信用评级的主要内容与方法

组织要素 Organization Factor、 经济要素
Economic Factor
财务要素
Financial Factor
管理要素
Management Factor
偿债记录Character 偿债能力 Ability 企业从借款投资中获得 的利润 Margin 借款的目的 Purpose 借款金额 Amount 偿还方式 Repayment 贷款抵押 Insurance
Protection
Perspective
Purpose Factor 资金用途因素
Purpose
5P
Perspective Factor 企业前景因素
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§ 2.1.3 5P要素分析法 LAPP法
流动性（Liquidity） 活动性（Activity） 盈利性（Profitability） 潜力（Potentialities）
——国内资深信用专家邹建平《证券评级概论》
对经济体偿付能力和意愿的可信任程度评估
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§1.2 信用评级的意义
市场经济中的“身份证”
监督 监管
实现 价值
揭示 风险
信用评级
降低 成本
构建 体系
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§1.3 信用评级的关联方
投资者
债务者
独立的评级机构
信息流
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7
1
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2
3
•15
§2.2 信用评级的方法——财务比率分析法
财务分析是以债券发行者提供的财务数据为基础，进行定量分析。研究的 项目有： 收益性、财务构成、财务弹性及清算价值等。
1、收益性
收益性是观察公司财务是否健全的最重要指标，也是判断资本筹措能力及 经营方法好坏的标准。最常用的收益性指标是：销售额盈利率，长期资本
——美国《银行和金融大百科全书》
“所谓信用评级，简单地说，就是由专门的评级机构，对市场主 体偿还债务的能力或某种金融工具的投资风险加以评价，以特定符 号表示出其可信任程度，并展示给广大投资者的过程。”
—— 著名经济学家董辅扔教授
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信用评级是“通过综合考察影响各类经济组织或各类金融工具的 内外部因素，使用科学严谨的方法，对它们履行各种经济承诺的能 力及可信任程度进行综合分析与判断，并以简单明了的符号表示优 劣，公告给社会大众的一种评价或咨询行文。”
信用评级的主要内容与 方法
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2020/3/26
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Ⅰ 信用评级概述 概念、作用、关联方、标准
Ⅱ 信用评级的方法
Ⅲ
信用评级的发展及现状
发展历程、现状、存在问题及建议
•2
§1.1 信用评级的概念
“信用评级是以一套相关指标体系为考量基础，标示出个人和经 济体偿付其债务能力(偿债历史纪录)和意愿的值。”
如何保护债权人的利益以及届时债权人所处的地位。
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§1.5 两大信用评级机构信用等级符号（以债券评级为例）
穆迪评级
投资级债券 Aaa Aa A Baa
垃圾债券 Ba B Caa Ca C
标准普尔评级
AAA AA
A BBB
BB B CCC CC C
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§1.5 信用等级符号的意义（以债券评级为例）
B
Character 品德 A
5C
C Capital 资本
Collateral 资产抵押 E
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D Condition 经济环境
•12
§ 2.1.2 5P要素分析法
Payment Factor 还款财源因素
Personal Factor 个人因素
Payment
Personal
Protection Factor 债权保障因素
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骆驼评估体系
资本充足率 （Capital adequacy）
资产质量 （Asset Quality）
管理水平 （Management）
收益状况 （Earnings）
流动性 （Liquidity）
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§ 2.1.3 其他要素分析法
5W要素分析法 4F法要素分析法
CAMPARI法
借款人 Who 借款用途 Why 还款期限 When 担保物 What 如何还款 How
3）利息支付能力
是付利前盈利额除以利息支付额所得的倍数，它是测定企业可以在何种程度上 以盈利保证支付利息的直接指标。利息支付能力指标越高，按约支付利息的能 力就越强。
•6
信用评级机构
第三方信用评级机构、 银行、政府
信用评级需求方
个人、企业、银行、政府
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被评级的经济体
个人、企业
•7
§1.4 债券评级
债券评级的目的 （1）方便投资者进行投资决策； （2）减少信用高的发行人的筹资成本。.
债券评级的主要标准 标准普尔规定该公司债券信用级别划分的三个主要依据： （1）违约的可能性； （2）负债条款的性质； （3）根据破产法及其他涉及债券人权利的法律破产、改组和进行其他安排时，
1971--1997标准普尔的债券评级与公司债券的违约比 例
坏账比例(%)
债券发行时的评级 发行后第1年 发行后第5年 发行后第10年
AAA
0.0
0.1
0.1
AA
0.0
0.7
0.4
A
0.0
0.2
0.6
BBB
0.0
1.6
2.8
BB
0.4
8.3
16.4
B
1.5
22.0
33.0
CCC
2.3
35.4
Hale Waihona Puke Baidu
47.5
•10 路漫漫其悠远
§2 信用评级的方法
信用评级的程序
1、委托评级与提出资料。
2、债券发行者在制作资料时，评级机构决定该项评级的负责小组。
3、预定发行债券着提出资料后，评级负责人要进行分析研究，并对要向预定发行 债券者提出的质询事项列表。
4、评级的决定。评级负责人制成的“评级方案”后提交评级委员会讨论，通过投票 决定级别。投票决定的级别通知发行债券者并得到其同意后向投资者公布。
付利前盈利率、利息支付能力。
销售额盈利率
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长期资本 付利前盈利率
利息支付能力
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§2.2 信用评级的方法——财务比率分析法
1）销售额盈利率
是以折旧付利之前的盈利占销售额的百分比来表示的，它显示了支付资本费用 及税金之前的盈利能力。
2）长期资本 付利前盈利率
是以付利完税前的盈利额对长期资本（长期债务+优先股东持有份额+权益帐户） 的百分比来表示的。
5、级别的复审。债券一旦获得级别评级之后，将定期及不定期地进行复审。当发 行债券人不接受复审要求时，评级机构自行收集公开资料进行评级，情报不足 无法评级时，则以NR( no rating)记号加以公布。
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§2.1 信用评级的方法——要素分析法 § 2.1.1 5C要素分析法
Capacity 经营能力