企业基本面分析框架

什么是企业的基本面分析

企业的基本面分析是指对企业所处的宏观环境、行业和企业内部环境等基本情况的分析。包括企业的经营理念与文化，企业拥有的资源，能力，管理层的能力与品行，企业的核心竞争力等方面的定性分析。同时，也通过企业的财务报表所披露的数据和信息对企业的偿债能力、经营能力、盈利能力以及成长能力进行定量分析。在定性分析和定量分析的基础上，对企业未来的生存、发展，竞争优势等问题进行综合性的判断，从而得出对于该企业的综合评价和结论。经过这种分析得出的结论，为我们进行相关决策的提供了重要依据，比如，银行可以据此决定是不是可以放贷，投资者可以据此决定是不是对该企业进行投资等。如下图。

企业基本面分析框架

这里介绍的企业基本面分析框架，是基于不同的理论体系整理和出来的一个思维框架。它为我们提供了从不同的角度去观察一个企业的整体思路，从而使得我们的视野更全面，思路更开阔，考察问题的角度更广泛，能够让我们避免“以偏盖全”的思维方式，或者“盲人摸象”的局部视角。

在实际运用时，我们可以根据企业所在的行业、所处的发展阶段以及所遇到的实际竞争环境有选择的使用这些分析框架中的部分方法对企业进行分析。

事实上，这个框架中，不同的部分在分析不同企业时的重要性不同。比如，分析银企业时，政府的财政政策以及央行的利率政策对企业的影响就比较大，但是对于软件和服务业来说，利率政策的影响并不大。

企业经营环境分析

企业在经营过程中总是要受到外部环境和内部环境因素的影响。外部环境包括公司所处的宏观经济环境和行业环境。因此，就要通过不同的方法来分析内部环境和外部环境对公司业务的影响。

下面对一些常见的分析方法做一些简单介绍。关于其详细内容的讨论，读者可以查阅相关的专业著作。

需要注意的是，这些分析方法和模型并非互相排斥的，在具体运用中可以互相借鉴和补充。

宏观环境分析框架

PEST分析，是用来分析和检阅企业外部宏观环境的一种方法。是指宏观的分析，宏观环境又称一般环境，是指影响一切行业和企业的各种宏观力量。对宏观环境因素作分析，不同行业和企业，分析的具体内容会有差异，但一般都应对政治（Political）、经济（Economic）、技术（Technological）和社会（Social）这四大类影响企业的主要外部环境因素进行分析。如下图所示。

行业分析思维框架

关于行业分析，有多种不同的分析方法，下图是一个行业分析的参照框架，关于这个框架，我们在这里不做过多解释。

行业成熟度周期

企业所处的行业周期是行业环境分析中比较重要的一个因素，应该予以重点考虑。比如，IT行业中，移动互联网行业，目前商处于初创期，而台式电脑生产行业，很显然是处于衰退期。

波特五力分析模型

五力分析模型是迈克尔·波特 (Michael Porter)于20世纪80年代初提出，对企业战略的制定产生了深远的影响。这个模型用于企业的分析。五力分别是：供应商的议价能力、购买者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争者现在的竞争能力。五种力量的不同组合变化，最终影响企业的在行业中的竞争力。

迈克尔·波特是哈佛大学商学院著名教授，当今世界上少数最有影响的管理学家之一。

他曾在1983年被任命为美国总统里根的产业竞争委员会主席，他开创了企业竞争战略理论并引发了美国乃至世界的竞争力讨论。他先后获得过大卫·威尔兹经济学奖、亚当·斯密奖、五次获得麦肯锡奖，拥有很多大学的名誉博士学位。

SWOT分析模型

SWOT(斯沃特)分析法又称为态势分析法，是由美国旧金山大学管理学教授韦里克(H.Weihric)于20世纪80年代提出的，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况分清利弊的方法（事实上，SWOT分析方法不仅适合于企业，也适合于个人）。

SWOT是Strength(优势)、Weakness(劣势)、Opportunity(机会)、Threat(威胁)的缩写。其中S和W主要用来分析内部的自身条件，O 和T主要用来分析外部环境条件。SWOT分析要求正确识别出优势、劣势、机会与威胁因素，发挥优势，抓住机会明确发展方向，并找出主体实际情况的差距和不足针对威胁因素采取相应措施，最终实现自身

的目标。如下面图所示。

经济护城河分析模型

关于企业竞争力的“经济护城河”概念，最早是由投资大师巴菲特提出的。但是，巴菲特并没有对他的“护城河”理论做系统性的阐述。

巴菲特说：

“有的企业有高耸

的护城河，里头还有凶

猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼

守护着，这才是你应该

投资的企业”

而美国晨星公司的证券部主管帕特·多尔西在他的经典著作《巴菲特的护城河》一书中首度独家诠释巴菲特的“护城河”，解密了巴菲特从未公开的选股秘诀。

世界顶级评级机构晨星企业以卓越、独立的评级方法闻名全球，作为企业证券分析部主管，帕特·多尔西不仅坚持价值投资理念，更为广大投资者提供了实用而充实的投资指南（帕特·多尔西现已离开晨星公司）。

在这本书中，帕特·多尔西把巴菲特的“经济护城河”理论总结为四个要素：无形资产、转换成本、网络经济、成本优势。一个企业，如果具备这四个要素中的一个或者多个要素，就具有一定的“经济护城河”竞争优势。

关于这四个要素，我们简单总结为下面的表格。

经济护城河要素要素的举例说明

无形资产公司拥有一个客户愿意支付更高价钱的品牌

拥有多种多样专利和创新传统的企业

象垄断者一样具有定价权而不受管制

人员，理念，文化，流程等

公司有一个独特的利基（Niche)市场

高转换成本转换成本：转换时需要付出高成本

转换风险：转换时需要承担高风险

用户黏性：转换时改变使用习惯的心理痛苦

低生产成本低成本的流程优势

更优越的地理位置

与众不同的低成本资源相对较大的市场规模

网络优势与竞争对手相比的网络规模优势

产品与服务的价值随客户数量增加而增加网络优势提高了产品与服务定价权

详细内容，请阅读帕特·多尔西的著作《巴菲特的护城河》。

企业财务综合分析

财务分析的最终的目是了解企业的过去、评价企业的现在、预测企业的未来，帮助我们减少对预感、猜测和直觉的依赖，减少决策的不确定性，增加决策的科学性和合理性。

在财务分析中，分析的重点通常是企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力。对于这些能力的分析，通常是都有特定的分析指标来进行分析，如下图。

我们需要理解的是，企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力并不是互相独立的，而是彼此相关，互相影响的。

企业财务综合分析，就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖和分析，从而对企业整体经济效益做出较为准确的综合性评价与判断。

综合财务分析方法有很多，常用的方法有杜邦财务分析法和沃尔比重评分法等。

下面我们对杜邦分析法做简单介绍。

杜邦财务分析体系（The Du Pont System）

杜邦财务比率分析体系（简称杜邦体系），是通过图表揭示企业几种主要财务比率之间的关系来说明企业的财务状况，是西方国家较为有影响的综合财务分析方法，该方法最初由美国杜邦公司创造并成功应用而得名。如下图

杜邦分析图把企业的盈利能力、偿债能力和营运能力指标综合和

联系起来进行分析。

同时，杜邦分析是自上而下、从整体到局部层层剖析，揭示了各财务比率之间的关系，从而在其中找到影响企业财务状况的主要因素。从这个图中我们也可以看出，影响权益净利率（或者叫净资产净利率）的三个核心要素是销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个要素的关系我们如下图的解释。

杜邦分析图中各比率的计算很容易，也可以设计一个Excel计算表格，只要将财务报表中的各种财务数据输入相应的公式，就可以获得计算结果。

【实例分析】万科企业与招商地产杜邦分析图对比

下面我们看看万科企业(000002)与招商地产(000024)的杜邦分析图对，如下图。

从图中我们看到，虽然招商地产的销售净利率（16.91%）比万科(15.19%)高,但是因为万科的总资产周转率要比招商地产高（也就是说万科的营运效率比较高），同时，万科的资产负债率比率比招商地产高，从而导致万科的权益系数要比招商地产高。因此，最终的结果是，万科的净资产收益率为19.67%，要比招商地产的净资产收益率（14.19%）高。

由此，我们可以看到，一个企业的综合盈利能力是由企业的利润率、营运能力和偿债能力等多种因素决定的。

企业前景分析

什么是企业前景分析？

企业的前景分析，就是根据对企业过去的定性和定量分析，预估未来的发展和成长的前景。简单的来说，就是把对于企业现在的问题，加上“未来”二字，变成对于企业未来的问题。如下表

关于企业目前的问题关于企业未来的问题

该企业目前的销售额是多少？该企业未来的销售额是多少？

该企业目前是在赚钱还是亏损？该企业未来会赚钱还是亏损？

该企业目前的利润率有多高？该企业未来的利润率会有多高？

该企业目前的每股收益是多少？该企业未来的每股收益会有是多少？该企业目前在行业中有没有竞争优势？该企业未来在行业中有没有竞争优势？这企业目前…… ？这企业未来 ……？

那么，要回答这些问题，就必须根据企业的过去和现在，多定性和定量的分析，才能对未来做出有依据的评价和判断。

前景分析的定性方法

关于企业前景的定性分析，可以用我们在企业环境分析一节中介绍的多种方法。

前景分析的定量方法-估值

企业前景的定量分析，就是在定性分析的基础上，结合企业财务分析的数据，在一定假设条件下，推算企业未来的销售收入、成本费用等数据，并进而估算出未来的利润、每股收益等数据。

对于企业未来经营数据的估计和推算方法，也叫估值方法。

关于企业估值方法有很多（大约几十种之多），常用的方法有成

本重置方法、资本盈余化方法、超额盈余化方法、折现现金流方法、可比乘数估值方法等。

其中在股票市场最常使用也最简单的方法就是可比乘数估值方法，即利用市盈率，市净率，市销率等指标与行业内可比公司进行比较，从而判断股票价格的高低水平。

企业基本面分析的境界

理解企业的外部与内部环境

读懂企业的财务数据与指标

读懂企业控制人和管理者的行为

预测和评估企业的未来发展

为投资决策找到可靠的依据

股票基本面分析上市公司篇

1如何判断出股票的成长性？成长性比率分析是对上市公司进行分析的一个重要方法。成长性比率是财务分析中比率分析重要比率之一，它一般反映公司的扩展经营能力，同偿债能力比率有密切联系，在一定意义上也可用来测量公司扩展经营能力。因为安全乃是收益性、成长性的基础。公司只有制定一系列合理的偿债能力比率指标，财务结构才能走向健全，才有可能扩展公司的生产经营。这里只是从利润保留率和再投资率等比率来说明成长性比率。利润留存率是指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后盈利的比率。它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。利润留存率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分红过多而影响企业的发展，利润留存率太低，或者表明公司生产经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥补损失，或者是分红太多，发展潜力有限。其计算公式是：利润留存率＝（税后利润－应发股利）/税后利润×100% 再投资率又称内部成长性比率，它表明公司用其盈余所得再投资，以支持本公司成长的能力。再投资率越高，公司扩大经营能力越强，反之则越弱。其计算公式是：再投资率＝资本报酬率×股东盈利率＝税后利润/股东权益×（股东盈利－股东支付率）/股东盈利 2用股东人数变化分析主力持仓上市公司股东人数的变化与其二级市场走势存在着一定相关性，股东人数越少，表明筹码越集中，股价走势往往具有独立个性，并常常逆大势而动，这是短线高手抛开大盘选个股的首选品种。股东人数越多，表明筹码越分散，股价走势往往较疲软不具有独立性，跟着随大盘随波逐流。因此我们有必要对股东人数变动情况进行统计分析，从而更好地把握大盘与个股的动向。在具体分析过程中要特别注意以下几点： 1、股东人数分析数据来源的滞后性。股东人数的数据，目前绝大多数股民只能从年报、中报、季报中获取。年报的数据往往滞后3-4个月，中报也要滞后1-2个月。即使拥有数据也要注意数据的时效性，4个月的时间已足够主力庄家完成筹码运作的某个特定阶段。必须注意这段时间内的盘面变化，特别是量能变化，根据这些变化判断数据的有效价值。一般来说，如股价波动不大，量能没有剧增过，个股的数据较为有效，因为这表明大资金没有大规模进出。 2、股东人数分析的变动性。股东人数的数据还会受到股本变动的影响，配股、增发都会影响到股东人数的变化。送股虽不会影响股东人数，但是会影响到个人持股数，这种情况在分析数据时必须充分考虑。

课题研究方案的基本框架

课题研究方案的基本框架一、问题的提出（目的意义）这部分主要要说明研究课题的设想从何而来，即选题的来源和背景，研究要达到的目的以及历史和现实的意义。这是研究方案设计和研究过程的宗旨所在。问题的提出应包含以下几方面的内容。（一）选题论证，即课题的理论价值和实践意义。（二）课题在国内外的研究历史及现状的文献情况及情况综述。（三）课题研究范围的界定等。二、研究依据和假设（一）研究依据：包括政策依据、法规依据、教育科学理论依据及研究对象的自身发展规律依据等。（二）理论假设：即对事物因果关系所作的一种推测，也就是对通过什么达到什么的一种预测。假设在表述上有四个要点：第一，明确。假设一般是陈述句或复合句，必须包含两个以上变量间关系的推测。第二，新颖。反映教育改革与发展中的热点、难点和重点问题，具有现实针对性。第三，合理。符合求真、求善的要求及教育科学的基本理论。第四，可测。能通过明确的目标体系、具体的操作要求和科学的检测标准来验证。三、研究对象和方法（一）研究对象：如前所述，研究对象的选择方式，一般可划分为总

体研究和抽样研究两大类：可根据课题的性质、要求、研究对象情况及研究力量的可行性出发进行选择。对于中小学教育科研课题来说，多采用抽样研究方式。抽样研究的目的就是通过对能代表总体的样本进行研究，取得能说明总体的足够可靠资料，准确地推断总体情况，从而认识总体的特征或规律性。方案设计中要对抽样的原则和步骤加以说明。若是实验研究，则需对实验班与控制（对照）班的确定原则、方法加以说明。（二）研究方法：主要指具体的研究方法、手段和工具。每一项课题都要有相应的研究方法。一般可采用综合的方法、或以一种方法为主，其它方法为辅。这样有利于收集多方面的信息，可以得到可靠的结论。在方案中应提出用这些方法起什么作用以及如何进行操作等等。四、研究目标指课题研究要达到的目标，主要是直接目标。目标要求明确、内涵和外延清楚，具有可行性、可操作性，并能够检测。五、研究内容研究目标要通过研究内容来体现。研究内容是在理论假设和研究目标的基础上，将研究思路具体化。通常是将研究变量分解成若干子课题，各子课题为总课题服务，既各有侧重，又互相渗透，构成统一的整体。研究内容的确定就是对教育中各种变量进行考察、探讨、测试、调查、实验，以揭示其本质特征，揭示各变量之间的关系，达到对教育现象的本质和规律的认识。在研究内容的设计中，要确定变量的类别和性质，划定变量的范围，说明变量的控制方法，并制定标志变量变化的标准（即指标）。对于实验研究，应对如何操纵自变量，如何检测因变量，如何控制无关变量

企业行业选择与分析

行业的选择与分析 A级机械行业：机械行业归类：机械、五金机械、包装机械、塑胶机械、木工机械、自动化、自动化设备、自动化科技、机电、机电设备、纺织机械、仪器等常见机械行业大类；机械的模式：生产（涉及到：货款、工伤、劳动合同、技术专利、机械维护、合约的完整度）贸易（涉及到：货款、合约的完整度）备注：（机械类由于价格高、订单大、是最容易发生货款纠纷；生产要求比较高，大部分用半自动化机器生产产品，同时也容易发生工伤；技术性比较高，对专利的需求较高） B级五金、塑胶、电子行业：五金、塑胶、电子行业归类：五金、五金配件、五金建材、金属材料、塑胶、塑胶制品、五金塑胶、塑胶电子、五金电子、电子科技、电源、电线电缆、灯类等常见五金、塑胶、电子行业大类；五金、塑胶、电子模式：生产（涉及到：货款、工伤、劳动合同、商标、技术专利、合约的完整度）贸易（涉及到：货款、合约的完整度）备注：（五金、塑胶、电子归为一类，此行业为主流行业，此类客户订单相对小，量多，常会出现货款难收的问题；生产要求也比较高，容易出现工伤，电子类对技术专利会有需求） B级包装行业：

包装行业的归类：包装制品、铁罐、膜类（保鲜膜、PE膜等）、纸盒、纸箱、珠宝盒、包装盒、印刷等常见包装行业大类；包装模式：生产（涉及到：货款、工伤、商标、劳动合同、外形专利、合约的完整度）贸易（涉及到：货款、合约的完整度）备注：（包装行业为主流行业，此类客户订单不大，量多，容易造成货款拖欠的问题，大部分用半自动机械生产产品，容易受到工伤） C级化工行业：化工行业的归类：化工、气体、冶金、炼油、能源、轻工、石化、环境、医药、环保等常见化工行业大类；化工行业的模式：生产（涉及到：货款、工伤、劳动合同、技术专利、合约的完整度）贸易（涉及到：货款、合约的完整度）备注：（化工订单较大，一般是工程类居多，也是款项难以收回，货款常出现；化工属于高危行业，工伤这块的频率也是比较高的，同时比较严重） C级家具、建材行业：家具、建材行业的归类：家具、家具科技、家居、家居用品、门、窗、卫浴用品、木材、水泥、建筑工程等常见家具、建材行业大类；家具、建材行业的模式：生产（涉及到：货款、工伤、劳动合同、外形专利、技术专利、合约的完整度）

项目策划书基本框架

项目策划书基本框架项目策划书的基本框架是包容策划所有内容的“容器”，它会因项目的不同而不同，但同一类项目会有一定的相似性。例如，工业项目策划主要包括项目建设的必要性和条件、建设规模与产品方案、技术方案、设备方案和工程方案、投资估算及资金筹措、效益分析等；旅游项目策划主要包括市场分析与预测、商业模式评价、场址条件分析、工程工艺要求及方案选择、环境影响评价、劳动安全卫生消防、项目总投资估算、融资安排、财务预测及评价、社会效益评价等。从上述两种不同的项目来看，二者之间也存在许多共同之处。为了满足大多数项目策划的需要，总结出项目策划书撰写的大致框架。 1、策划目的介绍此部分内容多集中在项目策划概述中，是项目策划的开始，属于整个策划的纲领性文字。主要包括以下三个部分，或视具体项目策划的要求而定。第一，项目策划背景的介绍。包括项目发起人的一般情况、发展战略以及本项目对企业的作用介绍等；项目所在地的政治经济发展趋势，以及本项目的社会价值与现实意义介绍等。第二，项目策划范围的介绍。包括项目自身的范围、项目策划的具体范围以及适用时间的介绍。第三，项目策划目的的介绍。项目策划目的多种多样，主要包括以下内容：一是制定项目发展的战略；二是制定项目的营销策略；三是制定项目管理的依据；四是通过上述几种策略的综合，体现项目发起人通过项目创造最大价值的要求。 2、政策依据介绍有些项目策划，如，旅游项目、工业项目、农业项目以及能源项目等等，需要交代项目策划的政策依据。这些依据主要涉及国家相关的法律、法规，地方政府的政策规定、特殊行规以及国家标准等。项目政策依据的主要内容也可放在项目策划书的前言或概述中以罗列的形式加以介绍。 3、环境分析一般来说，环境分析主要用SWOT分析框架来阐述。由于不同的项目面临的环境不同，外部环境分析一般涉及宏观环境和产业环境的介绍，内部环境则是对企业和项目的分析。其中宏观环境主要涉及政治、经济、文化、社会、自然、技术等。产业环境主要设计竞争对手、消费者、产品、价格、渠道、促销方式等。企业分析需要考虑企业的实力、能力和资源的现状等。项目分析需要考虑项目的自身特点等。通过内外环境分析，在此基础上进行综合的SWOT分析，从而找出在各种环境组合下的项目方案制定的依据。与内外部环境分析相关联的还有项目市场细分、目标市场选择和定位分析，内外环境分

公司基本概况及所处行业发展分析

朗科科技公司（代码300042）投资价值分析班级：保险1241班：文臣学号：50 一、公司基本概况及所处行业发展分析（一）公司基本信息公司名称：市朗科科技股份主营业务：从事电脑软硬件、移动存储产品、数码影音娱乐产品、多媒体产品、网络等最新总股本：13360.00万股最新流通A股：8225.51万股公司网址：.netac.. 所属板块：预盈预增-本地-国家安全董事长：石桂生董秘：石桂生(代) 高管减持：邓国顺与2014年06月11日减持2000000股。交易提示：朗科科技2014年05月15日发布召开2014年第三次临时股东大会。最新预约披露：2014年一季报于2014年04月24日披露。最新龙虎榜：2014年06月04日日涨幅偏离值达7%的前三只证券|前五只证券股票代号300042 （二）公司主营业务及其变化情况公司基于闪存应用及移动存储领域持续自主创新的全球领先技术及专利，专业从事闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务。本公司在全球围拥有闪存盘相关领域的系列原创性基础发明专利、闪存应用及移动存储领域其他核心技术及其专利，凭借专业的技术创新与研发平台、成熟的专利运营体系、知名的品牌和

多渠道营销网络，与多家全球知名企业建立了战略合作关系，面向全球进行产品销售和专利授权许可以实现公司长期可持续发展。公司自成立以来，主营业务未发生变化，一直致力于闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务。目前，公司已与Toshiba（东芝）、Kingston（金士顿）、美国PNY、Phison(群联)等全球知名企业签订专利授权许可协议，实现专利盈利。公司产品运营主要包括中国石油、中国联通、中国移动、中国网通、中国电信、中国人民银行、中国银行、中国工商银行、中国农业银行、浦发银行、大学、工业大学、中南大学、大学、电子科技大学、创维、长虹、TCL、康佳、富士施乐、人民日报、人民政府、南方都市报、微软、国家气象信息中心、华为、拜耳医药、世博会、通用电气、惠普、东芝、海尔集团、金蝶软件、中兴通讯等优质能源、医药、电信、信息电子、政府组织、教育、金融等行业客户，并于2009 年新增宏兆集团、V、移动、宝钢集团、中佳讯14等行业客户。（二）行业基本情况闪存应用技术是计算机、移动存储、消费电子等领域持续迅速发展的关键驱动因素之一。闪存应用及移动存储技术已被广泛应用于闪存盘、手机、数字音视频播放设备(包括MP3/MP4)、电视机、数码相机、数码相框、闪存卡、固态硬盘、GPS导航仪、汽车电子等领域。 1、主要政策

案例分析基本的分析框架教学提纲

案例分析基本的分析框架

基本的分析框架主要有： 1) Cost-Benefit 成本效益分析比如一个饮料制造商考虑是否应该上一个订单自动处理系统?这时候就需要采用成本效益分析。Cost of new automated orderprocessing system would involve: HW/SW devel opment cost, marketing to supportthe new program, customer service，而Benefitside的话，我们需要考虑new client business generated以及incremental business that could be drawn from existingcustomers。 2)Internal/External分析比如我们的运输业客户最近的capacity utilization rate下降了。这时候我们需要考虑内外部因素，内部因素可能有：scheduling and routing system,sales effort, capacity management process出问题了，外部因素可能是整个行业都在面临产能利用率不高的问题，或者是竞争对手采取了新的定价政策，把我们的顾客抢走了等等。常用的案例分析框架有：一.BusinessStrategy 1. 市场进入类 λ市场分析(市场趋势，市场规模，成熟 vs. 新兴，定价趋势，市场壁垒等) λ Competitor(Market share,strength/weakness) λ Consumer (Purchasing criteria,customer segment, profitability) λ Company/Capabilities λ Channel λ Cost λ市场细分很重要，niche market λ Business Model λ Regulation/Restriction 2. 行业分析类 λ市场(市场规模，市场细分，产品需求/趋势分析，客户需求) λ竞争(竞争对手的经济情况，产品差异化，市场整合度，产业集中度) λ顾客/供应商关系(谈判能力，替代者，评估垂直整合) λ进入/离开的障碍(评估公司进入/离开，对新加入者的反应，经济规模，预测学习曲线，研究政府调控) λ资金金融(主要金融资金来源，产业风险因素，可变成本/固定成本) 3. 新产品引入类 λ 4C (Customer, Competition, Cost,Capabilities) λ市场促销，分销渠道(渠道选择，库存，运输，仓储) λ STP分析和4P(Product, Price, Place, Promotion) 4.定价 λ Product/Service λ Customer (Purchasing criteria,Price sensitive or not) λ Competitor/Substitute λ Supply/Demand λ基于成本定价法 cost based

上市公司基本面分析

上市公司基本面分析一、基本面分析的项目长线投资入市法不仅要考虑上市公司的技术面也要考虑它的基本面。技术面的分析在于确保您在底部入市，减少入市风险。基本面的分析可以使投资者选中好的股票，获得最大的利润。这就是基本面分析给投资者带来的巨大好处。在股票市场流行的“长线是金”（在此班加提到的长线是金是指长线操作，非单纯的长线持有。）就是这个道理。投资者在基本面分析中要研究分析哪些项目和内容呢？它们是：公司财务报表的分析公司所在行业的分析公司的产品和市场分析公司文化和管理层素质分析公司的实地考察二、公司财务报表的分析按中国股票市场监管层的规定，上市公司每年要提供年报、中报和季报。在对上市公司财务报表的分析中，投资者要重视下面几个重要的技术指标和项目：（1）上市公司的市盈率市盈率= 每股市价/ 每股收益这是股市投资者关注的一个重要的指标，它代表市场上投资者对公司每股盈利付出的价格。如：公司的市盈率高于股市的平均市盈率，代表投资者看好这家公司的未来成长性，反之是看淡该公司的成长性。公司的市盈率也是一个评价该股票的投机和泡沫成份的一个指标。市盈率高并超出该股票的成长性，这是庄家和跟庄者的投机操作，投资者要离开该股票，防止掉入庄家和跟庄者的多头陷阱。

（2）每股收益每股收益= 净利润/ 总股本每股收益是评价上市公司财务和盈利能力最重要的指标。它体现了公司的经营能力、管理能力和对股东的回报能力。该指标可以逐年进行对比方法评价一个公司成长性。也可以和其它公司进行对比，找出公司之间的经营差距。要了解和研究上市公司的净利润的构成情况。上市公司利润包括主营业利润、投资收益、营业外收入、其它业务利润。只有主营业利润收入才是决定公司长期和稳定发展的重要因素。靠卖买股票、资产置换、政府补贴、一段时期的税收返还和减兔、处置固定资产的投资收入和其它营业外收入不能代表公司的持久经营能力和获利能力。一个公司的主营业收入利润长期处在总利润的50%以下，这个公司的获利能力和长期投资价值就得怀疑。防止上市公司的财务报表陷阱和虚假利润。这是因为上市公司的每股收益将呈几十倍地影响该公司的股票价格。就象一个力学中的杠杆作用一样，杠杆一头的长度就是上市公司的市盈率。一个市盈率为30的上市公司，每股的净利润是一元，它的股价就可卖到30元。很多上市公司和庄家正是利用这个市盈率杠杆在股票市场上兴风作浪，搞虚假资产重组概念和控制股价。例如流通股（总股本没有不流通股）是一亿股的上市公司，由于连年亏损进入ST行业，股价下降到每股五元。第二年，该公司通过关联交易，从它的母公司无偿地获到了一个亿的利润，这一年达到每股1元的收益。上市公司在拿到一亿利润后，母公司便与庄家联手玩“重组”概念。在划出一亿元利润之前，他们在股票市场上早就投机收购了5000万股的流通股。这时得到一个亿利润的上市公司当年的财务帐表中反映出该公司已“扭亏为盈”，每股有1元的“盈利”，庄家和跟庄者与上市公司联手把股票价格从每股5元投机拉升到30元。当庄家和跟庄者与母公司把这5000万筹码再卖出后，它们在股市上的投资收益达到12.5亿元。这个巨额收益远远超过母公司无偿划出的那一亿元的利润。投资者如果仅从净利润的增加为标准来购买这家上市公司的股票将是一种严重失误，最终掉进了上市公司的报表陷阱里。财务报表中的利润包装和陷阱从以下几个方面反映出来： A)上市公司可以利用会计政策合法地增加利润和减少利润。如改变公司固定资产的折旧率、延长或减少折旧率的年限，折旧费用减少，成本降低，利润增加，反之利润减少。上市公司的应收帐、呆帐和坏帐的处理也可用来调节公司的利润。如产品库存、原材料库存的过低和过高估价也是上市公司增减利润的手段。一般来说，上市公司借款数额巨大，借款利息的资本化成为调控利润的手段。在会计账目中的巨额冲消可以把公司以后的损失提前确认和把现在的损失延后确认。总之，利用会计政策调节公司利润的名目繁多，投资者要擦亮眼睛，谨防上当。 B)上市公司可通过关联交易来改变上市公司的利润。他们通用的手法是与母公司和相关的子公司搞合作投资，与这些公司合作中，划一块利润和送出一块利润，最后达到配股和影响股价。关联的购销业务中可以在产、供、销各个环节中用转嫁成本的方法调控利润。关联的资产租赁和资金拆借也是一个重要的调控利润手段。

个股基本面分析十大财务指标

[金印组合]个股基本面分析十大财务指标研究和分析上市公司的经营态势和发展前景，是股票投资中极为重要的一环。而要对上市公司的经营业绩和财务状况作出判断，就一定要熟悉和了解常用的财务指标。这些财务指标包括：营业收入、利润总额、净利润、资产总额、净资产或股东权益、每股收益、每股净资产、股东权益比率和净资产收益率。 1．营业收入。营业收入是一家公司在某一时段内通过生产、销售或提供服务等方式所取得的总收入。如一家电器商店，一年内销售了各种家用电器共2万台，平均每台价格2000元，则这家电器商店的营业收入就是4000万元；一家旅馆，全年收住宿费300万元，这300万元就是它的营业收入；一家工厂，每年产销钢材200万吨，每吨价格3000元，则其营业收入就为60亿元。一些初入市的股民往往容易将营业收入与净收入混为一谈，其实营业收入只是一家企业在经营过程中所收的帐款，它未扣除成本消耗及应交的税收等；而净收入是一定公司在经营中扣除各项成本开支及税项后的净得。一旦企业开始营运，它总能取得一定的收入，所以营业收入总是正数，而净收入则有可能是负数。 2．利润总额。利润总额是一家公司在营业收入中扣除成本消耗及营业税后的剩余，这就是人们通常所说的盈利，它与营业收入间的关系为：利润总额＝营业收入－成本－营业税当利润总额为负时，企业一年经营下来，其收入还抵不上成本开支及应缴的营业税，这就是通常所说的企业发生盈亏。

当利润总额为零时，企业一年的收入正好与支出相等，企业经营不亏不赚，这就是通常所说的盈亏平衡。当利润总额大于零时，企业一年的收入大于支出，这就是通常所说的企业盈利。 3．净利润。净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净收入。净利润的计算公式为：净利润＝利润总额×（1－所得税率）净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。净利润的多寡取决于两个因素，一是利润总额，其二就是所得税率。企业的所得税率都是法定的，所得税率愈高，净利润就愈少。我国现在有两种所得税率，一是一般企业33％的所得税率，即利润总额中的33％要作为税收上交国家财政；另外就是对三资企业和部分高科技企业采用的优惠税率，所得税率为15％。当企业的经营条件相当时，所得税率较低企业的经营效益就要好一些。如上面那家电器商店，一年的营业收入为4000万元，平均每台家用电器的平均进价为1500元，员工一年的工资100万元，房屋租赁等开支为400万元，营业税率为3％，则这家电器商店一年的总成本为：总成本＝家用电器的总进价＋员工工资＋房屋租赁费用＝2×1500＋100＋400＝350 0（万元）营业税＝营业额×营业税率＝4000×3％＝120（万元）则这家电器商店的利润总额为：利润总额＝营业收入－成本－营业税

怎样进行行业分析知名公司模版

怎样进行行业分析知名公司模版 TPMK standardization office【 TPMK5AB- TPMK08- TPMK2C- TPMK18】

行业分析报告 2011年版 Mckinsey

使用说明： 1.本模板列出行业资料收集、行业分析的思路和框架，各位顾问、分析员可按照此框架开展工作，也可在此基础上做针对行业特点的局部结构调整。 2.本模板列出的框架主要基于SCP模型；附录为SCP模型分析的框架，供大家参考，另可参考《Mckinsey-战略》一文。 3.本模板供大家不断积累行业资料使用，增添内容者可将相关资料贴到本文件中，也可在相关位置注明可查到相关资料的网址、书目页码等信息。

行业概况行业简介行业名称：行业编号：母行业名称：母行业编号：行业简介（200-300字简要描述行业概况）：行业规模、发展速度、平均利润水平、主要厂商

外部影响（政策、技术）（E）政策法规、行业管理模式国内对行业的管理性政策法规、行业促进政策等国内行业管理、促进政策对行业的影响分析（实例）国外成功的行业管理模式（政策法规）技术发展趋势主要技术术语、简写和解释国际技术走向、发展前景分析国际技术领先的国家、公司的名称、简介、技术领先之处国内技术水平、发展趋势、与国外的技术差距国内技术领先公司的名称、简介、技术领先之处行业供求分析（S）行业供给、行业进入者行业业务模式分析（资本集中度、利润来源、进入/推出壁垒） 1.行业企业资产主要存在形式（固定资产？人力资源？流动资金？技术产权？） 2.经营成本、费用主要发生形式（人力？关键原材料？）

基本面分析框架介绍(DOC)

投资理念总结清晰的买股逻辑：如果不能持有一个股票1年以上，就不要去碰它！！！（铁律）理念的介绍：运用自下而上的分析方法，减少对宏观经济政策的预测，不受媒体情绪的影响干扰，保持思维独立和客观。交易以左侧为主，对“事件分析”多从事物的对立面思考，立足于企业的价值（价格）（主要是低于行业平均的估值：低PE，低PB，低PC，加上适度成长：年复合10%以上），不追市场热点（可考虑提前伏击热点），有足够的耐心等待合适的价格出现，不可贪胜，中长期持股（做好一年以上的持股周期）。先做好低估值，未来再将标的股往潜在的伟大公司拓展。控制股票的仓位，时刻提醒自己，在市场中活着才是最重要的。股市有句话：会买的是徒弟，会卖的才是师傅。我的任务是把“买”做好，把选股做好，把基本面分析再深入和详尽一些，把该考虑的问题以及未来可能会面临的抉择（最坏的情况）做一个预演，来坚定自己的持股信念！把“卖”交给时间和制定的规则。一、选股标准，切记规避价值陷阱（低估值是由于市场因素和行业周期造成）： 1）缓慢增长型个股：低PE<20倍；市值<100亿；分红率>2%；适度的利润增长率>10%；资产结构稳健。有点类似于彼得林奇的“沙漠之花”。 2）小市值（50亿以内）+新行业（互联网、软件、新材料、高端装备等）+低估值（动态PE<30倍）+安全边际；安全边际主要来自合适的价格，其他的因素包括：董监高增持，定增（有大股东、核心高管、高知名度机构参与），员工持股（股权激励）等；当股价跌入安全区域后，再结合基本面进一步分析； 3）周期股：这是一块很大的市场，包括：有色、钢铁、煤炭、化工、地产、汽车制造等，周期股需要较好的基本面分析功底，把整个行业包括上下游的都有一个详细的理解和跟踪，但也蕴藏着较多的机会。由于周期股盈利的波动巨大，所以较难估值：可以采取的标准是：市值/max(5年内净利)<5倍，并且财务稳健。这一块要深入研究，还需要去充电，感兴趣的行业：化工、有色、汽车制造（包括零部件）。借用约翰内夫的一句话：除非从低估值中得到补偿，否则绝对不投周期股。其中也说明了周期性的难测，很多个股需要持股几年才能获得较好的回报。 4）大市值个股（市值>500亿），必须满足以下条件：PE<10倍；分红率>4%；过去3年平均扣非净利增长率>10%； 5）防御性企业：食品饮料和医药、医疗等非周期性行业，往往是长牛的出处地，标准静待完善。 6）10倍股的逻辑分析，需要去做一个专题分析。组合持股数量不能过多，集中持股，重仓股限制在5只以内，单个股最大持股比例不超过20%，保证重仓股的安全边际；

企业价值评估和基本面分析

企业价值评估和基本面分析一、比较经营业绩指标对于股东来说，企业的价值在于未来能够产生的现金流量。而财务会计提供的经营业绩指标中包含未来现金流量的信息。企业价值评估模型采用的参数源于或与业绩指标相关，因而对经营业绩进行讨论，有助于对价值评估模型进行分析。对企业经营业绩进行衡量的会计指标有多种，如基于历史成本的收益、基于现行成本的收益、剩余收益、经营现金流量等。那么何种指标更优？这是许多学者所关心的问题。要解决这个问题，首先要弄清业绩指标的作用。研究资本市场的文献一般假设业绩指标的作用有二，一是提供管理绩效的信息，二是提供企业价值的信息。管理绩效的信息应包括管理者在一定期间内，通过各种管理活动为企业创造了多少价值；而企业价值的信息包括企业的经济收益或股东财富的增加。前者主要出于契约目的，而后者主要出于价值评估的目的。实际上，出于两个目的所需的信息是正相关的，管理绩效的提高意味着企业价值提高得更快。研究者们往往用“收益质量”来衡量会计报表中的收益信息对于投资者进行价值评估和对管理者进行业绩评价的有用性。许多学者将业绩指标与股票收益的相关性作为评价业绩指标优劣的标准。早期研究（如Ball and Brown, 1968）的结论是会计收益提供的信息只占影响股票价格的所有信息一部分而非全部。不过，这些研究并未运用实证的方法比较不同的业绩指标。80年代，有几篇论文（Bernard and Stober, 1989, Rayburn, 1986, Bowen, Burgstahler, and Daley, 1986/7987, Livnat and Zarowin, 1990, Wilson, 1986,1987）将基于应计制的收益及基于现金制的收益与股票收益联系起来，对前者的信息含量进行了比较。大部分的研究结果表明，应计制收益比现金流量包含更多的关于股票价格的信息。根据与股价相关性的标准，有些文献检验了FASB1要求披露的新的业绩指标（如Subramanyam, and Trezebant, 1999）；另外一些文献比较了几种由咨询公司提出来的业绩指标（如Biddle, Browen and Wallace, 1997, 比较了会计收益与EVA2）以及评价特定行业企业经营的指标（如Vincent, 1999, and Fields, Rangan，and Thiagarajan, 1998, 检验了“房地产信托投资基金”所用的业绩指标）。这些研究的结果表明，非强制下自发发展起来的业绩指标比法规强制使用的业绩指标更富有信息含量。不过，对于把与股票收益的相关性作为评价业绩指标的标准尚存在争议（见Holthausen and Watts, 2001; Donedes and Dopuch, 1974）。研究者必须清楚，提供某种业绩指标的目标影响着对其进行评价所选用的测试。比如会计报表及经营业绩计量指标的目的可能并非局限于业绩评价和价值评估。有时提供会计报表及业绩指标的目的在于满足债务契约的要求；有时提供业绩指标是为报告过去期间的产出。显然，在上述两种情况下，将业绩指标与股票收益联系起来，评价其优劣是不恰当的。因为股票收益是对企业过去产出中未预期到的部分的反映和对未来预期产出的修正。既然与股票收益的相关性既非衡量业绩指标的必要又非其充分条件，那么将所谓“更多的信息含量”作为评价业绩指标的标准就是有疑问的。也有的学者（如Dechow, 1994）主张用与股票价格的相关性作为评价业绩指标的标 1 Financial Accounting Standards Board，美国财务会计准则委员会 2 Economic Value Added，经济增加值

铁矿石的基本面分析框架

铁矿石的基本面分析框架一、供给面: 世界铁矿石储量主要集中在澳大利亚、巴西、俄罗斯和中国，四国储量之和约占世界总储量的三分之二。 1、澳大利亚:大部分由力拓（RIO）和必和必拓（BHP）掌握。这两家公司合计产量约占澳大利亚总产量的80%。 2、巴西:淡水河谷（VALE）公司几乎垄断了巴西的铁矿石生产市场，其铁矿石产量占巴西全国总产量的80%左右。 3、俄罗斯:北方钢铁和新利佩茨克钢铁等控制了本国铁矿石市场份额的80%。 4、中国:我国铁矿石矿区较为分散，且呈现资源品质差，矿石类型复杂的特点，竞争力较弱。目前国内铁矿石平均品位不足30%。已探明储量辽宁位居榜首，占全国总量的24.08%，四川省排名第二。其中澳大利亚和巴西是目前全球最大的铁矿石生产国，也是全球最大的铁矿石出口国。俄罗斯主要满足自身需求。中国则是世界上最大的铁矿石买家，号称全球"吸铁石"。此外，供给面还需关注出口国关税政策、汇率变动（铁矿石属于大宗商品）、天气因素及运输费用（影响港口库存）等。二、需求面: （一）终端需求层面 1、全社会固定资产投资。关注基础设施建设、城镇化建设等政策因素影响。

2、房地产行业。关注国家房地产行业政策。 3、汽车等机械制造行业。包括但不限于以上因素。（二）钢厂直接需求层面重点关注钢厂因原料成本变动导致的利润空间变化、终端需求变化导致的增减产量计划调整等因素，这些因素主要影响钢厂开工率。此外，需求淡旺季影响、环保限产政策调整（钢铁属于两高一剩行业）以及今年疫情影响导致的被动减产、延迟复工等黑天鹅事件也是重点关注对象。三、价格指数 1、中国铁矿石价格指数（CIOPI）为准确反映中国铁矿石市场价格情况和变化趋势，为国内外钢铁企业、矿山企业和贸易企业对铁矿石价格走势的预判和分析提供及时、可靠的信息服务。 2、荷兰普氏指数普式采集的价格为中国主要港口的铁矿石CFR现货价格，并将这些价格经过相关处理标准化为至中国青岛港口固定品位的参考价格。 3、环球钢讯（SBB）铁矿石价格指数主要发布含铁62%和58%的铁精粉中国港口CFR进口价。 4、BIO指数该指数以中国青岛港口的62%品位的铁精粉价格为基准，

万科公司基本面分析

万科公司基本面分析万科企业股份有限公司是中国大陆首批公开上市的企业之一。公司主要从事兴办实业 (具体项目另行申报)；国内商业；物资供销业 (不含专营、专控、专卖商品)；进出口业务 (按深经发审证字第113号外贸企业审定证书规定办理)；房地产开发等业务。截止2010年末，公司累计已进入了46个城市市场，并确定了以珠江三角洲、长江三角洲和环渤海湾区域为中心的三大区域城市群带发展以及其它区域中心城市的发展策略。2010年，万科荣登“2010最受赞赏的中国公司全明星榜”，在“房地产开发”行业榜中位列第1位；在中国证券报评选的“上市公司金牛百强奖”中，万科位列百强榜第4位，房地产公司第一位，并且获得“我心目中的金牛上市公司前十强”第一名；在证券时报社主办的“中国主板上市公司价值百强”评选中，公司获得“中国上市公司价值百强”、“中国主板上市公司十佳管理团队”、“中国最具社会责任上市公司”。万科企业股份有限公司(“本公司”)原系经深圳市人民政府深府办(1988)1509号文批准，于1988年11月1日在深圳现代企业有限公司基础上改组设立的股份有限公司，原名为“深圳万科企业股份有限公司”。1991年1月29日，本公司发行之A股在深圳证券交易所上市。1993年5月28日，本公司发行之B股在深圳证券交易所上市。1993年12月28日经深圳市工商行政管理局批准更名为“万科企业股份有限公司”。万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2005年12月31日止，公司总资产219.9亿元，净资产83.7 亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。 1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域房地产业务的发展。 1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。万科企业股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第53位。市场地位：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2009年公司完成新开工面积560.9万平方米，竣工面积536.4万平方米，实现销售金额634.2亿元，营业收入488.8亿元，净利润53.3亿元。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续七次获得“中国最受尊敬企业”称号。同行业间的竞争：由于地产行业的超额利润，许多企业蜂拥而至，行业内企业竞争激烈，就目前而言，与万科

图书行业产业链及企业分析

“十二五”时期，中国新闻出版业产业规模迅速扩大。目前，中国日报发行量、图书出版品种和总印数世界第一，电子出版物总量、印刷业整体规模世界第二，成为名副其实的出版大国。其中，图书出版业保持增长。根据《2016年新闻出版产业分析报告》，2016年，全国共出版图书49.99万种，较2015年增长5.07%。其中，出版重印图书23.8万种，增加2.2万种，增长10.3%。重印图书51.2亿册（张），增加5.0亿册（张），增长10.09%，大幅超过新版图书。书籍单品种平均印数有所增加，当年累计印数超过百万册书籍有109种，与2015年相比，当年单品种累计印数超过百万册书籍品种增加41种。当年总印数均超过100万册的文学类图书达到5种，较2015年增加3种；少儿图书总印数和单品种平均印数显著增长，当年总印数均超过100万册的少儿图书也达到5种，较2015年增加2种；少儿图书出版出现较快增长，出版少儿图书4.4万种，增长19.1%；总印数7.8亿册（张），增长40.0%。图书出版实现营业收入832.3亿元，增长1.2%；利润总额134.3亿元，增长7.2%。图书产业链出版发行行业的产业链包含“编、印、发、供”，即出版、印刷、发行、物资贸易四个环节。其中出版环节为龙头，带动印刷、发行和物资贸易三个环节的发展。

按图书类型分，中国的图书市场可以分为教育类图书、大众类图书和专业类图书。其中教育图书出版是中国图书出版业的主要部分，主要产品包括教材教辅类、培训类图书及工具书等，其中课本为最为主要的产品。根据新闻出版广电总局统计，2016年，中国课本出版总印数占全国图书总印数的36.26%，印张占33.78%，定价总金额占22.46%。行业政策（1）“十三五”规划纲要 2016年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》提出，要实现公共文化服务体系基本建成，文化产业成为国民经济支柱性产业的新目标要求。（2）《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》

现代经济学分析框架有五个基本组成部分

现代经济学分析框架有五个基本组成部分：界定经济环境、设定行为假设、给出制度安排、选择均衡结果、以及进行评估比较。任何一个经济理论基本上都是由这五个部分组成的。对这五个部份的讨论自然会引申到如何按科学的研究方法将它们有机地结合起来，并且可以逐步深入地研究各种经济现象，发展出新的经济理论。这就是现代经济学中通常所采用的一些基本研究方法。它包括提供研究平台，建立参照系，给出度量标尺，提供分析工具. 1、研究平台、参照系和度量标尺现代经济学的研究方法是，首先提供各种层次和方面的基本研究平台、建立“参照系” ，从而给出度量均衡结果和制定安排的优劣度量标尺。提供研究平台和建立参照系对任何学科的建立和发展都极为重要，经济学也不例外。提供研究平台和建立参照系有利于：(1) 简化问题，抓住问题特征；(2) 建立评估理论模型和理解现实的标尺，以及(3) 理论创新。研究平台：现代经济学中的研究平台是由一些基本的经济理论或原理组成，它们为更深入的分析打下了基础。现代经济学的研究方法类似于物理学的研究方法，即先将问题简化，再抓住问题的核心部分。当有众多因素形成某种经济现象时，我们需要弄清每个因素的影响程度。这可以通过假定其它因素不变，研究其中某个因素对经济现象的影响来做到。现代经济学的理论基础是现代微观经济学，而微观经济学中最基础的理论是个人选择理论---消费者理论和厂商理论。它们是现代经济学中最基本的研究平台或奠基石。这就是为什么所有的现代经济学教科书基本上都是从讨论消费者理论和厂商理论着手的。它们为个人作为消费者和厂商如何作出选择给出了基本的理论，并且为更深入地研究个人选择问题提供了最基本的研究平台。一般来说，个人的均衡选择不仅依赖于自己的选择，而且也依赖于其他人的选择。为了研究清楚个人的选择问题，首先要弄清楚个人选择在不受他人影响时是如何作出决策的。现代微观经济学中标准的消费者理论与厂商理论就是按照这样的研究方法得到的。在这些理论模型中，经济人被假定处于完全竞争的市场制度安排中。这样，每人都把价格作为参数给定，个人选择不受他人选择影响，并且每个人的效用或收益只依赖于自己的选择，而不依赖于他人的选择。于是消费者的决策就是在给定价格参数和收入的条件下最大化自己的效用，从而个人的最优选择是价格和收入的函数而不是其他人选择的函数。通过完全竞争市场制度安排假设及没有消费外在性假设，可使得我们先考虑最简单的个人选择问题，而先不需要考虑自己的选择对别人的影响，也不考虑别人的选择对自己的选择的影响。厂商理论也是从研究完全竞争市场下的企业是如何做出权衡取舍开始的。刚开始学现代经济学的人往往会对这种研究方法感到不解，认为这种简单情况离现实太远，理论中的假设和现实太不相吻合，从而认为现代经济学理论没有什么用。其实，这样的批评表明这些人对科学的研究方法还没有什么理解。这种将问题简化或理想化的研究方法为更深入的研究建立了一个最基本的研究平台。这就像物理学科一样，为了研究一个问题，先抓住最本质的东西，从最简单的情况研究着手，然后再逐步深入，考虑更一般和更复杂的情况。标准的消费者理论和厂商理论就是按这个思路进行的，先研究最简单情况下的个人选择问题，以此建立一个研究个人选择的基本研究平台。从这个平台出发，人们可以考虑经济人之间相互影响这个更一般情况下的选择问题：个人效用或利润不仅依赖于他自己的选择，也依赖于他人的选择，从而个人的均衡结果是他人选择的函数。微观经济学中关于垄断、寡头、垄断竞争等市场结构的理论就是在更一般情况下---厂商间相互影响下---所给出的理论。为了研究经济人相互影响决策这更一般情况下的选择问题，经济学家同时也发展出博弈论这一有力的分析工具。一般均衡理论是基于消费者理论和厂商理论之上，属于更高一层次的研究平台。消费者理论和厂商理论为研究在各种情况下的个人选择问题提供了基本的研究平台，一般均衡理论则为研究在各种情况下所有商品的市场互动，如何达到市场均衡提供了一个基本的研究平台。例如，前面谈到的宏观经济学中大多数学派就是在一般均衡理论这个平台上展开的，用市场一般均衡来分析市场和研究宏观经济变量的相互作用关系和变化规律。最近30年发展起来的机制设计理论又是更高一层次的研究平台，它为研究、设计和比较各种经济制度安排或经济机制(无论是公有制，私有制，还是混合所有制)提供了一个研究平台，它可以用来研究和证明完全竞争市场机制在配置资源和利用信息方面的最优性及唯一性。完全竞争的市场制度安排不仅导致了资源的

如何分析股票的基本面

如何分析股票的基本面基本面是股票长期投资价值的唯一决定因素，每一个价值投资者选择股票前必须要做的就是透彻地分析企业的基本面。许多投资者没有系统的分析方法，甚至仅仅凭某一短暂的或局部的利好因素就作出草率的买入决定。投资者很容易受一些感性因素的影响而作出错误的操作，如听信其他投资者的言论，或者生活中对某一消费品牌情有独钟，就买入其股票等等。怎样才能理性地投资呢？建立系统是一个最好和最理性的方法。下面从行业、企业和宏观经济三方面并具体结合苏宁对基本面涉及的要素进行简单的分析。一、行业层面的基本面因素行业基本面因素十分重要，有时比企业层面的基本面影响还大，差的行业即便是龙头企业也很难获得好的长期回报。行业的特性行业的波动性是否很大，是否有强周期性。家电连锁业波动比较小，超长期来说有很弱的周期性。行业的市场空间如果行业发展空间很大，则企业的成长性相对较好。消费升级以及经济高速发展使家电连锁业有广阔的市场空间，龙头企业将会高速成长。行业生存环境过度激烈的竞争必然会降低企业的盈利能力，恶性竞争更会使所有企业陷入亏损泥潭。家电连锁业经过前几年的激烈竞争后，形成了国美、苏宁、百思买三大巨头寡头竞争的格局，五星、永乐被收购，大中、三联只能扮演陪太子读书的角色。行业竞争趋于平缓，未来进入持久战阶段。回顾国内和欧美国家同行业发展的历史轨迹以史为鉴，历史总会给予我们启迪。欧美国家行业的发展历史经常就是中国同行业的未来，根据国内外的历史，我们可以对行业未来的发展趋势作出预测。家电连锁业正沿着美国相同的轨迹运行，如同美国经历过BBY 、CC 等几大寡头竞争的格局，中国家电连锁也正经历着同样的时期。BBY 苦练内功，慎对并购，CC 则只注重外延扩张，偏好多元化，最后BBY 大获全胜。今天的国美与CC 何其相像，而苏宁则是BBY 第二，未来苏宁会是最后胜利者吗？是否存在并购或被并购的可能并购的风险很大作为苏宁的股东，我并不希望并购大中。行业是否简单易懂复杂的行业往往包含很多不确定性。二、企业层面的基本面因素企业作为个体如果没有竞争力，即便处于很好的行业也是徒劳。好行业还要好企业。我1 们可以通过分析波特的五力竞争模型和企业经营情况、财务数据对企业基本面作出综合评价。五力包括顾客、供应商、竞争者、潜在新进入者、替代品五种基本竞争力量。顾客即是买方的讨价还价能力行业处于买方市场，则卖方要么通过差异化经营获得超额利润，要么只能竟相打折降价争取买方。相反的话，产品供不应求，卖方很容易就获得超额利润。茅台是经典的例子。家电连锁业处于买方市场，但由于竞争对手的减少，竞争趋于理性。供应商讨价还价的能力与顾客相类似，只是企业的角色由卖方转变成买方。除非是卖方稀缺资源，一般企业对供应商都处于强势地位。家电连锁对家电厂商的强势地位是无容置疑的。竞争者之间的竞争这是五力中最重要的一个力量，企业是否处于强有力的竞争地位是决定企业存亡的重要因素。苏宁规模虽然落后于国美，但后台力量远超国美，而百思买刚刚起步，苏宁又占据先发优势。潜在新加入者的威胁如果新进入者拥有新的生产能力和强大的资源，对行业将形成巨大威胁。现阶段家电连锁企业的已经形成的巨大规模和广阔的地域分布，都对新加入者构成高门槛，而且从发达国家经验看，家电连锁最后都形成极少数的几家巨头垄断市场，如日本的小岛电器、山田电机，美国的BBY、CC。因此出现潜在新加入者的可能性较少。