曼则强调货币需求通
过货币数量影响总支出。
第第七七章章货货币币需需求求
• 这一规律也可以表述为：“执行流通手段的货币量决 定于流通商品的价格总额和货币流通的平均速度”。
• 结论： • 第一，货币需要量与商品数量、价格水平进而与商品
价格总额呈正比。 • 第二，货币需要量与货币流通速度呈反比。
第第七七章章货货币币需需求求
❖ 马克思的分析是以19世纪金属货币流通为前提的。包 括三层含义：
• 包含两个基本因素：一是必须有持有货币的愿望，二 是必须有持有货币的能力。
第第七七章章货货币币需需求求
二、货币需求的分类
❖按是否考虑通货膨胀因素分 名义货币需求 实际货币需求
❖按货币需求的动机分 主观货币需求 客观货币需求
❖按货币需求的主体分 微观货币需求 宏观货币需求
第第七七章章货货币币需需求求
• 但当把P视为给定的价格水平时，这个交易方程式就成 为货币需求函数： M = 1/V·PT
• 上式表明，在给定价格水平下，名义货币量与总交易 量具有一定的比例关系，这个比例就是1/V。换言之， 要使价格保持给定水平，就必须使货币量与总交易量 保持一定比例关系。
第第七七章章货货币币需需求求
• 交易方程式主要从宏观角度分析了在一定时期内，为 完成一定的交易规模，整个社会所需要的货币量。
第第七七章章货货币币需需求求
• 货币需求动机： • 1、交易动机—形成交易性货币需求； • 2、预防动机—形成交易性货币需求； • 3、投机动机—形成投机性货币需求。
第第七七章章货货币币需需求求
• 凯恩斯的货币需求函数式为： L＝L1（Y）+L2（r）
• L —货币需求量； • L1 —交易性货币需求量；L2 —投机性货币需求量； • Y —收入；r —利率。
风险回避者、风险爱好者和风险中立者。现实生活中， 绝大多数都属于风险中立者，资产选择理论就以他们为 主进行分析。 • “托宾模型”论证了投机性货币需求与利率之间存在反 方向变动的关系，即利率越高，预期收益越高，货币持 有比例就越小。
第第七七章章货货币币需需求求
四、弗里德曼的货币需求理论
❖ （一）弗里德曼的现代货币数量论 • 现代货币数量论认为，货币数量论首先是一种货币需
第七章 货币需求
第一节 货币需求概述 第二节 货币需求理论 第三节 中国货币需求的测量
第七章 货币需求
第一节 货币需求概述
一、货币需求的含义 二、货币需求的分类 三、货币需求的决定和影响因素
第第七七章章货货币币需需求求
一、货币需求的含义
❖ 货币需求是指在一定时期内社会各经济主体（包括个 人、企业、政府）为满足正常的生产、经营和各种经 济活动需要而应该保留或占有一定货币的动机或行为。
第第七七章章货货币币需需求求
• 结论： • 货币需求量受到价格、实际生产总量、以及人们持有
货币的意愿等因素的影响。
• 剑桥学派经济学家注重分析人们持有货币的动机。他 们认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质 是选择以怎样的方式保持自己的资产问题，而决定人 们持有货币多少的，有个人的财富水平、利率变动， 以及持有货币可能拥有的便利等诸多困素。
• 4.货币需求函数的稳定性不同。凯恩斯认为，货币需 求函数是不稳定的；弗里德曼则认为货币需求是稳定 的。
第第七七章章货货币币需需求求
第三节 中国货币需求的测量
一、“1：8的经验数据” 二、增长率测算法 三、多项挂钩法 四、比例系数法
第第七七章章货货币币需需求求
一、 “1：8的经验数据”
• “1：8”的经验数据，具体是指每8元钱零售商品供应 需要1元钱实现其流通。符合这个标准的，说明货币流 通很正常；不符合这个标准的，就说明货币流通不正 常。
第第七七章章货货币币需需求求
• 现金余额方程式与现金交易方程式的比较
现金余额方程式
现金交易方程式
1 强调货币的价值储藏手段功 重视货币作为媒介的功能
能
2 持有货币的比例K是变量 货币的流通速度V是常数
3 重视持有货币的成本与持有 重视影响交易的金融及经济
货币的满足程度的比较
制度等因素
4 货币需求是指实际货币需求 没有明确地区分名义货币需
求与实际货币需求
第第七七章章货货币币需需求求
三、凯恩斯学派和后凯恩斯学派的 货币需求理论
❖ （一）凯恩斯的流动性偏好理论 • 凯恩斯对货币需求的研究是从对经济主体的货币需求
动机，即流动性偏好的研究出发的。
• 流动性偏好：人们宁愿持有流动性高但不能生利的货 币，也不愿持有其他虽能生利但较难变现的资产的心 理。
第第七七章章货货币币需需求求
• 3.资产组合选择理论 • 该理论主要研究在对未来预计不确定的情况下，投资者
如何选择最优的金融资产组合，又称“托宾模型”。 • 托宾认为，资产的保存形式包括货币和债券两种。债券
被称为风险性资产，货币被称为安全性资产。 • 根据人们对待风险的态度不同，可以将投资者分为三类：
第第七七章章货货币币需需求求
• 2.立方根定律 • 美国经济学家惠伦于1966年提出的。惠伦将利率因素
引入预防性货币需求的分析，论证了预防性货币需求
同样受到利率的影响。
• 惠伦提出了预防性货币需求的最佳值公式，即：
•
M=(2S2zr-1)1/3
• 其中，S2为货币支出分布的方差，z为兑现手续费，r 为持有货币的机会成本。
求理论，其主要代表人物是美国的M.弗里德曼。 • 货币需求函数可以表述为：
M/P=f（Yp，W；rm，rb，re，1/p·dp/dt，U）
第第七七章章货货币币需需求求
• 式中： • M —名义货币需求量； • P —一般物价水平； • M/p —实际货币需求量； • Yp —按不变价格计算的实际收入； • W —物质财富占总财富的比重； • rm —预期的货币名义收益率， • rb —固定收益的债券收益率， • re —非固定收益证券（股票）的收益率； • 1/p·dp/dt —预期物价变动率； • U —货币的效用以及影响此效用的其他因素。
❖ （二）现代凯恩斯学派对货币需求理论的发展
• 1.平方根定律 • 美国经济学家威廉·杰克·鲍莫尔于1952年提出的，又
称为鲍莫尔模型。其模型如下：
•
M=kY1/2r-1/2
• 其中，k代表每次兑现数额，Y代表交易支出总额，r为 市场利率。
• 论证了交易动机和预防动机引起的货币需求同样也是
利率的函数。
• 交易方程式主要有以下不足之处： • 第一，它片面的只把货币看做交易媒介，忽视了货币
的其他职能。 • 第二，商品交易并不全部都是通过货币来进行。 • 第三，它把影响货币流通速度的因素仅仅归结为交易
制度和技术条件，从而得出货币流通速度不变的结论。 这与实际不符。 • 第四，它认为货币需求仅为收入的函数，利率对货币 需求没有影响，这一点与现实不符。
三、货币需求的决定和影响因素
❖（一）收入水平 一般情况下，货币需求量与收入水平成正比，与收入
间隔时间成正比。 ❖（二）消费倾向
一般情况下，消费倾向与货币需求呈同方向变动关系。 ❖（三）利率水平
正常情况下，市场利率与货币需求成反比。
第第七七章章货货币币需需求求
❖（四）信用的发达程度 一般情况下，信用发达程度与货币需求呈反方向变动
• 根据M=PT/V的货币流通公式，M选取正常年份的货 币流通量。通过V=PT/M就可以求出正常年份的货币 流通速度V。
• 随着我国改革开放的不断深化，各种相关因素发生了 很大的变化，这一经验数据也逐渐失去了其实用价值 和应有的意义。
第第七七章章货货币币需需求求
二、增长率测算法
• M′=Y′+P′ • 式中：M′——名义货币需求增长率；
的关系。 ❖（五）货币流通速度、社会商品可供量、物价水平
货币需求与物价水平和社会商品可供量成正比，与货 币流通速度成反比。 ❖（六）公众的预期和偏好
决定货币需求的主观因素，包括对利率的预期、对物 价水平的预期、以及对金融资产的偏好。
第第七七章章货货币币需需求求
第二节 货币需求理论
一、马克思的货币流通规律 二、古典货币数量论 三、凯恩斯学派和后凯恩斯学派的货币需求理论 四、弗里德曼的货币需求理论
• 第一，纸币无论发行多少，都能被商品流通所吸收。 • 第二，纸币所代表的价值决定于流通中的纸币数量。 • 第三，纸币的发行限于它代表的金（或银）的实际流
通的数量。
第第七七章章货货币币需需求求
二、古典货币数量论
❖ 古典货币理论认为，货币本身并不存在内在的价值； 其价值纯粹源于其交换价值，即货币的价值是对商品 和劳务的实际购买力。
第第七七章章货货币币需需求求
• 结论： • 第一，货币需求是稳定的，这与恒久性收入的稳定相
关，对利率变动不敏感； • 第二，货币需求通过货币数量影响总支出，从而转到
货币供给量的变动影响价格与产量上。 • 因此，要稳定经济，就必须稳定货币供应。
第第七七章章货货币币需需求求
❖ （二）弗里德曼的现代货币数量论与凯恩斯的流动性 偏好理论的比较
• 式中：M——货币需求量增长率； K——经济增长率和货币需求量增长率之间的比例
系数； Y——经济增长率。
• 完善比例系数法，首先必须科学地确定K值。
第第七七章章货货币币需需求求
第第七七章章货货币币需Байду номын сангаас求求
一、马克思的货币流通规律
❖ 马克思的货币需求理论又称为货币流通规律，集中表 现在其货币流通规律公式中，即： M=P×Q/V
• 式中： • M —执行流通手段职能的货币量； • P —商品价格水平； • Q —流通中商品数量； • P×Q —商品价格总额； • V —货币流通速度。
❖ （一）现金交易方程式 • 20世纪初，美国经济学家欧文·费雪提出, 也称为费雪
方程式。这一方程式为： MV=PT
• 式中： • M —流通中的货币量; • V —货币流通速度;
第第七七章章货货币币需需求求
• P —一般物价水平; • T —各类商品的交易总量。
• 现金交易方程式是一个恒等式，V与T在短期内都不会 变化，可以假定V/T为常数，因此P主要是由M决定。
第第七七章章货货币币需需求求
• 结论： 交易性货币需求L1与收入成正比，投机性货币需求L2
与利率成反比。 • 凯恩斯的“流动性陷阱”：
当利率降至一定低点之后，货币需求就会变得无限大， 这时，没有人会愿意持有债券或其他资产，每个人只 愿意持有货币，即进入了凯恩斯所谓的“流动性陷 阱”。
第第七七章章货货币币需需求求
第第七七章章货货币币需需求求
❖ （二）现金余额方程式
• 由剑桥学派经济学家提出, 也称为剑桥方程式。代表人 物有马歇尔、庇古、罗伯逊等。
• 该方程式为：
• 式中：
Md=KPY
• Md —货币需求量； • P —价格水平；
• Y —实际生产总量；
• PY —名义总收入；
• K —常数，Md与PY的比例，货币占总财富的比重。
• 式中：RMD——货币需求量增长率； RE——经济增长率； RP——物价上涨率； RV——货币流通速度变化率。
第第七七章章货货币币需需求求
四、比例系数法
• 比例系数法是指根据有关历史数据，求出经济增长率 与货币需求量增长率之间的比例系数，然后确定合理 的货币需求量增长率，最后推算出货币需求量。
• 其基本公式为： • M=KY