财务管理之复星产业整合和资本经营分(20).doc
复星集团资本运作
复星集团资本运作一、复星的发展历程1992年，在复旦大学哲学系毕业不久的郭广昌拿出准备出国的几万元钱，拉上在复旦大学团委工作的梁信军，在上海成立了由他们两人名字命名的广信咨询公司，替别的公司做市调、搞咨询，也兼做些小生意，其间抓住机会，买断技术，生产肝炎试剂，大获成功，凭此在短短的时间内获利超亿元，攫取了他们下海后的“第一桶金”。
1998年，复星实业(后更名为复星医药)上市，募集近4亿元的资金。
也就是从这一年开始，郭广昌和他的复星实业便通过一系列令人眼花缭乱的资本组合，步入复星的收购、扩张之路：1998年8月，成立复地公司(当时公司名为上海复星房地产开发有限公司); 2000年8月，复星医药完成了2,250万股的A股配股; 10月，投资友谊复星; 2002年8月，投资建龙集团;2002年 11月，成为豫园商城的单一最大股东; 2003年1月，和建龙集团投资宁波钢铁;03年1月，投资国药控股;3月，南钢联成立;5月，德邦证券成立; 10月，复星医药发行9.5亿人民币的可转债;2004年2月，上海复地完成IPO，成为香港联交所上市公司; 4月，投资于招金矿业;2005年1月，南钢股份完成1.2亿股A股增发; 3月，复地完成14,660万股H股配售;2006年4月，复地完成 17,590万股H股配售; 12月，招金矿业完成首次公开发行，成为香港联交所上市公司;2007年投资华夏矿业;2007年7月16日，复星国际在香港成功IPO，融资额达132.7港元。
目前，复星已经成为中国最大的综合类民营企业集团，拥有钢铁、房地产、医药、零售和金融及战略投资业务。
二、构筑复星网络1998年，改制后的复星实业上市，一次即募集资金3.5亿元。
2001年8月，复星集团与豫园商城第一大股东上海豫园旅游服务公司草签股权转让、托管协议，11月22日该协议中止。
6天之后，即2001年11月28日，刚刚成立不到一个月的复星投资与豫园商城签署了控股权转让托管协议，转让价为3.8元/股，转让总金额为2.34亿元，复星投资成为豫园商城新的`第一大股东，占总股本的13.25%。
郭广昌如何玩转现金流---复星集团内部资本市场运作
分散风险，平滑可用现金流波动曲线，保持集团持续成长。
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生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。20 .12.2 820. 12.28 Monday, December 28, 2020
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人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。 03:49 :320 3:49:3203:4912 /28/ 2020 3:49:32 AM
8.1 亿元=8.1 亿元+南钢股份60% 控制权+42.57% 的现金流权
用最少的现金流权拥有最多的控制权
复星内部资本运作实例—南钢股份
❖ 复星分两步走：“先设立、后增资”。第一步，复星三家关联公 司以现金出资6 亿元，南钢集团以一些经营性资产出资4亿元，成立 合资公司“南钢联合”。而第二步双方同比例增资，复星仍以现金增
从中国资本市场形成之后，许多企业更是通过资本市 场融资，进行集团化企业资源配置，形成了一场“造系运 动”，仅从 2000 年至 2003 年短短的三年时间中，就 有包括格林柯尔系、华润系、首创系等近40 家系族企业 浮出水面，关联上市公司达 200 余家。
内部资本市场形成
许多在造系运动中诞生的系族企业集团凭借 着其内部资本配置，获得了快速的扩张和发展。
❖ 友谊股份2000-2010年十年平均，经营活动净现金 流高达年净利润的10.38倍（见表）。
❖ 在2000-2010年间，豫园商城经营性现金流净额 平均值为3.1 亿元，而友谊股份的均值更是高达15.3亿 元以上，这是从事医药器械和药品生产的复星医药远远不 能企及的。
复星内部资本市场和多元化
❖ （3）矿产，钢铁，房地产回报大量现金 ❖ 复星投资的两家钢铁企业唐山建龙及南钢股
复星国际产业与资本运作模式探讨
国经济经过 30 年发展，还会有 15 年、30 年的快速发展；复星所投资的钢铁、 医药、房地产等行业受益于经济发展基本面和中国经济增长，从 2001 年到 2006 年其增长率均超过了中国 GDP 10.1％的复合增长率，并且在今后 10 到 15 年都 会继续高增长。
表二、复星 2001 年以来主要并购情况
金融服务及其 它策略性投资
主要产业公司 南钢联 宁波钢铁 建龙集团 复地 复星医药 豫园商城 德邦证券 招金矿业 华夏矿业 草楼矿业 海南矿业
主要产品与服务 中厚板、带钢和钢棒线材的生产和销售 热轧卷板、冷轧卷板和镀涂板的生产和销售 热轧及冷轧中宽带钢、热轧卷板和钢棒线材的生产和销售 住宅及非住宅物业开发、销售及相关业务 药品研发、生产和销售，药品批发和零售 黄金珠宝零售、餐饮和非住宅物业租赁 投资银行、证券买卖及经纪 金矿开采及配套加工 铁矿石开采及配套加工 铁矿石开采及配套加工 铁矿石开采及开发
第二，对“中国动力”的认识。复星坚持立足于中国巨大人口所带来的商业 需求选择产业并进行长期投资。复星总裁梁信军总结出所谓的“中国动力”，即 巨大人口带来的巨大消费市场，投资需求及个人投资品的持续增长，中国城市化， 全球产业转移。他认为，只要选择的行业能受益于 2、3 个甚至 4 个“中国动力”， 那么这个行业就是持续看好的。
第三，进行反周期操作。复星选择进入产业的时间点往往把握得比较好，无 论钢铁还是医药，都是在行业低谷期进入。从 2001 年开始，复星在钢铁、地产、 零售、医药等领域进行了一系列并购（表二）。从这些并购的时机选择来看，复 星总是在行业处于相对比较低迷的时候，进行大手笔收购，并且受惠于这些行业 的复苏以及企业的持续增长。
复星集团资本运营分析5(doc 11页)
复星集团资本运营分析5(doc 11页)复星集团资本运营分析一、集团简介：1、集团概况：上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。
复星集团通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。
从一家注册资金10万元、自有资金3.8万元的小型科技咨询公司发展成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。
2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过300亿元。
在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。
复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。
2、股权结构：49%56.3、核心业务：▪医药领域：公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块。
▪房地产领域：复地集团是复星集团控股的主营房地产开发与经营的大型企业，形成了以地产开发为核心业务，营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公司架构。
以"共创理想空间"为经营理念，以准确的产品定位、多项目管理的能力和良好的售后服务体系，逐渐奠定了在上海房地产开发市场的优势地位。
5、关键事件：▪1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元▪1998年，复星实业改制上市，募集资金3.5亿▪2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。
▪2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。
▪2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂▪2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。
华彩--复星的战略之魂-资本运营和产业运营
复星的战略之魂——资本运营和产业运营1.复星集团简介复星集团由一群年轻的复旦学子创建于1992年，目前已经是中国最大的民营企业集团之一。
集团的投资重点是中国有竞争力和发展潜力的主流产业，目前已经投资有医药、房地产、钢铁和商业零售等产业，此外，还有矿业和金融服务等战略投资。
复星集团的组织架构如图13-1所示。
图3-1复星集团的组织架构集团创始人郭广昌及其创业伙伴在1992年成立广信科技，并在1994年成立复星集团。
复星集团是一家专业化的中国多产业控股公司，目前拥有医药、房地产开发、钢铁及零售业务投资这四个具有竞争优势和增长潜力的主导产业板块。
此外，还战略性投资了其它行业业务，包括金矿开采及金融服务。
据中国工商联2005年公布的2004年度调研排序结果显示，以销售额为基准，复星集团在中国的「上规模民营企业」中排名第三。
在2005年中国企业联合会、中国企业家协会排出的中国企业500强名单中，以其公布的销售收入为基准，复星集团名列第83位。
复星集团的业务发展和投资选择战略是顺应中国城市化及工业化的发展趋势而设定形成的。
根据中国医药经济信息网统计的数据，中国的医药工业的销售收入在2000年至2003年的年复合增长率为18.6%。
根据中国统计年鉴和中国经济信息中心的数据，中国的住宅房地产在2000年至2004年的销售额的年复合增长率为27.8%。
根据国际钢铁协会及世界银行的统计数据，中国的钢材表观消费量在2000年至2004年间的年复合增长率为20.8%。
根据中国统计年鉴，中国的零售行业在2000年至2004年的销售额的年复合增长率为12. 1%。
可以相信，未来五至十年，中国的城市化和工业化进程及全球制造业中心向中国转移将进一步推动这些行业的发展，从而给复星集团经营的四个产业板块继续带来发展空间和获利机会。
复星的投资成功依靠的是合作的力量。
复星在投资方面有独到的眼光和方法，这些理念的基础是我们对于周围环境的深刻理解和独特洞察，合作的成绩得到了时间的检验和合作方的认可。
复星医药600196股票公司业务投资价值及财务分析报告
投建原料药生 产基地
复星医药 2018 年 11 月 27 日公告，公司控股子公司重庆药友及/或其控股子公司拟投资不超过 10 亿元，在常德经开区建设原料药国际化 产业基地一期项目。该项目主要结合重庆药友控股子公司的搬迁和产业升级实施，旨在整合原料药生产资源、完善生产链。项目周期拟 为 3 年。本次建设项目建成后，将成为重庆药友及其控股子公司的原料药生产基地，亦可为本集团（包括重庆药友及其控股子公司）及 外部制剂生产企业提供原料药供应。
复星医药 600196 股票公司业务投资价值及财务分析报告
栏目名称
栏目内容
产品业务
本集团主要从事药品制造与研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断、医药分销与零售，其中 以药品制造与研发为主，并以医疗服务为发展重点。
经营模式
集团的业务以药品、医疗器械、诊断试剂的研发、生产和销售，以及医疗服务为主体，并通过本集团参股投资企业国药控股涵盖到医药 商业药、鲁抗医药、特一药业、润都股份、新华制药、华森制药
品牌/专利/经营 本集团在研新药、仿制药及生物类似药及疫苗等项目 173 项。报告期内，药品制造与研发板块专利申请达 103 项，其中：包括美国专利 申请 21 项、日本专利申请 2 项、欧洲专利申请 3 项、PCT 申请 6 项；获得专利授权 30 项，其中：22 项为发明专利（含美国专利 2 项）。
经营指标
本集团在研新药、仿制药、生物类似药及疫苗等项目 173 项，6 个项目正在申报进入临床试验、22 个项目正在进行临床试验、42 个项目 等待审批上市，截至报告期末，本集团研发人员已近 1,000 人，形成 3,000 余人的营销队伍，销售网络基本覆盖全国的主要市场。 在全球市场，重庆药友的固体制剂生产线已通过加拿大及美国 FDA 认证、湖北新生源的膳食补充剂类氨基酸通过美国 FDA 认证。
复星产业整合和资本经营分
复星产业整合和资本经营分析随着2003年4月9日南京钢铁股份有限公司（简称：南钢股份）关于要约收购的公告，自去年《上市公司收购办法》实行以来，证券市场上第一起要约收购浮出水面，复星集团作为此次收购方南京钢铁联合有限公司的控股股东再一次引起资本市场的关注。
下面对复星系的运作做一简单梳理和分析。
本文所指所谓的复星系是指以复星集团为核心的关联企业群体。
一、复星集团复星集团全称为上海复星高科技（集团）有限公司，是复星系产业整合和资本经营的第一个平台，在立足产业经营核心优势的基础上，不断强化以资本运作为核心的投资银行业务，正逐步形成以资本为纽带的大型控股企业集团。
复星集团从宏观层面上来把握其产业整合和资本经营的方向，并对其下属各个产业之间进行规划和资源共享，从而使集团的利益最大化。
复星集团股权结构：复星系主要投资于医药、房地产、商贸流通、钢铁、金融、信息等产业。
从1992年复星集团成立，到今天成为一个跨行业、多元化的投资型控股企业集团，复星集团的发展非常迅速，到2002年，复星集团在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。
这样快速的增长主要得利于其成功的产业经营和整合，以及成功的资本经营。
（1）产业简介1、医药产业。
医药产业以复星实业（600196）为旗舰，通过对医药产业上下游的整合，形成了一个包括医药研发、生产、流通的完整产业链体系，是复星系的核心产业。
主要控股和参股的企业有天津药业（600488）、羚锐股份（600285）、广西花红、上海克隆、武汉中联、重庆医药工业研究院等。
2、房地产业。
房地产业的核心企业是复地集团（全称：复地集团股份有限公司），主营房地产开发与经营，形成了以地产开发为核心业务，营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公司架构。
下属多家房地产企业。
3、商贸流通业。
通过入股上海豫园旅游商城股份有限公司（600655）、上海友谊集团股份有限公司（600827）、与各地著名医药流通企业的合资，积极向商贸流通领域拓展。
复星集团资本运营分析5
复星集团资本运营分析5复星集团资本运营分析复星集团是一家总部位于中国的跨国企业集团，业务涵盖金融、保险、医疗、房地产等多个领域。
本文将对复星集团的资本运营进行详细分析，包括资本结构、资本投资、资本回报等方面。
1. 资本结构分析资本结构是指企业在资产负债表中各种资本来源的比例。
了解复星集团的资本结构有助于评估其财务稳定性和风险承受能力。
复星集团的资本结构主要包括股东权益和负债。
首先，我们来看股东权益。
复星集团是一家上市公司，股东权益是指公司股东对企业的所有权。
通过查阅复星集团的财务报表，我们可以得知其股东权益的构成和变化情况。
股东权益的构成主要包括股本、资本公积、盈余公积和未分配利润。
通过对这些指标的分析，可以了解复星集团的股东权益结构和变化趋势。
其次，我们来看负债。
负债是指企业对外借款或从供应商、员工等获得的应付款项。
复星集团的负债主要包括长期负债和短期负债。
长期负债包括长期借款、应付债券等，短期负债包括短期借款、应付票据等。
通过分析复星集团的负债结构，可以评估其债务风险和偿债能力。
2. 资本投资分析资本投资是指企业使用资金进行各种投资活动，包括投资项目、股权投资等。
复星集团作为一家跨国企业集团，其资本投资涉及多个领域和国家。
首先，我们来看复星集团的战略投资。
复星集团在过去几年中进行了多个战略投资，包括收购国内外企业、参与股权投资等。
这些战略投资对于复星集团的业务拓展和增长具有重要意义。
通过分析这些战略投资的目的、金额和效果，可以评估复星集团的投资决策能力和投资回报率。
其次，我们来看复星集团的资本开支。
资本开支是指企业用于购买固定资产或进行扩张性投资的支出。
复星集团在医疗、房地产等领域进行了大量的资本开支。
通过分析复星集团的资本开支规模、项目选择和效果，可以评估其资本投资的风险和回报。
3. 资本回报分析资本回报是指企业利用资本进行经营活动所获得的收益。
了解复星集团的资本回报情况有助于评估其经营效率和盈利能力。
复星集团资本运营分析5
复星集团资本运营分析5复星集团资本运营分析一、引言复星集团是一家全球化的综合性投资集团，致力于跨行业、跨地域的资本运营。
本文将对复星集团的资本运营进行分析，包括资本结构、资本回报率、资本运营效率等方面的内容，以便更好地理解该集团的财务状况和经营能力。
二、资本结构分析资本结构是指企业在资产负债表上的资产和负债的比例关系。
通过分析复星集团的资本结构，可以了解其债务水平和财务稳定性。
1. 资产结构复星集团的主要资产包括现金及现金等价物、投资性房地产、股权投资等。
其中，现金及现金等价物是企业流动性的重要组成部分，投资性房地产和股权投资则代表了复星集团在实体经济和金融市场的投资。
2. 负债结构复星集团的负债主要包括短期借款、长期借款、应付债券等。
短期借款用于满足企业的短期资金需求，长期借款和应付债券则代表了复星集团的长期融资。
3. 资本结构比例通过计算复星集团的资本结构比例，可以了解其资本结构的稳定性和债务水平。
资本结构比例可以通过计算资产负债表上的资产和负债的比例得到。
三、资本回报率分析资本回报率是衡量企业投资效益的重要指标，它反映了企业利润与投入资本之间的关系。
通过分析复星集团的资本回报率，可以评估其经营效益和盈利能力。
1. 资本回报率计算资本回报率可以通过计算净利润与资本的比率得到。
净利润可以从财务报表中获取，资本可以通过计算资产负债表上的净资产得到。
2. 资本回报率分析通过对复星集团的资本回报率进行分析，可以了解其盈利能力和经营效益。
高资本回报率意味着企业的投资效益较好，而低资本回报率则可能意味着企业的盈利能力较弱。
四、资本运营效率分析资本运营效率是指企业利用资本进行经营活动的效率。
通过分析复星集团的资本运营效率，可以评估其资金利用效果和经营管理水平。
1. 资本周转率资本周转率是衡量企业资本运营效率的重要指标，它反映了企业每单位资本创造的销售额。
资本周转率可以通过计算销售额与资本的比率得到。
2. 资本运营效率分析通过对复星集团的资本运营效率进行分析，可以了解其资金利用效果和经营管理水平。
复星医药财务管理制度
第一章总则第一条为规范公司财务行为，加强财务管理，提高资金使用效率，保障公司资产安全，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国会计法》等法律法规，结合公司实际情况，特制定本制度。
第二条本制度适用于上海复星医药（集团）股份有限公司及其所有子、分公司（以下简称“公司”）。
第三条公司财务管理遵循以下原则：1. 法规遵从原则：严格遵守国家有关财务、会计、税收等法律法规。
2. 安全稳健原则：确保公司资产安全，防范财务风险。
3. 效率优先原则：提高资金使用效率，优化资源配置。
4. 透明公开原则：确保财务信息真实、准确、完整、及时。
第二章财务管理体制第四条公司设立财务部，负责公司财务管理的日常工作，包括但不限于：1. 制定和实施公司财务管理制度；2. 编制、执行和监督公司财务预算；3. 负责公司资金筹措、使用和管理；4. 负责公司会计核算、财务报表编制及分析；5. 负责公司税务筹划及申报；6. 负责公司内部控制体系的建立与实施。
第五条公司设立财务委员会，负责对公司财务管理重大事项进行决策，包括但不限于：1. 制定公司财务战略；2. 审议公司年度财务预算和决算；3. 审议公司重大投资、融资、并购等事项；4. 审议公司内部控制体系。
第三章资金管理第六条公司资金管理遵循以下规定：1. 严格执行国家关于现金管理的有关规定，确保现金收支安全；2. 建立健全资金支付审批制度，严格控制资金支出；3. 加强对外投资、融资、担保等业务的管理，确保资金安全；4. 优化资金结构，降低融资成本。
第七条公司设立资金池，用于集中管理公司资金，提高资金使用效率。
第四章会计核算与财务报表第八条公司会计核算遵循以下规定：1. 严格执行国家会计准则，确保会计信息真实、准确、完整；2. 采用权责发生制，合理确认收入和费用；3. 加强成本核算，提高成本管理水平；4. 建立健全会计档案管理制度，确保会计档案安全。
第九条公司财务报表编制应遵循以下规定：1. 按时编制月度、季度、年度财务报表；2. 确保财务报表真实、准确、完整、及时；3. 定期进行财务报表分析，为公司决策提供依据。
中信证券-资本运营和产业整合60页PPT
21.11.2019
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“德隆系”的经典案例—合金投资（续）
2019年6月，沈阳，出让合金投资法人股股权的招标会上，新疆德隆以每股3.11元的最高报价， 拍得沈阳合金股份有限公司1500万股法人股，占总股本的29.02。从此，新疆德隆正式成为合 金投资的第一大股东。
2019 年 年 9 月 ， 合 金 投 资 共 出 资 9000万元，受让星浩特(集团)发展 有限公司持有的上海星浩特企业有 限公司的75％股权。
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德隆发展第二阶段
九十年代初，中国证券市场发展迅猛，德隆创始人洞察股市风云，抓住 机遇，介入“一级市场”和“二级市场”，迅速完成了资本的原始积累，为 进军房地产和娱乐业奠定了基础，德隆在这两个行业掘得了属于它的第二桶 金。位于乌鲁木齐市中心宏源大厦和城市酒店两栋高楼的崛起，北京JJ迪斯 科游乐场及深圳明斯克航母公司的开放，是德隆产业第二发展阶段的重要标 志。
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德隆观点（续）
德隆的观点是：“德隆不仅是做企业，更是做行业；做行业，关键在于 做市场”。显然，分别以新疆屯河、湘火炬和合金投资为核心，德隆已经初 步搭建起了饮料食品加工业、汽车零配件业和电动工具制造业三大行业的骨 架。而德隆的这三大产业又分别在地区、国内和国际三个不同层次的市场上 确立了其主导地位。
德隆系通过资本运营成功地达到了运用现代科学技术和先进投资理念整 合成熟传统产业的目的。“德隆系”发展成为跨所有制、跨行业、跨地区、 跨国经营的，基础产业和新兴产业并举的企业集团。这一阶段也是我们重点 剖析的对象。
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“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合
2019年5月，德隆在北京召开了德隆十年历程中具有转折意义的“达园 会议”。正是在这次会议上，德隆确立了由“项目投资”转为“行业投资” 的投资理念。
复星集团的集团管控体系剖析.doc
复星集团的集团管控体系剖析复星集团1992年由复旦大学五名年轻教师创办，是上海第一家民营高科技企业集团。
复星集团只用13年时间，就从一家自有资金3.8万元的小型科技咨询公司起步，发展到年销售收入281.3亿元，上缴税收34.7亿元的大型控股企业集团。
在医药、房地产、钢铁、商贸流通、金融等产业领域，逐步形成了各产业皆有支柱企业、专业化能力强、有相当竞争力的企业集团。
复星集团的成功可以说是战略的成功，可以说是产业经营的成功，但是华彩认为：复星成功的关键基础在于集团管控体系的建立。
第一节复星集团集团管控问题的由来作为一家知识性的企业，在旁人看来，复星的发展仿佛也受到特别的眷顾，漂亮地实现了很多企业梦寐以求的发展中速度与效率的平衡、发展和稳定的平衡、以及多元化和专业化的平衡。
其实，在漂亮的业绩的背后，可以给我们更多启示和借鉴意义的是复星在建立强大产业投资和产业经营能力过程中，对于横跨多个产业、拥有集群企业的大型企业集团的集团管控方法的艰辛探索之路。
众所周知，复星集团以“多元化投资，专业化经营、专业化融投资”为投资管理理念。
通过适度多元的投资，构筑“利润和现金流平衡、成长性和稳定性并重、国内国外二个市场依存、产业资本和金融资本并举”的产业结构，使整个集团能够长期稳健成长；通过专业化经营，在所投资的每一个分支领域均达到国内同行前三名，并积极扩展对标体系，努力成为有国际竞争力的专业化企业；通过专业化融投资，保证专业化企业融得的资金在本领域专业化使用，并通过自有资金增量、股权融资、引入战略投资伙伴和适当的借贷实现融资形式的多样性。
复星产业经营之路理念上无疑是先进的。
但值得大家注意的是：德隆拥有同样的梦想和理念，德隆甚至在这条道路上迈出了更大的步伐。
最大的疑问就在于，为什么德隆倒下了，而复星却依旧稳步前进呢？复星产业运营成功的关键有两点：集团战略上对于产业的整体把握，及集团资源的有效共享；产业上及产业中的核心企业在专业性和主观能动性上，得到充分发展。
某集团资本最新运营分析概述
复星集团资本运营分析一、集团简介：1、集团概况：上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。
自创业以来，复星集团在社会各界的关心和帮助下，通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。
2002年，复星集团在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。
2、股权结构：3、集团核心业务：49%56.89%●医药领域：公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块。
●房地产领域：复地集团是复星集团控股的主营房地产开发与经营的大型企业，形成了以地产开发为核心业务，营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公司架构。
以"共创理想空间"为经营理念，以准确的产品定位、多项目管理的能力和良好的售后服务体系，逐渐奠定了在上海房地产开发市场的优势地位。
●商贸流通领域：通过入股上海豫园旅游商城股份有限公司、上海友谊集团股份有限公司、与各地著名医药流通企业的合资，积极向商贸流通领域拓展，形成了如"豫园商城"、"联华超市"、"老庙黄金"、"复星大药房"、"金象大药房"、"永安堂大药房"、"雷允上（北区）药房"、"上海药房"等一批国内外知名的商业品牌群体。
4、发展历程：第一阶段：主要是公司摸索业务经营，完成资本原始积累阶段（咨询——生物医药）1992年11月广信科技咨询公司成立，主营业务市场调查和咨询1993年，广信更名复星1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元第二阶段；复星实业上市，筹集发展资金，确定公司发展主营业务——医药行业1998年，复星实业改制上市，募集资金3.5亿，积极发展医药产业第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。
复星集团集团管控体系 (2)
复星集团的集团管控体系剖析复星集团1992年由复旦大学五名年轻教师创办，是上海第一家民营高科技企业集团。
复星集团只用13年时间，就从一家自有资金万元的小型科技咨询公司起步，发展到年销售收入亿元，上缴税收亿元的大型控股企业集团。
在医药、房地产、钢铁、商贸流通、金融等产业领域，逐步形成了各产业皆有支柱企业、专业化能力强、有相当竞争力的企业集团。
复星集团的成功可以说是战略的成功，可以说是产业经营的成功，但是华彩认为：复星成功的关键基础在于集团管控体系的建立。
第一节复星集团集团管控问题的由来作为一家知识性的企业，在旁人看来，复星的发展仿佛也受到特别的眷顾，漂亮地实现了很多企业梦寐以求的发展中速度与效率的平衡、发展和稳定的平衡、以及多元化和专业化的平衡。
其实，在漂亮的业绩的背后，可以给我们更多启示和借鉴意义的是复星在建立强大产业投资和产业经营能力过程中，对于横跨多个产业、拥有集群企业的大型企业集团的集团管控方法的艰辛探索之路。
众所周知，复星集团以“多元化投资，专业化经营、专业化融投资”为投资管理理念。
通过适度多元的投资，构筑“利润和现金流平衡、成长性和稳定性并重、国内国外二个市场依存、产业资本和金融资本并举”的产业结构，使整个集团能够长期稳健成长；通过专业化经营，在所投资的每一个分支领域均达到国内同行前三名，并积极扩展对标体系，努力成为有国际竞争力的专业化企业；通过专业化融投资，保证专业化企业融得的资金在本领域专业化使用，并通过自有资金增量、股权融资、引入战略投资伙伴和适当的借贷实现融资形式的多样性。
复星产业经营之路理念上无疑是先进的。
但值得大家注意的是：德隆拥有同样的梦想和理念，德隆甚至在这条道路上迈出了更大的步伐。
最大的疑问就在于，为什么德隆倒下了，而复星却依旧稳步前进呢？复星产业运营成功的关键有两点：集团战略上对于产业的整体把握，及集团资源的有效共享；产业上及产业中的核心企业在专业性和主观能动性上，得到充分发展。
财务管理之复星产业整合和资本经营分(20)doc
从表一和图一中我们可以发现，通过 1998 年 IPO，复星实业的 资产规模和赢利能力都上了一个台阶，经过 1999 年的调整发展，在 2000、2001、2002 年中其资产规模及赢利能力都呈现跳跃式发展。 总资产从 1997 年的 2.8 亿增长到 2002 年的 31 亿，增长约 11 倍；净 资产从 1997 年的 10432 万元增长到 2002 年的 140951 万元，增长约 13.5 倍。这样的发展速度仅仅靠做产业经营是无法实现，复星实业正 是在产业经营的基础上，通过收购、兼并等方式对其医药产业迅速进 行了产业整合。为达到产业整合所需要的现金流量，其收购、兼并和 投资的企业一般为具有良好的管理团队、高技术和自主知识产权、具 有上市前景的公司，尤其是那些具有良好的现金流量及盈利能力的企
图一
复星集团
医药产业
房地产业
商贸流通业 钢铁产业
金融业
信息产业
复
天
羚
复
豫
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唐
南
德
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600282
600827 600655
复星集团资本运营分析
复星集团资本运营分析 LG GROUP system office room 【LGA16H-LGYY-LGUA8Q8-LGA162】复星集团资本运营分析一、集团简介：1、集团概况：上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。
自创业以来，复星集团在社会各界的关心和帮助下，通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。
2002年，复星集团在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。
2、股权结构：重庆药友制约24%3、集团核心业务：医药领域：公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块。
房地产领域：复地集团是复星集团控股的主营房地产开发与经营的大型企业，形成了以地产开发为核心业务，营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公司架构。
以"共创理想空间"为经营理念，以准确的产品定位、多项目管理的能力和良好的售后服务体系，逐渐奠定了在上海房地产开发市场的优势地位。
商贸流通领域：通过入股上海豫园旅游商城股份有限公司、上海友谊集团股份有限公司、与各地着名医药流通企业的合资，积极向商贸流通领域拓展，形成了如"豫园商城"、"联华超市"、"老庙黄金"、"复星大药房"、"金象大药房"、"永安堂大药房"、"雷允上（北区）药房"、"上海药房"等一批国内外知名的商业品牌群体。
4、发展历程：第一阶段：主要是公司摸索业务经营，完成资本原始积累阶段（咨询——生物医药）1992年11月广信科技咨询公司成立，主营业务市场调查和咨询1993年，广信更名复星1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元第二阶段；复星实业上市，筹集发展资金，确定公司发展主营业务——医药行业1998年，复星实业改制上市，募集资金亿，积极发展医药产业第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。
复星：面向未来的财务管理.doc
复星：面向未来的财务管理如果有人来问复星财务的职责，可以说只有价值创造，没有所谓的边界。
在复星这样的“智慧生命体”中担任CFO，并非易事，需要有独到的眼光和面向未来的管理能力。
谈起复星集团，用集团副CFO宋巍的话来说“外人看起来会觉得复星集团很神秘”。
的确，作为投资集团，很多时候复星集团就像是聚光灯下走红毯的主角，各种巨额投资、收购，前沿产业的进军和布局都刺激着大众的神经，其巨大的体量也让人瞩目。
截止到2015年底，复星集团总资产达到4，053.4亿元，同比增长24.8%；复星集团自2004年起11年间归属于母公司股东之净资产复合年增长率达到惊人的43.1%，2015年归属于母公司股东之利润为人民币80.4亿元，同比上升17.3%。
这个增速放在现阶段较为低迷的市场大环境中，可以说相当亮眼。
然而在宋巍看来，复星集团并不难懂。
复星是个投资集团，组织结构非常扁平，“任何人只要你愿意都可以跟决策层直接沟通，团队设置可以不断增加，无上限。
很多人之所以觉得复星的组织搞不清楚，是因为他们总是摆脱不了传统的‘人管人’的金字塔式组织设计理念。
”宋巍谈到，在传统的金字塔组织结构之下，一个人总有上级和老板，上级要对下级的工作负责，上级的权力总是比下级大等等。
从岗位职责来看，在传统的金字塔结构下，部门、汇报关系、职称决定了一个岗位的内涵，而这些在复星统统不适用。
复星认为目前的扁平化组织是一个智慧“生命体”，每个人都是一个可以直达中枢的信息细胞。
宋巍解释道：“生命力、战斗力顽强的细胞总会不断复制，虚弱的细胞会自然被淘汰。
如果非要用传统的组织理念去理解复星，方向就错了，永远也搞不清。
如果有人来问复星财务的职责，我们只能说一个‘底线’，而‘上限’是无限的，可以说只有价值创造，没有所谓的边界。
”独角兽战略我们从复星集团近几年的投资战略和维度上不难看出，复星集团的投资有着长短结合、风险兼顾的特点，宋巍告诉《首席财务官》，复星集团有三个维度的战略：第一个维度是“保险+投资”，复星在全球有六家保险公司，并且匹配全球化的优秀投资能力。
复星医药_财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言复星医药（Fosun Pharma）是一家集医药研发、生产、销售于一体的综合性医药企业，总部位于中国上海。
自成立以来，复星医药一直致力于提升中国医药产业的国际竞争力，为全球患者提供高质量的医药产品和服务。
本报告将从财务报表分析、盈利能力分析、偿债能力分析、运营能力分析以及发展能力分析等方面对复星医药的财务状况进行深入剖析。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析根据复星医药2022年的资产负债表，我们可以看到以下特点：（1）资产总额：截至2022年底，复星医药的资产总额为822.45亿元，较上一年增长12.56%。
其中，流动资产占比为62.45%，非流动资产占比为37.55%。
（2）负债总额：截至2022年底，复星医药的负债总额为445.34亿元，较上一年增长8.34%。
其中，流动负债占比为67.34%，非流动负债占比为32.66%。
（3）所有者权益：截至2022年底，复星医药的所有者权益为377.11亿元，较上一年增长15.34%。
2. 利润表分析根据复星医药2022年的利润表，我们可以看到以下特点：（1）营业收入：2022年，复星医药的营业收入为607.35亿元，较上一年增长14.45%。
（2）营业成本：2022年，复星医药的营业成本为445.34亿元，较上一年增长13.67%。
（3）净利润：2022年，复星医药的净利润为35.54亿元，较上一年增长7.45%。
三、盈利能力分析1. 毛利率分析2022年，复星医药的毛利率为27.28%，较上一年略有下降。
这可能与市场竞争加剧、原材料价格上涨等因素有关。
2. 净利率分析2022年，复星医药的净利率为5.87%，较上一年略有下降。
这可能与毛利率下降以及期间费用增加等因素有关。
四、偿债能力分析1. 流动比率分析2022年，复星医药的流动比率为1.81，较上一年略有下降。
这表明复星医药短期偿债能力尚可。
2. 速动比率分析2022年，复星医药的速动比率为1.24，较上一年略有下降。
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9.7%
现金
现金
河南信阳生物制药（2001.12 改名为：复星医药产业发展公司）
转让 90.3%的信阳生物股份
河南信阳建设投资总公司
转让 9.7%的信阳生物股份
持股比例 96% 51% 96% 40% 15.04% 32.19% 45% 95% 25% 56.89% 25% 51% 30% 35% 40% 95% 75%
核算方法 合并 合并 合并 权益法 权益法 权益法 合并 合并 权益法 合并 权益法 合并 权益法 权益法 权益法 合并 合并
附注说明 收购（ 拟香港上市） 收购
下图可以直观地看出复星实业规模的快速发展：
图一
350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 总资产 净资产 净利润 股本 1997 1998 1999 2000 2001 2002
从表一和图一中我们可以发现，通过 1998 年 IPO，复星实业的 资产规模和赢利能力都上了一个台阶，经过 1999 年的调整发展，在 2000、2001、2002 年中其资产规模及赢利能力都呈现跳跃式发展。 总资产从 1997 年的 2.8 亿增长到 2002 年的 31 亿，增长约 11 倍；净 资产从 1997 年的 10432 万元增长到 2002 年的 140951 万元，增长约 13.5 倍。这样的发展速度仅仅靠做产业经营是无法实现，复星实业正 是在产业经营的基础上，通过收购、兼并等方式对其医药产业迅速进 行了产业整合。为达到产业整合所需要的现金流量，其收购、兼并和 投资的企业一般为具有良好的管理团队、高技术和自主知识产权、 具 有上市前景的公司， 尤其是那些具有良好的现金流量及盈利能力的企
郭广昌 梁信军 汪群斌 范伟
58%
22%
10%
10%
上海广信科技发展有限公司
61.7%
上海复星高科技（集团）有限公司
二、复星系的产业布局
复星系主要投资于医药、房地产、商贸流通、钢铁、金融、信息 等产业。从 1992 年复星集团成立，到今天成为一个跨行业、多元化 的投资型控股企业集团，复星集团的发展非常迅速，到 2002 年，复 星集团在中国企业 500 强中名列 197 位，同时名列全国民营企业 10 强第 7 位。这样快速的增长主要得利于其成功的产业经营和整合， 以 及成功的资本经营。 （1）产业简介 1、医药产业。医药产业以复星实业（ 600196）为旗舰，通过对 医药产业上下游的整合，形成了一个包括医药研发、生产、流通的完 整产业链体系，是复星系的核心产业。主要控股和参股的企业有天津 药业（600488） 、羚锐股份（600285） 、广西花红、上海克隆、武汉中 联、重庆医药工业研究院等。 2、房地产业。房地产业的核心企业是复地集团（全称：复地集
团股份有限公司） ，主营房地产开发与经营，形成了以地产开发为核 心业务，营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公司架构。 下 属多家房地产企业。 3 、商贸流通业。通过入股上海豫园旅游商城股份有限公司 （600655） 、上海友谊集团股份有限公司（600827） 、与各地著名医药 流通企业的合资，积极向商贸流通领域拓展。形成了如“豫园商城” 、 “联华超市” 、 “老庙黄金” 、 “亚一金饰” 、 “童涵春堂” 、 “复星大药房” “金象大药房” 、 “永安堂大药房” 、 “雷允上（北区）药房” 、 “上海药 房”等一批国内外知名的商业品牌群体。该产业同时为医药产业提供 了流通渠道的支持。 4 、钢铁产业。钢铁产业主要投资了唐山建龙实业、南钢股份 （600282）等企业。 5、金融业。金融业主要投资了兴业银行、兴业证券、招商银行、 德帮证券等企业。 6、信息产业。信息产业以上海复星信息产业发展有限公司为核 心，已形成以媒体经营、 IT 实业和互联网为主业的产业集团发展框 架。 （2）产业布局图示
复星集团
61.71%
广信科技
58.34%
复星实业（600196）
2.09%
其他股东及流通股
从上图可以反映出复星系对复星实业有着绝对的控股权。 3、复星实业产业布局及控股、参股、合营企业情况说明
公司名称 1、生物医药类 上海克隆生物高技术有限公司 上海实业医大生物技术公司 上海复星生物医药研究院公司 2、中药类 上海静安制药有限公司 河南羚锐制药股份有限公司 武汉中联药业股份有限公司 广西花红药业有限公司 3、西药类 上海复星朝晖药业有限公司 上海新亚药业金山有限公司 重庆医药工业研究院有限公司 天津药业集团有限公司 重庆药友制药有限公司 重庆凯琳制药有限公司 重庆桑田制药有限公司 湖州复星医药有限公司 4、临床诊断试剂类 上海复星医学科技发展公司 上海复星长征医学科学公司 上海华泰生物工程实业公司 5、医疗器械类 上海复星医疗器械公司 江苏淮阴医疗器械公司 淮阴玛克瑞医疗器械公司 上海复星埃科得科技有限公司 上海百荟医疗器械有限公司 6、医药商业类 上海复星医药投资有限公司 上海复星药业有限公司 上海复星大药房连锁经营公司 上海联华复星药品经营公司
一、复星集团
复星集团全称为上海复星高科技（集团）有限公司，是复星系产 业整合和资本经营的第一个平台，在立足产业经营核心优势的基础 上，不断强化以资本运作为核心的投资银行业务，正逐步形成以资本 为纽带的大型控股企业集团。 复星集团从宏观层面上来把握其产业整 合和资本经营的方向，并对其下属各个产业之间进行规划和资源共 享，从而使集团的利益最大化。 复星集团股权结构：
1999 年收购 2001 收购 2002 收购 2002 收购 2000 年收购 2002 年收购 2002 年收购
2002 年收购
72.5% 100% 75% 75.6% 96% 51% 100% 50%
合并 合并 权益法 合并 合并 合并 合并 权益法
收购
收购
上海药房股份有限公司 上海雷允上北区药业股份公司 北京金象复星医药股份公司 北京金象大药房医药连锁股份 有限公司 北京永安复星医药股份公司 上海新世纪药业公司 7、综合类 上海复星医药产业发展公司 上海友谊复星控股有限公司 上海德律风根微电子股份公司 上海创新科技有限公司 上海斯派克实业总公司 上海惠普保健品有限公司 上海光纤电视工程技术公司 上海科技进出口公司 上海复星健康信息传播公司 北京普鲁斯特复星外科植入物 有限公司
药业股份公司、 北京金象复星医药股份公司等公司加强其医药流通渠 道的建设。这种纵向购并有利于增强其在该产业的竞争力。 （2）进行横向并购。在生物医药、中药、西药、医疗器械、医 药商业等医药产业进行了全方位的横向并购， 构筑了一个比较完整的 医药产业。 （3）进行地域布局。虽然复星实业在上海具有比较大的优势， 但为了提高竞争力，其必须进行全国范围内的布局，因此除加强上海 的优势外，其收购或者参股了天津、北京、河南、重庆、武汉、广西 等地的一些知名医药公司。 （4）主要是以现金来进行收购。复星系对其医药企业的收购， 大部分是以现金进行，很少以股权或者其他非现金资产进行收购。 （5）布局资本市场链体系。以复星实业为核心，参股羚锐股份、 天津药业等上市公司；同时，积极培育武汉中联、上海克隆生物高技 术有限公司等子公司在国内及香港上市， 打造一个庞大的医药类上市 企业体系，从而通过资本市场来支持医药产业的超常规发展。 （6）通过收购上市公司母公司的股权，还不是直接收购上市公 司股权来进行间接收购。其收购羚锐股份、天津药业两家上市公司股 权都是采用这种方法。对非上市公司，复星系通过对被收购公司的母
天津药业� � 600488
羚锐股份� � 600285
复地集团�拟香港上市�
豫园商城� � 600655
友谊股份� � 600827
唐山建龙�拟上市�
南钢股份� � 600282
德邦证券
兴业证券
复星信息
之所以目前能够成为一个成功的范例， 自然有其产业整合和资本经营 的独到之处， 本节试通过对其在产业整合和资本经营方面的公开资料 进行一些梳理，通过梳理来发现和了解其超常规快速发展的道路。 （一） 以复星实业 （600196） 为旗舰的医药产业整合和资本经营。 1、复星实业发展状况。 复星实业（全称：复星实业股份有限公司）于 1998 年 8 月 7 日 在上海证券交易所上市，筹集资金 3.4834 亿元，2000 年 7 月进行了 配股筹集资金 4.5 亿元。复星实业的上市是复星系现身资本市场的开 始，从此复星系开始了其大张旗鼓的资本经营，并将资本经营与产业 整合及多元化密切结合。下表为复星实业 1997 年来总资产、净资产、 净利润的变化趋势，从中可以了解到复星实业的快速发展轨迹。 表一 项目 总资产 净资产 净利润 股本 1997 28275 10432 3963 10070 1998 64714 51915 6373 15070 1999 85823 60449 9216 22605 2000 157110 114552 12852 29376 单位：万元 2001 221529 127191 14344 29376 2002 313957 140951 14721 38188
业特别受其青睐。因为，成功的收购具有好的现金流量的企业可以支 持其继续进行相关的购并行为。 同时， 我们注意到 1998 年上市筹集的资金和 2000 年配股筹集的 资金有力地支持了其在医药产业上的购并行为， 如果没有这些资金的 支持，很难想象其能够顺利地进行大规模的医药产业上的购并和整 合。反过来，复星实业所进行的这些成功的购并又支持了上市公司在 资本市场的表现，保持着良好的盈利能力和增长性，同时也打造了一 个比较好的资本概念，使其能够保持持续的再融资能力，达到一个良 性的产业和资本的相互促进。 2、复星实业股权架构 图二 复星系对复星实业的股权架构图
公司的注册资本、股权结构进行改变，实现其对被收购公司的控制； 或者对被收购公司的注册资本、股权结构进行改变，从而控制被收购 公司。比如收购重庆药友、重庆医药研究院、广西花红药业等。 4、医药产业主要收购分析 （1）收购羚锐股份（600285）股权。收购示意图如下：