财务管理第六章营运资金管理
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收益风险均高
收益风险均低
10
第二节 现金管理
11
一、现金管理的目的
（一）持有现金的动机
交易动机 预防动机 投机动机
（二）现金管理的目的
在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择， 在确保资产流动性的前提下，降低公司的现 金持有，以获取最大的长期利润。
12
目的在于提高 现金使用效率
二、现金日常管理的策略
应收账款的 管理政策
（一）信用标准
是企业用来衡量客户获得商业信用所应具
备的基本条件。
品质（Character）-客户信誉
定性分析
“5C”系 统
能力（Capacity）-客户偿债能力 资本（Capital）-客户财务实力 抵押（Collateral）-抵押资产
条件（Condition）-影响付款能力的经济环境
T
Q
=
K
2
+
AF Q
持有现 金成本
持有现金的总成本 机会成本
最佳现金持有量
交易成本 现金持有量
17
（二）存货模式
最佳现金持有量 Q * 2 A F K
例1：某企业预计每周现金收入为90万元，每 周现金支出为100万元，每次将有价证券转换 成现金的费用为250元，有价证券的利率为14%， 求最佳现金余额和每年交易次数。如果该企业 规模增加一倍，则最佳现金余额又是多少？
鲍曼模式
（二）存货模式
相关 成本
持有现金的机会成本
现金 持有成本
现金持2 有量×机会成本
(Q 2
K
)
有价证券 的转移成本
出售和转让有价证券 需要支付的费用
交易次数×每次交易成本
=
全年现金需求量 每次现金持有量
×每次交易成本
(A F) Q
16
（二）存货模式
与现金持有
与现金持有量成正比
量成反比
全年现金总成本
26
三、信用政策的决策
信用期 销售量（件） 销售额（元）（单价5元） 销售成本（元） 变动成本（每件4元） 固定成本 毛利（元） 可能发生的收账费用（元） 可能发生的坏账损失（元）
30天 100 000 500 000
60天 120 000 600 000
400 000 50 000 50 000 3 000 5 000
2、保守型筹资策略（风险性和收益性均较低）
8
（二）营运资金筹资策略
3、激Байду номын сангаас型筹资策略（风险性和收益性均较高）
9
（二）营运资金筹资策略
总结：
策略类型 适中型
激进型
保守型
含义 临时性流动资产 =临时性流动负债 临时性流动资产 <临时性流动负债 临时性流动资产 >临时性流动负债
解析 收益风险适中
第六章 营运资金管理
1
第一节 概述
2
一、营运资金的概念
又称营运资本，它等于流动资产减去流动负债 后的余额。即， 营运资金＝流动资产－流动负债 ＝长期负债＋所有者权益－长期资产
营运资本的管理目标是维持企业资产适 度的流动性、实现企业收益的最大化。
3
二、营运资金策略
如何处理 流动资产 持有量
（一）营运资金持有策略
*定量分析：信用评分法
22
（二）信用条件
概念：
指公司接受客户信用时所提出的付款要 求，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣。
表示方式：
“3/15,N/60” “3/10,2/20,1/30,N/60”
23
（三）收账政策
1、收账费用增加 2、机会成本变小 3、坏账损失变小
权衡：1≻2+3
坏账损失和收账费 用成反比例，但并 非线性关系，且收 账费用有个饱和点
坏账损失
可行
P 收账费用
24
三、信用政策的决策
原则：
比较信用政策变动前后的收益与成本 遵循增加收益大于增加成本的原则
25
三、信用政策的决策
例2：某公司现在采用30天按发票金额付 款的信用政策，准备将信用期放宽到60天， 仍按发票金额付款即不给折扣，该公司最 大报酬率为15%，其他有关数据见下表。 是否应改变信用期？
指那些即使企业处于经 营低谷也仍然需要保留 的、用于满足企业长期 稳定需要的流动资产。
5
（二）营运资金筹资策略
临时性负债 指为了满足临时性流
动资金需要所发生的负债。 自发性负债
指直接产生于企业持 续经营中的负债。
6
（二）营运资金筹资策略
1、适中型筹资策略 （理想）
7
（二）营运资金筹资策略
18
（二）存货模式
A =（100-90）×52 = 520（万元 ）
Q* 22505200000/14%136227(元）
A/Q*=5200000/136227=38.17(次) 如果企业规模增加一倍,即
T = 2×5200000 = 10400000元
Q* 225010400000/14%192725(元)
T增加一倍， Q*只增加约40%， 说明现金余额的储备具有规模经济性
19
第三节 应收账款管理
20
一、概述
增加销售 应收账款的功能
减少存货
应收账款的成本
机会成本 管理成本
坏账损失成本
应收账款管理的目标
在发挥应收账款功能的同时， 尽可能降低其投资的成本，
最大限度地发挥其投资的效益 21
二、信用政策
28
三、信用政策的决策
30天信用期应计利息
500 0300 0400 010% 50=5 000 360 500000
60天信用期应计利息
600 0600 0480 010% 50=12 000 360 600000
480 000 50 000 70 000 4 000 9 000
27
三、信用政策的决策
分析：
1、收益的增加 =销售量的增加×单位边际贡献 =（120 000-100 000）×（5-4）=20 000
2、应收账款占用资金的应计利息增加 应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本 应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额=日销售额×平均收现期
现金支出管理
目的 方法
控制现金支出 力争现金流量同步 使用现金浮游量 推迟应付款的支付
13
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式
持有现金 的相关成本
机会成本 与现金余额同向变化 管理成本 与现金余额无明显的比例关系 短缺成本 与现金余额反向变化
确定：三项成本之和最低
14
（一）成本分析模式
15
宽松型
出发点是为了维护企业的安全运营；
（稳健型） 结果是流动性最强而收益性较低
紧缩型 （激进型）
适中型
出发点是为了获取最大的收益； 结果是风险大而收益也大
出发点是为了保持恰 当的风险和收益水平
4
（二）营运资金筹资策略
安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金 来源的策略。
指受季节性、 周期性影响的 流动资产
收益风险均低
10
第二节 现金管理
11
一、现金管理的目的
（一）持有现金的动机
交易动机 预防动机 投机动机
（二）现金管理的目的
在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择， 在确保资产流动性的前提下，降低公司的现 金持有，以获取最大的长期利润。
12
目的在于提高 现金使用效率
二、现金日常管理的策略
应收账款的 管理政策
（一）信用标准
是企业用来衡量客户获得商业信用所应具
备的基本条件。
品质（Character）-客户信誉
定性分析
“5C”系 统
能力（Capacity）-客户偿债能力 资本（Capital）-客户财务实力 抵押（Collateral）-抵押资产
条件（Condition）-影响付款能力的经济环境
T
Q
=
K
2
+
AF Q
持有现 金成本
持有现金的总成本 机会成本
最佳现金持有量
交易成本 现金持有量
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（二）存货模式
最佳现金持有量 Q * 2 A F K
例1：某企业预计每周现金收入为90万元，每 周现金支出为100万元，每次将有价证券转换 成现金的费用为250元，有价证券的利率为14%， 求最佳现金余额和每年交易次数。如果该企业 规模增加一倍，则最佳现金余额又是多少？
鲍曼模式
（二）存货模式
相关 成本
持有现金的机会成本
现金 持有成本
现金持2 有量×机会成本
(Q 2
K
)
有价证券 的转移成本
出售和转让有价证券 需要支付的费用
交易次数×每次交易成本
=
全年现金需求量 每次现金持有量
×每次交易成本
(A F) Q
16
（二）存货模式
与现金持有
与现金持有量成正比
量成反比
全年现金总成本
26
三、信用政策的决策
信用期 销售量（件） 销售额（元）（单价5元） 销售成本（元） 变动成本（每件4元） 固定成本 毛利（元） 可能发生的收账费用（元） 可能发生的坏账损失（元）
30天 100 000 500 000
60天 120 000 600 000
400 000 50 000 50 000 3 000 5 000
2、保守型筹资策略（风险性和收益性均较低）
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（二）营运资金筹资策略
3、激Байду номын сангаас型筹资策略（风险性和收益性均较高）
9
（二）营运资金筹资策略
总结：
策略类型 适中型
激进型
保守型
含义 临时性流动资产 =临时性流动负债 临时性流动资产 <临时性流动负债 临时性流动资产 >临时性流动负债
解析 收益风险适中
第六章 营运资金管理
1
第一节 概述
2
一、营运资金的概念
又称营运资本，它等于流动资产减去流动负债 后的余额。即， 营运资金＝流动资产－流动负债 ＝长期负债＋所有者权益－长期资产
营运资本的管理目标是维持企业资产适 度的流动性、实现企业收益的最大化。
3
二、营运资金策略
如何处理 流动资产 持有量
（一）营运资金持有策略
*定量分析：信用评分法
22
（二）信用条件
概念：
指公司接受客户信用时所提出的付款要 求，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣。
表示方式：
“3/15,N/60” “3/10,2/20,1/30,N/60”
23
（三）收账政策
1、收账费用增加 2、机会成本变小 3、坏账损失变小
权衡：1≻2+3
坏账损失和收账费 用成反比例，但并 非线性关系，且收 账费用有个饱和点
坏账损失
可行
P 收账费用
24
三、信用政策的决策
原则：
比较信用政策变动前后的收益与成本 遵循增加收益大于增加成本的原则
25
三、信用政策的决策
例2：某公司现在采用30天按发票金额付 款的信用政策，准备将信用期放宽到60天， 仍按发票金额付款即不给折扣，该公司最 大报酬率为15%，其他有关数据见下表。 是否应改变信用期？
指那些即使企业处于经 营低谷也仍然需要保留 的、用于满足企业长期 稳定需要的流动资产。
5
（二）营运资金筹资策略
临时性负债 指为了满足临时性流
动资金需要所发生的负债。 自发性负债
指直接产生于企业持 续经营中的负债。
6
（二）营运资金筹资策略
1、适中型筹资策略 （理想）
7
（二）营运资金筹资策略
18
（二）存货模式
A =（100-90）×52 = 520（万元 ）
Q* 22505200000/14%136227(元）
A/Q*=5200000/136227=38.17(次) 如果企业规模增加一倍,即
T = 2×5200000 = 10400000元
Q* 225010400000/14%192725(元)
T增加一倍， Q*只增加约40%， 说明现金余额的储备具有规模经济性
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第三节 应收账款管理
20
一、概述
增加销售 应收账款的功能
减少存货
应收账款的成本
机会成本 管理成本
坏账损失成本
应收账款管理的目标
在发挥应收账款功能的同时， 尽可能降低其投资的成本，
最大限度地发挥其投资的效益 21
二、信用政策
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三、信用政策的决策
30天信用期应计利息
500 0300 0400 010% 50=5 000 360 500000
60天信用期应计利息
600 0600 0480 010% 50=12 000 360 600000
480 000 50 000 70 000 4 000 9 000
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三、信用政策的决策
分析：
1、收益的增加 =销售量的增加×单位边际贡献 =（120 000-100 000）×（5-4）=20 000
2、应收账款占用资金的应计利息增加 应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本 应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额=日销售额×平均收现期
现金支出管理
目的 方法
控制现金支出 力争现金流量同步 使用现金浮游量 推迟应付款的支付
13
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式
持有现金 的相关成本
机会成本 与现金余额同向变化 管理成本 与现金余额无明显的比例关系 短缺成本 与现金余额反向变化
确定：三项成本之和最低
14
（一）成本分析模式
15
宽松型
出发点是为了维护企业的安全运营；
（稳健型） 结果是流动性最强而收益性较低
紧缩型 （激进型）
适中型
出发点是为了获取最大的收益； 结果是风险大而收益也大
出发点是为了保持恰 当的风险和收益水平
4
（二）营运资金筹资策略
安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金 来源的策略。
指受季节性、 周期性影响的 流动资产