成本-收益分析

成本-收益分析Cost-Benefit Analysis

政府应当如何评估各种支出项目是财政支出决策的最重要的一环，而成本-收益分析则是主要的评估技术。从更广泛的意义上说，由于在市场失灵的领域里，价格机制不起作用，公共决策者面临着揭示社会对这些资源配置的偏好和成本的任务。成本-收益分析是分析和估价公共政策的普遍使用的方法。它不仅是利用福利经济学和财政学基本原理的一种分析框架，而且也是一种思考方法，因为它为公共决策者在研究最符合社会效率和公平目标的资源配置时提供了指导原则。本文重点讨论公共投资的成本-收益评估中出现的一些问题。

1. 什么是成本-收益分析

成本-收益分析方法最早起源于美国1936 年的《洪水控制法案》，并于20世纪60年代得到美国国防部的“计划-规划-预算制度” 的系统应用(Nelson，1987，p.49-91; Campen，1986，h.2)。此后，成本-收益分析法被各国广泛应用于公共项目的可行性研究中，逐渐成为财政学中的一个有机组成部分。

成本-收益分析首先要注意两个问题，一是任何一个投资项目是公共部门的还是私人部门的，二是投资项目的一些成本和收益是在将来发生的。显然，人们不会把今天的一定数额的货币收入与将来数额相同的货币收入看成是一样的。比如，今天获得100元，它的价值要大于一年之后获得的100元，这是因为今天获得的100元可以进行投资，从而赚取某一利率。如果利率是8%，一年之后，如今的这100元值108元。换句话说，一年之后的108 元只值今天的100元。所以，有必要对将来的收益贴现，以使其与今天获得的收益可比。

为了把投资项目发生的将来收益(或成本) 累加在一起，就有必要弄清它们所发生的时间。将来的收益(或成本) 必须要贴现成现值，但首先要弄清这种贴现程序。在上述例子中，明年的108元值现在的100元。换言之，为了找到明年这108元的现值，我们就要利用贴现因子1/(1+r)n。也就是说，该现值等于108元/(1+r)n，其中，r代表利率或贴现率，n代表从现在开始到将来某一年的总年限(在该例中n=1)。如果我们现在有100元，并把它投资，投资年限为两年，利率为8%，那么，两年之后这笔最初总额为100元的将来价值是[100元(1+r)](1+r)=100元(1 +r)2＝116. 64元。由此可知，如果把两年之后获得的货币总额转换成现在的价值，就必须用1/(1+r)2来贴现。

假定某一投资项目在其预期寿命内的每一年都会产生收益。如果是私人企业的投资，这些收益也许就会以该项投资所增加的收入来衡量。然而，如果是公共部门的投资，这些收益可能就要予以更广泛的理解。假定某一项目的寿命为n年，每年的社会收益的货币价值(B1，B2，…，B n) 可以估计。每年获得的收益可以转换成现值并加总，这种收益流的现值(PV) 可用下列公式计算：

PV=B1/(1+r)+B2/(1+r)2+… +Bn/(1+r)n (1)

投资的贴现现金流量分析在企业经济学中很普遍，需要考虑的问题就是投资的收益和成本将出现在不同的时间。项目的成本可以划分为“初始” 投资(资本) 成本(I0) 和“经常” 成本(C1，C2，…，C n)，前者是在项目的现在出现的，后者则是在项目的整个寿命期间发生的。因此，在该项目的整个寿命中，每年的净收益(B-C)都必须要贴现以便估价该项目的净现值(NPV)，它等于将来净收益流量贴现总额与其初始成本之间的差额：

NPV=-I0+(B-C)1/(1+r)+(B-C)2/(1+r)2+…+(B-C)n/(1+r)n (2)

因此，投资的净现值可以写成：

这样，投资项目就可以按照它们的净现值排序。倘若不存在增加资本的限制，只要NPV ≥0，该项目就值得考虑。

当然，投资项目也可以按照它们的内部收益率排序。一个项目的内部收益率就是使贴现的净收益流量等于初始资本成本的r值。一般来说，项目的净现值较高，其收益率也较高。但是，按净现值排序比按收益率排序更可取，其原因有很多。首先，内部收益率没有惟一解。就某一特定项目而言，可以使将来收益流量减少至零的贴现率不只一种。其次，在相互排他性项目情况下，按内部收益率标准可能被选择的项目，而按净现值标准可能就不被选择。在图1中，A和B两个项目的净现值在不同的贴现率下是不同的。假定B比A的内部收益率(使NPV=0的贴现率) 高，但是，如果在贴现率为Oc的情况下考察NPV，项目A比项目B的NPV高。倘若目标是使项目的NPV最大化，那么，在贴现率低于c的情况下，NPV就会指明正确的项目，若按内部收益率就会判断错误。所以，按照定义，利用NPV会得到正确的选择。

在公共部门如同在私人部门一样，项目在相当长的时期内产生收益，在两种情况下都需要进行贴现的现金流量分析。但是，成本-收益分析这种投资评估方法在公共部门的使用与在私人部门的使用存在着差异，这种差异源于这两个部门所追求的目标不同。目标不同意味着：第一，确定某一项目的净现值公式中成本C和收益B存在着差异; 第二，不同部门对这些成本和收益的估价原则存在着差异; 第三，两个部门所适用的贴现率r存在着差异。

通常假定在私人部门，企业追求的目标是利润最大化。因此，私人企业将把B i看作是在该项目的寿命内每年取得的收入，C i是在该项目寿命内它每年所面临的私人成本，I0是该企业正在考虑从事的私人初始投资。这些收入和成本一般按市场价格估计。相反，公共部门的目标是使社会福利最大化，这就导致一些没有包括在私人投资评估中的成本和收益在公共部门投资评估中要予以考虑。这意味着市场价格并非总是适合估计成本和收益。

图1 相互排他性项目的收益率

普莱斯特等(Prest and Turvey，1965) 指出，在考虑投资标准时，成本-收益分析者面临着如下问题：第一，哪些成本和收益应当包括进来?第二，这些成本和收益应当如何估价? 第三，按什么贴现率对它们进行贴现?这些问题的回答取决于福利经济学原则的应用。公共支出评估是应用福利经济学。例如，当成本-收益分析寻找一种正的NPV以判定投资时，其实这正在利用希克斯-卡尔多标准(Hicks-Kaldor criterion); 也就是说，