中国联通投资价值分析

58697000
置混合型证券投资基金
（三）财务分析 中国联通2010年前两季度财务状况分析
2010-
2010-06-
截止日期
03-31
30
0.28
流通A股
公告日期 2010-03-31 2010-06-30
每股净资产 3.35元
3.3元
每股收益 0.018元 0.039元
每股现金含 0.9022元
3G业务盈利拐点将现，转债提供估值支撑。行家预测联通的3G业务 最早可于2011年3月开始单月盈利(基本场景)，联通的3G业务盈利拐点 将现。此外，联通发行的可转债为股价提供了有力支撑。联通H股转债 的转股价格为每股股份15.85港元，较目前11.3港元左右的价格存在35% 以上的溢价。若达到公司回购均价，比目前股价要高出70%左右。
截至日 2010-06-30
期
公告日 2010-08-27
期
股东总 1169461查看变化趋势
数
平均持 18125股(按总股本计算)查看变化趋势
股数
编号 股东名称
中国联合网络通信集团有限 持股数量 持股比
1
股本性质
公司
(股)
例(%)
2
博时价值增长证券投资基金 1293970000061.05 流通A股
（一）公司简介 中国联合通信股份有限公司是根据国务院批准的重组方案，通过联 通集团全资拥有的中国联通（BVI）有限公司的51％的股权在国内与联 通其它的四家子公司于2001年12月发起成立，注册资本为147亿元左右 （投入净资产226亿按65％的比例折为股本）。发行前，联通BVI有限公 司所占联通A的股权为99.98％。其它4家公司为0.02％，总股本为147亿 股。联通股份有限公司发行的主要目的是为了从联通集团手中收购所持 有的联通BVI有限公司余下的49％的部分股权，联通集团从中所获得的 股权转让收益再以增资的形式注入联通新时空，以解决目前联通集团 CDMA发展所面临的资金缺口。中国联通A本次计划发行50亿社会公众 股，预计募集资金115元，扣除发行费用后的募集资金为112.6亿元，可 收购联通BVI公司22.83%的股权，股权收购完成后，中国联通A持有的联 通BVI公司的股权比例将上升至73.83％，联通集团持有联通BVI的股权 还剩下26.17％。 （二）股东研究
券投资基金
中国工商银行-景顺长城精
7
75003900↓ 0.35↓ 流通A股
选蓝筹股票型证券投资基金
交通银行-富国天益价值证
8
63821900 0.3 流通A股
券
司-分红-个人分红-005L- 59784700 0.28 流通A股
FH002沪
中国工商银行-博时平衡配
10
下半年随着3G用户数进一步好转，以及其3G业务开始真正贡献利 润，市场会认可联通的投资价值。预计联通2010-2012年的EPS为0.15、 0.22和0.35元。
（四）投资建议 1、行业投资建议：中国联通（600050）属于电信服务行业，由行 业前景分析可以看出目前该行业投资价值一般。 2、价值投资建议：该股票目前市价为5.3元，处在价值低估区，有 较大获利机会。但其与内在价值估值的差额较小，建仓应谨慎。 3、企业投资建议：中国联通在电信服务领域拥有较强的地位，发 展势头良好，市场占有率较高，企业经营比较稳定，随着3G业务的持续 发展，中国联通公司营业前景看好，能够持续稳定经营，比较值得投 资。
（四）风险分析
公司的风险分析主要包括内部风险和外部风险，其中内部风险是公 司是否能稳健经营所面临的主要问题，因为外部风险往往具有不可预测 性，例如地震、冰雪灾害、洪水等。内部风险包括管理风险、财务风险 等诸多方面，对公司经营有较大风险的就是公司的资金和债务。截止到 2010年6月30号资产总计418,787,000,000.00元，长期负 债686,809,000.00元。
净利润
37104.6万元 82849.1万元
由图表可知，中国联通每股收益呈递增的趋势，表明中国联通经营 业绩有所上升；资产总额也有所增加，其中固定资产增加较为显著，而 流动资产则呈波动状态；长期负债有所减少，表明公司债务负担有所减 轻，有足够的偿债能力，债务风险较小；主营业务收入激增，表明联通 的新增业务盈利能力较好；财务费用增长较大；净利润增长较快，表明 公司业绩处于不错的状态。
千万大关。由于iPhone4于9月底才正式发货，即使在这样的情况下，联 通9月份的3G用户数依然保持100万以上，其中数据卡用户约为9.5万 户，表明公司以语音业务为主的营销政策已经奏效，公司的营销能力提 升明显。
下一步发展的驱动因素：终端的多样化将使得用户数再上台阶。与 我们前期的分析相一致，iPhone用户占联通3G用户的比例不到10%，但 是用户价值很高，大部分是286套餐。
周K线图 日K线图
这里我们主要用日线、周线和月线来分析中国联通的走势。 由月K线我们可以看出股票正处于调整上升阶段，这一时期交易量 有所上升，但上升并不稳定，可以看成是整理阶段，这一现象在日线中 表现得更为明显。 下面我们来看周K线，在周K线中横盘整理的状态更加明显，这是大 多是机构投资者在吸筹，机构投资者再买进股票的同时操控股价的涨 跌，进而洗出一部分投资者，同时也是为下一轮行情做准备。在周线中 就能比较明显的看出交易量是一个增加的状态，不过此时不应激进的买 入股票，应该静观其变，选择有利的建仓时机。 在日K线图中横盘整理的趋势更为明显，此时股价变动较大，短线 投资者可以利用这个时机在低价位买入高价位卖出，获得差价收入；而 长期投资者还应继续观察一段时间，在交易量开始放量激增的时候择机 买入并长期持有。 （三）近期投资分析 联通9月份的3G用户数为104.3万，总量已经达到1055.4万户，突破
量
1.5187元
每股资本公 1.3098元
积金
1.2921元
固定资产合 计
流动资产合 2799830万元 2606370万元
计
40605200万
资产总计
41878700万元
元
长期负债合 1047580万元 1333400万元
计
主营业务收 4154480万元 8441860万元
入
财务费用 44543.3万元 82313.8万元
中国联通投资价值分析
一、宏观经济分析 自2007年经济危机以来，各行各业都不同程度都受到了经济危机的 影响。2009年下半年中国经济开始逐步复苏，股市也开始拉升，经济呈 现明显好转的趋势。2009年十二月中央经济会议在京召开，基本确定 2010年中国经济基调，将“保增长、扩内需、抑通胀”作为今年经济工 作的着力点。同时会议还部署了2010年经济工作任务，将调整产业结 构，抑制高耗能产业放在了重要地位。受经济政策的影响，我国股市也 呈现与政策相关的情形，新能源、低碳板块、消费等内需板块、金融板 块增长较为显著。电信业作为消费行业的一员，各公司股票也有较大幅 度的增长。 二、行业分析 （一）行业概况 中国的电信业起步较晚但是发展较为迅速，目前国内较大的电信运 营商主要有中国移动、中国联通、中国电信，之前还有中国网通和铁 通，而中国网通、铁通等都分别被中国联通、中国移动收购，其规模更 大，服务种类更全。特别是2009年三大运营商又分别开通3G业务，竞争 更为激烈。 （二）行业发展前景 我国未来选定的发展道路是“新型工业化”道路，即“以信息化带 动工业化，以工业化促进信息化”。电信行业作为信息产业的领头羊， 具有比较好的发展前景。随着电信网络的高速覆盖，再加上越来越多电 信增值业务的创新，电信业的发展会越来越快。但是我们也应该看到发 展的不利面。首先，一般业务发展潜力较小，例如手机通信；其次，行 业竞争比较激烈，三家运营商的高度垄断令小企业无法生存；最后，电 信行业信息安全管理不善，垃圾短信、手机病毒等层出不穷。总体来 说，电信行业发展潜力一般。 三、公司分析
（五）行业地位分析 中国联通在电信服务行业中处于较突出的地位，基本上和中国移 动、中国电信处于三足鼎立的状态，但中国移动的市场占有率大于其他 两家运营商。 （六）成长能力分析 现今电信服务市场较为饱和，发展空间比较有限。而中国联通一直 处于中国移动之后，成长能力较小。虽然开展3G业务以来发展比较好， 但受行业限制及竞争对手的挤压，发展潜力有限。 四、投资分析 月K线图
中国建设银行-博时价值增
3
277942000 1.31 流通A股
长贰号证券投资基金
中国工商银行-上证50交易
4
105639000 0.5 流通A股
型开放式指数证券投资基金
中国农业银行-富国天瑞强
5
势地区精选混合型开放式证 91556500 0.43 流通A股
券投资基金
交通银行-易方达50指数证
6
81414500↓ 0.38↓ 流通A股