第十二章金融国际

上述风险总是彼此交织在一起的，这些交 织风险不断加剧，使其对实质经济极为不 利的影响从可能性变为现实性的时候，金 融危机就出现了。金融危机对一国实质经 济灾难性的影响，往往会抹去发展中国家 几年的发展成果，完全抵消金融开放的收 益。
二 发展中国家金融国际化过程中的风险决定 因素
（一）风险的内部决定因素及作用于金融体 系的形式。 主要是指发展中国家经济和金融体制存在的 制度缺陷。其制度缺陷的核心是政府对内过 度利用金融政策刺激经济发展。 1、政府替代与经济发展 政府替代市场的本质是政府为克服未发育或 缺陷的市场所造成的制度稀缺，以强大
表现在，其一是政府选择的重点金融支援 的产业是否符合效率原则。 其二，由于银行部门的资源大部分由政府 支配，因此政府必须以国家信用为银行进 行担保，这种担保可以是明示的和默示的。 （3）银行风险 实质上是道德风险，由于个人部门不存在 选择的权利，又因信息费用昂贵监督政府 控制银行的能力，因而“货币选票”
的行政力量所进行的制度创新和制度供给。 它表现为政府拥有很大的资源支配能力， 能用政治、经济、法律等手段来约束非政 府主体的行为。 例如 “东亚奇迹” 然而依靠政府推动经济增长存在着前提条 件，也存在作用空间。前提条件是“高质 量”的政府。
这种政策的作用空间也不是无限扩大的。 在一国资源没有得到充分使用的情况下， 政府替代市场虽然在微观效率上是一种次 优的选择，但只要符合市场导向，那么就 可以通过宏观效率的提高予以弥补，宏观 的效率包括就业效应、规模效应、投资扩 散效应等。但是当经济发展到一定阶段， 则只能依靠技术进步和高效的资源配置方 式扩展生产可能性曲线，重新在国际市场 上取得比较优势。
⒋金融资产和不动产价格大幅下降 金融资产价格下降主要指股票、债券以及其他有 价证券在短时间内价格大幅下降。 不动产价格下降是指地产价格下降，大量房屋闲 置。 ⒌大量金融机构破产或处于不稳定状态 在金融国际化下这种风险尤为明显，在不稳定状 态下，银行大幅收缩对实质经济的支持。
⒍货币替代与国内资本外逃 货币替代是微观经济主体在一定的利率、 税率、汇率等差异的情况下追求资本安全 和收益最大化而采取的用外币代替本币的 行为。 如果国际金融市场完全放开，一旦国内金 融市场出现不利迹象，这些货币可以迅速 的转到境外，形成资本外逃情况。
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2、强制金融与风险积聚
“强制金融”的含义是指发展中国家政府 对金融市场采取约束性措施，在价格和数 量方面对资金分配进行强有力的控制。控 制的手段主要集中在限制利率、信贷配额 与限制市场准入和限制资产替代等四个方 面。
强制金融从四个方面积聚了金融风险：
（1）个人风险 个人风险表现在国家银行处于高度垄断地 位，存款人无法在众多的金融机构之间选 择合意的交易对手和金融资产，不得不承 受实际利率很低甚至为负数的存款利率。 （2）政府风险
主讲人：陈乃鹏 组员：安国栋 陈聪 陈飞飞 高焕洪
一、金融国际化过程中发展中国家金融体系的 受险形式
金融国际化作为一种制度的变迁必然对金 融风险产生影响。 一方面使传统金融风险扩大 另一方面又添加了新的风险产生因素， 包括国际经济传递机制、汇率机制、短期 国际资本流动等因素
金融结构迈向国际化过程中金融体系 可能产生的风险：
⒈恶性通货膨胀与货币对内的急剧贬值 各国政府普遍讲菲利普斯曲线所论述的扩张性 货币与失业率之间存在一种替代关系作为货币 政策的假设前提。因此要将政府货币政策的失 误作为金融体系不稳定的一个重要因素。 ⒉主权国家或地区债务违约与信用危机 债务违约是发展中国家金融开放中最普遍的现 象。
⒊本国货币对外国货币特别是国际主 要储备货币急剧贬值 两层含义：一是贬值的幅度巨大而且 时间很短。二是贬值的非意愿性和伤 害性，即贬值并不是为了出口需要而 是表现出一种信心恐慌，对贸易投资 等实质经济活动造成极大伤害。
的作用也就失却了。再加上政府部门的信用担 保风险因素，是不良资产大量积聚。 （4）厂商风险 依附于银行的道德风险之上的，它表现在：由 于可以通过非价格竞争渠道从银行获得大量优 惠利率贷款，厂商缺乏依靠技术创新和组织创 新提高产品层次和降低成本的动力，产生对投 入性经济增长的依赖性。
（二）风险的外部决定因素及其作用于金 融体系的形式 1、金融国际化加剧了信息的不完全性和 不对称型。 2、金融国际化加剧了金融体制的脆弱性。 A.金融国际化延长了支付系统的链 条；B.金融国际化导致金融业在国际 范围内出现激烈竞争，是金融机构的 利差不断缩小，表外服务不断增加， 消弱了金融机构抵制危机的能力；C. 金融国际化加剧金融监管的复杂性。 3、金融国际化削弱了国内货币政策的独 立性并加剧短期资本的投机性。
什么是“蒙代尔三角”理论？
“蒙代尔三角”理论就是：在固定的汇率 下，一国不能通过利率政策的偶然调整来 改变国内总需求。因为利率政策的调整必 然导致国内和国外利率之间，从而导致资 本的流入和流出，使国内利率重新恢复至 世界利率水平；而且在固定汇率制度下， 一国资本流入和流出后，中央银行不得不 采用增加和减少官方储备的方法来吸收的 供应外汇，以维护汇率的稳定，从而可能 导致通货膨胀或通货紧缩。