《巴塞尔协议2.5》、《巴塞尔协议Ⅲ》和《多德-弗兰克法案》
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由于压力VaR不会小于正常的VaR值，以上公式说明（当mc= ms），在《巴塞尔协议2.5》框架下，资本金数量至少是以前 的两倍
受压期选择
起初，从业者普遍认为2008年的市场数据给压力VaR的计算提 供了很好的为期一年的样本
后来，大家才认识到，一年受压期的选择应该反映银行的风险 状态
因此，现在银行在计算压力VaR时，选取的时间段必须是其资 产组合表现非常差的一年，而不同银行选择的受压期很有可能 是不同的
第 13 章
《巴塞尔协议2.5》、《巴塞尔 协议Ⅲ》和《多德-弗兰克法案》
《巴塞尔协议2.5》
《巴塞尔协议Ⅱ》的最终实施时间大体上和2008~2009年金融 危机的开始时间相同，这种巧合对《巴塞尔协议Ⅱ》的名声来 讲是一个不幸
在金融危机中，市场参与者认识到巴塞尔协议框架下的市场风 险资本金计算方法要进行调整，《巴塞尔协议2.5》是对这些调 整的汇总，实施期限是2011年12月31日。这些调整包括： 压力风险价值度 新增风险资本金 对信用相关产品设立的综合风险检验测度
2008年，巴塞尔委员会意识到2007年和2008年信用市场动乱 时所触发的损失大部分来自于信用风险级别的变化、信用溢差 的增大以及市场流动性的消失。委员会认识到，这些损失并不 仅仅只与违约有关
因此，决定对IDRC进行修改。由此，IDRC演变为今天的新增 风险资本金（IRC）
新增风险资本金（续）
在《巴塞尔协议Ⅲ 》框架下，银行的资本构成如下： 1类股权资本（核心1类资本）：包括股份资本和留存收益， 但不包括商誉及延迟税务资产 附加1类资本：包括原先被计入1类资本，但并非普通股的项 目，如非积累优先股等 2类资本：包括优先级低于存款、最初发行期限超过5年的债 券
3类资本不复存在，定义收紧
新增风险资本金规则要求银行对与信用有关的产品计算资本金 时，展望期为一年，置信区间为99.9%。在计算过程中，银行 不仅要考虑违约的可能性，还要考虑信用评级变化
新增风险资本金是针对交易账户，银行在一年的展望期中可以 对资产组合进行调整，所以违约风险也就由此可以得到缓解
但与此同时，银行必须要对新增风险资本金所覆盖的产品的流 动性区间进行评估。流动性区间是指在市场受压的情况下，银 行对产品进行平仓或对所有重要风险进行对冲所需时间
新增风险资本金
2005年，巴塞尔委员会发现交易账户上的头寸所要求的资本金 低于银行账户上类似的头寸，巴塞尔委员会对此产生了担忧
以债券为例，如果将债券放在交易账户上，资本金数量等于10 天展望期99%置信区间计算的VaR再乘以一个系数；如果将此 债券放在银行账户上，资本金数量等于以一年展望期和99.9% 置信区间计算的VaR值
式中， VaRt-1和sVaRt-1分别为前一天的VaR和压力VaR（基于 10天展望期和99%置信区间）。VaRavg和sVaRavg分别为过去 60天的平均VaR和压力VaR （基于10天展望期和99%置信区 间）。参数mc和ms由银行监管部门决定，其下限为3
资本金要求（续）
《巴塞尔协议2.5》之前，资本金要求为： max（VaRt-1，mc ×VaRavg）
交易账户所对应的资本金数量远远小于银行账户所对应的资本 金数量
因此，银行往往更愿意将与信用有关的产品放在交易账户上
新增风险资本金（续）
2005年，提出了新增违约风险资本金（IDRC）的概念，其中， 资本金数量是以一年展望期和99.9%置信区间为基准。这一资 本金是针对交易账户中对违约风险有敏感性的产品而设定
特定风险资本金 标准应用：
信用评级 证券化 再证券化
AAA或AA 1.6% 3.2%
A BBB BB 4% 8% 28% 8% 18% 52%
B以下 资本减除 资本减除
《巴塞尔协议Ⅲ》
资本金定义及要求 资本金留存缓冲 逆周期缓冲资本 杠杆比率பைடு நூலகம் 流动性风险 对手信用风险
资本金定义
从而促使巴塞尔委员会引入了“压力风险价值度”的概念
压力风险价值度（续）
压力风险价值度是基于市场在受压条件下的250天，而不是仅 由过去1~4年的历史数据而求得
采用历史模拟法计算压力风险价值度时，市场变量在下一个交 易日中的百分比变化量是从市场受压条件下的250个交易日的 日变量中抽样得到
新增风险资本金（续）
综上所述，新增风险资本金框架为信用产品在一年展望期 99.9%置信区间内的违约和信用等级变化风险提供了度量手段， 同时考虑了单一或一组资产的流动性区间
一般来说，对于信用溢差的变化，银行需另外计算特定风险资 本金
综合风险计量
综合风险计量概念的引入，是考虑到相关性账户存在的风险 对于与相关性的产品，综合风险计量取代了新增风险资本金和
压力风险价值度
1996年对《巴塞尔协议Ⅰ》的修正案，首先引进了针对市场风 险的资本金，其计算是基于10天展望期99%置信区间的风险价 值，大部分银行采取基于历史模拟的计算方法
历史模拟法的假设是，市场变量在某个交易日接下来一天的变 化可以从该变量过去1~4年的历史数据抽样得出
2003~2006年间市场变化的波动率较低，因此，利用这一区间 的数据所得出的市场风险价值度也比较低。而在危机过后的一 段区间之后，风险价值度又会回到较低的水平
资本金要求
《巴塞尔协议2.5》要求银行计算两个VaR值。其中之一是一般 的VaR（即基于过去1~4年的市场变量），另一个就是压力风 险价值度。计算出两个VaR之后，银行要对其进行汇总，计算 资本金总量的公式为： Max(VaRt-1，mc×VaRavg) + max(sVaRt-1，ms×sVaRavg)
资本金要求
《巴塞尔协议Ⅲ 》对资本金要求如下： 1类股权资本金在任何时刻均不得低于风险加权资产的4.5% 整体1类资本金（1类股权资本金加上附加1类资本金）在任 何时刻均不得低于风险加权资产的6% 整体资本金（整体1类资本金加上2类资本金）在任何时刻均 不得低于风险加权资产的8%
受压期选择
起初，从业者普遍认为2008年的市场数据给压力VaR的计算提 供了很好的为期一年的样本
后来，大家才认识到，一年受压期的选择应该反映银行的风险 状态
因此，现在银行在计算压力VaR时，选取的时间段必须是其资 产组合表现非常差的一年，而不同银行选择的受压期很有可能 是不同的
第 13 章
《巴塞尔协议2.5》、《巴塞尔 协议Ⅲ》和《多德-弗兰克法案》
《巴塞尔协议2.5》
《巴塞尔协议Ⅱ》的最终实施时间大体上和2008~2009年金融 危机的开始时间相同，这种巧合对《巴塞尔协议Ⅱ》的名声来 讲是一个不幸
在金融危机中，市场参与者认识到巴塞尔协议框架下的市场风 险资本金计算方法要进行调整，《巴塞尔协议2.5》是对这些调 整的汇总，实施期限是2011年12月31日。这些调整包括： 压力风险价值度 新增风险资本金 对信用相关产品设立的综合风险检验测度
2008年，巴塞尔委员会意识到2007年和2008年信用市场动乱 时所触发的损失大部分来自于信用风险级别的变化、信用溢差 的增大以及市场流动性的消失。委员会认识到，这些损失并不 仅仅只与违约有关
因此，决定对IDRC进行修改。由此，IDRC演变为今天的新增 风险资本金（IRC）
新增风险资本金（续）
在《巴塞尔协议Ⅲ 》框架下，银行的资本构成如下： 1类股权资本（核心1类资本）：包括股份资本和留存收益， 但不包括商誉及延迟税务资产 附加1类资本：包括原先被计入1类资本，但并非普通股的项 目，如非积累优先股等 2类资本：包括优先级低于存款、最初发行期限超过5年的债 券
3类资本不复存在，定义收紧
新增风险资本金规则要求银行对与信用有关的产品计算资本金 时，展望期为一年，置信区间为99.9%。在计算过程中，银行 不仅要考虑违约的可能性，还要考虑信用评级变化
新增风险资本金是针对交易账户，银行在一年的展望期中可以 对资产组合进行调整，所以违约风险也就由此可以得到缓解
但与此同时，银行必须要对新增风险资本金所覆盖的产品的流 动性区间进行评估。流动性区间是指在市场受压的情况下，银 行对产品进行平仓或对所有重要风险进行对冲所需时间
新增风险资本金
2005年，巴塞尔委员会发现交易账户上的头寸所要求的资本金 低于银行账户上类似的头寸，巴塞尔委员会对此产生了担忧
以债券为例，如果将债券放在交易账户上，资本金数量等于10 天展望期99%置信区间计算的VaR再乘以一个系数；如果将此 债券放在银行账户上，资本金数量等于以一年展望期和99.9% 置信区间计算的VaR值
式中， VaRt-1和sVaRt-1分别为前一天的VaR和压力VaR（基于 10天展望期和99%置信区间）。VaRavg和sVaRavg分别为过去 60天的平均VaR和压力VaR （基于10天展望期和99%置信区 间）。参数mc和ms由银行监管部门决定，其下限为3
资本金要求（续）
《巴塞尔协议2.5》之前，资本金要求为： max（VaRt-1，mc ×VaRavg）
交易账户所对应的资本金数量远远小于银行账户所对应的资本 金数量
因此，银行往往更愿意将与信用有关的产品放在交易账户上
新增风险资本金（续）
2005年，提出了新增违约风险资本金（IDRC）的概念，其中， 资本金数量是以一年展望期和99.9%置信区间为基准。这一资 本金是针对交易账户中对违约风险有敏感性的产品而设定
特定风险资本金 标准应用：
信用评级 证券化 再证券化
AAA或AA 1.6% 3.2%
A BBB BB 4% 8% 28% 8% 18% 52%
B以下 资本减除 资本减除
《巴塞尔协议Ⅲ》
资本金定义及要求 资本金留存缓冲 逆周期缓冲资本 杠杆比率பைடு நூலகம் 流动性风险 对手信用风险
资本金定义
从而促使巴塞尔委员会引入了“压力风险价值度”的概念
压力风险价值度（续）
压力风险价值度是基于市场在受压条件下的250天，而不是仅 由过去1~4年的历史数据而求得
采用历史模拟法计算压力风险价值度时，市场变量在下一个交 易日中的百分比变化量是从市场受压条件下的250个交易日的 日变量中抽样得到
新增风险资本金（续）
综上所述，新增风险资本金框架为信用产品在一年展望期 99.9%置信区间内的违约和信用等级变化风险提供了度量手段， 同时考虑了单一或一组资产的流动性区间
一般来说，对于信用溢差的变化，银行需另外计算特定风险资 本金
综合风险计量
综合风险计量概念的引入，是考虑到相关性账户存在的风险 对于与相关性的产品，综合风险计量取代了新增风险资本金和
压力风险价值度
1996年对《巴塞尔协议Ⅰ》的修正案，首先引进了针对市场风 险的资本金，其计算是基于10天展望期99%置信区间的风险价 值，大部分银行采取基于历史模拟的计算方法
历史模拟法的假设是，市场变量在某个交易日接下来一天的变 化可以从该变量过去1~4年的历史数据抽样得出
2003~2006年间市场变化的波动率较低，因此，利用这一区间 的数据所得出的市场风险价值度也比较低。而在危机过后的一 段区间之后，风险价值度又会回到较低的水平
资本金要求
《巴塞尔协议2.5》要求银行计算两个VaR值。其中之一是一般 的VaR（即基于过去1~4年的市场变量），另一个就是压力风 险价值度。计算出两个VaR之后，银行要对其进行汇总，计算 资本金总量的公式为： Max(VaRt-1，mc×VaRavg) + max(sVaRt-1，ms×sVaRavg)
资本金要求
《巴塞尔协议Ⅲ 》对资本金要求如下： 1类股权资本金在任何时刻均不得低于风险加权资产的4.5% 整体1类资本金（1类股权资本金加上附加1类资本金）在任 何时刻均不得低于风险加权资产的6% 整体资本金（整体1类资本金加上2类资本金）在任何时刻均 不得低于风险加权资产的8%