期权套保与期货套保的对比Word版
期权期货套期保值及风险管理分析
1套期保值的基本原理及应用1.1套期保值的概述套期保值是一种用于对冲或锁定风险的风险管理策略，而不是一种为了盈利的套利或投机行为。
对于一种产品来说，其现货市场价格与衍生市场价格变化趋势及价格都是成一定比例的。
我们可以在衍生市场进行金额相同、产品品种相同、头寸相反、期限相近的期货或期权合约操作，当现货市场产品价格出现盈亏时，都会与衍生市场合约的盈亏完全或部分相抵。
1.2期货期权套期保值基本原理期货是约定未来买卖商品的合约，在约定时间到期时必须进行商品买卖，交易双方都负有同样的权利和义务。
期货分为买入期货合约和卖出期货合约两种策略，期货损益结构是线性的，风险收益对称。
期货价格是预期未来的现货价格。
因此，在一般情况下，同种产品的现货和期货市场的价格走势趋同，并在到期时点达到一致。
因此，期货几乎可以对冲所有的单边风险，只留下基差风险，但这也意味着失去可能的盈利。
期权是买卖未来交易权利的合约，期权买方支付权利金后仅享有权利，而期权卖方仅负有义务，在约定时间到达时买方能够选择是否进行交易。
期权的损益结构是非线性的，风险收益不对称。
我们可以付出一笔权利金，对冲掉单边风险，同时还保有收益的可能。
期权策略相对于期货来说更复杂，这同样意味着其也可以更精细地对产品进行套期保值。
期权的基础策略就分为买卖看涨期权和买卖看跌期权四种合约，由单一期权策略还衍生出了期权策略、奇异期权等各种各样更复杂的策略。
1.3期货期权套期保值具体应用以上证50ETF股指期货和期权对冲个股风险为例，假设某个股与与指数间的Beta值为0.7，某企业持有10000股，每股价格6元，上证50ETF期货每份合约价格为2.5元，合约单位为10000份上证50ETF，上证50ETF期权的Delta值为-0.5（平值看跌期权）。
第一，用期货对冲个股风险。
Beta是用来表示个股和指数的关系的指标。
该个股的Beta值为0.7，这意味着上证50ETF变动1个单位时，该个股同方向变动0.7个单位。
套保方案_??????
以我给的标题写文档，最低1503字，要求以Markdown 文本格式输出，不要带图片，标题为：套保方案# 套保方案## 引言在金融交易中，套保是一种减少风险的策略。
套保方案是通过同时进行多个相关的交易来抵消潜在的损失。
本文将介绍套保的基本原理，不同类型的套保工具和常见的套保策略。
## 套保的基本原理套保的核心原理是通过对冲交易来减少或消除潜在的损失。
套保交易涉及同时进行多个相关的交易，其中一个交易被认为是风险敞口的对冲。
对冲交易的目的是通过利润或损失来平衡原始交易的风险。
## 常见的套保工具在金融市场上，有各种套保工具可用于实施套保策略。
以下是一些常见的套保工具：### 期货合约期货合约是一种标准化合约，规定在未来某个日期以固定价格买入或卖出标的资产。
期货合约具有高度杠杆性和风险对冲特性，常用于套保目的。
### 期权合约期权合约给予持有者在未来某个日期以预定价格买入或卖出标的资产的权利。
期权合约分为认购期权和认沽期权两种。
认购期权用于套保看涨风险，认沽期权用于套保看跌风险。
### 互换合约互换合约是两个或多个当事方之间达成的协议，以交换未来现金流的合同。
互换合约常用于套保利率、汇率和商品价格等风险。
### 期权策略期权策略是通过购买和/或出售一系列期权合约来实现特定投资目标的策略。
期权策略包括多头策略和空头策略，常用于套保和投机目的。
## 常见的套保策略以下是一些常见的套保策略：### 多重货币套保多重货币套保是一种用于降低外汇风险的策略。
它涉及同时进行多个外汇交易，以减少对特定货币汇率的风险。
### 期货对冲期货对冲是通过建立相反头寸的期货合约来对冲现有头寸的策略。
这种策略常用于商品交易或外汇交易中，用以抵消价格波动的风险。
### 期权保护期权保护是通过购买期权合约来保护现有头寸的策略。
该策略可用于保护股票、债券或其他金融资产的价值。
### 互换套利互换套利是通过利用不同市场或交易所之间的价格差异来获取风险无关的利润。
期货市场套保实务与案例考核试卷
5.企业进行套保时，应该选择与现货风险敞口大小相等的期货头寸。（）
6.套保操作中，企业可以通过完全套保来消除所有价格风险。（）
7.期货合约的选择对于套保效果没有影响。（）
8.在跨品种套保中，选择相关性强的品种可以降低套保风险。（）
9.企业进行套保操作的唯一目的是为了获得投机利润。（）
B.使用不同品种但相关的合约
C.使用同一品种同一交割月的合约
D.使用相关程度较低的不同品种合约
7.以下哪些因素可能导致基差走强？（）
A.现货价格上涨速度快于期货
B.期货价格下跌速度快于现货
C.现货价格下跌速度快于期货
D.期货价格上涨速度快于现货
8.期货市场中的基差交易包括以下哪些类型？（）
A.跨期套利
A.市场价格波动方向与预期相反
B.基差变动与预期相反
C.企业没有及时调整套保策略
D.期货市场交易规则发生变化
12.在期货市场中，以下哪些是常见的套保策略？（）
A.买入套保
B.卖出套保
C.跨期套保
D.跨品种套保
13.以下哪些因素可能影响期货市场的流动性？（）
A.市场参与者的数量
B.合约的交易活跃度
C.市场信息透明度
A.基差变动
B.期货合约的选择
C.企业的资金实力
D.期货市场的交易时间
9.基差走强时，以下哪种情况可以实现完全套保效果？（）
A.现货多头，期货空头
B.现货空头，期货多头
C.现货多头，期货多头
D.现货空头，期货空头
10.以下哪个期货交易策略主要用于投机？（）
A.跨品种套保
B.跨期套保
C.买入套保
套期保值及期权
套期保值效果
基差交易
点价交易
基差交易应用
是随着点价交易的出现而出现 的，是一种将点价交易与套期 保值结合在一起的操作方式
是指以某月份的期货价格为计 价基础，以期货价格加上或减 去双方协商同意的升贴水来确 定双方买卖现货的价格的交易 方式。双方不需要参与期货交 易。如：CBOT。
指企业按某一期货合约价格加 减升贴水方式确立点价方式的 同时，在期货市场进行套期保 值操作，从而降低套期保值中 的基差风险的操作。
标的资产支付收益对期权价格的影响
4 期权交易策略
Part 04
期权交易策略
买进看涨期权
预期标的资产价格上涨 获取价差收益 降低卖出标的资产风险 规避标的资产价格上涨风险 作为卖出套期保值补充工具
卖出看涨期权
主要目的是获取期权费 获取权利金或期权价差收益 通过履约对冲标的资产多头 头寸
买进看跌期权
时间价值
B
又称外涵价值，指权利金超出内涵价值
的部分。公式：时间价值=权利金-内涵
价值
它是期权有效期内标的资产价格波动为
购买者带来收益的可能性所隐含的价值
。
标的资产价格波动率越高、美式期权合
约有效期越长，期权的时间价值越大。
期权价格
A 内涵价值
也称内在价值，由执行价格与标的资产 价格的关系决定。 看涨期权内涵价值=标的资产价格-执行 价格 看跌期权内涵价值=执行价格-标的资 产价格
买入 套保
基差走弱：不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后 净盈利。
套期保值效果
影响基差的因素
套期保值的实质是用 较小的基差风险代替 较大的现货价格风险 基差大小主要与持仓 费有关
持仓费
又称持仓成本，包括仓 储费、保险费和利息等 。其高低与距期货合约 到期时间长短有关。 距交割时间越近，持仓 费越低。理论上，到期 时持仓费会减小到零， 基差也将变为零。
期货、期权、远期的区别与联系
区分期货与远期、期权与期货的区别与联系11406010302会计三班黄俊豪（一）区别一、基本概念期货——是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。
期权——指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
远期——合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。
二、期货和期权的区别期权交易与期货交易都以远期交割的合同为标的物，防止市场变动，可提供价格保护。
两者主要区别在于：1、标的物不同：期货交易的标的物是商品或期货合约；而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。
2、投资者权利与义务的对称性不同：期货合同是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲；期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务。
3、履约保证不同：期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。
4、现金流转不同：期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。
在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。
5、盈亏的特点不同：期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。
期货市场的期权交易和套期保值
期货市场的期权交易和套期保值期货市场是金融市场中的重要组成部分，为投资者提供了多种套利和风险管理的机会。
在期货交易中，期权交易和套期保值是两种常见的策略。
本文将详细介绍期货市场的期权交易和套期保值，并分析其在风险管理中的应用。
一、期权交易期权交易是一种金融衍生品交易方式，投资者购买或出售的是特定标的物在未来特定时间内特定价格上的买卖权。
期权交易的标的物可以是股票、商品、外汇等。
在期权交易中，分为认购期权和认沽期权两种。
认购期权是指投资者购买某标的物在未来特定时间内以特定价格买入的权利。
认购期权的买方有权利但无义务行使该期权，而卖方则有义务在期权到期时按照约定价格出售标的物。
认沽期权则是指投资者购买某标的物在未来特定时间内以特定价格卖出的权利。
认沽期权的买方有权利但无义务行使该期权，而卖方则有义务在期权到期时按照约定价格购买标的物。
期权交易在金融市场中扮演着重要的角色。
首先，期权交易可以提供投资者对价格波动进行押注的机会，增加了市场的流动性和活跃度。
其次，期权交易可以用作风险对冲的工具，将投资组合的风险降低到可接受的水平。
最后，期权交易可以为投资者提供多样化的投资选择，满足不同投资者的需求。
二、套期保值套期保值是指企业或投资者利用期货市场对现货价格波动进行风险管理的一种策略。
在套期保值中，投资者通过在期货市场上建立与其现货头寸相反的头寸，以抵消市场风险。
套期保值的目的是减少价格波动对企业收益的影响，保证企业可持续发展。
它可以通过锁定买入或卖出价格的方式，降低关键原材料和产品的价格风险。
如果市场价格下跌，现货头寸的价值会下降，但期货头寸的价值会上升，从而抵消了损失。
反之，如果市场价格上涨，现货头寸的价值上涨，但期货头寸的价值下降，同样能够抵消损失。
套期保值是一种相对保守的风险管理策略。
通过套期保值，企业可以降低不确定性带来的风险，提高企业的盈利能力。
然而，套期保值也存在一定的成本，包括期货合约的交易成本和市场风险套利机会的损失。
期货、期权、远期的区别与联系
区分期货与远期、期权与期货的区别与联系11406010302会计三班黄俊豪（一）区别一、基本概念期货——是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。
期权——指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
远期——合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。
二、期货和期权的区别期权交易与期货交易都以远期交割的合同为标的物，防止市场变动，可提供价格保护。
两者主要区别在于：1、标的物不同：期货交易的标的物是商品或期货合约；而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。
2、投资者权利与义务的对称性不同：期货合同是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲；期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务。
3、履约保证不同：期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。
4、现金流转不同：期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。
在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。
5、盈亏的特点不同：期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。
期权套保方案
期权套保方案期权套保是一种金融工具，用于减轻投资者在金融市场上的风险。
它可以提供灵活的投资策略，让投资者在市场波动的情况下保护自己的资产。
一、什么是期权套保期权套保是指投资者通过购买或卖出期权合约来保护其现有的投资组合。
期权是指给予买方在特定的期限内购买或卖出某种标的资产的权利，而不是义务。
套保的目的是通过期权的买卖来抵消现有资产的市场风险。
二、实例解析期权套保的应用让我们以一个实例来解析期权套保的应用。
假设投资者拥有一家制造公司的股票，但担心市场可能面临不利的波动。
为了保护其投资组合，投资者购买一种认购期权合约，以便在需要时能够以事先确定的价格购买更多股票。
这样一来，无论市场价格如何波动，投资者都可以按照合约规定的价格购买股票，从而保护现有投资的价值。
三、期权套保的优势和风险期权套保方案具有以下几个优势：1. 风险控制：通过购买或卖出期权合约，投资者可以在金融市场出现不利波动时控制风险。
2. 灵活性：期权套保方案提供了多种策略，投资者可以根据自己的需求选择最适合的策略。
3. 杠杆效应：期权套保方案可以通过使用杠杆效应来增加投资组合的回报率。
然而，期权套保也存在风险：1. 成本：购买期权合约需要支付一定的费用。
如果市场没有出现不利波动，投资者可能会损失购买期权的成本。
2. 期限限制：期权合约有一定的期限，如果在期限内市场没有出现不利波动，投资者可能无法获得套保的效果。
四、期权套保的应用范围期权套保方案适用于各种投资组合，无论是股票、商品还是外汇。
它可以用于保护长期投资组合，也可以用于短期交易。
不同的投资者可以根据自己的需求和风险承受能力选择最适合自己的期权套保策略。
五、期权套保的实施方法实施期权套保方案需要以下几个步骤：1. 识别风险：投资者需要识别其投资组合中存在的风险，包括市场风险、利率风险、汇率风险等。
2. 选择期权策略：根据识别的风险，投资者可以选择最适合的期权策略，如购买认购期权或购买认沽期权。
期权与期货
1.简述期货交易、现货交易、远期交易三者之间的区别和联系。
区别：a)交易的对象不同。
现货交易和远期交易的范围包括所有商品；而期货交易的对象是由交易所制订的标准化合约。
b)交易目的不同。
在现货交易和远期交易中，买方是为了获取商品；卖方则是为了卖出商品，实现其价值。
而期货交易的目的是为了转移价格风险或进行投机获利。
c)交易程序不同。
现货交易中卖方要有商品才可以出卖，买方须支付现金才可购买，这是现货买卖的交易程序。
而期货交易可以把现货买卖的程序颠倒过来，即没有商品也可以先卖，不需要商品也可以买。
而远期交易就是交易双方约定按照一定的价格在未来的某一时间进行交割商品。
d)交易的保障制度不同。
现货交易以《合同法》等法律为保障，合同不能兑现时要用法律或仲裁的方式解决；而期货交易是以保证金制度为保障来保证交易者的履约。
期货交易所为交易双方提供结算交割服务和履约担保，实行严格的结算交割制度，违约的风险很小。
期货交易实行保证金制度。
e)交易方式不同。
现货交易是进行实际商品的交易活动。
交易过程与商品所有权的转移同步进行。
而期货交易是以各种商品期货合约为内容的买卖，整个交易过程只是体现商品所有权的买卖关系，而与商品实体的转移没有直接的联系。
联系：期货交易和远期交易二者都不要求即期交割，或者是通过合约的形式规定于未来某个确定的时间内按约定的价格的数量交割。
现货交易和远期交易要求交易的标的物必须是货，而不是标准化合约。
2.期货市场的功能与特点。
a)价格发现：所谓价格发现，是指利用市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格。
具体来说就是，市场的价格能够对市场未来走势作出预期反应，同现货市场一起，共同对作出预期。
b)套期保值：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
3.金融市场上有哪些种类的交易者？其发挥了什么样的作用？a)企业。
期货做多与期权的结合运用
期货做多与期权的结合运用运用期权避险或锁利，将使您的避险效果更好或锁利更多。
华尔街有句名言：对未来行情预测正确，是失常；对未来行情预测不准，是正常。
市场上多数投资者普遍缺乏避险观念，因为他们认为自己的眼光独到，对行情的掌握十拿九稳。
偏偏这个市场的赢家少、输家多，足以证明，预测未来行情，说的比做的容易。
著名投资专家彼得林区说，“赢家不是经常做对哪些事，而是减少做错哪些事。
”也就是说，能够减少犯错的次数，是多数赢家的本色。
没有期权时，投资者在买进期货后出现盈利，不论是用平仓的形式，还是用锁仓的方法，都能锁定利润。
如果行情往不利方向发展，锁仓就是固定了亏损。
不管因何锁仓，要想获得更多的利润，解锁至关重要。
而有时候由于方法不当，解锁后风险更大。
有了期权，可以减少您做错事的次数，方法更多、效果更好，将使您游刃有余。
买进期货后，如果赚钱了，却早平仓，会后悔；看对行情，下单量小了，也会后悔；看对行情，但套保只能保值，更多利益无法获得，也会后悔不该套保，应该投机。
有的人，行情老与他做对：买了，价格跌；刚平仓，价格又涨，反反复复，老是亏钱。
面对这些情况，有了期权，会有所改观。
这里教您四招，供您玩赏。
比较保守的策略有：1.买进期货，同时买进看跌期权；2.买进期货，同时卖出看涨期权。
比较积极的策略有：1.买进期货获利后，卖出看涨期权锁利；2.买进期货出现亏损后，买进看跌期权，反败为胜。
不论是保守型或积极型操作，皆有优缺点，世上没有只有优点而没有缺点的策略，就看投资者是否在适当时机，选择适当的操作策略。
以下分析的行情以下表为基础。
9月1日行情表第一招：做多期货，同时买进看跌期权（保守型操作）运用时机：想买进期货，当然是对未来看涨，但又担心价格会因某个题材而下跌。
为了避免行情背道而驰，此时保守型投资者可以利用此交易策略：在买进期货的同时买进看跌期权。
买进看跌期权属于强烈看空的策略，但当期货价格往下跌时，期权是大赚，而期货是大亏，二者相抵，达到期货避险的效果。
期货交易中的套利与套保策略
期货交易中的套利与套保策略期货交易作为金融市场中一种重要的衍生工具，提供了投资者在市场波动中获取利润和管理风险的机会。
其中，套利和套保是期货交易中常见的策略之一。
本文将探讨套利和套保策略在期货交易中的应用和相关原理。
一、套利策略套利是指同时进行多种交易操作，以获利于价格差异或者其他市场不平衡因素。
套利策略旨在利用市场上不同交易所、不同合约或期货合约与现货之间的价格差别来获取利润。
以下是几种常见的套利策略：1. 价差套利价差套利是利用不同市场或交易所的同一品种合约价格差异来获利。
例如，投资者可以在两个不同交易所同时进行买入和卖出同一品种合约，以期从价格差中获得利润。
2. 时间套利时间套利是利用同一品种不同合约之间的价格差异来获利。
例如，投资者可以在两个不同合约到期日的期货合约之间进行买卖，以利用价格差异获取利润。
3. 跨市场套利跨市场套利是在不同地域市场之间利用价格差异进行交易。
例如，投资者可以同时在国内和国际市场进行交易，以期从价格差异中获利。
4. 套利基金套利基金是一种专门追求利用市场不平衡获取利润的投资基金。
套利基金通过复杂的交易策略和定量模型，利用期货、期权等工具来进行套利交易。
二、套保策略套保是指为了规避或减轻风险而进行的交易策略。
通过期货市场中的套保，投资者可以对冲因价格波动带来的风险。
以下是几种常见的套保策略：1. 多空套保多空套保是指投资者持有现货头寸的同时，在期货市场上进行相反方向的交易。
通过这种方式，投资者可以对冲现货头寸的价格风险。
2. 原油套保原油套保是针对原油价格波动风险进行的套保策略。
投资者可以通过期货市场上的原油合约进行买卖，以减轻原油价格波动造成的风险。
3. 货币套保货币套保是指投资者通过期货市场进行外汇交易，以对冲汇率波动带来的风险。
投资者可以在期货市场上买卖对应外汇合约，以减轻汇率波动风险。
4. 股指套保股指套保是通过期货市场对股票市场进行套保的策略。
投资者可以通过股指期货合约来对冲股票市场的价格波动风险。
期权与期货的区别
期权与期货的区别标的物不同期货交易的标的物是标准的期货合约；而期权交易的标的物则是一种买卖的权利。
期权的买方在买入权利后，便取得了选择权。
在约定的期限内既可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利；当买方选择行权时，卖方必须履约。
投资者权利与义务的对称性不同期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。
如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。
履约保证不同在期权交易中，买方最大的风险限于已经支付的权利金，故不需要支付履约保证金。
而卖方面临较大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担保。
而在期货交易中，期货合约的买卖双方都要交纳一定比例的保证金。
盈亏的特点不同期权交易是非线性盈亏状态，买方的收益随市场价格的波动而波动，其最大亏损只限于购买期权的权利金；卖方的亏损随着市场价格的波动而波动，最大收益（即买方的最大损失）是权利金，；期货的交易是线性的盈亏状态，交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
套期保值的作用与效果不同期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。
期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。
操作上国内没有期货期权，可以参照一下权证，他是一种简单的股票期权。
期货的操作就像目前国内3个交易多是品种一样，世界上各个交易所的交易规则没有完全相同，但原理是一样的，你要看你做什么品种，然后具体学习这个交易的所的规则。
期权交易的场所：期权交易场所没有需要特点场所，可以在期货交易所内交易，也可以在专门的期权交易所内交易还可以在证券交易所交易与股权有关的期权交易。
目前世界上最大的期权交易所是全球最大的期权交易所芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange, CBOE)；欧洲最大期权交易所是欧洲期货与期权交易所(Eurex)的前身为德意志期货交易所(DTB)与瑞士期权与金融期货交易所(Swiss Options & Financ ial Futures Exchange, SOFFEX)；亚洲方面，韩国的期权市场发展迅速，并且其交易规模巨大，目前是全球期权发展最好的国家，中国香港地区以及中国台湾地区都有期权交易。
货币期货期权比较
货币期货交易与货币期权交易在控制汇率风险中的异同进入21世纪后，我国的国际经济地位发生了质的飞跃。
与过去20多年引进外资为主的情况相反的是，我国企业正在大规模地“走出去”，成为跨国公司。
跨国公司的生产、销售、金融活动都会暴露在汇率风险之下，如果缺乏有效的外汇风险管理方法，企业的国际化战略将很难推进。
汇率风险是指有关主体在不同币别货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生意外变动，而蒙受经济损失的可能性。
除却内部资金管理外，常见的就是通过外汇市场的交易活动来达到外汇资金的保值和升值。
而在外汇市场上常见的金融工具有期货、远期、齐全、互换等等。
本文主要介绍货币期货交易和货币期权交易这两种交易方式，以及比较二者在控制汇率风险中的异同。
货币期货与货币期权简介期货合约是交易所为进行期货交易而制定的标准化合同。
凡是成交的期货合约，交易双方都必须在将来某一时间，在指定地点以双方协商约定的价格购买或出售一定量的商品、货币或有价证券。
在购买期货合约时, 就确定了汇率、交割日期以及合同的金额。
货币期货合约主要用来抵消套期保值者预期的外汇风险。
它适用于进出口商买卖外汇满足未来交易需要的保值，以及对债权、债务的保值，让具有交易头寸的企业能够确定未来现金流量的价值，使企业可以先确定成本价值及预期利润。
区别于货币期货，货币期权是一种选择性契约。
期权购买方享有在契约届期或之前，以规定的汇率买入或出售一定数量的某种货币的权利；而期权卖方收取期权费，期权的卖方有义务在买方要求执行时, 卖出（或买进）期权买方买进(或卖出)的该种货币。
买方可根据汇率的实际变化情况，灵活地决定是否执行该合约。
即在期权合约到期日之前或到期日，届时外汇市场的即时汇率和约定的远期汇率比较，如果和买方的市场预期相反, 则可选择放弃执行合约，损失期权费。
所以当利用外汇期权进行保值时，就不会存在外汇报亏损的可能性。
唯一相关的资金流就是期权费的支付。
货币期权实质上是一种不平等的权利。
股指期货与股指期权套期保值组合的Delta中性动态模拟——基于沪深300股指期货仿真交易的分析
风险对冲是股指期货市场基本功能 ，也是创 建股 行 股 指 期 权 的交 易 。中 国 证 券 市 场 上 由 于没 有 股 指 期 指期货市场的根本 目的。但是 ，现货市场 的风险转移 到期货 市场并通 过期货 市场 的杠 杆效应会 成倍放 大 。 如何管理股指期货市场风险 ，使股指期货 市场平稳有 效运行 ，是我 国股指衍生 品市场 亟待解决的问题 。境 外成熟市场的经验表明 ，期权 的 Ｄ ｌ ｅ ａ中性 （ Ｎ）套 ｔ Ｄ
作 者 简 介 ：魏 洁 （９ ７） １７ ． ，女 ，山 东人 ， 山东 师 范大 学 经 济 学 院教 师 ，研 究 方 向为 金 融 市 场 。
【６ 】 《 ６ 金融发展研 究》 １ 期 第 １
作为股指期 货的现货产品 。但是从理论 上讲 ，同一个 指数 的两个衍 生产 品也可 以形成对 冲关 系 。Ｄ ｌ ｅ ａ中 ｔ 性 策 略最 早来 源 于著 名 的 ＢａｋＳｈ ｌ 期 权定 价模 ｌｃ－ｃｏｅ ｓ 型 （ ９ ３ ， 或 更 为 具 体 地 说 ，来 源 于 布 莱 克 １７ ） （ ｌ ｋ ９６ Ｂ ａ ，１７ ）利率期货期 权的估值模 型 。布莱克 和 ｃ 斯科 尔斯期 权定 价模型的重要假设为信息完全 、证券
中 图分 类 号 ：Ｆ ３ 文献标 识码 ：Ａ 文章 编号 ：１ ７ ．２ ５ （０ １ １０ ６ ．６ ８０ ６ ４２ ６方法 。美 国大概有 ３ ％的资金为 了控制 风险在进 ０ 权 这样一个 工具 ．所 以股指期货 的主体一 基金公司在 市场 下跌 的时候 为 了控制风险 ，只好减少仓 位 ，这就
根据新古典金融理论 ．股指期货要 和一个 现货产
品配合 才能形成 有效的对 冲关系 。在资本 市场 的实践
利率互换和国债期货对债券投资套保的效果比较
交易标的
最低交易额 合约期限 交割方式
另一方面，我们持有的现货大多数时候并不是 可交割券篮子中的债券，这也会加大套保的基差风 险。即使持有的现货刚好就是最廉券，最廉券也会 因市场利率的变动发生转换，尤其是进行长期套 保，需进行合约移仓时，更容易出现最廉券转换。 市场收益率曲线的变化会极大影响最廉券的选择以 及期货价格的波动。
若市场债券收益率曲线平行移动，最廉券会在 临界收益率水平处发生转变（见图1）。若市场债券 收益率曲线平坦化或者陡峭化，最廉券转化的临界 值也会发生变化（见图2）。如果收益率下行过程中 收益率曲线陡峭化，即短久期的债券收益率下行更 多，图中短久期可交割券的曲线向右上方平移，即 从短久期可交割券曲线1移至短久期可交割券曲线
虽然国债期货和利率互换广泛用于债券投资的 利率风险管理之中，但是二者各有利弊。下面将从 基差风险、套保比例、流动性情况和曲线策略等几 个方面对二者进行详细比较。
一、基差风险 债券投资中，投资者会力求期货或互换与现货 的组合头寸风险趋于中性。但不论是用国债期货还 是利率互换，都不存在完美的套期保值方案，基差 风险不容忽略。 （一）国债期货套保中存在的基差 在国债期货套保中，套期保值的结果取决于套期
2，那么最廉券转化的临界值从3%下降为2.5%。 （二）利率互换套保中存在的基差 以FR007利率互换套保债券投资为例，如果将
“买入利率债+利率互换”策略中的现金流进行近似 拆解②，可以看到： 现券：债券收益-实际浮动融资成本 ① 利率互换：FR007-利率互换固定成本 ② （债券收益-利率互换固定成本）+（FR007-实 际融资利率）①+② 利差1 利差2
股指期权与股指期货的区别
股指期权与股指期货的区别股指期权和股指期货只有一字之差，而股指期权与股指期货一样吗?下面是店铺整理的一些关于股指期权与股指期货的区别的相关资料。
供你参考。
股指期权与股指期货的区别一、权利义务不同。
股指期货赋予持有人的权利与义务是对等的、即合约到期时、持有人必须按照约定价格买入或卖出指数。
股指期权的多头只有权利而不承担义务、空头只有义务而不享有权利。
二、收益风险不同。
期货交易双方承担对等的盈亏风险。
而在期权交易中、期权买方承担有限风险(即损失权利金的风险)、而盈利确有可能无限放大;期权卖方则相反、享有有限收益(以所获得权利金为限)、而其潜在风险很大、因此交易双方在风险收益配比上是不对称的。
三、保证金制度不同。
期货交易、无论是卖方还是卖方、都需要一定的保证金作为抵押。
期权交易中、期权买方不受保证金制度拘束、保证金仅对期权卖方有所要求。
四、杠杆效应不同。
股指期货的杠杆效应主要体现为、利用较低保证金交易较大数额的合约。
期权的杠杆效应则体现在期权本身定价所具有的杠杆性上。
五、套期保值与盈利性的权衡。
股指期货在进行套期保值操作中、规避不利风险同时也放弃了收益变动增长的可能。
股指期权在进行套期保值操作中、锁定管理风险的同时、还预留进一步盈利的空间、即股指往不利方向运动时可及时锁定风险、往有利方向运动时又可以获取盈利。
关于股指期权股票指数期权(股指期权)是在股指期货的基础上产生的，期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间，以某种，买进或卖出某种基于股票指数的标的物的权利。
期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。
即对于期权卖方而言，除了在成交时向期权买方收取一定的权利金之外，期权合约只规定了其必须履行的义务，而未赋予其任何权利。
股指期货具体特点跨期性股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。
套保和套利操作的区别是什么
套保和套利操作的区别是什么套保和套利操作的区别在哪里?套利和套保都是建立了两个方向相反的操作部位，在对冲之后，用一个操作部位的盈利弥补其他一个操作部位的损失。
下面店铺来告诉大家，套保和套利操作的区别是什么。
第一、套保的含义股票指数期货可以用来降低或消除系统性风险。
股指期货的套期保值又可分为卖期保值和买期保值。
卖期保值是股票持有者(如投资者、承销商、基金经理等)，为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的保值;第二、套利的含义套利，也叫套利交易或价差交易。
套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。
在交易形式上它与套期保值相同，只是套期保值在现货市场和期货市场上同是买入卖出合约，套利却是在期货市场上买卖合约。
这一交易方式丰富了期货投机交易的内容。
在市场实践中，套利一词有着与定义不同的含义。
实际中，套利意味着有风险的头寸，它是一个也许会带来损失，但是有更大的可能性会带来收益的头寸。
套保和套利操作的区别可是，期货套利操作和期货套保有着根本的区别，主要表现在以下几个方面：第一目的不同：套利操作的主要目的是在承担较小风险，于此同一时间获的相对稳定的利润。
而套保的目的是转移风险，并不以盈利为目的。
在很多套保的成功案例中，期货部位往往是损失的，但隻要期货与现货两个市场的盈亏基本相抵，就达到了套保锁定风险的目的。
第二基础不同：套保者一般是在现货上持有头寸，或者预计将持有现货头寸，因而在期货操作场所上建立反转的期货头寸以管理现货风险，也就是说，倘若并未现货市场的操作需求，就不会持有期货部位。
而套利则不同，其所持有的多方部位、空头部位以及现货部位都是套利操作的一部分，套利者从这些头寸的相对价格差异中获的利润。
第三市场范围不同：套保隻涉及现货和期货两个市场。
而在套利操作中，操作者既可在期货和现货于此同一时间操作进行期现套利，也可仅在期货操作场所进行套利：或在同一品种不同交割月之间进行跨期套利，或在不同品种同一交割月之间进行跨品种套利，或在不同的期货操作场所之间进行跨市场套利。
三项式领口期权套保策略的应用
头寸1：买入行权价为47500元/吨的看涨期权，期限3个月，支付 权利金2000元/吨。该头寸可以有效对冲价格从47500元/吨开始 的上涨风险； 头寸2：卖出行权价为50000元/吨的看涨期权，期限3个月，收取 权利金840元/吨。该头寸与头寸1一起构成牛市价差组合，相当 于放弃掉价格在50000元/吨以上的涨幅保护，对于现货头寸来说， 价格的保护区间在47500-50000元/吨之间，价格大幅上涨的部分 将得不到赔付； 头寸3：卖出行权价为45000元/吨的看跌期权，期限3个月，收取 权利金760元/吨。价格跌至45000元/吨以下的部分期权将发生亏 损。但企业是现货的空头敞口，可以有效对冲期权被行权的风险， 相当于是要放弃掉价格大跌至45000元/吨之下的潜在好处。 该组合需要支付的净权利金=2000-840-760=400元/吨，期权的最 大行权收益=50000-47500=2500元/吨，最大损失等于价格跌幅 超过45000元/吨的部分。
三项式领口期权主要用来对冲价格一定幅度的变动风险，如果 价格波动过于巨大，可能会带来一定的损失或减少应有的利润， 即便这个损失是可控的，但未必是可以理解的。 2008年之前国内不少企业在海外曾普遍采用三项式领口期权来 对冲现货敞口风险，以航空公司为例，需要对原油的上涨进行 套保，常见的交易结构是航空公司买入一个看涨期权，规避原 油价格上涨的风险，同时卖出一个虚值的看涨期权和一个虚值 的看跌期权，来降低期权权利金的成本，卖出期权的原理其实 就是放弃掉价格大幅上涨的期权收益和价格大幅下跌后的现货 采购成本下降来换取期权权利金的收入。
该结构最大的特点是所需要缴纳的权利金往往很 低，甚至于为负，保证金的占用也会比期货套保要少。 因为该结构是买入一个期权同时卖出两个期权，所以 单独看该结构，会有一个方向上的风险敞口，比如上 方卖出的看涨期权，如果遇到标的价格大幅上涨，其 损失会比较大。因此在实际操作中，往往要有相应的 现货敞口做对冲，或者提前做好其它对冲策略。
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期权套保与期货套保的对比
期权与期货都可以用来对冲现货的价格风险（市场风险），在实际应用上有以下几点区别：
1、期货的收益率与现货收益率呈线性关系，而期权的这一关系为非线性的。
对于买入看跌期权的套保策略，当标的价格上升的时候，组合由中性Delta变为正Delta，如果不进行调仓，那么此时对冲不完全。
理论上讲，完全对冲策略都将得到等于无风险利率的收益。
期货对冲的无风险益只来自于基差（价格方面）的不断收敛，而期权对冲的无风险收益来自于价格变化和时间价值损益两个方面。
但从我们的从对冲效果上来看，股指期货对冲策略最稳定，套保效果更好，然而简单的期权对冲策略可以在满足套保需求的同时，赚取由收益曲线凸性带来的收益，两者各有利弊。
2、期权套保策略可以在价格对冲的同时实现对波动率的多空。
投资者对市场波动的喜好不一，一般来讲，多数投资者是厌恶风险的，该类投资者更适合买入看跌期权来做套保策略。
如果市场在套保期内波动增大，那么持有的期权通过波动率增加得到额外的收益；反之如果波动率降低，则满足投资者厌恶风险方面的偏好；同理，对于风险喜好的恶投资者则可以通过卖出看涨期权来对冲。
综上，期权不但可以完成价格对冲，还可以做到风险方面对冲，其对冲效果更全面。
3、相对于我国现有的期货保证金制度，期权对冲策略效率更高。
对于机构投资者，我国目前不允许用现货多头来充抵保证金，即机构投资者利用股指期货做对冲时必须以现金最为保证金。
导致，一方面要预留大量现金，限制仓位（据统计，一般机构的Alpha产品的多头仓位不足70%），另外也会随时收到追加保证金要求（Margin Call）。
如果用看跌期权对冲，持有者不存在信用风险，也就不需要保证金，此时多头仓位一般可以达到90%，同时也不用担心由于现货价格变动所带来的追加保证金要求。
等量对冲策略介绍
在美国最常用的两种套保的策略就是备兑看涨期权组合（以下简称Covered Call）和保护看跌期权组合（以下简称Protective Put），这两种策略的特点是简单、直观，分别通过做空看涨期权和买入看跌期权来对冲标的的市场风险，其对冲手数比例都是固定的1：1。
Protective Put，通过买入看跌期权实施对冲，相对于Covered Call的优势在于保护效果更好，同时整个收益曲线随标的价格呈凸性正相关，也就是具有获利时加速、亏损时减速的特点，而其代价就是要承受持有期权的时间价值损耗；另外Protective Put有做多波动率的特性，适合认为未来波动率可能增大，需要风险保护的投资者。
Covered Call，通过买入看涨期权实施对冲，其特点正好与Protective Put相反：优势在于在提供套保功能的同时，可以获得期权时间价值。
缺点就是保护效果较差，即整个收益曲线随标的价格呈凹性正相关，也就是具有获利时减速、亏损时加速的特点，另外Covered Call有做空波动率的特性。
综上，Covered Call更适合于相对激进一些的套保者，他们希望承担部分风险来换取权利金方面的收益，同时也希望未来标的价格更加平稳。
图1：各种期权套保策略示意图（国信证券经济研究所整理）
静态中性对冲策略：等量对冲可以有效的做到对冲部分标的价格风险，但是有些投资者仍希望能对冲掉所有标的价格风险，做到Delta中性，即策略的收益不受标的价格影响，因此组合的期现对冲比例要高于1：1，通常最终比例的设定取决于期权的Delta值。
静态对冲策略分Put静态中性对冲策略和Call静态中性对冲策略，即利用买入看跌期权或卖出看涨期权对冲掉当时所有的Delta，其中价内期权的对冲效果最好。
动态中性对冲策略：Delta中性（后文简称中性）策略分为静态和动态两种，静态中性上文有所提及，而动态中性策略是指建仓后根据标的价格变化不断调整两者的比例（定量换仓）。
由于期权关于标的价格的收益曲线是非线性的，导致当现货价格变化后期现组合的Delta不再中性，因此，投资者可能会对现货行情进行监控：当发现现货价格变化超过一定幅度，则进行定量调仓，使得投资组合的Delta重新回归中性，使其收益曲线成为一条平行于X轴的无风险收益曲线。
与静态delta对冲相似，动态对冲也有两个方向，机制与静态对冲类似，但需要不停地重复静态对冲策略。
图2：各种期权套保策略示意图（国信证券经济研究所整理）
对冲策略中时间的影响
前文我们分析的对冲策略中都是建立在“除了标的价格外，其他条件都不变的基础之上”，然而实际的投资中，很多因素都会影响策略的收益，比如时间、波动率、无风险利率等等、期权的价格和Delta都受剩余行权时间的影响，对于套保策略，我们最关心的是策略收益率和对冲效果。
Put等量对冲策略在行权期较长的时候，策略平均每天蒸发掉0.03%的价值，随着行权日临近，蒸发速度略有上升。
按照这一速度，每个月资产就要蒸发掉1%，也就是如果标的价格在月初和月末相近，那么Put等量对冲策略将损失1%。
由于静态中性对冲策略中期权的比重更高，因此蒸发速度会更快，这也就是我们前文所说的“时间成本和期望收益的取舍”中的时间成本。
Call等量对冲策略在行权期较长的时候，策略平均每天增长0.05%的价值，随着行权日临近，获利速度也度略也有上升。
同样，Call中性对冲策略中看涨期权的比例也比等量对冲策略高，其由每日时间流逝带来的收益率更高。
套保策略在现实中的应用
我们回溯交易的结果显示，Put对冲策略本身在大波动行情中有优势（凸性效应），而Call对冲策略的优势是在市场变化幅度较小的时候，不但可以对冲掉系统风险，还可以赚取期权的时间价值。
静态中性对冲策略的稳定性明显好于等量对冲，主要原因是市场风险暴露较少，其中Put策略在大牛市和大熊市中可以产生正收益，而Call策略在这段时间为负收益，而在震荡市中Call策略具有一定优势。
Put动态中性对冲策略的累计收益基本上就是一条直线，其对冲效果最理想；而Call动态对冲策略由于Call本身对冲效果较差，当遇到标的价格大幅变化的时候，收益率变得不稳定，但是当标的价格变化比较温和的时候，Call的动态对冲策略的收益率比较高。
期权对冲在实际运用中的限制
美国期权市场上，不同行权价的期权存在波动率微笑现象。
波动率微笑的现象的主要由市场交易行为中流动性以及交易成本引发的，同时收益率并不是完全服从正太分布。
对于价内Put对冲策略，如果标的价格上涨，会导致Put价内程度减小，隐含波动率降低，将损失部分收益；反之如果价格下降，Put价内程度加深，隐含波动率升高，将赚取部分收益。
对于Call对冲策略，结论相同。
因此在市场化报价的情况下，期权对冲策略，在标的价格下降过程中收益率较高。
对于机构投资者，股指期货目前需要12%的现金保证金，因此股指期货实际仓位一般在70%左右。
看跌期权的对冲策略不需要任何保证金，但是权利金也会占用一部分仓位；对于看涨期权的对冲策略，目前交易所还没有公布Covered Call的保证金管理办法，在美国Covered Call是不需要任何保证金，而单一做空Call需要权利金70%的现金保证金，鉴于我国对衍生品做空交易的谨慎态度，我国将来对于卖空期权的保证金比例可能不低于股指期货，但买入期权对冲策略一般仓位都可以达到90%左右。
在美国，由于Covered Call是不需要任何保证金，所以多头仓位可达100%，这也是Covered Call成为最常用期权套保策略的原因之一。