中小企业融资效率评价指标体系研究

中小企业融资效率评价指标体系研究

摘要：制约中小企业发展的最大瓶颈当属融资难问题。理论研究者在研究企业融资理论和融资实务的过程中，应当多基于中小企业的视角，为其解决融资难问题提供政策理论指导。本文基于融资效率的理论和影响因素分析，创新考虑了区域经济发展、企业信用和企业社会责任的影响，建立了一套能够科学有效的评价中小企业融资效率的指标体

系，以期能够有所突破。关键词：中小企业；融资效率；指标体系

一、理论分析

现有对融资效率的实证研究主要是从两方面展开的：一是融资成本的比较研究，二是融资效率的整体评价。国内现有的对融资效率整体评价的研究又主要可以归为三类：第一类是采用数据包络分析法，基于投入产出的角度对融资效率进行了分析；第二类是模糊综合分析和灰色关联分析，大多是从融资成本、融资结构、融资期限、融资风险、资金利用率、融资机制规范度、融资主体自由度、清偿能力、公司治理影响、融资时滞及宏观经济环境等方面对企业融资效率进行评价，得出的结论大致相似；第三类是借助于 spss统计软件探究融资结构、

融资方式、宏观经济环境等方面对企业融资效率的影响。虽然大多数研究是针对中小企业，但是其实与研究大型企业的方法与指标无异，并未凸显出中小企业融资的强烈本土性特质、地方政策与区域经济发展程度等因素，并且缺少不同类型中小企业的对比，本文就试图在这两方面和评价方法上进行创新，以期能够有所突破。

二、影响因素分析

影响中小企业融资效率的因素涉及到宏观、区域经济发展和微观企业的方方面面。我国中小企业的经营范围大多集中于某一特定的区域，区域经济发展水平、区域金融市场发展情况、当地政府政策倾向和民间资本市场的发展都是影响中小企业融资效率的不容忽视的因素。宏观经济和区域经济发展水平是企业生存的大环境，政府补助代表了企业所在地区政府对中小企业的支持力度，银行贷款和民间融资分别说明当地正规金融和非正规金融对企业融资的贡献度。解决中小企业融资问题的根本路径就是充分建设和利用企业所在地区的经济环境和现有资源，基于本土化的思想，就近寻求方便快捷的资金来源。

公司规模、融资方式、股权结构、公司信用和企业社会责任是影响融资效率的微观因素。已有研究中，前三个因素的分析较多，较少涉及后两项。在市场经济不断发展的今天，信用成为现代文明的重要标志，中小企业融资难的根本原因在于信

用差导致的信息不对称使得投资者的风险增大，从而融不到资金。随着近年来对企业信用的呼声越来越高，企业融资问题的研究就不得不引入公司信用的影响。中小企业作为社会的重要一份子，就必然要担负起承担一定社会责任的职责。企业承担社会责任是一种双赢战略，通过承担较多的社会责任，企业向各利益相关者尤其是融资对象传达自身运营良好的信号，以获取想要的资金支持，达到融资目的。因此，企业社会责任也是必须要考虑的因素之一。

三、评价指标体系的建立

关于评价企业融资效率的指标，魏开文从融资成本、资金利用率、融资机制规范度、融资主体自由度和清偿能力五个方面建立指标对企业融资效率进行了评价。高有才使用 EVA作为度量企业融资效率大小的指标，认为 EVA值越大，企业融入资金的使用效率就越高。肖劲、马亚军从投入产出角度分析，将投资报酬率与资本成本率作为衡量融资效率的指标。胡慧娟等从融资成本、融资结构、企业法人治理结构、融资收益与风险、融资机制的规范度、宏观经济环境等方面进行了分析。公言磊认为上市公司的融资效率包括微观效率和宏观效率，并且都受到融资制度的影响。已有研究的指标设计大多仅是基于企业自身，很少考虑企业自身以外的其他因素。

结合上述影响因素分析，本文在已有研究的基础上，加入了区域经济发展指标，公司信用和企业社会责任指标，建立一个能够科学有效的评价中小企业融资效率的指标体系。详细指标及具体意义如上表所示。