股市收益波动溢出效应与动态相关性(ppt31).pptx

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中国利率与股市间波动溢出效应的实证研究

中国利率与股市间波动溢出效应的实证研究

中国利率与股市间波动溢出效应的实证研究摘要:采用多变量EGARCH模型分别对中国利率与沪深股市问的波动溢出效应进行的实证研究表明,股票收益率对利率收益率有着显着的短期动态影响;利率与沪深股市间存在着显着的双向波动溢出,除了利率对深圳市场的方向外;其他方向的波动溢出均存在着不对称性。

关键词:波动溢出效应;多变量EGARCH 模型;不对称性一、引言随着信息通信技术和金融衍生技术的发展,“金融抑制”观点和“金融深化”理论的提出,一些国家纷纷撤消金融管制,从而增强了金融市场间的信息交流,使得各市场间的相关性大大加强。

因此,波动可能会从一个金融市场传递到另一个金融市场,即金融市场间可能存在着波动溢出效应。

自上世纪90年代初起,国外开始研究各金融市场间的波动溢出效应。

Hamao等运用单变量GARCH-M模型研究纽约、东京、伦敦股市间的波动溢出效应,发现1987年世界股市崩溃后,呈现出纽约到伦敦、东京,伦敦到东京股市的波动溢出效应。

Koutmos和Booth运用多变量EGARCH模型研究纽约、东京、伦敦世界三大股市的波动溢出,发现三大股市之间不仅存在波动溢出效应,而且其波动溢出还存在不对称性,市场的坏消息比好消息对另一市场的波动影响更大。

另外,So、Li和Lam通过建立向量SV模型来研究马来西亚与泰国股票指数间的波动关系,赵留彦和王一鸣运用向量GARCH—BEKK模型来研究中国A、B股市波动溢出与信息传递关系,张碧琼则运用EGARCH模型来检验纽约、伦敦、东京、香港、上海、深圳股市之间日收益波动溢出的流星雨假定。

当然,波动溢出效应并非只局限于股市,Laopodis采用多变量VAR-EGARCH模型研究德国马克各汇率间波动溢出,发现其汇率间不仅存在波动溢出,同时还具有不对称性,市场坏消息比好消息对另一市场的波动影响更强烈。

Kanas和Kouretas则通过研究希腊官方汇率与黑市汇率间的波动溢出效应,发现两市场之间存在着不对称性的波动溢出。

股市波动溢出效应及其影响因素分析

股市波动溢出效应及其影响因素分析

股市波动溢出效应及其影响因素分析股市波动溢出效应及其影响因素分析一、引言股市作为金融市场的重要组成部分,其波动对经济和投资者具有重要影响。

股市波动溢出效应是指股票市场的波动会传递至其他金融市场,进而影响整体经济。

本文将分析股市波动溢出效应的原因和影响因素,探讨其对金融体系和实体经济的影响。

二、股市波动溢出效应的原因1. 资本市场的连接性增强:随着全球金融市场的国际化和互联网技术的发展,不同国家和地区的股市之间的联系日益紧密。

国际投资者往往将资金配置在全球范围内,股市的波动因素容易传递。

2. 信息传播的效率提升:信息的迅速传播使得投资者更加敏感,市场反应更加迅速。

任何一国股市的重大波动都会迅速传递到其他股市,产生波动溢出效应。

3. 全球经济一体化进程加快:全球贸易和投资的增加导致了国际间的经济紧密联系。

全球经济的波动因素往往会在不同国家股市间传播,产生溢出效应。

三、股市波动传导机制1. 金融市场之间投资组合调整:当某个股市发生剧烈波动时,投资者将根据市场期望和风险评估进行投资组合调整。

此时,投资者对其他股市的投资倾向会发生变化,从而导致其他股市的波动。

2. 投资者行为的传染效应:投资者的行为受情绪和心理影响,一旦股市出现大幅波动,投资者往往会出现羊群效应,纷纷跟风买卖。

这种行为会引发更多投资者的买卖决策,加大市场波动溢出的程度。

3. 资金流动的扩散效应:股市波动会引起资金的流动,而这些资金往往不会只停留在本国市场,而是根据投资者的资本配置需求流向其他股市,进一步引发其他市场波动。

四、股市波动溢出的影响因素1. 经济基本面:宏观经济基本面的变化是股市波动溢出的重要因素。

一国经济增长和通胀率的变化,会对其他国家的股市造成影响。

2. 财政政策和货币政策:政府财政政策和央行货币政策的变化也会对股市波动溢出产生影响。

财政政策的宽松或收紧以及货币政策的放松或紧缩都会引发股市波动,并传导至其他市场。

3. 地缘政治风险:地缘政治事件的发生往往会引发股市的剧烈波动,例如战争、恐怖袭击等。

沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应

沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应

沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应作者:陆俞廷来源:《商情》2016年第16期【摘要】本文基于ARCH族模型,选取2007-2014年沪深股市每日收盘价格指数,对沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应进行了研究。

研究发现,沪深股市的收益率具有显著的波动性和非对称性,通过Granger因果关系检验我们发现,沪深股市存在溢出效应,即深市的波动将会引起沪市的波动,而沪市的波动对深市的波动同样会产生显著影响。

针对中国沪深股市存在的问题,本文提出了相应的政策建议。

【关键词】ARCH族模型;波动性;非对称性;溢出效应;收益率引言1990年12月19日上海证券交易所的成立以及1991年7月3日深圳证券交易所的成立标志着中国股票市场的诞生。

中国股票市场经过将近20年的发展,已经初具规模,在优化资源配置,筹集资金和支持经济建设方面作出了巨大的贡献。

但不可否认的是,我国的股票市场与发达国家相比仍然有较大的差距,主要表现为政府对股市的过分干预、信息不对称、监管薄弱以及市场投机成分高等特点,这也导致了中国股票价格的大幅度波动和不稳定。

股票价格的波动是股市最基本的特征之一。

金融市场的有效性理论认为金融资产的价格是一种无规律的随机波动,然而,现代金融理论研究表明金融资产价格的波动不仅仅是一种随机变化,而表现出更加复杂的特性。

首先,金融资产的收益率表现出一种“尖峰厚尾”的特征。

实证研究发现,金融资产收益率,尤其是股票、证券收益率的分布显著的异于正态分布,即其偏度与峰度值均异于正态分布,偏值为非零,而峰值则大于3。

波动的群集性也是金融资产价格的一个显著的特点,金融资产的波动表现出聚类现象,即在一个较大幅度波动后面往往跟随着较大的波动,一个小幅度波动后亦跟随着较小的波动。

一、模型的设定、数据的采集与统计分析(一)模型的设定金融市场中的时间序列数据往往会表现出“波动群集”和“高峰厚尾”的特征,为了分析沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应,我们引入ARCH族模型对资产收益率的方差进行估计。

沪深300股指期货的波动溢出效应实证分析

沪深300股指期货的波动溢出效应实证分析

沪深300股指期货的波动溢出效应实证分析目录University of International Business and Economics .............................. 错误!未定义书签。

1.摘要 (4)2.关键词 (4)3.引言 (4)4.文献综述 (5)5.股指期货时间序列分析 (6)a)数据选取及来源 (6)b)数据处理 (6)c)平稳性检验 (7)i.自相关系数检验 (7)ii.单位根检验 (8)d)变量自回归模型 (8)6.股指期货与现货市场波动溢出效应实证分析 (9)a)平稳性检验 (9)b)协整性检验 (10)c)格兰杰因果关系检验 (11)d)ARCH效应检验 (11)e)ARCH建模 (12)7.结论 (13)8.参考文献 (13)图表目录:图表1 股指期货日收益率(Rtf)与沪深300指数日收益率(Rts)走势图 (7)图表2 Rtf自相关系数检验 (8)图表3 Rtf单位根检验 (8)图表4 VAR建模 (9)图表5沪深300日收益率单位根检验 (9)图表6 Rts与Rtf协整性检验 (10)图表7 Rts与Rtf之间格兰杰因果关系检验 (11)图表8 拟合模型 (12)图表9 ARCH效应检验 (12)图表10 ARCH(1)建模 (13)1.摘要利用VAR对沪深300指数期货的波动效应作了实证分析,并得出了相关的结论。

通过协整性检验和格兰杰因果关系检验对沪深300股指期货与现货市场的波动溢出效应作了实证分析与检验,最后对序列进行ARCH效应检验。

实证结果表明:沪深300指数期货和沪深300指数之间存在长期稳定的协整关系,且沪深300指数期货的波动导致了沪深300指数的波动,沪深300股指期货的交易增加了沪深300指数的波动性,而沪深300指数现货市场自身的原因减少了其的波动溢出。

2.关键词VAR,波动溢出效应,协整性,格兰杰因果关系,ARCH效应3.引言股指期货(Stock Index Futures)的全称是股票价格指数期货,也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。

我国股票市场和债券市场波动溢出效应分析

我国股票市场和债券市场波动溢出效应分析

三、影响因素分析
1、政策因素:政府的货币政策、财政政策等会对股票市场和债券市场产生 影响。例如,当货币政策宽松时,股票市场和债券市场资金面较为宽裕,市场波 动性增加。
2、经济周期:经济周期会对股票市场和债券市场的投资收益产生影响。在 经济周期的上升阶段,股票市场表现较好,债券市场表现相对较弱;而在经济周 期的下降阶段,债券市场表现较好,股票市场表现相对较弱。
3、市场波动率分析
通过计算股票市场和债券市场的波动率,发现两个市场的波动率存在较大差 异。股票市场的波动率高于债券市场,这表明股票市场价格波动较大,风险相对 较高。而债券市场的波动率较低,说明债券市场价格相对稳定。
4、资金流入流出分析
通过分析两个市场的资金流入流出情况,发现资金在股票市场和债券市场间 存在明显的流动效应。当股票市场资金流入时,债券市场资金流出,反之亦然。 这表明投资者在根据不同市场的风险收益特征进行资产配置。
3、行业竞争:随着金融市场的不断发展,不同资产类别的投资竞争日益激 烈。例如,当股票市场表现较好时,投资者可能会减少对债券市场的投资,从而 影响债券市场的波动。
四、启示与建议
本次演示通过对我国股票市场和债券市场的波动溢出效应进行实证分析,发 现两个市场的波动溢出效应显著存在,且受到多种因素的影响。在此基础上,提 出以下建议:
参考内容二
本次演示旨在探讨股票市场和债券市场的流动性溢出效应,分析不同市场的 流动性溢出特征,为投资者和政策制定者提供参考。
流动性溢出效应是指一个市场的交易活动和价格波动对另一个市场的影响。 在金融市场中,股票市场和债券市场作为两个重要的子市场,其流动性溢出效应 一直以来受到广泛。
关于股票市场和债券市场的流动性溢出效应的研究,前人已取得了一定的成 果。然而,大多数研究主要集中在单一市场或特定资产类别上,很少有研究全面 分析两个市场的流动性溢出效应。此外,由于金融市场的复杂性和动态变化,流 动性溢出效应可能随时间和环境而变化,需要进一步深入探讨。

资产市场间均值溢出效应及波动的相关性

资产市场间均值溢出效应及波动的相关性
内在机制。
本研究主要关注了不同资产市场间的静态关系, 未来可以研究动态条件下的市场间关系,例如在
危机期间或经济转型期间的市场间相互作用。
感谢您的观看
THANKS
均值溢出效应的增强会导致波动 相关性的增加。
当一个市场的均值溢出效应增大 时,其他市场的波动性也会相应 增大,表明它们之间的相关性增
强。
这种影响可能是由于投资者在面 对溢出效应时,会变得更加谨慎 并减少投资,从而降低了市场的
波动性。
波动相关性对均值溢出效应的影响
波动相关性的增加会导致均值溢 出效应的增强。
不同资产市场的均值溢出效应比较
不同资产市场的均值溢出效应可能存在差异,这取决于市场自身的特性 、地理位置、经济环境等因素。
对于不同资产市场之间的均值溢出效应的比较,可以通过计算不同市场 之间的相关系数、协方差等指标,或者构建多元回归模型等方法来进行

通过比较不同资产市场的均值溢出效应,可以更好地理解不同市场之间 的互动关系和影响机制,为投资决策提供参考。
参数估计
使用极大似然估计法对模型参数进行估计,同时采用Akaike信息准则(AIC)和贝叶斯信息准则(BIC)等方法 对模型进行优化和选择。
实证结果分析
• 均值溢出效应分析:通过VAR模型分析,发现股票市场与债券市场之间存在显著的均值溢出效应,即股票市场 的波动会影响债券市场的收益率,而商品期货市场对其他两个市场的影响较小。
在某些情况下,均值溢出效应的增强可能会导致波动相关性的增加;而在其他情况下,波动 相关性的增加可能会导致均值溢出效应的增强。
这种关系的变化可能取决于市场环境、政策因素以及其他未知因素。因此,在研究均值溢出 效应与波动相关性的关系时,需要考虑不同的市场环境及其影响。

股市波动溢出效应及其影响因素分析

股市波动溢出效应及其影响因素分析

股市波动溢出效应及其影响因素分析股市波动溢出效应及其影响因素分析引言股市的波动对整个经济体系具有重要的影响。

在市场经济中,股市是资本流动和资源配置的关键机制。

股市的波动不仅会直接影响股票投资者的财富,还会对其他资产市场和实体经济产生溢出效应。

本文旨在探讨股市波动溢出效应及其影响因素。

一、股市波动溢出效应的定义和机理股市波动溢出效应是指股市的波动会通过多种渠道传导到其他资产市场和实体经济,并产生一系列连锁反应。

具体而言,股市波动会对其他市场的价格、利率和风险溢价等产生影响,进而影响实体经济的投资、消费和就业等方面。

股市波动溢出效应的机理主要有以下几点:首先,股市是反映宏观经济状况和市场预期的重要指标,波动会引起投资者情绪的波动,从而影响他们的投资决策。

其次,股市的波动会改变股票市值和股价,从而影响企业的融资能力和成本,进而影响实体经济的投资活动。

此外,股市波动还会通过财富效应影响股民的消费行为,进而影响经济增长。

二、股市波动溢出效应的渠道和传导机制股市波动溢出效应通过多种渠道传导到其他资产市场和实体经济。

主要的传导路径包括以下几个方面:首先,股市的波动会对债券市场产生影响。

当股市出现波动时,投资者会寻求避险资产,导致债券价格上涨,利率下跌。

其次,股市波动对房地产市场也具有重要影响。

高波动的股市会降低股票投资者的房地产购买意愿,进而影响房地产市场的供需关系。

此外,股市的波动还会对外汇市场产生溢出效应,影响汇率的走势,对外贸出口和进口产生影响。

此外,由于股市的波动会对公司估值产生影响,从而进一步影响股票市场的投资者行为。

三、股市波动溢出效应的影响因素股市波动溢出效应受多种因素的影响。

主要的影响因素包括以下几个方面:首先,宏观经济状况是影响股市波动溢出效应的重要因素。

当经济增长放缓或衰退时,股市波动溢出效应可能更加显著,因为投资者对未来盈利预期的不确定性会增加。

其次,国际金融市场的变化也会对股市波动溢出效应产生影响。

股票涨跌动因分析(新)PPT课件

股票涨跌动因分析(新)PPT课件

中国宏观环境
宏观环境因素
国际背景
房地产
国内资本
高利率
国内储蓄
流动性资本受到抑制
国际热钱减少
对股市投资意愿下降

次贷危机Βιβλιοθήκη 度从紧限
货币政策


房地产调控日益严厉


新劳动合同法
其他相关政策
资本市场改革
股权分置改革 放开资本市场
供给基本固定 投资需求下降
供过于求
价值被严重高估
股市大跌
33
从供求关系看影响股市上涨的原因
1986年10月17日
1988年6月
1990年2月
台湾有股票市场25年 后首次突破1000点,从此 便出现了全球罕见的加速 屡创新高的牛市行情。不 到9个月,指数跃上2000点, 随后的2个月内,指数接连 突破3000点和4000点。虽 然1987年全球股灾也同样 重创台股,指数重挫51%, 到1987年12月跌至2298点, 但台湾牛市行情远没有结 束。
外汇改革 货币政策
政策市?
房地产调控新政
其他相关政策
资本市场改革
股权分置改革 放开资本市场
供不应求
股价大涨
23
国家相关政策及改革(2005-2007)
国家政策的大力支持
•–出…台相关政策法规
《关于推进资本市场改革开 放和稳定发展的若干意见》 《证券法》和《公司法》
•房地产调控政策
国务院九部委发出“15条” 房地产调控新政
政府:虽然期间“4.24”救市政策出台,并出现了一轮反弹,但仍
然无法挽回大盘那颗“下滑的心”。
企业:难以自保,处处被动
18
2005-2008股市市值变化情况

国际主要股票市场的波动风险溢出效应及其动态演绎过程研究

国际主要股票市场的波动风险溢出效应及其动态演绎过程研究

国际主要股票市场的波动风险溢出效应及其动态演绎过程研究国际主要股票市场的波动风险溢出效应及其动态演绎过程研究摘要:过去几十年来,国际股票市场的波动风险溢出效应引起了广泛的关注。

本文旨在研究国际主要股票市场的波动风险溢出效应,并揭示其动态演绎过程。

通过运用时间序列分析、相关性分析等方法,研究结果表明不同国际股票市场之间存在着显著的波动风险溢出效应。

其中,美国、欧洲和亚洲的股票市场波动相互影响最为显著,而新兴市场的影响相对较小。

这种波动风险溢出效应主要受到全球经济环境、政策变化以及市场机制的影响。

波动风险溢出效应的动态演绎过程可以分为国际传导、市场对接和效应消散三个阶段,这些阶段之间形成了复杂的反馈循环。

波动风险溢出效应对国际金融市场的稳定性和风险管理产生了重要影响,因此,为了降低波动风险的传播和避免金融危机,各国应加强国际合作,加强监管和风险管理。

关键词:波动风险溢出效应;国际股票市场;动态演绎;传导;市场对接;效应消散一、引言随着全球化的推进和跨国投资的增长,国际股票市场之间的联系日益紧密。

在这种背景下,股票市场的波动风险溢出效应引起了广泛的关注。

波动风险溢出效应是指一个股票市场的波动对其他市场的波动产生的影响。

研究波动风险溢出效应有助于深入理解国际金融市场的相互联系和市场稳定性。

二、国际主要股票市场的波动风险溢出效应通过对国际主要股票市场的波动风险溢出效应进行研究可以发现,不同市场之间存在着显著的相互影响。

美国股票市场作为全球最大的股票市场,其波动对其他市场影响最为显著。

例如,在2008年全球金融危机期间,美国次贷危机引发了全球范围内的金融动荡,许多国际股票市场都受到了极大的冲击。

欧洲股票市场和亚洲股票市场也存在着显著的波动风险溢出效应。

特别是在欧债危机期间,欧洲股票市场的波动对其他市场产生了较大的影响。

而亚洲股票市场在全球商品价格波动较大时也表现出了高度关联性。

与美国、欧洲和亚洲市场相比,新兴市场的波动风险溢出效应相对较小。

证券投资的收益与风险培训课件(ppt 45页)

证券投资的收益与风险培训课件(ppt 45页)
证券投资的收益与风险 培训课件(ppt 45页)
2021年8月6日星期五
第2章 证券投资的收益与风险
• 2.1 收益的计算 • 2.2 风险与风险溢价 • 2.3 风险厌恶与投资选择
2021/8/6
证券投资理论与实务(第二版)
第2章 证券投资的收益与风险
• 2.1 收益的计算 • 2.2 风险与风险溢价 • 2.3 风险厌恶与投资选择
他愿意出多少钱来购买此优先股?
• 解:根据公式
可得:
PV C r
PV 2 /1.5% 133.33
2021/8/6
证券投资理论与实务(第二版)
2.1.5 各种不同形式的收益率
• 到期收益率 • 是指使得从证券上获得的收入的现值与其当前市场价格相等时的利率水平。
• 到期收益率的概念实际上是假定投资者能够持有证券直至到期日为止。
2021/8/6
证券投资理论与实务(第二版)
第2章 证券投资的收益与风险
• 2.1 收益的计算 • 2.2 风险与风险溢价 • 2.3 风险厌恶与投资选择
2021/8/6
证券投资理论与实务(第二版)
2.2 风险与风险溢价
• 2.2.1 风险及其类型 • 2.2.2 风险的测度 • 2.2.3 风险溢价
2021/8/6
证券投资理论与实务(第二版)
2.1.5 各种不同形式的收益率
• 造成银行贴现收益率(本例为7.9121%)一般会低于到期收益率(本例为8.51% • (1)银行贴现收益率是按一年360天而非365天来计算的; • (2)转换成计算年利率的技术使用的是单利而不是复利; • (3)处于分母位置的不是债券的价格,而是面值。
• 如果是非独立项目,则要结合净现值指标进行评价,因为某个项目即使IRR很高 少,可能致使总体收益额偏低。

国际金融市场的动态传导与波动溢出效应分析

国际金融市场的动态传导与波动溢出效应分析

1引言随着我国经济实力不断提升,我国与世界的联系越来越紧密。

在21世纪初,我国就加入了世贸,这标志着我国经济与世界经济实现了一体化,也标志着我国国际地位的上升。

金融市场不断发展壮大,而今与金融相关的行业也迅速崛起。

对这两者进行研究,可以为投资者和决策者提供决策依据,能够有效规避风险,还可以促进金融市场的发展。

故而目前许多不同国家的学者都对国际金融市场的动态传导以及对国际金融市场的波动溢出效应进行了研究,并为后来者提供了许多文献和参考资料。

为了进一步研究国际金融市场,把握国际金融市场动向,强化世界各国之间的金融联动,本文将分析国际金融市场的动态传导与波动溢出效应。

2国际金融市场动态传导与波动溢出效应概述2.1国际金融市场动态传导概念国际金融市场动态传导主要是指市场与市场之间的动态传导,也就是说,要研究金融市场动态传导起码需要具备两个及以上的市场,根据研究其中某一个市场受到外部环境的影响而产生的波动对另一个市场或多个市场产生的波动和影响,即要通过研究单一金融市场动态变化,关联其余市场,从而找到市场与市场之间的联系和变化规律,为人们研究国际金融市场变化提供理论参考依据和实际研究数据。

一般情况下,影响金融市场的主要因素有外部因素和市场自身因素,外部因素分为社会因素和国家宏观调控政策因素;金融市场自身因素则是根据时代发展的必然趋势而进行不断变化,是顺应时代要求的一种必然发展规律,它与时代社会变化和时间的长短有着紧密联系。

而人们研究金融市场动态传导的主要依据则是分析市场收益率和价格,以及市场中大部分产品价格的主要走向。

我国加入世贸组织的时间并不长,经济发展速度过快,这就导致我国经济体系尚未完善,金融市场尚未健全,很容易受到市场波动影响,所以要研究国际金融市场动态传导,在研究我国金融市场时,就需要综合考虑内部因素和市场动态传导的持续性时间内的综合变化。

2.2国际金融市场波动溢出效应概念纵观世界历史可以看出,经济往往在和平稳定的时期发展速度最快,金融市场也会在和平稳定的时期内得以发展壮大,这是因为根据马斯洛需求理论来看,人们在解决了基本的生存问题之后,就会追求精神富足和更高层次的生活质量,所以为了用有限的资本在有限的时间内获取最大的利益,各个投资者便纷纷将多余的钱财投入金融市场中,以图花费最少的精力和时间及资金成本,撬动更大的利益。

中国股票市场行业收益波动溢出效应【最新经济学类】

中国股票市场行业收益波动溢出效应【最新经济学类】
D=SQR(4Q/π/v/100)=SQR(4×16.5÷3.14÷2÷100) =0.1=100mm。
b、临时用水布置说明
临时用水管管材采用镀锌钢管。埋地敷设,埋设深度为80厘米,以免被现场过往车辆损坏,冬季还可起到保温作用。用水由闸阀控制。供现场消防。现场设临时用水值班人员两名,负责现场用水的巡视维修。
9、国家其它有关设计规范及标准。
第一章项目经理部组成
1.1工程项目管理模式
项目经理部由公司总部授权管理,按照企业项目管理模式GB、T19001-
ISO91001标准模式建立的质量保证体系来运作,质量管理为中心环节,以专业管理和计算机管理相结合的科学化管理体制。
项目经理部按照我公司颁布的《项目管理手册》、《质量保证手册》、《项目技术管理手册》、《项目质量管理手册》、《项目安全管理手册》、《项目成本管理手册》执行。
施工作业人员
第二章施工部署及总平面布置
本工程质量标准要求高、计划施工总工期180日历天,期间经历雨期,工期较紧张。为了保证基础、面层、照明均尽可能有充裕的时间施工,优质高效地完成本工程,须充分考虑到各方面的影响因素,从任务划分、人力、资源、时间、空间的充分利用与合理配置上,科学部署,严密组织工程流水施工。
项目组织机构及项目主要管理人员名单见附表。
职务项目经理材料员施工员
姓名性别

职称
工程师
助工高志春
尚文琴
吴小茹

男助工
安全员质检员专职安全
员雷明录
范雄飞


助工
助工郝卫星男技术员项目组织机构图
项目经理
项目副经理项目总工程师
财务部办公室
工程项目部技术
质量

同业管理层讨论与分析语调对股价崩盘风险的溢出效应

同业管理层讨论与分析语调对股价崩盘风险的溢出效应

同业管理层讨论与分析语调对股价崩盘风险的溢出效应目录1.内容概括................................................21.1 研究背景...............................................3 1.2 研究意义...............................................41.3 研究方法与论文结构.....................................52.理论基础与文献综述......................................62.1 股价崩盘风险相关理论...................................7 2.2 同业管理层讨论与分析语调研究...........................8 2.3 溢出效应相关理论......................................102.4 文献综述与分析........................................113.同业管理层讨论现状分析.................................123.1 同业管理层讨论的重要性................................13 3.2 同业管理层讨论的现状分析..............................143.3 讨论语调的识别与度量..................................154.分析语调对股价崩盘风险的直接影响.......................174.1 理论基础..............................................18 4.2 实证分析..............................................19 4.3 结果与讨论............................................215.溢出效应的路径分析.....................................225.1 路径一................................................235.2 路径二................................................245.3 路径三................................................256.同业管理层讨论与分析语调的溢出效应实证研究.............266.1 研究假设与模型构建....................................286.2 数据来源与处理........................................296.3 实证分析过程与结果....................................307.防范与应对策略建议.....................................317.1 对上市公司的建议......................................327.2 对投资者的建议........................................347.3 对监管部门的建议......................................358.研究结论与展望.........................................368.1 研究结论总结..........................................378.2 研究创新点............................................398.3 研究不足与展望........................................401. 内容概括在金融市场中,同业管理层讨论和分析的语调对于投资者判断公司股票价格的潜在崩盘风险具有重要影响。

消费金融资产证券化产品收益率波动及其溢出效应

消费金融资产证券化产品收益率波动及其溢出效应
消费金融资产证券化产品收 益率波动及其溢出效应
2023-11-07
目 录
• 引言 • 消费金融资产证券化产品概述 • 收益率波动影响因素分析 • 溢出效应分析 • 实证研究 • 研究结论与政策建议
01
引言
研究背景与意义
消费金融资产证券化产品在金融市场中的重要性逐渐提升,对其收益率波动及其溢出效应的研究具有 实际意义。
其他金融产品竞争
其他金融产品的竞争也会对消费金融资产证 券化产品的收益率产生影响。例如,如果投 资者更倾向于购买某种类型的债券或其他固 定收益类产品,那么消费金融资产证券化产
品的收益率可能会受到影响。
资产质量因素
借款人信用风险
消费金融资产证券化产品的底层资产是借款人的债务 ,借款人的信用风险会对产品的收益率产生影响。如 果借款人的信用风险较高,可能会导致违约风险增加 ,进而导致收益率上升。
根据选定的模型,构建相应的收益率波动模型 ,并采用极大似然估计等方法进行参数估计和 模型拟合。
模型检验
对构建的收益率波动模型进行统计检验,如残 差检验、拟合优度检验等,以确保模型的合理 性和有效性。
溢出效应模型构建与检验
模型选择
为了研究消费金融资产证券化产品收益率波动对其他市场变量的溢出效应,选择适当的溢 出效应模型,如向量自回归模型(VAR)、广义脉冲响应函数(GIRF)等。
促进消费金融资产证券化产品的信息公开和透明度, 提高市场参与者的信息获取和分析能力。
加强与其他金融市场的沟通和协作,共同防范和化解 系统性风险。
研究不足与展望
研究主要关注了消费金融资产证券化产品的收益率波动 和溢出效应,尚未涉及其他潜在的风险因素,如信用风 险、流动性风险等。
研究主要基于实证分析,尚未从理论角度深入探讨消费 金融资产证券化产品的内在机制和演化规律。

我国A股市场行业波动溢出研究

我国A股市场行业波动溢出研究

我国A股市场行业波动溢出研究程振源 韦汉春(华南师范大学经济与管理学院 广州,510006)内容提要:在我国股票市场,每个行业都会有自身的波动特点,与此同时,不同行业之间也会因信息传递或其他原因而产生波动溢出。

本文基于多元SV模型,研究了我国股市行业间自2005年6月1日至2007年8月31日日收益率的波动溢出效应,发现了不同行业之间存在波动传递机制,一个行业收益率的波动不仅影响自身,同时也对其他行业的收益产生影响。

关键词:多元SV;波动溢出;MCMC中图分类号:F830.9 文献标识码:A文章编号:A Study on Volatility Spillover of Industry in China's A-share MarketAbstract: In the stock market of China, each industry has its own characteristics of volatility. meanwhile, volatility spillover arises between different industries because of information transmission and other reasons. Based on the multivariate SV model,this paper has studied the day yield's volatility spillover effects of industry in China's stock markets since June 1,2005 to August 31,2007.it found that there are volatility transmission mechanisms between different industries. An industry's yield volatility not only affects itself, but also has impact on other industries' earnings.Key words: Multivariate SV Model; V olatility Spillover; MCMC一、引言在股票市场,“行业”、“板块”都是可以作为投资的概念。

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➢ 2、另一些学者等将单变量扩展成为双变量的模型 ➢ 3、Engle (2002)有考虑不同资本市场间相关系数的时变
性,引入动态相关性多元GARCH模型
引言: 国内学者对这一问题的研究
➢ 1、刘金全、 崔畅(2002)在此基础上构建考 虑外生变量的单变量TGARCH模型
➢ 2、赵留彦、王一鸣(2003)构建了一个双变量 GARCH模型对A、B股之间波动溢出进行考察, 得出A股向B股的单项波动溢出
➢ 2、Bekaert and Harvey (1997)考察对新兴市场的冲击 时构建的波动溢出模型把对新兴股票市场的冲击划分为 “本地因素”(Local effects)和世界资本市场对其冲 击的“世界因素”(Word effects)
➢ 3、g(2000)将Bekaert and Harvey (1997)进一步扩 展,第一次把一个股票市场受到的冲击分解为 “本地 因素”、“区域因素”(Regional effects)、“世界 因素”。
引言: GARCH类模型一览
➢ Bollerslev(1986)首次运用GARCH模型刻画条件方差的时变性 后,由于其明确的经济学涵义及对市场波动的准确刻画得到了广 泛的应用 。
➢ 1、一方面,Nelson (1991), Asymmetric Power ARCH (APARCH) of Ding, Granger, and Engle (1993), GJRGARCH of Glosten, Jaganathan, and Runkle (1993), Threshold GARCH (ZARCH) of Zakoian (1994),引入并 实证检验了正负冲击非对称性的存在
证模型。 ➢ 第三节是关于沪、深、港股市的一些特征性事实,首先
对样本数据进行说明,然后给出了一些统计性描述。 ➢ 第四节得出本文实证检验结果并探讨可能的原因。 ➢ 第五节是稳健性检验 ➢ 第六节总结全文并给出政策建议。
引言:问题的重要性
➢ 1、中国股票市场在国民经济的地位中不断提升, 在投融资、国企改革、资本市场建设中扮演着日 益重要的作用 。
Zi,t i,t / i,t N (0,1) i sh, sz
实证模型:动态相关性定义
shsz,t
shsz,t sh,t sz,t
Hale Waihona Puke shsz ,t21
1
exp(shsz
,1
)
1
Z Z shsz,t 0 1 sh,t1 sz,t1 2 shsz,t1
最大似然函数方程式
➢ 1、早前的文献(Hamao et al. (1990), Campbell and Hamao (1992), Bekaert and Hodrick (1992), Bekaert andHarvey (1995), Base ang Karolyi(1994), Harvey (1995), Karolyi (1995) and Karolyi and Stulz (1996)等)
➢ 2、全球资本市场一体化背景下的,中国股市开放 度日益加强,与世界资本市场联系越来越紧密 。
➢ 3、因此理解股市之间的收益和波动相关性以及信 息传导机制对于投资者资产定价、资产多样化、 风险分散与研究股市结构和判断股市走势以及政 策当局市场监管和防范金融危机风险都具有重要 的意义
引言:股市间信息传导机制
T
L( ) Max ln L( ) T ln 2 (1/ 2) (ln Ht ( ) t( )Ht1( )t ( )) t 1
➢ 1、我们采用最大化对数似然函数的方法对(1)式 至(9)式联立=同时进行参数估计,运算法则为 Marquardt,假定联合正态分布
➢ 2、其中=, = ( , , , ,,, )
表示是待估计的参数向量,T是观察值个数,其余变 量含义同上
沪、深、港股市的一些特征性事实 : 关于数据的描述
➢ 1、上证综指、深证成指和香港恒生指数作为沪、 深、港三地股票市场的代理变量,
➢ 2、并选用股票指数的日收盘价格, ➢ 3、样本范围选取1998年1月5日-2004年12月
引言:本文的贡献
➢ 1、首次把DCC-BVEGARCH-VAR(Skintzi, 2004)模型引入对股票市场领域的研究
➢ 2、本文把研究对象确定为中国股市,相比国内 其他学者的研究,本文是方法较为严密,结论 较为可靠(Robust)的研究
实证模型:条件均值方程
Rsh,t
Rsz
,t
sh sz
引言:本文的方法
➢ 1、本文正是采用Ng(2000)的方法分别考察沪 市(深市)波动受到的“自身因素”,来自深 市(沪市)的“区域因素”(作为内生变量引 入)和来自香港的“世界因素”(作为外生变 量引入)的影响
➢ 2、为此我们修改Miyakoshi(2003)模型中条 件相关性不变的假定,借鉴Skintzi(2004)[1] 的方法建立一个具有动态条件相关性的非对称 双变量EGARCH模型
sh1
sz1
sh2 sz 2
Rsh ,t 1 Rsz ,t 1
sh
sz
Rsh ,t 1 Rsz ,t 1
sh,t sz ,t
t
t 1
sh,t sz ,t
N(0, Ht )
Ht shs2hsz,t,t
shsz,t 2
sz ,t
实证模型:条件方差方程
llnnss22hz,,tt
sh0 sz0
sh1
log(
2 sh,t
1
)
sz
2
sz1
log(
2 sz
,t
1
)
sh
2
log(
2 sz
,t
1
)
log(
2 sh,t
1
)
g
(Zsh
)
sh
log(
2 hk
,t
1
)
g ( Z sz
)
sz
log(
2 hk ,t
1
)
g(Zi,t1) Z1 i,t1 2 ( Zi,t1 E( Zi,t1 ))
沪、深、港股市收益、波动溢出效应与动态相关性 ——基于DCC-BVEGARCH-VAR的检验
引言:写作动机
➢ 1、沪深股市间关联度如何? ➢ 2、沪市与深市如何相互影响? ➢ 3、关联程度有无发生变化? ➢ 4、它们与发达国家资本市场又是如何联系?
引言:本文结构
➢ 第一节 引言 ➢ 第二节建立并简要介绍DCC-BVEGARCH-VAR的实
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