早期股票市场重大事件回顾(中)

早期股票市场重大事件回顾（中）建立国务院股票市场办公会议制度在确定上海和深圳继续作为公开发行股票的试点城市以后，除两市人民政府负有管理责任外，在国务院层面主要由人民银行担负监管职责。

但是，人民银行觉得这个事情非常复杂，因为发行股票要进行股份制改组，要实行新的会计制度，要进行相应的工商登记变更，如果是三资企业，还要经过外经贸部的同意。

由于人民银行只管股票公开发行额度，企业股份制和股票市场试点的其他政策的制定，还需要国务院其他部门配合，所以，人民银行向国务院提出《关于建立股票市场办公会议制度的请示》。

经国务院领导同意，1991年5月，设立了我国最早的证券市场决策机构——股票市场办公会议。

股票市场办公会议由时任国务委员兼中国人民银行行长李贵鲜召集，李贵鲜不在时，由人民银行副行长郭振乾召集。

参加股票市场办公会议的成员有中国人民银行、国家体改委、国家计委、财政部、国家外汇管理局、国家税务总局、国有资产管理局等部委的有关领导。

股票市场办公会议的常设机构设在人民银行，主要任务是：确定全国股票市场发展的重大方针、政策，报国务院批准后执行；审定全国股票发行规模，根据国家计划确定上海、深圳公开发行股票的额度；审定全国股票市场的管理办法；协调各部门关系；通报上海、深圳股票市场运作情况，研究解决有关重大问题。

第一次股票市场办公会议讨论了上海、深圳股票公开发行额度问题。

既然确定上海、深圳两地进行股票市场试点，买的人又这么多，只能给上海、深圳额度，扩大股票公开发行数量，要求上海、深圳选择合适的股份制试点企业。

由于当时并没有股票公开发行和股份制方面的法律法规，中国人民银行总行只好起草了关于股票公开发行的一些基本要求，主要内容借鉴香港、英国、美国的证券法律。

比如说，公开发行的股份不得低于25%；企业应该进行股份制改制，从有限责任公司变成股份有限公司，要把资产折成股份，而且要在评估后折成股份；实行股份制的企业发行股票不能担保红利回报，还原股票风险性的股权投资属性；发行的股票面值必须统一，一元钱一股。

当然还有信息披露、招股说明书等方面的要求。

按照当时股份制与股票公开发行规定的这么几条，上海、深圳负责挑选企业，由第一次股票市场办公会议确定股票发行额度。

我记得当时深圳报送的材料做得比较好，准备得比较充分，12家报送企业，每家的材料都是厚厚的一本，内容包括股票发行申请、招股说明书、经审计的财务报表、股改方案和股票发行方案。

会议上大家一看，很像回事。

上海市只是由人民银行上海分行和上海市经济体制改革办公室报送了《关于报送上海市一九九一年股份制试点企业名单的请示》，选定22家企业进行股份制试点，其中4家是新组建的，18家是改组设立的。

此外，还有两家股份公司拟发行股票，即上海真空电子器件股份有限公司发行1亿元人民币面值的B种股票，上海兴业房产股份有限公司发行500万元人民币股票。

另外两家股份公司增发人民币股票，即上海飞乐音响（600651）增发335万元，上海爱使电子增发230万元。

考虑到上海报送的材料缺乏企业股份制改制方案，最后股票市场办公会议原则同意了深圳12家企业的股票发行方案，给了相应的股票公开发行额度，大概是两亿多人民币。

原则同意上海真空电子的B股发行额度和3家企业的股票公开发行，其他申请的企业则需制定好股份制试点方案后再定。

上海市民争购股票事件股票市场办公会议确定了上海、深圳公开发行股票的额度后，由于供需矛盾突出，采取什么样的股票发行方式，一直是上海、深圳地方政府担心的问题。

在我国股票市场发展初期，上海和深圳都出现过混乱现象，教训很深刻。

首先是1991年上海发生了股票认购混乱情况。

遵照国务院领导批示，当时由国务院研究室和中国人民银行各派一名同志到上海对8月下旬的股票发行混乱情况进行了专题调查。

我陪同国务院研究室的修培生同志进行了此次调查。

自上海证券交易所成立以来，上海市民股票投资热方兴未艾。

改革开放，居民收入普遍增加。

6月底，上海又有20亿元国库券兑付，居民手持现金量大增。

国家几次下调银行利率，使部分居民储蓄热情锐减。

为了获得较高收益，许多居民急切需要为手中的现金寻找新的出路。

加之深圳股市早期投机者获取暴利的诱惑以及上海股市行情看好，使上海市民对购买股票具有前所未有的热情。

深圳等外地投资者动辄携带几十万元巨款来沪，更使上海股市热上加热。

一方面，股票需求过热，另一方面股票供给十分有限。

此次上市股票总共只有8000万元人民币的供应量，于是引发了上海部分市民扶老携幼、竞相排队的购股狂潮。

按规定，上海兴业房产股份有限公司股票应于8月21日上午开始发行，但在20日下午，上海万国证券公司三个销售点已排起长队。

至晚上8时左右，在云南中路、武定路等承销地段都形成了近万人的认购队伍。

至半夜，认购队伍越来越长。

更为严重的情况是人车交杂引起一定的混乱。

面对意料不到的大规模认购人群，治安力量相对不够。

在此紧急情况下，经有关部门商定，一方面，将销售地点改到三个大的体育场；另一方面，为保障广大认购者的人身安全，及时疏散人群以免阻塞交通。

公安分局领导提出采取应急措施，发放预约券疏散人群。

21日凌晨2时起开始发放预约券，大批拥挤人群开始疏散。

但至21日上午，一部分已领到预约券的认购者仍聚集着不肯散去，而更多的新来者仍络绎不绝，认购人群越来越庞大。

在这种情况下，上海市政府统一协调各有关部门的行动，加强安保力量，迅速发放预约券疏通道路。

自8月23日到8月27日，万国公司营业部在静安工人体育场、黄浦区工人体育场、普陀体育馆三个临时放销点共发售认购卡30961张。

8月24、25日，上海申银证券公司代理发行飞乐音响、爱使电子公司增资发股。

23日下午2点多钟，各发行点门口排队的人越来越多。

威海体育场3点开始进场排队，4点多一场暴雨，队伍一度被冲乱。

经过几番整顿，到晚上9点多钟，终于分成五路，在体育场上坐下。

午夜，虹口体育场外大约有1万人左右，静安体育馆外有8000人左右，威海场内有4000人，场外也有3000多人。

虹口公安分局23日下午抽调了100名公安干警、60名纠察队员，加上工商银行（601398）纠察人员200人维持秩序。

虹口体育场能容纳3万多人，秩序较好；静安体育馆只能容纳3300人，为安全起见，未开大门。

总指挥部紧急磋商，决定借五四中学再开一个场子，1点左右，静安体育馆大门被人冲开，与此同时，五四中学大门打开，经在场干警全力维持，人群分流进入两个场所，除两人在拥挤中受轻伤外，无重大伤亡事故发生。

进场后，经反复宣传，保证每个进场的人都能得到对号单，要求大家听从工作人员的指挥。

静安体育馆人员，全部坐观众席上休息，五四中学人员排成六路纵队，一律在操场上就地坐下休息，不得站立走动，以免队伍混乱。

到凌晨4、5点钟，虹口体育场、静安体育馆、静安体育场，静安工人体育场、五四中学五个点，购买股票的人全部进场，在指定的位置上安然就座，秩序稳定，静候发放对号单，总计4万多人。

24、25日正式发放对号单，在几个单位的共同努力下，始终秩序良好，做到了排队的人一人一券。

调查组的调查报告认为，上海出现成千上万人认购股票，堵塞交通，引发混乱现象，存在多方面的原因。

首先，股票热的根本原因是股票供需缺口过大引起的，似应考虑适当增加股票上市量；其次，尽管证券承销机构作了充分准备，但对投资者的购股热情估计不足，选择的地点也不够理想（地点小），又在市中心（后来被迫改变），秩序及公共交通受到一定程度的影响；再次，股票发行方式有待改进。

在股市过热的情况下，这种“一窝蜂”抢购股票、几万人排队的方式终究会对社会安定造成影响。

在这次调查中，调查组与中国人民银行上海分行，万国证券、申银证券公司的负责同志以及在股票问题上有所研究的专家学者进行了座谈，对今后股票发行提出了采用“邮购认股”的新方法，即由购股人根据招股说明书的规定向股票承销公司写信要求购买股票。

为了防止上海1300万市民“邮购”，写给承销公司的信必须符合以下条件：1、信中必须要有一张回信信封，该信封须贴足邮票，写明申请人的有效地址、邮政编码、姓名并附有一张身份证复印件。

2、信中必须附有一张为此次购票存入金额3000元或5000元的存单影印件。

3、按招股说明书的规定写明认购的股票名称及数量。

证券公司在剔除不合条件的信件后，按信封向申请人寄回股票认购卡，然后按股票认购卡上的编号进行公正抽签。

抽签后，中签者交款办手续。

这一方案的缺点是可能增加邮电部门的工作量，但可完全杜绝排长队的现象，同时也符合“公正、公开、安全”的原则。

此外，调查组的调查报告还认为，从上海股票热中，我们看到居民手中有着巨大的资金潜力，参与这次股票发行的企业，也都从股票发行中获益。

几家企业反映原来企业是苦于没钱，现在是为资金用不完发愁。

国家也从居民手中筹集了资金，将消费资金转化为生产资金，把居民手中的现金转化为国家的长期投资资金。

实践表明，股票市场大有可为。

所以建议，考虑在浦东扩大股份制试点，扩大股票发行，筹集几百亿元资金，加快浦东开发步伐。

深圳股票认购证“8·10”事件上海发生的股票认购事件没有引起深圳的注意。

由于深圳拿到股票公开发行额度后，在发行额度和股份制试点资格审批方面一直协调不下来，结果准备批股份制试点的企业得不到发行额度，而得到发行额度的企业又得不到股份制改制的批复，因此，额度给深圳很久，股票却迟迟不能发行。

当时深圳市政府成立了证券市场领导小组，负责协调股份制试点和股票发行工作。

领导小组的主要职责一是领导和推动深圳市证券市场的筹建和发展；二是制定深圳证券市场有关方针政策、法规及工作计划，并对实施情况进行检查和指导；三是审批上市公司的发行计划及资信，查处证券业违法行为；四是定期或不定期地向市政府报告证券市场发展情况，提出解决问题的措施和建议。

老百姓听说深圳要发行股票，早就闻风而动，各地出现股民大量收购农村身份证的现象，一麻袋一麻袋地去收购。

因为按照当时的股票发行办法，需要用居民身份证购买股票认购证，股票认购证限量发行，一张身份证限买一定数量的认购证。

那时，为了排队购买股票认购证，大量的股民涌向深圳，大概聚集了上十万人，男的女的、老的少的都有。

想买认购证的人多了，交通也成了问题，许多人从广州直接坐火车去不了深圳，就绕道从珠海坐船。

那时候珠海的船票8元一张，头等舱最多12元，后来涨到30多元，许多人倒船票也赚了不少钱。

当时还有人倒卖塑料凳子，因为认购证在深圳大剧院前的工行、建行营业网点发售，需要排队，不能一天老站着，三、五块钱一个的塑料凳，后来也涨到十几块。

为了防止排队买认购证的人“加塞”和队伍被挤散，排队的人也不分男女，相互紧紧搂着。

当时香港的报纸还把排队的情况刊登出来，场面的确很混乱。

深圳市在如何发行股票问题上有两种方案：一种是实行凭预交款存单抽签认购1992年新股的方案。