论我国现阶段证券市场的功能与完善

论我国现阶段证券市场的功能与完善摘要：随着我国经济社会的快速发展，证券市场在推动我国经济社会发展方面发挥着越来越重要的作用，主要表现在具有较为高效的资金筹集功能，同时对于上市公司分散风险以及优化社会资源配置等方面也有较大意义。

本文主要介绍了当前阶段下我国证券市场的主要功能与存在缺陷，并在此基础上结合证券市场的具体情况提出改善我国证券市场功能的对策，以便更好的发挥证券市场在推动社会经济发展方面的作用。

关键词：证券市场功能问题完善一、我国证券市场的基本功能（一）筹资-投资功能证券市场的筹资-投资功能是指证券市场既为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，也为资金供给者提供了投资对象。

筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面，忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷。

(二)宏观调控功能证券市场是宏观经济各部分间的桥梁和纽带。

我们知道,货币政策是国家实施宏观调控的重要手段,而中央政府和中央银行的货币政策主要依靠调控存款准备金率、再贴现率和公开市场业务来操作和实施。

这其中的公开市场业务就是中央银行通过在证券市场上买卖证券来实现。

中央银行依据国家整体经济发展的实际需要、货币的供求状况、经济的发展速度和物价的变化趋势,适时适量地买进或卖出证券借以调节货币供给量,影响商业银行和其他金融机构的经营行为,以保证宏观经济稳定、健康、持续发展。

（三）优化资本配置功能证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本合理配置的功能。

在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。

证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。

能提供高报酬的证券市场价格相应高，从而筹资能力就强。

这样，证券市场就引导资本流向能产生高报酬的企业和行业，从而使资本产生尽可能高的效率，进而实现资本的合理配置。

（四）分散风险功能证券市场还具有分散风险的功能。

对于上市公司来说，通过证券市场融资可以将经营风险部分地转移和分散给投资者，企业还可以通过购买一定的证券，保持资产的流动性和提高盈利水平，减少对银行信贷资金的依赖，提高企业对宏观经济波动的抗风险能力。

对于投资者来说，可以通过买卖证券和建立证券投资组合来转移和分散资产风险。

投资者还可以选择不同性质、不同期限、不同风险和收益的证券构建证券组合，分散证券投资的风险。

（五）转换机制功能企业如果要通过证券市场筹集资金，必须改制成为股份有限公司。

股份公司的组织形式对企业所有权和经营权进行了分离，并且有一系列严格的法律、法规对其进行规范，使企业能够自觉地提高经营管理水平和资金使用效率。

而且企业成为上市公司之后，会一直处于市场各方面的监督和影响之中，有利于企业经营管理的规范化、科学化和制度化，有利于健全企业的风险控制机制和激励机制。

（六）信息传递功能证券市场上证券价格的变动,反映着一个国家或地区的政治、经济、金融的发展动态,使得证券市场当之无愧的成为国民经济动向的睛雨表。

二、我国证券市场的功能缺陷从证券市场的功能来看，如能有效地运用证券市场，其收益是巨大的。

然而我国证券市场基本功能定位偏差。

主要表现在以下几点：（一）融资功能超常规发挥相对于银行信贷而言，通过证券市场融资在资金的使用效率、融资公平性和维持经济稳定等方面具备比较优势。

但我国证券市场的融资功能被人为夸大，在财政和信贷融资渠道几近堵死的情况下，各地方政府和行业部门纷纷求助于股票市场筹集资金，使证券市场融资功能得到了超常发挥。

片面强调融资功能使得股票发行额度管理制度和额度分配成为一种格局式的政治平衡和利益调整手段，危害证券市场内在稳定机制。

（二）价值发现功能失灵从理论上说，证券市场是投资者以价值发现为基础进行理性投资的制度安排，但我国证券市场价值发现功能失灵，上市公司股价严重偏离公司业绩，无法对经营者形成有效的评价和激励约束。

我国股市在发展过程中，一直存在上市公司信息披露不规范、内幕交易严重、市场波幅过大、投机气氛浓厚等问题。

特别是信息披露的形式远远领先于信息披露实质，相当一部分上市公司甚至在形式上也未能达到相关要求，股价与公司业绩严重偏离。

在这样一个无效的市场中，投资者根本无法从公司股价来判断公司经营状况以及评价经营者的能力和敬业程度，也无法以投资者的身份对经营者发挥激励约束作用，从而造成股价的信号传递功能失效，市场的炒作投机倾向加剧。

（三）促进资产流动性功能低效我国证券市场上的金融工具有股票、债券、基金、可转换债券、认股权证等。

由于历史原因，上市公司股份按持有者的身份划分为国有股、法人股（大多也是国有股）、外资股和个人股，其中国有股占绝大部分比重，而且不能上市流通。

从市场总体状况看各种股权的比例差异性较大，非流通股份大致相当于流通股的两倍。

这种不合理的股权结构安排不仅导致资本市场缺乏必备的流动性，资本的自由进出受到很大限制，而且国有股的一股独大为内部人控制现象提供了可能。

（四）资源配置功能扭曲首先，证券市场投机现象严重，从股价的决定因素看，决定股价和引导资金流向的不是企业的素质和发展前景，违背了优质优价、劣质劣价的定价原则。

其次，证券市场的金融抑制并未从根本上得到改变，证券市场股票和债券的发行额度受国家整体信贷计划的制约，使证券市场资源配置功能带有明显的主观性，资本资源配给额度因此成为一种稀缺资源，必将增加获得资本的成本支出，降低证券市场资源配置效率。

最后，股权多样、流动性差使得通过股票二级市场的兼并收购行为无法实现，从而阻碍了现有存量资本的调整和优化，资源配置功能自然无法得到体现。

三、完善我国证券市场功能的对策“十三五”规划建议对资本市场发展提出了“积极培育公开透明、健康发展的资本市场”、“提高直接融资比重”、“推进资本市场双向开放”等目标，并涉及包括股票及债券发行交易制度改革、创业板和新三板市场改革、降低杠杆率、取消境内外投资额度限制、有序扩大证券市场准入等多项具体工作。

所以根据对我国证券市场现阶段主要功能和存在问题的分析，并结合国家最新的相关政策提出以下几个完善我国证券市场功能的对策。

（一）矫正证券市场功能，严控上市公司融资规模就目前我国证券市场功能缺陷来看，应从融资主导向价值发现、促进资本流动和资源配置功能转换、回归。

当前证券市场上市公司经营效益不高，不应过分强调证券市场的融资功能，而应大力提倡其价值发现、促进资本流动和资源配置功能，以制度创新和改革为契机，把企业素质、业绩和竞争力、成长性作为衡量上市公司的标准，严格审核上市公司的投资项目和资金需求，限制新股发行和再融资规模，让有发展潜力的企业成为证券市场的基础，真正做到资本经济与实体经济的有机协调和互助发展。

（二）完善信息披露制度等外部监督机制，充分发挥证券市场的价值发现功能建立完善的信息披露制度等外部监督机制，尽量减少经营者与所有者之间的信息不对称，不仅是实现市场投资者通过公平、公开渠道及时获取信息的权利的重要保障，还可以通过证券市场价值发现功能来促进上市公司治理。

因此，证券监管部门应花大力气做好以下工作：（1）是加大投资者教育力度，大力培育机构投资者，引导市场理性投资理念的形成，抑制过度投机行为。

（2）是制定并完善符合国际化标准的信息披露规范，为规范市场主体信息披露行为制定游戏规则。

（3）是严格规范上市公司信息披露行为，建立规范有序的市场秩序。

同时必须强化上市公司管理层对公司信息披露准确性、完整性和及时性的责任，包括行政责任、刑事责任和民事责任，通过有效的法律约束机制严厉打击操纵市场、内幕交易和虚假陈述等违法犯罪行为。

（三）优化上市公司股权结构，逐步实现非流通股的流通首先要按照国家对国有经济进行战略性调整和统一部署，逐步减少国有股比例，实现上市公司股权结构多元化。

其次，积极稳妥地逐步实现国有股和法人股全部流通，以及A、B股并轨，消除证券市场的分割状态。

最后，全面开放证券市场，允许各种经济成分的法人、自然人进入证券市场，并将证券市场发行和流通的证券品种对境内外开放，以增强证券市场流动性，为国有资产保值增值创造条件。

(四)培育机构投资者，优化投资者结构培育机构投资者，发展战略投资者，是优化证券市场结构的重要环节。

从市场目前的实际情况看，可以通过培育开放式基金、扩大基金市场和基金品种，培育养老基金，为保险基金自由进入市场创造条件等方法，吸引更多的机构投资者和战略投资者进入证券市场，以改变证券市场投资者结构失衡的状况，扩大证券市场规模，实现投资者结构的优化，形成良好的投资氛围，增强证券市场运行的稳定性。

（五）改善证券发行制度，提高发行方式的市场化程度2015年12月27日，全国人大常委会通过议案，明确授权国务院可以根据股票发行注册制改革的要求，调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出专门安排，从2016年3月1日起生效。

注册制强调中介机构的责任制和信息披露的公开性以及真实性，可避免出现腐败现象和各种非生产性的谋利活动，以及由此所产生的人力、物力和财力的浪费，又可避免与此相联系的资源配置不当，促使资金配置到生产率最高的企业，并能降低上市公司的经营风险和整个证券市场的系统性风险。

实施注册制不等于上市规模失控，对新股发行和上市规模、节奏仍将实施必要的宏观调控；不过，调控方式和途径将创新。

注册制实施后，新老发行体系将稳妥切换，管理层将做出切合实际的过渡安排。

但是从长远看在发行方式上应该实现多样化以适应市场需求，可以考虑允许发行人和承销商在报经监管机构批准后自行决定将几种发行方式混合使用，以实现获得最好的发行价格的目的。

总结：从现阶段我国证券市场的功能来看，若能有效地运用证券市场，其收益将是巨大的，针对目前我国证券市场功能存在的主要问题，需要从制度方面进行加强和改善。

“十三五”时期，我国金融业将迎来良好的历史发展机遇，直接融资比例的提高、多层次资本市场体系的建立，以及居民财富管理需求的大幅上升，将促使我国金融市场改革创新步伐加快，这有利于促进我国证券市场功能的完善和发挥，以便在更大程度上发挥证券市场在推动国民经济发展中的作用。