贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台股利分配政策
11-贵州茅台股利政策及投资价值
案例正文：贵州茅台股利政策及投资价值1摘要：2012年以来，管理层加大了对上市公司分红制度的规范。
A股市场“第一高价股”贵州茅台在2011年年报中抛出了拟每10股派发现金红利39.97元(含税)的分红预案，创下A股分红史上每股分红的最高纪录。
本案例描述了8个不同背景的贵州茅台中小股东对公司现金股利的高与低、完善现金股利政策的不同建议、反对现金股利的理由、近5年来贵州茅台惜股如金的原因分析及影响股利政策的因素等不同观点的交锋和困惑。
关键词：股利政策；现金股利；股利支付率；股息率；股东财富0引言2012年4月11日，贵州茅台公布2011年财务报告，作为A股第一高价股，贵州茅台2011年实现净利润为87.63亿元、每股收益为8.44元，同时公司拟每10股派发现金红利39.97元(含税)，共计派发股利41.496亿元。
贵州茅台的现金股利政策真的很“牛”吗？现行的股利政策是使公司股东财富最大化的最佳方案吗？LCF女士是NCEPU大学财务学教授，一直对贵州茅台情有独钟，不仅仅是因为长期持有它的股票，更重要是是贵州茅台是一个具有强大定价权的消费类公司，2001年上市以来股价上涨了30多倍，多年来保持着快速而稳定的增长，这样的公司是进行投资研究的经典案例，是进行商业观察的好样本。
然而，4月11日贵州茅台公布2011年利润分配预案的当天，在上证指数上涨0.13%的条件下，贵州茅台的股价只是应声小涨了0.36%，让LCF女士备感“寒意”，开始担心贵州茅台高增长神话是否会即将终结。
LCF女士早早就计划了要参加2011年度贵州茅台董事会及股东大会。
为了在股东大会上提出建设性的建议，LCF女士组织了一次有关贵州茅台股利政策的研讨会。
会议集中讨论的内容是贵州茅台现金股利水平的恰当性、股利的形式、1.本案例由华北电力大学经济与管理学院的龙成凤、罗国亮以贵州茅台相关的公告、公开报道、相关研讨会议内容为依据撰写而成，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。
贵州茅台股利分配政策分析 贵州茅台股利分配政策
贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台股利分配政策本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。
以下是小编精心整理的贵州茅台股利分配政策分析的相关资料，希望对你有帮助!贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台选择高派现股利政策的动因探析摘要：我国投资者和公众越来越关注企业的分红行为。
贵州茅台作为选择并实施高派现股利政策的典型代表已经引起了广泛关注。
本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。
最后从能力与意愿角度对提高上市公司派现水平提出建议。
关键词：现金股利政策动因探析贵州茅台随着我国资本市场的不断发展与成熟，投资者和公众越来越关注企业的分红行为。
那些积极分配股利、重视回馈投资者的上市公司进入了公众的视野，得到了好评，这些公司中的典型代表即为贵州茅台。
贵州茅台2012年年度报告显示，其每股现金股利为元，派现水平位居当年上市公司首位，这已经是贵州茅台连续第三年获此名位。
媒体和很多投资者大加赞赏贵州茅台的现金股利政策。
我们在这里将关注的焦点置于探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因方面，以期为完善资本市场、保护投资者利益作有益探讨。
一、背景简介长期以来，政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。
证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容，采取了诸多政策措施，并取得了积极成效。
但在当前阶段，中小投资者仍处于弱势地位，风险意识和自我保护能力不强，其利益容易受到侵害。
资本市场是公众投资场所，我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体，在我国众多的股票、债券、期货、基金投资者之中，99%以上是投资金额少于50万元的中小投资者，占我国城镇人口的14%。
对贵州茅台的高股利政策做出评价
对贵州茅台的高股利政策做出评价贵州茅台是中国最著名的白酒品牌之一，其高股利政策一直备受关注。
该政策是指公司每年向股东分配高额的股利，以回报他们的投资。
这一政策在一定程度上吸引了众多投资者，但也引发了一些争议。
在我看来，贵州茅台的高股利政策有其优点和缺点，需要进行综合评价。
首先，贵州茅台的高股利政策可以吸引更多的投资者。
由于股利是投资者投资的回报，因此高股利政策可以吸引更多的投资者，特别是那些寻求稳定收益的投资者。
这些投资者可以通过持有贵州茅台的股票来获得高额的股利收益，从而增加他们的财富。
此外，高股利政策还可以提高公司的声誉和知名度，进一步吸引投资者的关注。
其次，贵州茅台的高股利政策可以增加公司的市值。
由于高股利政策可以吸引更多的投资者，因此公司的市值也会随之增加。
这对于公司来说是非常有利的，因为它可以提高公司的融资能力和资本实力，进一步促进公司的发展。
此外，高股利政策还可以提高公司的股价，从而增加股东的财富。
然而，贵州茅台的高股利政策也存在一些缺点。
首先，高股利政策可能会影响公司的现金流。
由于高股利政策需要公司支付大量的股利，因此公司的现金流可能会受到影响。
如果公司的现金流不足，就可能会导致公司无法按时支付股利，从而影响公司的声誉和信誉。
其次，高股利政策可能会影响公司的长期发展。
由于高股利政策需要公司支付大量的股利，因此公司可能会缺乏足够的资金来进行长期的投资和发展。
这可能会影响公司的竞争力和市场地位。
综上所述，贵州茅台的高股利政策有其优点和缺点。
尽管高股利政策可以吸引更多的投资者和增加公司的市值，但也可能会影响公司的现金流和长期发展。
因此，公司应该在制定股利政策时进行综合考虑，平衡各方面的利益，以实现公司的长期发展和股东的利益最大化。
关于贵州茅台公司股利分配政策的研究
关于贵州茅台公司股利分配政策的研究【摘要】：股利政策是股份有限制公司进行财务管理活动的一项重要内容，它不仅为企业收益的分配提供依据，还影响到企业的投资、融资以及股票价格等各个方面。
科学合理的股利分配政策可以促进公司可持续、健康且稳定的发展。
本文剖析了贵州茅台公司股利政策现状，股利分配政策类型以及影响股利分配的因素。
【关键词】：股利分配政策、股利理论、股利分配政策类型一、引言股利分配的政策的制定是进行财务决策的重要依据之一，是上市公司进行信息披露的重要部分，在财务管理中管理各种资本的角色，现实世界中普遍存在的市场缺陷。
反过来，股利政策构成了其他金融理论的基础，例如资产定价，资本结构和资本预算。
从股利分配信息中可以看出，企业在一定时期内的经营状况，能够体现企业的市场价值，股利分配政策中可以为投资者提供可以依据的重要信息，因此股利政策被认为是最重要的政策之一，股利分配也成为广大投资者较为关注的问题。
股利政策作为公司的信号工具，尽管更直接的陈述为假设。
一方面，这些结果表明公司利用股利变化向市场传达信息，尽管股利政策并不是企业绩效的唯一指标。
分配的核心内容就是制定怎样的股利政策，股利政策在企业经营理财决策中一为关键，鼓励发放，不但会对股东的利益产生影响，以及股票价格采取科学合理的股利分配政策，不仅有利于塑造良好的企业形象，并且能够吸引更多的投资者，从而促进企业的可持续发展。
二、贵州茅台公司概况（一）贵州茅台公司注册资本：一亿八千五百万元（二）主营业务：茅台系列产品的生产和销售（三）上市情况：A股，股票代号600519上海证券交易所（四）核心竞争力：工艺、环境、品牌、品质、文化三、贵州茅台公司股利分配政策综述（一）贵州茅台公司股利政策股利分配就是指公司从每年的盈利中提取完盈余公积金后所剩的盈利即未分配利润向股东分配。
股利分配有多种多样的形式，相比于英法美等西方国家而言，在我国股票股利不仅对股民的利好刺激更大，而且还可以有效减少企业的现金流动，股票股利有利于企业进行投资融资活动，并且股票股利有利于股本资源有效配置，是企业经营成本大大降低企，从而给企业带来更加丰厚的经济效益。
五粮液和贵州茅台股利政策对比分析
五粮液和贵州茅台股利政策对比分析五粮液和贵州茅台是中国著名的白酒品牌，其酿造历史悠久，产品质量卓越。
作为上市公司，五粮液和贵州茅台的股利政策备受投资者关注。
本文将分别对比分析五粮液和贵州茅台的股利政策，探讨其异同之处。
一、股利政策背景五粮液和贵州茅台作为中国白酒行业的领军品牌，均上市多年。
五粮液于2001年在上海证券交易所挂牌上市，贵州茅台则于2001年在香港联合交易所和上海证券交易所上市。
酿酒行业的特殊性决定了其较高的利润率，这也使得投资者对于五粮液和贵州茅台的股利政策关心度较高。
二、分红政策比较1. 五粮液的股利政策五粮液在近年来一直保持着稳定的股利政策。
根据五粮液年报数据，其每股股利稳定分配，上市公司连续多年实施稳定增长型股利政策。
自2015年起，五粮液股利持续增长，每股股利由2015年的4.5元增加到2019年的9.2元，五年间增长了104.4%。
公司经常将其稳定的现金流转化为股东权益的正向回报，积极回报投资者。
五粮液的高股息率一直是吸引投资者的重要因素之一。
2. 贵州茅台的股利政策贵州茅台的股利政策相较于五粮液具有一定的差异。
过去几年，贵州茅台的股利政策始终保持着较为稳定的分配。
然而，与五粮液相比，贵州茅台的每股股利增幅相对较低。
根据贵州茅台的年报数据，自2015年起，每股股利从2015年的9元增加到2019年的17元，五年间的增幅仅为88.9%。
相比之下，五粮液的股利增幅更大。
贵州茅台的较低股息率可能使得一部分投资者对其股利政策感到不满。
三、股利政策的原因分析1. 企业发展战略差异五粮液和贵州茅台在企业发展战略上有所不同，这也影响了它们的股利政策。
五粮液追求稳定增长，并通过稳定的股利政策吸引投资者，维护股东权益。
贵州茅台则更加注重控制风险，保持稳定盈利能力，并将一部分利润用于企业发展。
两者在企业发展战略上的差异导致了其股利政策的差异。
2. 利润分配考虑除了企业发展战略差异外，五粮液和贵州茅台的利润分配情况也可能影响其股利政策。
贵州茅台股利政策分析终稿2
成绩2013 ——2014学年第 2 学期《高级财务管理》课程论文姓名沈羿岑学号班级序号目录一、贵州茅台股利政策 (3)二贵州茅台2011年度股利政策分析 (4)（一）公司因素 (4)（二）股东因素 (5)（三）股价因素 (6)（四）其他因素 (6)三贵州茅台股利政策的思考 (7)（一）茅台高增长遭遇三重外部压力 (7)（二）其他系列酒对企业盈利贡献较小 (7)（三）资金利用不充分 (8)参考文献 (8)摘要：贵州茅台2010年度的股利分配方案，创下迄今为止A股市场的分红纪录。
通过对贵州茅台股利政策进行多因素分析发现，在企业良好业绩的背后，也存在着一定的问题。
上市公司应该真正从企业发展的战略角度制订合理的股利分配政策，从而加快我国资本市场的健康发展。
关键词：贵州茅台股利分配财务报表一、贵州茅台股利政策2001年，贵州茅台也开始上市交易，贵州茅台一开始就进行现金分红，11年来从不间断，且呈现逐年上升趋势。
自2001年开始贵州茅台连续11年持续进行现金分红，采取的是一贯的积极分红的股利政策。
现金股利不仅越来越高，而且十分连续，每股盈余也在不断增长，将五粮液远远抛在了后面。
其中2012年4月10公布的2011年股利分配方案更是提出了每10股派发39.97元的现金股利政策，打破了自己的A股派现记录———2010年的每10股派发23元的现金分红。
自上市以来，加上2011年度预计分红的约41.49亿元（3.997×103818），11年来贵州茅台累计分红将达115.33亿元，2011年度分红后账面未分配利润余额预计为157.88亿元（199.37-41.49）。
表1贵州茅台2001～2011年股利分配方案资料来源：贵州茅台各年度财务报告。
从表1可以看出，从上市至今，公司一直执行着积极的收益分配政策。
前期，通过多次资本公积金转增股本的实施，公司股本总额由原来的25，000万股增至94，380万股。
近年来，公司的利润分配基本是以现金分红为主，10年间公司年平均现金分红为8.077元，并且近年来增长迅速。
贵州茅台股利分配政策
浅析贵州茅台股利分配政策摘要：贵州茅台的是a股市上百元股持续时间最长的贵族股，这不仅是企业经济价值的体现，同时也与公司实施正确的股利政策有关。
公司重视投资关系的管理，在满足扩张的投资需求后，发放高额现金股利回报股东，增强投资者信心，同时保持良好的盈利能力和成长能力。
关键词：股利政策现金股利公司简介2001年7月31日，贵州茅台酒股份有限公司上市，发行价每股 31.39 元。
贵州茅台是国内著名的白酒生产企业，其主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表。
近年来，贵州茅台一直吸引着人们的眼球，资本市场上贵州茅台的股价、高派现成为派现王。
在产品市场上，茅台酒的价格让人们惊讶。
2011年的贵州茅台的股利分配预案显示，每10股拟派发红利3997元，股利支出高达41.5亿元，贵州茅台成为2011年的分红王。
贵州茅台创下每股分红纪录，不仅体现了自身的实力，也反映出白酒行业是业绩与现金流俱佳的板块。
自上市以来，公司的资产规模、盈利发生了巨大的变化。
贵州茅台的高增长与持续盈利为其积累了大量的资金，货币资金从2001年的19.56亿元增加到2011年的182.55亿元；未分配利润则从2001年的0.78亿元增加到 199.37亿元。
净资产收益率近年来保持在30%左右，2011年高达35.06%，超过行业平均水平。
销售净利率成逐步上升趋势，2011年维持在50%以上。
贵州茅台自上市以来一直处于高增长状态，多资金多利润条件下，资金用来干什么？投资和发放股利是公司的自然选择。
公司的资金先用于投资。
公司正处于增长期，需大量资金进行项目投资。
但与主营业务相关的投资项目的资金需求远远小于其实现的利润，2011年年报显示，公司投入新的项目建设的25亿元仅占公司未分配利润总额的1/5左右，对外投资尤其是股权投资也很少。
可见，公司进行投资后仍剩余大量资金，未找到合适的投资项目。
账面上的富足是高股利分配成为必然的选择。
公司的资金在满足了主营业务投资之后，如果没有发现能给股东带来高额回报的项目，公司的剩余将通过股利分配的方式，回馈股东，与股东分享公司成长带来的收益，这将有助于改善与股东的关系。
贵州茅台的股利分配政策
贵州茅台的股利分配政策
贵州茅台的股利分配政策如下：
1.分配比例：每股分配比例为21.675元（含税）。
2.相关日期：股权登记日为2022年6月29日-2022年6月30日，
除权（息）日为2022年6月30日，现金红利发放日为2022年7月1日。
3.分配方案：本次利润分配以方案实施前的公司总股本1256197800
股为基数，每股派发现金红利21.675元（含税），共计派发现金红利272亿元。
4.分配实施办法：除公司自行发放现金红利的股东外，其他股东的
现金红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统向股权登记日上海证券交易所收市后登记在册并在上海证券交易所各会员办理了指定交易的股东派发。
已办理指定交易的投资者可于红利发放日在其指定的证券营业部领取现金红利，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待办理指定交易后再进行派发。
贵州茅台股权激励机制
贵州茅台股权激励机制一、引言贵州茅台是中国著名的白酒品牌，其股权激励机制备受关注。
本文将从贵州茅台的股权激励机制的背景、目的、设计和实施等方面进行分析。
二、背景贵州茅台作为中国著名的白酒品牌，其市值一度高达万亿级别。
然而，在2008年金融危机后，贵州茅台的股价开始下跌，市值也开始缩水。
为了稳定公司的股价和提高员工积极性，贵州茅台开始了股权激励计划。
三、目的1. 提高员工积极性：通过股权激励计划，让员工有更大的利益关联，从而提高他们对公司业绩和发展的积极性。
2. 稳定公司股价：通过向员工发放期权或限制性股票等方式，增加对公司流通股份的需求，从而帮助稳定公司的股价。
3. 吸引优秀人才：通过给予优秀人才更多的利益关联，吸引他们加入公司并为公司发展做出更大贡献。
四、设计贵州茅台的股权激励计划主要包括以下方面：1. 期权计划：通过向员工发放期权，让他们在未来某个时间内以优惠价格购买公司股票。
2. 限制性股票计划：通过向员工发放限制性股票，让他们在未来某个时间内以特定条件获得公司股份。
3. 股票期权计划：通过向员工发放股票期权，让他们在未来某个时间内以特定价格购买公司股票。
五、实施贵州茅台的股权激励计划主要是针对高管和核心员工。
具体实施方式如下：1. 期权计划：公司会根据员工的职位和业绩等因素，给予不同数量和价格的期权。
当员工满足一定条件时，可以行使期权购买公司股票。
2. 限制性股票计划：公司会根据员工的职位和业绩等因素，给予不同数量的限制性股票。
当员工满足一定条件时，可以获得相应数量的公司股份。
3. 股票期权计划：公司会根据员工的职位和业绩等因素，给予不同数量和价格的股票期权。
当员工满足一定条件时，可以以特定价格购买公司股票。
六、总结贵州茅台的股权激励计划是一种有效的管理工具，可以提高员工积极性、稳定公司股价和吸引优秀人才。
但是，在实施过程中需要注意合理设计、公正分配和透明公开等方面，避免引起员工不满和市场质疑。
我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例
我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例一、引言股利分配是上市公司运营中的重要环节，既关系到公司内部股东的权益，也影响到公司形象和市场评价。
本文以贵州茅台酒股份有限公司为例，探讨我国上市公司股利分配政策，旨在对国内上市公司股利分配情况进行分析和总结，为股东和投资者提供参考。
二、股利分配政策概述股利是上市公司经营活动的成果，根据我国《公司法》规定，上市公司应当根据经营状况，综合考虑公司的盈利、发展和未来投资需求，通过向股东派发红利等方式，实现股利的分配。
公司股利分配主要包括现金股利和利润再投资两种方式。
三、贵州茅台酒股份有限公司的股利政策贵州茅台酒股份有限公司是国内一家知名的酒类企业，在股利分配上一直保持稳健而合理的政策。
根据贵州茅台酒的年报数据，公司在过去五年中连续实施了现金分红以及利润再投资的股利政策。
1. 现金股利分配贵州茅台酒每年的盈利情况决定了股东可以获得的现金分红金额。
公司根据盈利情况的充分考虑，将应分配当年利润的30%作为现金股利向股东发放。
这种现金分红政策有利于增加股东回报，并在一定程度上提升了公司的股价。
2. 利润再投资贵州茅台酒将剩余利润的70%用于公司的发展和未来投资需求。
公司将保持强大的研发能力和市场拓展力度，并持续提升产品质量和品牌形象，以确保长期盈利能力和投资回报。
这种利润再投资的政策有助于公司的可持续发展。
四、评价贵州茅台酒的股利分配政策贵州茅台酒的股利分配政策在一定程度上体现了公司的稳健经营理念和对股东权益的关注。
现金股利分配满足了股东对于直接收益的需求，同时利润再投资保证了公司未来发展的可持续性。
这种合理的股利分配政策也增强了公司的市场信心和投资者的信赖。
然而，贵州茅台酒的股利分配政策也面临一定的挑战和改进空间。
一方面，现金股利分配的比例相对较低，可能无法满足部分股东对现金流的要求。
另一方面，公司需要进一步完善利润再投资的方式和机制，以提高资本运作效率和利润增长率。
贵州茅台股利分配政策
贵州茅台股利分配政策作为中国茅台酒的龙头企业，贵州茅台集团有限公司一直以来都秉承着公平公正的原则，制定了一套完善的股利分配政策，以确保股东的利益最大化，同时也体现了公司的社会责任。
首先，贵州茅台股利分配政策突出了公平性，确保了每位股东都能享受到合理的回报。
根据公司业绩和利润情况，贵州茅台每年都会通过股利向股东返还收益。
公司会根据相应的分红比例，按照股东持股比例分配相应的红利，确保所有股东在投资回报上都处于公平地位。
这样一来，无论是个人投资者还是机构投资者，都能分享到公司成长带来的红利，增进了股东之间的利益共享。
其次，贵州茅台股利分配政策注重了公司的可持续发展和长远利益。
公司将一定比例的利润用于储备基金，以支持公司未来的发展和扩张。
这种长远思维，不仅保障了公司的稳定成长，也为股东提供了更长久的回报机会。
此外，贵州茅台还将一部分利润用于慈善事业，回馈社会。
这种社会责任观念的落实，展现了公司对于社会的关怀与回报，也加强了公司形象的正面宣传。
再次，贵州茅台股利分配政策还重视了员工福利的保障。
作为公司的重要资产，员工在公司发展中扮演着至关重要的角色。
因此，公司设立了员工持股计划，允许员工以优惠价格购买公司股票，分享公司的成长和利润。
这不仅增强了员工的归属感和激励力，也为员工提供了实现财富增值的机会。
最后，贵州茅台股利分配政策还强调了依法合规的原则。
公司严格按照相关法律法规的规定，管理股利分配事务，确保所有股东的权益得到充分保护。
贵州茅台一直以来都注重遵守法律法规，遵循商业道德和社会伦理，为广大股东创造一个诚信、透明的投资环境。
总而言之，贵州茅台股利分配政策融合了公平性、可持续性、员工福利和法律合规性等多方面因素。
通过这一政策的实施，贵州茅台保障了股东的利益，同时也展现了公司对社会的责任和关怀。
未来，贵州茅台将继续秉持这一政策，为公司的长远发展和股东的利益不断努力。
我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例
我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例一、引言股利分配是上市公司经营活动的重要环节，对于股东而言，股利分配政策关系到其获利和回报的程度；对于公司而言，股利分配政策则体现了其盈利能力和治理机制的效果。
本文选取了中国茅台酒股份有限公司（以下简称茅台公司）作为研究对象，旨在通过分析茅台公司的股利分配政策，探讨我国上市公司股利分配政策的特点与存在的问题。
二、茅台公司股利分配政策综述根据《公司法》和《证券法》的相关规定，我国上市公司的股利分配应遵循一定的原则，如平等性、公平性、合理性等。
茅台公司作为一家上市公司，其股利分配政策也受到这些原则的约束。
茅台公司的股利分配主要包括现金股利和红利再投资两种方式。
现金股利是指公司将盈余以现金形式直接分配给股东；红利再投资则是指将盈余用于增加注册资本或进行资本公积金的增资。
茅台公司将综合利润的30%作为现金股利分配给股东，剩余的70%用于红利再投资。
三、茅台公司股利分配政策的特点1. 稳定性高茅台公司的股利分配政策具有较高的稳定性。
自1998年起，茅台公司连续20年向股东分配现金股利。
这种稳定性能够保证股东的收益，也表明了茅台公司良好的盈利能力和持续性发展。
2. 风险控制严格茅台公司的股利分配政策严格控制风险，采取了较为保守的方式。
公司将利润的70%用于红利再投资，用于增加注册资本或进行资本公积金的增资，以强化公司的资本实力和稳定性。
这种方式确保了茅台公司能够应对潜在的风险，提高了公司的抵御风险的能力。
3. 投资产出率高茅台公司的股利分配政策追求投资产出率的最大化。
通过将综合利润的70%用于红利再投资，茅台公司实现了资本的再生产，促进了企业价值的增长。
这种方式能够吸引更多的投资者，提高公司的市值和股价。
四、茅台公司股利分配政策存在的问题尽管茅台公司的股利分配政策在稳定性和风险控制方面具有一定的优势，但也面临一些问题。
会计论文：会计视角下贵州茅台高派现股利政策的案例分析
会计论文：会计视角下贵州茅台高派现股利政策的案例分析本文是一篇会计论文，本文在研究的过程中，主要选择贵州茅台作为案例，重点探讨了企业高派现股利政策动因以及各项影响因素，为企业制定股利政策提供借鉴。
然而，由于自身能力有限，再加上研究时间比较短暂，本研究仍有很多需要完善之处。
第一，与国外市场的发展现状来看，国内与此相关的研究并不成熟，基本上均是参考了国外的先进经验，但是国外理论是否完全适用于我国市场，仍需对此进行深入的探讨与分析。
第二，在本次研究中，所选择的研究对象为贵州茅台公司，对影响高派现股利政策的各项因素以及动因进行分析，基于高派现股利政策考虑，即使该案例具有重要的代表性意义，然而，并不表示所有企业均可适用，所以，最后的研究结果所面向的仅是白酒行业。
第三，从研究方法层面来看，本文对高派现股利政策的分析仅仅建立在书本知识和相关文献资料之上，并未采取实证研究的方法，最终得出的结果还需接受实践的检验。
因此，若想对高派现股利政策进行全面分析，仍需进行深入的探究。
1 引言1.1 研究背景和意义1.1.1 研究背景股利政策，指的是上市公司将一部分盈利用来留存收益，其他则用来支付股利的分配行为。
针对股利分配政策而言，主要包括以下几项内容，即企业是否发放股利、发放股利的形式、数量以及时间等。
股利政策已成为上市公司财务管理的重要组成部分，不仅是上市公司对股东进行投资回报的基本体现，一定程度上影响了股东的投资选择，同时也是影响公司的资本结构及未来的投、融资决策的重要因素，如果采用了科学合理的股利政策，那么股东之间的利益关系则会保持平衡状态，可以向外界传达企业具有较佳发展前景的信号，让投资者更加信任企业，不仅可以促进企业的可持续发展，而且也会完善国内的资本市场，将会具有重要的现实意义。
现阶段，由于国内资本市场逐渐趋于完善，股利政策怎样进行制定或选择，已经受到了很多专家学者的广泛关注。
通过与发达国家上市公司的股利政策进行对比后发现，国内仍有很多不足之处，在股利政策的制定与执行期间，具有很多的非理性特征，没有形成良好的规律，而且也过于盲目，均对企业的发展产生了不利影响。
贵州茅台股利政策案例分析
贵州茅台股利政策案例分析股利政策是连接公司投资活动和筹资活动的桥梁，同时也是企业向社会树立良好公司形象从而吸引众多投资者的方式。
以下是店铺整理的贵州茅台股利政策案例分析的相关资料，希望对你有帮助!贵州茅台股利政策案例分析一、股利理论(1)股利无关论。
投资者对公司股利的分配不关心，其对股利或者资本利得无偏。
股利支付比率大小不影响公司价值。
(2)税差理论。
投资者普遍认为，股利的税收负担比资本利得的税收负担要重。
(3)客户效应理论。
富有的投资者偏好低现金股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。
反之，则喜欢高现金股利支付率的股票。
(4)“一鸟在手”理论。
股东偏向于现金股利，高公司股利支付率会使权益价值上升。
其他股利理论还有代理理论以及信号理论等。
二、股利支付方式(1)现金股利。
现金股利支付形式最普遍，以现金支付给投资者，要求企业拥有累计盈余以及足够的现金。
(2)股票股利。
股利以股票的形式发放，股东持有股票数量增加，而持股比例、股票市场价值总额不变。
(3)股票分割。
把面额相对高的股票换成几股面额低的股票，可以帮助公司进行兼并、合并的实施。
(4)股票回购。
股份公司出资向投资者购回自己的股票，可作为一种现金股利的替代方式。
三、贵州茅台酒股份有限公司简介贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杆性企业，茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竞争力，一直处在我国高端白酒前列。
贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等近20家企业构成，茅台集团所涉猎产业领域广泛，白酒、证券、保险等行业均有其足迹。
中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州茅台酒厂演变而来，1997年改制成为有限责任公司，贵州茅台酒股份有限公司于1999年正式成立。
2001年7月31日，贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通股7150万股，累计达25000万股，2001年8月份上市。
自从上市以来，贵州茅台股价一路攀升，现金股利分红的绝对值也相当可观，连续赢得“最牛现金分红股”称号。
浅析贵州茅台酒股份有限公司的股利政策
２ ０ １ １ 年甚 至 高 达 ２ ２ ． ９ ０ ， 这 反 映 贵 州 茅 台酒 股 份 有 限 公 司 （ 以下 简 称 “ 贵州茅 台”） 是 我 国 著 的市 盈 率 处 于 一 个 比较 高 的 位 置 ， 名 的 白 酒 生 产 企 业 。２ ０ ０ １ 年７ 月３ １ 日， 贵 州 茅 台 酒 股 份 有 限 公 司
以上 的增 长 。 在利 润 增 长 率方 面 ， ２ Ｏ １ ３ 年 的利 润 增 长 率 尤为 突 出 ，
付率 甚至高达５ ０ ％。 由 次 可 见 ， 贵 州 茅 台 已经 处 于 公 司 发 展 中 的 成熟 阶段 。
（ 二） 偿债 能 力分析
近５ 年 贵 州 茅 台 的 流 动 比率 均 在 ２ 以上 ， 但不高于４ （ 除２ Ｏ １ ４ 年 以外 ） ， 说 明企 业偿 还 流 动 负 债 的 能 力 很强 ， 同 时企 业 滞 留 在 流 动 以看 出 ， 近年来 ， 企 业 的速 动 比 率 均 保 持 在 ２ －３ 之间 ， 说 明 企 业 资
Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｒ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ Ｕ ｎ ｇ Ｒ ｅ ｓ ｅ ａ ｒ ｃ ｈ ｛财 会 研 究
浅析 贵州茅台酒股份有 限公 司的股 利政 策
徐 亚 芳 崔 乐 乐 赵 鑫 雨 南京 邮 电 大 学 贝尔 英 才 学院 ２１ ０ ０ ４ ６
元， 股 利 支 付 率 高达 ５ ０ ． ０ ０ ％。其 中 ， ２ ０ １ ２ 年度与２ ０ １ ５ 年 度 股 利 支 资 产 上 的 资金 也 并 不 过 多 ， 对 企 业 盈 利 能 力 的 影响 不 大 。从 表 ３ 可
茅台集团——案例分析
茅台集团——案例分析贵州茅台酒独产于中国的贵州省仁怀市茅台镇，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一。
1915年至今，茅台酒共获得15次国际金奖，连续五次蝉联中国国家名酒称号，与泸州老窖、杏花村汾酒并称我国三大名酒，是大曲酱香型白酒的鼻祖，有“国酒”之称。
1.股利分配上市以来，向上市公司股东共募集资金21.96 亿元，派现192.27亿元贵州茅台酒股份有限公司2012年度利润分配实施公告，发放范围为：截止2013年6月6日（股权登记日）下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司全体股东。
本次分配以2012年年末总股本103,818万股为基数，向本公司全体股东每股派发现金红利6.419元（含税），共计派发股利6,664,077,420.00元（含税）。
自上市以来，贵州茅台派现的股利政策从未间断，即该股股利主要以现金股利方式发放。
股票股利会扩大公司总股数，稀释每股收益和净资产，如果没有对未来高增长的把握，公司不会轻易发放股票股利，市场表现也证明了贵州茅台的高增长。
股票股利表明其对经营前景充满信心。
茅台的持股比例在2008年的25%后开始降低，投资者的热情在减退，这与高股价有关。
派发现金红利可以实实在在地回报投资者，提升投资者信心，使在外股数增加，加大股票上升空间，吸引更多的机构投资者。
个人认为，贵州茅台应该保持这种派发现金红利的手段，吸引当前以及潜在的投资者。
2.增加子公司在“大茅台集团”的规划以及2017年千亿目标之下，茅台集团推动茅台股份以外的子公司上市似乎是水到渠成。
茅台集团董事长袁仁国表示，按照集团的战略规划，集团未来5年内希望再推动4家子公司上市。
2012年，茅台集团将千亿集团的时间表从2020年提前至2017年。
按照茅台集团去年提出组建“大茅台集团”的规划，要加快把茅台集团公司打造成千亿元级企业。
受国家打压三公、经济大环境调整等众多因素的影响，白酒行业今年依然处于调整期。
贵州茅台股利分配政策分析
东方企业文化·企业管理 2011年12月34 贵州茅台股利分配政策分析李 杰（山西财经大学经济学院，太原，030006）摘 要：股利分配政策作为现代公司理财的核心内容，反映了公司、股东、债权人、公司管理者等各利益相关主体之间的利益分配关系。
制定适当的股利政策，使股利的发放与公司的持续发展和股价的稳步上升相适应，是公司管理中的重中之重。
本文选取贵州茅台为例分析该公司采取的股利政策是否能得到市场的认可，对上市公司股利政策进行了探讨。
关键词：股利政策 现金股利 股票股利中图分类号：F234 文献标识码：A 文章编号：1672—7355（2011）12—0034—01一、贵州茅台的股利政策概述 1．股利政策类型 （1）剩余股利政策：从净利润中扣除高效益项目所需的权益资本后剩余的利润做为股利进行分配，“有剩余则分，无则不分”。
（2）稳定增长股利政策：根据盈利增长情况，在确信公司未来的盈利足以提高股利支付能力时，在稳定的股利水平上逐步提高支付水平。
（3）固定股利支付率政策：所要支付股利与企业经营效益相结合，占盈利一定的比例，股东与企业共担风险，多盈多分、少盈少分、不盈不分。
（4）低正常股利加额外股利政策：正常情况下，公司支付较低的“正常股利”，但在盈利较好的年份，派发“额外股利”。
2. 贵州茅台的股利政策 贵州茅台的股利政策属于稳定增长型股利政策：自05年来每年发放现金股利，且股利支付水平稳步增长，与同行业公司相比，贵州茅台的每股现金股利十分突出，2005年每股现金股利0.591元，而2010年已达2.3元。
二、 贵州茅台的股利发放 1．股利发放类型 （1）现金股利：股利以现金的方式派发。
（2）股票股利：股利以股票的形式发放，资本在股东权益账户之间转移，股东所持股票增加，但持股比例及股票市值总额不变。
（3）股票分割：将面额较高的股票交换成数股面额较低的股票，效果与发放股票股利相近，能为新股发行做准备，有助于公司兼并、合并政策的实施。
贵州茅台股份公司财务分析案例展示
贵州茅台股份公司财务分析案例展示内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示老师好，各位同学好，梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间，我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。
演示流程：第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇主要经营：酒类目前股本总量94380万元昨日收盘价：125.16财务指标分析我们收集了01年到06年贵州茅台，上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析，酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。
以下财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星1流动比率贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。
贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%，造成流动资产较高。
酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05，06年比较适宜2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。
3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。
事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。
贵州茅台-五粮液股利政策分析
重庆三峡学院实验报告课程名称财务管理案例教程实验名称贵州茅台，五粮液股利政策案例分析实验类型验证学学时 4 院系经济与管理学院专业会计学年级班别 07级会计班开出学期 2009-2010 下学期学生姓名黎学海学号 200704080154实验教师权英淑成绩2010 年 5 月 25 日备注：此实验报告应根据具体实验内容，由学生独立撰写。
附：实验报告（论文）贵州茅台五粮液案例分析（第十二组）指导老师：权英淑组长：郎平学生姓名：200704080154黎学海演讲人：小组成员及分工情况：报告日期： 2010年 5 月 6 日贵州茅台，五粮液投资案例分析（第十二组200704080154黎学海）茅台股利政策分析2009-05-25 94,380.00 94,380.00 2009年5月25日，公司有限售条件的流通股48867.9034万股上市流通，总股本为94380万股。
2008-05-26 94,380.00 94,380.002008年5月26日,公司本次有限售条件的流通股4719万股上市流通,总股本94380万股. 2007-05-25 94,380.00 94,380.002007年5月25日，公司有限售条件流通股10561.295万股上市流通，总股本为94380万股。
2006-05-25 94,380.00 94,380.002006年5月25日，股权分置，总股本为94380万股。
2006-05-19 94,380.00 47,190.00 2006年5月19日，10转10(资本公积金转增股本是公司股权分置改革方案的一部分)，总股本增至94380万股。
2005-08-05 47,190.00 39,325.002005年8月5日，10转2，总股本增至47190万股。
2004-07-01 39,325.00 30,250.002004年7月1日，10转3，总股本增至39325万股。
2003-07-14 30,250.00 27,500.002003年7月14日，10送1，总股本增至30250万股。
股利政策的研究意义
股利政策的研究意义股利分配政策在股份公司的财务决策上起着关键性作用，所以一直备受各利益主体的关注。
以下是店铺精心整理的股利政策的研究意义的相关资料，希望对你有帮助!股利政策的研究意义摘要股利分配政策在股份公司的财务决策上起着关键性作用，所以一直备受各利益主体的关注。
股利分配政策与股份公司的最高决策有着密切的联系，例如公司的投资决策及融资决策。
合理的股利分配政策不仅能为公司稳定股市行情，还能为公司找到低价的资金来源。
不同的股利分配政策具有不同的利弊特征，因此，公司在选择股利分配政策时要一切从实际出发，依据公司的实际发展状况来进行选择。
本文通过对股利分配政策的研究而展开的讨论。
关键词公司股利分配股利分配政策中图分类号：F275 文献标识码：A股利分配是指，上市公司将企业盈利的一部分用于留存收益，另一部分则用于支付股利的分配行为，其中上市公司有无发放股利、股利发放多少以及用什么形式、什么时间发放的股利是股利分配政策的主要内容。
股利分配政策不仅影响着股东的权利，还直接影响着企业的价值观念以及企业的健康发展。
股利分配的规定不仅与上市公司的内部问题联系密切，还直接影响着股票市场以及国民经济的健康、持续发展，因此，企业要加强对股利分配政策的研究与监管，从而确保广大投资者的利益不受侵犯，进而才能保证公司的科学化管理以及股票市场的健康、可持续发展。
一、影响我国股利分配政策的因素(一)法律法规对股利分配政策的影响。
国家所制定的公司法、商业法以及税法等对公司的股利分配政策起着决定性作用。
公司只要不违反国家规定的法律法规条款，就能在证券市场上自主的选取股利分配的政策。
在公司法规定的股利分配顺序的前提下，若公司在当年的税后利润没能及时的填补前年的亏损，那么该公司就不能在提取法定公积金后获得分利。
(二)股东对股利分配政策的影响。
1、由于我国的股份结构不同于其它的资本主义国家，所以股东在使用权的使用上存在着不对称的现象，例如公司中经理级别的股东，他们就有权利利用股利的形式来满足自身的效用。
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贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台股利分配政策本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。
以下是精心的贵州茅台股利分配政策分析的相关资料，希望对你有帮助!贵州茅台选择高派现股利政策的动因探析摘要：我国投资者和公众越来越关注企业的分红行为。
贵州茅台作为选择并实施高派现股利政策的典型代表已经引起了广泛关注。
本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。
最后从能力与意愿角度对提高上市公司派现水平提出建议。
关键词：现金股利政策动因探析贵州茅台随着我国资本市场的不断发展与成熟，投资者和公众越来越关注企业的分红行为。
那些积极分配股利、重视回馈投资者的上市公司进入了公众的视野，得到了好评，这些公司中的典型代表即为贵州茅台。
贵州茅台xx年年度报告显示，其每股现金股利为6.419元，派现水平位居当年上市公司首位，这已经是贵州茅台连续第三年获此名位。
媒体和很多投资者大加赞赏贵州茅台的现金股利政策。
我们在这里将关注的焦点置于探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因方面，以期为完善资本市场、保护投资者利益作有益探讨。
一、背景简介长期以来，政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。
证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容，采取了诸多政策措施，并取得了积极成效。
但在当前阶段，中小投资者仍处于弱势地位，风险意识和自我保护能力不强，其利益容易受到侵害。
资本市场是公众投资场所，我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体，在我国众多的股票、债券、期货、基金投资者之中，99%以上是投资金额少于50万元的中小投资者，占我国城镇人口的14%。
xx年年初，新任 __在回答中外记者提问时就提出要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。
同年5月，在 __第七次常务会议上又提出，要制定中小投资者权益保护相关政策。
此后，__批转的《关于xx年深化经济体制改革重点工作的意见》，明确提出健全投资者尤其是中小投资者权益保护政策体系。
xx年11月，中国共产党十八届 __决定明确要求，“优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益”。
因此，保护中小投资者的利益重要而紧迫。
保护中小投资者合法权益，关键在于优化上市公司对中小投资者的回报机制。
中小投资者持有上市公司股票，其收益有两类，一类是经常性收益，即上市公司定期派发的股利;另一类是资本利得，即买卖股票获得的价差收入。
从西方成熟资本市场的实践来看，投资者获得的收益主要上市公司定期分派的现金股利。
而我国上市公司长期以来，不注重对投资者进行经常性收益的回报，据有关媒体报道，有公司自上市以来连续13年没有进行任何形式的股利分配。
xx年以后，我国股市一直“跌跌不休”，绝大多数中小投资者损失惨重。
表现糟糕的股市已经几乎关闭了中小投资者获得交易利差的大门，因此目前中小投资者获得投资回报最可行的方法，就是上市公司定期分派现金股利，这也是我国资本市场走向成熟的必然要求和重要表现。
二、案例概况贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府批准，由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司作为主发起人设立的股份有限公司。
公司成立于1999年11月20日，并于xx年7月31日在上海证券交易所公开发行股票，成为A股上市公司。
公司的主营业务为茅台酒系列产品的生产与销售。
自公司上市以来，贵州茅台的控股股东持股比例维持在61%-65%的水平，保证了其绝对控股的地位。
xx年至xx年，除控股股东以外，贵州茅台前十大股东中机构投资者持股比例保持上升的趋势;而这些机构投资者之中，金融机构的数量和持股比例也维持了增长趋势。
xx年以后，尽管这两个比例都呈现了下降的趋势，但是机构投资者的数量并没有减少，尤其是金融机构投资者，xx年有国际投资者入驻，金融机构投资者数量在增多。
下页表1为贵州茅台自xx年上市以来的历年股利分配情况。
由表1可知，贵州茅台始终如一地坚持分配现金股利，并且其派现水平也在当年的上市公司中始终位居前列。
特别是xx-xx年，贵州茅台的派现水平连续三年位居上市公司第一名。
贵州茅台的股利政策呈现三个特征：第一，连续性，xx年至xx年坚持分配股利，没有间断。
第二，以现金分红为主，送股和转股相对较少。
第三，股利支付水平高，xx年至xx年年均现金分红为每股1.54元，并呈现逐年递增趋势。
三、案例分析所谓股利政策选择动因，是指上市公司选择了某一种股利政策而非其他股利政策的动机和原因，即上市公司作股利决策所考虑的因素。
选择股利政策最根本的动因在于实现股东财富最大化的目标，其具体动因却是多方面的，如盈利能力、成长能力等。
笔者分析，贵州茅台选择高派现股利政策的动因主要表现为以下几个方面。
(一)相关政策法规产生了引导作用。
在成熟的资本市场上，选择股利政策属于公司自治权利的范畴。
但我国资本市场还不成熟，基于保护中小投资者利益的目的，我国上市公司并没有拥有绝对的股利分配决策权，监管机构在制定相关政策法规时，通常对上市公司选择股利政策进行引导，以利于投资者实现其投资回报。
此前有研究者将我国证监会制定的关于上市公司再融资资格与股利分配水平相挂钩的政策法规界定为“半强制”分红政策。
表2为我国证监会历次颁布的分红政策。
从以上表格中的历年分红政策内容变迁可以看出，我国证监会一贯重视规范上市公司对投资者的股利回报，重视的对象从笼统的分红派息转移到现金分红，重视的力度也不断加大。
这种“半强制”分红政策，对包括贵州茅台在内的上市公司产生了引导作用，这是贵州茅台分配现金股利的动因之一。
受相关政策影响，贵州茅台在其制定的公司《章程》第一百六十三条规定：“公司以采取现金、股票或者法律允许的其他方式分配股利。
公司实施积极的利润分配办法，重视对投资者的合理投资回报。
在公司盈利、现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司最近三年以现金方式累计分配的利润应不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。
公司可以进行中期现金分红。
” (二)良好的财务基本面是前提条件。
现金股利属于企业盈利的分配去向，常识告诉我们，公司股利政策会受其财务基本面的影响。
西方学者很早就实证研究了现金股利与企业财务基本面的关系，其很多研究结论也为我国学者结合我国上市公司实践进行的诸多研究所证明。
在此，笔者将根据国泰安数据库以及年度报告中有关数据的贵州茅台公司历年的盈利能力、偿债能力与发展能力指标列示如下(分别参见下页表3、表4、表5)。
根据表3贵州茅台历年盈利指标可以看出，自上市以来，公司每年都保持了良好的盈利状况，并且公司的盈利能力不断强化，这为公司实施积极的股利政策提供了最基本的保障。
表4显示，贵州茅台无论是短期负债，还是长期负债，都维持在很低的水平;公司的短期偿债和长期偿债压力都很小。
特别需要指出的是，贵州茅台的年均现金比率为1.80，现金持有量非常充足。
另外，长期债务很少，也使得贵州茅台的现金股利政策免受债务人约束。
表5反映了贵州茅台良好的增长态势，尽管贵州茅台在成长过程中需要大量现金投入，但这并没有影响到公司的高派现股利政策，原因在于贵州茅台始终持有大量的现金资产，并且现金资产在公司发展过程中也保持了很高的增长率。
如此，贵州茅台所持有的现金资产既能满足公司扩大生产规模需要，也能保障公司实施高派现的股利政策。
良好的财务基本面是贵州茅台选择高派现股利政策的前提条件和财务保障。
(三)优化股权结构与完善公司治理是重要保障。
现金股利政策是公司控制权人意志的体现，渗透着控制权人的利益倾向，因此现金股利政策可能成为公司控制权人利益侵占的工具。
贵州茅台属于国有控股企业，自公司上市以来，在保证国有股绝对控股地位的同时，积极扩大机构投资者的数量及持股比例，xx年更是有国外金融机构投资者FORTIS BANK SA/NV入驻贵州茅台;自xx年以后，公司前十大股东中金融机构投资者(主要为投资基金)数量一直保持在七、八家。
贵州茅台在资本市场上市，并吸纳机构投资者特别是吸纳金融机构投资者，有助于达到优化股权结构与完善公司治理的效果，以实现其股东财富最大化的财务管理目标，表现之一就是定期向股东派发现金股利。
“自上市以来，公司严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规和证监会、上交所发布的有关公司治理的规范性文件的要求，结合公司实际情况，建立健全公司法人治理结构，积极推动公司治理结构的优化，规范公司运作，以确保公司股东利益的最大化。
”(四)声誉机制与市场反应发挥了驱动作用。
贵州茅台一直坚持“酿造高品位的生活”使命及“打造世界蒸馏酒第一品牌”的目标，致力于“为消费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供丰厚的回报，努力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴”，奉行“大品牌有大担当”理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。
正是这样的目标和理念驱动着贵州茅台的现金股利分配行为，而现金股利政策帮助贵州茅台提高了公司声誉，塑造了良好的企业公民形象。
很多公众关注并赞扬贵州茅台的现金股利政策，不少学者也把研究的目光投向贵州茅台，研究其股利政策。
更为重要的是，资本市场给予贵州茅台的反响很积极。
图1为根据国泰安数据库中相关数据的贵州茅台股票xx-xx年年收盘价趋势图。
尽管xx年 __造成了股市地震，贵州茅台也下跌惨重，但很快走出了惨淡，xx年年末收盘价几乎恢复到 __前的水平。
四、案例启示上市公司派现主要受两方面影响：能力与意愿。
贵州茅台选择高派现股利政策的动因也可以从这两个方面去认识。
公司财务基本面好，使公司具备了较强的能力，这是贵州茅台选择高派现股利政策的前提条件和基本保证。
相关政策的引导，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应，这些因素都对贵州茅台的派现意愿产生了影响，促使公司在具备派现的条件时，愿意分配现金股利。
从本文分析，可得到如下启示。
首先，提高我国上市公司现金股利分配的水平，根本在于上市公司改善财务基本面，提高其分派现金股利的能力。
当前，我国一部分上市公司盈利水平不高，甚至每年都会有一些公司出现亏损，显然这些情况需要改变。
另外，需着力增强上市公司通过分配现金股利以回报投资者的意愿。
一方面，上市公司应优化自身股权结构，不断完善公司治理结构，切实保护广大股东利益，使现金股利分配行为成为一种自觉自发的公司行为。
另一方面，鉴于我国资本市场发展不够成熟，监管机构仍应该重视对上市公司制定与实施现金股利政策进行引导;广大投资者也应该转变那种错误的股市投机观念，树立价值投资和长期投资理念，更加重视上市公司给予的现金股利回报而不是获得短期的证券买卖利差;媒体或其他独立机构可以每年对那些积极派现的上市公司进行报道，也可以不定期地对那些长期不派现的上市公司进行披露。