平均资本成本比较法、公司价值分析法

平均资本成本比较法
【教材例5-19】长达公司需筹集100万元长期资本，可以从贷款、发行债券、发行普通股三种方式筹集，其个别资本成本率已分别测定，有关资料如下表5-9所示。

要求：
利用平均资本成本法确定公司的最优资本结构
【答案】
计算三个方案的综合资本成本：
A方案：K=40%×6%+10%×8%+50%×9%=7.7%
B方案：K=30%×6%+15%×8%+55%×9%=7.95%
C方案：K=20%×6%+20%×8%+60%×9%=8.2%
因为A方案的综合资本成本最低，所以该公司的资本结构为贷款40万元，发行债券10万元，发行普通股50万元。

3.公司价值分析法
（1）基本观点
能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构。

（2）决策原则
最佳资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构。

在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。

（3）确定方法
①公司市场总价值=权益资本的市场价值+债务资本的市场价值
②加权平均资本成本=税前债务资本成本×（1-T）×B/V+股权资本成本×S/V
【教材例5-20】某公司息税前利润为400万元，资本总额账面价值2000万元。

假设无风险报酬率为6%，证券市场平均报酬率为10%，所得税税率为40%。

经测算，不同债务水平下的权益资本成本率和税前债务利息率（假设税前债务利息率等于税前债务资本成本）如表5-10所示。