第02讲-杜邦分析管理用财务报表分析体系、销售百分比法、内含增长率的测算、可持续增长率的计算及应用
杜邦分析法主要指标解析
杜邦分析法主要指标解析杜邦分析法（ DuPont Analysis ）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。
具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。
其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
结构图（数据来源）：1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。
2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。
总资产周转率是反映总资产的周转速度。
对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。
销售净利率反映销售收入的收益水平。
扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。
资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率 (净利润 /总资产 ) ×权益乘数( 总资产 / 总权益资本 )而：资产净利率(净利润 /总资产 )=销售净利率 (净利润 /总收入 ) ×资产周转率（总收入 /总资产 )即：净资产收益率=销售净利率 (NPM)×资产周转率 (AU, 资产利用率 ) ×权益乘数 (EM)在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。
该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。
杜邦财务分析体系之分析
杜邦财务分析体系之分析一、引言杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过将财务指标分解为净资产收益率、总资产周转率和权益乘数三个部份，匡助分析师深入了解企业的盈利能力、运营效率和资本结构。
本文将以某虚拟公司为例，详细分析该公司的财务状况。
二、净资产收益率分析净资产收益率是衡量企业盈利能力的重要指标，它反映了企业利润与净资产之间的关系。
通过计算该公司的净利润和净资产，我们可以得到净资产收益率。
假设该公司的净利润为100万美元，净资产为500万美元，则净资产收益率为20%。
这意味着该公司每投资1美元的净资产，可以获得20美分的净利润。
三、总资产周转率分析总资产周转率是衡量企业运营效率的指标，它反映了企业每投入1美元的总资产可以创造多少销售收入。
通过计算该公司的销售收入和总资产，我们可以得到总资产周转率。
假设该公司的销售收入为2000万美元，总资产为1000万美元，则总资产周转率为2倍。
这意味着该公司每投入1美元的总资产，可以创造2美元的销售收入。
四、权益乘数分析权益乘数是衡量企业资本结构的指标，它反映了企业债务资金对净资产的影响程度。
通过计算该公司的总资产和净资产，我们可以得到权益乘数。
假设该公司的总资产为1000万美元，净资产为500万美元，则权益乘数为2倍。
这意味着该公司的债务资金是净资产的两倍。
五、综合分析综合以上分析结果，我们可以得出以下结论：1. 该公司的净资产收益率为20%，说明该公司的盈利能力较好。
2. 该公司的总资产周转率为2倍，说明该公司的运营效率较高。
3. 该公司的权益乘数为2倍，说明该公司的资本结构较为稳定。
综合来看，该公司在盈利能力、运营效率和资本结构方面均表现出较好的状况。
六、风险因素分析除了以上分析，我们还需要考虑一些风险因素对公司的影响。
例如，市场竞争激烈可能导致销售收入下降，原材料价格上涨可能导致成本增加，政府政策变化可能对行业产生不利影响等等。
分析这些风险因素对公司的影响程度，可以匡助投资者更全面地评估该公司的潜在风险。
杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是一种用于评估公司财务状况和绩效的方法。
该分析体系通过将财务指标分解为净资产收益率（ROE）的组成部分，帮助投资者和分析师了解公司的盈利能力、资产利用效率和财务杠杆水平。
下面将详细介绍杜邦财务分析体系的各个组成部分及其对公司绩效的影响。
1. 净利润率（Net Profit Margin）：净利润率反映了公司每一销售额的利润水平。
净利润率越高，说明公司在销售过程中能够更有效地控制成本和费用，从而实现更高的利润。
提高净利润率可以通过降低成本、提高售价或提高销售量来实现。
2. 总资产周转率（Total Asset Turnover）：总资产周转率衡量了公司每一单位资产所创造的销售额。
总资产周转率越高，说明公司能够更有效地利用其资产来实现销售额。
提高总资产周转率可以通过增加销售额、减少存货和固定资产等来实现。
3. 财务杠杆（Financial Leverage）：财务杠杆指的是公司使用债务融资来增加投资回报率的程度。
财务杠杆越高，公司的投资回报率可能会增加，但同时也增加了财务风险。
财务杠杆可以通过增加债务比例或降低股东权益比例来实现。
根据杜邦财务分析体系，ROE可以通过以下公式计算：ROE = 净利润率 ×总资产周转率 ×财务杠杆通过分析上述三个组成部分，可以得出以下结论：1. 如果净利润率提高，ROE也会提高。
公司可以通过降低成本、提高售价或提高销售量来提高净利润率。
2. 如果总资产周转率提高，ROE也会提高。
公司可以通过增加销售额、减少存货和固定资产等来提高总资产周转率。
3. 如果财务杠杆提高，ROE也会提高。
公司可以通过增加债务比例或降低股东权益比例来实现财务杠杆。
综上所述，杜邦财务分析体系提供了一个全面评估公司财务绩效的方法。
通过分析净利润率、总资产周转率和财务杠杆的变化，投资者和分析师可以更好地了解公司的盈利能力、资产利用效率和财务风险。
这些指标的改善可以帮助公司提高ROE，并为投资者提供更有价值的投资决策依据。
杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过对企业财务报表中的关键指标进行分解和分析，匡助投资者、管理者和分析师了解企业的财务状况和经营绩效。
该体系由杜邦公司创始人爱德华·杜邦于20世纪20年代提出，并被广泛应用于企业财务分析领域。
杜邦财务分析体系主要通过将企业的财务指标分解为净利润率、总资产周转率和资本结构三个方面，来评估企业的盈利能力、资产利用效率和财务风险。
下面将详细介绍杜邦财务分析体系的三个关键指标及其分析方法。
1. 净利润率（Net Profit Margin）净利润率是指企业净利润与销售收入之比，反映了企业每一块销售收入所获得的净利润。
净利润率的高低能够反映企业的盈利能力和经营效率。
普通来说，净利润率越高，企业的盈利能力越强。
净利润率的计算公式为：净利润率 = 净利润 / 销售收入分析净利润率时，可以与同行业的其他企业进行比较，以了解企业在同行业中的竞争力。
如果企业的净利润率相对较高，说明企业在同行业中具有竞争优势；如果净利润率相对较低，可能需要进一步分析企业的成本结构和经营策略，找出问题所在并采取相应措施。
2. 总资产周转率（Total Asset Turnover）总资产周转率是指企业销售收入与总资产之比，反映了企业每一块资产所创造的销售收入。
总资产周转率的高低能够反映企业的资产利用效率和经营效益。
普通来说，总资产周转率越高，企业的资产利用效率越好。
总资产周转率的计算公式为：总资产周转率 = 销售收入 / 总资产分析总资产周转率时，可以与同行业的其他企业进行比较，以了解企业在同行业中的资产利用效率。
如果企业的总资产周转率相对较高，说明企业能够更有效地利用资产创造销售收入；如果总资产周转率相对较低，可能需要进一步分析企业的资产结构和经营模式，找出问题所在并采取相应措施。
3. 资本结构（Capital Structure）资本结构是指企业的资本来源和资本构成，包括股东权益和债务。
杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，用于评估企业的财务状况和经营绩效。
该分析体系由杜邦公司于20世纪20年代提出，并被广泛应用于企业财务分析领域。
一、杜邦财务分析体系的基本原理杜邦财务分析体系基于企业的资产、负债和所有者权益的关系，通过将利润率、资产周转率和资本结构三个指标结合起来，揭示企业盈利能力、经营效率和财务风险的综合状况。
具体原理如下：1. 利润率（Profit Margin）指标：利润率反映了企业每一单位销售收入所获得的净利润水平。
利润率高低直接影响企业的盈利能力。
高利润率通常表示企业具有较强的盈利能力。
2. 资产周转率（Asset Turnover）指标：资产周转率反映了企业每一单位资产所创造的销售收入水平。
资产周转率高低直接影响企业的经营效率。
高资产周转率通常表示企业能够高效地利用资产创造销售收入。
3. 资本结构（Capital Structure）指标：资本结构反映了企业资产的融资方式和财务风险。
资本结构主要包括负债比率和权益比率两个指标。
负债比率高低反映了企业的债务风险，权益比率高低反映了企业的资本结构稳定性。
二、杜邦财务分析体系的具体应用杜邦财务分析体系可以通过以下步骤进行具体应用：1. 采集财务数据：首先，需要采集企业的财务数据，包括利润表、资产负债表和现金流量表等。
2. 计算利润率指标：利润率指标可以通过计算净利润与销售收入之间的比率来得出。
例如，利润率 = 净利润 / 销售收入。
3. 计算资产周转率指标：资产周转率指标可以通过计算销售收入与平均总资产之间的比率来得出。
例如，资产周转率 = 销售收入 / 平均总资产。
4. 计算资本结构指标：资本结构指标可以通过计算负债比率和权益比率来得出。
例如，负债比率 = 总负债 / 总资产，权益比率 = 所有者权益 / 总资产。
5. 综合分析：将利润率、资产周转率和资本结构指标综合分析，可以得出企业的综合财务状况。
杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，旨在帮助企业分析其财务状况和经营绩效。
该分析方法通过将企业的财务指标分解为多个组成部分，从而揭示出企业财务状况的内在规律和问题所在。
本文将详细介绍杜邦财务分析体系的基本原理、应用步骤和相关指标，以及通过实例分析来说明其实际运用。
一、基本原理杜邦财务分析体系基于杜邦方程，该方程将企业的资产回报率（ROA）分解为三个主要部分：净利润率（Net Profit Margin）、资产周转率（Asset Turnover）和权益乘数（Equity Multiplier）。
通过分解这些关键指标，杜邦财务分析体系帮助企业深入了解其财务绩效的来源和影响因素。
二、应用步骤1. 收集财务数据：首先，需要收集企业的财务报表，包括资产负债表和利润表。
这些数据将作为分析的基础。
2. 计算指标：根据杜邦财务分析体系的原理，计算净利润率、资产周转率和权益乘数。
净利润率可通过将净利润除以销售收入得到，资产周转率可通过将销售收入除以平均总资产得到，权益乘数可通过将总资产除以净资产得到。
3. 分析结果：根据计算得到的指标，进行分析和比较。
比较净利润率可以了解企业的盈利能力，比较资产周转率可以了解企业的资产利用效率，比较权益乘数可以了解企业的财务杠杆水平。
4. 发现问题：根据分析结果，发现企业的财务问题和潜在风险。
例如，净利润率较低可能表明企业的盈利能力不足，资产周转率较低可能表明企业的资产利用效率低下，权益乘数较高可能表明企业的财务风险较高。
5. 提出建议：根据发现的问题，提出相应的建议和改进措施。
例如，提高净利润率可以通过降低成本、提高销售价格或增加销售量来实现；提高资产周转率可以通过优化供应链管理、提高生产效率或减少库存来实现；降低权益乘数可以通过减少负债或增加股东权益来实现。
三、相关指标1. 净利润率：净利润率反映了企业每一单位销售收入所获得的净利润的多少。
计算公式为净利润除以销售收入。
杜邦财务分析法
杜邦财务分析法在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解公司财务状况的全面情况。
为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系就是一种综合分析法。
作为一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。
由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析法。
这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。
杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。
（一）分析的基本思路是1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。
2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。
总资产周转率是反映总资产的周转速度。
对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。
销售净利率反映销售收入的收益水平。
扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。
资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
(二)杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：权益净利率=资产净利率×权益乘数资产净利率=销售净利率×总资产周转率权益乘数=1/（1－资产负债率）因此：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×【1/（1－资产负债率）】从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。
杜邦分析体系
杜邦分析体系杜邦分析体系是一种常用的财务分析方法，旨在评估和识别一个公司的综合经营状况。
该分析方法由美国杜邦公司的财务总监杜邦于20世纪初提出，并被广泛应用于企业财务报表的解读和分析中。
杜邦分析体系通过分解财务指标，将整体经营状况划分为五个方面，包括资产利润率、总资产周转率、权益乘数、净利润率和营业收入增长率。
通过对这五个方面的分析，可以深入了解和评估一个公司的盈利、资产运作和财务稳定性等方面的表现。
首先，资产利润率指标反映了公司净利润与平均总资产之间的关系。
这一指标可以从分析利润率和资产收益率两个方面入手。
利润率反映了公司在销售和经营活动中的盈利状况，而资产收益率则反映了公司通过运用资产获得的收益。
通过对这两个指标的综合分析，可以判断公司是否能够有效地利用资产创造利润。
其次，总资产周转率指标衡量了公司每一单位资产的销售额。
这一指标反映了公司资产的使用效率，即实际销售额与资产规模之间的关系。
高总资产周转率通常意味着公司能够快速将资产转化为销售额，提高了公司利润的机会。
然后，权益乘数指标反映了公司股权资本对债权资本的比例。
这一指标可以揭示公司的资金结构和财务风险。
较低的权益乘数意味着公司依赖债务资本的比例较小，财务风险相对较低；相反，较高的权益乘数意味着公司依赖债务资本的比例较大，财务风险相对较高。
接下来，净利润率指标反映了公司净利润与营业收入之间的关系。
这一指标可以衡量公司在营业过程中的盈利能力。
高净利润率通常意味着公司能够在销售过程中获得更多的净利润，并向股东分配更多的盈利。
最后，营业收入增长率指标反映了公司营业收入的增长速度。
这一指标可以揭示公司的市场竞争能力和发展潜力。
高营业收入增长率通常意味着公司有更好的市场表现，能够吸引更多的客户和市场份额。
总结来说，杜邦分析体系通过对资产利润率、总资产周转率、权益乘数、净利润率和营业收入增长率等指标的综合分析，可以帮助我们了解和评估一个公司的综合经营状况。
财务报表比率与杜邦分析(ppt 111页)
• 【例】某企业2011年3月某种原材料费用的实际数 是6 720元，而其计划数是5 400元。实际比计划增 加1 320元。
项目 产品产量 材料单耗 材料单价 材料费用
单位 件 千克/件 元/千克 元
计划数 120 9 5 5400
实际数 140 8 6 6720
差异 20 -1 1 1320
• 计划指标： 120×9×5=5 400（元） ① • 第一次替代：140×9×5=6 300（元） ② • 第二次替代：140×8×5=5 600（元） ③ • 第三次替代：140×8×6=6 720（元） ④ • ②-①=6 300-5 400=900（元） 产量增加的影响 • ③-②=5 600-6 300= -700（元）材料节约的影响 • ④-③=6 720-5 600=1120（元）价格提高的影响 • 900-700+1120=1 320（元） 全部因素的影响
– （1）财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有 更多的信息，得到披露的只是其中一部分；
– （2）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定 是真实情况的准确计量；
– （3）管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲 公司的实际情况。
• 2.财务报表的可靠性问题
• 财务报表的规范性主要依靠注册会计师鉴证、把 关。
第二章 财务报表分析
§1 财务报表分析概述
一、财务报表分析的意义
• （一）财务分析的目的
• 企业对外发布的财务报表，是根据所有使用人的一般 要求设计的，不适合特定报表使用人的特定目的。报 表使用人要从中选择自己需要的信息，重新组织并研 究其相互关系，使之符合特定决策的要求。
• 尽管不同利益相关者进行财务分析各有侧重，但总体
《杜邦分析法》课件
过分关注短期财务指标，可能导致企 业追求短期利益而牺牲长期价值；无 法考虑现金流量等非财务指标，导致 分析结果不够全面。
如何改进杜邦分析法
01
引入非财务指标
在杜邦分析法的基础上，加入市场份额、客户满意度、 创新能力等非财务指标，以更全面地反映企业的长期价 值和竞争优势。
02
关注现金流量
将现金流量指标纳入杜邦分析体系，以更准确地反映企 业的盈利能力和经营绩效。
该方法可以帮助企业管理者了解其经 营绩效和财务状况，识别潜在的风险 和机会，并制定相应的策略来提高企 业的盈利能力。
02 杜邦分析法的核心公式
核心公式介绍
杜邦分析法的核心公式是：ROE(净资产收益率) = 净利润率 * 总资产周转率 * 财务杠杆比率。这个公式将企业的盈利能 力、营运能力和财务杠杆水平三个关键因素结合起来，综合 反映企业的整体财务状况。
现代的杜邦分析法已经发展成为一个综合的财务分析框架，涵盖了企业的各个方面 ，包括盈利能力、资产周转率、杠杆比率等。
杜邦分析法的应用范围
杜邦分析法广泛应用于各种行业和领 域，包括制造业、零售业、金融业等 。
对于投资者而言，杜邦分析法可以帮 助他们评估企业的价值和潜在的投资 回报，从而做出更明智的投资决策。
投资决策中的应用
投资者可以使用杜邦分析法评估企业的 投资价值，通过比较不同企业的财务指 标，选择具有更高投资回报率的企业。
杜邦分析法可以帮助投资者了解企业的 盈利能力是否稳定，以及是否存在潜在 的风险因素，从而做出更明智的投资决
策。
投资者可以使用杜邦分析法评估企业的 成长潜力，通过分析企业的收入增长率 和净利润增长率等指标，判断企业未来
《杜邦分析法》ppt 课件
财务综合分析方法之·杜邦财务分析体系法
财务综合分析方法之·杜邦财务分析体系法杜邦财务分析体系法是一种常用的财务综合分析方法，通过对企业财务报表中的关键指标进行分析，帮助投资者、分析师等了解企业的盈利能力、资产效率和财务风险等方面的情况。
本文将详细介绍杜邦财务分析体系法的原理、计算公式以及应用方法。
一、杜邦财务分析体系法的原理杜邦财务分析体系法基于杜邦方程，将企业的资产回报率（Return on Assets，ROA）分解为净利润率（Net Profit Margin，NPM）、总资产周转率（Total Asset Turnover，TAT）和资产负债率（Asset-to-Equity Ratio，AER）三个指标的乘积。
这种分解可以帮助我们深入了解企业盈利能力和资产效率的具体因素，从而找出问题所在，并采取相应的措施进行改进。
二、杜邦财务分析体系法的计算公式1. 净利润率（Net Profit Margin，NPM）= 净利润 / 营业收入净利润率反映了企业每一单位销售收入中的净利润水平。
较高的净利润率意味着企业的盈利能力较强。
2. 总资产周转率（Total Asset Turnover，TAT）= 营业收入 / 总资产总资产周转率衡量了企业每一单位总资产所创造的销售收入水平。
较高的总资产周转率意味着企业的资产利用效率较高。
3. 资产负债率（Asset-to-Equity Ratio，AER）= 总负债 / 股东权益资产负债率反映了企业的资产融资比例。
较低的资产负债率意味着企业的财务风险较低。
3. 资产回报率（Return on Assets，ROA）= 净利润率 ×总资产周转率 ×资产负债率资产回报率是杜邦财务分析体系法的核心指标，它反映了企业每一单位总资产所创造的净利润水平。
较高的资产回报率意味着企业的盈利能力和资产效率较好。
三、杜邦财务分析体系法的应用方法1. 分析企业的盈利能力通过计算净利润率，我们可以了解企业每一单位销售收入中的净利润水平。
财务分析之杜邦分析法2讲课文档
第三十三页，共42页。
深
资产周转率
入
寻
找
2.流动资产
影
响
2.5预付帐款
效 表？？：预付帐款分析表
益
的
根
项目
金额
成本
源
本期
上期
本期
上期
---
资
A
产
B
周
合计
转 结论十六：
对比 本期比率 上期比率
第三十四页，共42页。
深
资产周转率
入
寻
找 影
2.流动资产
响
2.6其他应收款
效 表？？：其他应收款分析表 益
数
结论十八：
对比
金额
比重
第三十八页，共42页。
深
权益乘数
入
寻 找
2.所有者权益
影
表？？？：所有者结构分析表
响
效
项目
金额
比重
益
本期
上期
本期
上期
的
根
源
---
权
益
乘 数
结论十九：
对比
金额
比重
第三十九页，共42页。
透
解决方案
彻
分
1.结论回顾
析
解
决 问
1.1赢利能力因素分析结论
题
的
方
法
---
第四十页，共42页。
寻
找
1.经营费用分析
影 响
1.1费用总体分析
效 表12：单位费用分析表
益
的 费用项目
销量（吨）
根
本期 上期 对比
本期
费用 上期
对比
财务综合分析方法之·杜邦财务分析体系法
财务综合分析方法之·杜邦财务分析体系法一、引言财务分析是企业管理中非常重要的一项工作，通过对企业财务数据的分析，可以匡助管理者了解企业的经营状况，评估企业的盈利能力、偿债能力和运营能力，为决策提供科学依据。
杜邦财务分析体系法是一种常用的财务分析方法，通过将企业的财务数据进行分解和组合，揭示出企业盈利能力的关键因素，匡助管理者更好地了解企业的财务状况。
二、杜邦财务分析体系法的基本原理杜邦财务分析体系法基于杜邦方程式，将企业的盈利能力分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数三个指标，通过对这些指标的分析，可以揭示出企业盈利能力的关键因素。
1. 净利润率（Net Profit Margin）净利润率是指企业净利润占营业收入的比例，反映了企业在销售过程中所获得的利润水平。
净利润率越高，说明企业的盈利能力越强。
2. 总资产周转率（Total Asset Turnover）总资产周转率是指企业每一单位资产所创造的销售额，反映了企业资产的利用效率。
总资产周转率越高，说明企业的资产利用效率越高。
3. 权益乘数（Equity Multiplier）权益乘数是指企业总资产与股东权益之间的比例关系，反映了企业资产的融资程度。
权益乘数越高，说明企业的融资程度越高。
三、应用杜邦财务分析体系法的步骤杜邦财务分析体系法的应用步骤如下：1. 采集财务数据首先，需要采集企业的财务数据，包括利润表和资产负债表等。
这些数据可以从企业的财务报表中获取。
2. 计算净利润率根据采集到的财务数据，计算企业的净利润率。
净利润率的计算公式为：净利润率 = 净利润 / 营业收入。
3. 计算总资产周转率根据采集到的财务数据，计算企业的总资产周转率。
总资产周转率的计算公式为：总资产周转率 = 营业收入 / 总资产。
4. 计算权益乘数根据采集到的财务数据，计算企业的权益乘数。
权益乘数的计算公式为：权益乘数 = 总资产 / 股东权益。
5. 分析结果根据计算得到的净利润率、总资产周转率和权益乘数，分析企业的盈利能力。
第02讲_杜邦分析管理用财务报表分析体系、销售百分比法、内含增长率的测算、可持续增长率的计算及应用
【考点二】杜邦分析体系分析方法：因素分析法。
设权益净利率F=营业净利率a×资产周转率b×权益乘数c 基数（过去、预算、同行业）：F0=a0×b0×c0实际数：F1=a1×b1×c1实际与基数的差异：F1-F0计算步骤【考点三】管理用财务报表分析体系1.管理用资产负债表区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，所有者权益不变。
【提示】经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。
金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。
基本等式：（1）区分经营资产和金融资产注意容易混淆的项目第一：货币资金货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。
以往考试在编制管理用资产负债表时，有三种做法：①将全部货币资金列为经营性资产。
（教材处理）②根据行业或公司历史平均的“货币资金/销售收入”百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产。
【手写板】货币资金经营=收入×经营现金占收入比金融=倒挤③将其全部列为金融资产。
【提示】考试时会明确采用哪一种处理方法。
第二：名称上不能直接给予提示的金融资产：（1）短期权益性投资【提示】不容易识别的项目：2.管理用利润表（1）区分经营损益和金融损益金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用。
经营损益是指除金融损益以外的当期损益。
【手写板】金融损益=利息支出-利息收入（2）管理用利润表的基本公式净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营利润×（1-所得税率）-利息费用×（1-所得税率）【手写板】直接法：EBIT×（1-T）间接法：净利润+I×（1-T）T：①平均税率法：所得税费用/利润总额②适用税率法3.管理用财务分析体系权益净利率=-=-=-=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠杆（1）改进分析体系的核心公式改进分析体系的分析框架（2）权益净利率的驱动因素分解利用连环替代法测定：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆F=A+（A-B）×C基数：F0=A0+（A0-B0）×C0（1）A1+（A1-B0）×C0（2）A1+（A1-B1）×C0（3）A1+（A1-B1）×C1（4）（2）-（1）：由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响（3）-（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响（4）-（3）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响【提问】若其他因素不变1.税后经营净利率与杠杆贡献率同向变动2.净经营资产周转率与杠杆贡献率同向变动3.净经营资产净利率与杠杆贡献率同向变动4.税后利息率与杠杆贡献率反向变动5.净财务杠杆与杠杆贡献率经营差异率为正同向变动（经营差异率为负反向变动）【考点四】销售百分比法【提示】按照管理用报表为基础进行预测时，通常假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比关系，即净经营资产周转率不变。
财务分析培训之杜邦分析法
影响因素
负债比率
01
02
03
销售净利率
找到了影响因素，我们就层层深入去寻找末端的根源。
资产周转率
赢利能力
权益乘数
资产管理
影响因素
影响 增幅 深入寻找影响效益的根源---总体因素
项目
结论一：
2014
销售净利率
对权益净利率的
2015
资产周转率
本期
2016
权益乘数
上期
2017
影响因素
结论二： 净利润并没有随着销售收入的增长同比增长，而是远？于销售收入的增长速度。原因在于我们的成本和费用的增长速度超过了收入的增长速度。
资产周转率
深入寻找影响效益的根源---资产周转
资产周转率
资产总额
销售收入
÷
长期资产
流动资产
长期投资
固定资产
无形资产
货币资金
应收帐款
存货
预付帐款
其他应收款
资产周转率
1.资产总额 1.1资产构成分析
深入寻找影响效益的根源---资产周转
预付帐款
货币资金
存货
应收帐款
长期投资
无形资产
固定资产
固定资产
资产构成图
深入寻找影响效益的根源---资产周转
结论十六：
资产周转率
2.流动资产 2.6其他应收款 表？？：其他应收款分析表
深入寻找影响效益的根源---资产周转
结论十七：
权益乘数
我们已经对资产作过分析，现在就重点分析：负债
深入寻找影响效益的根源---权益乘数
权益乘数
资产负债率
1
1
÷
负债
资产
杜邦财务分析体系之分析
杜邦财务分析体系之分析一、引言杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过对企业的财务指标进行细致的分解和分析，匡助投资者、管理者等对企业的财务状况和经营绩效进行全面的评估和分析。
本文将以杜邦财务分析体系为基础，对某公司的财务指标进行分析，以期为投资决策提供参考。
二、杜邦财务分析体系概述杜邦财务分析体系由美国杜邦公司于20世纪20年代提出，通过将企业的财务指标分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数三个部份，深入分析企业的盈利能力、资产利用效率和财务杠杆水平。
具体而言，杜邦财务分析体系可以用以下公式表示：净利润率 = 净利润 / 营业收入总资产周转率 = 营业收入 / 总资产权益乘数 = 总资产 / 净资产三、某公司的杜邦财务分析1. 净利润率分析根据某公司的财务报表数据，我们计算得到其净利润率为15%。
净利润率反映了企业在销售过程中的盈利能力，15%的净利润率表明该公司每销售100元商品，净利润为15元。
与行业平均水平相比，该公司的净利润率处于中等水平，表明其盈利能力普通。
2. 总资产周转率分析某公司的财务报表显示其营业收入为5000万元，总资产为10000万元，计算得到其总资产周转率为0.5。
总资产周转率反映了企业资产的利用效率，0.5的总资产周转率表明该公司每1元资产能够产生0.5元的销售收入。
与行业平均水平相比，该公司的总资产周转率较低，表明其资产利用效率有待提高。
3. 权益乘数分析某公司的财务报表数据显示其总资产为10000万元，净资产为5000万元，计算得到其权益乘数为2。
权益乘数反映了企业的财务杠杆水平，2的权益乘数表明该公司的总资产是净资产的2倍。
与行业平均水平相比，该公司的财务杠杆水平较高，表明其债务风险相对较大。
四、综合分析和建议综合以上分析结果，我们可以得出以下结论：1. 该公司的净利润率处于中等水平，盈利能力普通；2. 该公司的总资产周转率较低，资产利用效率有待提高；3. 该公司的财务杠杆水平较高，债务风险相对较大。
主要财务指标分析(杜邦体系)
主要财务指标分析(杜邦体系)引言概述：主要财务指标分析是企业财务管理中非常重要的一环，通过对企业财务数据进行分析，可以帮助管理者更好地了解企业的经营状况，制定合理的经营策略。
杜邦体系是一种常用的财务分析方法，通过分解净资产收益率，帮助分析者了解企业盈利能力的来源。
本文将详细介绍主要财务指标分析中的杜邦体系。
一、资产利润率分析1.1 营业利润率：营业利润率是企业营业利润与营业收入的比率，反映企业在销售产品或提供服务中的盈利能力。
高营业利润率表明企业的经营效率较高。
1.2 资产利润率：资产利润率是企业净利润与总资产的比率，反映企业资产的盈利能力。
资产利润率越高，说明企业资产的利用效率越高。
1.3 净资产收益率：净资产收益率是企业净利润与净资产的比率，反映企业净资产的盈利能力。
净资产收益率是杜邦体系中的一个关键指标，可以通过分解净资产收益率来了解企业盈利能力的来源。
二、负债管理分析2.1 负债比率：负债比率是企业负债总额与总资产的比率，反映企业债务资金占总资产的比重。
负债比率越高，说明企业财务风险越大。
2.2 财务杠杆效应：财务杠杆效应是指企业通过借款等方式来增加资本金，从而提高资本利润率和净资产收益率。
财务杠杆效应可以帮助企业提高盈利能力，但也增加了财务风险。
2.3 资本结构：资本结构是指企业长期资金的来源和使用方式，包括股权和债权的比例。
合理的资本结构可以降低企业的财务风险，提高企业的盈利能力。
三、营运管理分析3.1 库存周转率：库存周转率是企业销售收入与平均库存的比率，反映企业库存管理的效率。
高库存周转率表明企业库存管理较为有效。
3.2 应收账款周转率：应收账款周转率是企业销售收入与平均应收账款的比率，反映企业应收账款的回收速度。
高应收账款周转率表明企业应收账款管理较好。
3.3 资产周转率：资产周转率是企业销售收入与总资产的比率，反映企业资产的利用效率。
高资产周转率表明企业资产利用效率较高。
四、盈利能力分析4.1 毛利率：毛利率是企业销售毛利与销售收入的比率，反映企业产品的生产成本控制能力。
杜邦财务分析体系图
杜邦财务分析体系图杜邦财务分析体系图是一种常用的财务分析工具，通过将财务指标分解为不同的组成部分，帮助分析师深入了解一个公司的财务状况和经营绩效。
该体系图主要包括五个关键指标：净利润率、总资产周转率、权益乘数、营业利润率和利润率。
下面将详细介绍每个指标及其计算方法。
1. 净利润率：净利润率是衡量公司盈利能力的指标，它表示每一单位销售收入中的净利润占比。
计算公式如下：净利润率 = 净利润 / 销售收入其中，净利润是指公司在一定期间内的净收入，销售收入是指公司在同一期间内的总销售额。
2. 总资产周转率：总资产周转率用于衡量公司资产的利用效率，它表示每一单位总资产带来的销售收入。
计算公式如下：总资产周转率 = 销售收入 / 总资产其中，销售收入是指公司在一定期间内的总销售额，总资产是指公司在同一期间内的总资产。
3. 权益乘数：权益乘数用于衡量公司资产的融资程度，它表示公司总资产中有多少是通过债务融资而来的。
计算公式如下：权益乘数 = 总资产 / 股东权益其中，总资产是指公司在一定期间内的总资产，股东权益是指公司在同一期间内的净资产。
4. 营业利润率：营业利润率用于衡量公司经营活动的盈利能力，它表示每一单位销售收入中的营业利润占比。
计算公式如下：营业利润率 = 营业利润 / 销售收入其中，营业利润是指公司在一定期间内的营业收入减去营业成本和营业费用后的净利润，销售收入是指公司在同一期间内的总销售额。
5. 利润率：利润率是衡量公司整体盈利能力的指标，它表示每一单位销售收入中的利润占比。
计算公式如下：利润率 = 净利润 / 销售收入其中，净利润是指公司在一定期间内的净收入，销售收入是指公司在同一期间内的总销售额。
通过分析上述五个指标，可以从不同的角度全面了解一个公司的财务状况和经营绩效。
净利润率反映了公司的盈利能力，总资产周转率反映了公司的资产利用效率，权益乘数反映了公司的融资程度，营业利润率反映了公司的经营能力，利润率反映了公司的整体盈利能力。
财务专题07-杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系财务分析基础班－课程目录传统杜邦财务分析Financial Knowledge Sharing01第一讲杜邦分析体系的含义杜邦分析体系的核心指标杜邦财务分析体系图主要内容杜邦分析体系的含义杜邦分析体系的核心指标杜邦财务分析体系图基本分析思路分析方法杜邦财务分析体系的局限性杜邦分析体系的含义l杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。
l杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。
其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
杜邦分析体系的核心指标杜邦体系的核心公式Ø权益净利率=资产净利率×权益乘数Ø资产净利率=销售净利率×资产周转率Ø销售净利率＝净利润/销售收入Ø总资产周转率＝销售收入/资产平均总额Ø权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数结论l杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：a)盈利能力，用销售利润率衡量b)营运能力，用资产周转率衡量c)财务杠杆，用权益乘数衡量杜邦财务分析体系图将销售净利率、资产周转率和权益乘数都分解到相关利润表和资产负债表项目。
基本分析思路1.净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。
2.资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。
Ø总资产周转率是反映总资产的周转速度。
对资产周转率的分析需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。
Ø销售净利率反映销售收入的收益水平。
Ø扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
杜邦财务分析
杜邦财务分析一、引言杜邦财务分析是一种常用的财务分析方法，通过对公司财务报表的数据进行分解和分析，揭示公司经营业绩的内在因素。
本文将以杜邦财务分析为基础，对某公司的财务状况进行详细分析和评估。
二、公司概况该公司是一家全球知名的化工企业，主要从事生产和销售化学产品。
公司拥有多个生产基地和销售网络，产品广泛应用于各个行业。
三、杜邦财务分析方法杜邦财务分析方法是通过将公司的财务报表数据分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数三个指标，来评估公司的经营业绩。
1. 净利润率（Net Profit Margin）净利润率是指公司净利润与营业收入之间的比率，反映公司在销售过程中的盈利能力。
净利润率越高，说明公司的盈利能力越强。
2. 总资产周转率（Total Asset Turnover）总资产周转率是指公司销售收入与总资产之间的比率，反映公司资产的利用效率。
总资产周转率越高，说明公司的资产利用效率越高。
3. 权益乘数（Equity Multiplier）权益乘数是指公司总资产与股东权益之间的比率，反映公司债务水平和财务杠杆效应。
权益乘数越高，说明公司的财务杠杆效应越大。
四、财务分析结果根据对该公司财务报表的分析，得出以下结论：1. 净利润率该公司的净利润率在过去三年中呈现稳定增长的趋势，分别为10%、12%和15%。
这说明公司在销售过程中的盈利能力逐年提高，具有较好的盈利能力。
2. 总资产周转率该公司的总资产周转率在过去三年中有所波动，分别为1.5、1.8和1.6。
总体上来说，公司的资产利用效率较高，但仍存在一定的波动性。
3. 权益乘数该公司的权益乘数在过去三年中保持稳定，分别为1.2、1.3和1.2。
这说明公司的财务杠杆效应相对较小，债务水平较低。
五、综合评价综合以上分析结果，可以得出以下评价：1. 公司的盈利能力逐年提高，说明公司在销售过程中取得了较好的业绩。
2. 公司的资产利用效率较高，但存在一定的波动性，需要进一步优化资产配置和管理。
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【考点二】杜邦分析体系杜邦体系的核心公式权益净利率=资产净利率×权益乘数资产净利率=营业净利率×资产周转率权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数反映的内容利用的指标可采用的模式解释经营战略总资产净利率（营业净利率、总资产周转次数）（1）“高盈利、低周转”（2）“低盈利、高周转”【提示】反向搭配采取“高盈利、低周转”还是“低盈利、高周转”的方针，是企业根据外部环境和自身资源做出的战略选择。
正因为如此，仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它与总资产周转率联系起来可以考察企业经营战略。
真正重要的，是两者共同作用而得到的总资产利润率。
财务政策权益乘数（财务杠杆）（1）低经营风险、高财务杠杆（2）高经营风险、低财务杠杆【提示】反向搭配在资产利润率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。
如何配置财务杠杆是企业最重要的财务政策。
资产利润率与财务杠杆，共同决定了企业的权益净利率。
企业必须使其经营战略和财务政策相匹配。
分析方法：因素分析法。
设权益净利率F=营业净利率a×资产周转率b×权益乘数c 基数（过去、预算、同行业）：F0=a0×b0×c0实际数：F1=a1×b1×c1实际与基数的差异：F1-F0计算步骤【考点三】管理用财务报表分析体系1.管理用资产负债表区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，所有者权益不变。
【提示】经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。
金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。
基本等式：（1）区分经营资产和金融资产注意容易混淆的项目第一：货币资金货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。
以往考试在编制管理用资产负债表时，有三种做法：①将全部货币资金列为经营性资产。
（教材处理）②根据行业或公司历史平均的“货币资金/销售收入”百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产。
【手写板】货币资金经营=收入×经营现金占收入比金融=倒挤③将其全部列为金融资产。
【提示】考试时会明确采用哪一种处理方法。
第二：名称上不能直接给予提示的金融资产：（1）短期权益性投资（2）持有至到期投资【注意】长期股权投资为经营资产（2）区分经营负债和金融负债【提示】不容易识别的项目：【提问】甲公司是一家非金融企业属于短期债券投资金融资产长期债券投资金融资产短期股票投资金融资产长期股权投资经营资产应付账款经营负债应付普通股股利金融负债融资租赁形成的长期应付款经营负债2.管理用利润表（1）区分经营损益和金融损益金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用。
经营损益是指除金融损益以外的当期损益。
【手写板】金融损益=利息支出-利息收入（2）管理用利润表的基本公式净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营利润×（1-所得税率）-利息费用×（1-所得税率）【手写板】直接法：EBIT×（1-T）间接法：净利润+I×（1-T）T：①平均税率法：所得税费用/利润总额②适用税率法3.管理用财务分析体系权益净利率=-=-=-=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠杆（1）改进分析体系的核心公式改进分析体系的分析框架（2）权益净利率的驱动因素分解利用连环替代法测定：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆F=A+（A-B）×C基数：F0=A0+（A0-B0）×C0（1）A1+（A1-B0）×C0（2）A1+（A1-B1）×C0（3）A1+（A1-B1）×C1（4）（2）-（1）：由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响（3）-（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响（4）-（3）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响【提问】若其他因素不变1.税后经营净利率与杠杆贡献率同向变动2.净经营资产周转率与杠杆贡献率同向变动3.净经营资产净利率与杠杆贡献率同向变动4.税后利息率与杠杆贡献率反向变动5.净财务杠杆与杠杆贡献率经营差异率为正同向变动（经营差异率为负反向变动）【考点四】销售百分比法【提示】按照管理用报表为基础进行预测时，通常假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比关系，即净经营资产周转率不变。
1.融资顺序①动用现存的金融资产；②增加留存收益；③增加金融负债；④增加股本。
2.基本公式预计需要外部融资额【手写板】1.增加的营业收入×净经营资产占收入比2.基期净经营资产×收入增长率预计需要外部融资额注意的问题：若存在通货膨胀，增加的收入要考虑通货膨胀的影响即：销售收入增长率=（1+通货膨胀率）×（1+销量增长率）-1【提问】企业本年营业收入为5000万元。
假设经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为5%，预计股利支付率为30%。
预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%。
则：企业融资总需求为（）企业外部融资额为（）【答案】销售额含有通货膨胀的增长率=（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%增加的收入=5000×15.5%融资总需求=5000×15.5%×（60%-15%）=348.75（万元）外部融资额=348.75-5000×（1+15.5%）×5%×（1-30%）=146.63（万元）【考点五】内含增长率的测算1.含义没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。
2.计算方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+销售增长率）/销售增长率]×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）方法二：教材公式法内含增长率=方法三：扩展公式法内含增长率=【提问】企业本年营业收入为5000万元。
假设经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为5%，预计股利支付率为30%。
则其内含增长率为多少？（三）可持续增长率的计算可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率因为不增发新股：所有者权益增长率==1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率2.根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率==3.结论（1）若满足5个假设：预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率=预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率=预计净利润增长率=预计股利增长率【手写板】给2017年可计算2017年可持续增长率满足5个假设，2018年收入、资产、负债、权益、净利润、股利增长率=2017年可持续增长率。
（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率4.可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。
问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。
【提示1】确定高增长时注意的问题若同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）预计销售增长率=预计可持续增长率=（本期利润留存率×营业净利率×权益乘数×总资产周转率）/（1-本期利润留存率×营业净利率×权益乘数×总资产周转率）【提示2】只有营业净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推，其他都不可以。
【提问】ABC公司2017年12月31日有关资料如下单位：万元项目金额项目金额流动资产（经营）240短期借款46长期资产（经营）80应付职工薪酬18应付账款32长期借款32股本100资本公积57留存收益35合计320合计3202017年度公司营业收入为4000万元，所得税税率为30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。
【提问1】若不打算发行股票，若公司维持2017年营业净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率①2018年预期销售增长率为多少？②2018年预期股利增长率为多少？【提问2】假设2018年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题：①若不打算外部筹集权益资金，保持2017年财务政策和资产周转率，则营业净利率应达到多少？②若不打算外部筹集权益资金，并保持2017年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少？③若不打算外部筹集权益资金，并保持2017年财务政策和营业净利率，则资产周转率应达到多少？【手写板】资产周转率=18收入/18资产权益乘数=18资产/18权益，18权益=17权益+增加留存④若不打算外部筹集权益资金，并保持2017年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少？【手写板】资产负债率=18负债/18资产，18负债=18资产-18所有者权益，18资产=17资产×（1+收入增长率）⑤若想保持2017年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金？【答案】（1）①营业净利率=2.5%；资产周转率=4000÷320=12.5权益乘数=320÷192=5/3=1.6667留存收益比率=40%由于满足可持续增长的五个假设，20×3年销售增长率=2018年可持续增长率=（2.5%×12.5×1.6667×40%）/（1-2.5%×12.5×1.6667×40%）=26.32%②由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%。