财务管理学课件--第五章_项目投资管理
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注意：现金不仅仅指货币资金，还包 括项目需要投入企业拥有的非货币资源的 价值变现。
.
12
（二）现金流量的构成
1.按照内容，现金流量由现金流出 量、现金流入量和净现金流量构成。
（1）现金流出量： 即投资项目在整个寿命期内实际发生 的全部现金支出额，主要包括：固定资产 投资、垫支的流动资金、付现成本、各项 税款、其它现金流出等。
=固定资产投资+营运资金垫支 =120 000+30 000 =150 000（元）
.
21
分析：
（2）计算两个方案各年的营业现金流量
甲方案每年折旧额=100 000÷5
=20 000（元）
乙方案每年折旧额
=（120 000-20 000）÷5
=20 000（元）
甲方案每年营业现金流量
=60 000×（1-40%）-20 000×（140%）
它是一种以特定项目为对象，直接与 新建项目或更改项目有关的长期投资行 为。
.
6
二、项目投资的分类
（一）根据投资在生产过程中的作用： 新建企业投资、简单再生产投资和扩大再 生产投资；
（二） 按其投资对象：固定资产投资、 无形资产投资和递延资产投资；
（三）根据对企业前途的影响：战略性 投资和战术性投资。
.
17
年营业现金净流量
=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧 =税后净利润+折旧 =营业收入×（1-所得税税率）－付现成本× （1-所得税税率）＋ 折旧×所得税税率
.
18
（3）终结现金流量 即投资项目结束时所发生的非经营现 金流量，主要包括：固定资产的残值收入 或变价收入、收回垫支的流动资金等。
它是计算长期投资决策评价指标的重 要依据。
.
Leabharlann Baidu
15
2.按照时间特征，现金流量由初始现 金流量、营业现金流量和终结现金流量构 成。
（1）初始现金流量 即开始投资时发生的现金流量。一般 包括固定资产、流动资金等投资、原有固 定资产的变价收入等。
.
16
（2）营业现金流量 即投资项目投入使用后，在其寿命期 内由于生产经营所带来的现金流入和流出 的数量。
1．整个投资有效年限内，利润总计与现金净 流量总计是相等的，故现金净流量可以取代利润作
.
7
（四）根据投资项目之间的关系：相关 性投资和非相关性投资；
（五） 根据决策的分析思路：采纳与 否投资和互斥选择投资；
（六）按其增加利润的途径：扩大收入 投资和降低成本投资。
.
8
三、项目投资的特点
（一）时间长，周转速度慢； （二）变现能力差； （三）价值补偿和实物更新是分别进行 的； （四） 项目投资不经常发生。
=80 000×（1-40%）-38 000×（1-40%）+
20 000×40%
=33 2000（元）
.
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分析：
乙方案第4年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-42 000×（1-40%） +
20 000×40%
=30 800（元）
乙方案第5年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-46 000×（1-40%） +
第五章 项目投资管理
3. 项目投资管理概述 2. 项目投资决策评价方法
3. 投资决策评价方法应用
.
1
投资是指投资主体将财力投放于一定的对象， 以期望未来获取收益的行为。投资主体可以是企 业、个人、政府、专业的投资机构。
营运资产投资 生产性资产投资
资本资产投资 投资
金融性资产投资
.
2
李宁公司 ： 1990-1992年创立阶段。 1993-1995年高速发展阶段。 1996-1998年经营调整阶段。 1999-2001年二次发展阶段。
.
9
四、 项目投资的程序
投投资资项项目目提提出出 投资项目评价 投资项目决策 投资项目实施 投资项目监测和再评价
.
10
第二节 项目投资决策评价方法
投资项目的现金流量 项目投资决策评价方法
.
11
一、投资项目的现金流量
（一）现金流量的概念 在投资决策中，现金流量是指一个项
目引起的企业现金支出和现金收入增加的 数量。
用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后残值20
000元。5年中每年营业收入80 000元，第1年付现
成本为30 000元，往后每年增加修理费和维护费
4000元。假设所得税税率为4. 0%。
20
分析：
（1）计算两个方案的初始现金流量 甲方案初始现金流量=固定资产投资
=100 000（元） 乙方案初始现金流量
.
19
（三）现金流量的估算
例5-1：
星海公司打算购买一台设备以扩充生产能力，
现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投入100
000元购置设备，设备使用寿命5年，采用直线法计
提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入60
000元，付现成本为20 000元。乙方案需投入120
000元购置设备，垫支30 000元营运资金，设备使
.
3
2005 2006 2007 2008 净利润（亿元） 1.87 2.95 4.73 7.21
增长率（%） 52.6 58 60 52.3
.
4
第一节 项目投资管理概述
项目投资的概念
项目投资的分类
项目投资的特点
项目投资的程序
.
5
一、项目投资的概念
项目投资（内部长期投资）是指企业 将资金投放于内部生产经营所需的长期资 产上的行为。
.
13
（2）现金流入量： 即项目在寿命期内实际发生的全部现 金收入数额。主要包括：营业收入、回收 的固定资产残值收入或变价收入、回收的 流动资金、其他现金流入。 （3）现金净流量： 又称净现金流量，是项目在一定期间现 金流入量与现金流出量的差额。
.
14
年现金净流量（NCF） =该年现金流入量-该年现金流出量
20 000×40%
=28 400（元）
.
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分析：
（3）计算两个方案的终结现金流量 甲方案终结现金流量=0 乙方案终结现金流量
=固定资产净残值+营运资金收回 =20 000+30 000 =50 000（元）
.
25
注意：利润与现金流量
投资决策中重点研究现金流量，而把利润放在
次要地位。原因有三：
+20 000×40%
.
22
分析：
乙方案第1年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-30 000×（1-40%）+
20 000×40%
=38 000（元）
乙方案第2年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-34 000×（1-40%）+
20 000×40%
=35 600（元）
乙方案第3年营业现金流量
.
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（二）现金流量的构成
1.按照内容，现金流量由现金流出 量、现金流入量和净现金流量构成。
（1）现金流出量： 即投资项目在整个寿命期内实际发生 的全部现金支出额，主要包括：固定资产 投资、垫支的流动资金、付现成本、各项 税款、其它现金流出等。
=固定资产投资+营运资金垫支 =120 000+30 000 =150 000（元）
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分析：
（2）计算两个方案各年的营业现金流量
甲方案每年折旧额=100 000÷5
=20 000（元）
乙方案每年折旧额
=（120 000-20 000）÷5
=20 000（元）
甲方案每年营业现金流量
=60 000×（1-40%）-20 000×（140%）
它是一种以特定项目为对象，直接与 新建项目或更改项目有关的长期投资行 为。
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二、项目投资的分类
（一）根据投资在生产过程中的作用： 新建企业投资、简单再生产投资和扩大再 生产投资；
（二） 按其投资对象：固定资产投资、 无形资产投资和递延资产投资；
（三）根据对企业前途的影响：战略性 投资和战术性投资。
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年营业现金净流量
=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧 =税后净利润+折旧 =营业收入×（1-所得税税率）－付现成本× （1-所得税税率）＋ 折旧×所得税税率
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（3）终结现金流量 即投资项目结束时所发生的非经营现 金流量，主要包括：固定资产的残值收入 或变价收入、收回垫支的流动资金等。
它是计算长期投资决策评价指标的重 要依据。
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Leabharlann Baidu
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2.按照时间特征，现金流量由初始现 金流量、营业现金流量和终结现金流量构 成。
（1）初始现金流量 即开始投资时发生的现金流量。一般 包括固定资产、流动资金等投资、原有固 定资产的变价收入等。
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（2）营业现金流量 即投资项目投入使用后，在其寿命期 内由于生产经营所带来的现金流入和流出 的数量。
1．整个投资有效年限内，利润总计与现金净 流量总计是相等的，故现金净流量可以取代利润作
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（四）根据投资项目之间的关系：相关 性投资和非相关性投资；
（五） 根据决策的分析思路：采纳与 否投资和互斥选择投资；
（六）按其增加利润的途径：扩大收入 投资和降低成本投资。
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三、项目投资的特点
（一）时间长，周转速度慢； （二）变现能力差； （三）价值补偿和实物更新是分别进行 的； （四） 项目投资不经常发生。
=80 000×（1-40%）-38 000×（1-40%）+
20 000×40%
=33 2000（元）
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分析：
乙方案第4年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-42 000×（1-40%） +
20 000×40%
=30 800（元）
乙方案第5年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-46 000×（1-40%） +
第五章 项目投资管理
3. 项目投资管理概述 2. 项目投资决策评价方法
3. 投资决策评价方法应用
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1
投资是指投资主体将财力投放于一定的对象， 以期望未来获取收益的行为。投资主体可以是企 业、个人、政府、专业的投资机构。
营运资产投资 生产性资产投资
资本资产投资 投资
金融性资产投资
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2
李宁公司 ： 1990-1992年创立阶段。 1993-1995年高速发展阶段。 1996-1998年经营调整阶段。 1999-2001年二次发展阶段。
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四、 项目投资的程序
投投资资项项目目提提出出 投资项目评价 投资项目决策 投资项目实施 投资项目监测和再评价
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第二节 项目投资决策评价方法
投资项目的现金流量 项目投资决策评价方法
.
11
一、投资项目的现金流量
（一）现金流量的概念 在投资决策中，现金流量是指一个项
目引起的企业现金支出和现金收入增加的 数量。
用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后残值20
000元。5年中每年营业收入80 000元，第1年付现
成本为30 000元，往后每年增加修理费和维护费
4000元。假设所得税税率为4. 0%。
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分析：
（1）计算两个方案的初始现金流量 甲方案初始现金流量=固定资产投资
=100 000（元） 乙方案初始现金流量
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（三）现金流量的估算
例5-1：
星海公司打算购买一台设备以扩充生产能力，
现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投入100
000元购置设备，设备使用寿命5年，采用直线法计
提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入60
000元，付现成本为20 000元。乙方案需投入120
000元购置设备，垫支30 000元营运资金，设备使
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2005 2006 2007 2008 净利润（亿元） 1.87 2.95 4.73 7.21
增长率（%） 52.6 58 60 52.3
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4
第一节 项目投资管理概述
项目投资的概念
项目投资的分类
项目投资的特点
项目投资的程序
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5
一、项目投资的概念
项目投资（内部长期投资）是指企业 将资金投放于内部生产经营所需的长期资 产上的行为。
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（2）现金流入量： 即项目在寿命期内实际发生的全部现 金收入数额。主要包括：营业收入、回收 的固定资产残值收入或变价收入、回收的 流动资金、其他现金流入。 （3）现金净流量： 又称净现金流量，是项目在一定期间现 金流入量与现金流出量的差额。
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年现金净流量（NCF） =该年现金流入量-该年现金流出量
20 000×40%
=28 400（元）
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分析：
（3）计算两个方案的终结现金流量 甲方案终结现金流量=0 乙方案终结现金流量
=固定资产净残值+营运资金收回 =20 000+30 000 =50 000（元）
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注意：利润与现金流量
投资决策中重点研究现金流量，而把利润放在
次要地位。原因有三：
+20 000×40%
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分析：
乙方案第1年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-30 000×（1-40%）+
20 000×40%
=38 000（元）
乙方案第2年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-34 000×（1-40%）+
20 000×40%
=35 600（元）
乙方案第3年营业现金流量