(远期外汇交易的应用)
第三章 远期外汇交易教材
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期
• NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是 以基础货币对来进行交割，而是根据合同确定 的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额， 用可自由兑换货币（通常为美元）进行差额支 付。
第三节 远期外汇交易的应用
一、保值性远期外汇交易
（一）外汇债权(未来收汇)的保值
–若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇
–例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某 造船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万 美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银行 签订了9个月期限的远期结汇协议，约定以 6.8606的远期汇价结汇。
– 2008年9月18日公司收汇1000万美元，而当 天美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇交 易，公司减少汇率损失40.5万元人民币。
第三节 远期外汇交易的应用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值
–若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。
– 例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企 业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生 产线进口合同，当时汇率为100欧元兑 1046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧 元兑人民币汇率的上升，到2008年3月17日 欧元升至1121.66元，导致该公司多付购汇资 金1887.75万元人民币。
–远期合约 –远期期限 –交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易”
（Odd/Broken Date Transaction）
2.选择交割日——“择期交易”
(Optioned Forward Transaction)
远期外汇交易
远期外汇买卖的特点
• (1)双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是 延至将来某个时间； • (2)买卖规模较大； • (3)买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风 险； • (4)外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
基本术语
套算汇率 升水 • 两种货币之间的价值关系， • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 通常取决于各自兑换美元的 高于即期汇率时，称之为升水。如， 汇率。如1英镑=2美元，且 即期外汇交易市场上美元兑马克的 1.5德国马克=1美元，则3马 比价为1：1.75，三个月期的一美元 兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。 克=1英镑，两种非美元之间 的汇率，便称为套算汇率。 贴水 • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 低于即期汇率时，称之为贴 水。如，即期外汇交易市场上美元 兑马克的比价为1：1.7393，三个月 期的一美元兑马克价是1：1.75.此时 马克贴水。
进行远期外汇买卖的原因
为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个 。 3. 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险 月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两 地的利差(2．6%)，投资者的汇率风险就可以消除。当然 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 该国的资金就会流往他国以谋求高息。 如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损 该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的 情况下纽约投资市场利率比伦敦高， 情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9．8% ． 失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇 和7．2%，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款 ． ，则英国的投资者为追求高息， 债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国 货币。 购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券 个月期的美国国库券， 购买美元现汇，然后将其投资于 个月期的美国国库券， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 投资者可多获得2． 的利息 但如果3个月后 的利息， 个月后， 投资者可多获得 ．6%的利息，但如果 个月后，美元汇 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑， 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。
第四章 外汇交易基本知识
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
远期合约在外汇交易中的应用
远期合约在外汇交易中的应用外汇市场是全球最大、最活跃的金融市场之一，每天交易规模达数万亿美元。
为了规避汇率风险、锁定未来的货币价格，市场参与者经常使用远期合约进行外汇交易。
本文将探讨远期合约在外汇交易中的应用。
一、远期合约的定义与特点远期合约是指在未来某一约定日期以约定的汇率，以事先确定的交易量进行外汇交易的合约。
远期合约与即期交易有所不同，即期交易是以即时汇率进行即时交割的交易，而远期合约则是在未来某个预定的日期交割。
二、锁定汇率风险远期合约的主要应用之一是锁定汇率风险。
在国际贸易中，企业常常需要进行跨境交易，涉及的货币可能会在交易完成前发生较大波动，从而导致交易风险。
通过使用远期合约，企业可以锁定未来的汇率，确保自己在交易完成时能获得预期的货币收益。
三、制定预算和计划远期合约还可以帮助企业制定预算和计划。
由于外汇市场波动较大，企业在计划财务预算时，需要对汇率进行合理的估计。
通过使用远期合约锁定未来的汇率，企业可以减少汇率波动带来的不确定性，更好地进行财务规划和预算编制。
四、投机与套利除了实际需求的应用，远期合约还被用于投机和套利。
投机者可以通过预测汇率的变动来购买或出售远期合约，从中获取差价收益。
套利也是一种常见的应用方式，通过利用两个市场之间的汇率差异，购买低价的货币合约，然后在高价市场上卖出，从中赚取利润。
五、风险与挑战远期合约的使用需要注意相关的风险与挑战。
首先是市场风险，即汇率波动会导致远期合约的价值波动。
如果汇率波动超出企业的预期，可能会导致交易损失。
其次，合约的执行风险也需要引起注意，如果合约的交易对手无法履行合约，将会带来不可预测的损失。
六、远期合约在国际资本市场中的作用除了在外汇交易中的应用，远期合约在国际资本市场中也发挥着重要作用。
投资者可以利用远期合约对外汇进行套期保值，规避市场波动对投资组合的风险。
远期合约的流动性也为大型资金管理公司和机构投资者提供了便利，使其能够更好地管理和调整资产配置。
远期外汇交易及案例分析
§2.2远期外汇交易及其案例分析
一、 远期外汇交易的概念
期汇交易与现汇交易的主要区别在于起息 日不同。凡起息日在两个营业日以后的 外汇交易均属期汇交易，期汇交易的交割 期限通常为1个月、2个月、3个月、6个 月，有时也有长至1年、短至几天的，其 中最常见的是3个月。期汇交易所适用的 汇率是各种不同交割期限的远期汇率。
§2.2远期外汇交易及其案例分析
五、 远期外汇交易的操作 1．进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易 规避外汇风险汇率的变动是经常的，而在国 际贸易中进出口商从签订贸易合同到执行合 同、收付贷款通常需要经过一段相当长的时 间，在此期间进出口商可能因汇率的变动遭 受损失。
§2.2远期外汇交易及其案例分析
§2.2远期外汇交易及其案例分析
否则，如果该银行没有立即补回， 而是延至当日 收盘时才成交，若此时美元兑马克的即期汇率变 为USD／DEM=1．6510，3个月远期汇率为 USD／DEM=I．6910，这样该银行就要损失 (1．6910—1．6710)x1 000000=20000DEM
§2.2远期外汇交易及其案例分析
Hale Waihona Puke §2.2远期外汇交易及其案例分析
(2)例8 一美国投机商预期英镑有可能大幅度下跌。假定 当时英镑3个月远期汇率为 GBP／USD=1．6780， 该投机商卖出1 000 000远期英镑，成交时他只需 付少量保证金，无需实际支付英镑。如果在交割 日之前英镑果然贬值，设远期英镑汇率跌为GBP ／USD=1．4780，则该投机商再次进入远期市 场。
§2.2远期外汇交易及其案例分析
四、 远期外汇交易的分类 1．根据交割日的不同，远期外汇交易可分为 规则交割日交易和不规则交割日交易规则交 割日交易指的是远期期限为1个月的整数倍 的交易 2．根据交割日的确定方法，远期外汇交易可 区分为固定交割日交易和选择交割日交易 (1)固定交割日的远期外汇交易 (2)选择交割日的远期外汇交易
远期外汇交易..
第三节 远期汇率的进出口报价
某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：
即期汇率
USD/CHF=1.6030/40
3个月远期差价
140/135
我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000美
元，现美国进口商要求改为瑞郎报价，并于发货后3个
月付款，问我方瑞郎的报价是多少？
第三节 远期汇率的进出口报价
第二节 远期汇率的报价与计算
例6：某外汇市场 即期汇率： USD/CHF=1.8410/20 3个月远期汇率：USD/CHF=1.8530/60 6个月远期汇率：USD/CHF=1.8670/1.8720
客户向银行要求做一笔美元兑瑞郎的择期外汇交 易，外汇银行将如何报出3-6个月的任选交割日 的远期汇率？
即期汇率： 1.5140/50 2个月远期差价：20/10 3个月远期差价：50/30 客户要求报价行报出2个月-3个月任意交割日的 远期汇率？
第二节 远期汇率的报价与计算
三、远期汇率的决定
例8：美元3个月存款利率为10%，欧元同期存 款利率为5%，客户向银行购买3个月远期欧元， 银行如果按即期汇率购入欧元，存放3个月以备 交付。银行亏5%的利差，银行会把亏的利差打 进远期欧元的价格中。因此，欧元的远期价格要 比即期价格贵。远期市场呈现升水，美元贴水。
美元贴水，贴水点数60/50
远期汇率=即期汇率-贴水
第二节 远期汇率的报价与计算
间接标价法下：
纽约外汇市场 即期汇率： USD/CAD=1.4530/40 1个月远期汇率：USD/CAD=1.4570/90 加元贴水，贴水点数40/50 远期汇率=即期汇率+贴水
第二节 远期汇率的报价与计算
纽约外汇市场 即期汇率： USD/HKD=7.7920/25 1个月远期汇: USD/HKD=7.7860/75 港币升水，升水点数60/50 远期汇率=即期汇率-升水
远期外汇交易
点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期汇率与即期汇率的差额。
01
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水(premium)，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水(discount)，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价(at par)。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
(3) 升水、贴水的判断
在上表中我们可以看到EUR/USD和USD/JPY的1个月、3个月、6个月的点数都是左小右大排列的，这表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水； 在上表中我们还可以看到USD/HKD的1个月、3个月、6个月的点数是左大右小排列的，这表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水
02
点数报价法
在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外汇交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂升水、贴水数。
例 某银行某时的远期外汇报价如下表所示
点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明升水或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。例如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇率高0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要同时报出买入价和卖出价。
02
据“月对月”，即双底规则，是5月31日。
03
1
例2
2
5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。
3
计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9日。
第3章 远期外汇交易
掉期率是指某一时点上远期汇率与即期 汇率的汇率差。掉期率或远期差价有升水和贴 水两种，升水（at Premium）表示远期外汇比 即期外汇贵，贴水(at Discount)表示远期外汇比 即期外汇贱。平价(at Par)则表示远期汇率与即 期汇率相同。就两种货币而言，一种货币的升 水必然是另一种货币的贴水。
这取决于3个月后的汇率：如果3个月后 汇率为1加元兑换0．70美元，那么美国商人需 支付7000万美元；如果汇率变成1加元兑换 0．75美元，则美国商人就需支付7 500万美元。 该美国商人为了降低自己的进口成本，避免汇 率风险，他可在与加拿大出口商签订进口合同 的同时，预测市场汇率的变动趋势，向银行按 该约定的远期汇率买进3个月的加元期汇，以确 定其进口成本。这种远期外汇的买卖叫抵消 (Cover)或抵补保值(Hedging)，其目的是为了防 范和化解汇率风险或不确定性。
3.远期外汇交易的类型
①固定交割日的期汇交易(Fixed Forward
Transaction指交易的交割日期是确定的，交易双
方必须在约定的交割日期办外汇的实际交割， 此交割日既不能提前也不能推后。在国际贸 易交往中，进出口商为了防范从贸易合同签 署日到货款实际收付日的外汇风险，通常都 会进行外汇的套期保值活动，以求安全。这 种套期保值一般都是固定交割日的期汇买卖。
郎200万元。 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP／CHF=13.750／70 6个月远期汇率， GBP／CHF=13.800／20 如果6个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP ／CHF=13.725／50，那么，该银行听任外汇敞 口存在，没有轧平敞口，其盈亏状况怎样？
分析：如果该银行按6个月后的即期汇率 买进瑞士法郎，需支付英镑为 200÷13.750≈14.545(万英镑) 同时银行履行6月期的远期合约，获得英 镑为： 200÷13.800 ≈ 14.492(万英镑) 所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会 亏损：14.545—14.492=0.053(万英镑) 因此，银行应该将超卖部分的远期外汇 买入，超买部分的远期外汇卖出
外汇远期案例
外汇远期案例
假设一家中国的进口商需要在未来的三个月内向美国的供应商支付100万美元的货款。
当前的汇率是1美元兑换6.5人民币。
如果按照当前的汇率进行支付，进口商需要支付650万人民币。
然而，由于汇率的波动，进口商可能需要支付更多的人民币，这将增加进口成本。
为了规避这种风险，进口商可以选择进行外汇远期交易。
进口商可以与银行签订外汇远期合同，约定在未来三个月内以1美元兑换6.6人民币的价格购买100万美元。
这样，无论未来汇率如何波动，进口商都能够以稳定的价格购买美元，从而规避汇率风险。
假设在未来三个月内，汇率波动导致实际汇率为1美元兑换6.8人民币。
如果进口商没有进行外汇远期交易，那么他们需要支付680万人民币才能购买100万美元。
而由于之前签订了外汇远期合同，他们只需要按照合同约定的价格支付660万人民币，从而节省了20万人民币的成本。
通过这个案例，我们可以看到外汇远期交易的优势。
它可以帮助企业规避汇率波动带来的风险，确保未来的货币兑换价格稳定。
同时，外汇远期交易也为企业提供了更多的预测能力，使他们能够更好地进行成本控制和经营规划。
总的来说，外汇远期交易是一种有效的风险管理工具，可以帮助企业规避汇率波动风险，确保未来的货币兑换价格稳定。
在国际贸易中，尤其是在跨国企业的经营中，外汇远期交易具有重要的意义。
希望通过这个案例，大家对外汇远期交易有了更深入的理解，能够更好地运用这种交易方式来规避风险，实现稳健的经营。
国际金融远期交易案例
案例：1.回避汇率风险或保值（1）进口商某年外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1.4248/783个月掉期率 10/20假定一美国进口商从英国进口价值50万英镑的货物，3个月后支付。
若美国进口商预测3个月后英镑将升值为GBP/USD=1.4338/68。
问：（1）若美国进口商预测正确而又没有采取保值措施，则3个月后美国进口商需多支付多少美元？（2）美国进口商如何利用远期外汇交易进行交易？（3）若美国进口商采取保值措施而又预测错误呢？解：（1）若美国进口商没采取保值措施，则3个月后美国进口商的50万英镑需支付的美元为50万×1.4368=71.84万美元。
如按合同签订的汇率算，只需支付美元：50万×1.4278=71.39万美元。
因此，需多支付71.84-71.39=4500美元。
（2）美国进口商利用远期外汇交易进行保值的具体操作：美国进口商与英国出口商签订贸易合同时，与银行签订远期外汇交易合同，按英镑与美元的3个月远期汇率1.4278+0.0020=1.4298买入英镑50万，则3个月后美国进口商支付50万英镑只需美元：50万×1.4298=71.49万美元，避免损失71.84-71.49=3500美元。
（3）若美国进口商采取保值措施而3个月后英镑汇率下降，则美国进口商仍要按与银行签订的远期汇率买入50万英镑，不能享受英镑汇率下降带来的好处。
保值避免了汇率风险，同时也让渡了汇率反向变动可能带来的收益。
（2）出口商某年外汇市场行情：即期汇率 USD/JPY=122.90/123.20，2个月掉期率 30/20假定日本出口商向美国进口商出口价值100万美元的仪器设备，2个月后收款。
若日本出口商预测2个月后美元将贬值为USD/JPY=118.90/119.20。
问：（1）若日本出口商预测正确而又没有采取保值措施，则3个月后日本出口商少收多少日元？（2）日本出口商如何利用远期外汇交易进行交易？（3）若日本出口商采取保值措施而又预测错误呢？解：（1）若日本出口商没采取保值措施，则2个月后日本出口商收到100万美元可兑换的日元为：100万×118.90=11890万日元。
(远期外汇交易的应用)
交易对手：
交易内容：买入
价格
卖出
付出：
收入：
经纪商：
交易员签名
交割部审核
四、远期外汇交易的应用（课后练习巩固）
某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要到 三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美 出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽 约外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个 月 的 远 期 差 价 为 30/20 ， 若 收 款 日 市 场 即 期 汇 率 为 1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会 有什么不同？（不考虑交易费用）
我 们 只 需 要 知 道 GBP 和 USD 的 年贷款利率，以及GBP/USD即 期 汇 率 , 即 可 用 BSI 法 求 出 GBP/USD的远期汇率。
假定：GBP年利率为8%，USD 的年利率为6%
美国出口商
BSI法应用
1、B——BORROW(借款） • 判断未来交易方向。“卖什么，借什么” • 先向银行借100万英镑，借三个月，三月后还本付息： • 100万*（1+ 8%*3/12)=102(万）英镑 2、S ——SPOT(即期外汇交易） • 将从银行借来的100万英镑通过即期外汇交易转换为美元 • SR： £=$1.8820 因而换得188.2万美元。 3、 I ——INVESTMENT(投资） • 将所得188.2万美元按银行贷款利率贷放出去，为期三个月，三月
题中汇率：成交日SR 成交日FR 收款日SR
1.6750/60 （1.6750-0.0030）/ （1.6760-0.0020） 1.6250/60
解： （1）做远期交易 美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进：
004.外汇远期与外汇掉期(一)
第四节外汇远期与外汇掉期知识点一外汇远期交易（熟悉）一、外汇远期的概念 外汇远期交易也称期汇交易，指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在未来某一约定的日期交割(非即期起息日)的外汇交易。
交割方式可以是实物交割，即有本金交割的外汇远期交易，也可以采用现金交割方式，即无本金交割的外汇远期交易。
二、外汇远期的应用（一）进出口商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险 某年5月1日，某内地进口商与美国客户签订总价为1000万美元的汽车进口合同，付款期为3个月(实际天数为92天)，签约时美元兑人民币汇率为1美元6.4509元人民币。
由于近期美元兑人民币汇率波动剧烈，企业决定利用外汇远期进行风险管理，锁定汇率水平。
签订汽车进口合同当天，银行3个月远期美元兑人民币的报价为6.4621／6.5146，企业与银行签订外汇远期合同，约定3个月后按1美元兑6.5146元人民币的价格向银行买入1000万美元用以支付货款(见表)。
汇率（美元/人民币）合同金额折合人民币5月1日签订进口合同即期汇率：6.45091000万美元6450.9万元5月1日利用外汇远期3个月远期汇率：6.51461000万美元6514.6万元8月1日合同到期收汇即期汇率：6.55131000万美元6551.3万元 假设3个月后美元兑人民币即期汇率为l美元=6.5513元人民币，与不利用外汇远期进行套期保值相比，企业少支付货款36.7(=6551.3-6514.6)万元。
企业有效地规避了风险，避免了因美元汇率波动带来的换汇成本增加。
（二）短期投资者或外汇债务承担者通过外汇远期交易规避汇率风险1．在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国，则该国的资金就会流向他国以谋求高息，投资者可能因汇率变动导致无利可图而且还会遭到损失的风险。
2．投资者如果在国外有定期外汇债务，则可以利用外汇远期交易以防债务到期时多付出本国货币。
三、我国人民币外汇远期交易 我国的人民币远期外汇市场始于l997年4月中国银行推出的人民币远期结售汇。
即期、远期和掉期外汇交易
即期、远期和掉期外汇交易1. 简介外汇市场是全球最大、最流动的金融市场之一。
在外汇市场上，投资者可以进行各种不同类型的外汇交易，其中最常见的包括即期、远期和掉期外汇交易。
本文将介绍这三种外汇交易的基本概念、特点和应用。
2. 即期外汇交易即期外汇交易是指以当前汇率进行的即时交割的外汇交易。
在即期交易中，买方和卖方按照协商的汇率进行交易，并在交易完成后的两个工作日内进行交割。
即期交易主要用于满足日常的即时结算需求，比如旅行购汇、商品贸易结算等。
即期外汇交易的特点包括：•实时性：即期交易是即时进行的，交易双方按照当前汇率进行交易，实时结算。
•流动性：外汇市场具有高度的流动性，即期外汇交易可以很容易地进行。
•灵活性：即期交易的交割期较短，通常为两个工作日，交易双方可以灵活地安排资金和交割时间。
3. 远期外汇交易远期外汇交易是指在未来某一特定日期按照协商的汇率进行的外汇交割。
在远期交易中，买方和卖方达成一项协议，约定未来某一日期的汇率和交割金额，并在该日期履行合约。
远期交易主要用于对冲汇率风险和进行长期投资。
远期外汇交易的特点包括：•预见性：远期交易可以提前锁定未来某一时点的汇率，减少汇率波动带来的风险。
•定制化：远期交易可以根据交易双方的需求和合约期限进行定制，更加灵活。
•杠杆效应：远期交易可以通过杠杆来放大投资收益，同时也增加了风险。
4. 掉期外汇交易掉期外汇交易是即期和远期外汇交易的结合形式。
掉期交易是指在即期交易的基础上，延迟一个特定的期限进行交割。
在掉期交易中，买方和卖方按照即期汇率进行交易，并在一段时间后按照预先约定的远期汇率进行交割。
掉期交易主要用于对冲汇率风险和进行资金调度。
掉期外汇交易的特点包括：•对冲风险：掉期交易可以通过将即期和远期交易结合起来，对冲汇率波动带来的风险。
•灵活性：掉期交易可以灵活地安排交割日期和汇率，以满足市场需求和资金调度需要。
•风险管理：掉期交易可以通过合理选择即期和远期交易比例，实现对冲和风险管理的目的。
00076 国际金融 第14节 远期外汇交易
合理运用汇率的买入价与卖出价
（二）外币折算本币时，应该用卖出价 出口商的商品底价原为外币，如果客户要求改用本币报价， 则应按该外币与本币的卖出价来折算。
真题讲解（201710）
远期外汇交易的特点是“三个固定”，即（ ）
A.价格(远期汇率)固定 B.数量固定 C.交割期限固定 D.名称固定 E.远期合约内容固定
套汇交易
套汇是指投机者利用各地外汇市场汇率在某一时点的不同， 通过同时买进与卖出外汇以谋取市场间差价的一种投机性 交易活动。套汇的方式主要有两点套汇和三角套汇。 （1）两点套汇:又称直接套汇，是指外汇投机者利用两个 不同地点的外汇市场的汇率差异，在汇率低的市场买进某 种外汇的同时在汇率高的市场卖出该种外汇，以获取投机 利润。 （2）三角套汇:又称间接套汇，是指外汇投机者利用三个 不同地点的外汇市场的汇率差异，同时进行三种货币的即 期买卖，以获取投机利润。
利率平价理论
当在外国投资的本利和同在国内投资的本利和相同时，抵 补套利活动将停止。此时，资金的国际移动不再发生，即 达到均衡状态在均衡状态下，升（贴）水率将与两国同期 的利率差大致相等，这就是所谓的“利率平价理论”，由 凯恩斯最早提出。 依据利率平价原理，升水额或贴水额可以从两种货币利率 差与即期汇率的关系中推导。
合理运用汇率的买入价与卖出价
（一）本币折算外币时，应该用买入价 [例]2015年9月25日，苏黎世外汇市场： 1美元＝0.9784～0.9796瑞士法郎（左为买入价，右为 卖出价） 美元兑瑞士法郎的买入汇率为0.9784，卖出汇率为 0.9796。 设某瑞士商人出口设备的底价为20万瑞士法郎，现外国进 口商要求以美元向其报价，则该商人应根据瑞士法郎兑美 元的买入价，将瑞士法郎底价20万折成美元（1： 0.9784＝X：200000），向其报204415.37美元。 如按卖出价折合（1：0.9796＝X：200000），则仅报 204164.97美元。
第四单元 第三章 外汇交易——远期外汇交易应用 《国际金融实务》PPT课件
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远期外汇交易应用
2.投机性远期外汇交易 投机性远期外汇交易是指投机者基于预期而主动在远 期创造外汇头寸以谋利。利用远期外汇交易进行投机 有买空和卖空两种基本形式。 买空是指投机者在预期某种货币的未来即期汇率将会 高于远期汇率的基础上所进行的单纯买入该种货币远 期的交易。如果投机者预期准确，即交割日的即期汇 率高于双方协定的远期汇率，投机者会获得买空收益。 但是，如果预期不准确，投机者就会遭受损失。
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远期外汇交易应用
任务3 1.某澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方 在3个月内支付10亿日元的货款。该进口商就可能面临因为这种 外币汇率的上涨所带来的损失。为避免这种损失，进口商可以 应用远期外汇交易进行套期保值。 当时外汇市场的行情是：即期汇率：1澳元=100.00~100.12日元 3月期远期汇水数：2.00~1.90 故3月期远期汇率为：1澳元=98.00~98.22日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对 澳元的即期汇率将会升值到：1澳元=80.00-80.10日元 (1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就
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远期外汇交易应用
任务2 假设某日东京外汇市场上美元／日元的6个月远期汇率为 106.00/10，某投机商预期半年后美元／日元的即期汇率 将为110.20/30。若预期准确，在不考虑其他费用的情况 下，该投机商买入6个月的1 000 000美元，可获多少投机 利润？
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远期外汇交易应用
投机商买入6个月的1 000 000美元，预期支付： 1 000 000×106.10＝1.061×108（日元） 投机商半年后卖出1 000 000美元现汇可收进： 1 000 000×110.20＝1.102×108（日元） 在不考虑其他费用的情况下，该投机商可获得410万日 元的投机利润。 1.061×108 －1.102×108 ＝4.10×106 （日元）
运用远期外汇交易进行套期保值
远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
与即期外汇交易的根本区别，在于交割日不同。
凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易均属于远期外汇交易。
1．进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。
汇率变动是经常性的，在商品贸易往来中，时间越长，由汇率变动所带来的风险也就越大，而进出口商从签订买卖合同到交货、付款又往往需要相当长时间(通常达30天～90天，有的更长)，因此，有可能因汇率变动而遭受损失。
进出口商为避免汇率波动所带来的风险，就想尽办法在收取或支付款项时，按成交时的汇率办理交割。
例1：某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，共花成本1 200万日元，约定3个月后付款。
双方签订买卖合同时的汇率为US＝J￥130。
按此汇率，出口该批商品可换得1 300万日元，扣除成本，出口商可获得100万日元。
但3个月后，若美元汇价跌至US= J￥128，则出口商只可换得1 280万日元，比按原汇率计算少赚了20万日元；若美元汇价跌至US= J￥1．20以下，则出口商可就得亏本了。
可见美元下跌或日元升值将对日本出口商造成压力。
因此日本出口商在订立买卖合同时，就按US= J￥130的汇率，将3个月的10万美元期汇卖出，即把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本的银行，届时就可收取1 300万日元的货款，从而避免了汇率变动的风险。
例2；某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品，约定3个月后交付款，如果买货时的汇率为US=HK7．81，则该批货物买价为78．1 万港元。
但3个月后，美元升值，港元对美元的汇率为US＝HK．88，那么这批商品价款就上升为78．8万港元，进口商得多付出0．7万港元。
如果美元再猛涨，涨至US$l=HK，00以上，香港进口商进口成本也猛增，甚至导致经营亏损。
所以，香港的进口商为避免遭受美元汇率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进这3个月的美元期汇，以此避免美元汇率上升所承担的成本风险，因为届时只要付出78．1万港元就可以了。
外汇远期交易案例2
外汇远期交易案例.7 月24 日，订立美元期货卖出预约 400 万美元（卖出持有 200 万美元）。
合约内容：①采取 7 月3 日买进外汇期货预约的相反交易，即卖出远期外汇 200 万美元， 8 月6 日交割，远期汇率为 1 美元＝ 245.50 日元。
这两个买卖合约 8 月6 日到期结算时可获得利益（ 245.50 － 238.60 ）× 200 万＝ 1380 万日元。
②新卖出外汇期货 200 万美元，期限 3 个月， 10 月26 日交割，远期汇率为 242.40 。
卖出远期美元的理由是： 1 美元兑换 247 日元为 1983 年9 月2 日以来的最高价格，首先予以谋利，并具有支援其后的买进操作之意而重新卖出。
外汇期权交易案例.目前某银行提供欧元/美元的看涨/看跌期权，每份合约为100欧元，目前欧元价格在1.25。
本文开头列举的第二个例子中，投资者看空欧元，看涨美元。
即可买入欧元看跌期权合约：买入100个欧元看跌期权合约，执行价格：1.25到期日：3月期支付期权费：USD1.00x100＝USD100.00可能一：3月后到期汇率：EUR/USD=1.20则投资者选择执行期权，即可在1.25的价格卖出100x100=10000欧元，同时在市场上以现价1.20买入10000欧元，则可获得差价赢利为：(1.25-1.20)x10000=500欧元=600美元，再减去已支付的期权费：USD100.00，纯利润为500美元，3个月收益率为：500/100x100%=500%外汇期货交易案例.<正>为有序放开资本项目管理,支持企业积极参与国际竞争,2001年5月国家出台了境内企业进入国际市场进行期货套期保值的外汇管理规定。
迄今为止,已有三批共计26家国有企业获准境外期货交易资格。
铜陵有色金属(集团)公司(简称铜陵有色)是其中之一,也是目前安徽省从事境外期货业务的唯一企业。
【作者单位】：外汇局安徽省铜陵市中心支局;外汇局安徽省铜陵市中心支局;外汇局安徽省铜陵市中心支局【分类号】：F832.6【DOI】：cnki:ISSN:1005-0477.0.2005-10-040【正文快照】：为有序放开资本项目管理，支持企业积极参与国际竞争，2001年5月国家出台了境内企业进人国际市场进行期货套期保值的外汇管理规定。
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进口汽车
中国进口商
货款：100万USD 签约日：2011年8月20日 收款日：2011年11月20日
美国出口商
2011年8.20 SR： USD1=CNY6.8420
CNY的年贷款利率为8%；
美元的年贷款利率为5%； 试用BSI法确定USD/CNY的远期汇率。
远期外汇交易（forward exchange transaction）买 卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、 汇率和将来交割的时间，到规定的交割日，按合同 规定，卖方交汇，买方收汇的外汇交易。 远期外汇交易产生背景： 布雷顿森林体系解体，牙买加体系确立以后，汇率 波动加剧，世界金融市场动荡不安，远期外汇合约 作为商业银行一种新型的金融避险工具迅速发展起 来。
远期外汇交易程序
1、选择交易对手（即报价行） 2、报出自己银行的名称（询价行） 3 、询价。包括交易货币、交割日、金额和交易类型。 4、报价。双向报出最后两位数。 5 、成交。询价行先表示买卖金额，然后由报价行承 诺。 6、证实。报价行交易员说出“Ok, done”后，为保证 交易不出差错，交易双方都要互相证实。包括：买卖 货币的名称、汇率、金额、交割日及结算方法等。
（2）不做远期交易 若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进： 1,000,000×1.6250=1,625,000USD
(3) 1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进47,000USD
谢谢！ THANKS!
外汇银行交易单范例
交易单 编号：
交易类别： 即期 远期 期权 交割日： 年 月 日 交易对手： 交易内容：买入 价格 付出： 收入： 交易员签名 交割部审核
填写时间
卖出
经纪商：
四、远期外汇交易的应用（课后练习巩固）
某美国商人向英国出口了一批 商品，100万英镑的货款要到 三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美 出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽 约 外汇 市场 英镑 / 美元的即期 汇 率为 1.6750/60，英镑 三个 月 的 远 期 差 价 为 30/20 ， 若 收 款 日 市 场 即 期 汇 率 为 1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会 有什么不同？（不考虑交易费用）
题中汇率：成交日SR 1.6750/60 成交日FR （1.6750-0.0030）/ （1.6760-0.0020） 收款日SR 1.6250/60
解： （1）做远期交易 美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进： 1,000,000×(1.6750-0.0030)=1,672,000USD
• 相对于即期汇率6.8420，远期汇率升水： • 6.8927—6.8420=0.0507
总结:两种货币的利差是决定其远期汇率的基础。 即：利率低的货币,远期汇率升水;
利率高的货币,远期汇率贴水; 若利差为零,则为平价
利率平价定理
目标三、银行间远期外汇交易的程序和技巧 一．外汇银行进行远期外汇交 易的原因
远期外汇 交易程序 ？
远期外汇交易实例及技巧分析
A：FW GBP 5 Mio ONE MTH B：SR:1.6740/50 SW:20/30 A：My Risk A：NOW PLS B：SR:1.6740/50 SW:15/20 A：Sell PLS My USD To A NY B：OK Done at 1.6755 We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20 GBP To MY London A: TKS for Deal, BIBI
“百堂精彩一课”系列
《国际金融》综合实务课
远期外汇交易的应用
国际经济与贸易教研室
本节课需达到的 教学目标
目标一
掌握远期外汇 交易的概念
目标二
掌握远期外汇交易 交割日的确定；远 期汇率的确定
目标三
掌握远期外汇交 易的程序及技巧
目标一、远期外汇交易产生的背景及概念
【案例导入】某美国出口商于 2012 年 9 月 21 日向英 国出口汽车一批，按合同规定，英国进口商 3 个月 后需向美国出口商支付 100 万英镑货款。签约时， 英镑兑美元的即期汇率为1.8820，假定美国出口商 在签约时未采取任何防范汇率风险的措施，而是等 到三个月收款时在即期市场上卖出收回的英镑换回 本币，思考：美国出口商因汇率变化将面临几种情 形？
2、完全择期——客户可以选择双方成交后的第三个营业 日到合约到期之前的任何一天为交割日。 例如：上例中A公司可以选择从5月23日至8月20日这一段
时间的任一个营业日向B银行提出交割。
远期汇率的确定（BSI法）
B----BORROW(借款）
判断出口商收款日外汇买卖方向
遵循“卖何种货币，即借何种货币”的原 则
昨日重现：即期外汇交割日的确定
中国银行
B银行
交易日:2012年8月12日 （USD1=HKD6.4000）
交割日：
1、VALUE TODAY: 当日交易；当日交割。 8月12日
2、VALUE TOMORROW: 当日交易；次日交割。 8月13日
3 、VALUE SPOT:当日交易；第二个工作日交割。 8月14日
如果6月30 是假日（如周六），则1月期远期外汇的交割 日为? 6月29日。 不跨月 原则
2、非固定交割日的确定
在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，即择期 外汇交易 。可分为两种： • 1、部分择期——确定交割月份但未确定交割日。 • 例如：5月20日，A公司与B银行达成一笔3个月的择期 外汇交易，约定8月份进行交割，则A公司可以在8月1日 至8月20日的任一个营业日内向B银行提出交割。
如何做？
师生共做
1、B——BORROW(借款） • 判断未来交易方向。“卖什么，借什么” • 先向银行借684.2万人民币，借三个月，三月后还本付息： • 684.2万*（1+ 8%*3/12)=697.884 (万）英镑 2、S ——SPOT(即期外汇交易） • 将从银行借来的 684.2万人民币通过即期外汇交易转换为美元 • SR ：USD1=CNY6.8420 因而换得100万美元。 3、 I ——INVESTMENT(投资） • 将所得100万美元按银行贷款利率贷放出去，为期三个月，三月 后连本带息收回：100万*（1+ 5%*3/12)=101.25 (万）美元 • 故：GBP/USD的远期汇率确定为： 697.884 / 101.25=6.8927
美国出口商
9.21 SR： £=$1.8820 签约日（即期汇率）： SR £=$1.8820
美国出口商签约后，于9月21日当天 和本地银行签订一份远期合约，将 远期汇率固定在即期汇率左右，如 此，不管三个月后外汇市场英镑汇 率如何变化，均可按约定的远期汇 率和银行进行外汇交割。
一、远期外汇交易定义：
3月15日
买入1个月期的外汇
标准即期交易的交割日
3月17日
远期外汇交易的交割日为 ：4月17日
若4月17日是相关国家假日（如周六，则远期交割日为
顺延至下一个共同营业日：即 4月19日（周一）
?
法则三：如即期交割日是月份的最后营业日， 则远期交割日是到期月的最后一 日，非营业日则前推 能力实训2： 外汇买入日 5月29日 对应 即期外汇交割日 5月29日 5月30日 5月31日 对应1月期 远期外汇交割日 6月29日 6月30日
英国进口商
出口汽车
货款：100万GBP 签约日：2012年9月21日 收款日：2012年12月21日 签约日（即期汇率）： SR £=$1.8820
美国出口商
汇率?
收款日：
1、汇率不变：£=$1.8820 2、汇率下跌：£=$1.7820
3、汇率上升：£=$1.9820
出口汽车 英国进口商
货款：100万GBP 签约日：2012年9月21日 收款日：2012年12月21日
BSI法应用
1、B——BORROW(借款） • 判断未来交易方向。“卖什么，借什么” • 先向银行借100万英镑，借三个月，三月后还本付息： • 100万*（1+ 8%*3/12)=102(万）英镑 2、S ——SPOT(即期外汇交易） • 将从银行借来的100万英镑通过即期外汇交易转换为美元 • SR： £=$1.8820 因而换得188.2万美元。 3、 I ——INVESTMENT(投资） • 将所得188.2万美元按银行贷款利率贷放出去，为期三个月，三月 后连本带息收回：188.2万*（1+ 6%*3/12)=191.023 (万）美元 • 故：GBP/USD的远期汇率确定为： 191.023 / 102=1.8728
目标二、远期外汇交易交割日及远期汇率的确定
两个问题？
1、远期外汇交易交割日如何确定？ 2、远期汇率如何确定？
远期外汇交易交割日
1、固定交割日 标准期限的远期交割日 Standard forward dates 在即期交割日的基础上推 算营业日。
知识回顾： 即期外汇交易交 割日的确定。
知识 小贴士
S----SPOT(即期外汇交易）
Hale Waihona Puke I----INVESTMENT(投资）
通过即期外汇交易，完成货币兑换 将兑换的货币贷放出去，完成投资
英国进口商
进口汽车
货款：100万GBP 签约日：2012年9月21日 收款日：2012年12月21日
美国出口商
9.21 SR： £=$1.8820
我们只需要知道 GBP 和 USD 的 年贷款利率，以及 GBP/USD 即 期 汇 率 , 即 可 用 BSI 法 求 出 GBP/USD的远期汇率。 假定：GBP年利率为 8%， USD 的年利率为6%