第五章企业融资决策)
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资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
2.0
120
1170
23.4
1404
1430
28.6
ß 假设条件： （1）资产负债表中的资产和负债以及利润表中成本费用与销售收入成比例关系 （2）资产负债表中的资产、负债以及利润表中的成本费用占销售收入的比例为最优
，企业在未来予以继续保持。
•哪些资产会随着销售收入的变化而变化？ •A、现金 B、应收账款 C、存货 D、固定资产 E、长期投资 • 哪些负债会随着销售收入的变化而变化 •A、短期借款 B、应付账款 C、实收资本 D、长期负债 •
• 二、销售百分比法
• 销售百分比法是根据各个资金项目与销售收入之间的依存 关系，以及预测期销售收入的增长情况来预测企业融资数量的 方法。
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第五章企业融资决策)
（一）销售百分比法的基本假设条件
ß 基本思路：先依靠内部融资解决（留存收益），在内部融资不能满足资金需要的 情况下再向外部融资。
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
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2.0
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1170
1430
1500
4200
400 1000 100 600 2100 1100 1000 2100
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第五章企业融资决策)
二、企业融资的类型
ß 按照所融资金的权益性质不同：权益资金和债务资金
（自有资金） （借入资金）
ß 按照所融资金的期限不同：长期资金与短期资金 ß 按照所融资金的来源渠道：内部融资和外部融资 ß 按照是否通过金融机构：直接融资和间接融资
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第五章企业融资决策)
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
1716
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400 1000 100 600 2100 1100 1000 2100
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
2.0
120
1170
23.4
1404
1430
28.6
1716
1500
—
1500
4200
54.0
4740
400
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400
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2300
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2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
100 1170 1430 1500 4200
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
400 1000 100 600 2100 1100 1000 2100
4200
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产
现金 应收账款 存货 固定资产净值 资产总额 负债及所有者权益 短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
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第五章企业融资决策)
•（1）预计销售额增长率 •销售额增长率＝
＝20％
•（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目
占销售收入百分比（%） 100.0 70.0 10.0 1.4 2.0 0.6 16.0 — — 16.5 — —
2011年度预测数 6000 4200 600 84 120 36 960 100 70 990 247.5 742.5
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产
现金 应收账款 存货 固定资产净值 资产总额 负债及所有者权益 短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2011年度预测数
100
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28.6
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
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源自文库
—
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2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
100 1170 1430 1500 4200
占销售收入百分比（%） 2.0
2011年度预测数
400 1000 100 600 2100 1100 1000 2100
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
第五章企业融资决策)
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2020/12/11
第五章企业融资决策)
ß 融资是指企业通过借贷、发行有价证券、 租赁等方式而使资金得以融通的活动。
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第五章企业融资决策)
第五章 企业融资决策
第一节 企业融资的动因和要求 第二节 企业融资数量的预测 第三节 股票融资决策 第四节 长期债务融资决策 第五节 租赁融资决策
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第五章企业融资决策)
•（二）销售百分比法的基本步骤
•1．预测预测期的销售收入
•2．编制预计利润表，预测留存收益增加额
•3．编制预计资产负债表，预测外部融资需求 • 敏感项目是指与销售收入存在固定比例关系的项目，包括
敏感资产项目和敏感负债项目。
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第五章企业融资决策)
• A公司2010年度利润表及其各项目与销售收入的百分比、2010 年度资产负债表及其各项目与销售收入的百分比分别如表1和表2所 示。经过预测，该公司2011年销售收入将增长20%，达到6000万元； 经过对历史资料研究，该公司资产负债表中的现金、应收账款、存 货、应付账款为敏感项目。假设该公司的所得税税率为25%，2010 年 度 留 存 收 益 比 率 为 40% ， 拟 在 2011 年 予 以 保 持 。 试 预 测 A 公 司 2011年需要追加的外部融资需求。
2011年度预测数
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1404
1430
28.6
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43
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•种类 与数量
• 第六章 资本成本与资本结构
• 第一节 资本成本 • 第二节 最佳资本结构
•哪个合 适
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第五章企业融资决策)
第一节 企业融资的动因和要求
一、企业融资的动因
•（一）依法筹集注册资本 •（二）扩大生产规模 •（三）优化资本结构 •（四）偿还债务
•股份有限公司注册资本的最低限额为人 民币500万元，有限责任公司的最低限 额为人民币3万元，一人有限公司的注 册资本最低限额为人民币10万元。
第五章企业融资决策)
•留存收益增加额=预计税后利润×留存收益比例 •=742.5*40%=297（万元）
•预计外部融资需求=预计资产—预计负债—预计所有者权益 •=4740—2300—2397 •=43（万元）
•追加融资需求＝（敏感资产销售百分比－敏感负债销售百分比）×销
售
•
•=（54额%—增2加0量%）－×留1存0收00益—增29加7=量43（万元）
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
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第五章企业融资决策)
• 表1
项目 营业收入 减：营业成本
营业税金及附加 减：营业费用 管理费用 财务费用 营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 营业利润 减：所得税 税后利润
2010年度利润表
金额单位：万元
2010年度实际数 5000 3500 500 70 100 30 800 100 75 825 206.25 618.75
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
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23.4
1404
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28.6
1716
1500
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
2.0
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1170
23.4
1404
1430
28.6
1716
1500
—
1500
4200
54.0
4740
400
—
400
1000
20.0
1200
100
—
100
600
—
600
2100
20.0
2300
1100
10000
实收资本
20000
留存收益
10000
负债与所有者权益合计 80000
• 假定四方公司2013年的销售收入为100 000万元，销售净利率为10％， 股利支付率为60％，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定 资产投资。经预测，2014年该公司销售收入将提高到120 000万元，企业销 售净利率和利润分配政策不变。
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第五章企业融资决策)
• 四方公司2013年12月31日的资产负债表如下图所示：
•
资产负债表
•
2013年12月31日
单位：万元
资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产合计
5000 15000 30000 30000
80000
负债和所有者权益
应付账款
15000
短期借款
25000
公司债券
•三、企业融资的要求
•(一)认真选择投资方向和项目 •(二)合理确定融资数额和投放时间 •(三)选择有利合理的的融资方式 •(四)正确利用负债经营 •(五)依法融资，维护各方的合法权益
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第五章企业融资决策)
第二节 企业融资数量的预测
一、企业融资数量预测的一般方法
•(一)定性预测法 •(二)定量预测法
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
2.0
120
1170
23.4
1404
1430
28.6
ß 假设条件： （1）资产负债表中的资产和负债以及利润表中成本费用与销售收入成比例关系 （2）资产负债表中的资产、负债以及利润表中的成本费用占销售收入的比例为最优
，企业在未来予以继续保持。
•哪些资产会随着销售收入的变化而变化？ •A、现金 B、应收账款 C、存货 D、固定资产 E、长期投资 • 哪些负债会随着销售收入的变化而变化 •A、短期借款 B、应付账款 C、实收资本 D、长期负债 •
• 二、销售百分比法
• 销售百分比法是根据各个资金项目与销售收入之间的依存 关系，以及预测期销售收入的增长情况来预测企业融资数量的 方法。
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第五章企业融资决策)
（一）销售百分比法的基本假设条件
ß 基本思路：先依靠内部融资解决（留存收益），在内部融资不能满足资金需要的 情况下再向外部融资。
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
2.0
120
1170
1430
1500
4200
400 1000 100 600 2100 1100 1000 2100
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第五章企业融资决策)
二、企业融资的类型
ß 按照所融资金的权益性质不同：权益资金和债务资金
（自有资金） （借入资金）
ß 按照所融资金的期限不同：长期资金与短期资金 ß 按照所融资金的来源渠道：内部融资和外部融资 ß 按照是否通过金融机构：直接融资和间接融资
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第五章企业融资决策)
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
1716
1500
—
1500
4200
54.0
4740
400 1000 100 600 2100 1100 1000 2100
4200
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
2.0
120
1170
23.4
1404
1430
28.6
1716
1500
—
1500
4200
54.0
4740
400
—
400
1000
20.0
1200
100
—
100
600
—
600
2100
20.0
2300
1100
—
1100
1000
—
1297
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2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
100 1170 1430 1500 4200
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
400 1000 100 600 2100 1100 1000 2100
4200
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产
现金 应收账款 存货 固定资产净值 资产总额 负债及所有者权益 短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
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第五章企业融资决策)
•（1）预计销售额增长率 •销售额增长率＝
＝20％
•（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目
占销售收入百分比（%） 100.0 70.0 10.0 1.4 2.0 0.6 16.0 — — 16.5 — —
2011年度预测数 6000 4200 600 84 120 36 960 100 70 990 247.5 742.5
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产
现金 应收账款 存货 固定资产净值 资产总额 负债及所有者权益 短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2011年度预测数
100
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23.4
1404
1430
28.6
1716
1500
—
1500
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4740
400
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400
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20.0
1200
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100
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600
2100
20.0
2300
1100
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1100
1000
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1297
2100
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
2.0
120
1170
23.4
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28.6
1716
1500
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2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
100 1170 1430 1500 4200
占销售收入百分比（%） 2.0
2011年度预测数
400 1000 100 600 2100 1100 1000 2100
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
第五章企业融资决策)
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2020/12/11
第五章企业融资决策)
ß 融资是指企业通过借贷、发行有价证券、 租赁等方式而使资金得以融通的活动。
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第五章企业融资决策)
第五章 企业融资决策
第一节 企业融资的动因和要求 第二节 企业融资数量的预测 第三节 股票融资决策 第四节 长期债务融资决策 第五节 租赁融资决策
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第五章企业融资决策)
•（二）销售百分比法的基本步骤
•1．预测预测期的销售收入
•2．编制预计利润表，预测留存收益增加额
•3．编制预计资产负债表，预测外部融资需求 • 敏感项目是指与销售收入存在固定比例关系的项目，包括
敏感资产项目和敏感负债项目。
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第五章企业融资决策)
• A公司2010年度利润表及其各项目与销售收入的百分比、2010 年度资产负债表及其各项目与销售收入的百分比分别如表1和表2所 示。经过预测，该公司2011年销售收入将增长20%，达到6000万元； 经过对历史资料研究，该公司资产负债表中的现金、应收账款、存 货、应付账款为敏感项目。假设该公司的所得税税率为25%，2010 年 度 留 存 收 益 比 率 为 40% ， 拟 在 2011 年 予 以 保 持 。 试 预 测 A 公 司 2011年需要追加的外部融资需求。
2011年度预测数
100
2.0
120
1170
23.4
1404
1430
28.6
1716
1500
—
1500
4200
54.0
4740
400
—
400
1000
20.0
1200
100
—
100
600
—
600
2100
20.0
2300
1100
—
1100
1000
—
1297
2100
—
2397
43
4200
4740
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•种类 与数量
• 第六章 资本成本与资本结构
• 第一节 资本成本 • 第二节 最佳资本结构
•哪个合 适
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第五章企业融资决策)
第一节 企业融资的动因和要求
一、企业融资的动因
•（一）依法筹集注册资本 •（二）扩大生产规模 •（三）优化资本结构 •（四）偿还债务
•股份有限公司注册资本的最低限额为人 民币500万元，有限责任公司的最低限 额为人民币3万元，一人有限公司的注 册资本最低限额为人民币10万元。
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•留存收益增加额=预计税后利润×留存收益比例 •=742.5*40%=297（万元）
•预计外部融资需求=预计资产—预计负债—预计所有者权益 •=4740—2300—2397 •=43（万元）
•追加融资需求＝（敏感资产销售百分比－敏感负债销售百分比）×销
售
•
•=（54额%—增2加0量%）－×留1存0收00益—增29加7=量43（万元）
4200
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额 负债及所有者权益
短期借款 应付账款 应付职工薪酬 长期负债 负债合计 实收资本 留存收益 所有者权益合计 追加外部融资需求 负债及所有者权益总额
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
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第五章企业融资决策)
• 表1
项目 营业收入 减：营业成本
营业税金及附加 减：营业费用 管理费用 财务费用 营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 营业利润 减：所得税 税后利润
2010年度利润表
金额单位：万元
2010年度实际数 5000 3500 500 70 100 30 800 100 75 825 206.25 618.75
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
2.0
120
1170
23.4
1404
1430
28.6
1716
1500
—
1500
4200
400 1000 100 600 2100 1100 1000 2100
4200
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第五章企业融资决策)
• 表2
项目 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
2010年度资产负债表
金额单位：万元
2010年度实际数
占销售收入百分比（%）
2011年度预测数
100
2.0
120
1170
23.4
1404
1430
28.6
1716
1500
—
1500
4200
54.0
4740
400
—
400
1000
20.0
1200
100
—
100
600
—
600
2100
20.0
2300
1100
10000
实收资本
20000
留存收益
10000
负债与所有者权益合计 80000
• 假定四方公司2013年的销售收入为100 000万元，销售净利率为10％， 股利支付率为60％，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定 资产投资。经预测，2014年该公司销售收入将提高到120 000万元，企业销 售净利率和利润分配政策不变。
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• 四方公司2013年12月31日的资产负债表如下图所示：
•
资产负债表
•
2013年12月31日
单位：万元
资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产合计
5000 15000 30000 30000
80000
负债和所有者权益
应付账款
15000
短期借款
25000
公司债券
•三、企业融资的要求
•(一)认真选择投资方向和项目 •(二)合理确定融资数额和投放时间 •(三)选择有利合理的的融资方式 •(四)正确利用负债经营 •(五)依法融资，维护各方的合法权益
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第二节 企业融资数量的预测
一、企业融资数量预测的一般方法
•(一)定性预测法 •(二)定量预测法