第五章 掉期外汇交易

注意：如果在即期交割日之后的换汇汇率为升水，那 么在即期交割日之前的换汇汇率为贴水；反之亦然。
第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
二、 Tom的汇率计算 （一）、询价者欲在Tom 建立Buy(long) 部位 分析：询价者在Spot Date 建立Buy部位，而后 把交割日提前至Tom 。 （二）、询价者欲在Tom 建立Sell(Short) 部位 分析：询价者在Spot Date 建立Sell部位，而后 把交割日提前至Tom。 例题：已知 Spot GBP/USD 1.8350/60 Swap Point T/N 3.4/2.9 试求 GBP/USD Value Tom 的汇率？
第二节 掉期率的计算
一、换汇交易的报价和换汇 汇率的计算 二、标准天数的掉期率计算
三、不规则天数的掉期率 的计算
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第二节 掉期率的计算
一、换汇交易的报价和换汇汇率的计算
换汇交易与一般远期交易相比： 换汇汇率与远期汇率的报价方法相同，都是 采用双向报价和远期汇水的方式，但汇率的 计算方法不同。
第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
三、 Cash的汇率计算
思路：只要把O/N及T/N的换汇汇率相加即成为由 Cash至Spot Date 的换汇汇率。 （一）、询价者欲在Cash 建立Buy(long) 部位 （二）、询价者欲在Cash建立Sell(Short) 部位
Spot USD/JPY 127.30/40 Swap Point O/N 0.4/0.7 T/N 0.4/0.8 试求 USD/JPY Value Cash 的汇率？ 例题2：已知 Spot GBP/USD 1.8350/60 Swap Point O/N 3.6/3.1 T/N 3.4/2.9 试求 GBP/USD Value Cash 的汇率？ 例题1：已知
第五章 掉期外汇交易
第一节 概述
第二节 掉期率的计算
第三节 掉期交易的操作（即目的）
第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
第五讲
第一节
概述
一、Swap Transaction的定义 二、换汇交易与一般套期保值 或抵补交易的不同 三、 种类
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第一节
概述
一、Swap Transaction的定义 掉期交易又称为外汇换汇交易，指外汇 交易者在买进(或卖出)即期外汇的同时，卖 出(或买进)同一种远期外汇；或买进一种货 币期限较短的远期，卖出同一种货币期限较 长的远期，或相反。简言之，掉期交易是指 一种货币的买入和卖出同时进行，买卖的货 币数额相等，交割期不同。
第三节 掉期交易的操作（即目的）
五、抛补套利操作（详见第六章）
1、假设某银行希望借入某一种货币来融资，但发现另 一种货币较为便宜，因此银行可先借入第二种货币， 然后以远期掉期的方式将第二种货币转换为第一种 货币。这一做法产生的成本要比直接借入第一种货 币的成本低。 2、即使银行不需要借入第一种货币来融资，它仍可借 入第二种货币，再通过掉期交易的方式将第二种货 币的借款转换为第一种货币存入银行，从中获取利 差利润。
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第三节 掉期交易的操作（即目的）
一、轧平货币的现金流量 思路：某交易商的外汇部位已经轧平，但是资 金流量在时间上存在明显缺口，通过换汇交 易，该交易商不仅平衡了资金流量，而且没 有改变外汇头寸。 例题:（P122）
第三节 掉期交易的操作（即目的）
二、进行两种货币间的资金互换 思路：为避免汇率风险，某交易商可运用换汇 交易在发生超买时将超买部分卖出，同时在 较远期买入；或在超卖时将超卖部分补进， 同时在较远期卖出这一头寸，以达到外汇业 务平衡目的。 例题:（P122）
第二节 掉期率的计算
例1、GBP/USD即期汇率 3个月 3个月的远期汇率 换汇交易远期汇率： 即期买入英镑 3个月远期卖出英镑 (1.6020+0.0060) 即期卖出英镑 3个月远期买入英镑(1.6030+0.0040) 例2、USD/EUR 即期汇率 3个月 3个月的远期汇率 换汇交易远期汇率： 3个月远期卖出美元 (1.9060 - 0.0030) 3个月远期买入美元(1.9070 - 0.0050) 1.6020/30 40/60 1.6060/90 1.6020 1.6080 1.6030 1.6070 1.9060/70 50/30 1.9010/40 1.9030 1.9020
（市场上做纯粹的换汇交易比做操纵性交易的多）
第一节
概述
（二）、按交割日的不同分类
1、即期对远期（Spot Against Forword） （1）、即期对一周（Spot – Week,S/W） （2）、即期对整数月（Spot/ n Month,S/n M） （3）、即期对次日（Spot – Next,S/N） 2、即期对即期（ Spot Against Spot ） （1）、隔夜交易，或今日对明日（Over Night,O/N） （2）、隔日交易，或翌日对隔日（Tom – Next,T/N） 3、远期对远期（ Forword Against Forword） 一般情况下，远期对远期交易通常会被拆分两个即期 对远期的外汇交易来承做。
第一节
概述
二、换汇交易与一般套期保值或抵补交易的不同
1、换汇交易改变的是交易者手中持有外汇的 期限，而非所持外汇的数额，因此货币的外 汇净部位不变，故也不会有汇率波动的风险。 2、换汇交易强调买入和卖出的同时性。 3、换汇交易绝大部分是针对同一对手进行的。
第一节
三、种类
（一）、按交易对象分
概述
Байду номын сангаас
1、纯粹的换汇交易 指交易者与另一交易对手同时进行两笔数额相等、 方向相反、交割日不同的外汇交易。 2、操纵性的换汇交易 又称分散掉期。它是由两笔分别单独进行的交易组 成的，每笔交易分别与不同的交易对手进行。
第二节 掉期率的计算
二、标准天数的掉期率计算 （一）以利率差的观念为计算基础 （二）以利率平价理论的观念为计算基础 三、不规则天数的掉期率的计算 （一）平均天数法 （二）差补法则
第三节 掉期交易的操作（即目的）
一、轧平货币的现金流量 二、进行两种货币间的资金 互换 三、调整外汇交易的交割日 四、套期保值 五、抛补套利操作（详见 第六章）
第三节 掉期交易的操作（即目的）
三、调整外汇交易的交割日 思路：银行在承做外汇交易时，时常会有客户 提出要求，把交割日提前或推迟，从而造成 资金流动的不平，为应付这一情况，银行可 以运用掉期交易对交割日进行调整，并重新 确定新的汇率。 例题:（P123）
第三节 掉期交易的操作（即目的）
四、套期保值 （一）进出口商利用掉期交易进行套期保值 例题:（P123） （二）外币借贷者利用掉期交易进行套期保值 例题:（P124）
第二节 掉期率的计算
在国际外汇市场上，换汇交易的即期汇率水 平不是最重要的，最重要的是换汇交易的价格， 即换汇汇率（swap rate or swap point）。 在换汇买卖中，买入价（即第一个数字）表 示报价行愿意卖出近期被报价货币及买入远期被 报价货币（S/B）的报价；卖出价（即第二个数 字）表示报价行愿意买入近期被报价货币及卖出 远期被报价货币（B/S）的报价。
第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
一、概念 二、Tom的汇率计算 三、Cash的汇率计算
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第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
一、概念
1、Cash（Today）就是交割日与交易日为相同的一 天； Cash Rate表示提前两天交割的现汇价格 2、Tom（Tomorrow） 就是交易后的次一个营业日 为交割日； Tom Rate表示提前一天交割的现汇价。