金融衍生工具第二套答案
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9、甲公司计划6个月后发行10年期的债券，为了对冲6个月后利率上升的风险，公司主管决定进行一项互换交易，他将选择的互换是（）(答题答案：A)A、支付固定利息并收入LIBORB、支付LIBOR并收入固定利息C、A或BD、既不是A也不是B10、（）所采用的浮动利率是在LIBOR基础上再加上或减去一个边际额，而不是直接用伦敦银行同业拆借利率本身。
(答题答案：A)A、边际互换B、议价互换C、差额互换D、零息互换11、互换交易合约的期限一般为（）(答题答案：C)A、短期B、中短期C、中长期D、长期12、根据某个利率互换条款，一家金融机构同意支付年利率10%，收取3个月期的LIBOR，名义本金为100百万美元，每3个月支付一次，互换还剩14个月，与3个月期的LIBOR进行互换的固定利率的平均买入卖出价年利率12%，1个月前，3个月期LIBOR为年率11.8%，所以利率按季度计复利，互换的价值为（）(答题答案：B)A、6.75B、6.73C、7.65D、7.7313、欧式期权只能在（）执行。
(答题答案：B)A、到期日前B、到期日C、到期日后D、清算日14、一个看跌期权在下面（）情况下被叫做处于虚值状态。
(答题答案：C)A、执行价格比股票价格高B、看跌期权的价格高于看涨期权的价格C、执行价格比股票价格低D、看涨期权的价格高于看跌期权的价格15、一张股票的裸露看涨期权的卖方潜在的损失是（）(答题答案：B)A、有限的B、无限的C、股价越低损失越大D、与看涨期权价格相等16、看跌期权隐含着（）(答题答案：A)A、融券行为B、融资行为C、套利行为D、定价行为17、如果股票价格上升，则此股票的看跌期权价格（），它的看涨期权价格（）(答题答案：A)A、下跌，上涨B、下跌，下跌C、上涨，下跌D、上涨，上涨18、其他条件不变，股票看涨期权的价格与下列因素正相关，除了（）(答题答案：D)A、股价B、到期时间C、股票易变性D、到期价格19、在到期前（）(答题答案：C)A、看涨期权的内在价值比实际价值大B、看涨期权的内在价值总是正的C、看涨期权的实际价值比内在价值大D、看涨期权的内在价值总是大于它的时间价值20、一张股票的看涨期权持有者所会承受的最大损失等于（）(答题答案：C)A、执行价格减去市值B、市值减去看涨期权合约的价格C、看涨期权价格D、股价A)A、是B、否9、背对背贷款的主要优点是可以绕开外汇管制的限制，不会发生跨国界的资金转移。
《衍生金融工具》（第二版）习题及答案第10章
《衍生金融工具》（第二版）习题及答案第10章1.证明：对于单步二叉树模型而言，0<d<1+rt<u是市场无套利的充要条件。
< p="">必要性：利用反证法进行证明，假设1+rT<=d,则在0时刻以利率r借入S数量的资金购买1单位股票，则在T时刻，若股价上涨有uS>(1+rT)S,若股价下跌有dS>(1+rT)S，即无论上涨还是下跌，均存在套利机会，故假设不成立。
因此d<1+rT;同理，若1+rT>u,亦可构造无风险套利，所以1+rT0,u>1+rT>0,ud=1,所以d>0。
充分性：需证明当0<d<1+rt<d<1+rt<u，可定义风险中性概率测度q<="">q u=Prob Q{ S T=S T u}=1+rT?d u?dq d=Prob Q{ S T=S T d}=u?1?rT u?d易知0考察随机变量ΦT的数学期望E(ΦT)=q uΦT u+q dΦT d=1+rT?du?d (α S0u+β B0(1+rT))+u?1?rTu?d(α S0d+β B0(1+rT))=(1+rT)Φ0=0.即q uΦT u+q dΦT d=0，因为02.阐述现实世界和风险中性世界的区别与联系。
现实世界和风险中性世界是同一个世界，对应的是同一个样本空间，它包含了金融市场上所有可能的感兴趣的未来状态的集合。
不同的是，现实世界和风险中性世界对这些集合（表示事件）中随机事件发生的概率的看法不一致，对必定发生和必定不发生的事件的概率看法仍然是一致的，即现实世界和风险中性世界的概率测度是等价的。
因为在现实世界，证券（包括股票/债券/期权等衍生产品）价格是唯一确定的，在风险中性世界，证券价格也是唯一确定的，因为是同一个世界，证券价格是确定的事件，因此风险中性世界中的证券价格必定等于现实世界中的证券价格，所以在风险中性世界对证券进行定价。
金融衍生工具-课程习题答案(2)
第一章1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话？第一章习题答案1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外；保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。
1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。
例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。
期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
②权利金。
期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
③履约保证金。
期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。
看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。
《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第12章
1.用伊藤引理验证式(12.3)是随机微分方程(12.2)的解。
先定义G=lnS，则我们可以求得:ðG=1，ð2G2=−12，ðG=0由于S满足dS t=μS t dt+σS t dZ，可以对G利用伊藤引理，并将上式带入，有：dG=dlnS t=(μ−σ22)dt+σZ t关于时间从0到t对上式积分，有：lnS t−lnS0=ln S tS0=(μ−σ22)dt+σZ t整理可得：S t=S0e[(μ−12σ2)t+σZ t]2.假设股票价格服从几何布朗运动,计算其在未来某确定时刻的期望值及方差(即对数正态分布的均值与方差)。
根据第1题，有：dG=dlnS t=(μ−σ22)dt+σdZ t（*）其中μ和σ为常数，以上方程说明G满足一个广义维纳过程，其漂移率为常数μ−σ22，波动率为常数σ2。
对（*）式两边从0到T积分得lnS T= lnS0+(μ−σ22)T+σZ T（#）S T服从对数正态分布lnS T ~ ∅[lnS0+(μ−σ22)T,σ2T ]解（#）得S T=S0Exp[(μ−σ22)T+σZ T]注意到Exp[−σ22T+σZ T]是一个指数鞅，因此直接计算可得E[S T]=S0Exp[μT]Var[S T]=E[S T2]- E2[S T]=S02Exp[2μT](Exp[σ2T]−1)另外，本题也可以直接利用对数正态分布的密度函数求出对数正态的各阶矩。
详见http://www-2.rotman.utoronto.ca/~hull/technicalnotes/TechnicalNote2.pdf3.不求积分,直接推导出看涨期权到期时不被执行的概率。
看涨期权被执行的概率就是S T>K的概率，其中S T是T时刻的股票价格。
在风险中性的世界有:S T=S0Exp[(r−σ22)T+σZ T ]S T>K的概率与lnS T>lnK的概率相同，则：Prob[lnS T>lnK]=Prob[lnS0+(r−σ22)T+σZ T>lnK]=Prob[Z T>lnK−lnS0−(r−σ22)Tσ]=Prob[z<lnS0−lnK+(r−σ22)TσT]:=N(d2)其中，z是标准正态分布。
《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第6章
第六章1. 基于债券组合的利率互换定价原理是什么？答：利率互换可以视为债券的多空组合。
记V 为互换的价值，fix B 为固定利率债券的价值， float B 为浮动利率债券的价值， Q 为互换协议的本金。
当前时刻为0时刻，利率互换协议约定中介银行在 时刻（1i n ≤≤ ）收取固定利率利息K 美元，同时支付浮动利率利息。
如果将利率互换视为债券的多空组合，那么互换合约的价值为swap fix floatV B B =-这就是基于债券组合的利率互换定价原理。
2. 基于远期协议组合的货币互换定价原理是什么？答：利率互换可以分解为一系列的远期利率协议的和。
这种定价的过程有以下三步：1） 对决定互换现金流的每一个利率，计算远期利率2） 假设互换利率等于远期利率，计算互换现金流3） 设定互换价值等于每个互换现金流时点上FRA 净现金流的现值之和3. 简述人民币利率互换市场的发展状况。
答：人民币利率互换市场自2006 年2 月正式启动以来，逐渐成为我国衍生产品市场的主要产品，吸引了越来越多的市场成员的关注。
2008年2月18号，人民银行发布了《中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》，人民币利率互换业务正式开展。
近年来，人民币利率互换市场的规模不断增加。
2011年全年，我国利率互换交易笔数为20202笔，交易规模达26759.60亿元，占同期中国场外利率衍生产品的市场份额分别为97.87%、96.28%，同比分别增长73.51%、78.36%。
人民币利率互换交易的交易品种也不断在增加，浮动参考利率主要有隔夜和三月期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR -O/N 和SHIBOR -3M ）、银行同业间七天回购定盘利率（FR007）、一年期定存利率、6个月和1年期的贷款利率。
自2010年保监会开启了保险机构投资利率互换的大门后，越来越多的券商也积极参与到人民币利率互换市场之中。
2014年7月1日起，按人民银行规定，金融机构之间新达成的符合条件的人民币利率互换交易均应提交上海清算所进行集中清算。
《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第2章
第二章1. 远期合约的含义和特征。
远期合约（forward contract ）是关于在未来的某一时刻由一方交易者按照约定的价格向另一方交易者买入或卖出某一标的资产的合约。
特点：（1）远期合约在场外交易，是交易双方通过谈判后签订的合约，是非标准化的合约。
（2）远期合约通常是用现金和实物进行交割。
（3）远期合约流动性较差。
（4）远期合约存在违约风险。
2. 概述为什么需要远期交易，并仿照书中例子试举出另外两种远期交易的例子和其背后风险转移的实质。
因为对风险有异质性需求的对手方可以通过远期建立风险转移。
例子略。
3. 《史记·货殖列传》中所记述的先秦名商白圭的经商之道是“乐观时变”，“熟取谷，予之丝漆；茧出去帛絮，予之食”从这样的文字记述中，你认为有可能在先秦经济环境中发展出远期交易吗？关键要点是什么？不可能。
以物易物下的经济体系，没有货币作为中介，没可能发展出远期交易。
4. 远期交易的目的在大多数情况下都是为了风险管理，请回答远期交易因其自身的特点可能引入带给交易双方的风险。
这些风险可以通过什么样的手段或者市场组织规则的变化来管理。
风险有：交易对手信用违约风险，退出流动性不足风险。
可以通过市场组织者在保证金收取，每隔一段时间做期中结算，引入流动性提供中介服务商等方法来缓解。
5. 远期利率合约是如何决定的？用t 表示现在时刻，T 和*T 表示将来时刻（*T T >），r 表示T 时刻到期的即期利率，*r 表示*T 时刻到期的即期利率。
r ∧为现在时刻t 签订的T 至*T 期间的远期利率。
***(1)(1)(1)T T T T r r r ∧-++=+ 当即期利率和远期利率都为连续复利时，6. 假设到期日为1、2、4、5和6个月的LIBOR 利率分别为2.6%、2.9%、3.1%、3.2%和3.3%，连续复利。
在将来的1个月期的远期利率分别为多少？***()rT r T T r T Ae e Ae ∧-=由公式计算可得，在将来1个月期的远期利率分别为：3.2%；3.6%；3.8% 7. 一家美国公司准备在英国市场进行投资，投资金额为100万英镑，期限为6个月，问：该公司如何防范汇率风险？买进100万即期英镑的同时，卖出100万6个月的远期英镑。
《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第11章
问题与应用1.国际黄金价格从2002年大约每盎司200美元变化到2007年大约每盎司700美元,再变化到2012年大约每盎司1600美元。
同时期美国的消费者价格指数从2000年的180增加到2007年的205再增加到2012年的225。
试回答下列问题:a.如果让你选择,你觉得黄金价格应该接近标准布朗运动还是几何布朗运动?解：标准布朗运动是指变量服从布朗运动几何布朗运动是指变量的对数服从布朗运动如果让我选，我认为仅凭三个数据无法判断黄金价格服从任何运动特征。
事实上，金价变动非常复杂，受到非常多因素的影响。
任意选取历史中几年，甚至超过十年的数据，进行统计检验，均有可能得出不同的分布规律，这就是样本的代表性偏差。
当然，学术上为了便于讨论，通常可以理想地假定认为黄金的价格或者相对价格服从几何布朗运动，但是黄金交易员绝不会如此认为。
我们也不要先入为主地认为黄金或者其他资产价格服从任何假设的分布。
b.如果现在将黄金价格对物价进行调整,你的答案会不会更改?不会更改。
2.在本章中我们使用例11—2来解释一般化的维纳过程。
假设范例中的公司初始总资产中40%为负债,并假设债务的数值在未来五年内都会维持在现在的水平(不是百分比)。
回答下列问题:a.请问两年后公司破产的概率有多高?(总资产小于负债。
)解：由于z服从标准维纳过程，则：∆z=adt+bdz代入数据有：a=10 b=20即：z(2)- z(0)=20+20√2ɛ则：公司破产即，公司资产小于负债，令事件为T所以有P(T)=P(z(2)<50*40%)=P(z(2)<20)=P(ɛ<-1.25√2)≈0.0384b.依你的意见,两年后这家公司的资产负债比会升高还是降低?解：公司资产负载比升高还是降低，在公司负债5年不变的情况下，即公司的资产是增加还是减少。
由于z(2)- z(0)=20+20√2ɛ即E(z(2))=70即：公司资产的期望值增加，所以正常来说两年后这家公司的资产负债比会降低c.假设这家公司在外发行了1 000万股。
金融衍生工具第二套答案
在线考试金融衍生工具第二套试卷总分:100考试时间:100分钟一、单项选择题1、10月1日,CBOT主要市场指数期货的市场价格为472,某投机者预期该指数期货的市场价格将下跌,于是以472的价格卖出20张12月份到期的主要市场指数期货合约,市场指数每点价值为250美元,若市场价格上涨至488,则他()(答题答案:D)A、获利80000美元B、既无盈利也无损失C、损失80000美元D、盈利50000美元2、套期保值是通过建立()机制,以规避价格波动风险的一种交易方式。
(答题答案:C)A、买空卖空的双向交易B、以小博大的杠杆C、期货市场与现货市场之间盈亏冲抵D、期货市场替代现货市场3、套期保值者的目的是()(答题答案:B)A、规避期货价格风险B、规避现货价格风险C、追求流动性D、追求高收益4、10月1日,大连大豆现货价格为3760元/吨,11月份大豆期货价格为3500元/吨,则大豆的基差为()元/吨。
(答题答案:D)A、60B、-260C、-60D、2605、基差为正且数值增大,属于()(答题答案:D)A、反向市场基差走弱B、正向市场基差走弱C、正向市场基差走强D、反向市场基差走强6、某交易者以9500元/吨买入5月菜籽油期货合约1手,同时以9590元/吨卖出7月菜籽油期货合约1手,当两合约价格为()时,将所持合约同时平仓,该交易者盈利最大。
(答题答案: C)A、5月9530元/吨,7月9620元/吨B、5月9550元/吨,7月9600元/吨C、5月9570元/吨,7月9560元/吨D、5月9580元/吨,7月9610元/吨7、在其他条件不变时,当某交易者预计天然橡胶将因汽车消费量增加导致需求上升时,他最有可能()(答题答案:B)A、进行天然橡胶期货卖出套期保值B、买入天然橡胶期货合约C、进行天然橡胶期现套利D、卖出天然橡胶期货合约8、金融互换产生的理论基础是()(答题答案:C)A、利率平价理论B、购买力平价理论C、比较优势理论D、资产定价理论9、甲公司计划6个月后发行10年期的债券,为了对冲6个月后利率上升的风险,公司主管决定进行一项互换交易,他将选择的互换是()(答题答案:A)A、支付固定利息并收入LIBORB、支付LIBOR并收入固定利息C、A或BD、既不是A也不是B10、()所采用的浮动利率是在LIBOR基础上再加上或减去一个边际额,而不是直接用伦敦银行同业拆借利率本身。
《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第1章
第一章衍生金融工具概论1. 什么是衍生金融工具的杠杆性？衍生金融工具的杠杆性是指基于保证金交易制度，交易者只需缴存少量保证金，就可以进行总金额相当于保证金几倍到几十倍甚至上百倍的基础产品的交易，即交易者可以以少量资金进行大规模的投机、保值和套利。
2. 既然衍生工具具有规避风险的功能，又为什么说金融衍生工具市场具有高风险性呢？衍生工具具有规避风险的功能，套期保值者可以通过衍生金融工具的交易，在相当程度上规避风险，但市场中还有大量的投机者，从市场整体来看，这个原本应由套期保值者承担的风险其实并没有被真正地消除。
它只不过是被转嫁给了投机者而已。
投机者之所以愿意被转嫁风险，是因为他们希望通过承担高风险来追求高收益。
而如果衍生金融工具的交易是发生在投机者之间的，对整体市场而言，那就等同于创造风险。
再加之衍生金融工具市场的高杠杆性，投资者只需交存少量的保证金就可以进行十几倍甚至几十倍于保证金的衍生品交易，这意味着无论投资者是盈利还是亏损，其盈利率或亏损率同样会相应地放大。
正是因为衍生金融工具市场可以创造和扩大风险，人们通常会认为它是一个高风险的市场。
3.“衍生品市场的参与者都会承担极大的风险。
”这句话对吗？为什么？这句话不对。
纯粹的套期保值者或套利者参与市场面临的风险并不会太大，而投机者则会面临较大的风险。
4.既然交易所可以辨别套期保值者和投机者，那么，交易所为什么不把投机者排除在市场之外以降低衍生品交易的投机性和风险性呢？交易所可以辨别套期保值者和投机者，但市场中投机者、套期保值者和套利者三类交易者缺一不可：套期保值者发挥了金融衍生工具市场的规避风险功能，套利者的存在可以防止衍生工具的价格发生过大的偏离，防止过度炒作，而投机者可以给市场提供足够的流动性。
所以交易所不能为了降低衍生品交易的投机性和风险性把投机者排除在市场之外，这会使市场流动性不足。
衍生金融市场中真正的套期保值者比例很小，95%以上的参与者都是投机者。
金融衍生工具练习试卷2(题后含答案及解析)
金融衍生工具练习试卷2(题后含答案及解析) 题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 判断题单项选择题本大题共70小题，每小题0.5分，共35分。
以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。
1．( )是指合约买方向卖方支付一定费用,在约定日期内(或约定日期)享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。
A．金融远期合约B．金融期货C．金融期权D．金融互换正确答案：C 涉及知识点：金融衍生工具2．( )是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件,在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。
A．金融远期合约B．金融期权C．金融期货D．金融互换正确答案：D 涉及知识点：金融衍生工具3．金融期货交易的主要目的是( )。
A．筹资B．投资C．获取稳定的收入D．套期保值正确答案：D 涉及知识点：金融衍生工具4．下列关于金融期货交易的说法中,正确的是( )。
A．仅有极少数合约到期进行实物交割,绝大多数通过做相反交易实现对冲平仓B．仅有极少数合约通过做相反交易实现对冲而平仓,绝大多数到期进行实物交割C．全部合约将在到期前对冲平仓D．全部合约将在到期日进行实物交割正确答案：A 涉及知识点：金融衍生工具5．若期货交易保证金为合约金额的5%,则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的( )倍。
A．5B．10C．20D．50正确答案：C 涉及知识点：金融衍生工具6．期货交易的竞价方式又称( )。
A．报价驱动方式B．指令驱动方式C．做市驱动方式D．交易驱动方式正确答案：B 涉及知识点：金融衍生工具7．为了控制期货交易所的风险和提高效率,期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳( )。
A．交易保证金B．初始保证金C．结算保证金D．维持保证金正确答案：C 涉及知识点：金融衍生工具8．期货交易中要缴纳保证金的是期货交易的( )。
A．买方B．卖方C．交易双方D．买方或卖方正确答案：C 涉及知识点：金融衍生工具9．期货交易的保证金账户必须保持一个最低的水平,称为( )。
金融衍生工具_课程习题答案解析
第一章1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话？第一章习题答案1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外；保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。
1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。
例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。
期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
②权利金。
期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
③履约保证金。
期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。
看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。
证券金融基础知识(金融衍生工具)习题及答案
1、（单选题）以下关于金融衍生工具的说法，不正确的有（）。
A.金融衍生工具建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动B.金融衍生工具的基础产品就是现货金融产品C.金融衍生工具可以作为其基础产品D.近年来，某些自然现象甚至人类行为逐渐成为金融衍生工具的基础变量【答案】：B2、（单选题）金融衍生工具的基本特征不包括（）。
A.收益性B.杠杆性C.联动性D.不确定性或高风险性【答案】：A3、（单选题）下列对金融衍生工具基本特征的叙述错误的有（）。
A.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动B.金融衍生工具的杠杠效应一定程度上决定了它的高投资性和高风险性C.金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金和权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具D.金融衍生工具的交易结果取决于交易者对衍生工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度【答案】：D4、（单选题）若期货交易保证金为合约金额的5%,则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的（）倍。
A.5B.10C.20D.50【答案】：C5、（单选题）金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约体现了金融衍生工具的（）特征。
A、跨期性B、杠杆性C、联动性D、不确定性或高风险性【答案】：A6、（单选题）金融衍生工具市场的作用包括（）。
I.促进了资本垄断的形成；II.促进了一个或地区金融市场国际竞争力的提高；III.完善了现代金融市场的组织体系；IV.提供了抵抗金融风险的市场基础和手段；A.I、II、IIIB.I、II、IVC.I、II、III、IVD.II、III、IV【答案】：D7、（多选题）基础金融工具价格不确定性仅仅是金融衍生工具风险性的一个方面,国际证监会组织在1994年7月公布的一份报告中,认为金融衍生工具还伴随着（）。
《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第15章
第十四章1.什么是信用违约互换？信用违约互换（Credit Default Swap，CDS）又称为信贷违约掉期，也叫贷款违约保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。
在信用违约互换交易中，其中希望规避信用风险的一方称为信用保护买方，而另一方即愿意承担信用风险向风险规避方提供信用保护的一方称为信用保护卖方。
信用违约互换是信用保护买方（风险出售方）和信用保护卖方（风险购买方）之间签订的双边金融合约。
在合约中交易双方对合约大小、有效期、参考资产、违约事件的划定、定期支付的保险费率、或有偿付比率和结算方式均达成协议。
在交易过程中，信用保护买方定期向卖方支付固定的保险费，又称违约互换费用和违约互换价差，其表现为参考资产的一定基点形式，该支付的截止时间是违约发生时间和到期日两者之间的最小者。
当合约中指定的违约现象或信用事件没有发生时，买方支付保险费至到期日，卖方无任何支付义务；当指定的违约事件出现时，买方即可停止保险费的支付，卖方弥补买方因违约事件而遭受的损失，因此卖方为买方补偿的损失常被称为或有支付。
在信用违约互换交易中，当参考资产的信用风险从买方向卖方发生转移时，参考资产的所有权没有改变，仍然归信用保护买方所有。
同时，信用违约互换只能使信用风险在交易双方之间转移，与参考资产有关的利率风险和市场风险等并不在保护的范围之内。
2.信用违约互换的基本机制是怎样的？信用违约互换是将参照资产的信用风险从信用保障买方转移给信用卖方的交易。
信用保障的买方向愿意承担风险保护的保障卖方在合同期限内支付一笔固定的费用；信用保障卖方在接受费用的同时，则承诺在合同期限内，当对应信用违约时，向信用保障的买方赔付违约的损失。
对应参照资产的信用可是某一信用，也可是一篮子信用。
如果一篮子信用中出现任何一笔违约，信用保障的卖方都必须向对方赔偿损失。
3.信用违约互换指数的优势主要体现在哪里？信用违约互换指数的优势主要体现在以下几个方面：（1）CDS指数自身流动性强。
《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第14章
作业1. 假定一个期权组合的Delta 等于10000，Gamma 等于5000。
（1） 当标的股票的价格从35下跌到34时，组合价值将变化多少？（2） 若组合对利率敏感，则Delta 和Gamma 可以推广到利率敏感资产组合。
定义修正的久期和曲率修正久期D =(价格变化利率变化)价格=−∆/P曲率C =Γ/P证明：−D ×P 和 C ×P 可以定义为组合对利率的Delta 和Gamma 。
即希腊字母可以运用于利率相关的资产组合分析。
2. 下面讨论如何使得期权组合的Gamma 调整为中性。
设一个Delta 中性组合的Gamma 为， 其中期权的Gamma 为， 若增加 数量的期权到组合中，则新的组合的Gamma 将变为要使得组合的Gamma 为中性，则需要交易 份额的期权. 由于期权头寸的改变，新的组合不再是Delta 中性，因此还需要改变标的股票的头寸来保持Delta 中性。
举例，设有一看涨期权，其Delta 和Gamma 分别为0.7和1.2.现有一个包含该期权的Delta 中性的组合，其Gamma 为-2400. 请问要如何调整使得组合的Delta 和Gamma 均为中性。
3. 假定一Delta 和Gamma 均为中性的投资组合，其Vega 等于。
某特定的期权的Vega 为. 类似上题的Gamma ，我们可以可以增加份额的期权到组合中，使得Vega 中性。
然而，要保持Delta 中性，我们必须还要调整标的资产的头寸。
即便这样调整完后，Gamma 又不是中性。
事实上，通常只利用一种期权无法做到保证Gamma 和Vega 同时中性，必须至少包含两种期权类产品到组合中才可以做到。
举例，设一Delta 和Gamma 均为中性的投资组合包含期权A ，期权B 以及相同的标的资产。
该组合的Gamma 和Vega 分别为-3200和-2500. 期权A 的Delta 为0.3， Gamma 为1.2， Vega 为1.5. 期权B 的Delta 为0.4， Gamma 为1.6， Vega 为0.8. 请进行组合调整，使得Delta ，Gamma 和Vega 均为中性。
人大社《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第1章习题及答案 (3)[3页]
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第三章1.某投资者于6月4日（星期一）以4200元/吨的价格买入开仓两手螺纹钢期货RB1810合约，1手=10吨，并于6月9日以4140.2元/吨的价格平仓，第2列数字除了第一个和最后一个之外，均为交易当天的期货结算价格。
初始保证金比率为5%，维持保证金比率为初始保证金比率的75%。
请计算每日盈利（亏损）、累计盈利（亏损）、每日保证金账户余额、保证金催付（如需追加保证金）。
2.设上交所沥青期货BU1812合约在2018年8月31日有下表的成交行情，试解读下表中每一笔交易的对手盘。
3.假设一家黄金首饰加工企业是按照市价采购原料以及按照市价销售首饰制品的，请问该企业面临什么样的价格风险？应该如何为该企业制定套期保值方案？从原料采购到销售成品的一段时间内如果金价走低，那么该企业就会蒙受损失，因此可以在这段时间内做空黄金期货来对冲。
4.假设某铜冶炼企业有自有的铜矿，但是它所用的原料来自自有矿山的只占50%，而从市场上采购另一半，假设原料采购和产成品销售都是按照市场价定价的，并且原料和冶炼出来的铜的价格是紧密联系在一起的，请问该公司面临什么样的风险，应该如何进行套保？采购原料生产的部分与第三个问题相同，只需要在生产期间做空期货套保即可。
对于自有的原料，如果针对所有储量全额套保不可行也没有意义。
对于特定时间区间内的自有矿山原料产量而言，可以考虑空头套保。
5.某电器公司采购铜作为主要原料用于加工生产连接器，其连接器的销售价格是根据销售合同签订时的铜现货价格制定的，销售合同订立后该公司再分批逐次进行原料的采购组织生产，请问该企业应该如何设计套保策略？在销售合同成立时建立多头期货头寸，在每次采购原料后将相应的适当头寸平仓。
6.现在某个铜贸易企业在既有的定价模式下，采购和下游销售都是随行就市，现货价采购和销售。
在这一模式下，该企业是通过对于从采购到销售期间在期货市场上做空头套保进行对冲风险的。
假设现在上游供货商提出要改变定价模式：按照上期所的期铜价格某特定远月合约订价，请问该企业在新定价模式下套保的风险收益状况有何改变？在原有模式下，对每一次从上游采购到下游销售的现货以及套保的期货的损益合计是，其中是套保期货合约期初期末价格。
《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第2章
第二章1. 远期合约的含义和特征。
远期合约（forward contract ）是关于在未来的某一时刻由一方交易者按照约定的价格向另一方交易者买入或卖出某一标的资产的合约。
特点：（1）远期合约在场外交易，是交易双方通过谈判后签订的合约，是非标准化的合约。
（2）远期合约通常是用现金和实物进行交割。
（3）远期合约流动性较差。
（4）远期合约存在违约风险。
2. 概述为什么需要远期交易，并仿照书中例子试举出另外两种远期交易的例子和其背后风险转移的实质。
因为对风险有异质性需求的对手方可以通过远期建立风险转移。
例子略。
3. 《史记·货殖列传》中所记述的先秦名商白圭的经商之道是“乐观时变”，“熟取谷，予之丝漆；茧出去帛絮，予之食”从这样的文字记述中，你认为有可能在先秦经济环境中发展出远期交易吗？关键要点是什么？不可能。
以物易物下的经济体系，没有货币作为中介，没可能发展出远期交易。
4. 远期交易的目的在大多数情况下都是为了风险管理，请回答远期交易因其自身的特点可能引入带给交易双方的风险。
这些风险可以通过什么样的手段或者市场组织规则的变化来管理。
风险有：交易对手信用违约风险，退出流动性不足风险。
可以通过市场组织者在保证金收取，每隔一段时间做期中结算，引入流动性提供中介服务商等方法来缓解。
5. 远期利率合约是如何决定的？用t 表示现在时刻，T 和*T 表示将来时刻（*T T >），r 表示T 时刻到期的即期利率，*r 表示*T 时刻到期的即期利率。
r ∧为现在时刻t 签订的T 至*T 期间的远期利率。
***(1)(1)(1)T T T T r r r ∧-++=+ 当即期利率和远期利率都为连续复利时，6. 假设到期日为1、2、4、5和6个月的LIBOR 利率分别为2.6%、2.9%、3.1%、3.2%和3.3%，连续复利。
在将来的1个月期的远期利率分别为多少？***()rT r T T r T Ae e Ae ∧-=由公式计算可得，在将来1个月期的远期利率分别为：3.2%；3.6%；3.8% 7. 一家美国公司准备在英国市场进行投资，投资金额为100万英镑，期限为6个月，问：该公司如何防范汇率风险？买进100万即期英镑的同时，卖出100万6个月的远期英镑。
《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第7章
第七章7.1 请解释为什么美式期权的价值总是不低于具有同样标的资产、同样执行价格和失效日的欧式期权的价值。
解: 美式期权比欧式期权更灵活, 赋予买方更多的选择, 而卖方则时刻面临着履约的风险, 因此, 美式期权的期权费相对同等条件下的欧式期权较高。
7.2 卖空一个看跌期权和买进一个看涨期权的区别有哪些？解：卖出看涨期权一方得到期权费, 承担无限风险；买入看跌期权支付期权费, 承担有限风险。
7.3 可赎回债券的赎回价格与债券面值相等吗？解：不相等。
赎回价格是发行前约定的一个价格, 而债券面值是由债券本身决定的。
7.4 请说明为什么经纪商向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：期权卖方在交易时理论上是具有无限风险的, 而买方承担有限风险。
如果投资者卖出的是看涨期权, 那么投资者有义务在期权的买方选择行使期权时以执行价格卖相应的标的股票给买方。
如果投资者的账号中没有预先准备好的标的股票, 投资者需要立刻以市场价从股市中买进股票。
因此, 为了确保投资者有足够的资金从市场上购买股票来履约, 经纪商需要投资者存入期权保证金。
类似的, 若投资者卖出的是看跌期权, 那么经纪商也需要投资者有足够的资金储备, 当期权买方选择行使期权时, 投资者能以执行价格买进标的股票。
7.5 美国某家公司的股票期权位于二月循环圈, 那么在2012年4月1日和5月30日该股票期权分别有哪几个月的期权可以交易？解: 5、8、11；8、11。
7.6 股票SSS需要满足25 000份期权头寸限额的规定。
那么如下哪些期权策略违反了此期权头寸限额的规定？(1) Long 14 000 SSS Aug 40 calls; short 12 000 SSS Aug 40 puts(2) Long 14 000 SSS Aug 40 calls; short 12 000 SSS Jan 40 puts(3) Long 14 000 SSS Aug 40 calls; short 12 000 SSS Aug 40 callsA.(1) 和 (2)B.(1) 和 (3)C.(2) 和 (3)D.(1), (2) 和 (3)解: A7.7 假定表7-6为某经纪商的佣金计算表, 当期权价格为每股0.85美元时, 购买8份期权合约的佣金为多少？解: 20美元 + 0.02×（8×0.85×100）美元 = 33.6美元。
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在线考试金融衍生工具第二套试卷总分：100考试时间：100分钟一、单项选择题1、10月1日，CBOT主要市场指数期货的市场价格为472，某投机者预期该指数期货的市场价格将下跌，于是以472的价格卖出20张12月份到期的主要市场指数期货合约，市场指数每点价值为250美元，若市场价格上涨至488，则他（）(答题答案：D)A、获利80000美元B、既无盈利也无损失C、损失80000美元D、盈利50000美元2、套期保值是通过建立（）机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。
(答题答案：C)A、买空卖空的双向交易B、以小博大的杠杆C、期货市场与现货市场之间盈亏冲抵D、期货市场替代现货市场3、套期保值者的目的是（）(答题答案：B)A、规避期货价格风险B、规避现货价格风险C、追求流动性D、追求高收益4、10月1日，大连大豆现货价格为3760元/吨，11月份大豆期货价格为3500元/吨，则大豆的基差为（）元/吨。
(答题答案：D)A、60B、-260C、-60D、2605、基差为正且数值增大，属于（）(答题答案：D)A、反向市场基差走弱B、正向市场基差走弱C、正向市场基差走强D、反向市场基差走强6、某交易者以9500元/吨买入5月菜籽油期货合约1手，同时以9590元/吨卖出7月菜籽油期货合约1手，当两合约价格为（）时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利最大。
(答题答案：C)A、5月9530元/吨，7月9620元/吨B、5月9550元/吨，7月9600元/吨C、5月9570元/吨，7月9560元/吨D、5月9580元/吨，7月9610元/吨7、在其他条件不变时，当某交易者预计天然橡胶将因汽车消费量增加导致需求上升时，他最有可能（）(答题答案：B)A、进行天然橡胶期货卖出套期保值B、买入天然橡胶期货合约C、进行天然橡胶期现套利D、卖出天然橡胶期货合约8、金融互换产生的理论基础是（）(答题答案：C)A、利率平价理论B、购买力平价理论C、比较优势理论D、资产定价理论9、甲公司计划6个月后发行10年期的债券，为了对冲6个月后利率上升的风险，公司主管决定进行一项互换交易，他将选择的互换是（）(答题答案：A)A、支付固定利息并收入LIBORB、支付LIBOR并收入固定利息C、A或BD、既不是A也不是B10、（）所采用的浮动利率是在LIBOR基础上再加上或减去一个边际额，而不是直接用伦敦银行同业拆借利率本身。
(答题答案：A)A、边际互换B、议价互换C、差额互换D、零息互换11、互换交易合约的期限一般为（）(答题答案：C)A、短期B、中短期C、中长期D、长期12、根据某个利率互换条款，一家金融机构同意支付年利率10%，收取3个月期的LIBOR，名义本金为100百万美元，每3个月支付一次，互换还剩14个月，与3个月期的LIBOR进行互换的固定利率的平均买入卖出价年利率12%，1个月前，3个月期LIBOR为年率11.8%，所以利率按季度计复利，互换的价值为（）(答题答案：B)A、6.75B、6.73C、7.65D、7.7313、欧式期权只能在（）执行。
(答题答案：B)A、到期日前B、到期日C、到期日后D、清算日14、一个看跌期权在下面（）情况下被叫做处于虚值状态。
(答题答案：C)A、执行价格比股票价格高B、看跌期权的价格高于看涨期权的价格C、执行价格比股票价格低D、看涨期权的价格高于看跌期权的价格15、一张股票的裸露看涨期权的卖方潜在的损失是（）(答题答案：B)A、有限的B、无限的C、股价越低损失越大D、与看涨期权价格相等16、看跌期权隐含着（）(答题答案：A)A、融券行为B、融资行为C、套利行为D、定价行为17、如果股票价格上升，则此股票的看跌期权价格（），它的看涨期权价格（）(答题答案：A)A、下跌，上涨B、下跌，下跌C、上涨，下跌D、上涨，上涨18、其他条件不变，股票看涨期权的价格与下列因素正相关，除了（）(答题答案：D)A、股价B、到期时间C、股票易变性D、到期价格19、在到期前（）(答题答案：C)A、看涨期权的内在价值比实际价值大B、看涨期权的内在价值总是正的C、看涨期权的实际价值比内在价值大D、看涨期权的内在价值总是大于它的时间价值20、一张股票的看涨期权持有者所会承受的最大损失等于（）(答题答案：C)A、执行价格减去市值B、市值减去看涨期权合约的价格C、看涨期权价格D、股价二、多项选择题1、投机策略的特点有（）(答题答案：ABCD)A、不需实物交割B、有盈有亏C、利用对冲D、以获利为目的2、按套期保值比率不同可将套期保值分为（）(答题答案：BC)A、1-1套期保值B、等量套期保值C、不等量套期保值D、组合套期保值3、套期保值操作的原则包括（）(答题答案：ABCD)A、种类相同或相关原则B、数量相等或相当原则C、月份相同或相近原则D、交易方向相反原则4、对基差描述正确的是（）(答题答案：ABD)A、特定的交易者可以拥有自己特定的基差B、就商品而言，基差设计的现货商品的等级通常与期货合约规定的等级相同C、基差的计算公式为期货价格减去现货价格D、基差所指的期货价格通常是最近交割日的期货价格5、期货投机交易的作用包括（）(答题答案：BCD)A、规避现货价格风险B、促进价格发现C、提高市场的流动性D、承担期货价格风险6、关于套利交易，下列说法错误的有（）(答题答案：AB)A、套利的潜在利润基于价格的上涨或下跌B、在进行套利交易时，交易者应注意合约的绝对价格水平C、套利交易在本质上是一种对冲交易D、交易者同时持有多头和空头头寸7、关于期货投机与套期保值交易，以下说法正确的是（）(答题答案：AB)A、套期保值交易以规避现货价格风险为目的B、期货投机交易以获取价差收益为目的C、投机交易承担期货价格波动风险，套期保值交易在期货市场上不需承担风险D、期货投机交易和套期保值交易只以期货市场为对象8、利率互换的特征有（）(答题答案：ABCD)A、是一种表外业务B、采用同一种货币，计息金额也相同C、利率互换的双方具有相同的身份D、互换交易和实际发生的借款行为是相互独立的9、金融互换基本类型包括（）(答题答案：BC)A、股票互换B、货币互换C、利率互换D、债券互换10、下列关于互换的说法正确的有（）(答题答案：AD)A、互换的主要类型有利率互换和外汇互换B、互换合约主要在场内集中交易C、互换交易中的合约是标准化的D、互换市场很庞大，拥有上万亿美元的互换协议11、金融互换的功能有（）(答题答案：ABCD)A、降低筹资成本B、优化资产负债结构C、转移和防范利率风险和外汇风险D、空间填充功能12、交叉货币利率互换的特点有（）(答题答案：ABCD)A、互换双方的货币不相同B、到期需要交换本金C、在生效日本金可交换也可不交换D、互换双方既可以是固定利率互换，也可以是浮动利率互换，或者是浮动利率与固定利率互换13、按照期权合约执行价格与市场价格的关系来分，期权合约可分为（）(答题答案：ACD)A、实值期权B、看涨期权C、虚值期权D、平价期权14、一张美国电话电报公司股票的当前市值是50美元,关于这种股票的一个看涨期权的执行价格是45美元，那么这个看涨期权（）(答题答案：BD)A、处于虚值状态B、处于实值状态C、与美国电话电报公司股票市价是40美元相比能获得更高的卖价D、与美国电话电报公司股票市价是40美元相比能获得更低的卖价15、期权价格的影响因素有（）(答题答案：ABCD)A、标的资产的市价B、期权的执行价格C、期权的有效期D、标的资产的收益率，波动率和无风险利率三、判断题1、随着期货合约到期日的临近，现货价格和期货价格之间会出现互相趋合的趋势。
(答题答案：A)A、是B、否2、在现货与期货数量相等的情况下，基差变强对空头套期保值有利。
(答题答案：A)A、是B、否3、投机是一种“敞口头寸交易”，它是指投机者依据对未来不确定性和风险的预测来构筑单向头寸并希望从中获利的行为，与套利相比，投机组合并没有实现对冲。
(答题答案：A)A、是B、否4、期货的投机交易是为了转移价格风险，获取稳定的收益。
(答题答案：B)A、是B、否5、套利与套期保值在交易形式上相同，只是前者只在期货市场上买卖。
(答题答案：A)A、是B、否6、金融互换是表外业务。
(答题答案：A)A、是B、否7、减少型互换比较适合借款额在项目期内逐渐增长的情形。
(答题答案：B)A、是B、否8、在基础互换中，双方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同。
(答题答案：A)A、是B、否9、背对背贷款的主要优点是可以绕开外汇管制的限制，不会发生跨国界的资金转移。
(答题答案：B)A、是B、否10、互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构(比如利率或汇率结构)，从而规避相应的风险。
(答题答案：A)A、是B、否11、从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。
(答题答案：A)A、是B、否12、股票持有人购买看涨期权，相当于购买一份保险(答题答案：B)A、是B、否13、期权交易保证金制度和期货交易一样，买卖双方都要缴纳保证金。
(答题答案：B)A、是B、否14、一张处于虚值状态的看跌期权合约的价值就是执行价格减去股价，因为持有者可以市价购买股票而以执行价格卖出股票(答题答案：B)A、是B、否15、期权既可以用来规避标的资产的价格变动风险，也可以用来规避标的资产价格波动性改变的风险。
(答题答案：B)A、是B、否。