利率的风险和期限结构西财金融学院货币金融学米什金版

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米什金版《货币金融学学》笔记(文内可搜索)

货币银行学笔记2.0【米什金笔记】序：货币银行学笔记1.0指的是本座在12年后编写的【胡庆康笔记】，由于缺少了货币理论的三个章节，所以该笔记是一部残篇。

为了能够更好的解释货币银行学，故引用米什金第九版货币金融学作为蓝本进行笔记升级。

笔记主体将由米什金组成，由黄达胡庆康等作品为辅助。

这本笔记的编撰主要是服务于本座的学习实践，所以有的本座认为不必赘述的就略过，不必证明的就直接给结论。

在阅读顺序上，建议读者先阅读笔者的《胡庆康笔记》，后阅读笔者的《米什金笔记》。

章节编写上，由【大纲】/导图，【内容】/主干知识，【补充】/边角知识，【关键术语】，【习题】，【胡说】/编者说（红字）组成。

其中【胡说】均标红色，仅代表编者看法。

在写作上，笔记多表格少文字，多截图少写字。

表格看的更舒服，截图表示有根据。

【画外音：本座懒】本笔记撰写者：西班牙溃疡/西班牙流感/履虎尾。

天下学问，惟夜航船中最难对付。

2016年7月2日星期六福州五四路第零章：大纲我们将针对以下章节展开描述：第1篇引言第1章为什么研究货币、银行与金融市场第2章金融体系概览第3章什么是货币？第2篇金融市场第4章理解利率第5章利率行为第6章利率的风险结构与期限结构第7章股票市场、理性预期理论与有效市场假定第3篇金融机构【略】第8章金融结构的经济学分析第9章金融危机与次贷风波第10章银行业与金融机构的管理第11章金融监管的经济学分析第12章银行业：结构与竞争第4篇中央银行与货币政策运作第13章中央银行的结构与联邦储备体系【略】第14章多倍存款创造和货币供给过程第15章货币政策工具第16章货币政策的操作：战略与战术第5篇国际金融与货币政策第17章外汇市场第18章国际金融体系第19章货币需求第20章 is-lm模型第21章 is—lm模型中的货币政策与财政政策第22章总需求与总供给分析第23章货币政策传导机制的实证分析第24章货币与通货膨胀第25章理性预期：政策意义第一章：为什么研究货币、银行与金融市场【胡说】要回答这个问题，首先要回答四个what和一个how1、为什么研究金融市场？2、为什么研究银行和其他金融机构？3、为什么研究货币和货币政策？4、为什么研究国际金融？5、我们如何研究货币、银行与金融市场？简单的说，为什么要研究市场，为什么要研究机构，为什么要研究政策，为什么要研究国际环境。

货币金融学第六章利率风险结构和利率期限结构

第六章利率风险结构和利率期限结构一、利率风险结构相同到期期限的债券的利率水平不同三个影响因素：1. 违约风险在到期期限相同的情况下，有违约风险的债券与无违约风险债券之间的利差被称为（信用/ 违约）风险溢价。

当一个公司遭受重大损失时，会导致违约的可能性增大，企业债券的违约风险提高，预期回报率下降。

此时，该企业债券的需求量下降，价格下降，均衡利率（承诺收益率）上升。

同时，无违约风险的国债的相对预期回报率上升，需求量增大，价格上升，均衡利率（承诺收益率）下降。

这会产生两种债券之间的利差，即企业债券的风险溢价。

而普通公司的债券的违约风险或多或少会高于国债的违约风险，所以公司债券的风险溢价总为正，且风险溢价随违约风险的上升而增加。

2. 流动性企业债券的流动性低于国债无风险债券的流动性，导致企业债券需求量低于国债需求量，进而导致企业债券价格低，均衡利率（承诺收益率）高。

这个利差被称为流动性风险溢价。

3. 所得税债券利息适用的所得税税率越低，相对的预期回报率就越高，需求量就越大，价格越高，均衡利率（承诺收益率）越低。

而所得税税率高的债券，产生的利差被称为税收风险溢价。

二、利率的期限结构利率的期限结构指的是：具有相同风险、流动性和税收特征的债券，由于距离到期日的时间不同，利率也会有所差别。

将期限不同但风险、流动性和税收政策相同的债券的收益率连成一条曲线，得到收益率曲线。

收益率曲线有三种形状——向上倾斜、平坦和翻转三种，分别反映长期利率高于短期利率、长期利率与短期利率持平、长期利率低于短期利率三种预期。

利率期限结构有三个经验事实：到期收益率不同的债券的利率随时间一起波动；收益率曲线大部分时间是向上倾斜的（长期利率高于短期利率）；如果短期利率较低，收益率曲线很可能向上倾斜，而短期利率较高，则收益率曲线很可能向下倾斜。

三个解释利率期限结构的理论：预期理论、分割市场理论、流动性溢价理论/ 期限优先理论1. 预期理论假设：对于到期期限不同的债券没有特别的偏好，不同到期期限的债券之间完全可代替，此时选择持有债券的标准是债券的预期回报率高低。

《米什金货币金融学第9版笔记和课后习题含考研真题详》读书笔记思维导图

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货币政策米什金
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目录
01 视频讲解教师简介
03 第2篇金融市场
02 第1篇引言 04 第3篇金融机构
讲...
第14章货币供给过程[视频讲解]
第15章货币政策工具[视频讲解]
第16章货币政策操作：战略与战术[视频...
13.2 课后习题详解
13.1 复习笔记
13.3 考研真题与典型题详解[视频讲
解...
14.2 课后习题详解
14.1 复习笔记
14.3 考研真题与典型题详解[视频讲
3.2 课后习题详解
3.1 复习笔记
3.3 考研真题与典型题详解[视频讲解]
第2篇金融市场
第4章理解利率[视频讲解]
第5章利率行为[视频讲解]
第6章利率的风险结构与期限结构[视频讲...
第7章股票市场、理性预期理论与有效市场...
4.2 课后习题详解
4.1 复习笔记
4.3 考研真题与典型题详解[视频讲解]
第24章货币与通货膨胀[视频讲解]
第23章货币政策传导机制的实证分析
19.2 课后习题详解
19.1 复习笔记
19.3 考研真题与典型题详解[视频讲
解...

米什金《货币金融学》第九章重点-2024鲜版

Chapter
2024/3/28
19
利率市场化改革的背景和意义
2024/3/28
计划经济向市场经济转型
01
随着改革开放的深入，我国由计划经济向市场经济转型，利率
市场化改革是这一过程中的重要环节。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
金融市场发展的需要
02
金融市场的发展要求利率能够真实反映资金供求关系，形成市
场化的利率体系。
促进经济增长的需要
该理论认为，不同期限的债券市场是相互分割的，各自有独立的均衡点，因此收益率曲线的形状是由不同市场的供求关系决定的。
预期理论
该理论认为，长期利率是未来短期利率的预期平均值，收益率曲线的形状反映了市场对未来短期利率的预期。
流动性偏好理论
该理论认为，投资者对不同期限的债券有不同的流动性偏好，因此要求对不同期限的债券给予不同的收益率补偿。
02
储蓄和投资是利率的决定因素：储蓄代表资本供给，投资代表资本需求。
03
当储蓄大于投资时，利率下降；当储蓄小于投资时，利率上升。
4
凯恩斯利率理论
2024/3/28
01 凯恩斯认为，利率不是由储蓄和投资决定，而是由货币的供求决定。
02 货币是一种特殊的资产，人们持有货币是因为它具有流动性。
03 利率是人们放弃流动性所得到的报酬，因此货币供求平衡时的利率就是均衡利率。
2024/3/28
22
THANKS
感谢观看
2024/3/28
23
04
利率在货币政策中的作用
Chapter
2024/3/28
15
利率作为货币政策中介目标的优点
• 可测性：作为货币政策中介目标的变量应能够得到迅速且准确的观察和测量。利率作为货币政策的中介目标，其可测性非常强，因为各国中央银行或货币当局都能迅速获得关于利率的准确数据。

米什金货币银行学第6章-利率的期限结构

© 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved 6-8
Term Structure Facts to be Explained
1. Interest rates for different maturities move together over time 2. Yield curves tend to have steep upward slope when short rates are low and downward slope when short rates are high 3. Yield curve is typically upward sloping Three Theories of Term Structure 1. Expectations Theory(理性预期的利率结构理论) (理性预期的利率结构理论) 2. Segmented Markets Theory 3. Liquidity Premium (Preferred Habitat) Theory
Chapter 6
The Rterest Rates
Risk Structure of Long-Term Bonds in the United States
© 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved
© 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved 6-6
Tax Advantages of Municipal Bonds
由于州具有相对独立的法律体系, 由于州具有相对独立的法律体系,导致了市政债券具有税收优势 .这里并没有考虑到市政债券的违约风险. ©这里并没有考虑到市政债券的违约风险. 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved 6-7

米什金《货币金融学》(第9版)配套题库课后习题(第6章利率的风险结构与期限结构)【圣才出品】

第6章利率的风险结构与期限结构一、概念题1．信用评级机构（credit-rating agencies）答：信用评级机构是提供有关违约风险的信息的投资顾问公司，他们根据违约的可能性对公司债券和市政债券等质量做出评级（有时也包括国际债券、优先股票、国家主权等）。

世界上最著名的信用评级机构是穆迪投资者服务公司（Moody' Investor Service）和标准普尔公司（Standard and Poor’s Corporation）。

2．违约（default）答：违约是指债务工具发行人无法或者不愿意履行其之前承诺的利息支付或者在债券到期日偿还面值的义务。

3．无违约风险债券（default-free bonds）答：无违约风险债券是指不存在违约风险的债券，如政府债券。

由于无违约风险债券不存在违约风险，当其他条件相同时，无违约风险债券的利息会较低。

4．预期理论（expectations theory）答：预期理论的基本命题：长期债券利率等于长期债券到期之前人们预期的短期利率的平均值。

前提假设：①投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。

如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么，投资者将会选择购买后者。

②所有市场参与者都有相同的预期。

③在投资人的资产组合中，期限不同的债券是完全替代的。

④金融市场是完全竞争的。

⑤完全替代的债券具有相等的预期收益率。

预期理论是一种非常精巧的理论，解释了利率的期限结构（以收益率曲线表示）在不同时期变动的原因。

根据预期理论，向上倾斜的收益率曲线意味着短期利率将会上升。

如果在当前，长期利率高于短期利率，这表明对未来短期利率预期的平均值比当期短期利率要高，然而这样的情况只有当短期利率预期上升时才会出现。

而向下倾斜的收益率曲线则意味着预期未来短期利率的平均值将低于当期的短期利率，通常这表示未来短期利率预期的平均值将会下降。

而根据预期理论，水平的收益率曲线意味着未来短期利率预期的平均值不变。

米什金货币金融学重点整理

货币金融学第一章为什么研究货币、银行和金融市场？金融市场债券市场股票市场外汇市场……………..证券（security）又称金融工具，是对发行人未来收入与资产的的索取权。

债券是债务证券，承诺在特定的时间段的定期支付，是决定利率的场所，所以利率决定理论，无论是债券需求理论还是流动性偏好理论，都是将债券作为利率的传导机制。

股票，代表的是所有权，是对公司收益和资产的索取权。

金融市场中，资金从拥有闲置货币的人手中转移到资金短缺的人手中，债券市场和股票市场等金融市场将资金从没有生产用途的人转向有生产用途的人手中。

经济周期的误解，经济周期是不规则的，无法预测的，时间跨度变幻不定的，因为有时候经济周期也被称为经济波动。

金融机构银行保险公司共同基金其他金融机构货币经济周期（货币的供给变动是经济周期波动的推动力之一）通货膨胀（货币的持续增加是无价水平持续上涨的一个重要原因）利率货币政策国际金融外汇市场第二章金融体系概览金融市场的功能金融市场最基本的功能就是实现资金盈余者和资金短缺者之间的资金转移，通过直接融资（借款人直接发行债券）或者间接融资，完成了资本的合理配置（包括生产性用途或者物质消费）金融市场的结构债务市场和股权市场一级市场和二级市场交易所和场外市场货币市场和资本市场金融市场工具货币市场工具美国国库券可转让存单商业票据回购协议联邦基金（容易困惑，不是联邦，而是银行间的贷款）资本市场工具股票抵押贷款企业债券美国政府债券美国政府机构债券州和地方政府债券消费者贷款和商业银行贷款金融中介机构的功能为什么金融中介结构和间接融资对金融市场而言如此重要？交易成本（金融中介具有降低成本的专门技术和规模经济）风险分担（资产转换和资产组合多样化）信息不对称造成的逆向选择和道德风险（甄别信贷风险技术和监督）而金融机构为经济社会提供了流动性服务，承担风险分担职能，并解决信息问题，金融中介机构的类型存款机构商业银行储蓄和贷款协会和互助储蓄银行信用社契约性储蓄机构保险公司和养老基金人寿保险公司火灾和意外伤害保险公司养老基金和政府退休基金投资中介机构财务公司共同基金货币市场共同基金投资银行金融体系的监管金融体系受到最严格的监管，旨在帮助投资者获得更多的信息和确保金融体系的健全性。

米什金《货币金融学-英文第12版》PPT课件-第四章-利率和利率的计算(包括利率分类及现值终值计算)

FinanceChapter2 Financial MarketsInterest Rates and Calculation of Interest RatesThe Behavior of Interest RatesThe Risk and Term Structure of Interest RatesThe Stock MarketTheory of Rational Expectations, and the Efficient Market HypothesisLecture 4Interest Rates and Calculation of Interest Rates •Interest Rate and Classification of Interest Rate •Simple and Compound Interest Rate •Present Value•Yield to Maturity and Its Calculation•The Distinction Between Interest Rates And ReturnsLearning ObjectivesCalculate the present value of future cash flows and the yield to maturity on the four types of credit market instruments.Recognize the distinctions among yield to maturity, current yield, rate of return, and rate of capital gain.Interpret the distinction between real and nominal interest rates.Part 1Interest Rate and Classification of Interest Rate1.1 Interest RateInterest rate (P3) is the cost of borrowing or the price paid for the rental of funds.利率是借款的成本或为借入资金支付的价格。

米什金-货币金融学第六章利率的风险和期限结构

二、利率风险结构：所得税因素
• 市政债券利率低于国库券利率的图示分析。
二、利率风险结构：小结
• 利率风险结构取决于违约风险、流动性、所得税三个因素。 • 一种债券的利率水平与债券的违约风险正相关，与债券的流动性负相关，一种债券在税收安排上越有利，其利率水平越低。 • 问题：1993年，美国总统克林顿将所得税最高一级税率从31%提高到40%，2001年，布什政府计划在未来10年内将最高一级所得税税率从39%降低到35%。这对国库券和市政债券的利率会产生什么影响？
2(i2t ) it i
e t 1
it i i2t 2
e t 1
三、利率期限结构：预期假说
• 上式表明：两期债券的利率必定等于两个一期债券利率的平均值。 • 如果债券的期限扩展到n期，那么n期债券的利率等于在n期债券的期限内预计出现的所有一期债券利率的平均值。
int
货币金融学
Economics OF Money ,Banking AND Financial Markets
2nd edition, Mishkin
ch6 利率的风险和期限结构
• • • • 本讲内容概要：一、序言二、利率风险结构三、利率期限结构
一、利率的风险和期限结构：序言
• 本章核心问题：讲述各种利率之间的关系，是具体买入/卖出哪种债券的决策依据。 • 利率风险结构的内涵：期限相同的债券由于风险、流动性和税收安排不同往往具有不同的利率水平。 • 利率期限结构的内涵：即使风险、流动性和税收安排相同，期限不同的债券往往具有不同的利率水平。 • 本章我们将考察各种利率之间相互波动的来源和原因，并考察解释这些波动的各种理论。
二、利率风险结构：违约风险

货币金融学第笔记米什金著

外汇市场：资金要想从一个国家转移到另一个国家，那么流出国的货币必须转换成流入国的货币，外汇市场就是实现这种兑换的地方，是跨国之间转移资金的中介。
汇率：以一种货币表示的另一种货币的价格。
金融中介：从储蓄者那里借入资金，然后转而向其他人提供贷款的机构。
金融中介
银行
契约性储蓄机构
商业银行储蓄贷款协会互助储蓄银行贷款协会（信用社）保险公司养老基金
联邦基金
资本市场工具
股票抵押贷款公司债券政府证券
政府机构证券
交易成本：木匠的故事资产转换：
信息不对称
逆向选择：放贷前，A姨妈B姨妈的故事
道德风险：放贷后，
逆向选择和道德风险是阻碍金融市场健康发展的重要绊脚石。
金融中介存在的本质原因就是相比个人而言，对逆向选择和道德风险的甄别成本较低。
心理学家研究表明：人们通常都是厌恶损失的，他们在亏损时的痛苦程度要高于获利时的快乐程度。这导致做空很少发生。因而很多时候股票价格被高估。
心理学家研究表明：人们往往会对自己的判断过于自信。
社会传感现象。
金融机构
对于需要融资的借款人而言，金融中介比证券市场更重要。
股票不是企业最重要的外部融资来源。间接融资比直接融资重要数倍。金融中介，尤其是银行，是企业最重要的外部融资渠道。抵押品是居民和企业债务合约中的一个普遍特征。
次品车的例子，逆向选择，同样的很少有公司能直接在证券市场上出售证券。
解决逆向选择问题的办法信息的私人生产和销售，免费搭车者问题，银行能避免免费搭车者问题。
逆向选择的信息不对称问题，有助于解释金融市场为何是经济体中受到最严格监管的部门之一。
二手车市场的一个重要特征就是大多数二手车并非是在个人之间直接进行买卖的。

第4章理解利率(西财金融学院货币金融学米什金版).pptx

本利和计算公式：
S=P+I=P·(1+r·n)
式中 I表示利息额，P表示本金，r表示利率，
n表示计息周期数。
17
4-17
第７章利息与利率
老王的存款帐户上有10000 元，现年利为 2.25%，单利计算
第1年的利息为I1= Prn=10000×2.25%×1=225（元）第1年末，帐户上的资金应该是10225元。
实践中，我国无论是年利率，月利率还是日利率，都用
“厘”作单位。如年利率4厘，月利率3厘，日利率1厘。
虽然都叫厘，但年利率的厘是指百分之一，月利率的厘
是指千分之一，日利率的厘是指万分之一。如年利率4厘指
4%，月利率3厘指0.3% ，日利率1厘指0.01%。
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4-9
第７章利息与利率
市场利率和官定利率
4.1.2 利率的种类
利率又叫“利息率”，是一定时期内单位本金所对应的利息，是衡量利息高低的指标，具体表现为利息额同本金的比率。在经济生活中，利率有多种具体表现形式。利率有不同的分类方式。
6
4-6
第７章利息与利率
4.1.2 利率的种类
分类标准
期限长短
长期利率
计息时间周期不同
年利率
是否变化
4-2
• 其中，第4章考察了利率的定义，以及利率、债券价格和收益率之间的关系。第5章阐述了利率市场整体水平的决定机制。第6章将对债券市场的分析扩展到对利差变动以及长期利率和短期利率之间关系等问题的研究。第7章考察了股票市场中预期的作用，以及影响股票价格的各种因素。
4-3
本章学习目标
利率是经济运行过程中最受关注的变量之一。由于利率直接影响到每个人的日常生活并且对经济健康运行产生重大的影响，所以新闻媒体媒体都在报道利率的变动情况。通过本章的学习，你要掌握到期收益率概念和计算；了解利率和回报率的区别；掌握名义利率和实际利率的区别。

第5章利率行为 (西财金融学院货币金融学米什金版)

第5章利率
行为
本章学习目标
20实际50年代初期，3个月国库券的年名义利率约为1%；1981年，这一利率超过了15%；在2003年其回落到1%以下，随后上升至2007年的5%，进而在2008年跌至零利率。造成利率出现这种大幅度波动的原因何在呢？相信学习完本章你就会找到答案了。
5-2
• 5.1 资产需求的决定因素
5-3
• 资产需求理论
变量财富与其他资产相比较，某项资产的预期收益率与其他资产相比较，某项资产的风险与其他资产相比较，某项资产的流动性表5-1 资产需求量对于财富、预期收益率、风险和流动性等变动情况的反映
5-4
变量的变动情况
需求数量的变动情况
关系正正负正
5-5
据此，我们可以得到图5-1中的Bd曲线即债券需求曲线。它通常向下倾斜，表明债券的价格越低（在其他经济变量保持不变的条件下），那么其需求量就会越大。
5பைடு நூலகம்19
• 物价水平效应 • 人们只关心他所持有的实际货币数量，即能够购买商品和劳务的数量。当物价水平上升时，同样名义货币量的价值下降，所能购买的商品和劳务少于涨价以前。为使所持真实货币量恢复到涨价前的水平，人们将持有更多的名义货币量。故价格水平上升，导致货币需求增加，需求曲线右移。 • 5.5.2 货币供给的变动 • 凯恩斯假定货币供给完全受中央银行的控制，由中央银行操纵的货币供应的增加将使货币供给曲线右移。
2.
5-26
本章小结
3. 流动性偏好理沦是另外一种利率决定理论。该理论分析货币的供给和需求，它认为由于收人或者物价的变化引起货币需求变化，或者货币供给发生变化，利率亦会随之发生变化。 4. 货币供给的增加对利率可能产生四种效应：流动性效应、收人效应、物价效应以及通货膨胀预期效应。

米什金《货币金融学》第十一版-名词解释

米什金《货币金融学》第十一版关键术语/名词解释第一章1.总收入:一年中生产要素在生产商品与服务得过程中所获得得全部收入。

2.普通股:简称股票,代表持有者对公司得所有权。

股票就是对公司收益与资产得索取权。

3.国内生产总值:一个国家在一年中所生产得所有最终商品与服务得市场价值。

4.总产出:一个国家或地区在一定时期内经济活动中所产生得商品与服务得生产总量。

5.电子金融:信息技术得突飞猛进激发出得新得金融产品,并促进金融服务以电子化设备得方式提供给广大客户。

6.通货膨胀:物价水平得持续上升7.物价总水平:一个经济社会中商品与服务得平均价格8.联邦储备体系(美联储):美国得中央银行,负责本国货币政策得实施9.利率:借款得成本或为借入资金所支付得价格10.通货膨胀率:物价总水平得增长率11.资产:其所有者由于在一定时期内对它们得有效使用、持有或者处置,可以从中获得经济利益得那部分资产。

12.金融危机:金融市场出现混乱,伴随着资产价格得暴跌以及众多金融机构与非金融机构得破产。

13.货币政策:对货币与利率得管理14.银行:吸收存款与发放贷款得金融机构15.金融创新:新得金融产品与服务得发展16.货币理论:该理论将货币数量得变动与货币政策与经济活动与通货膨胀联系起来,展现了货币供给与货币政策就是如何作用于总产出得。

17.债券:债务证券,它承诺在一个特定时间段中进行定期支付。

18.金融中介:从储蓄者手中吸收资金,并向需要资金得企业或个人提供贷款。

19.货币:在商品与服务支付以及债务偿还中被广泛接受得东西。

20.预算赤字:在一个特定得时间段中政府支出超过税收收入得差额。

21.预算盈余:在一个特定得时间段中税收收入超过政府支出得差额。

22.金融市场:以金融资产为交易对象而形成得供求关系及其机制得总与。

在这个市场中,资金从那些拥有闲置货币得人手中转移到资金短缺得人手中。

23.经济衰退:总产出下降得时期24.财政政策:有关政府支出与税收得决策25.证券:对发行人未来收入与资产得索取权26.经济周期:经济总产出得上升与下降运动27.外汇市场:货币兑换得场所,资金跨国转移得中介市场28.汇率:用其她国家货币表示得一国货币得价格29.失业率:可供雇佣得劳动力中未就业得比例第二章1.逆向选择:在交易之前由于信息不对称所导致得问题(金融市场上就是指那些最可能造成不利(逆向)后果即制造信贷风险得潜在借款人往往就是那些最积极寻求贷款并且最可能获取贷款得人)。

米什金《货币金融学-英文第12版》PPT课件-第六章-利率风险和期限结构

FinanceChapter2 Financial MarketsInterest Rates and Calculation of Interest RatesThe Behavior of Interest RatesThe Risk and Term Structure of Interest RatesThe Stock Market, theTheory of Rational Expectations, and the Efficient Market HypothesisLecture 6The Risk and Term Structure of Interest Rates•Risk Structure of Interest Rates•Term Structure of Interest RatesExpectations TheorySegmented Markets TheoryLiquidity Premium and Preferred Habitat TheoriesLearning ObjectivesIdentify and explain the three factors affecting the risk structure of interest rates.List and explain the three theories of why interest rates vary across different maturities.Part 1Risk Structure of Interest RatesOne attribute of a bond that influences its interestrate is its risk of default.Default occurs when the issuer of the bond is unable or unwilling to make interest payments as promised or pay off the face value when the bond matures.债券的违约(default)风险是指债券发行人无法或不愿履行其之前承诺的支付利息或债券到期时偿付面值的义务1.1 Default Risk1.1 Default Risk1.1 Default RiskU.S. Treasury bonds have usually been considered to have no default risk. Bonds like treasury bonds with no default risk are called default-free bonds.美国国债通常被认为不存在违约风险，像这种没有违约风险的债券被称为无违约风险债券(default-free bonds)。

米什金《货币金融学》(第11版)笔记和课后习题详解-第2篇金融市场【圣才出品】

第2篇金融市场第4章理解利率4.1 复习笔记1．利率的计量（1）现值在普通贷款中，用利息除以贷款额是计量借款成本的标准，这种成本计量称为单利。

计算将来一笔货币收入相当于今天多少数额的过程可以称为对未来的贴现。

现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。

如果i代表利率水平，PV 代表现值，CF代表未来现金流量，n代表年限，那么计算公式如下：PV＝CF/（1＋i）n （2）四种类型的信用市场工具①普通贷款普通贷款中，借款人获得一定数量的资金（本金），到期归还并向贷款人支付额外的一定量金额，也就是利息。

发放给企业的商业贷款通常属于此种类型。

②固定支付贷款（也称分期偿还贷款）这种贷款给借款人提供一笔资金，在数年以内，借款人每月都必须偿还固定数量的资金（包括部分本金及利息）。

分期付款贷款和抵押贷款通常属于固定支付贷款。

③息票债券息票债券是一种每年向其持有人支付固定利息、到期偿还本金的债券。

息票债券的四要素：面值、发行人、到期日和息票利率。

④贴现发行债券贴现发行债券，也称零息债券，以低于面值的价格购入（贴现），到期日按票面价值偿还。

与息票债券不同，贴现债券不支付任何利息，仅支付票面价值。

这四种类型的信用市场工具对清偿时间的要求不同：普通贷款和贴现发行债券仅要求在其到期日进行支付，而固定支付贷款和息票债券则要求在其期限内定期进行支付。

（3）到期收益率到期收益率，即恰好使债券工具带来的回报的现值与其现在的价值相等的利率。

理解到期收益率计算的关键是使债券工具带来的回报的现值与其现在的价值相等。

①普通贷款普通贷款到期收益率的计算公式：LV ＝（LV ＋I ）/（1＋i ）n ，其中，LV ＝贷款金额，I ＝利息支付额，n ＝贷款年限，i ＝到期收益率。

对于普通贷款，单利率等于到期收益率。

因此，在普通贷款中，同一个i 既用来表示单利率，也用来表示到期收益率。

②固定支付贷款固定支付贷款的到期收益率计算公式：23=1(1)(1)(1)n FP FP FP FP LV i i i i ++++++++L 其中，LV ＝贷款金额，FP ＝年固定偿付额，n ＝贷款年限，i ＝到期收益率。

米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第6章利率的风险结构与期限结构【圣才出品】

第6章　利率的风险结构与期限结构一、选择题1．以下关于利率的期限结构说法错误的是（）。

A．利率期限结构通常表现出短期利率波动大，长期利率波动小的特征B．市场分割理论不能解释收益率曲线通常向上倾斜的特征C．预期理论能够解释短期利率和长期利率的联动关系D．流动性升水理论假设不同期限的债券之间存在不完全的替代性【答案】B【解析】B项，市场分割理论认为资金在不同期限市场之间基本是不流动的。

不同金融机构有不同的负债性质，因而为资金的期限有特定需求。

例如，当长期市场上资金供不应求，导致利率上升的同时，短期市场资金供过于求，导致利率下降，就会形成向上倾斜的收益率曲线。

2．利率的期限结构理论主要研究的关系是（）。

A．期限与风险B．期限与收益C．期限与流动性D．期限与安全性【答案】B【解析】利率期限结构理论的重要内容包括：为什么收益率曲线不是简单向上倾斜，体现期限越长，利率越高的结果；形成曲线种种不同走势的原因；不同的曲线走势会给未二、判断题预期理论认为如果未来短期利率上升，收益率曲线下降；如果未来短期利率下降，收益率曲线则上升；如果未来短期利率不发生变化，收益率曲线也不动，即呈水平状。

（）【答案】×【解析】预期理论认为如果未来短期利率上升，收益率曲线上升；如果未来短期利率下降，收益率曲线也下降；如果未来短期利率不发生变化，收益率曲线也不动，即呈水平状。

三、简答题1．预期理论是如何解释利率的期限结构的？答：利率的期限结构是指利率与金融资产期限之间的关系，是在一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。

预期理论认为，短期证券的预期利率决定了利率的期限结构，并与所有证券利息相关。

如果人们预期利率将上升，那么长期利率将高于短期利率。

因为一方面由于预期以后出售证券将支付更高的利率，证券供给者急售出长期证券，这样短期证券的供给下降，长期证券供给上升；另一方面，因预期以后购买证券可获得更高的利率，证券需求者不愿购买长期证券，而只愿购买短期证券，这样对长期证券的需求下降，短期证券需求上升。

米什金《货币金融学》背诵手册

米什金《货币金融学》背诵手册第一章货币与货币制度1、货币：是在购买商品和劳务或清偿债务时被普遍接受的任何物体。

—马克思的观点：货币是固定地充当一般等价物的特殊商品，其中，货币的本质是一般等价物—货币债务论：货币本质上是持有者对发行者的一种债权。

这种解释部分地说明了债务货币的形成。

—货币契约论：货币本质上是一种所有者与市场关于交换权的契约，根本上是所有者相互之间关于交换的约定。

2、货币的职能：—价值尺度或记账单位：是指货币作为衡量和表现其他商品和劳务价值的工具。

—流通手段或交易媒介：是指货币充当商品交换的中介或媒介的职能。

—价值储藏：是指是指货币暂时退出流通领域处于相对静止状态，而被人们财富或购买力储藏的工具。

—支付手段：指在以延期付款形式买卖商品的情况下，货币作为独立的价值形式单方面运动时所执行的职能。

其中，价值尺度与流通手段是货币的基本职能。

3、货币支付体系的演变（基本动因——便利交易、降低交易费用）1）实物货币：是指以自然界存在的某种物品或人们生产出来的某种物品的自然形态来充当货币的一种货币形式。

2）金属货币：是指以自然界存在的某种物品或人们生产出来的某种物品的自然形态来充当货币的一种货币形式。

3）纸币：是指以自然界存在的某种物品或人们生产出来的某种物品的自然形态来充当货币的一种货币形式。

4）支票货币：是银行的存款客户向银行签发的无条件付款命令书。

“支票本身不是货币，支票存款才是货币”。

5）电子货币：是指在零售支付机制中，通过销售终端、不同的电子设备之间以及在互联网络上执行支付的“储值”和“预付支付机制”。

－“储值”是指保存在物理介质（硬件或卡介质）中可用来支付的价值，这种介质亦被称为“电子钱包”，当其储存的价值被使用后，可以通过特定设备向其续储价值。

－“预付支付机制”是指存在于特定软件或网络中的一组可以传输并可用于支付的电子数据，通常被称为“数字现金”（Digital Cash）（可以说是“真正的电子货币”）。