2011年度电子商务行业研究报告
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12
目录
电子商务行业概览 B2C企业分析思路 以麦包包和乐淘为例的KPI分析 附录
中国电子商务发展十年发展历程 美国发展经验分析
电子商务公司的分析逻辑
电子商务的能力取决于三方面
供应链整合能力
基于互联网的销售和营销 能力
物流和后台支付能力
具有优势的公司 •
•
传统零售和制造公司
京东/一号店/国美库巴/ 苏宁易购/银泰网
电子商务企业KPI
团队
市场定位（平台v.s.自有品牌） 互联网运营指标 （B2C v.s. C2C)
•背景；经历 •竞争力，凝聚力 •传统零售的背景 • 对互联网的理解
•定位消费群体 •细分市场的增长 •消费习惯的特点 •市场占有率 • 细分市场的营销策略
• 网站流量指标：日均 IP；平均浏览页面 • 注册用户；活跃用户 量；转换率；重复购买 比例 • 访问流量的分配，数
派代网李成东：预计五年内超过100家电商超过20亿规模。假 设客单价250元，日均订单21918个，四大核心城市占38.4%， 按4个站点（1个站长+助理+10个配送，人均日处理40单）， 自建每单成本7元，第三方6元。
11
B2C电商盈利需面临的主要问题：营销成本
• 参照美国亚马逊发展经验，中国电商企业都期望等到“不用或少量广告和网络宣传就有源源不断的用户访问和 购买”，这是电商盈利的基础，即网站成为互联网的入口之一，如百度
2003 2005 1999 2004 2000 1999 2008 2008.3 2010 2008.12 2007 1996 2006 2008.9 2011.9 2008 2008.12 2009 2010.9 2010.7 2000.7 2009.8 2010 2006 2010.3 2005 2007.8 2008.5 2007
淘宝 QQ 无 代销 代销 代销 代销 经销 代销
自有品牌 目录+网购 自有品牌 自有品牌 自有品牌
young fashion品牌网络特卖
奢侈品为主 奢侈品为主 有8家线下店
美国新蛋网子公司 2010年库巴被国美收购 代销
自有品牌/东方风行集团的节目官网
经销 自有品牌+代销 自有品牌
6
按品类细分的主要B2C公司
• 根据艾瑞发布的数据，2011Q2中国网络购物市场交易规 模达1792.0亿元，又比去年同期增长76.7%，
主体多元化 • 众多传统企业涉足电商 电商企业品牌化 • 很多电商企业开始利用线下进行推广 B2C的竞争将演化成平台之争
• 2010年，淘宝商城开始全面推广，到2011年初淘宝商城正 式从淘宝体系中剥离；2010年下半年京东商城也正式的向 商户开放平台，吸引合作伙伴加入；当当发展店中店
7
传统零售企业和电商的规模及营运效率比较
2010年销售规模比较
排名
1 2 3 4 5 6-14 15 39 42 85 95
企业
苏宁电器 国美电器 百联集团 大连大商 华润万家 包括家乐福等 淘宝商城 银泰百货 京东商城 卓越亚马逊 当当网
销售规模(亿元） 1562 1549 1037 862 718
资料来源：iResearch, Gartner and BDA analysis
3
单位：百万人
中国网络购物人数增长快于互联网用户增长；但是同美国相比，中国 网络购物渗透率仍偏低
中国网络购物人数 (2007-10)
网络购物渗透率* (2007-10)
2007-2010复合增长率: 39%
年增长率 网络购物人数 互联网使用人数
3) 自有品牌销售模式：企业自己设计和生产产品并 只在互联网上销售
5
网络购物商业模式分类
定位
主要代表企业
上线时间
平台/自主营销
C2C模式 综合百货类 高端时尚百货 服装类-自主销售
B2C模式 名品限时特卖
数码家电 化妆品 鞋类 箱包类
淘宝网 拍拍网 易趣网 京东商城 卓越亚马逊 当当网 一号店 走秀网 银泰网 第五大道 凡客诚品 麦考林 梦芭莎 Masamaso 出刻网 维品会 ihush俏物侨语 佳品网 优众网 尚品网 上品折扣 苏宁易购 新蛋网 国美库巴 聚美优品 乐峰网 好乐买 乐淘 麦包包
• 网络销售的增长速度远高于传统百货的速度，传统百货业试水转行成为未 来必然趋势
• 同美国相比，中国线上零售市场份额较小，但过去几年 已经取得长足的发展。
• 政府大力支持电子商务发展。据“十二五”规划，中国 线上零售市场份额力争在2015年达到5%。
• 中金分析表示我国电子商务行业也将充分享受互联网用 户规模带来的红利和增量，市场交易规模有望在2013年 达到1.5 万亿，占社会消费品零售总额比重为6.5%，全 行业复合增长率为35%－40%
− 由于无须新投入固定资产建设，而且营销和管理等运 营费用相对稳定，所以运营费用率会下降
− 亚马逊的运营费用率从1999年的57%降低到今天的 19%
• 赢者通吃，竞争者必须先考虑规模
− 电商企业从开始就是全国性的覆盖
− 由于互联网行业较低的转换成本，消费者可以轻易的 比较不同的电子商务公司
− 最终，很可能只有一家消费者最满意的公司生存，且 占取绝大部分市场份额。例如3C领域的京东商城
传统零售企业 销售规模更大， 获得较低的进 货价格
资料来源：BDA访谈和分析
B2C企业毛利低于 传统零售企业
注释*: 实际上国美/苏宁在大家电产品上是按 照销售额返点获得毛利，并不存在加价毛利 (平进平出)。本图将返点转化成经销模式 (retail sales)，即厂商依靠进货价和售价的价 差获得毛利，以便于比较。
2007-08 45% 42%
2008-09 36% 29%
注*：网络购物渗透率 = 网络购物人数/互联网使用人数。
2009-10 48% 19%
• 据中国互联网研究中心（CNNIC）数据显示，2010 年我 国网民规模较09 年增长19.1%至4.6 亿，互联网普及率达 到34.3%，预计2013 年将到达50%以上
可关注的机会
•传统零售百货公司进入电商领域 •创新的互联网营销解决方案 • 社交媒体营销 • 社交化电子商务
• 移动支付
14
电子商务公司的分析逻辑（续）
互联网
新用户获取
新、老用户维护 支付
供应链/物流
进、存、运
流量引入
逛、找 购物车 订单
流量质量
购物体验
• 自有流量率决定了用户 • 网购体验决定了从流量到订
获取成本。推广下降后， 单的转化，转化率是购物体
稳定的自有流量保证自 验的关键
身造血能力
• 购物体验好坏决定了客单价
• 当客户的购物体验和品 （品牌度、搭售）、重复购
牌忠诚度上升后，自有 买率、老用户比率，反过来
流量提升，客户获取成 提高流量质量
本下降，流量质量提升
货品 分配
仓库
物流
ERP 退换货
• ERP系统及供应链管理能力决定未来 业务量增长后的承受能力，目前是 大部分电商企业可能遭遇的瓶颈
据分析的方式
• 完善的IT系统，流程
管理的节点 等
业务经营指标
• 客单价； 商品类 别和定位，SKU的 管理 • 毛利率；营销费 用占比（趋势）
供应链
• 供应商结构、数 量、规模 • 供应商反应速度 • 供应商账期 • 退换货率 • 库存管理
后台/物流
•每天出货量， 平均每个 送货员的单量 •客户服务系统完善程度 • 仓储管理指标， 采购 管理指标， 物流的流程 管理的节点 等
300 120 114 31 25
增幅
33.5 45 5.9 22.1 5.6 …. 32.7 -
2010年运营数据比较
8
出厂价差： B2C提升厂 商盈利空间
以大家电为例的传统零售与B2C企业毛利分析
传统零售与B2C企业毛利分析*（以大家电为例）
传统零售企业
B2C企业
零售价差： B2C让利消 费者
• 物流成本和物流速度是电商做大做 强后面对的首要难题，也反过来决 定客户购物体验，妥投率、24小时 出货率是物流KPI
目前B2C烧钱主要 在流量引入，通过 提高客户体验和培 养供应链培养客户 忠诚度，以期未来 提高规模、降低推 广后自身造血
提高用户粘度，即新客户转化率 和重复购买率是主要目标，目前 市场上大多徘徊在1-5%，淘宝 的转换率由于多年的客户积累和 忠诚度可以超过10%
B2C电子商务企业一般采取的几种模式：
1) 经销模式(retail sales)：B2C厂商需用自有资金买 断商品存货，所以库存属于B2C企业；
2) 代销模式(commission sales) ：B2C厂商不需买入 商品存货，库存仍属于供应商； B2C厂商通过销 售商品后，供应商按照销售额返回的佣金作为毛 利
电子商务行业研究报告
2011.10.24
目录
电子商务行业概览 B2C企业分析思路 以麦包包和乐淘为例的KPI分析 附录
中国电子商务发展十年发展历程 美国发展经验分析
中国线上零售发展速度大大快于线下零售，其中B2C市场的增长率明显 高于C2C市场；与美国相比，中国线上零售市场份额仍较小
中国线上零售市场规模 (2007-2010)
单位:十亿元人民币
1,ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ85
复合增长率 (2007-10)
中国线上零售市场份额 (2007-2010)
1,096
B2C 140%
772
498 263 128 56
C2C 103%
年增长率
2007-08
2008-09
2009-10
线上零售
128%
105%
81%
线下零售
22%
15%
17%
• 中国线上零售发展规模2010年达到4,980亿人民币，同比增长80%以上。其 中B2C市场规模在2010年达到了630亿元人民币。尽管规模小于C2C市场，但 2007-10年的复合增长率明显高于C2C市场。
9
规模大小是B2C公司能否盈利的重要因素
传统零售
• 开每一家店都可以盈利
− 传统零售新开每一家分店都是面对区域市 场，其开店成本多为可变成本
− 传统零售扩张速度较慢
• 利润率提升在于毛利
− 传统零售公司利润率的提升空间更多在于 规模扩大之后毛利率的提升
• 允许多家领先的竞争对手生存
− 由于位置，较高的转换成本导致每个零售 商可以生存
供应链进、存、运能力是电子商务 最易遇到瓶颈，也是不同企业管理 能力体现的关键。市场的电商企业 多重互联网轻供应链的模式，对于 供应链对业务增长的支撑能力需重 点关注
支付 客户
15
目录
电子商务行业概览 B2C企业分析思路 以麦包包和乐淘为例的KPI分析 附录
中国电子商务发展十年发展历程 美国发展经验分析
10
B2C电商盈利需面临的主要问题：物流成本
国内电子商务行业物流行业三分天下的现状：1）贵重商品在线商家多选用国际快递公司，如钻石小鸟； 2）自建 仓储和物流是多数B2C商家的必然选择– 3C领域巨头京东商城自建仓储和物流为了保证产品运送的质量（特别大件 家电）和时间，同时也实行“自建仓储+ 第三方物流”以提升效率和降低资本开支，如乐淘和当当网。3）第三方 物流是众多中小线上商家最经济的选择。
• 麦包包/ Masamaso/梦 芭莎
• 创始人为传统互联网出来 的高管的公司
• 开始网购业务较早期的公 司，如当当/凡客等
• 自建物流的公司，如京东 商城/凡客诚品
关键KPI
•毛利率，新品品类和推出速度 • 新客获取成本；流量转换率 • 付款成功率
•库存管理
• 自有流量;重购率等
• 送货速度；服务质量；投诉率
• 同美国相比，中国网络购物渗透率仍偏低，但总体呈增 长态势。
• 网络购物人数增长快于互联网使用人数增长，这种趋势 将保持。网络购物渗透率的提高，将会促进中国电子商 务的发展。
资料来源：CEIC，iResearch，Gartner，BDA分析
4
中国电子商务十年的发展历程
B2B
C2C
B2C
M2C
电子商务的几大趋势 交易规模化
• 电商企业数量不断增加和传统企业的涌入，导致网站和广告资源逐渐紧张，从而价格上涨成为趋势。因此，电 商企业的运营成本也上升，影响企业的盈利水平
• 促销成本也是电商企业的主要亏损原因之一。为了以足够低的价格吸引浏览的客户购买，从而提高转化率和重 复购买率，企业现在都牺牲了大部分毛利以作为促销。（目前，一般B2C电商企业销售费用都占到毛利额比重 的50-60%）
− 如家乐福，沃尔玛，世纪联华，物美超市 等
资料来源：BDA访谈和分析
电子商务 • 规模之后才能盈利
− 电子商务天然面对的是全国性市场，需要做较大的初 始固定投资，建设面向全国的仓储和物流
− 在初期，电子商务公司会面对较高的运营成本
• 毛利和净利提升空间都较大
− 电子商务公司规模扩大之后，供应商会给更低的供货 价格，导致毛利率会提升
目录
电子商务行业概览 B2C企业分析思路 以麦包包和乐淘为例的KPI分析 附录
中国电子商务发展十年发展历程 美国发展经验分析
电子商务公司的分析逻辑
电子商务的能力取决于三方面
供应链整合能力
基于互联网的销售和营销 能力
物流和后台支付能力
具有优势的公司 •
•
传统零售和制造公司
京东/一号店/国美库巴/ 苏宁易购/银泰网
电子商务企业KPI
团队
市场定位（平台v.s.自有品牌） 互联网运营指标 （B2C v.s. C2C)
•背景；经历 •竞争力，凝聚力 •传统零售的背景 • 对互联网的理解
•定位消费群体 •细分市场的增长 •消费习惯的特点 •市场占有率 • 细分市场的营销策略
• 网站流量指标：日均 IP；平均浏览页面 • 注册用户；活跃用户 量；转换率；重复购买 比例 • 访问流量的分配，数
派代网李成东：预计五年内超过100家电商超过20亿规模。假 设客单价250元，日均订单21918个，四大核心城市占38.4%， 按4个站点（1个站长+助理+10个配送，人均日处理40单）， 自建每单成本7元，第三方6元。
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B2C电商盈利需面临的主要问题：营销成本
• 参照美国亚马逊发展经验，中国电商企业都期望等到“不用或少量广告和网络宣传就有源源不断的用户访问和 购买”，这是电商盈利的基础，即网站成为互联网的入口之一，如百度
2003 2005 1999 2004 2000 1999 2008 2008.3 2010 2008.12 2007 1996 2006 2008.9 2011.9 2008 2008.12 2009 2010.9 2010.7 2000.7 2009.8 2010 2006 2010.3 2005 2007.8 2008.5 2007
淘宝 QQ 无 代销 代销 代销 代销 经销 代销
自有品牌 目录+网购 自有品牌 自有品牌 自有品牌
young fashion品牌网络特卖
奢侈品为主 奢侈品为主 有8家线下店
美国新蛋网子公司 2010年库巴被国美收购 代销
自有品牌/东方风行集团的节目官网
经销 自有品牌+代销 自有品牌
6
按品类细分的主要B2C公司
• 根据艾瑞发布的数据，2011Q2中国网络购物市场交易规 模达1792.0亿元，又比去年同期增长76.7%，
主体多元化 • 众多传统企业涉足电商 电商企业品牌化 • 很多电商企业开始利用线下进行推广 B2C的竞争将演化成平台之争
• 2010年，淘宝商城开始全面推广，到2011年初淘宝商城正 式从淘宝体系中剥离；2010年下半年京东商城也正式的向 商户开放平台，吸引合作伙伴加入；当当发展店中店
7
传统零售企业和电商的规模及营运效率比较
2010年销售规模比较
排名
1 2 3 4 5 6-14 15 39 42 85 95
企业
苏宁电器 国美电器 百联集团 大连大商 华润万家 包括家乐福等 淘宝商城 银泰百货 京东商城 卓越亚马逊 当当网
销售规模(亿元） 1562 1549 1037 862 718
资料来源：iResearch, Gartner and BDA analysis
3
单位：百万人
中国网络购物人数增长快于互联网用户增长；但是同美国相比，中国 网络购物渗透率仍偏低
中国网络购物人数 (2007-10)
网络购物渗透率* (2007-10)
2007-2010复合增长率: 39%
年增长率 网络购物人数 互联网使用人数
3) 自有品牌销售模式：企业自己设计和生产产品并 只在互联网上销售
5
网络购物商业模式分类
定位
主要代表企业
上线时间
平台/自主营销
C2C模式 综合百货类 高端时尚百货 服装类-自主销售
B2C模式 名品限时特卖
数码家电 化妆品 鞋类 箱包类
淘宝网 拍拍网 易趣网 京东商城 卓越亚马逊 当当网 一号店 走秀网 银泰网 第五大道 凡客诚品 麦考林 梦芭莎 Masamaso 出刻网 维品会 ihush俏物侨语 佳品网 优众网 尚品网 上品折扣 苏宁易购 新蛋网 国美库巴 聚美优品 乐峰网 好乐买 乐淘 麦包包
• 网络销售的增长速度远高于传统百货的速度，传统百货业试水转行成为未 来必然趋势
• 同美国相比，中国线上零售市场份额较小，但过去几年 已经取得长足的发展。
• 政府大力支持电子商务发展。据“十二五”规划，中国 线上零售市场份额力争在2015年达到5%。
• 中金分析表示我国电子商务行业也将充分享受互联网用 户规模带来的红利和增量，市场交易规模有望在2013年 达到1.5 万亿，占社会消费品零售总额比重为6.5%，全 行业复合增长率为35%－40%
− 由于无须新投入固定资产建设，而且营销和管理等运 营费用相对稳定，所以运营费用率会下降
− 亚马逊的运营费用率从1999年的57%降低到今天的 19%
• 赢者通吃，竞争者必须先考虑规模
− 电商企业从开始就是全国性的覆盖
− 由于互联网行业较低的转换成本，消费者可以轻易的 比较不同的电子商务公司
− 最终，很可能只有一家消费者最满意的公司生存，且 占取绝大部分市场份额。例如3C领域的京东商城
传统零售企业 销售规模更大， 获得较低的进 货价格
资料来源：BDA访谈和分析
B2C企业毛利低于 传统零售企业
注释*: 实际上国美/苏宁在大家电产品上是按 照销售额返点获得毛利，并不存在加价毛利 (平进平出)。本图将返点转化成经销模式 (retail sales)，即厂商依靠进货价和售价的价 差获得毛利，以便于比较。
2007-08 45% 42%
2008-09 36% 29%
注*：网络购物渗透率 = 网络购物人数/互联网使用人数。
2009-10 48% 19%
• 据中国互联网研究中心（CNNIC）数据显示，2010 年我 国网民规模较09 年增长19.1%至4.6 亿，互联网普及率达 到34.3%，预计2013 年将到达50%以上
可关注的机会
•传统零售百货公司进入电商领域 •创新的互联网营销解决方案 • 社交媒体营销 • 社交化电子商务
• 移动支付
14
电子商务公司的分析逻辑（续）
互联网
新用户获取
新、老用户维护 支付
供应链/物流
进、存、运
流量引入
逛、找 购物车 订单
流量质量
购物体验
• 自有流量率决定了用户 • 网购体验决定了从流量到订
获取成本。推广下降后， 单的转化，转化率是购物体
稳定的自有流量保证自 验的关键
身造血能力
• 购物体验好坏决定了客单价
• 当客户的购物体验和品 （品牌度、搭售）、重复购
牌忠诚度上升后，自有 买率、老用户比率，反过来
流量提升，客户获取成 提高流量质量
本下降，流量质量提升
货品 分配
仓库
物流
ERP 退换货
• ERP系统及供应链管理能力决定未来 业务量增长后的承受能力，目前是 大部分电商企业可能遭遇的瓶颈
据分析的方式
• 完善的IT系统，流程
管理的节点 等
业务经营指标
• 客单价； 商品类 别和定位，SKU的 管理 • 毛利率；营销费 用占比（趋势）
供应链
• 供应商结构、数 量、规模 • 供应商反应速度 • 供应商账期 • 退换货率 • 库存管理
后台/物流
•每天出货量， 平均每个 送货员的单量 •客户服务系统完善程度 • 仓储管理指标， 采购 管理指标， 物流的流程 管理的节点 等
300 120 114 31 25
增幅
33.5 45 5.9 22.1 5.6 …. 32.7 -
2010年运营数据比较
8
出厂价差： B2C提升厂 商盈利空间
以大家电为例的传统零售与B2C企业毛利分析
传统零售与B2C企业毛利分析*（以大家电为例）
传统零售企业
B2C企业
零售价差： B2C让利消 费者
• 物流成本和物流速度是电商做大做 强后面对的首要难题，也反过来决 定客户购物体验，妥投率、24小时 出货率是物流KPI
目前B2C烧钱主要 在流量引入，通过 提高客户体验和培 养供应链培养客户 忠诚度，以期未来 提高规模、降低推 广后自身造血
提高用户粘度，即新客户转化率 和重复购买率是主要目标，目前 市场上大多徘徊在1-5%，淘宝 的转换率由于多年的客户积累和 忠诚度可以超过10%
B2C电子商务企业一般采取的几种模式：
1) 经销模式(retail sales)：B2C厂商需用自有资金买 断商品存货，所以库存属于B2C企业；
2) 代销模式(commission sales) ：B2C厂商不需买入 商品存货，库存仍属于供应商； B2C厂商通过销 售商品后，供应商按照销售额返回的佣金作为毛 利
电子商务行业研究报告
2011.10.24
目录
电子商务行业概览 B2C企业分析思路 以麦包包和乐淘为例的KPI分析 附录
中国电子商务发展十年发展历程 美国发展经验分析
中国线上零售发展速度大大快于线下零售，其中B2C市场的增长率明显 高于C2C市场；与美国相比，中国线上零售市场份额仍较小
中国线上零售市场规模 (2007-2010)
单位:十亿元人民币
1,ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ85
复合增长率 (2007-10)
中国线上零售市场份额 (2007-2010)
1,096
B2C 140%
772
498 263 128 56
C2C 103%
年增长率
2007-08
2008-09
2009-10
线上零售
128%
105%
81%
线下零售
22%
15%
17%
• 中国线上零售发展规模2010年达到4,980亿人民币，同比增长80%以上。其 中B2C市场规模在2010年达到了630亿元人民币。尽管规模小于C2C市场，但 2007-10年的复合增长率明显高于C2C市场。
9
规模大小是B2C公司能否盈利的重要因素
传统零售
• 开每一家店都可以盈利
− 传统零售新开每一家分店都是面对区域市 场，其开店成本多为可变成本
− 传统零售扩张速度较慢
• 利润率提升在于毛利
− 传统零售公司利润率的提升空间更多在于 规模扩大之后毛利率的提升
• 允许多家领先的竞争对手生存
− 由于位置，较高的转换成本导致每个零售 商可以生存
供应链进、存、运能力是电子商务 最易遇到瓶颈，也是不同企业管理 能力体现的关键。市场的电商企业 多重互联网轻供应链的模式，对于 供应链对业务增长的支撑能力需重 点关注
支付 客户
15
目录
电子商务行业概览 B2C企业分析思路 以麦包包和乐淘为例的KPI分析 附录
中国电子商务发展十年发展历程 美国发展经验分析
10
B2C电商盈利需面临的主要问题：物流成本
国内电子商务行业物流行业三分天下的现状：1）贵重商品在线商家多选用国际快递公司，如钻石小鸟； 2）自建 仓储和物流是多数B2C商家的必然选择– 3C领域巨头京东商城自建仓储和物流为了保证产品运送的质量（特别大件 家电）和时间，同时也实行“自建仓储+ 第三方物流”以提升效率和降低资本开支，如乐淘和当当网。3）第三方 物流是众多中小线上商家最经济的选择。
• 麦包包/ Masamaso/梦 芭莎
• 创始人为传统互联网出来 的高管的公司
• 开始网购业务较早期的公 司，如当当/凡客等
• 自建物流的公司，如京东 商城/凡客诚品
关键KPI
•毛利率，新品品类和推出速度 • 新客获取成本；流量转换率 • 付款成功率
•库存管理
• 自有流量;重购率等
• 送货速度；服务质量；投诉率
• 同美国相比，中国网络购物渗透率仍偏低，但总体呈增 长态势。
• 网络购物人数增长快于互联网使用人数增长，这种趋势 将保持。网络购物渗透率的提高，将会促进中国电子商 务的发展。
资料来源：CEIC，iResearch，Gartner，BDA分析
4
中国电子商务十年的发展历程
B2B
C2C
B2C
M2C
电子商务的几大趋势 交易规模化
• 电商企业数量不断增加和传统企业的涌入，导致网站和广告资源逐渐紧张，从而价格上涨成为趋势。因此，电 商企业的运营成本也上升，影响企业的盈利水平
• 促销成本也是电商企业的主要亏损原因之一。为了以足够低的价格吸引浏览的客户购买，从而提高转化率和重 复购买率，企业现在都牺牲了大部分毛利以作为促销。（目前，一般B2C电商企业销售费用都占到毛利额比重 的50-60%）
− 如家乐福，沃尔玛，世纪联华，物美超市 等
资料来源：BDA访谈和分析
电子商务 • 规模之后才能盈利
− 电子商务天然面对的是全国性市场，需要做较大的初 始固定投资，建设面向全国的仓储和物流
− 在初期，电子商务公司会面对较高的运营成本
• 毛利和净利提升空间都较大
− 电子商务公司规模扩大之后，供应商会给更低的供货 价格，导致毛利率会提升