财务杠杆习题
财务杠杆习题
1、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是：（）(A) 息税前利润增长率为零(B) 息税前利润为零(C) 利息与优先股股息为零(D) 固定成本为零正确答案：c解析：本题考点是财务杠杆系数的确定。
按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为1.2、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）(A) 发行债券(B) 长期借款(C) 发行普通股(D) 发行优先股正确答案：c解析：本题考点个别资金成本的比较。
一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。
由于普通股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权居后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
1、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）(A) 100万元(B) 675万元(C) 300万元(D) 150万元正确答案：d解析：由于：财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息），即：1.5＝450/（450－利息）;利息＝（1.5×450-450）/1.5＝1509.某企业资本总额为150万元，权益资金占55％，负债利率为12％，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（）(A) 2.5(B) 1.68(C) 1.15(D) 2.0正确答案：b解析：财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-I);债务资金＝150×（1-55％）＝67.5（万元）;债务利息（I）=67.5×12%=8.1(万元);财务杠杆系数（DFL）=20/(20-8.1)=1.682.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（）(A) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(B) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
财务杠杆习题集
主观题A公司2007年年初的流动资产总额为800万元（其中货币资金250万元，应收账款200万元，存货350万元），流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元，占负债总额的25%；该年的资本保值增值率（假设该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为120%。
该公司2007年年末的流动资产总额为1200万元（其中货币资金350万元，应收账款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24%，流动负债占负债总额的35%。
已知该公司2007年的营业收入为5000万元，营业毛利率为20%，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率为8%，年末现金流动负债比为0.6，当年该公司的固定经营成本总额为500万元，适用的所得税税率为33%。
要求：（1）计算2007年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；（2）计算2007年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率和速动比率；（3）计算2007年的资本积累率、应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率；（4）计算2007年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；（5）计算2008年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
答案：（1）2007年年初的负债总额=500÷25%=2000（万元）2007年年初的资产总额=（250+200+350）÷20%=4000（万元）2007年年初的股东权益总额=4000-2000=2000（万元）2007年年初的权益乘数=4000÷2000=22007年年初的流动比率=800÷500=1.62007年年初的速动比率=（250+200）÷500=0.9（2）2007年年末的股东权益总额=2000×120%=2400（万元）2007年年末的资产总额=（350+400+450）÷24%=5000（万元）2007年年末的负债总额=5000-2400=2600（万元）2007年年末的产权比率=2600÷2400=1.082007年年末的流动负债=2600×35%=910（万元）2007年年末的流动比率=1200÷910=1.322007年年末的速动比率=（350+400）/910=0.82（3）2007年的资本积累率=资本保值增值率-1=120%-1=20%应收账款周转率=5000/[（200+400）÷2]=16.67（次）营业成本=5000×（1-20%）=4000（万元）存货周转率=4000/[（350+450）÷2]=10（次）总资产周转率=5000/[（4000+5000）÷2]=1.11（次）（4）2007年平均负债=（2000+2600）÷2=2300（万元）利息费用=2300×8%=184（万元）营业及管理费用合计=三项期间费用合计-利息费用=400-184=216（万元）息税前利润=营业收入-营业成本-营业及管理费用=5000-4000-216=784（万元）净利润=（784-184）×（1-33%）=402（万元）总资产报酬率=784/[（4000+5000）÷2]×100%=17.42%净资产收益率=402/[（2000+2400）÷2]×100%=18.27%经营现金净流量=0.6×910=546（万元）盈余现金保障倍数=546÷402=1.36已获利息倍数=784÷184=4.26（5）DOL=（784+500）÷784=1.64DFL=784÷（784-184）=1.31DCL=1.64×1.31=2.15解析：已知某公司当前资本结构如下表：因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个方案：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股发行价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
财务管理课后答案 (2)
财务管理第五章习题一、单项选择题1．财务杠杆影响企业的（ B ）。
A.税前利润B.税后净利润C.息税前利润D.财务费用2. 经营杠杆影响企业的（ C ）。
A．税前利润 B.税后净利润 C.息税前利润 D.财务费用3.无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，某种股票的β系数为1.5，则该股票的报酬率为（ B ）。
A. 7.5%B.12%C.14%D.16%4.税后利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（ D ）。
A.边际资本成本B.财务杠杆系数C.营业杠杆系数D.联合杠杆系数5.估算股票价值时的折现率，不能使用（ B ）。
A.股票市场的平均收益率B.国债的利息率C.债券收益率加适当的风险报酬率D.投资人要求的必要报酬6.已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为40%，债务资金的增加额在0-20000元范围内，其年利息率维持10%不变，则该企业与此相关的筹资总额分界点为（ C ）元A.8000B. 10000C. 50000D. 2000007.根据无税条件下的MM理论，下列表述中正确的是（ D ）。
A.企业存在最有资本结构B.负债越小，企业价值越大C.负债越大，企业价值越大D.企业价值与企业资本结构无关8.企业的总杠杆系数越大，则（ B ）。
A.每股利润的波动幅度越小B.每股利润的波动幅度越大C.每股利润的增幅越大D.企业风险越小9.由哪些影响所有公司的因素引起的，不能通过多角化投资分散的风险被称为（ C ）。
A.财务风险B.经营风险C.系统风险D.公司持有风险10.引发财务杠杆作用的是（ B ）。
A.固定财务费用B.财务杠杆系数C.固定成本D.变动成本11.某企业平价发行一批债券，其票面利率为12%，筹资费率为2%，所得税为25%，则此债券成本为（ A ）。
A.9.18%B.12%C.9%D.10%12.某公司本期EBIT为6000万元，利息费用为1000万元，则该公司的财务杠杆系数为（ B ）。
杠杆习题含答案
杠杆习题含答案标题：杠杆习题含答案杠杆习题是财务管理中常见的一个重要概念，它在企业的资本结构和财务运作中扮演着重要的角色。
通过解答杠杆习题，可以更好地理解企业的财务状况和经营风险，为企业的决策提供依据。
以下是一些常见的杠杆习题及其答案：1. 企业A有1000万的总资产，其中有600万是债务资本，400万是股东权益。
如果企业A的净利润为200万，计算企业A的负债杠杆比率和股权杠杆比率。
答案：负债杠杆比率 = 债务资本 / 股东权益 = 600万 / 400万 = 1.5 股权杠杆比率 = 总资产 / 股东权益 = 1000万 / 400万 = 2.52. 企业B有2000万的总资产，其中有800万是债务资本，1200万是股东权益。
如果企业B的净利润为300万，计算企业B的财务杠杆比率。
答案：财务杠杆比率 = 总资产 / 股东权益 = 2000万 / 1200万 = 1.673. 企业C有5000万的总资产，其中有2000万是债务资本，3000万是股东权益。
如果企业C的净利润为600万，计算企业C的财务杠杆比率和权益乘数。
答案：财务杠杆比率 = 总资产 / 股东权益 = 5000万 / 3000万 = 1.67 权益乘数 = 总资产 / 净资产 = 5000万 / (3000万 - 2000万) = 5通过以上习题的解答，我们可以看到不同企业的负债杠杆比率、股权杠杆比率、财务杠杆比率和权益乘数的计算方法。
这些指标可以帮助企业管理者更好地了解企业的财务状况，从而制定更科学合理的经营决策。
同时，对于学习者来说，通过解答这些习题，可以更深入地理解杠杆的概念和计算方法，为将来的学习和工作打下坚实的基础。
复习练习题-资本结构政策和财务杠杆1
1、资本成本资本成本的计算和应用，单个资本成本、WACC和边际资本成本。
2、资本结构理论（1）企业负债面临的问题和利弊分析（2）早期资本结构理论：净收入理论；净营运收入理论；杜兰德的传统理论（3）M&M的资本结构无关论：无税三大命题和有税三大命题（4）M&M的资本结构无关论的修正：权衡理论（5）税差理论和米勒模型（6）新资本结构理论：代理成本理论；资本结构信号模型（7）目标资本结构的确定（8）资本结构政策管理实践——影响资本结构管理的要素企业的长期发展活力、管理者行为、债权人和评级机构态度、借债能力和融资弹性公司控制权、资产构成、企业盈利能力、税收制度（9）企业财务困境的分析、评价和预警财务困境的定义和标志财务困境的分析与评价指标财务困境的分析方法和预测方法单项选择题参考答案1、在其他因素不变的情况下，为了扩大规模，当企业增加负债并提高其负债比例，但却不能带来销售收入和利润的同步提高时：（a）企业盈利能力提高，财务风险也提高（b）企业盈利能力下降，财务风险也下降（b）企业盈利能力下降，但财务风险不变（d）企业盈利能力和财务风险同时下降（e）企业盈利能力下降而财务风险上升（f）企业盈利能力和财务风险都不变2、以下哪一种现象最有可能不是即将发生财务困境的企业的表现：（a）利润下降，经营性现金减少（b）销售持续减少，资产周转速度不断下降（c）连续亏损，经营性现金短缺（d）应收账款和存货持续增加（e）负债适当、利润和经营性现金同步增加（f）负债增加，利润和经营性现金持续减少3、根据MM的资本结构理论，对于同类企业，在所得税>0时，有负债企业的价值（）无负债企业的价值。
（a）大于（b）等于（d）小于（d）都有可能4、根据杜兰特（Durand）的资本结构理论，如果假设企业的权益资本成本和债务资本成本随着企业的负债比例的提高而提高，则企业的WACC将随着负债比例的提高而（），结果企业的价值将随着负债比例的提高而（）。
14年版自考财务管理学练习题(第六章-杠杆原理与资本结构)
第六章杠杆原理与资本结构一、单项选择题1、某公司上年的销售量为10万台，单价为18元/台，销售成本率为60%，变动成本率为70%，固定成本为20万元；预计本年的销售量会提高20%（即达到12万台），单价、销售成本率、变动成本率和固定成本保持不变，则本年的经营杠杆系数为（）。
A.1.45B.1.30C.1.59D.1.382、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列各项会提高企业经营风险的是（）。
A.降低单位变动成本B.提高固定成本C.降低利息费用D.提高销售量3、下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（）。
A.实际销售额等于目标销售额B.实际销售额大于目标销售额C.实际销售额等于盈亏临界点销售额D.实际销售额大于盈亏临界点销售额4、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
A.4%B.5%C.20%D.25%5、某企业2011年税前利润500万元，利息50万元，2012年税前利润600万元，利息80万元，所得税税率为25%。
则该企业2012年财务杠杆系数为（）。
A.1.1B.1.13C.10D.7.56、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。
A.等于0B.等于1C.大于1D.小于17、下列关于总杠杆系数的表述中，不正确的是（）。
A.在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长B.在其他因素不变的情况下，总杠杆系数越大，公司风险越大C.总杠杆系数越大，企业经营风险越大D.总杠杆系数越大，销售量的变动所引起的每股收益的变动越大8、某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
A.4%B.25%C.20%D.60%9、甲企业2012年净利润750万元，所得税率25%。
财务管理习题第三章
选择:1、某公司的经营杠杆系数为1、８,财务杠杆系数为1、5,则该公司销售额每增长1倍,就会造成每股利润增加( D)。
A。
1、2倍B、1、５倍C、0、３倍D。
２、7倍依照复合杠杆的概念和复合杠杆系数的计算公式得出1、8*１。
5＝2、７。
２、某企业取得３年期长期借款300万元,年利率为1０%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为0。
5％,企业所得税率为25％。
则该项长期借款的资本成本为( C)。
A、10％B、7、54%Ｃ。
6％D。
6、7％1０%＊(１—2５％)/(1－0、５％)＝7、54%3、ﻩ采取商业信用筹资方式筹入资金的渠道是(Ｄ)。
A、国家财政B、银行等金融机构Ｃ。
居民D。
其他企业４、一般而言,企业资金成本最高的筹资方式是( Ｃ)、Ａ。
发行债券B、长期借款C、发行普通股D、发行优先股5、某企业发行普通股100０万股,每股面值１元,发行价格为每股5元,筹资费率为4％,每年股利固定,为每股０、２０元,则该普通股成本为( B )。
A、4％B、4、17％C。
1６。
１7% D、20％０、2/5*(１－4%)=4。
17%6、某企业经批准发行优先股股票,筹资费用率和股息年利率分别为6％和9％,则优先股成本为( Ｃ)、A。
10％Ｂ、6％C、9、５7%D、９％9％／(1—6%)=9、57％。
７、ﻩ某公司计划发行债券,面值５00万元,年利息率为１０％,估计筹资费用率为5%,估计发行价格为600万元,所得税率为25％,则该债券的成本为( D)、Ａ、1０％B、７。
05％C。
5、3％Ｄ、6。
5８％50０＊10％*(1-２5％)/60０*(１-５％)=6、５8%、8、在比较各种筹资方式中,使用( A )。
A、个别资本成本B、加权平均资本成本Ｃ、边际资本成本Ｄ、完全成本9、某公司财务杠杆系数等于1,这表明该公司当期(A)、A、利息与优先股股息为零B、利息为零,而有无优先股股息不行确定C。
利息与息税前利润为零D、利息与固定成本为零依照财务杠杆系数计算公式DFL=ＥBIT/((EＢIＴ-I)-D/(1—T))可知,当利息与优先股股息为零时财务杠杆等于1。
关于财务杠杆的一些习题及解答
1.某公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.2，则该公司销售额每增长1倍，每股收益增加（）。
A、1.2倍
B、1.8倍
C、0.3倍
D、2.7倍
答案：B
解析：总杠杆＝1.5×1.2＝1.8，表明每股利润变动率恰好是销售额变动率的1.8倍。
2.某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。
A、如果销售量增加10%，息税前利润将增加20%
B、如果息税前利润增加20%，每股利润将增加60%
C、如果销售量增加10%，每股利润将增加60%
D、如果每股利润增加30%，销售量增加5%
答案：ABCD
解析：只要理解了三⼤杠杆的真正含义，就可以很顺利地完成该题。
3.下列说法不正确的是（）。
A、在其他因素不变的情况下，固定财务费⽤越⼩，财务杠杆系数也就越⼩，财务风险越⼩
B、在其他因素不变的情况下，固定成本越⼤，财务杠杆系数越⼤，财务风险越⼤
C、在其他因素不变的情况下，单位变动成本越⼤，财务杠杆系数越⼩，财务风险越⼩
D、当企业的财务杠杆系数等于1时，则企业的固定财务费⽤为0，企业没有财务风险
答案：C
解析：由财务杠杆公式可以得出，在其他因素不变的情况下，单位变动成本越⼤，财务杠杆系数越⼤，财务风险越⼤。
财务报表分析》(简明版)习题参考答案人大版
财务报表分析》(简明版)习题参考答案人大版1.财务杠杆经营杠杆组合杠杆2.财务风险经营风险市场风险3.风险溢价理论股息贴现模型4.股息率市盈率市净率5.市盈率市净率股息率二、单项选择题1.B2.C3.D4.D5.C6.E7.A8.D9.E10.C三、多项选择题1.A B C D E2.A B C D E3.A B C D4.A B C D E5.A B C D E四、判断题TFTFF该套设备在购置之初符合了引领行业未来发展的预期，因此资产质量较好。
但随后不到半年的时间内，该设备无法满足公司特定要求，很快就成为了不良资产，需要计提减值准备。
然而，在第二年公司对该项资产进行了改装，符合了公司的特定要求，因此重新成为了优质资产。
这一过程说明资产质量具有相对性属性。
关于公司信息披露和内幕交易问题，同一项资产在不同时间点上表现出不同的资产质量是正常的现象。
但如果上市公司与庄家勾结，利用资产质量变化对企业业绩带来影响的预期，在资本市场上进行股价操纵，从而获取超额收益，那么就属于应该受到监管部门查处的内幕交易问题。
___2019年年报的母公司资产负债表中，负债主要由押金、保证金和应付职工薪酬构成，没有产生任何经营性负债和金融性负债项目。
因此，负债对公司发展的贡献力较低，没有体现出任何战略色彩和行业竞争力因素。
公司的投入资本总额在当期没有变化，说明母公司没有进行再融资行为。
留存资本虽然增加了，但仍只占股东权益总额的12%，说明母公司资金的主要来源仍然是股东入资。
本案例涉及到从企业利润结构的角度评价企业的利润质量问题。
在企业利润表中，毛利、营业利润、利润总额和净利润等利润概念是重要的指标。
其中，核心利润是本书作者根据现有上市公司利润表结构缺陷提出的概念。
企业利润总额的实质性支撑点主要包括核心利润、投资收益和营业外收入。
本案例中，学区房出售所获得的利润属于营业外收入，而非核心利润或投资收益。
企业的经营性资产会产生核心利润，如果经营性资产不能产生核心利润，则靠营业外收入扭亏为盈只能改变当年的利润规模，不能改变企业的核心竞争力和经营性资产的盈利能力。
高等教育出版社《财务管理》第四版备课课件-2.5-6-财务杠杆和资本结构-习题课2
要求: 计算各方案综合资金成本，采用比较资金成本法 选择最佳资本结构方案。
2021/4/9
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§2.5资金成本、财务杠杆和资本结构（习题课）
[习题四：] 公司计划筹资5000万元，分别使用借款，发行股票和发行债
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§2.5资金成本、财务杠杆和资本结构（习题课）
同步课时训练： P30~35
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一是增发普通股200万股,每股面值1元,发行价格为5元;
二是平价发行公司债券1000万元,债券年利率为10%。
假定公司所得税税率为25%。要求:
(1)计算两种筹资方式的每股收益无差别点息税前利润;
(2)如公司增资后预期息税前利润为600万元,对两个筹资方案做
出择优决策.
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§2.5资金成本、财务杠杆和资本结构（6）
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第31讲_财务杠杆、总杠杆
知识点——财务杠杆【财务杠杆计算推导】【手写板】【规律】只要是流出就是正向变动。
【例5-14】有甲、乙、丙三个公司，资本总额均为5000万元，所得税税率均为25%，每股面值均为1元。
甲公司资本全部由普通股组成；乙公司债务资金2000万元（利率10%），普通股3000万元；丙公司债务资金2500万元（利率10.8%），普通股2500万元。
三个公司2018年EBIT均为1000万元，2019年EBIT均为1500万元，EBIT增长了50%。
利润项目甲公司乙公司丙公司普通股股数（万股）500030002500利润总额2018年（万元）10008007302019年（万元）150013001230增长率（%）50.0062.5068.49净利润2018年（万元）750600547.502019年（万元）1125975922.50增长率（%）50.0062.5068.49普通股2018年（万元）750600547.50收益2019年（万元）1125975922.50增长率（%）50.0062.5068.49每股收益2018年（元）0.150.200.219 2019年（元）0.2250.3250.369增长率（%）50.0062.5068.49财务杠杆系数 1.00 1.25 1.37习题【多选题】下列各项中，影响财务杠杆系数的有（）。
（2017年）A.息税前利润B.普通股股利C.优先股股息D.借款利息【答案】ACD【解析】财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股股息/（1-所得税税率）]，所以选项A、C、D会影响财务杠杆系数的大小。
【多选题】下列筹资方式中，能给企业带来财务杠杆效应的是（）。
（2018年）A.发行普通股B.认股权证C.融资租赁D.留存收益【答案】C【解析】融资租赁属于债务筹资，可以带来财务杠杆效应。
【多选题】某公司基期息税前利润1000万元，基期利息费用为400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（）。
财务管理计算题经营杠杆系数
财务管理计算题经营杠杆系数篇一：财务管理计算题第一题：某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资产200万元，负债比率40%，负债利息率15%。
试计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
答：经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率DOL=销售额×（1—变动成本率）÷息税前利润=210×（1-60%）÷60=1.4财务杠杆系数=普通股每股利润变动率÷息税前利润变动率DFL =息税前利润÷（息税前利润-利息）=60÷=1.25复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数DTL=1.4×1.25=1.75第二题：某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票上率为8％，每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30％，则该债券的资本成本为多少？答：债券发行价格=1000×8%×+1000=924.28债券的资金成本=1000×8%×/ [924.28×]=6.09%第三题：某公司目前拥有资金500万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元，债券150万元，年利率8％，优先股100万元，年股利率15％，目前的税后净利润为67万元，所得税税率为33％。
该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润增加50万元，下列两种方案可供选择：（1）发行债券500万元，年利率10％；（2）发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。
要求：（1）计算两种筹资方案的每股利润无差别点（2）计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润（3）若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
答：（1）公司现有普通股：25万股；增发后的普通股股数：25+500÷20=50万股；[（EBIT—150×8％）（1—33%）]÷50=[（EBIT—（500×10％+150×8％))]÷25（EBIT—12）×67%÷50=（EBIT—62）×67%÷25（EBIT—12）÷50=（EBIT—62）÷25（EBIT—12）=2（EBIT—62）EBIT—12=2EBIT—124∴ EBIT=112（2）发行前的EBIT=112；发行后的EBIT=112+50=162；财务杠杆系数DFL = EBIT÷（EBIT—I）发行债券的财务杠杆系数 DFL1 = 162÷（162-（500×10％+150×8％)）=1.62 发行股票的财务杠杆系数 DFL2 =162÷（162-150×8％）=1.08发行债券的每股利润=[×-100×15%]/25=2.08发行股票的每股利润=[×-100×15%]/50=1.71（3）若不考虑风险因素，发行债券后的每股利润（2.08元）大于发行股票后的每股利润（1.71）元，所以该公司应选择的最佳筹集方案为发行债券筹资。
财务杠杆系数习题
8.某公司2008年只经营一种商品，息税前利润总额为90万元，每股收益3.8元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计2008年息税前利润会增加10%。
要求：1，计算该公司200:8年得经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。
2.预计2009年该公司的每股收益解答：首先熟悉三个系数的公式，及简化公式。
（简化过程见word文档）DOL=M/（M-F)即经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本）其中（边际贡献-固定成本）=息税前利润边际贡献=销售收入-变动成本=销售单价*销售额-变动成本*销售额表达式（M=p*x-b*x ）变动成本率=销售单价/变动成本=P/b1：（1）根据题目给出的变动成本率和变动成本求出销售单价P=100/40%=250元然后求出边际贡献M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=1500000元然后求经营杠杆系数DOL=1500000/900000=1.67(2) 财务杠杆系数=普通每股利润变动率/息税前利润变动率，简化后公式（简化过程见word）财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息DFL＝EBIT/（EBIT-I）根据题意给出的息税前利润总额和债务筹资的利息求出DFL=900000/（900000-400000）=1.8（3）联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数DCL=DOL*DFLDCL=1.67*1.8=3.012：每股收益增长=息税前利润增长率*财务杠杆系数=息税前利润增长率*息税前利润/(息税前利润-利息)每股收益增长=10%*1.8=18% 预计2009每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元7、某企业2006年全年销售产品15000件，每件售价180元，每件单位成本120元，全年固定成本450000元。
企业资本总额5000000元，负债比率40%，利率10%，企业全年支付优先股股利30000元，所得税税率40%，要求：分别计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
财务杠杆系数例题及答案
财务杠杆系数例题及答案1、甲公司（无优先股）只生产一种产品，产品单价为10元，单位变动成本为6元，产品销量为10万件/年，固定性经营成本为8万元/年，利息支出为4万元/年。
甲公司的财务杠杆系数为（B）。
A.1.25B.1.14C.1.43D.2解析甲公司的财务杠杆系数＝[销售量×（单价-单位变动成本）-固定成本]/[销售量×（单价-单位变动成本）-固定成本-利息]=[10×（10－6）－8]/[10×（10－6）－8－4]＝1.142、发展商圈融资是缓解大型商贸企业融资困难的重大举措。
（错误）解析发展商圈融资是缓解中小商贸企业融资困难的重大举措。
3、由于内部筹资一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本率最低。
（错误）解析留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的收益率，其计算与普通股成本率相同，不同点在于不考虑筹资费用。
留存收益资本成本率通常大于债务资本成本率。
因此本题的表述错误。
4、当资本成本为10%时，某项目的净现值为100元，则说明该项目的内含收益率（A）。
A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法界定解析当资本成本为10%时，该项目的净现值为100元大于零，由于折现率越高，项目的净现值越小，而且按照内含收益率作为折现率计算的净现值＝0，小于100，故知该项目的内含收益率高于10%。
5、资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。
（错误）解析资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。
任何投资项目，如果它预期的投资收益率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。
财务管理习题
C5.财务杠杆效应会直接影响企业的 B.税后利润;11.财务管理实务中,采用企业价值最大化的缺陷主要在于 D.无法准确度量;12.财务管理实务中,采用企业价值最大化的缺陷主要在于 D.无法准确度量;D2.当有两个投资方案为独立选择时,应优先选择 A.净现值大的方案;3.当贴现率等于内含报酬率时,则 C.净现值等于0 ;F5.风险对应的报酬率称为 A.风险报酬率;G8.固定资产折旧的性质属于 D.会计上的费用,不是财务上的现金流出;1.根据静态资本成本的一般公式,若筹资费用增加,其他量不变,则资本成本 A.增加;2.根据静态资本成本的一般公式,若使用费用增加,其他量不变,则资本成本A.增加;J4.经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为,总杠杆系数为;M8.某企业向银行借入长期款项,若预期市场利率将上升,企业应与银行签订 B.固定利率合同;1.某上市公司公开发行股票2亿股,此行为属于 A.筹资活动;5.某公司10年前以100万元购入土地一块,目前市价80万元,则应万元作为投资分析机会成本;2.某上市公司向投资者以“十派二”的额度派发现金股利,此行为属于 D.分配活动;3.某上市公司以参股形式开发内蒙古某煤田,此行为属于 B.投资活动;4.某上市公司拟根据信用程度对不同客户实行不同销售信用政策,此行为属于 C.营运活动;5.某一人制公司以厂房作为抵押向某商业银行借款200万元,此行为属于 A.筹资活动;6.某小企业归还某商业银行长期借款利息和本金240万元,此行为属于 D.分配活动;7.某小企业赊购一批材料,拟推迟付款3个月以投资某理财产品,此行为属于 C.营运活动;8.某小企业拟购买某上市公司的企业债券100万元,这属于 B.投资活动;1.某企业按“2/10,n/30”的条件购入存货100万元,若企业第30天付款,其享受的折扣为;11.某投资人根据投资协议,以某专用设备入股A公司,对于A公司来说这属于 A.吸收直接投资;N7. 内含报酬率与必要报酬率的关系是 D.没关系;Q9.企业债券的利息,一般是按照 D.票面利率支付;R6.如果其他因素不变,一旦提高贴现率,下列指标数据会变小的是 A.净现值;4.若净现值为负数,表明该投资项目 C.投资报酬率未达到预定贴现率,不可行;T7.调整企业资本结构,不能引起相应变化的项目是 B.经营风险;X10.下列属于商业信用筹资方式的是 B.应付票据;3.下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是 A.增发普通股;2.下列资金属于股权资本的是 A.优先股;3. 下列资金属于于股权资本的是 B.普通股;4. 下列资金属于于股权资本的是 C.未分配利润;5. 下列筹资方式属于于债务筹资的是 D. 融资租赁;1.下列属于不考虑资金时间价值的固定资产投资评价指标的是 C. 平均投资报酬率;6. 下列筹资方式属于债务筹资的是 A.长期借款;7. 下列筹资方式属于于债务筹资的是 D.预收账款;1.下列系数中,复利终值系数是 C.F/P,i,n ;2.下列系数中,复利现值系数是 A.P/F,i,n ;3.下列系数中,年金终值系数是 D.F/A,i,n ;4.下列系数中,年金现值系数是 B.P/A,i,n ;13.下列各项中,已充分考虑货币时间价值和风险报酬因素的财务管理目标是 D.企业价值最大化;Y8.一般而言,下列资本成本最低的筹资方式是 C.长期贷款;9.一般认为,财务管理目标的最佳提法是 C.企业价值最大化Z9.资本成本具有产品成本的某些属性,但又不同于账面成本,通常它是一种 A.预测成本;6.最佳资本结构是综合资本成本最低,企业价值最大的资本结构;10.折现现金流量法下,企业价值表现为 C.预期净现金流量的折现价值;二、多选题D3.对于同一个投资方案,下列表述正确的是;B.资金成本越低,净现值越高 C.资金成本等于内含报酬率时,净现值为0D.资金成本高于内含报酬率时,净现值小于0G9.根据静态资本成本计算公式,其由组成; B.筹资费用 D.使用费用1.关于经营杠杆系数DOL,当EBIT大于0时,有;A.其他因素一定时,产销量越小,DOL越大 C.当固定成本趋近于0时,DOL趋近于1J5.降低贴现率,下列指标会变大的是;A.净现值 B.现值指数N4.内含报酬率是指; B.未来现金流入现值等于现金流出现值 D.使投资方案净现值为0的贴现率Q2.确定一个投资方案可行的必要条件是;大于0 C.PI大于1 不低于贴现率R8.融资租赁的租金总额一般包括;A.租赁手续费 B.运输费 C.利息 D.构成固定资产价值的设备价款 E.预计净残值8.若净现值为负数,表明该投资项目;C.投资报酬率没有达到必要报酬率,不可行 D.现值指数小于1 E.内含报酬率小于投资者要求的必要报酬率X7.现金流量计算的优点有; B.体现了时间价值观念 C.可以排除主观因素的影响 D.体现了风险-收益均衡关系 E.为不同时点的价值相加及折现提供了依据10.下列指标中,考虑资金时间价值的有;A.净现值 C.内含报酬率1.下列选项中,属于普通股和优先股的共同特征主要有 A.同属公司股本 B.股息从净利润中支付;2.下列属于权益筹资方式的有 B.商业信用 D.自身的留存收益;3.下列属于债务筹资方式的有 A.融资租赁 B.商业信用 E.长期借款;5.下列属于股东权益的净资产股权的是;A.股本 B.盈余公积 D.未分配利润9.下列选项中,用于长期资本筹集的是; B.吸收直接投资 C.发行股票 D.发行长期债券4.下列属于资本成本高财务风险低的筹资方式有;A.吸收投资 B.发行股票7.下列属于资本成本低财务风险高的筹资方式有; C.发行债券 D.长期借款 E.融资租赁10.下列说法正确的是;A.资本成本与资本结构相关,若成本低的筹资方式为主则综合资本成本较低 B.负债成本一般低于股权成本,因为债务利息可以税前扣除 E.在折现现金流量法下,现金流量一定时,综合资本成本最低时同时达到企业价值最高4.相对于股权资本筹资方式而言,长期借款筹资的缺点主要有;A.财务风险较大 C.筹资数额有限6.吸收直接投资的优点有;C.有利于迅速形成企业的经营能力 D.有利于降低企业财务风险Y7.影响债券发行价格的因素有;A.债券面额 B.市场利率 C.票面利率 D.债券期限 E.通货膨胀率2.一般而言,债券筹资与普通股相比, ;A.普通股筹资所产生的财务风险较低 D.债券利息税前支付,普通股股利则是税后5.影响企业综合资本成本大小的因素主要有;A.资本结构 B.个别资本成本的高低C.筹资费用 D.所得税税率针对负债6.有甲乙两个投资方案,甲方案从现在开始每年现金流入量为400元,连续6年,乙方案从现在开始每年现金流入量为600元,连续4年,假设他们净现值相等且小于0 ;C.甲乙均不是可行方案 E.甲乙在经济上是等效的1.与企业其他资产比,固定资产的特征一般有;A.专用性强 B.收益能力高风险大 C.价值双重存在 D.技术含量高 E.投资时间长Z8.资本成本包括;B.个别资本成本 C.边际资本成本 D.综合资本成本表6.在杠杆分析中,所用到的系数有;A.经营杠杆系数 C.财务杠杆系数 E.总杠杆系数9.在完整的工业投资项目中,经营期末发生的现金净流量包括;A.回收流动资金 B.回收固定资产残值收入 D.经营期末营业净现金流量 E.固定资产变价收入3.总杠杆具有如下性质;A.能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B.能够表达企业边际贡献与税后利润的比率 C.能够部分估计出销售额变动对每股收益的影响三、判断题A5.按内含报酬率计算净现值,结果肯定大于0;×B8.对于无资金约束下的互斥方案,若评价指标之间发生矛盾,则应以净现值为准;√C3.除了指标可比性质不同,会计利润最大化与资本利润率或每股收益最大化有本质的区别;×4.除了股利税后支付的特点,优先股在企业中的作用与债务资本类似;√1.产生经营杠杆系数的根本原因是市场需求的变动;：×10.筹资的分析,主要也是贯彻风险和收益均衡原理,对筹资成本和风险进行必要分析;√2.财务和会计都与货币资金相关,因此属于相同的学科;×8.从筹资渠道上讲,筹资分为权益筹资和债务筹资;×D9.当销售收入增加的时候,经营杠杆系数大的企业息税前利润增长得更快;√F6.风险与不确定性的主要区别在于风险能带来损失;×G1.固定资产折旧是现金流出;×H8. 货币的时间价值是在没有风险与通胀下的社会平均投资收益率;√J4.净现值指标若小于0,表明项目的内含报酬率小于必要报酬率;√5.借入资金的前提条件是平均负债成本低于资产息税前利润率;√K4.会计利润需要会计人员根据GAAP会计准则进行数据加工,因此难免会有错误和舞弊存在;√L2.利息虽然是现金流出,但是按全局观应该加回,因为它不属于经营活动;√2.利息费用越高,财务杠杆系数越大,财务风险越低;×N5.年金的终值和现值问题,实质是在终值点或现值点求和的问题;√Q1.企业的资金来源只有一个——股东;×6.企业负债越高财务风险越大,因此企业的负债应该越少越好;×7.期初流动资产投资必须考虑在项目结束期时的收回问题;√2.求年金现值和年金终值,本质上是不同时点上的一组货币资金转化到相同时点求和过程√R6.若现值指数大于等于0,则项目可行应该接受;×9.若必要报酬率大于内含报酬率,则项目可行,应该接受;×7.融资租赁的实质是一种变相的抵押借款,其主要风险和主要报酬在出租人;×9.任何企业的筹资渠道都是相同的;×S5.商业信用筹资模式容易取得,因此可作为长期资金的来源;×T10.投资评价中的现金流量取自会计报表中的现金流量表;×3.投资回收期肯定是不考虑时间价值的静态评价指标;×X1.相对于债务筹资而言,股权筹资的特点是高成本、低风险;√2.相对于股权筹资而言,债务筹资的特点是高成本、低风险;×7.相同折现率下,年金现值和折现期成反比,年金终值则与之成正比;×3.相同时间和利率下,计息期越细分导致现值越大,终值越小;×4.现值是历史价值,即0时点的价值;×Y8.由于负债成本相对权益比较低,所以企业负债比例应该越高越好;×3.与债权人和优先股股东不同,普通股股东享受的是剩余收益权;√Z4.资金成本就是借款成本;×7.资本是企业的资金来源;×6.在我国,对企业的资本不进行法律上的限制;×5.在有效资本市场下,企业价值可以表现为股票价格;√6.在大型上市公司,由于筹资和投资业务较多,因此财务和会计机构分开设立;√7. 在现阶段,企业财务目标是利润最大化;×1.在相同的时间和利率下,相同数额的本金单利计息的终值要小于复利计息;√10.资本成本的计算式中股权成本也应该考虑红利抵税的问题;×3.资本成本是取得和使用资金付出的代价,是含风险的实际成本;×。
习题第四章
习题第四章习题第四章一、银行借款承诺费例1：某企业取得银行为期一年的周转信贷，金额是100万元，年度内使用60万元，使用期6个月，贷款的年利率是12%，承诺费率是0.5%。
问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？例2：如果转换一下：取得银行为期一年的周转信贷，金额100万元，年度内使用了80万元，使用期9个月，利率和承诺费率不变，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？例3：如果转换一下：取得银行为期半年的周转信贷，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？二、补偿性余额例1：某企业向银行借款100万元，年利率是5%，银行要求补偿性余额20%，银行规定的存款年利率为2％。
要求：计算企业实际负担的年利率。
例2：银行同意按12%的利率贷给公司100万美元，补偿余额为10%，承诺费率为0.5%，该公司今年提款为40万美元，求实际利率。
三、借款利息的支付方式例：某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元。
按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为180万元(200万元—20万元)，该项贷款的实际利率为多少？四、融资租赁确定租金(1)平均分摊法：例：东兴公司于2000年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值100万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为3万元，归租赁公司所有。
年利率为9%，租赁手续费为设备价值的2%，租金每年末支付一次。
则该公司每年应该支付的租金？(2)等额年金法：例：东兴公司从租赁公司租入一台设备，设备价款为1000万元，租赁期限为10年，到期后设备归承租公司所有，租赁费率（贴现率）为12%，租金于每年年末等额支付，则每年应付的租金为多少？变形：租金支付变为每期期初？五、现金折扣成本的计算例:某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料。
这一信用条件意味着企业如在10天之内付款，可享受2％的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。
则放弃折扣的成本为：六、筹资数量的预测方法(1)因素分析法例：东化公司2001年度资金实际平均占用额为2000万元，其中不合理占用部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转速度加快2%，预测2002年的资金需要量。
财务杠杆系数习题
8.某公司2008年只经营一种商品，息税前利润总额为90万元，每股收益3.8元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预计2008年息税前利润会增加10%。
要求：1，计算该公司200:8年得经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。
2.预计2009年该公司的每股收益解答：首先熟悉三个系数的公式，及简化公式。
（简化过程见word文档）DOL=M/（M-F)即经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本）其中（边际贡献-固定成本）=息税前利润边际贡献=销售收入-变动成本=销售单价*销售额-变动成本*销售额表达式（M=p*x-b*x ）变动成本率=销售单价/变动成本=P/b1：（1）根据题目给出的变动成本率和变动成本求出销售单价P=100/40%=250元然后求出边际贡献M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=1500000元然后求经营杠杆系数DOL=1500000/900000=1.67(2) 财务杠杆系数=普通每股利润变动率/息税前利润变动率，简化后公式（简化过程见word）财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息DFL＝EBIT/（EBIT-I）根据题意给出的息税前利润总额和债务筹资的利息求出DFL=900000/（900000-400000）=1.8（3）联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数DCL=DOL*DFLDCL=1.67*1.8=3.012：每股收益增长=息税前利润增长率*财务杠杆系数=息税前利润增长率*息税前利润/(息税前利润-利息)每股收益增长=10%*1.8=18% 预计2009每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元7、某企业2006年全年销售产品15000件，每件售价180元，每件单位成本120元，全年固定成本450000元。
企业资本总额5000000元，负债比率40%，利率10%，企业全年支付优先股股利30000元，所得税税率40%，要求：分别计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
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1、当财务杠杆系数为1时,下列表述正确的就是:( )(A) 息税前利润增长率为零(B) 息税前利润为零(C) 利息与优先股股息为零(D) 固定成本为零正确答案:c解析:本题考点就是财务杠杆系数的确定。
按照财务杠杆系数的计算公式,DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)],则当利息与优先股股息为零时,财务杠杆系数为1、2、一般而言,企业资金成本最高的筹资方式就是( )(A) 发行债券(B) 长期借款(C) 发行普通股(D) 发行优先股正确答案:c解析:本题考点个别资金成本的比较。
一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。
由于普通股利由税后利润负担,不能抵税,且其股利不固定,求偿权居后,普通股股东投资风险大,所以其资金成本较高。
1、某企业本期财务杠杆系数为1、5,本期息税前利润为450万元,则本期实际利息费用为( )(A) 100万元(B) 675万元(C) 300万元(D) 150万元正确答案:d解析:由于:财务杠杆系数＝息税前利润/(息税前利润－利息),即:1、5＝450/(450－利息);利息＝(1、5×450-450)/1、5＝1509、某企业资本总额为150万元,权益资金占55％,负债利率为12％,当前销售额100万元,息税前盈余20万元,则财务杠杆系数( )(A) 2、5(B) 1、68(C) 1、15(D) 2、0正确答案:b解析:财务杠杆系数计算公式为:DFL=EBIT/(EBIT-I);债务资金＝150×(1-55％)＝67、5(万元);债务利息(I)=67、5×12%=8、1(万元);财务杠杆系数(DFL)=20/(20-8、1)=1、682、利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时( )(A) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(B) 当预计息税前利润高于每股利润无差别点时,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
(C) 当预计息税前利润低于每股利润无差别点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利。
(D) 当预计息税前利润低于每股利润无差别点就是,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
(E) 当预计息税前利润等于每股利润无差别点时,二种筹资方式下的每股利润相同正确答案:b, c, e解析:本题考点就是每股利润无差别点分析法的决策原则。
3、下列关于资金成本的说法中,正确的就是( )(A) 资金成本的本质就是企业为筹集与使用资金实际付出的代价(B) 资金成本并不就是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素(C) 资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位(D) 资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本正确答案:a, b, c, d解析:本题就是资金成本的含义与作用。
选项A就是资金成本的含义;选项B,表明企业筹资决策除了考虑资金成本,还要考虑财务风险、偿还期限、偿还方式、等限制条件。
资金成本有两种表示方法,但一般用相对数指标表示。
选项D就是资金成本在投资中的作用。
9、在计算个别资金成本时,不需考虑所得税影响的就是( )(A) 债券成本(B) 银行成本(C) 普通股成本(D) 优先股成本正确答案:c, d解析:负债资金成本在确定时,要考虑利息的抵税作用,而权益资金成本其股利的发起就是由税后利润负担的,不能抵税。
10、影响优先股成本的主要因素有( )(A) 优先股股利(B) 优先股总额(C) 优先股筹资费率(D) 企业所得税税率正确答案:a, c解析:由于优先股的股利固定,则优先股的资金成本＝D/[P0(1-f)],根据该公式可指影响优先股成本的主要因素有:优先股股利、优先股筹资费率与优先股的价格。
4、留存收益就是企业利润所形成的,所以留存收益没有资金成本。
( )正确答案:(×)解析:留存收益有资金成本。
留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致,只不过不考虑筹措费用。
7、如果企业负债筹资为零,则财务杠杆系数为1。
( )正确答案:(×)解析:若存在优先股息,也会使财务杠杆系数大于1。
11、对于同一个企业来说,其优先股的股利率一般大于债券的利息率。
( )正确答案:(√)解析:优先股股东的风险大于债券持有人的风险,所以优先股的股利率一般大于债券的利息率。
12、在计算加权平均资金成本时,可以按照债券,股票的市场价格确定其占全部资金的比重。
( )正确答案:(√)解析:在计算加权平均资金成本时,其权数应为市场价值权数,不应使用账面价值权数。
所以,个别资金占全部资金的比重可以按债券、股票的市场价格其占全部资金的比重作为权数来计算。
16、在筹资额与利息(股息)率相同时,企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同,其原因就是借款利息与优先股股息并不相等。
( )正确答案:(√)解析:在筹资额与利息(股息)率相同时,企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同,其原因就是借款利息与优先股股息扣除方式不同,借款利息在税前扣除,优先股股息在税后扣除。
见公式DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]可知,式中,I为债务利息,D为优先股股息。
四、计算题1、某企业计划筹集资金100万元,所得税税率为33％。
有关资料如下:(1)银行借款10万元,借款年利率7％,手续费2％。
(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9％,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3％。
(3)发行优先股25万元,预计年股利率为12％,筹资费率为4％。
(4)发行普通股40万元,每股发行价格10元。
预计每一年每股股利1、2元,以后每年按8％递增。
(5)其余所需资金通过留存收益取得。
要求:(1)计算个别资金成本。
(2)计算该企业加权平均资金成本。
您的答案:,正确答案:(1)借款成本为＝7％×(1-33％)÷(1-2％)＝4、79％债券成本＝〔14×9％×(1-33％)〕/〔15×(1-3％)〕＝5、8％优先股成本＝12％/(1-4％)＝12、5％普通股成本＝(1、2/10)＋8％＝20％留存收益成本为＝(1、2/10)＋8％＝20％(1) 企业加权平均资金成本＝4、79％×〔10/100〕+5、8％×〔15/100〕+12、5％×〔25/100〕+20％×40/100+20%×10/100=……2、某公司拟发行债券,债券面值为1000元,5年期,票上率为8％,每年付息一次,到期还本,若预计发行时债券市场利率为10％,债券发行费用为发行额的0、5%,该公司适用的所得税率为30％,则该债券的资金成本为多少？您的答案:正确答案:债券发行价格＝1000×8%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%、5)=1000×8%×3、7908＋1000×0、6209＝924、28(元)债券的资金成本=80×(1-30%)/[924、28×(1-0、5%)]=6、09％3、某公司目前拥有资金500万元,其中,普通股25万股,每股价格10元,每股股利2元,债券150万元,年利率8％,优先股100万元,年股利率15％,目前的税后净利润为67万元,所得税税率为33％。
该公司准备新开发一投资项目,项目所需投资为500万元,预计项目投产后可使企业的年息税前利润增加50万元,下列两种方案可供选择:(1)发行债券500万元,年利率10％(2)发行普通股股票500万元,每股发行价格20元。
要求:(1)计算两种筹资方案的每股利润无差别点(2)计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润(3)若不考虑风险因素,确定该公司最佳的筹资方案。
您的答案:正确答案:(1)企业目前的利息＝150×8％＝12万元企业目前的股数＝25万股追加债券筹资后的总利息＝12＋500×10％＝62万元发行普通股后总股数＝25＋500/20＝50万股每股利润无差别点的EBIT＝134、39(万元)(2)追加投资前的EBIT=67/(1-33%)+150×8%=112追加投资后的EBIT=112+50=162万元发行债券方案每股利润＝[(162-150×8%-500×10%)×(1-33%)-15]/25=2、08 发行股票方案的每股利润＝[(162-150×8%)×(1-33%)-15]/50=1、71发行债券方案的DFL=1622.09 1626215/(133%)=---发行股票方案的DFL＝1621.27 1621215/(133%)=---(3)若不考虑风险,应追加债券筹资。
五、综合题 (本题型共2题,练习题提供正误对照,不记分,)1、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股与平均利率为10％的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品 ,该项目需要投资4000万元,预期投产后每年可增加营业利润(息税前盈余)400万元。
该项目备选的筹资方案有三个:(1)按11％的利率发行债券(2)按面值发行股利率为12％的优先股(3)按20元/股的价格增发普通股该公司目前的息税前盈余为1600万元,公司适用的所得税率为40％,证券发行费可不计。
要求:(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(填列每股收益计算表)。
(2)计算增发普通股与债券筹资的每股(指普通股,下同)利润无差别点,以及增发普通股与优先股筹资的每股利润无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆与按三个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式？理由就是什么？正确答案:(1) 计算普通股每股利润a,(1600+400-3000×10%-4000×11%)×60%/800=756/800=0、945b, [(1600+400-3000×10%)×60%-4000×12%]/800=540/800=0、675c, (1600+400-3000×10%)×60%/(800+200)=1、02(2) 增发普通股与债券筹资的每股利润无差别点(EBIT-300)×(1-40%)/1000=(EBIT-740)×(1-40%)/800EBIT=2500增发普通股与优先股筹资的每股利润无差别点(EBIT-300)×(1-40%)/1000=〔(EBIT-300)×(1-40%)－4000×12％〕/800EBIT=4300(3) 筹资前的财务杠杆＝1600/(1600-300)＝1、23发行债券的财务杠杆＝2000/(2000-740)＝2000/1260＝1、59发行优先股的财务杠杆与2000/〔2000-300-480/(1-40％)〕＝2000/900＝2、22 增发普通股的财务杠杆＝2000/(2000-300)＝1、18(4)由于增发普通股每股利润(1、02元)大于其它方案,且其财务杠杆系数(1、18)小于其它方案,即增发普通股方案3收益性高且风险低,所以方案3优于其它方案。