企业价值与商誉评估

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第一节 企业价值评估概述
• ３.价值评估的目的。 • 价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。它的主要用途表
现在以下三个方面： • （１） 价值评估可以用于投资分析。 • 价值评估是基础分析的核心内容。投资人信奉不同的投资理念， 有
的人相信技术分析，有的人相信基础分析。相信基础分析的人认为企 业价值与财务数据之间存在函数关系， 这种关系在一定时间内是稳 定的， 证券价格与价值的偏离经过一段时间的调整会向价值回归。 他们据此原理寻找并且购进被市场低估的证券或企业， 以期获得高 于市场平均报酬率的收益。
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第一节 企业价值评估概述
• ２.整体性。 • 构成企业的各个要素资产虽然各具不同的性能， 但它们在服从特定
系统目标的前提下构成企业整体， 企业的各个要素资产功能不会都 很健全， 但它们可以组合成具有良好整体功能的资产综合体； 反之， 即使构成企业的各个要素资产的个体功能良好， 但如果它们之间的 功能不匹配， 由此组合而成的企业整体功能也未必很好。因此， 整 体性是企业不同于其他资产的一个重要特征。 • ３.持续经营性。 • 企业要获取利润， 必须进行经营， 而且要在经营过程中努力降低成 本和费用。为此， 企业要对各种生产经营要素进行有效组合并保持 最佳利用状态。影响生产经营要素最佳利用的因素很多， 持续经营 是保证正常盈利的一个重要方面。
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第一节 企业价值评估概述
• （二） 企业价值评估的意义 • 企业价值评估简称价值评估， 是一种经济评估方法， 目的是分析和
衡量企业（或者企业内部的一个经营单位、分支机构） 的公平市场 价值并提供有关信息， 以帮助投资人和管理当局改善决策。 • 正确理解价值评估的含义， 需要注意以下几点： • １.价值评估使用的方法。 • 价值评估是一种经济“评估” 方法。“评估” 一词不同于“计算”。 评估是一种定量分析， 但它并不是完全客观和科学的。一方面它使 用许多定量分析模型， 具有一定的科学性和客观性； 另一方面它又 使用许多主观估计的数据， 带有一定的主观估计性质。评估的质量 与评估人员的经验、责任心、投入的时间和精力等因素有关。评估不 是随便找几个数据代入模型的计算工作。模型只是一种工具， 并非 模型越复杂评估结果越好。
第八章 企业价值与商誉评估
• 第一节 企业价值评估概述 • 第二节 企业价值评估的范围和评估程序 • 第三节 企业价值评估的基本方法 • 第四节 企业价值的收益法评估 • 第五节 商誉的评估
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第一节 企业价值评估概述
• 一、企业价值评估的概念与意义
• （一） 企业 • 研究企业价值评估， 首先应明确企业的概念。企业是社会生产力发
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第一节 企业价值评估概述
• 二、企业价值评估与整体资产评估的区别
• 企业并购、公司上市、股权变更、企业清算等经济事项的发生都会涉 及企业价值评估或企业整体资产评估。但是企业价值评估和企业整体 资产评估是两个不同的概念。正确理解二者的区别， 对于完善资产 评估理论和顺利开展资产评估工作等有重要意义。
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第一节 企业价值评估概述
• （２） 价值评估可以用于战略分析。 • 战略是指一整套的决策和行动方式， 包括刻意安排的有计划的战略
和非计划的突发应变战略。战略管理是指涉及企业目标和方向、带有 长期性、关系企业全局的重大决策和管理。战略管理可以分为战略分 析、战略选择和战略实施。战略分析是指使用定价模型清晰地说明经 营设想和发现这些设想可能创造的价值， 目的是评价企业目前和今 后增加股东财富的关键因素是什么。价值评估在战略分析中起核心作 用。例如， 收购属于战略决策， 收购企业要估计目标企业的合理价 格， 在决定收购价格时要对合并前后的价值变动进行评估， 以判断 收购能否增加股东财富， 以及依靠什么来增加股东财富。
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第一节 企业价值评估概述
• ２.价值评估提供的信息。 • 企业价值评估提供的信息不仅仅是企业价值的一个数字， 还包括评
估过程产生的大量信息。例如， 企业价值是由哪些因素驱动的， 销 售净利率对企业价值的影响有多大， 提高投资资本报酬率对企业价 值的影响有多大等。即使企业价值的Biblioteka Baidu终评估值不很准确， 这些中 间信息也是很有意义的。因此， 不要过分关注最终结果而忽视评估 过程产生的其他信息。
• （一） 企业价值评估与企业整体资产评估的区别 • １.两者的基本含义不同。 • （１） 企业价值的基本含义。 • 首先， 我们应了解什么是企业价值。目前， 学术界对企业价值的含
义有不同的表述。笔者认为， 企业价值的含义应是， 企业在特定时 间、地点和约束条件下所具有的持续获利能力， 从而可以称之为 “内在价值”。
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第一节 企业价值评估概述
• （３） 价值评估可以用于以价值为基础的管理。 • 如果把企业的目标设定为增加股东财富， 而股东财富就是企业的价
值， 那么， 企业决策正确性的根本标志是能否增加企业价值。不了 解一项决策对企业价值的影响， 就无法对决策进行评价。在这种意 义上说， 价值评估是改进企业一切重大决策的手段。为了搞清楚财 务决策对企业价值的影响， 需要清晰描述财务决策、企业战略和企 业价值之间的关系。在此基础上实行以价值为基础的管理， 依据价 值最大化原则制订和执行经营计划， 通过度量价值增加来监控经营 业绩并确定相应报酬。
展到一定阶段的产物。关于企业的起源、性质的学说和论点颇多， 形成了不同的经济学流派。这些流派的观点对于我们理解和把握企业 的概念有重要作用。从资产评估的角度来看， 企业是以盈利为目的 ， 由各种要素资产组成并具有持续经营能力的相对完整的系统整体 。作为一类特殊的资产， 企业有其自身的特点。 • １.盈利性。 • 企业作为一类特殊的资产， 其经营目的就是盈利。为了达到盈利的 目的， 企业需要在既定的生产经营范围内， 将若干要素资产有机组 合并形成相应的生产经营结构和功能。