企业筹资组合与营运资金概论
营运资金及其计算
营运资金及其计算营运资金及其计算营运资金（working capital），也叫营运资本。
广义的营运资金又称总营运资本，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。
狭义的营运资金是指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额。
营运资金从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。
为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。
如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。
会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。
在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。
流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。
企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。
流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付费用和存货。
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。
流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。
流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。
流动资产 - 流动负债 = 营运资金营运资金越多，说明不能偿还的风险越小。
因此，营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力。
但是，营运资金是流动资产与流动负债之差，是个绝对数，如果公司之间规模相差很大，绝对数相比的意义很有限。
而流动比率是流动资产和流动负债的比值，是个相对数，排除了公司规模不同的影响，更适合公司间以及本公司不同历史时期的比较。
营运资金管理的相关理论
第 2 章营运资金管理的相关理论2.1 营运资金概述营运资金即企业在生产经营过程中所需要的资金。
通常分为狭义的营运资金和广义的营运资金。
广义的营运资金是企业生产运营涉及的所有流动资产资金。
如货币资金、应收账款等全部流动资产。
企业一般通过这些资产的管理，保证企业各项流程的有序进行，到达财务管理与生产管理的合理安排和价值最大化。
狭义的营运资金即企业的流动资产与流动负债的差额，也称净营运资金。
营运资金通常具有以下特点：1.周转期短且来源多样。
基于此特点，当紧急需要营运资金时，可通过商业信用、短期借款等方式来筹集资金。
反之那么可通过一些长期筹资方式。
资金的来源更广泛。
此外，企业的一些存货、应收账款等较容易变现，可以应对紧急性资金需求。
2.数量具有波动性。
营运资金的波动往往受到外部环境的影响，假设流动资产发生变化，流动负债也相应发生变化。
如一些现金、存货的变化。
因此要做好各项资产的资金合理配置。
2.2 营运资金管理意义和目标营运资金的管理与企业的开展紧密相连，资金管理的好坏直接影响着企业的运营效率。
因此企业的营运资金管理具有十分重要的意义。
首先，由于营运资金可以判断企业偿债能力，做好营运资金的管理就可以保证资金的良性循环，防止资金周转不灵导致的财务风险，并能促进企业的经营管理。
其次，由于资金的流入流出存在时间差异，因此就导致资金使用中不确定性因素增加。
做好营运资金的管理，将实现对资金的实时把控，优化配置，保证企业各项业务顺利运行，并以此推动企业整体管理效率的提高，增强企业市场竞争力。
营运资金管理的目标是：通过对资金的有效管控，保证企业各项生产经营活动的顺利运行。
为此，既要保持资金具有良好的流动性，又要确保平安性。
既要保持一定的资金规模，扩大生产、提高效益；又要确保足够的偿债能力，降低财务费用，实现良性开展。
为此，追求价值最大化，躲避资金风险，加强资金结构的合理配置是资金管理的重要任务。
要坚持把营运资金管理与企业的开展目标统筹协调起来，大力提高营运资金的运转效率和保证能力，全面提升企业盈利水平，推进企业持续健康开展。
营运资金管理理论基础
营运资金管理理论基础本篇论文目录导航：【题目】苏宁云商营运资金管理政策分析【第一章】苏宁云商营运资金管控模式研究绪论【第二章】营运资金管理理论基础【第三章】苏宁云商运营资金管理概述【第四章】苏宁电子商务营运资金管理分析【第五章】苏宁云商营运资金管理存在的问题及优化建议【结论/参考文献】苏宁云商营运资金控制措施研究结论与参考文献第二章营运资金管理理论基础2.1 营运资金及营运资金管理的概念界定2.1.1 营运资金的概念营运资金又称营运资本，简单的解释是企业日常经营过程中用来周转日常运营的资金总称。
企业在开展经济活动中为了详细反映在会计期间企业的经营过程和经营成果便使营运资金的概念应运而生。
然而，随着对营运资金概念研究目前对营运资金的概念主要有以下三种界定：（1）广义的营运资金是指一个企业的所有的流动资产的总称。
这是一个具体的概念，它包括企业的现金、应收账款、存货、有价证券等，以上流动资产的共同特点是在一个经营周期内可以转换成现金。
（2）狭义的营运资金是指一个净值，企业将流动资产的总额减去各类流动负债后的净值。
这是一个抽象概念，它不特指某项资产而是最为一个差额使用而从企业的财务策略以及融资结构的角度来研究的，在一定意义上体现了企业短期的偿债能能力。
（3）从财务角度营运资金则被理解为，一个企业在一定时期它的流动资产和流动负债的统称，即流动负债和流动资产关系的总和。
但是，在这里的“总和”不是数学中简单的相加，而是一种对流动资产和流动负债关系的反映，因此要研究这种关系就要将企业的流动资产与流动负债看作一个整体来研究。
企业广义的营运资金是指所有流动资产，没有包括应收账款等负债。
狭义的营运资金只是狭隘的将流动资产减去和流动负债的净额作为研究。
以上都不能全面反映营运资金的整体的营运情况。
因此本文定义的资金管理是指一个企业对流动资产和流动负债的共同管理。
2.1.2 营运资金管理的概念随着我国管理理念以及技术的更新和发展，营运资金管理先后经历了从简单到复杂、从静态到动态的一系列过程。
《公司财务学》第1章 概论
（三）是一项动态管理
财务关系会随着企业经营范围、规模 及经营政策、内外部环境的变化而发生变 化，因此，也需要以动态的观念进行管理。
总之，公司财务学侧重于价值管理， 并对企业的财务活动与财务关系进行综合 的和动态的管理。
第二节 公司财务目标
一、公司财务目标的概念
目标是系统运行所希望实现的结果。 公司财务目标是财务管理系统运行所希望 达到的目的。
2．投资财务目标
投资分对内投资和对外投资，
（1）就对内投资而言，其财务目标是以尽 可能少的资金垫支，加速一定时期内的资 金周转，达到生产出一定的或更多的产品， 以取得更多的收入和利润。
（2） 就对外投资而言，在投资方案可行的 条件下，以较低的投资风险和投资投放， 取得同样的投资收益或更多的投资收益。
3．利润分配财务目标
利润分配就是要处理好利润的分派与 留存之间的比例和分配形式，从而使上述 各种关系得到正确协调和处理。 3．利润分 配财务目标
利润分配就是要处理好利润的分派与 留存之间的比例和分配形式，从而使上述 各种关系得到正确协调和处理。
第三节 公司财务的产生与发展
一、公司财务的产生
19世纪末20世纪初，随着公司企业的 兴起，理财才作为企业的一种独立经济活 动，独立于企业的其他管理活动，从而成 为一门专门学科。
4．企业与债务人之间的财务关系
这种关系是指企业以购买债券、提供借款或商 业信用等形式出借给其他企业所形成的经济关系。 企业与债务人之间的财务关系即为债权与债务的 经济关系。
5．企业与税务机关之间的财务关系
这种关系是指企业按照税法向国家税务 机关缴纳各种税款而产生的经济关系。企 业与税务机关之间的关系表现为依法纳税 和依法征税之间的关系。
营运资金概论和流动资产
二、信 用政 策
第三节 存货管理
一、存货的功能与成本
二、存货日常控制：
经济批量模型
1.经济定货批量的基本模型 (1)确立基本模型的七个前提： ①企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取 得存货； ②能集中到货，而不是陆续到货；
③不允许缺货，即无缺货成本，因为良好的存货管理 本身就不应该出现缺货成本；
TC(Q )
相关总成本最低 求极小值： 对Q求导并令一 阶导数为零
Q 2 DK
D Q K KC Q 2
K
C
相关总成本TC(Q )
D Q 2 DKKc 或TC K K 天数 360 N N Q
例如：某公司年需A材料4000千克，单价20元，每次 购买量达到1000千克，不到2000千克时，价格优惠 1%，每次购买量达到2000千克时，价格优惠2%，每 批订货费用60元，单位储存成本3元。
1、了解营运资金的概念和特点 2、掌握企业筹资组合 3、理解企业资产组合
一、营运资金
（一）营运资金的概念 营运资金，是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的 资金。 广义：一个企业流动资产的总额； 狭义：流动资产减去流动负债后的余额。
营运资金的管理: 第一，企业应该投资多少资金在流动资产上，各流动资产所 占的比例； 第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资； 可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措 的管理。
三、企业资产组合 （一）影响企业资产组合的因素 1、风险与报酬 2、企业所处的行业 3、企业规模 4、利息率的变化
（二）企业资产组合策略 1、适中的资产组合 包括正常需要量和保险储备量 2、保守的资产组合 包括正常需要量、保险储备量和 额外的储备量 3、冒险的资产组合 包括正常需要量
财务管理教案
西安文理学院教案财务管理学(旅行社)李苒课程说明财务管理是一门应用性很强、比较成熟的经济管理学科。
财务管理是以企业财务目标为中心，以筹资决策、投资决策、营运资金管理和收益分配管理为主要内容的完整的知识体系。
随着我国经济体制改革的深入发展，企业的财务管理显得越来越重要.因此,企业财务管理是企业决策者与经营者必须掌握的基础理论与专业知识。
在高等院校，财务管理是经济管理各专业的一门核心课程。
本课程主要介绍现代财务管理的基本理论和方法及其具体应用。
其主要内容包括:财务管理目标、财务环境、资金的时间价值与风险价值、筹资决策、投资决策、股利分配决策、营运资金管理、财务预测、财务控制、财务分析等。
本课程51学时，在一学期内完成。
教学中要求利用多媒体教学资源，教学方法包括讲授、讨论、案例教学等.使用教材:荆新王化成等财务管理学(第七版）中国人民大学出版社 2015。
6参考资料：1、周首华现代财务理论前沿专题东北财经大学出版社2000.122、齐寅峰公司财务学（第三版)经济科学出版社2002.83、［美］詹姆斯.C。
范霍恩财务管理与政策东北财经大学出版社2000.114、［美]J。
费雷德.韦斯顿管理财务学中国财政经济出版社19925、［美］阿兰.C。
夏皮罗现代公司财务金融中国金融出版社19926、Michael C·Ehrhardt Eugene F·Brigham 著. Corporate Finance A Focused Approach。
北京大学出版社2003年7、注册会计师考试用书财务成本管理经济科学出版社2008．38、陆正飞财务管理东北财经大学出版社2001．89、哈泽尔·约翰逊。
资本预算决策机械工业出版社200210、唐翰岫风险投资决策山东人民出版社200211、Brigham Ehrhrdt．Financial Management ：Theory and Practice中国财政经济出版社2002年第一章总论（4学时)教学目的和要求:本章是对财务管理课程的初步介绍.学习本章，要求在认识客观存在的财务活动的基础上，掌握财务管理和财务管理目标的概念，熟悉财务管理的关系和财务管理的原则，了解财务管理的基本方法。
营运资金管理概述
B折衷型策略：流动资产投资400万，流动负债 融资200万；
2
A激进型策略：流动资产投资350万，流动负债 融资300万；
4
C稳健型策略：流动资产投资450万，流动负债 融资100万。
5
其他情况如表10—5所示。
由表可知，激进型策略的股东权益报酬率 为12.88%，流动比率为1.17，其特点是 高收益高风险；稳健型策略的股东权益报 酬率为10.5%，流动比率为4.5，其特点为 低风险低收益；折衷型策略的收益和风险 介于两者之间。
表10—1 资产组合的 行业差异 （美国1981 年）
表10—2
企业规模对资产组合的影响（美国 1983年）
四．利息率
利率高，减少流动资产投资（流动负债是 其资金来源）；利率低，增加流动资产投 资。祥见图10—1。
图10—1美国制造业1960—1983年的资产组合
02
在企业所属行业、规 模和利率水平确定的 情况下，企业在决定 流动资产数量时，必 须考虑企业的获利能 力和风险之间的关系。 企业在流动资产水平 上有三种选择方案， 其与企业产出水平之 间的关系如图所示，
202X
第十章 之
营运资金管理概述
一、营运资金
01
广义营运资金，又称毛营运资金，指流动资产总额。
02
狭义营运资金，又称净营运资金，指流动资产减去流动负债后的净额。
03
流动资产，一年或超出一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。
04
流动负债，一年或超出一年的一个营业周期内到期的负债。
1.1、营运资金的特点
流动负债是小公司外部筹 资的主要来源，同时也是 大公司迅速增长阶段的主 要资金来源。1995年工业 普查，国有工业企业中流 动负债占负债的63.9%。
财务管理学-第七章营运资金管理
存货模式
______ Q=√2T.F/K ______ 最佳现金管理总成本 (TC)= √2T.F.K 【例 】某企业预计全年（按360天计算）需要现金400 000元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10％，则： _____________________ 最佳现金持有量（Q） ＝√2×400 000×800／10％ ＝80 000（元） _____________________ 最低现金管理成本（TC）＝√2×400 000×800×10％ ＝8 000（元）
52
小计
66.8
120.96
198.88
信用成本后收益
653.2
671.04
665.12
根据表3的资料可知，在这三种方案中，B方案（n／60）的获利最大，它比A方案（n／30）增加收益17.84万元（671.04－653.2）；比C方案（n／90）增加收益5.92万元（671.04－665.12）。因此，在其他不变的情况下，应以B方案为最佳。
→
→
↗
→
→
→
→
↘
适中的资产组合 正常需要量＋保险储备量
保守的资产组合 正常需要量＋保险储备量＋额外保险储备量
冒险的资产组合
1
2
3
正常需要量＋少量甚至沒有保险储备量
4
企业资产组合策略
支付 预防 投机
现金持有动机
管理成本 机会成本 转换成本 短缺成本
现金持有成本
三、现金管理
最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式
余缺调整
现金结余
现金收入
02
04
05
现金支出
现金收支计划
(财务知识)财务管理第六章习题
第十章营运资金概论（六章上）一、判断题。
1.营运资本有广义和狭义之分，狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。
2.一般而言，短期资金的筹集风险要比长期资金风险小。
3.拥有大量现金的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力，因此，企业应该尽量多的拥有现金。
4.企业进行有价证券投资，既能带来较多的收益，又能增强企业资产的流动性，降低企业的财务风险。
5.如果一个企业的流动资产比较多，流动负债比较少，说明偿债能力较弱。
6.当长期资金的利息率和短期资金的利息率相差较少时，企业一般会较多地利用长期资金，较少地使用流动负债。
7.保守型筹资组合策略是将部分长期资产由短期资金来融通。
8.在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下。
9.影响资产组合的因素有风险和报酬、企业所处的行业、经营规模及利息率的变化等。
10.在资金总额不变的情况下，如果流动负债的水平保持不变，则流动资产的增加会使流动比率下降，从而增加企业的财务风险。
11.在季节性企业中，流动资产的数量会随企业内外条件的变化二变化，时高时低，波动很大，而在非季节性企业则不是这样。
12.人为的流动负债是指由于企业的客户或内部职工故意拖欠而形成的企业的负债。
13.企业的流动负债率越高越好，因此，应该尽量使流动资产较多，流动负债较少。
14.一般来说，企业所用资金的到期日越短，其不能偿付本金和利息的风险就较大；繁殖，资金到期日越长，企业的筹资风险就越小。
15.短期资金的风险比长期资金小，而长期资金的成本比短期资金更高。
二、单项选择题1.下列表述中不属于营运资金特点的是（）。
A.企业筹集营运资金的方式一般比较少B.营运资金一般具有较强的变现能力C.企业营运资金的实物形态是经常变化的D.企业占用在流动资产上的资金周转一次所需的时间较短2.下列属于流动资产的特点的是（）A.占用时间长、周转快、易变现B.占用时间段、周转慢、易变现C.占用时间短、周转快、易变现D.占用时间长、周转快、不易变现3.在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产增加，流动资产减少，而企业的风险和盈利（）A.不变B.增加C.一个增加，另一个减少D.不确定4.下列关于现金的说法不正确的是（）A.现金是指可以用来购买武平、支付各项费用或用来偿还债务的交换媒介或支付手段B.现金主要包括库存现金和银行存款及定期存款C.现金是流动资产中流动性最强的资产，可直接支用，也可以立即投入流通D.拥有现金较多的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力5.下列关于短期投资的说法正确的是（）A.短期投资主要包括应收账款和有价证券投资B.企业进行短期投资，虽然能带来较好的收益，但会增加该企业的财务风险C.短期投资是指各种准备随时变现的有价证券以及不超过1年的其他投资D.企业对于短期投资的持有越多越好6.在企业做出筹资组合决策时，需要考虑的因素有（）A.风险与成本、行业性质、经营规模、利息率状况B.风险与成本、企业收益、经营规模、资产负债率大小C.风险成本、行业性质、经营水平、资产负债率大小D.风险与成本、企业收益、经营规模、利息率状况7.下列关于短期资金的长期资金的有关说法正确的是（）A.一般短期资金的风险比长期资金要小B.公司采用无到期日的普通股来融资，风险较小C.长期资金的利息率较高，所以在利息成本方面具有较大的不确定性D.长期资金的成本比短期资金要低三.多项选择题1. 营运资金的特点有（）A.营运资金的来源较固定，比较有保证B.营运资金的数量具有波动性C.营运资金的实物形态具有易变现性D.营运资金的周转具有短期性E.营运资金的实物形态具有变动性2. 下列关于营运资金的说法正确的是（）A.营运资金是企业占有流动资产上的资金B.营运资金就是毛营运资金，是指企业流动资产的总额C.营运资金有广义和狭义之分D.狭义的营运资金是指流动资产减流动负债后的余额E.营运资金的管理既包括流动资产的管理，又包括流动负债的管理3. 企业资产组合应该考虑的因素有（）A.风险B.利息率变化C.经营规模对资产组合的影响D.企业所处的行业E.报酬的高低4. 企业进行营运资金管理，应遵循的原则有（）A.认真分析成产经营状况，合理确定营运资金的需要数量B.在保证成产经营需要的前提下，节约使用资金C.企业应准确确认流动资产和流动负债的数量，以正确确认营运资金的数量D.加速营运资金周转，提高资金的利用效果E.合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力5. 利息率状况对企业筹资组合的影响是（）A.一般来说，由于长期资金的利息率高，因此企业较少使用长期资金，使用短期资金较多B.当长期资金的利息率和短期资金的利息率相差较少时，企业一般会较多地利用长期资金，而较少使用流动负债C.短期资金和长期资金利息率的波动都很大，不易确定D.当长期资金利息率远远高于短期资金利息率时，会促使企业较多地利用流动负债，以降低资金成本E.利息率对企业的筹资组合没有影响6. 企业的筹资组合策略有（）A.长期的筹资组合B.正常的筹资组合C.冒险的筹资组合D.短期的筹资组合E.报仇的筹资组合7. 关于筹资组合的策略说法正确的是（）A.正常情况下的筹资组合遵循的是短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通的原则B.冒险的筹资组合策略的资金成本较低，能减少利息支出，增加企业收益C.保守的筹资组合是将部分长期资产由短期资金来融通D.保守的筹资组合是将部分长期资产由长期资金来融通E保守的筹资组合风险较小，但成本较高，会使企业的利润减少8.下列关于企业资产组合说法正确的是（）A.持有大量流动资产可以降低风险B.流动资产持有太多，会降低企业的投资报酬率C.持有大量的固定资产可以降低风险D.固定资产持有太多，会降低企业的投资报酬率E.风险大的企业资产组合，可能的投资报酬率也较大；风险小的企业资产组合，可能的投资报酬率也比较小9.企业的资产组合的策略一般有（）A.简单的资产组合B.适中的资产组合C.冒险的资产组合D.保守的资产组合E.复杂的资产组合10.假设某企业根据以往的经验，流动资产的正常需要量一般占销售额的40%，正常的保险储备量占销售额的10%，则根据适中的资产组合策略，当销售额为200万元时，下列说法正确的是（）A.企业的流动资产应为100万元B.企业的流动资产应为50万元C.企业的保险储备量应为40万元D.企业的保险储备量应为20万元11.不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有（）A.较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企业的盈利B.流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业成产能力减少C.如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利减少D.企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上升第十章营运资金概论答案一、判断题1.√2.×3.×4.√5.×6.√7.×8.√ 9.√ 10.× 11.× 12.× 13.× 14.√ 15.×二、单项选择题1.A2.C3.B4.B5.C6.A7.B三、多项选择题1.BCDE2.ACDE3.ABCDE4.ABDE5.BD6.BCE7.ABDE8.ABE9. BCD 10.ADE 11.ABE第十一章流动资产（六章下）一、判断题1、企业持有现金的动机主要是交易的动机和谨慎的动机。
企业营运资金
企业营运资金一般具有如下特点：第一，周转时间短。
根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。
第二，非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。
第三，数量具有波动性。
流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。
第四，来源具有多样性。
营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。
仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。
降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是，加速货币资金的周转循环。
根据货币资金周转循环周期的时间长短，可以预测企业对流动资金的需求量。
例如，企业用货币资金来购买原材料，原材料被加工成产成品，一部分产成品，企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金；而其它的产成品，企业通过信用销售的渠道，把它变为应收账款，应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金。
通过上面的论述可以看出企业的运作情况对货币资金投资的影响。
如果企业在生产产品上花费较长的时间，那么企业就得增加货币资金投资。
从原材料变成产成品，再完成产品销售所需要的这段时间，我们称为存货周转期。
企业运作能给货币资金投资带来另一种影响的是企业的销售策略，如果企业是运用现销方式销售产品，那么企业就不需要保留很多货币资金；但如果企业有信用交易的话，那它就得需要有较多的货币资金投入。
因为这里存在着应收账款周转问题。
当然，企业也可在购买存货时欠账，这就是说企业要推迟付款，如果可欠很长时间的账，那么货币资金投资的需求量就减少，这段延迟付款的时间称为展延的应付账款周转期。
实现降低营运资金管理，就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手。
对于存货管理，一方面要加强销售，通过销售的增长来减小存货周转期；另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储存成本计算经济批量，控制在存货上占用的资金，使之最小。
对于应收账款管理，在信用风险分析的基础上，企业要制定合理的信用标准、信用条件和收账政策；通过这些措施来鼓励客户尽早交付货款，从而加速应付账款的周转。
《财务管理》——第七章(营运资金管理)
二、营运资金的特点
包括流动资产和流动负债两个方面：
第一节
营运资金管理概述
1、流动资产的特点
（1）投资回收期短：1年或超过1年的一个营业周期内变现 或运用； （2）流动性强：容易变现； （3）数量具有波动性：数量变化大； （4）实物形态具有变动性：各种流动资产可以转化。
2、流动负债的特点
（1）筹资速度快：短期借款更容易便捷； （2）弹性大：由于限制条款较少，债务人有更大的自由； （3）资金成本低； （4）风险大：到期日近。
第三节
2、信用条件
应收账款管理
指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期 限和现金折扣。 信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间； 折扣期限：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间； 现金折扣：顾客提前付款时给予的优惠。 如信用条件：“2/10，n/45”，意思是： 开出发票后10日内付款，享受2%的现金折扣； 10日后付款不再享有现金折扣； 全部款项应在45日内付清。
0.75b U L 3* ( ) r
0.75b 2 3 0.75*100*10002 3 Z* L ( ) 2000 ( ) 8694 r 0.025% 2 1 0.75b 3 * U L 3* ( ) 2000 3 * 6694 22082 r
1 1
第二节
成本
现金管理
总成本线 机会成本线
管理成本线 短缺成本线 Q0 现金持有量
第二节
A B
现金管理
单位:元 C D
[举例] 某企业有4种现金持有方案，有关现金成本如下表：
现金持有量决策方案表
现金持有量
机会成本率 管理费用
50000
9% 2200
第4章营运资本管理
现金周转天数图示
营业周期
赊购原材料
赊销产品
收回货款
存货周转天数
应收账款周转天数
应付账款周转天数
现金周转天数
支付材料款 (现金流出)
收回现金 (现金流入)
例：某公司预计存货周转天数为80天，应收账款 周转天数为40天，应付账款周转天数为30天，预 计全年需要现金720万元，求最佳现金持有量。
现金周转天数=80+40-30=90（天） 最佳现金需要量=720/360×90=180（万元）
应收账款机会成本=3600÷360×60×60%×10% =36（万元）
二、信用政策
（一）信用标准 1．信息收集 2．信用分析 信用的“五C”系统是指：品德（character）、
能力（capacity）、资本（capital）、抵押 （collateral）和条件（condition）等五个方 面。 （二）信用条件
一、现金管理的目的与内容
（二）现金管理的目的 现金管理的目的是在保证企业生产经营活动现金
需求的基础上，尽量减少现金的持有量，提高现 金的利用效率。 （三）现金管理的内容 1．编制现金预算，合理估计现金需求。 2．确定理想的现金余额。 3．对日常的现金收支活动进行控制。
二、最佳现金持有量的确定
（三）存货模式
现金余额
时间
存货模型现金流量图
（三）存货模式
持有现金的机会成本与有价证券和现金 之间的转换成本的关系如下图所示：
成本
总成本
机会成本
转换成本
现金持有量
（三）存货模式
总成本＝机会成本+转换成本，公式如下：
TC＝Q K T F 2Q
式中：Q代表最佳现金持有量；Q/2表示该 时期的平均现金余额；K代表短期有价证券 的投资报酬率；T代表一定时期的现金总需 求量；T/Q表示该时期内证券的买卖次数； F代表每次转换的单位成本。
企业筹资组合与营运资金概论.pptx
从产品销售到收回现金的时间) 应付账款周转期: 从收到尚未付款的材料开始到现金支出之
间所用的时间
最佳现金持有量＝日平均现金需要量×现金周转 期
第一节 现金管理
存货模式
最佳现金余额是使现金余额总成本最小的值，即现金的持 有成本和转换成本之和最低的现金持有量
保守的筹资组合
短期资产的一部分和全部长期资产用长期资金来融通；而 只有一部分短期资产用短期资金来融通
风险较小
第三节 企业资产组合
影响资产组合的因素
风险与报酬
持有大量的流动资产可以降低企业的风险 流动资产太多，会降低企业的投资报酬率
企业所处的行业 企业规模
大企业筹资能力强，能承担较大风险，可以只使用较少的 流动资产而使用更多的固定资产
在保证正常需要的情况下，再适当留有一定的保险储备
保守的资产组合
在正常生产ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ营需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部 分额外的储备量，以降低企业风险
冒险的资产组合
只安排正常生产经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量， 以提高企业的投资报酬
第十一章 流动资产
现金管理 应收账款管理 存货管理
适当进行证券投资
第二节 应收账款管理
应收账款投资管理的目标
第一节 营运资金的概念与特点
营运资金的管理原则
分析生产经营状况，合理确定营运资金需要 量
在保证生产经营需要的前提下，节约使用资 金
加速营运资金周转，提高资金利用效果 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，
保证企业有足够的短期偿债能力
第二节 企业筹资组合
[企业营运资金管理论文] 营运资金管理研究意义
![[企业营运资金管理论文] 营运资金管理研究意义](https://img.taocdn.com/s3/m/aa746ec7168884868662d629.png)
[企业营运资金管理论文] 营运资金管理研究意义营运资本管理作为企业日常财务管理的重要组成部分,直接影响着企业经营的成败。
下面是小编为大家整理的企业营运资金管理论文，供大家参考。
企业营运资金管理论文篇一《企业营运资金管理浅析》摘要：营运资金日常周转性强、流动性大，是企业最具有活力的组成部分。
成功管理营运资金有助于企业现金流的良性循环，有助于确保企业的可持续经营，提升企业形象。
关键词：营运资金;财务管理;企业发展一、研究意义和目标(一)有助于企业现金流的良性循环现金流入和流出存在巨大不确定性，也无法做到同步。
因此，增加了企业准确预测现金流量的难度。
一定数量营运资金是企业维持日常运营的必备条件。
同时，为了控制企业财务风险的，维持企业的短期偿债能力，也必须持有适量的营运资金。
(二)有助于提升企业形象对于债权人而言，关心的是否能到期还本付息的问题。
营运资金的管理的好坏是债权人的评估企业所考虑的重要因素。
要想取得贷款，就必须给债券人展示源源不断的现金流。
因此，合理有效的进行营运资金管理，将有助于提高自身的良好形象。
(三)对于企业的可持续经营有着决定意义流动资产和流动负债在企业的总资产和总负债中的比例很高，特别是存货，占据了总资产的大半部分，是营运资金管理的重点。
科学有效的管理营运资金是企业长期的持续发展的关键所在。
二、营运资金概念的三种理解(一)净营运资金将企业在一段时间里流动资产减去流动负债后的余额定义为营运资金，即净营运资金。
这是一个差额，被称为狭义的营运资金。
净营运资金概念是企业的变现能力和短期财务实力的有效体现。
它是衡量和评价企业短期偿债能力和的资产流动性财务指标体系构成之一，其他构成该体系的指标还包括现金比率流动比率和速动比率等。
(二)总营运资金将营运资金理解为企业一定时期的全部流动资产，也称为总营运资金。
这一概念将企业再生产的各个过程和企业的营运资金有机地联系起来，主要应用于研究企业流动资产的流动性和周转状况。
8-营运资金
现金支付与回收管理： 基本原则：加快回收，“拖延”支付。
就是说要会“耍流氓”。 别人欠我钱，追着要； 我欠别人钱，想法拖。
这样做的原因：加快回收可以使企业尽早的获得现金，从 而进行投资，获得收益。“拖延”支付可以使企业尽量使 用别人的现金。
存货
销售，时间不 超过2周
人类已经不能 阻止超市了！
总结： 房地产企业和超市代表了两种类型企业的盈利模式。房地 产企业，营运资产的周转速度很低，但是企业每次周转的 利润非常的高；而超市这类企业，营运资产的周转速度非 常快，但是每周转一次的利润却非常低。所以，我们经常 看到的现象是：房地产企业“暴利”，而超市却是“薄利 多销”。但这两种企业都可以挣得到足够的利润。
应收 账款
现金
原材 料
产成 品
在产 品
这个过程就是企业获取利润的一个过程。那么什么样的企业 获利能力比较高呢？
房地产企业与超市的盈利方式有何不同？
假设同样投入100万
房地产企业：
完成一次周转大概需 要4-5年的时间。如 果房价定为200万，5 年时间投资回报率 100%，平均一年投资 回报率约为14.4%左 右。
要求：确定该企业应选择哪一个 信用期限？
解答： 首先，我们计算该企业现金的周转天数。
现金周转期 80 40 35 85(天)
这表示，企业从支出现金到回收这笔现金要经历85天。那么企业的现 金持有量必须维持过这85天。否则，企业便有资金链断裂的危险。 通过已知，我们发现企业一年需要1850万现金。因此，企业这85天需 要的现金可以这样计算
分析：只要计算出企业在这笔应收账款上投入的资金，然后 乘以有价证券的利率就是这个应收账款的机会成本。
企业筹资组合与营运资金概论
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应收账款的成本
机会成本=投资于应收账款上的资金×放弃的投资报 酬率
=应收账款平均余额×机会成本率 应收账款平均余额 =（赊销收入/360） × 周转期 机会成本率=同期有价证券利率
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风险与报酬
持有大量的流动资产可以降低企业的风险 流动资产太多，会降低企业的投资报酬率
企业所处的行业
企业规模
大企业筹资能力强，能承担较大风险，可以只使用较少的 流动资产而使用更多的固定资产
大企业实力雄厚，应在固定资产上进行较多的投资
利息率的变化
在利率较高的情况下，企业会减少流动资产投资以减少利 息支出；当利率下降时，则会呈相反方向变化
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企业的信用评估
5C评估法 （Character, Capacity, Capital, Collateral, Condition)
品德：顾客愿意履行其付款义务的可能性－最重要的 因素
能力：指顾客偿还货款的能力。根据经营规模和经营 状况判断
消极的收账政策，可能会增加应收账款投资，增加坏账损 失；但也会减少收账费用
制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少机会 成本和坏账损失之间的得失
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某企业预测年度赊销收入净额2400万元，变动成本率 65%，信用条件n/30，有价证券利率20%。假设企业 收账政策不变，准备将信用条件放宽到n/60。
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第三节 存货管理—经济批量
例、甲材料年需要量720千克，单位采购成本20元，单位储存成 本4元，平均每次进货费用40元。若客户每批购买量不足150千 克，按标准价格计；150千克每批采购量<200千克，优惠2%； 采购量200千克，优惠3%。
按照上述评分对客户进行排序 确定企业总体授信额度 按照排序结果对客户选择信用级别：无条件授信、
抵押授信、拒绝提供信用
第二节 应收账款的管理－日常控制
监控应收账款
账龄分析表 应收账款平均账龄
方法一:计算所有个别的没有清偿的发票的加 权平均账龄
方法二:利用账龄分析表
第二节 应收账款的管理－日常控制
（2）平均现金余额＝5000÷2＝2500（元）
（3）每年交易次数＝37500÷5000＝75（次）
（4）为维持最佳现金余额，要负担成本：
5000÷2×12％＋37500÷5000×4＝600（元）
第一节 现金管理
因素分析模式 最佳现金余额 ＝（上年现金平均占用额－不合理占用额） x(1+预计销售收入变化的百分比）
最佳现金余额N*=(2Tb/i)1/2
第一节 现金管理
例、预计下年度共产生37500元的现金流量，每天平均 发生。公司打算定期出售其投资组合中的有价证券以
满足对现金的需求。有价证券利率12％，每次转换为 现金要负担4元的交易成本。
（1）最佳现金持有量＝(2X37500X4/12%) 1/2 ＝5000 （元）
收账费用（万元)
原方案 2400 30 2%
24
新方案 2640 60 3%
40
第二节 应收账款管理－信用政策的制定
若上例中，新方案信用条件为“2/10，1/20，n/60”估计约有 60%的客户会利用2%的折扣，15%的客户将利用1%的折扣。估 计坏账损失2%，收账费用30万元，年赊销额2640元。
的一些特殊情况对顾客偿还能力的影响
第二节 应收账款的管理－日常控制
信用评分法
目的：为了有效地控制信用风险，加速资金周转 选择信用评价指标并确定标准：指标选择要全
面、有代表性，标准要先进可行
确定客户的信用风险 ：根据客户的实际指标与标
准指标的差异对客户进行评分，揭示客户的信用风险
确定客户的信用级别
保守的筹资组合
短期资产的一部分和全部长期资产用长期资金来融通；而 只有一部分短期资产用短期资金来融通
风险较小
第三节 企业资产组合
影响资产组合的因素
风险与报酬
持有大量的流动资产可以降低企业的风险 流动资产太多，会降低企业的投资报酬率
企业所处的行业 企业规模
大企业筹资能力强，能承担较大风险，可以只使用较少的 流动资产而使用更多的固定资产
=应收账款平均余额×机会成本率 应收账款平均余额 =（赊销收入/360） × 周转期 机会成本率=同期有价证券利率
第二节 应收账款管理
管理成本
调查顾客信用情况的费用 收集各种信息的费用 账簿的记录费用 收账费用 其它费用
坏账成本
第二节 应收账款管理
应收账款管理的内容
应收账款的产生—赊销—信用政策 应收账款产生后—控制
制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少机会 成本和坏账损失之间的得失
第二节 应收账款管理－信用政策的制定
某企业预测年度赊销收入净额2400万元，变动成本率 65%，信用条件n/30，有价证券利率20%。假设企业 收账政策不变，准备将信用条件放宽到n/60。
项目 年销售额（万元) 平均收账期(天） 预计坏账损失率
现金与有价证券可以有效地转换，该模式的运用假设 现金余额总成本 现金持有成本＝现金平均持有量×机会成本率 现金转换成本＝证券转换次数×每次固定交易费用 TC=(N/2)i+(T/N)b
TC－总成本 B－现金与有价证券的转换成本 T－特定时间内的现金需求总额 N－现金转换数量 I－短期有价证券利息率
第一节 营运资金的概念与特点
营运资金的管理原则
分析生产经营状况，合理确定营运资金需要 量
在保证生产经营需要的前提下，节约使用资 金
加速营运资金周转，提高资金利用效果 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，
保证企业有足够的短期偿债能力
第二节 企业筹资组合
影响企业筹资组合的因素
风险与成本
信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间 折扣期限：可享受现金折扣的付款时间 现金折扣：提前付款时给予的优惠
收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略
积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，增加收账成 本；但也会减少坏账损失
消极的收账政策，可能会增加应收账款投资，增加坏账损 失；但也会减少收账费用
现金收支的综合控制
力争现金流入与流出同步 实行内部牵制制度 及时进行现金的清理 遵守国家规定的库存现金的使用范围 做好银行存款管理
按期对银行存款进行清查，保证银行存款安全完整 当结算户存款节余过多，一定时期内又不准备使用时，可转入定期
存款，以获取较多利息收入 与银行保持良好的关系，使企业的借款、还款、转帐结算顺利进行
适当进行证券投资
第二节 应收账款管理
应收账款投资管理的目标
增加投资收益 降低成本
第二节 应收账款管理
应收账款的形成原因、功能及成本
应收账款形成原因
商业竞争 降低存货费用 销售和收款的时间差
应收账款的功能
增加销售的功能 减少存货的功能
第二节 应收账款管理
应收账款的成本
机会成本=投资于应收账款上的资金×放弃的投资报 酬率
第一节 现金管理
现金管理的目的与内容
企业持有现金的动机
支付性需要、预防性需要、投机性需要 企业需持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额简
单相加，通常企业持有现金总额小于各种需要之和
现金管理的目的 现金管理的内容
编制现金收支计划 日常现金收支控制 确定最佳现金余额
第一节 现金管理
第十章 营运资金概论
营运资金的概念与特点 企业筹资组合 企业资产组合
第一节 营运资金的概念与特点
营运资金的概念
广义：企业流动资产的总额（毛营运资金） 狭义：流动资产减流动负债后的余额（净营运资金）
营运资金的特点
周转具有短期性 实物形态具有易变现性 实物形态具有易变动性 数量具有波动性 来源具有灵活多变性
第三节 存货管理
存货的成本
采购成本：由存货买价和运杂费构成，一 般与采购数量成正比例变化
订货成本：与订货次数成正向变化，与订 货批量成反向变化
储存成本：与订货批量成正向变化，与订 货次数成反向变化
缺货成本：与进货批量和储存量有关
第三节 存货管理—经济批量
存货规划
经济批量
没有数量折扣下的经济批量：一定时期储存成本 和订货成本总和最低的采购批量
存货周转期: 将原材料转化成产成品并出售所需要的时间 应收账款周转期: 将应收账款转化为现金所需要的时间(即
从产品销售到收回现金的时间) 应付账款周转期: 从收到尚未付款的材料开始到现金支出之
间所用的时间
最佳现金持有量＝日平均现金需要量×现金周转 期
第一节 现金管理
存货模式
最佳现金余额是使现金余额总成本最小的值，即现金的持 有成本和转换成本之和最低的现金持有量
现金折扣=2640X（2%X60%+1%X15%）=35.64(万元) 平均收账期=60%X10+15%X20+25%X60=24(天) 信用成本前收益=2640-35.64-2640X65%=888.36(万元) 机会成本=2640/360X24X20%=35.2(万元) 收账费用=30万元 坏账成本=2640X2%=52.8(万元) 信用成本后的收益=888.36-118=770.36(万元) 新方案比原方案好
第二节 应收账款管理－信用政策的制定
信用政策的制定
信用标准：是企业同意向顾客提供商业信用而提
出的基本要求。通常以预期坏账损失率为判断标准 信用标准严，会减少坏账损失和机会成本；会减 少销售量 信用标准宽，会增加销售；但也增加坏账损失和 机会成本
第二节 应收账款管理－信用政策的制定
信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件
第一节 现金管理
现金的日常控制
加速收款
要求
减少顾客付款的邮寄时间 减少企业收到顾客开来支票与支票兑现之间的时间 加速资金存入自己往来银行的过程
措施
集中银行 锁箱系统 其它
第一节 现金管理
控制支出
运用“浮游量”：指企业账户上存款余额与银行账户上所示的存 款余额之间的差额
控制支出的时间 工资支出模式
一般短期资金的风险比长期资金要大
短期资金到期日进，可能产生不能按时清偿的风险 金融市场上短期资金的利息率很不稳定－利息成本有较大不
确定性
一般长期资金的成本比短期资金要高
长期资金利率高，缺少弹性
企业所处的行业 经营规模 利息率状况
第二节 企业筹资组合
企业筹资组合策略
正常的筹资组合
大企业实力雄厚，应在固定资产上进行较多的投资
利息率的变化
在利率较高的情况下，企业会减少流动资产投资以减少利 息支出；当利率下降时，则会呈相反方向变化
第三节 企业资产组合
企业资产组合策略
适中的资产组合
流动资产由两部分构成：正常需要量和保险储备量 。正常需要 量是为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产；保险储备量 是为应付意外情况的发生而在正常的生产经营需要量以外储备的 流动资产
决策相关总成本
TC=Q/2·C+A/Q·F
A—全年需要量 Q—每批订货量 F—每批订货成本 C—每件年储存成本
第三节 存货管理—经济批量
Q*=（2AF/C）1/2
TC（Q*）= CQ*/2+AF/ Q*