多方程第5题例12.5多元ARCH模型-日元、瑞士法郎、英镑汇率收益率的多元GARCH模型

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汇率预测方法综述

汇率预测方法综述作者：吴思来源：《经济研究导刊》2019年第23期摘要：汇率预测方法是学术界长期争论的话题，国内外学者的汇率预测方法可以分为四类，即基本因素分析法、技术分析法、市场分析法和组合分析法。

在系统介绍当前汇率预测方法理论体系的基础上，通过对比国内外关于各种汇率预测方法的研究成果，总结各类分析法的不足之处，以期为后续研究提供参考。

关键词：汇率;预测方法;综述中图分类号：F224; ; ; 文献标志码：A; ; ;文章编号：1673-291X（2019）23-0135-03随着经济全球化不断深入，预测汇率走势对一国政府、企业以及个人都具有重大意义。

但目前国内学术界关于汇率预测方法的文献综述很少。

本文力图梳理当前国内外关于汇率预测方法的重点文献，并分析各类汇率预测方法的不足，旨在为汇率预测方法的研究提供综述依据。

一、基本因素分析法基本因素分析法依据影响汇率变动的各种因素发生作用的方向和强度，来预测汇率变动的走势。

它以汇率决定理论为基础构建预测模型，通过OLS等回归分析法预测汇率的走势。

众多研究表明，基本因素分析法在实践中对汇率预测的结果往往不令人满意。

绝对购买力平价理论就被证实其预测准确度不高（陈浪南，1990;郑兰祥，2000）;货币模型虽具有长期预测效果，但对一年内的预测无效（Mark，1995）;利率平价理论的一些假设条件在现实中难以成立，加上影响未来汇率变动因素的复杂性，使利率平价理论在短期汇率的预测上有所偏移（蔡■霞，2006）。

有些学者甚至认为，过去30年间所有的汇率模型，包括货币模型、购买力平价模型、非抛补利率平价模型及巴拉萨—萨缪尔森生产率模型及四个模型的综合模型，没有任何模型的短期预测力能够稳定超过随机游走模型（Meese & Rogoff，1995;Cheung，等，2005;邓贵川，等，2016）。

后续研究学者则在对汇率决定理论模型进行修正后，取得了一定的成果。

VaR模型

VaR模型在人民币英镑汇率收益率风险度量中的实证研究内容摘要汇率对一国的国内经济、对外经济和贸易以及国际间的经济联系都产生了重大影响。

汇率的变动直接影响进出口价格的变动，因而关系到以进出口贸易为主要收入的中国外贸企业生存，以及人均GDP和我国在国际贸易和国际金融环境中的地位等；间接影响一国资本流量，从而影响本国资本市场的稳定性等。

汇率波动性风险也日益得到人们的关注，目前国际流行的风险测量工具是VaR(Value at Risk)，作为一种量化风险管理工具，其结果一目了然，能够提供管理者一个确定的量化了的汇率风险，并且计算方法简单，具有极强的操作性，VaR已发展成银行、非银行金融机构等各类组织风险度量的标准方法。

为提高基于VaR的汇率风险度量水平，本文首先从VaR模型的前提假设入手，对人民币汇率改革后的序列分别进行平稳性检验，自回归移动平均检验ARMA(p，q)模型和异方差检验ARCH(m)模型和广义的ARCH 模型(GARCH)，综合验证了使用VaR模型度量人民币汇率风险具有适用性。

通过VaR体系可以完善银行风险绩效评价、优化银行信用风险资本配置和实现银行汇率风险的动态管理。

关键词：ARCH模型，波动性，VaR模型I目录摘要 (Ⅰ)一、引言 (1)1.1选题背景 (1)1.2文献综述 (2)二、波动率估计模型与VaR测度 (3)2.1平稳性检验 (3)2.2波动率估计模型 (4)2.2.1 ARMA（p,q)模型 (4)2.2.2ARCH模型 (8)2.2.3GARCH模型 (10)2.3VaR模型的测度 (12)三、结论 (14)3.1基础理论 (14)3.2结果分析 (14)3.3政策建议 (15)文献综述 (16)一、引言1.1选题背景随着现代经济活动国际化和国际经济一体化、国际贸易持续增长及资金调拨技术的迅速发展，汇率在国际经济中已具有越来越重要的地位。

自1973年布雷顿森林体系崩溃以后，国际货币体系进入了一个新的阶段——牙买加体系。

有关金融问题的方程公式

有关金融问题的方程公式
金融问题涉及许多复杂的方程和公式，这些方程和公式用于描述和预测金融市场的行为。

以下是一些常见的金融方程和公式：
1. 复利公式：A=P(1+r/n)^(nt)
这个公式用于计算在固定利率下，未来某一时间点上的资金价值。

其中，A
是未来值，P是现在的投资金额，r是年利率，n是一年中利率的计息次数，t是时间（以年为单位）。

2. 现值公式：PV=C/(1+r)^t
这个公式用于计算未来现金流的现值。

其中，PV是现值，C是未来现金流，r是折现率，t是时间（以年为单位）。

3. 风险评估的资本资产定价模型（CAPM）：
β=(cov(Rj,Rm)/σm^2) / (cov(Rj,Rm)/σm^2 + cov(Rf,Rm)/σm^2)
其中，β是风险系数，Rj是投资组合的收益率，Rm是市场收益率，Rf是无风险收益率，cov表示协方差。

4. 债券价格公式：P=(C/n)×(1-[(1+r)^(-n))/r])
其中，P是债券价格，C是每年的利息支付金额，n是债券的期限（以年为单位），r是市场利率。

5. 汇率决定模型：E=P(1+i)/(1+h)
其中，E是预期汇率，P是本国价格水平，i是本国利率，h是外国利率。

以上是一些常见的金融方程和公式，但实际上还有很多其他的金融方程和公式。

这些方程和公式在金融决策中起着重要的作用。

课后习题答案(货币银行学)

第五回：货银注：更新较多，简答尤甚。

J为名词中可能抽取考简答之题。

第一章、货币供求理论一、名词解释1、基础货币（2001）：又称高能货币，它是中央银行发行的债务凭证，表现为商业银行的准备金和公众持有的通货。

用公式表现为B=C+R。

B：基础货币；C：现金；R：商业银行在中央银行的存款准备。

它直接表现为中央银行的负债，并且是由中央银行资产业务创造的，它是信用货币创造的源头。

并受商业银行经营状况与经济增长周期、财政收支状况、国际收支状况等因素影响。

2、J货币层次：中央银行在建立现代货币统计体系时采取的一个主要的标准是各种金融资产的“流动性”，即“一种资产以较小的代价转换为实际购买力的便利性”。

根据“流动性”的不同将货币分为不同的层次。

虽然各国中央银行在实践中采取的具体统计口径不尽相同，但一般的分类（我国人民银行的货币统计体系）为：M0：流通中现金；M1：M0+活期存款；M2：M1+准货币（定期存款+储蓄存款+其他存款（含证券公司存放在金融机构的客户保证金））。

这种分类的经济意义在于，M1（“狭义货币”），一般构成了现实的购买力，对当期的物价水平有直接影响；而M2（“广义货币”），其中包含暂时不用的存款，它们是潜在的购买力，对于分析未来的总需求趋势较为重要。

***3、流动性偏好（2000）：凯恩斯继承、综合了费雪的现金交易说和剑桥学派的现金余额说，提出了货币需求的三个动机，即交易动机、谨慎动机和投机动机。

由于交易动机和谨慎动机的需求主要取决于收入水平，对利率的变化不敏感，可以合写为：M1 =L1（Y）；投机动机的货币需求是指人们为了在将来的某一适当的时机进行投机活动而保持一定数量的货币，这种投机活动最典型的就是买卖债券。

投机活动的货币需求大小取决于三个因素：当前利率水平、投机者心目中的正常利率水平以及投机者对未来利率变化趋势的预期。

如果整个经济中有许多投机者，而且每个投机者所拥有的财富对于所有投机者的财富总额是微不足道的，那么，投机动机的货币需求就成为当前利率水平的递减函数，即M2=L2(r)。

《建模探究性实验》题目二

《建模探究性实验》题目二一．题目及叙述1、欧元是欧盟一体化进程的重大成果，欧元使欧洲单一市场得以完善，欧元区国家间自由贸易更加方便。

作为历史上首个区域共同货币，欧元自诞生之日起就直接冲击美元的主要国际货币地位，挑战美国在国际政治、经济和金融舞台上的核心地位。

随着2009年新年钟声的敲响，欧洲统一货币欧元迎来10周岁生日，欧元兑美元汇率愈益成为国际金融学术界和务实界关注的热点。

极富戏剧性的现象是，近10年里欧元兑美元汇率走出了一个明显的“V”字形。

试分析：（1）欧元兑美元汇率走出“V”形的原因。

答：答：1999～2009年欧元兑美元汇率出现两个类似英文字母V的独特走势（见下图，图中附有月度原始数据）。

造成这一走势的原因可分阶段进行解析。

第一阶段，1999年1月至2001年6月，美元高估，欧元下跌。

主要归因于美国经济增长好于欧元区，美国利率高于同期欧元区利率，北约发动对南联盟的军事打击，这些因素使得本就弱势的欧元雪上加霜。

同时，市场对刚刚问世的欧元流通前景，新组建的欧洲央行的货币政策正常实施，均存在怀疑。

第二阶段：2001年7月至2004年12月，美元市场汇率下跌，欧元汇率上升。

这主要导因于欧元区利率高于同期美国利率水平，美国利率从2000年的6.5%经由14次下调而降至1%，同期欧元区利率仅从4.5%调整到2%。

利率差异催生了套利机会，逐利货币资产加大欧元配置，欧元需求的上升抬升欧元汇率。

第三阶段：2005年1月至2008年6月，美元汇率大幅走低。

由于美国房地产市场崩溃以及导引的次贷危机，自2006年下半年开始，美元汇率开始大幅下跌，出于对美国经济的担忧，全球货币资产进一步转向欧元配置。

第四阶段：2008年7月以来，欧元汇率窄幅下调。

前期欧元汇率的大幅上涨，对欧元区出口形成较大压力，导致欧元区经济下滑。

其间，国际油价大幅上涨也对欧元区尤其是德国经济造成较大影响，导致市场对欧元的担心。

在欧洲债务危机愈演愈烈的压力下，投资者对欧元区的担心驱动避险资金向美元重新配置。

国际经济学计算题

Ø
选择线路
如果套汇者要套取英镑可选择在苏黎世或伦敦投入，如果套汇者要套取英镑可选择在苏黎世或伦敦投入，以纽约作为中介市场。如果套汇者在苏黎世投入英镑, 纽约作为中介市场。如果套汇者在苏黎世投入英镑,则： 1、苏黎世市场：100万英镑买进瑞士法郎：苏黎世市场：100万英镑买进瑞士法郎：万英镑买进瑞士法郎 100万 100万×2.2600 2.纽约市场：买进美元纽约市场： 100万 100万×2.2600 ×（1/1.1830） 1830） 3、伦敦市场卖出美元：伦敦市场卖出美元： 100万 100万×2.2600 ×（1/1.1830） × （1/1.8680) 1830） 8680) =102.2637万 102.2637万
基准货币（基准货币（Based Currency） Currency）（Reference Currency） Currency）或被报价货币报价货币或标价货币（Quoted Currency） Currency）
例：某日在纽约外汇市场银行挂出的瑞士法郎和英镑的牌价分别为： USD/SF 1.196 5/80 GBP/USD 1.865 0/60 第1个数字表示报价银行愿意买入被报价货币的价格，即买入汇率；第2个数字（1.1980和1.8660）表示报价者愿意卖出被报价货币的价格。相对被报价货币而言总是买价在前，卖家在后；买价总小于卖价，买卖价之间就是报价银行买卖被报价货币的收益。
(1)美进口商若不采取保值措施，现在支付10万马克需要 (1)美进口商若不采取保值措施现在支付10万马克需要美进口商若不采取保值措施， 100000/1.6510=60569美元。 100000/1.6510=60569美元。3个月后所需美元数量为美元 100000/1.6420=60901美元因此多支付60901100000/1.6420=60901美元。因此多支付60901美元。 60569=332美元。 60569=332美元。美元 (2)美进口商与德国出口商签订进货合同的同时，与银行 (2)美进口商与德国出口商签订进货合同的同时美进口商与德国出口商签订进货合同的同时，签订远期交易合同，按外汇市场USD/DEM 3个月远期签订远期交易合同，按外汇市场USD/DEM 3个月远期汇率1.6494(1.6510-0.0016)买入买入100000马克马克。汇率1.6494(1.6510-0.0016)买入100000马克。这个合同保证美进口商在3个月后只需60628（100000/1.6494）同保证美进口商在3个月后只需60628（100000/1.6494）美元就可满足需要，美元就可满足需要，这实际上是将以美元计算的成本 “锁定” 锁定”

有关金融问题的方程公式

有关金融问题的方程公式全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：金融问题在我们日常生活中扮演着重要的角色，从理财规划到投资决策，金融知识都是必不可少的。

而在金融领域中，数学方程式更是不可或缺的工具之一，通过数学方程式可以对各种金融问题进行分析和计算。

本文将介绍一些与金融问题相关的方程公式，帮助读者更好地理解金融领域中的数学运用。

我们先来看一下与贷款相关的方程公式。

在现代社会中，贷款已经成为人们生活中常见的一种金融工具，无论是购房、购车还是创业，都可能需要通过贷款来实现。

在贷款中，最基本的概念是本金、利息和还款期限。

当我们知道贷款金额、年利率和还款期限时，我们可以通过以下公式计算出每月还款额：\[ 每月还款额= \frac{本金\times 月利率\times (1 + 月利率)^还款月数}{(1 + 月利率)^还款月数- 1} \]本金即贷款金额，月利率为年利率除以12，还款月数为还款期限乘以12。

通过这个公式，我们可以计算出每月需要还款的固定金额，帮助我们合理规划财务。

还款周期也是需要考虑的因素之一。

我们可以通过如下公式计算出贷款总成本：\[ 贷款总成本= 每月还款额\times 还款月数- 本金\]这个公式可以帮助我们了解整个贷款周期内需要支付的总利息和本金，从而更好地评估贷款的成本。

除了贷款问题，金融市场中的利率问题也是我们需要关注的重要方面。

在金融市场中，利率直接影响着投资回报率和贷款成本。

在投资中，我们经常会用到复利公式来计算投资收益：\[ 未来价值= 现金流量\times (1 + 年利率)^投资年数\]通过这个公式，我们可以计算出未来某个时间点的投资价值，帮助我们评估投资的收益情况。

当我们考虑到通货膨胀率时，我们还需要考虑实际利率。

实际利率是指扣除通货膨胀率后的利率，可以通过以下公式计算：\[ 实际利率= (1 + 名义利率) / (1 + 通货膨胀率) - 1 \]实际利率可以帮助我们更好地评估投资回报率或者贷款成本，从而做出更加明智的金融决策。

ARCH模型和GARCH模型yukz

ARCH模型和GARCH模型Robert F. Engle Clive W. J. Granger本章模型与以前所学的异方差的不同之处：随机扰动项的无条件方差虽然是常数，但是条件方差是按规律变动的量。

引子---问题的提出以前介绍的异方差属于递增型异方差，即随机误差项方差的变化随解释变量的增大而增大。

但利率，汇率，股票收益等时间序列中存在的异方差却不属于递增型异方差。

例如，汇率，股票价格常常用随机游走过程描述，y t=y t-1+εt其中εt为白噪声过程，1995-2000年日元兑美元汇率时间序列及差分序列见图1和图2。

图1 日元兑美元汇率序列JPY(1995-2000) 图2 日元兑美元汇率差分序列（收益）D(JPY)图3 收益绝对值序列 (1995-2000) 图4 D(JPY)的平方 (1995-2000)这种序列的特征是（1）过程的方差不仅随时间变化，而且有时变化得很激烈。

（2）按时间观察，表现出“波动集群”（volatility clustering）特征，即方差在一定时段中比较小，而在另一时段中比较大。

（3）从取值的分布看表现的则是“高峰厚尾”（leptokurtosis and fat-tail）特征，即均值附近与尾区的概率值比正态分布大，而其余区域的概率比正态分布小。

图5给出高峰厚尾分布示意图。

高峰厚尾分正态分布图5 高峰厚尾分布特征示意图显然现期方差与前期的“波动”有关系。

描述这类关系的模型称为自回归条件异方差（ARCH）模型（Engle 1982年提出）。

使用ARCH模型的理由是：（1）通过预测y t或u t的变化量评估股票的持有或交易对收益所带来的风险有多大，以及决策的代价有多大；（2）可以预测y t的置信区间，它是随时间变化的；（3）对条件异方差进行正确估计后可以使回归参数的估计量更具有有效性。

§1、ARCH模型1、条件方差多元线性回归模型：条件方差或者波动率（Condition variance ，volatility ）定义为其中1t ψ-是信息集。

多元标准线性模型例题分析

转引自：《经济计量学精要》P4，146
多元模型实例2 资料来源：
Randall Johnston Pozdena的《税收政策与企业资本结构》(Tax Policy and Corporate Capital Structure),《经济评论》(Economic Review), 旧金山联邦储备银行，1987年秋，P37-51
(关于模型中各系数符号的理论分析，见该文脚注14)
转引自：
《经济计量学精要》P144
多元模型实例3
资料来源：
J.Gafar 的《发展中经济的贬值与国际收支调整：以牙买加为例》 (Devaluation and the Balance of Payments Adjustment in a Developing Economy:An Analysis Relating to Jamaica),《应用经济学》 (Applied Economics ),第29卷，1981，P151-165
多元线性模型
结论：受挫工人效应大于增加工人效应；
替代效应大于收入效应。受挫— 工人假设：当经济形势恶化时，表现为较高的失业率，因为许多从业工人放弃寻找工作的愿望并退出劳动力市场。增加—工人假设：当经济形势恶化时，许多目前并未进入劳动市场的二手工人（如家庭妇女）可能会由于养家的人失去工作而决定进入劳动市场，即使这些工作的收入很低。
要求（2）：估计利润函数的精度和解释能力
利润函数的精度：
ei2 yi2 ˆ1 x1iyi ˆ 2 x2iyi 8.027
s ˆ ei2 1.071(百万元)
说明：样本方程与各n观测3 点的平均误差为1.071百万元。
判定系数：
R2 ESS 1 ei2 0.728

英国脱欧事件对主要货币汇率的影响分析——基于事件分析法

２０２１４　＊　涂永红，中国人民大学财政金融学院，长江经济带研究院，国际货币研究所，邮政编码：１００８７２，电子信箱：ｔｕｙｈ１９６６＠ｒｕｃ．ｅｄｕ．ｃｎ；赵雅梅（通讯作者），中国人民大学财政金融学院。

本文得到国家社科基金艺术学重大项目“中国艺术品市场发展研究”（２０ＺＤ０７）的资助。

感谢匿名评审人提出的修改建议，笔者已做了相应修改，本文文责自负。

英国脱欧事件对主要货币汇率的影响分析＊———基于事件分析法涂永红　赵雅梅［提　要］　２０１６年６月２４日，英国脱欧公投公布结果，时任英国首相卡梅伦宣告脱欧阵营获胜。

消息一出不仅英镑汇率大跌，大多数非美元货币汇率也明显走低。

外汇市场是流动性最强、交易量最大的金融市场，对重大事件高度敏感。

本文系统梳理英国脱欧始末和开启脱欧进程后的关键事件，运用事件分析法构建分析主要货币汇率变化趋势的模型，以英镑、欧元、日元、人民币汇率数据为研究对象，深入探究政治事件影响汇率的渠道和程度。

研究结果表明，英镑与欧元始终受到英国脱欧事件的显著影响，与无协议脱欧风险正相关，即在无协议脱欧风险上升时币值走低，无协议脱欧风险消除时币值走高。

相比于欧元，英镑受到的影响更强烈。

日元和人民币的汇率仅在英国脱欧公投事件中受到显著影响，较少受后续脱欧进程的影响。

本文的研究有利于动态了解和把握主要货币汇率波动的内在规律和差异性，以便我国更好地应对黑天鹅事件冲击，做好人民币汇率预期管理。

［关键词］　英国脱欧；主要货币；汇率波动；事件分析法一、引言２０１６年６月２４日，英国举行公投决定退出欧盟。

这一政治事件一石激起千层浪，增添了国际金融资本市场的不确定性，也引发了主要货币汇率的较大波动。

英国脱欧以来，经济数据一直表现不佳。

这一重大事件对于英国和欧盟宏观经济的长期影响尚待观察，但短期内明显出现了转型阵痛。

公投后续进行的英国脱欧谈判一波三折，要形成一份关于脱欧后的贸易安排、边境制度、移民制度协议，对双方而言都是非常艰巨的任务。

第三章多元线性回归模型

( y x )( x ) ( y x )( x x ) i 2 i 1 i i 1 i 2 i 1 i ˆ 2 2 2 2 ( x x ( x 1 i)( 2 i) 1 ix 2 i) ˆx ˆx ˆ y β β 0 11 2 2
解此联立方程既可求得参数估计值

1
e i2
ˆ 2
0
正规方程
求解正规方程组可得：
( y x )( x ) ( y x )( x x ) i 1 i 2 i i 2 i 1 i 2 i ˆ 1 2 2 2 ( x )( x ) ( x x ) 1 i 2 i 1 i 2 i
OLS估计量的方差和标准误
Var ( ˆ 1 ) Var ( ˆ 2 )

2 12i (1 r1 22 ) x 2 22 i (1 r1 22 ) x
r1 2 (1 r1 2 )
2
Se ( ˆ 1 ) Var ( ˆ 1 ) Se ( ˆ 2 ) Var ( ˆ 2 )
ˆ) ˆ) ( Y X β ( Y X β 0 ˆ β
ˆ X Y X X β 0
得到：于是最小二乘估计量为：
最小二乘估计量的方差-协方差阵为：
ˆ ——正规方程 X Y X X β
1 ˆ β ( X X )X Y
⃟随机误差项的方差的无偏估计
自变量相关程度越高，参数估计量的方差越大。当x2和x3完全共线时，方差趋于无穷。
Cov ( ˆ 1 i , ˆ 2 i )

12i x

1i 2i
22 i x

弹性价格货币分析法

（2）本国国民收入的增加的影响：
• 在利率不变的情况下，本国实际国民收入的增加会带来货币需求的增加，对应（5）式的第二项。由于货币供给没有相应增加，因此居民需要靠减少支出来增加持有货币的余额。实际产出的增加和货币支出的减少会造成本国价格水平的下降，直至居民持有的货币余额提高到意愿水平为止，而本国价格水平的下降会通过购买力平价的关系造成本国货币的相应升值。(注意：国民收入增加造成本国汇率升值这一点与前面所讲国际收支调节学说的看法有所不同，其差异的原因在于两者使用分析汇率的机理不同)
3.假定价格水平具有充分弹性（灵活性），这一点也受到较多研究者的批评。
（三）实证检验：
货币模型在实证检验中，总的来说并不令人满意。在大部分的检验中，货币模型都不能成立。但也有的研究者认为，货币模型在分析汇率变动的长期趋势方面，还是有帮助的。例如,从美元与日元的汇率变动看，日本国民收入增长率长期超过美国，与此相应的是日元相对于美元的长期升值，这在一定程度上符合货币模型的分析。
• 整理后得：
et =[1/(1+β)]( Zt + β Etet+1) 上式表示，即期汇率水平是即期的经济基
本面状况（即期的货币供给、国民收入水平，用Zt 表示）以及对下一期预期的汇率水平（用Etet+1表示）的函数。
三、对货币模型的检验与评价
（一）意义： 1.将购买力平价这一主要形成于商品市场上的汇
• 在货币模型中，非套补的利率平价成立 iห้องสมุดไป่ตู้– i* = Etet+1 – et
et 为t期的即期汇率（对数形式）， Etet+1为t期投资者所预期的下一期汇率水平（对数形式）。
• 根据基本模型得： et = Zt + β(Etet+1 – et )

外汇期货交易

自1985年2月起,IMM取消了所有对外币期货日价格波动的最高限制
（四）到期月份（Expiration Months）
期货合约规定的外币合约的到期日。通常为每年的3月、6月、9月和12月份。如果合约到期前未进行对冲(即进行相反的买卖行为），则必须进行现汇交割。
（五）交割日、最后交易日
交割日是期货合约进行现汇交割的日期。每种货币期货都有固定的交割日，不同的交易所有不同的规定，如IMM市场的交割日为到期月份的第三个星期的星期三。
四、外汇期货交易制度及特点
（一）外汇期货交易制度
1．保证金制度
防止违约，期货买卖双方的交易对手都是交易所，买卖双方实际上是和交易所分别签订了两份独立的合同，分别执行。将保证金存入交易所的清算机构
初始保证金(Initial or Original Margin): 签订期货合同时必须缴纳的保证金数量。为了避免信用风险，期货的买卖双方都需要缴纳保证金。维持保证金（Maintenance Margin）：保证金被允许下降的最低水平变值保证金或变动保证金 (Variation Margin):初始保证金与维持保证金之间的差额双重保证金制度：
2．标准化的期货合约，有很高的流动性
3．具有很强的杠杆作用，以小博大，正好满足投机者对高风险高收益的偏好。
案例： 7月5日，甲、乙二投机者对期货价格走势进行了预测，甲认为瑞士法郎期货价格将升高，乙认为瑞士法郎期货价格将走低，二人分别根据自己的预测判断情况进行了瑞士法郎期货投机。设7月5 日他们买卖九月期瑞士法郎期货的成交价都是＄ 0.6116/SF，到8月9日九月份期货价格的结算价为＄0.6008/SF（一份瑞士法郎期货合约的价值为 SF125,000）。问：甲、乙二投机者到8月9日收盘后，其账面损益分别为多少？

新编国际金融理论与实务课后题目解析

例题：1、美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇(瑞士法郎)，但又恐怕瑞士法郎升值导致损失。

于是，该进口商以2．56％的期权价支付了一笔期权费，购一份瑞土法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：买入：瑞士法郎：欧式看涨期权；美元：欧式看跌期权执行价格：USDl：CHFl．3900；有效期：6个月；现货日：1999／3／23到期日：1999／9／23；交割日：1999／9／25；期权价：2.56％；期权费：CHFl0 000 000X2．56％= CHF25 6000；当日瑞士法郎现汇汇率为：USDl：CHFl．4100，故期权费折合USDl81 560。

（1）试分析:若3个月后出现了以下三种情况，美国进口商的总成本是多少?1999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHFl．42001999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USDl=CHFl．37001999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USDl=CHFl．4500（2）计算该期权的盈亏平衡点的汇率。

参考答案：不执行，则成本为1000万/1.42+181560=7223814$执行期权，则成本为1000万/1.39+181560=7375805 $不执行期权，则成本为1000万/1.45+181560=7078112 $盈亏平衡点为：S=(1/1.39+0.018156) $/CHF=0.73758$/CHF；；佣金占合同金额的０.５%,采用欧式期权；３个月后在英镑对美元汇价分别为￡１＝ＵＳ$ 1.4000与￡１＝ＵＳ$1.6000的两种情况下各收入多少美元？并分析其盈亏平衡点。

参考答案：（1）买入看跌期权英镑100万，期权费：100×0.02120=2.12万美元，佣金：100×0.5%×（2）在GBP/USD=1.4000的情况下，该外贸公司执行期权合约，获得的收入为：100×（3）在GBP/USD=1.6000的情况下，该外贸公司放弃期权，获得的收入为：100×1.6000-2.12-0.74325=157.1368万美元。

多方程第5题例12.5多元ARCH模型-日元、瑞士法郎、英镑汇率收益率的多元GARCH模型11页word

一、多变量ARCH 方法简介1、多元ARCH 模型的结构：多变量ARCH 估计量是ARCH （Autoregressive Conditional Heteroskedasticity ，自回归条件异方差模型）估计量的多变量形式，该方法能够有效地估计以自回归的形式表示的模型中的误差项的方差和协方差。

多元ARCH 模型的均值方程可以用分块矩阵表示如下：式中：i y 表示第i 个方程的T⨯1维因变量向量，i u 表示第i 个方式的T ⨯1维扰动项向量，i =1,2,…, k ，T 是样本观测值个数，k 是内生变量，i X 表示第i 个方程的T ⨯i k 阶解释变量矩阵，如果含有常数项，则i X 的第一列全为1，i k 表示第i 个方程的解释变量个数（包含常数项），i δ表示第i 个方程的ik ⨯1，i =1,2,…, k 维系数向量。

式（12.2.53）可以简单地表示为式中：设=∆=∑=,1ki i k （1'δ 2'δ…k 'δ）是m ⨯1维向量。

2、多元ARCH 模型的估计同单方程ARCH 模型的估计方法类似，多元ARCH 估计量仍然使用极大似然估计法联合估计均值方程和条件方差方程。

2、多变量ARCH 模型的三种基本设定：对角VECH 、不变条件协相关（Constant Conditional Correlation ，CCC ）和对角BEKK 。

3、多元ARCH 模型的检验、预测及评估多变量ARCH的评估，一般来讲，联立方程模型的评估，首先都是讲其中的方程单独地逐个检查，考察使用的标准就是单方程的评估标准。

在这个过程中，可能会发现有些方程与数据拟合的很好而另外一些则不是很理想。

这是，就必须对模型整体在统计意义上的拟合性做出判断。

在某些情况下，有可能为了获得一个完整的结构式模型，i需要接受一拟合性不太好的方程。

一些杜度量单方程的预测精度的指标可以应用到对联立方程模型的单个方程的评价中，如：均方根误差（RMSE）、平均绝对误差（MAE）和平均相对误差（MPE），Theil不等系数（U）。

(完整版)多元线性回归模型习题及答案

、单项选择题1.在由n 30的一组样本估计的、包含3 个解释变量的线性回归模型中，计算得多重决定系数为0.8500 ，则调整后的多重决定系数为（D ）A. 0.8603B. 0.8389C. 0.8655D.0.83272.下列样本模型中，哪一个模型通常是无效的（B）A. Ci（消费）=500+0.8 Ii（收入）B. Q i （商品需求）=10+0.8 Ii（收入）+0.9 Pi（价格）3.用一组有30个观测值的样本估计模型y t b o blXlt dX2t U t后，在0.05的显著性水平上对bl的显著性作t检验，则bl显著地不等于零的条件是其统计量t大于等于（C）A.t0.05 （30）B. t0.025 （28）C. t0.025 （27）D. F 0.025 （1,28）4.模型ln yt lnbo bl 1 nXt Ut中，b i的实际含义是（B）A. x关于y的弹性B. y关于x的弹性C.x关于y的边际倾向D.y关于x的边际倾向5.在多元线性回归模型中，若某个解释变量对其余解释变量的判定系数接近于1,则表明模型中存在（ C ）A. 异方差性B.序列相关C.多重共线性D.高拟合优度6.线性回归模型y t b0 b i x it b2x2t ................... b k x kt U t 中,检验H0 :b t 0（i 0,i,2,...k）时,所用的统计量A. t(n-k+i)B.t(n-k-2)C. t(n-k-i)D.t(n-k+2)多元线性回归模型C.D. Qi（商品供给）=20+0.75 Pi（价格）Yi（产出量）=0.65 L i（劳动）K i0.4资本）服从( C )7.调整的判定系数 &关于经济计量模型进行预测出现误差的原因，正确的说法是（ A. 只有随机因素 B. 只有系统因素 C.既有随机因素，又有系统因素 D.A 、B 、C 都不对 9•在多元线性回归模型中对样本容量的基本要求是（k 为解释变量个数）：（C ）A n > k+1B *k+1C n > 30 或 n > 3 （ k+1）D n > 30 10、下列说法中正确的是：（D ）2A 如果模型的R 很高，我们可以认为此模型的质量较好2B 如果模型的R 较低，我们可以认为此模型的质量较差C 如果某一参数不能通过显著性检验，我们应该剔除该解释变量D 如果某一参数不能通过显著性检验，我们不应该随便剔除该解释变量 11.半对数模型丫 011nX 中，参数 1的含义是（与多重判定系数A.R 2C. R 2 丄丄R 2n k 11 n 1 (1 R 2) D.n k 1B.R 21R 2 1之间有如下关系丄丄R 2 n k 1 丄^（1 n k 1R 2)C ）。

主要货币对分析

主要货币对分析欧元美元1、主要关注美元区基本面，与英镑美元形似。

2、美国的服务业占最大比重，，包括了黄金、石油和铀，然而许多能源的供应都依赖于外国进口。

美国是全球最大的农业出口国，占世界全国四分之三的劳动力从事服务业。

美国拥有丰富的矿产资源农业出口市场的一半以上。

主要农产品包括了玉米、小麦、糖和烟草，中西部大平原地区惊人的农业产量使其被誉为“世界粮仓”。

美国工业产品主要包括了汽车、飞机和电子产品。

美国也有发达的旅游业，排名世界第三。

美国也是飞机、钢铁、军火和电子器材的主要输出国。

3、美国最大的贸易伙伴是毗邻的加拿大（19%），中国（12%）、墨西哥（11% ）和日本（8%）、德国、英国、韩国、法国、中国台湾和巴西紧随其后[17]，每天大约有价值高达11亿美元的产品流经美加的国界。

4、GDP、GNP、就业率、财政政策、对外贸易。

5、美元指数中主要货币所占的所重为：英镑美元1、英影响英镑的基本面因素Bank of England (BoE): 英国央行。

从1997年开始，BoE获得了独立制订货币政策的职能。

政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准，一般用除去抵押贷款外的零售物价指数(Retail PricesIndex excluding mortgages，RPI-X)来衡量，年增控制在2.5%以下。

因此，尽管独立于政府部门来制订货币政策，但是BoE仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准。

Monetary Policy Committee(MPC): 货币政策委员会。

此委员会主要负责制订利率水平。

Interest Rates: 利率。

央行的主要利率是最低贷款利率(基本利率)。

每月的第一周，央行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信号。

利率变化通常都会对英镑产生较大影响。

BoE同时也会通过每天对从贴现银行(指定的交易货币市场工具的金融机构)购买政府债券交易利率的调整来制订货币政策。

Gilts: 金边债券。

ARCH类模型

2
根据 2 取ARCH或GARCH形式而将模型称之为ARCH-M或GARCH-M模
t
型。这一扩展在描述资产预期收益与预期风险紧密相连的金融领域
有十分重要的意义。
ARCH-M模型
• 若用 y t表示某金融资产的收益率水平，方差 t 作为风险指标，表示收益率水平的波动程度，那么模型（1.5）意味着除了包含传统的解释金融资产收益率的各因素之外，还将风险因素 2 作为解释 t 变量，直接引入收益率的决定过程中。根据资产定价理论，股票风险是决定股票价格的重要因素，一个证券投资者在做出某一投资决策时，不但要考虑证券的收益率，还要考虑收益率的波动，或者说风险的大小。方差的增加将导致预期收益率的增加，因此，模型（1.5）所示的ARCH-M模型或GARCH-M模型恰好反映了“应将风险因素引入金融资产定价过程”的思想，因而模型一经提出即获得了广泛的应用。
特征应用于对未来时期变化的预测。我们将要利用估计出来的序列的模
型来预测该序列未来的变化，所以必须假定该序列所反映的随机变量的特征在不同时期里，包括在过去和将来的时期里是保持不变的。在此部分采用ADF来对平稳性进行检验。如果ADF统计量小于相应的临界值，则序列是平稳的。如果ADF统计量大于相应的临界值，则表明序列非平稳。
ARCH类模型分析检验的一般步骤
ARCH族模型分析一般包括如下五个主要步骤：第一步，考察时间序列的统计特征。
检验序列值 y t 的均值、方差、峰度、偏度及Jarque-Bera等指标，
从而分析其正态性。如果序列显示出高峰厚尾的分布特征（如序列呈偏态、峰度系数大于3）、 Jarque-Bera统计量显示其具有非正态性，则
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