证券投资学论文

论技术分析三大假设在证券交易中的应用

摘要：技术分析三大假设，不仅是技术分析的理论前提，也是投资者运用技术分析的基本前提。三大假设具有一定的合理性，因此我们需要正确理解技术分析三大假设的内容。同时，三大假设也具有一定实用价值，在股市中持续获得盈利的投资者，都在自觉或不自觉地遵循着技术分析三大基本假设要求，其在证券交易中是具有实战应用意义的。

关键词：技术分析三大假设应用

正文：

技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行研究。技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假设：（1）市场行为涵盖一切信息；（2）价格沿趋势线移动；（3）历史会重演。通过本文为大家介绍一下三大假设的内容、合理性以及它在证券交易中的实战应用意义。

1、市场行为涵盖一切信息

第一个假设是进行技术分析的基础。该假设认为，影响证券价格变动的所有内外因素都将反映在市场行为中，没有必要对影响价格因素的具体内容给予过多的关心。包容性是技术分析的基石。技术分析者认为，能够影响证券市场的任何因素—经济的、政策的、心理的等等，实际上都反映到价格及其成交量上了，他们知道市场涨落肯定有原因，但他们认为这些原因对于分析预测无关痛痒。

这个假设的合理性在于，投资者关心的目标是市场中的价格是否会发生变化，而并不关心是什么因素引起变化，因为价格的变动才真正涉及投资者的切身利益。我们可以从以下两个方面考虑其合理性：

首先，技术分析人员认为，在出入市具体时机的选择方面，技术分析更有前瞻性和可操作性。市场总是不断地向前看，试图包含未来的趋势。市场价格所反映的不仅仅是许多正统证券评估专家的不同价值观，同时还包括许许多多潜在买方和卖方的期望、恐惧、猜测及很多有理或者无理的情绪，以及他们的需求和资源——所有这些因素挑战我们的分析，并且许多因素是无法用统计数据加以衡量的。但是，每当买卖双方通过其代理商达成一笔交易时，所有这些因素都已综合反映在其成交的价格上了，而这一价格则包含了一切。总而言之，由市场自身不断演进的价格已经包容了所有基本信息。

其次，我们举个例子，1999年10月公布了允许保险基金入市的消息，这显然是个利好的消息，但市场并没有像大多数分析家所认为的那样上升，而是继续下降。这个例

子说明，市场的运动并不总是按照人们“正常的”思维进行。如果某一消息一公布，股票价格较以前一样没有大的变动，这说明这个消息不是影响股票市场的因素。如果有一天我们看到，价格向上跳空很多，成交量急剧增加，那么一定是出了什么利多的消息，具体是什么消息没有必要过问，它已经体现在市场行为中了；反之，向下跳空，成交量大增，也一定出了什么利空消息，上述现象就是这个消息在股票市场行为中的反映。

技术分析这一假设在证券交易中具有实战应用意义，它带给我们一些启示。

第一，我们可以不理会价格变动的原因，就可以对价格变动的方向分析和判断。某只股票的价格持续上涨，无论背后有什么原因，至少说明投资者的买入意愿大于卖出意愿，只需跟进买入即可获利。

第二，市场常常超越现实状况而提前预知价格变动的原因。价格的波动常常在原因出现之前就已存在，价格变动的原因常常落后于价格的变动，因此技术分析者通常不理会价格变动的原因。趋势形成的早期或市场转折的关键时刻，往往找不到原因，而技术分析却能从价格中发现一切。

2、价格沿趋势线移动

价格沿趋势线移动是进行技术分析最根本、最核心的因素。该假设认为，价格的运动是按一定规律进行的，如果没有外力的影响，价格将保持原来的运动方向。通常一段时间内，股票价格如果一直是持续上涨或下跌，那么，今后一段时间，如果股价没有调头的内部和外部因素，股票价格也会按照这一方向继续上涨或下跌，轻易不会改变原有的运动方向。

这一假设也有其合理性，因为“供求关系决定价格”在市场经济中是普遍存在的，供求关系决定了证券价格的运动方向，供求关系一旦确定，证券价格的变化趋势就会一直持续下去，只要该供求关系不发生根本的改变，证券价格的走势就不会发生反转。只有承认证券价格遵循一定的规律变动，运用各种方法发现揭示这些规律，并对证券投资活动进行指导的技术分析法才有存在的价值。

首先，“顺势而为”是证券市场中的一条名言，如果没有产生调头的内部和外部因素，没有必要逆大势而为。例如，一个股票投资人之所以要卖掉手中的股票，是因为他认为目前的价格已经到顶，马上将往下跌，或者即使上涨，涨的幅度也有限。他的这种悲观的观点是不会立刻改变的。一小时前认为要跌，一小时后，在没有任何外在影响就改变自己的看法，认为会涨，这种现象是不合情理的。这种观点会一直影响这个人，直到悲观的观点得到改变。众多的悲观者就会影响股价的趋势，使其继续下跌。这是第二个假设条件合理的一个理由。

其次，我们了解，股票市场是个双方买卖的市场，价格的变动每时每刻都受供需关系的约束。如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给过于需求，价格必然下跌。供求规律是所有经济预测方法的出发点，从这种必然的关系上，技术分析者逆推出这么一个结论：无论什么原因，如果价格上涨了，肯定是需求大于供给，也就是买的一定比卖的多，从经济基础上说必定看好；反之，价格下跌了，肯定是供给大于需求，也就是卖的一定比买的多，从经济基础上说必定看淡。股票价格不断地变化以求达到买卖双方的平衡，股票价格的变动总是朝双方平衡的方向努力。达到暂时平衡后，遇外部力量的影响就会打破这种平衡，价格继续变动，以达到新的平衡。应该指出的是，这种外部的力量是无时不在的，区别只是大小的不同。

技术分析的第二条假设对我们证券交易也具有实战应用意义。

第一，趋势是技术分析的核心，研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。单日的股票上涨或者下跌不足以说明趋势的运行方向，必须把价格的涨跌连续起来看待，才能发现趋势运行的方向和特征。我们要顺着趋势的方向交易，只在趋势明朗之后采取行动。毕竟稳定、持续地获利才是证券市场投资者所要达到的目的。

第二，趋势具有惯性运动的特征，趋势一旦形成将持续发展，所以我们要相信并尊重趋势运动的规律。在一个既定的趋势没有发生改变之前，不要轻易对趋势的改变做出预测和判断。在下降趋势尚未结束之前的买入行为，在上升趋势没有改变之前的卖出行为，都是违背了价格以趋势方式演变这一技术分析的核心前提。

第三，在股票的下降方向买入，上升方向中卖出是典型的逆势操作行为，这是失败的根源。下降趋势也会偶尔上涨，但通常持续时间都不会太长，否则就不是下降趋势了。既然持续时间不长，也就是盈利空间不大，意味着如果没有把握抓住这些微小的机会，潜在的风险就可能很大；至于上升趋势则很少直线上涨，曲折向上才是正常的上升规律。虽然股票在上涨的过程中也会下跌，幅度当然不会太大，既然调整的幅度不大，也就是持续下降的风险不大，如果此时卖出股票，很难再找到买回的机会。

3、历史会重演

“历史会重演”是建立在投资者的心理因素之上的，人的意志是买卖操作行为的最终决定者，其行为受到人类心理学中某些因素的制约。在某种情况下，投资者按某种方法进行操作取得成功以后，今后当遇到相同或相似的情况时，他就会按照同一方法进行操作;反之，他就不会按照前一次的方法操作。

这一假设也有一定的合理性，因为投资者的心理因素会影响投资行为，进而影响价