贵州茅台股利政策案例分析

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股利分配政策研究——以贵州茅台为例

股利分配政策研究——以贵州茅台为例
表 2 贵州茅台近 5 年部分盈利能 力指标 报告年度 营业收入 ( 亿元 ) 未分配利润 ( 亿元 ) 销售净利率 ( %) 2 0 0 8年 8 2 .4 2 7 9 .2 5 0 .4 9 2 0 0 9 盎 9 6 .7 0 .4 7 2 0 1 0 芷 2 O 1 1 年 l 1 6 .3 3 l 8 4 .0 2 0 .4 6 O .5 2 0 1 2芷 2 6 4 .5 5 2 8 7 0 .5 3
股 利 分 配政 策研 究
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以贵州茅 台为例
廖妍姣
摘 要 :本文对贵州茅台的股利分 配政策进行 了分析。首先从 盈利能力、偿债 能力 、 自由现金流量等 3个方面分析贵 州茅台连续 多年 高派现金股利的原 因;然后 ,从投资机会 、信 号传递理论对贵 州茅 台的股利分配政 策做 深层剖析 ;最后得 出相 关结论。 关键词 :贵 州茅 台;股利政 策;现金股利

年 来 的股 利 分 配 政 策 。
1 、盈 利 能 力
分配 高额的现金股利是公 司高盈利 的体现 。表 2 所示 ,贵州 茅台的 持续增长与持续盈 利为其 积累 了大量资 金。货币资 金从 2 0 0 1 年的 1 9 . 5 6 亿元激增至 2 0 1 2 年的 2 2 0 .6 2 亿元 ; 2 0 1 2年营业 收人 达 2 6 4 .5 5亿 元; 未分配利润则从 0 .7 8 亿元上升至 2 8 7亿元 ;近年来 营业 利润率均 保持在 6 0 %以上 , 2 0 1 2 年甚 至超过 了 7 0 % ;5年来 净资产 收益率 也均 保 持在 3 0 % 以上 , 2 0 1 2 年高达 3 9 % 。由此可见 ,贵 州茅台 的良好业绩 为其 高股利分配政策奠定了坚实的基础 。

上市公司现金股利政策分析

上市公司现金股利政策分析

上市公司现金股利政策分析摘要:近年来,监管层大力倡导上市公司积极回报投资者,越来越多公司正不断加大现金分红比例。

其中,贵州茅台常年稳定派现,并凭借慷慨的每股派现金额,多年蝉联“派现王”。

本文分别从盈利能力、偿债能力、发展能力三个方面分析其现金股利政策的财务支撑,并结合股权结构、投资状况、股票回购与信号理论,探索贵州茅台能够长期坚持“高分红”的动因。

关键词:现金股利;贵州茅台;案例研究一、贵州茅台的现金股利政策资料来源:根据贵州茅台历年年报数据整理所得贵州茅台自01年上市以来每年发放现金股利,股利支付水平稳步增长,与同行业公司相比,贵州茅台发放的每股现金股利十分突出。

从由表可见中也可以看出,贵州茅台近年来分配的现金股利规模不断扩大:2005年每股派发现金股利0.3元,此后一直增长,2011年每股派现3.997元,一举成为A股史上最高的现金分红方案。

2012年每股现金股利更是高达6.419元,创下最高纪录。

2013、2014年也继续延续现金股利排名第一的地位。

从股利支付率来看,2001-2014年14年间除了少数的两三年股利支付率在20%以下外,其他年份股利支付率都接近或超过30%,2012年股利支付率达到最高值50.08%。

即使在白酒行业整体不景气的2013年,股利支付率也没有低于30%。

二、贵州茅台股利政策的财务支撑(一)盈利能力分析。

分配高额的现金股利是公司高盈利的体现,贵州茅台的持续增长与持续盈利为其积累了大量资金。

贵州茅台的营业收入、净利润和销售净利率持续增长。

近年来营业利润率均保持在60%以上,2012年甚至达到71%,2013年、2014年分别为70%、69%。

5年来净资产收益率稳定在30%以上,2012年最高为45%。

总资产报酬率也稳定在30%以上。

由此可见,贵州茅台的良好业绩为其高股利分配政策奠定了坚实的基础。

每股收益也总体呈上升趋势,2014年每股收益达到13.44元,每股经营活动现金流历年来均高于行业平均水平,也大多高于当年的每股收益,保证了其良好的盈利质量。

公司高派现股利政策的选择——基于贵州茅台的案例分析

公司高派现股利政策的选择——基于贵州茅台的案例分析
公 司高派现股 利政策 的选择
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基于贵 州茅 台的案例 分析
王 艳娜 孙 芳芳
( 北 京 工 商大 学 商 学 院 )
【 摘要 】 本文首先 阐述我 国证券 市场企业 实施现金 股利
政 策 的现 状 , 然后 主 要 从 盈 利 能 力 、 偿 债 能 力 以及 现 金 流 量
“ 贫血” , 影 响今 后 的健 康 发 展 , 最 终 必 然是 无 人 受 益, 企 业 与 投资 者 均将 遭受 损 失 。佛 山 照 明 由于外
幅缩 减 。
行政 管理 局办理 了注册资 本变更 登记 手续 。 贵 州 茅 台上 市 1 2 年 来 总计 向 A股 流 通 股 股 东
派现 1 4 5 亿元 , 却只进行过一次募集资金 , 募资总额 除此之外 , 贵州茅台也 已经连续多年采取高派 为 2 2 亿元 , 其派现水平远远高于市场平均水平 , 在 现 股利 政 策 , 究竟 是 什 么原 因导致 该企 业 选择 这 一 其行 业 内享 有 “ 现金奶 牛 ” 的美 誉 。贵 州茅 台近 5 年
资股 东 的分 红偏 好 、 企 业业 绩 良好 及 稳定 获 取 现金
能力等 3 个方 面来分析贵 州茅 台高派现的动 因, 并进一步从
公 司 其他 方 面作 深 层 剖析 , 最 后 给 出相 关建 议及 结论 。
流 的能 力 , 具 备 了连续 分 红 的诸 多条 件 。但 是 贵州 茅 台是 否 具 有 类 似 的特 征 呢 ?本 文将 主要 从 财 务 角度对 贵州 茅 台高派现 股利 政策 的动 因进行 剖析 。
本 为人 民 币 1 8 5 0 0 万元 。经 中 国证 监 会 证 监 发行
字[ 2 0 0 1 1 4 1 号 文核 准 并按 照 财政 部 企『 2 0 0 1 1 5 6 号 文 盐 田港 上市 5 年现金分红共计 6 . 7 0 亿, 分红额超过 件 的批 复 , 公司于2 0 0 1 年7 月3 1日在 上海 证券 交 易 募 资额 。 同时 软 件 开发 行 业 的 巨头 用 友 软 件 1 0 年 所公开发行 7 1 5 0 万 A股 股 票 , 公 司 股本 总 额 增 至 来 的 高 现金 股 利 分 配 也 曾引 起 各 方争 议 。2 0 0 8年 2 5 0 0 0 万 股 。2 0 0 1 年8 月2 0日 , 公 司 向贵州 省 工 商 随着有色金属行业进入下行周期 , 2 0 0 6年 和 2 0 0 7 年的“ 分 红大 王 ” 驰 宏 锌诸 的光环 褪 去 , 分红 比例 大

高股利政策_贵州茅台的理性选择_童盼

高股利政策_贵州茅台的理性选择_童盼

Finance & Accounting2011年3月21日,贵州茅台公布了2010年利润分配预案,即每10股送1股派现23元,创下了A股派现之最。

此次现金分红的数额(含税)占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率达44.8%,是贵州茅台自2005年以来,第5次增加现金股利,并且公司在坚持了多年的纯现金股利政策后,再次启动了股票股利。

贵州茅台为什么会分配如此高的股利?是公司的理性选择,还是一时冲动?投资者对贵州茅台的高股利政策有何反应?一、贵州茅台的股利政策概述贵州茅台于2001年8月27日在上海证券交易所上市,其上市10年来的股利政策呈现出如下特征:①连续性。

自上市后,贵州茅台坚持每年发放现金股利以回报投资者,这在我国1 000多家上市公司中难能可贵。

据统计,2000~2009年,我国上市公司中能够连续10年发放现金股利的只有45家,占总数的4.62%。

②增长性。

近年来,贵州茅台的股利支付水平稳步增长,2006年每股现金股利0.7元,2008年每股现金股利达1.156元,2009年继续上升至1.185元,到2010年每股现金股利达到2.3元,成为A股市场的派现之王。

就股利支付率而言,2007~2009年一直保持在20%~30%之间,2006年和2010年的现金股利支付率均超过了40%。

③高股利。

与同行业公司相比,贵州茅台的每股现金股利和股利支付率均较高,尤其是每股现金股利比行业平均水平高出数倍甚至数十倍。

那么,贵州茅台的现金股利为何能稳步增长?是由于贵州茅台的长期盈利,还是由于公司缺乏投资机会,或者是其他原因?二、贵州茅台的股利政策评析1.迎合股东或债权人的需要?自上市以来,贵州茅台的第一大股东一直是中国贵州茅台酒厂有限责任公司,股权属性是国有法人股,其持股比例在股权分置改革前一直维持在64.68%。

2006年贵州茅台完成股改后,第一大股东的持股比例降为61.78%,但仍处于绝对控股状态。

11-贵州茅台股利政策及投资价值

11-贵州茅台股利政策及投资价值

案例正文:贵州茅台股利政策及投资价值1摘要:2012年以来,管理层加大了对上市公司分红制度的规范。

A股市场“第一高价股”贵州茅台在2011年年报中抛出了拟每10股派发现金红利39.97元(含税)的分红预案,创下A股分红史上每股分红的最高纪录。

本案例描述了8个不同背景的贵州茅台中小股东对公司现金股利的高与低、完善现金股利政策的不同建议、反对现金股利的理由、近5年来贵州茅台惜股如金的原因分析及影响股利政策的因素等不同观点的交锋和困惑。

关键词:股利政策;现金股利;股利支付率;股息率;股东财富0引言2012年4月11日,贵州茅台公布2011年财务报告,作为A股第一高价股,贵州茅台2011年实现净利润为87.63亿元、每股收益为8.44元,同时公司拟每10股派发现金红利39.97元(含税),共计派发股利41.496亿元。

贵州茅台的现金股利政策真的很“牛”吗?现行的股利政策是使公司股东财富最大化的最佳方案吗?LCF女士是NCEPU大学财务学教授,一直对贵州茅台情有独钟,不仅仅是因为长期持有它的股票,更重要是是贵州茅台是一个具有强大定价权的消费类公司,2001年上市以来股价上涨了30多倍,多年来保持着快速而稳定的增长,这样的公司是进行投资研究的经典案例,是进行商业观察的好样本。

然而,4月11日贵州茅台公布2011年利润分配预案的当天,在上证指数上涨0.13%的条件下,贵州茅台的股价只是应声小涨了0.36%,让LCF女士备感“寒意”,开始担心贵州茅台高增长神话是否会即将终结。

LCF女士早早就计划了要参加2011年度贵州茅台董事会及股东大会。

为了在股东大会上提出建设性的建议,LCF女士组织了一次有关贵州茅台股利政策的研讨会。

会议集中讨论的内容是贵州茅台现金股利水平的恰当性、股利的形式、1.本案例由华北电力大学经济与管理学院的龙成凤、罗国亮以贵州茅台相关的公告、公开报道、相关研讨会议内容为依据撰写而成,作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。

我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例

我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例

我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例一、引言股利分配是上市公司运营中的重要环节,既关系到公司内部股东的权益,也影响到公司形象和市场评价。

本文以贵州茅台酒股份有限公司为例,探讨我国上市公司股利分配政策,旨在对国内上市公司股利分配情况进行分析和总结,为股东和投资者提供参考。

二、股利分配政策概述股利是上市公司经营活动的成果,根据我国《公司法》规定,上市公司应当根据经营状况,综合考虑公司的盈利、发展和未来投资需求,通过向股东派发红利等方式,实现股利的分配。

公司股利分配主要包括现金股利和利润再投资两种方式。

三、贵州茅台酒股份有限公司的股利政策贵州茅台酒股份有限公司是国内一家知名的酒类企业,在股利分配上一直保持稳健而合理的政策。

根据贵州茅台酒的年报数据,公司在过去五年中连续实施了现金分红以及利润再投资的股利政策。

1. 现金股利分配贵州茅台酒每年的盈利情况决定了股东可以获得的现金分红金额。

公司根据盈利情况的充分考虑,将应分配当年利润的30%作为现金股利向股东发放。

这种现金分红政策有利于增加股东回报,并在一定程度上提升了公司的股价。

2. 利润再投资贵州茅台酒将剩余利润的70%用于公司的发展和未来投资需求。

公司将保持强大的研发能力和市场拓展力度,并持续提升产品质量和品牌形象,以确保长期盈利能力和投资回报。

这种利润再投资的政策有助于公司的可持续发展。

四、评价贵州茅台酒的股利分配政策贵州茅台酒的股利分配政策在一定程度上体现了公司的稳健经营理念和对股东权益的关注。

现金股利分配满足了股东对于直接收益的需求,同时利润再投资保证了公司未来发展的可持续性。

这种合理的股利分配政策也增强了公司的市场信心和投资者的信赖。

然而,贵州茅台酒的股利分配政策也面临一定的挑战和改进空间。

一方面,现金股利分配的比例相对较低,可能无法满足部分股东对现金流的要求。

另一方面,公司需要进一步完善利润再投资的方式和机制,以提高资本运作效率和利润增长率。

我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例

我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例

我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例一、引言股利分配是上市公司经营活动的重要环节,对于股东而言,股利分配政策关系到其获利和回报的程度;对于公司而言,股利分配政策则体现了其盈利能力和治理机制的效果。

本文选取了中国茅台酒股份有限公司(以下简称茅台公司)作为研究对象,旨在通过分析茅台公司的股利分配政策,探讨我国上市公司股利分配政策的特点与存在的问题。

二、茅台公司股利分配政策综述根据《公司法》和《证券法》的相关规定,我国上市公司的股利分配应遵循一定的原则,如平等性、公平性、合理性等。

茅台公司作为一家上市公司,其股利分配政策也受到这些原则的约束。

茅台公司的股利分配主要包括现金股利和红利再投资两种方式。

现金股利是指公司将盈余以现金形式直接分配给股东;红利再投资则是指将盈余用于增加注册资本或进行资本公积金的增资。

茅台公司将综合利润的30%作为现金股利分配给股东,剩余的70%用于红利再投资。

三、茅台公司股利分配政策的特点1. 稳定性高茅台公司的股利分配政策具有较高的稳定性。

自1998年起,茅台公司连续20年向股东分配现金股利。

这种稳定性能够保证股东的收益,也表明了茅台公司良好的盈利能力和持续性发展。

2. 风险控制严格茅台公司的股利分配政策严格控制风险,采取了较为保守的方式。

公司将利润的70%用于红利再投资,用于增加注册资本或进行资本公积金的增资,以强化公司的资本实力和稳定性。

这种方式确保了茅台公司能够应对潜在的风险,提高了公司的抵御风险的能力。

3. 投资产出率高茅台公司的股利分配政策追求投资产出率的最大化。

通过将综合利润的70%用于红利再投资,茅台公司实现了资本的再生产,促进了企业价值的增长。

这种方式能够吸引更多的投资者,提高公司的市值和股价。

四、茅台公司股利分配政策存在的问题尽管茅台公司的股利分配政策在稳定性和风险控制方面具有一定的优势,但也面临一些问题。

会计论文:会计视角下贵州茅台高派现股利政策的案例分析

会计论文:会计视角下贵州茅台高派现股利政策的案例分析

会计论文:会计视角下贵州茅台高派现股利政策的案例分析本文是一篇会计论文,本文在研究的过程中,主要选择贵州茅台作为案例,重点探讨了企业高派现股利政策动因以及各项影响因素,为企业制定股利政策提供借鉴。

然而,由于自身能力有限,再加上研究时间比较短暂,本研究仍有很多需要完善之处。

第一,与国外市场的发展现状来看,国内与此相关的研究并不成熟,基本上均是参考了国外的先进经验,但是国外理论是否完全适用于我国市场,仍需对此进行深入的探讨与分析。

第二,在本次研究中,所选择的研究对象为贵州茅台公司,对影响高派现股利政策的各项因素以及动因进行分析,基于高派现股利政策考虑,即使该案例具有重要的代表性意义,然而,并不表示所有企业均可适用,所以,最后的研究结果所面向的仅是白酒行业。

第三,从研究方法层面来看,本文对高派现股利政策的分析仅仅建立在书本知识和相关文献资料之上,并未采取实证研究的方法,最终得出的结果还需接受实践的检验。

因此,若想对高派现股利政策进行全面分析,仍需进行深入的探究。

1 引言1.1 研究背景和意义1.1.1 研究背景股利政策,指的是上市公司将一部分盈利用来留存收益,其他则用来支付股利的分配行为。

针对股利分配政策而言,主要包括以下几项内容,即企业是否发放股利、发放股利的形式、数量以及时间等。

股利政策已成为上市公司财务管理的重要组成部分,不仅是上市公司对股东进行投资回报的基本体现,一定程度上影响了股东的投资选择,同时也是影响公司的资本结构及未来的投、融资决策的重要因素,如果采用了科学合理的股利政策,那么股东之间的利益关系则会保持平衡状态,可以向外界传达企业具有较佳发展前景的信号,让投资者更加信任企业,不仅可以促进企业的可持续发展,而且也会完善国内的资本市场,将会具有重要的现实意义。

现阶段,由于国内资本市场逐渐趋于完善,股利政策怎样进行制定或选择,已经受到了很多专家学者的广泛关注。

通过与发达国家上市公司的股利政策进行对比后发现,国内仍有很多不足之处,在股利政策的制定与执行期间,具有很多的非理性特征,没有形成良好的规律,而且也过于盲目,均对企业的发展产生了不利影响。

贵州茅台案例分析报告

贵州茅台案例分析报告


独立董

规模(人) 比例(%) 规模(人) 比例(%)
规模(人) 比例(%) 规模(人) 比例(%)
10 62.5 10 62.5
5 31.3
2 12.5
8 50
8 50
2 12.5 5 33.3
7 46.7 5 33.3
1 6.7 5 33.3
贵州茅台是一个国营企业,国营企业的主要 控股股东是国家,贵州茅台的主要控股股东 是中国贵州茅台酒厂有限责任公司.而贵州 茅台的总经理袁仁国就是这个公司的董事 长.
经营业绩
表 1-2 董事会构成
指标
贵州茅台 五粮液 泸州老窖
董事会规模(人)
名字 年龄(岁) 任职时间
董事长 是否来自控
股股东
16 袁仁国
53 2001

15 唐桥 55 2007
15 谢明
49 2009

否与Βιβλιοθήκη 经理(或是CEO)是否两
职合一


外部董事
内部董事
大股东

派出的 董事

关联外

部董事
0
2007 20.16%
0
2008 26.98%
0
流动负债资产比 长期负债资产比
公司长期负债资产比率仅为0.2%,远远低于同 业水平,由此可知,贵州茅台属于财务保守型 公司。
偿债能力:流动比率
速动比率
短期偿债能力较较强,有不错的现金 还债能力。
公司现金比率自04年以来一直保 持在较高水平,且成上升趋势
2005 35.93% 64.07% 0.57
100%
2006 36.15% 63.85% 0.58

上市公司高现金股利政策的原因分析——以贵州茅台为例

上市公司高现金股利政策的原因分析——以贵州茅台为例

率 2012 年 ~2018 年从未低于 民 20% ,可 见 其 盈 利 能 力 不 可
和历史原因研究股利政策被选择的过程.
发高额现金股利. 贵 州 茅 台 多 年 来 能 够 派 发 高 额 现 金 股 利
股利分配政策,健 全 上 市 公 司 的 股 利 分 配 政 策,增 强 投 资 者
二、案例分析

贵州茅台简介
贵州茅台酒股份有限公司1999 年的11 月20 日,合 贵 州 茅 台 酒
86 全国流通经济
小觑,资金的积累速度快.贵州茅 台已 连 续 多 年 给 投 资 者 派
与这么高的盈利能力所带来的巨额现金流量也是分不开的.

偿债能力分析
贵州茅台的速动比率基本 保 持 在 2
5 以 上,有 很 强 的 短
期偿 债 能 力,财 务 风 险 小;并 且 近 年 来 资 产 负 债 率 的 最 高
资本运营
32
79% ,最低仅 16
06% ,负债比例低,债务 违约 风险 小.因
此高派现股利政策的选择并不会 增加 其财 务风 险,反 而 可 以
伪技术开发,信息产业相关产品的研制开发.
发行管理办法»,把 现 金 分 红 派 息 作 为 上 市 公 司 再 筹 资 的 必
格、获取后续的融 资 资 格 而 增 强 了 分 红 意 识,主 动 改 变 股 利
分配政策,选择分配股利的上市公司的数量有所增加.
一、我国上市公司股利政策存在的问题
第一,股利分配政策缺乏连续 性 及 稳 定 性.持 续 且 稳 定
选择不支付股利或者少支付股利.2000 年年末,因 我国 证监
会为改善上市公 司 分 配 股 利 的 比 例,出 台 了 «上 市 公 司 新 股

贵州茅台股份公司财务分析案例展示报告

贵州茅台股份公司财务分析案例展示报告

最新资料;WORD文档;可编辑贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示老师好;各位同学好;梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间;我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析..演示流程:第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地:贵州省仁怀市茅台镇主要经营:酒类目前股本总量94380万元昨日收盘价:125.16财务指标分析我们收集了01年到06年贵州茅台;上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析;酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成;其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据..以下财务指标分析数据资料来自于新浪网;证券之星1流动比率贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率;并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展..贵州茅台01年02年流动比率偏高;我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票;筹集资金19.9亿;;公司01年有货币资金项19.5亿;占流动资产68.1%;而贵州茅台的投资活动比较保守;02年公司仍有货币资金17 .8亿;占流动资产59 .9%;造成流动资产较高..酿酒行业的短期偿债能力也比较好;贵州茅台的流动比率与行业比较接近;我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台;01年到04年的流动比率偏低;短期偿债能力可能会存在问题;05;06年比较适宜2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似;贵州茅台01年02年速动比率偏高;是由于首次公开发行股票;大量货币资金造成速动资产很高..3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好;我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的;要优于行业平均值;而低于五粮液..事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少;几乎是没有的;所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险..4存货周转率..存货的周转在酿酒行业属于较低水平..要低于行业平均水平;在行业排名非常靠后..但由于酒有其本身与众不同的特点;茅台酒由于其独特的酱香型口感;必须经过5年陈酿才能出产品;且存放越久、品质越好、价值也越高..估价员对贵州茅台存货的估价往往是帐面价值的十几倍..而五粮液属于浓香型白酒;浓香型白酒最快可以在15天酿成;制造周期要少于茅台..所以我们并不否定贵州茅台的存货周转率..5总资产周转率茅台总资产周转率成逐年上升的趋势;01年比较高是因为年初没有发行股票前资产总额较低;平均资产总额较低;计算上总资产周转率比较高..茅台的总资产周转率要好于行业水平;但是低于五粮液..6净资产收益率01年数值比较高也是因为发行股票对财务比率计算的影响贵州茅台拥有非常高的净资产收益率;在酿酒行业一直处于领先的位置;并且优于五粮液;而且呈现非常好的逐年提高的走势;公司所有者的可以得到很高的投资报酬率..7 2006年杜邦分析由于公司拥有很高的主营业务利润率;公司净资产收益率很高通过以上分析我们认为贵州茅台财务状况良好..第二部分投资与筹资分析—筹资情况分析:2001—2006年1.股票筹资:公司于2001年7月31日通过上海证券交易所公开发行7150万股人民币普通股A股股票;其中国有股存量发行650万股;发行价格为31.39元/股;共募集资金19.98亿元..2.债务筹资:由于公司经营业绩一直处于良好状态;其主营业务利润持续增长;再加上公司自01年股票所筹资金在各年陆续投资后截止到06年还有剩余;因此公司在这几年里没有发生债务筹资..3.留存收益:由于公司每年都有较多未分配利润;从02年开始每年都利用部分未分配利润进行投资..具体每年的使用情况将结合投资情况进行分析..二投资情况分析:2001—2006年公司01到06年投资总额:31.8亿...截至06年年底;公司累计完成募集资金项目投资共计17.9亿; 尚未使用的募集资金2.08亿.自有资金投资总额:13.9亿.所以公司也没有必要进行债务筹资..公司从01年到06年均有股票所筹集资金的使用;并且基本按照招股说明书将募集资金用于项目的投资..由于公司所处的独特地理位置及茅台酒独特的工艺;茅台酒的生产从投料到出商品酒约需六年时间;同时由于公司募集资金到位时间较晚;公司募集资金投资项目计划有27个;因此;茅台酒各项目建设时间较长;有些项目到06年还没完成..由于公司投资所使用的资金基本都用于生产线的扩充或技术改进;因此以下分析的各年具体投资情况时没有必要年年都重复;只对除项目投资外的其他投资做了简单介绍;虽然在这些方面的投资额相对很少..1.公司从01年开始将股票所筹集资金进行项目投资;01年投资额为5.72亿;所用资金全为股票筹资;没有自有资金的投入..从02年开始有自有资金的使用情况..2.02年投资总额为7.35亿..募集资金使用额为5.7亿;自有资金使用额为1.65亿;自有资金除投资于固定资产外还包括长期股权投资:公司与中国贵州茅台酒厂有限责任公司共同出资设立贵州茅台酒厂对外投资合作管理有限公司;公司注册资本为人民币1000万元;其中;本公司出资400万元;拥有投资公司40%的股份;由于该公司设立于02年8月经营时间较短;2002年度未有盈利..3.03年到06年公司未分配利润增长较快所以出现了自由资金的投入多于募集资金的投入..2003年投资总额为4.23亿..募集资金使用额为5.7亿;自有资金使用额为1.65亿;自有资金也全用于公司技术和设备改进等项目..4.04年投资总额为3.51亿..募集资金使用额为0.81亿;自有资金使用额为2.7亿..自有资金除投资于新增5个项目外;还用于2个长期股权投资:公司与北京神舟超越科技发展有限公司共同投资发起设立北京茅台神舟商贸有限公司..该公司注册资本500万元;其中;本公司出资275万元;占该公司注册资本的55%;本公司与贵阳金汛贸易有限公司共同投资发起设立贵州茅名将商业有限公司..该公司注册资本500万元;其中;本公司出资275万元;占该公司注册资本的55%..04年增加长期股权投资550万元;长期投资收益按权益法确认收益为31.51万元..5.05年投资总额为3.83亿..募集资金使用额为1.44亿;自有资金使用额为2.39亿..自有资金也全部投资于技术和设备改进等项目..05年长期投资收益按权益法确认收益为42.80万元.6.06年投资总额为6.59亿..募集资金使用额为2.73亿;自有资金使用额为3.86亿..自有资金除投资于新增6个项目外;还用4300万投资于国债..06年投资收益:总收益301.29万元.其中:长期投资收益124.35万元.; 债权投资收益176.94万元.公司所筹资金的未使用部分均存放于公司银行募集资金专有帐户;无法获得其收益情况..资金运作:公司01年未分配利润很少再加上公司刚发行股票筹集19.98亿进行各项目的投资;公司01年没有发生自有资金的使用..02年开始随着未分配利润的不断增加;自有资金的投入也呈上升趋势.可以看到累计自有资金使用额和未分配利润曲线的走向大致相同..投资回报:随着每年投资的不断进行;各投资项目陆续完成并给公司带来利益;从01年进行投资后的这几年;公司的主营业务持续增加;从01年的10亿达到了06年的35亿元..这很大程度上反映了公司正确的投资策略和和良好的运作手段..由于公司投资项目有三十几个;因此比较分散不好一一分析;所以我选取了公司所有投资项目中四个投资份额相对较大的项目进行分析..项目1企业营销网络建设;总投资:1.24亿元;预计收益率:24.73% 项目2:收购集团公司老酒;总投资:1.84亿元;预计收益率:64.5% 项目3:1000吨茅台酒技改工程.. 总投资:2.73亿元;预计收益率:19.7%项目4:中低度茅台酒扩改建工程..总投资:1.38亿元;预计收益率:43.8%茅台主要竞争对手之一的五粮液在98年发行新股筹资11.81亿;此后在2001年配股筹集资金7.8亿..没有增发新股和发行可转债券也没有银行借款..从而可以看出;在酿酒这个特殊的行业中;高档酒生产者具有很高的利润率;企业有很丰富的自有资金来源可以进行各项投资..所以公司外部筹资比较少..酿酒行业投资主要用于技术改进和固定资产的扩充;投资回收期相对较长;而茅台酒股份有限公司正是把资金用于能提高收入的投资方面;为股东创造了颇丰厚的财富;所以我相信茅台酒股份有限公司会越来越好;这也正是大家所看好的;因此茅台的股票才那么火——个人意见:茅台虽然与06年荣登上市公司业绩排行前几位;但从其资金的使用情况来看公司也有值得改进的地方;公司股票所筹资金未使用额以及营业利润每年都很多;但公司没有充分利用这些资金进行投资;有点资源浪费了;虽然进行了股权投资和国债投资但数额相对于其未使用的资金来说太少了..如果公司能充分利用这些资金;我相信茅台公司的业绩会更好股利政策分析还是获得了优厚的回报..每股收益由图标看出1茅台每股收益均大于五粮液;其中一原因是五粮液总股本较大;另一原因是茅台实现净利较多.2;五粮液每股收益逐年下降;只在06年有所回升;而茅台每股收益每年都在上升;只在06年有所下降.我认为茅台比五粮液做的红火..现金股利支付率由图表看出;五粮液各年现金股利支付均低于茅台;说明茅台比五粮液大方;怪不得股民会如此看好它.市盈率:现在茅台的市盈率达到六十多倍;而一般十几倍二十倍比较好;这说明茅台投资回收期较长;短线投资风险比较大;适宜长线投资.股价走势近几年来;随着我国居民收入水平的不断提高;消费者的消费倾向不断向高端酒类倾斜;茅台五粮液等高档酒产品一直处于供不应求状态...价格上升.公司对整个主要产品进行了几次提价. 茅台酒是奢侈品;对价格不敏感;价格提高了更能体现消费者的身价..茅台将来的提价空间仍比较大.这样;P与Q同时增加;销售收入大大提高;且高端酒毛利率较高贵州茅台能达80%;必然使公司盈利能力增加.因此;大批基金和散户纷纷购买茅台股票;需求增加了;价格必然上升.2.国家宏观经济发展良好.人民收入增加;理财观念转变;更多的人把手中资金投入股市;股票需求旺盛;06年初中国股市开始走牛;多数股票价格往上走;且近期食品饮料板块大涨;这对茅台股价的上升也有一定作用.在几年前;曾出现过几只百元股票;如亿安科技;但很快他就暴跌到三块钱;这支股票能涨到如此之高;纯属庄家操作行为;并无实际盈利支撑;贵州茅台是与它完全不同的..小插曲:06年;茅台酒公司总经理乔洪因被查出贪污公司200万;被“双规”被迫离职;造成茅台股票停盘;但几天后就恢复正常;且继续保持上升趋势;可见其实力相当雄厚;可为真正的绩优蓝筹股.大胆测评: 2007年一季度显示;贵州茅台实现主营业务收入15.88亿元;同比增长17.33%;实现净利润5.36亿元;同比增长23.96%..茅台正处于较快增长阶段;连续实现跨越式发展;主营收入和净利润都呈现良好增长;盈利能力不断提升..虽然目前贵州茅台的估值已经不低;但是长期看;考虑到公司产品的独特性和供不应求、产量的增长、产品价格提升仍然还存在较大空间、公司对销售的管理控制到位以及公司清晰的未来发展战略等因素;我们维持“增持”的投资评级..总结:参照近几年茅台的发展;我们相信;经过茅台人的不懈努力;茅台酒会不断打开国际市场;在世界上占有一席之地;也许有一天;她在会像可口可乐;XO一样世界闻名;那时我们可以自豪的说一声她是我们中国的国酒这个时候不远了谢谢。

贵州茅台股利政策案例分析

贵州茅台股利政策案例分析

贵州茅台股利政策案例分析股利政策是连接公司投资活动和筹资活动的桥梁,同时也是企业向社会树立良好公司形象从而吸引众多投资者的方式。

以下是店铺整理的贵州茅台股利政策案例分析的相关资料,希望对你有帮助!贵州茅台股利政策案例分析一、股利理论(1)股利无关论。

投资者对公司股利的分配不关心,其对股利或者资本利得无偏。

股利支付比率大小不影响公司价值。

(2)税差理论。

投资者普遍认为,股利的税收负担比资本利得的税收负担要重。

(3)客户效应理论。

富有的投资者偏好低现金股利支付率的股票,偏好少分现金股利、多留存。

反之,则喜欢高现金股利支付率的股票。

(4)“一鸟在手”理论。

股东偏向于现金股利,高公司股利支付率会使权益价值上升。

其他股利理论还有代理理论以及信号理论等。

二、股利支付方式(1)现金股利。

现金股利支付形式最普遍,以现金支付给投资者,要求企业拥有累计盈余以及足够的现金。

(2)股票股利。

股利以股票的形式发放,股东持有股票数量增加,而持股比例、股票市场价值总额不变。

(3)股票分割。

把面额相对高的股票换成几股面额低的股票,可以帮助公司进行兼并、合并的实施。

(4)股票回购。

股份公司出资向投资者购回自己的股票,可作为一种现金股利的替代方式。

三、贵州茅台酒股份有限公司简介贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杆性企业,茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竞争力,一直处在我国高端白酒前列。

贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等近20家企业构成,茅台集团所涉猎产业领域广泛,白酒、证券、保险等行业均有其足迹。

中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州茅台酒厂演变而来,1997年改制成为有限责任公司,贵州茅台酒股份有限公司于1999年正式成立。

2001年7月31日,贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通股7150万股,累计达25000万股,2001年8月份上市。

自从上市以来,贵州茅台股价一路攀升,现金股利分红的绝对值也相当可观,连续赢得“最牛现金分红股”称号。

浅析贵州茅台酒股份有限公司的股利政策

浅析贵州茅台酒股份有限公司的股利政策
产 中仅存 在 少 量 的 流动 性 较 差 的存 货 , 企 业 短 期偿 债 能 力 较 强 。 从表3 可 以看 出 , 近 年 来贵 州 茅 台 的资 产 负 债 率 大 致 呈 下 降趋 势 。这 表 明茅 台近 年 来 偿 债 能力 的增 加 以及 财 务 风 险 的 减 小 。 以
2 0 1 1 年甚 至 高 达 2 2 . 9 0 , 这 反 映 贵 州 茅 台酒 股 份 有 限 公 司 ( 以下 简 称 “ 贵州茅 台”) 是 我 国 著 的市 盈 率 处 于 一 个 比较 高 的 位 置 , 名 的 白 酒 生 产 企 业 。2 0 0 1 年7 月3 1 日, 贵 州 茅 台 酒 股 份 有 限 公 司
以上 的增 长 。 在利 润 增 长 率方 面 , 2 O 1 3 年 的利 润 增 长 率 尤为 突 出 ,
付率 甚至高达5 0 %。 由 次 可 见 , 贵 州 茅 台 已经 处 于 公 司 发 展 中 的 成熟 阶段 。
( 二) 偿债 能 力分析
近5 年 贵 州 茅 台 的 流 动 比率 均 在 2 以上 , 但不高于4 ( 除2 O 1 4 年 以外 ) , 说 明企 业偿 还 流 动 负 债 的 能 力 很强 , 同 时企 业 滞 留 在 流 动 以看 出 , 近年来 , 企 业 的速 动 比 率 均 保 持 在 2 -3 之间 , 说 明 企 业 资
F i n a n c e a n d R c c o u n U n g R e s e a r c h {财 会 研 究
浅析 贵州茅台酒股份有 限公 司的股 利政 策
徐 亚 芳 崔 乐 乐 赵 鑫 雨 南京 邮 电 大 学 贝尔 英 才 学院 21 0 0 4 6
元, 股 利 支 付 率 高达 5 0 . 0 0 %。其 中 , 2 0 1 2 年度与2 0 1 5 年 度 股 利 支 资 产 上 的 资金 也 并 不 过 多 , 对 企 业 盈 利 能 力 的 影响 不 大 。从 表 3 可

贵州茅台股利分配政策分析

贵州茅台股利分配政策分析

东方企业文化·企业管理 2011年12月34 贵州茅台股利分配政策分析李 杰(山西财经大学经济学院,太原,030006)摘 要:股利分配政策作为现代公司理财的核心内容,反映了公司、股东、债权人、公司管理者等各利益相关主体之间的利益分配关系。

制定适当的股利政策,使股利的发放与公司的持续发展和股价的稳步上升相适应,是公司管理中的重中之重。

本文选取贵州茅台为例分析该公司采取的股利政策是否能得到市场的认可,对上市公司股利政策进行了探讨。

关键词:股利政策 现金股利 股票股利中图分类号:F234 文献标识码:A 文章编号:1672—7355(2011)12—0034—01一、贵州茅台的股利政策概述 1.股利政策类型 (1)剩余股利政策:从净利润中扣除高效益项目所需的权益资本后剩余的利润做为股利进行分配,“有剩余则分,无则不分”。

(2)稳定增长股利政策:根据盈利增长情况,在确信公司未来的盈利足以提高股利支付能力时,在稳定的股利水平上逐步提高支付水平。

(3)固定股利支付率政策:所要支付股利与企业经营效益相结合,占盈利一定的比例,股东与企业共担风险,多盈多分、少盈少分、不盈不分。

(4)低正常股利加额外股利政策:正常情况下,公司支付较低的“正常股利”,但在盈利较好的年份,派发“额外股利”。

2. 贵州茅台的股利政策 贵州茅台的股利政策属于稳定增长型股利政策:自05年来每年发放现金股利,且股利支付水平稳步增长,与同行业公司相比,贵州茅台的每股现金股利十分突出,2005年每股现金股利0.591元,而2010年已达2.3元。

二、 贵州茅台的股利发放 1.股利发放类型 (1)现金股利:股利以现金的方式派发。

(2)股票股利:股利以股票的形式发放,资本在股东权益账户之间转移,股东所持股票增加,但持股比例及股票市值总额不变。

(3)股票分割:将面额较高的股票交换成数股面额较低的股票,效果与发放股票股利相近,能为新股发行做准备,有助于公司兼并、合并政策的实施。

贵州茅台股利政策分析终稿2(1)

贵州茅台股利政策分析终稿2(1)

贵州茅台股利政策分析终稿2(1)成绩2013 ——2014学年第 2 学期《⾼级财务管理》课程论⽂姓名沈羿岑学号班级序号⽬录⼀、贵州茅台股利政策 (3)⼆贵州茅台2011年度股利政策分析 (5)(⼀)公司因素 (5)(⼆)股东因素 (7)(三)股价因素 (8)(四)其他因素 (9)三贵州茅台股利政策的思考 (10)(⼀)茅台⾼增长遭遇三重外部压⼒ (10)(⼆)其他系列酒对企业盈利贡献较⼩ (11)(三)资⾦利⽤不充分 (11)参考⽂献 (12)摘要:贵州茅台2010年度的股利分配⽅案,创下迄今为⽌A股市场的分红纪录。

通过对贵州茅台股利政策进⾏多因素分析发现,在企业良好业绩的背后,也存在着⼀定的问题。

上市公司应该真正从企业发展的战略⾓度制订合理的股利分配政策,从⽽加快我国资本市场的健康发展。

关键词:贵州茅台股利分配财务报表⼀、贵州茅台股利政策2001年,贵州茅台也开始上市交易,贵州茅台⼀开始就进⾏现⾦分红,11年来从不间断,且呈现逐年上升趋势。

⾃2001年开始贵州茅台连续11年持续进⾏现⾦分红,采取的是⼀贯的积极分红的股利政策。

现⾦股利不仅越来越⾼,⽽且⼗分连续,每股盈余也在不断增长,将五粮液远远抛在了后⾯。

其中2012年4⽉10公布的2011年股利分配⽅案更是提出了每10股派发39.97元的现⾦股利政策,打破了⾃⼰的A股派现记录———2010年的每10股派发23元的现⾦分红。

⾃上市以来,加上2011年度预计分红的约41.49亿元(3.997×103818),11年来贵州茅台累计分红将达115.33亿元,2011年度分红后账⾯未分配利润余额预计为157.88亿元(199.37-41.49)。

表1贵州茅台2001~2011年股利分配⽅案资料来源:贵州茅台各年度财务报告。

从表1可以看出,从上市⾄今,公司⼀直执⾏着积极的收益分配政策。

前期,通过多次资本公积⾦转增股本的实施,公司股本总额由原来的25,000万股增⾄94,380万股。

茅台集团——案例分析

茅台集团——案例分析

茅台集团——案例分析贵州茅台酒独产于中国的贵州省仁怀市茅台镇,是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一。

1915年至今,茅台酒共获得15次国际金奖,连续五次蝉联中国国家名酒称号,与泸州老窖、杏花村汾酒并称我国三大名酒,是大曲酱香型白酒的鼻祖,有“国酒”之称。

1.股利分配上市以来,向上市公司股东共募集资金21.96 亿元,派现192.27亿元贵州茅台酒股份有限公司2012年度利润分配实施公告,发放范围为:截止2013年6月6日(股权登记日)下午上海证券交易所收市后,在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司全体股东。

本次分配以2012年年末总股本103,818万股为基数,向本公司全体股东每股派发现金红利6.419元(含税),共计派发股利6,664,077,420.00元(含税)。

自上市以来,贵州茅台派现的股利政策从未间断,即该股股利主要以现金股利方式发放。

股票股利会扩大公司总股数,稀释每股收益和净资产,如果没有对未来高增长的把握,公司不会轻易发放股票股利,市场表现也证明了贵州茅台的高增长。

股票股利表明其对经营前景充满信心。

茅台的持股比例在2008年的25%后开始降低,投资者的热情在减退,这与高股价有关。

派发现金红利可以实实在在地回报投资者,提升投资者信心,使在外股数增加,加大股票上升空间,吸引更多的机构投资者。

个人认为,贵州茅台应该保持这种派发现金红利的手段,吸引当前以及潜在的投资者。

2.增加子公司在“大茅台集团”的规划以及2017年千亿目标之下,茅台集团推动茅台股份以外的子公司上市似乎是水到渠成。

茅台集团董事长袁仁国表示,按照集团的战略规划,集团未来5年内希望再推动4家子公司上市。

2012年,茅台集团将千亿集团的时间表从2020年提前至2017年。

按照茅台集团去年提出组建“大茅台集团”的规划,要加快把茅台集团公司打造成千亿元级企业。

受国家打压三公、经济大环境调整等众多因素的影响,白酒行业今年依然处于调整期。

贵州茅台股份公司财务分析案例展示修订稿

贵州茅台股份公司财务分析案例展示修订稿

贵州茅台股份公司财务分析案例展示内部编号:(YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128)贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示老师好,各位同学好,梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间,我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。

演示流程:第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地:贵州省仁怀市茅台镇主要经营:酒类目前股本总量94380万元昨日收盘价:125.16财务指标分析我们收集了01年到06年贵州茅台,上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析,酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成,其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。

以下财务指标分析数据资料来自于新浪网,证券之星1流动比率贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率,并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。

贵州茅台01年02年流动比率偏高,我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票,筹集资金19.9亿,,公司01年有货币资金项19.5亿,占流动资产68.1%,而贵州茅台的投资活动比较保守,02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%,造成流动资产较高。

酿酒行业的短期偿债能力也比较好,贵州茅台的流动比率与行业比较接近,我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台,01年到04年的流动比率偏低,短期偿债能力可能会存在问题,05,06年比较适宜2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似,贵州茅台01年02年速动比率偏高,是由于首次公开发行股票,大量货币资金造成速动资产很高。

3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好,我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的,要优于行业平均值,而低于五粮液。

事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少,几乎是没有的,所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。

贵州茅台股份公司财务分析案例展示

贵州茅台股份公司财务分析案例展示

贵州茅台股份公司财务分析案例展示内部编号:(YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128)贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示老师好,各位同学好,梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间,我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。

演示流程:第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地:贵州省仁怀市茅台镇主要经营:酒类目前股本总量94380万元昨日收盘价:125.16财务指标分析我们收集了01年到06年贵州茅台,上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析,酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成,其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。

以下财务指标分析数据资料来自于新浪网,证券之星1流动比率贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率,并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。

贵州茅台01年02年流动比率偏高,我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票,筹集资金19.9亿,,公司01年有货币资金项19.5亿,占流动资产68.1%,而贵州茅台的投资活动比较保守,02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%,造成流动资产较高。

酿酒行业的短期偿债能力也比较好,贵州茅台的流动比率与行业比较接近,我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台,01年到04年的流动比率偏低,短期偿债能力可能会存在问题,05,06年比较适宜2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似,贵州茅台01年02年速动比率偏高,是由于首次公开发行股票,大量货币资金造成速动资产很高。

3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好,我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的,要优于行业平均值,而低于五粮液。

事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少,几乎是没有的,所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。

贵州茅台-五粮液股利政策分析

贵州茅台-五粮液股利政策分析

重庆三峡学院实验报告课程名称财务管理案例教程实验名称贵州茅台,五粮液股利政策案例分析实验类型验证学学时 4 院系经济与管理学院专业会计学年级班别 07级会计班开出学期 2009-2010 下学期学生姓名黎学海学号 200704080154实验教师权英淑成绩2010 年 5 月 25 日备注:此实验报告应根据具体实验内容,由学生独立撰写。

附:实验报告(论文)贵州茅台五粮液案例分析(第十二组)指导老师:权英淑组长:郎平学生姓名:200704080154黎学海演讲人:小组成员及分工情况:报告日期: 2010年 5 月 6 日贵州茅台,五粮液投资案例分析(第十二组200704080154黎学海)茅台股利政策分析2009-05-25 94,380.00 94,380.00 2009年5月25日,公司有限售条件的流通股48867.9034万股上市流通,总股本为94380万股。

2008-05-26 94,380.00 94,380.002008年5月26日,公司本次有限售条件的流通股4719万股上市流通,总股本94380万股. 2007-05-25 94,380.00 94,380.002007年5月25日,公司有限售条件流通股10561.295万股上市流通,总股本为94380万股。

2006-05-25 94,380.00 94,380.002006年5月25日,股权分置,总股本为94380万股。

2006-05-19 94,380.00 47,190.00 2006年5月19日,10转10(资本公积金转增股本是公司股权分置改革方案的一部分),总股本增至94380万股。

2005-08-05 47,190.00 39,325.002005年8月5日,10转2,总股本增至47190万股。

2004-07-01 39,325.00 30,250.002004年7月1日,10转3,总股本增至39325万股。

2003-07-14 30,250.00 27,500.002003年7月14日,10送1,总股本增至30250万股。

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贵州茅台股利政策案例分析一、股利理论(1)股利无关论。

投资者对公司股利的分配不关心,其对股利或者资本利得无偏。

股利支付比率大小不影响公司价值。

(2)税差理论。

投资者普遍认为,股利的税收负担比资本利得的税收负担要重。

(3)客户效应理论。

富有的投资者偏好低现金股利支付率的股票,偏好少分现金股利、多留存。

反之,则喜欢高现金股利支付率的股票。

(4)“一鸟在手”理论。

股东偏向于现金股利,高公司股利支付率会使权益价值上升。

其他股利理论还有代理理论以及信号理论等。

二、股利支付方式(1)现金股利。

现金股利支付形式最普遍,以现金支付给投资者,要求企业拥有累计盈余以及足够的现金。

(2)股票股利。

股利以股票的形式发放,股东持有股票数量增加,而持股比例、股票市场价值总额不变。

(3)股票分割。

把面额相对高的股票换成几股面额低的股票,可以帮助公司进行兼并、合并的实施。

(4)股票回购。

股份公司出资向投资者购回自己的股票,可作为一种现金股利的替代方式。

三、贵州茅台酒股份有限公司简介贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杆性企业,茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竞争力,一直处在我国高端白酒前列。

贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等近20家企业构成,茅台集团所涉猎产业领域广泛,白酒、证券、保险等行业均有其足迹。

中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州茅台酒厂演变而来,1997年改制成为有限责任公司,贵州茅台酒股份有限公司于1999年正式成立。

2001年7月31日,贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通股7150万股,累计达25000万股,2001年8月份上市。

自从上市以来,贵州茅台股价一路攀升,现金股利分红的绝对值也相当可观,连续赢得“最牛现金分红股”称号。

四、贵州茅台酒股份有限公司的股利政策从2001年开始,贵州茅台现金分红未间断,并且其采取的是积极的分红股利政策。

现金股利逐年递增,其每股盈余也在不断增长。

从上表可以看出,贵州茅台自2001年上市以来持续13年分配现金股利,从不间断,从市场上贵州茅台的股价表现,体现出市场对公司的大力认可。

贵州茅台的股利支付一直处于增长水平,从2005年每10股派发3元至2012年每10股派发64.14元,一直处于增长阶段,2013年每10股派发43.74元,同样处于高水平。

随着股价增长,派发股利金额也逐年上升。

贵州茅台的股利支付率和每股现金股利都比较高,每股现金股利高出同行业水平的数倍。

2011年贵州茅台股利支付率为47.35%,每股收益为8.44元。

同样作为白酒行业的龙头企业,五粮液集团2011年股利支付率为30.82%,每股收益为1.62元,远远低于贵州茅台集团。

五、贵州茅台酒股份有限公司股利政策的有效性分析贵州茅台拥有其不可撼动的核心竞争力与影响力,在高端白酒市场需求量大,近几年几次提高白酒价格,净利润也是水涨船高,据统计,其净利润2001年为3.28亿元,2013年上升为118.44亿元,因此,茅台集团具有充足的资金来源支撑其较高的现金股利政策。

同时,给投资者传递着企业稳定发展的利好信息,持续贵州茅台的高股价,稳定企业的价值。

持续稳定的高额现金股利给企业在整个资本市场上的树立了良好的形象,同时吸引那些不单单注重资本利得、更加注重企业红利的长期投资者,避免因短线投机带来股价异常波动,给市场投资者带来足够信心,增加企业价值。

另外,从贵州茅台自身的长期发展来看,仍然处在上升期。

2003年公司产能突破1万吨,预计于2015年实现产能15万吨,以五年为一期,2020年实现产能20万吨。

但是,其投资项目所需的资金远远小于公司实现的利润。

通过向股东分配股利,消化公司的闲置资金,想外界传递公司发展劲儿头足的良好信息,提升公司的形象。

贵州茅台发放大额现金股利,同时也要维护公司中小股东利益,防止公司大股东对中小股东的侵害,平衡中小股东与大股东之间的利益冲突。

同时,发放现金股利,减少职业经理人可以动用的盈余,避免经理人滥用股东财富,协调股东与经理人之间的矛盾。

贵州茅台在2003年至2009年之间仅仅派发现金股利,在2010年与2013年增加了每10股配送1股的内容。

发放股票股利,会使流通在外的股票总数增加,稀释每股收益和每股净资产。

发放股票股利向外界传递利好信息:管理层对公司未来发展前景看好。

同时,市场表现也证明了贵州茅台的高增长,说明公司有足够的发展空间。

发放股票股利会使每股市价下降,股票的上升空间加大,贵州茅台的股票流通性增强,可以吸引或者留住更多的投资者。

高额派发现金股利外加配送一定比例股票可以实在地回报投资者,给投资者带来信心。

六、结论股利是上市公司回馈投资者的直接体现,稳定、持续的股利政策在提升公司形象的同时,更有助于企业的长远发展。

股利政策的制定是全面、系统的工程,会引起企业的投融资状况、股票回购等的连锁反应,需要进行综合考虑,同时要平衡企业相关利益者之间的关系。

积极的股利政策会给公司及股东同时带来良好回报。

作为“国酒”生产者,贵州茅台在国内外均享有一定的知名度,丰厚的现金股利,又为其打响名声,增强了公司声誉,进而提升企业价值。

作为股东,可以取得现金分红,在股价上升过程中也可以取得资本利得,稳定、持续的现金股利帮助投资者更好地安排其投入支出。

对于不同企业来讲,并非股利支付率越高越好。

适合于企业的股利政策才是企业应该追求的,企业应该将股利政策与企业的发展、股东的报酬相结合,才能使企业得到长期稳定的发展。

如今,国家限制三公消费,禁酒令随之出现,另外粮食成本上升使得白酒行业成本不断上升,对于白酒行业来说是个不小的挑战。

贵州茅台集团在适应市场环境的变化的同时如何保持稳定、持续的现金股利政策,是应该慎重考虑的。

摘要:我国投资者和公众越来越关注企业的分红行为。

贵州茅台作为选择并实施高派现股利政策的典型代表已经引起了广泛关注。

本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因,通过分析相关数据与政策文献,发现这些动因包括:相关政策的引导,良好的财务基本面,股权结构的优化与公司治理的完善,以及声誉机制与市场反应。

最后从能力与意愿角度对提高上市公司派现水平提出建议。

关键词:现金股利政策动因探析贵州茅台随着我国资本市场的不断发展与成熟,投资者和公众越来越关注企业的分红行为。

那些积极分配股利、重视回馈投资者的上市公司进入了公众的视野,得到了好评,这些公司中的典型代表即为贵州茅台。

贵州茅台2012年年度报告显示,其每股现金股利为6.419元,派现水平位居当年上市公司首位,这已经是贵州茅台连续第三年获此名位。

媒体和很多投资者大加赞赏贵州茅台的现金股利政策。

我们在这里将关注的焦点置于探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因方面,以期为完善资本市场、保护投资者利益作有益探讨。

一、背景简介长期以来,政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。

证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容,采取了诸多政策措施,并取得了积极成效。

但在当前阶段,中小投资者仍处于弱势地位,风险意识和自我保护能力不强,其利益容易受到侵害。

资本市场是公众投资场所,我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体,在我国众多的股票、债券、期货、基金投资者之中,99%以上是投资金额少于50万元的中小投资者,占我国城镇人口的14%。

2013年年初,新任国务院在回答中外记者提问时就提出要保护投资者,尤其是中小投资者的合法权益。

同年5月,在国务院第七次常务会议上又提出,要制定中小投资者权益保护相关政策。

此后,国务院批转的《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》,明确提出健全投资者尤其是中小投资者权益保护政策体系。

2013年11月,中国共产党十八届三中全会决定明确要求,“优化上市公司投资者回报机制,保护投资者尤其是中小投资者合法权益”。

因此,保护中小投资者的利益重要而紧迫。

保护中小投资者合法权益,关键在于优化上市公司对中小投资者的回报机制。

中小投资者持有上市公司股票,其收益来源有两类,一类是经常性收益,即上市公司定期派发的股利;另一类是资本利得,即买卖股票获得的价差收入。

从西方成熟资本市场的实践来看,投资者获得的收益主要来源于上市公司定期分派的现金股利。

而我国上市公司长期以来,不注重对投资者进行经常性收益的回报,据有关媒体报道,有公司自上市以来连续13年没有进行任何形式的股利分配。

2007年以后,我国股市一直“跌跌不休”,绝大多数中小投资者损失惨重。

表现糟糕的股市已经几乎关闭了中小投资者获得交易利差的大门,因此目前中小投资者获得投资回报最可行的方法,就是上市公司定期分派现金股利,这也是我国资本市场走向成熟的必然要求和重要表现。

二、案例概况贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府批准,由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司作为主发起人设立的股份有限公司。

公司成立于1999年11月20日,并于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行股票,成为A股上市公司。

公司的主营业务为茅台酒系列产品的生产与销售。

自公司上市以来,贵州茅台的控股股东持股比例维持在61%-65%的水平,保证了其绝对控股的地位。

2001年至2004年,除控股股东以外,贵州茅台前十大股东中机构投资者持股比例保持上升的趋势;而这些机构投资者之中,金融机构的数量和持股比例也维持了增长趋势。

2005年以后,尽管这两个比例都呈现了下降的趋势,但是机构投资者的数量并没有减少,尤其是金融机构投资者,2005年有国际投资者入驻,金融机构投资者数量在增多。

下页表1为贵州茅台自2001年上市以来的历年股利分配情况。

由表1可知,贵州茅台始终如一地坚持分配现金股利,并且其派现水平也在当年的上市公司中始终位居前列。

特别是2010-2012年,贵州茅台的派现水平连续三年位居上市公司第一名。

贵州茅台的股利政策呈现三个特征:第一,连续性,2001年至2012年坚持分配股利,没有间断。

第二,以现金分红为主,送股和转股相对较少。

第三,股利支付水平高,2001年至2012年年均现金分红为每股1.54元,并呈现逐年递增趋势。

三、案例分析所谓股利政策选择动因,是指上市公司选择了某一种股利政策而非其他股利政策的动机和原因,即上市公司作股利决策所考虑的因素。

选择股利政策最根本的动因在于实现股东财富最大化的目标,其具体动因却是多方面的,如盈利能力、成长能力等。

笔者分析,贵州茅台选择高派现股利政策的动因主要表现为以下几个方面。

(一)相关政策法规产生了引导作用。

在成熟的资本市场上,选择股利政策属于公司自治权利的范畴。

但我国资本市场还不成熟,基于保护中小投资者利益的目的,我国上市公司并没有拥有绝对的股利分配决策权,监管机构在制定相关政策法规时,通常对上市公司选择股利政策进行引导,以利于投资者实现其投资回报。

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