第三章汇率基础理论

1USD=1.1860CAD
美元标价法又称纽约标价法，在美元标价法下，各国均以美 元为基准来衡量各国货币的价值（即以一定单位的美元为标 准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法），而非美元外 汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币 的汇价．这里注意，除英镑、欧元、澳元和纽币外，美元标 价法基本已在国际外汇市场上通行。
试计算：（1）人民币对新加坡元的汇率？ （2）人民币对英镑的汇率？
本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。
大多数国家都把美元当作关键货币，把 本币与美元之间的汇率作为基本汇率。
套算汇率的两种情况
a.各国在制定出基本汇率后，再参考主要 外汇市场行情，推算出本国货币与非关 键货币之间的汇率。
例题1
例如：我国某日制定的基本汇率是： USD1= CNY 5.72
而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为： GBP1=USD 1.7816
套算出人民币与英镑间的汇率为 ？
GBP1=CNY（1.7816×5.72）=CNY 10.19
b.由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各 种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。
货币表示这一固定数量的本国货币的价格。 100元人民币=15.27美元
中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2011年3 月18日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元 对人民币6.5668元，1欧元对人民币9.2007元，100 日元对人民币8.0972元，1港元对人民币0.84174元， 1英镑对人民币10.5831元，人民币1元对0.46642林 吉特，人民币1元对4.3615俄罗 本国货币当局不加干预的货币比价。
2005年7月1日，中国实行“以市场供求为基 础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮 动汇率制度”。
单一汇率和复汇率
单一汇率：指一种货币只有一种汇率。 复汇率：指一种货币有两种或两种以上汇率。
复汇率又称“多元汇率”。一国在外汇管制情况下，对同一 外国货币，因其目的不同，而规定不同的汇率。设置复汇率 的主要目的在于：
外汇交易的种类
1、即期外汇交易(sport transaction)又称现汇交易， 指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇 业务。
交割（delivery)就是指商业银行付出外汇，买方支付 本币，或者商业银行支付本币，卖者交付外汇。
在即期外汇市场上，交割在成交后的两个营业日内进 行的做法已经成为 一个惯例。之所以交割时间有所滞 后，是因为不同货币的清算中心一般都在其发行国， 彼此的清算过户需要一定时间。
例题2
例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是： USD1=HKD 7.7616 USD1=CHF 1.0518
据此可以套算出港元和瑞士法郎之间的汇率 ？
HKD1=CHF（1.0518/7.7616）=CHF 0.1355
固定汇率和浮动汇率
固定汇率：指本国货币当局公布的，并用经 济、行政或法律手段维持其不变的本国货币 与某种外国参照货币之间的固定比价。
第三章 汇率基础理论
外汇和汇率的基本概念 汇率决定的原理（1） 汇率决定的原理（2）
第一节 外汇和汇率的基本概念
外汇 汇率及汇率的表示 汇率的种类
外汇
外汇是指外国货币或以外国货币表示的、能 用来清算国际收支差额的资产。
成为外汇的条件： 自由兑换性；普遍接受性；可偿性
外汇具体范围： 外国货币、外币支付凭证、外币有价证
中国外汇交易中心 2011年3月18日
升值和贬值
通常采用直接标价法 升值：汇率下降
汇率下降：外币对本币的汇率——本币升值 100美元兑换800人民币——100美元兑换600人民币
贬值：汇率上升
汇率上升：外币对本币的汇率——本币贬值 100美元兑换600人民币——100美元兑换800人民币
总结：直接标价法下，本币币值的上升与下降 与汇率变动方向相反。
当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为“趋 于坚挺”（hardening），称该货币为“硬通货” （Hard Currency）。
反之则习惯称之为“趋于疲软”（weakening）和 “软通货”（Soft Currency）。
汇率的种类
基本汇率和套算汇率 固定汇率和浮动汇率 单一汇率和复汇率 实际汇率和有效汇率 即期汇率和远期汇率
A:Buy USD2.
B:OK,done.I sell USD2 Mine JPY at 154.60 value 27/6/90. JPY pls to ABC BK Tokyo.A/C No.123456
A:USD TO XYZ BK Newyork A/C s for the deal BIBI.
在直接标价法下，外币币值的上升或下 跌的方向和汇率值的增加或减少的方向 正好相同。
例如，我国人民币市场汇率为：
月初：USD1=CNY 6.85 月末：USD1=CNY 6.88 说明美元币值上升，人民币币值下跌。
升值与法定升值
升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求 关系的变化造成的货币对外汇价的上升。
中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算 术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道 和经济分析。
外汇银行所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值 较大。在直接标价法下，较小的数值为银行买入外汇的汇率， 较大的数值为银行卖出外汇的汇率；
而在间接标价法下，较小数值为银行卖出外汇的汇率，较大 数值为银行买入外汇的汇率。
券、特别提款权、其他外汇资产
汇率及汇率的表示
汇率是指两种不同货币之间的折算比价，也就是以 一种货币表示的另一种货币的相对价格。
汇率的表达方式： 直接标价法 间接标价法
直接标价法
直接标价法：固定外国货币的数量，以本国 货币表示这一固定数量的外国货币的价格。
100美元=655元人民币 间接标价法：固定本国货币的数量，以外国
基本汇率和套算汇率
假设有A、B、C、D四种货币，一国在折算其 本国货币A汇率时，如果先计算出A币与某一 外币（假定为B）之间的汇率，再根据B币与C 币、D币的汇率折算出本币与C币、D币的比价， 我们称A币与B币之间的汇率为基本汇率，A币 与C币、D币之间的汇率为套算汇率。
例题
已知：人民币对美元汇率为1:6.55，美元对 新加坡元汇率为1:1.27，英镑对美元汇率为 1:1.62。
公式2：
其中，R指有效汇率；ri是该国货币与第i
个国家的货币之间的双边汇率；xi是第i个国家在该国对外贸 易中的比重。
即期汇率和远期汇率
即期汇率：也称现汇汇率，是指买卖双方成 交后，在两个营业日（Working Day）以内办 理交割所使用的汇率。
远期汇率（Forward Rate），也称期汇汇率， 是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间 进行交割所使用的汇率。
信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称M/T Rate） 是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。
票汇汇率（Draft Rate）是以票汇方式买卖外 汇时所使用的汇率。
外汇市场交易活动简介
外汇的交易活动是在外汇市场上进行的。外汇市场按其结构 可分为两个层次:
第一个层次是银行同业市场，这一市场的主要参与者是各种 银行、外汇经纪公司及各国中央银行，交易的金额一般比较 大。
即期外汇交易的对话: 询价方:What’s your spot USD JPY，pls? 报价方:104.20/30(20/30 or 104.20/104.30) 询价方:Yours USD1(Sell USD1)) 报价方:OK，done.
A:Spot USD JPY pls?
B:MP,55/60
对远期汇率的报价有两种方式：
其一是直接报价（Outright Rate），即直接将各种不同交割 期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。
其二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate） 报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。
银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点 （point）为万分之一，即0.0001。
1.外部实际汇率； 2.内部实际汇率； 3.名义汇率加上或者减去财政补贴或税收 减免； 4.名义汇率减去通货膨胀率； 5.包含了两国的劳动生产率对比。
有效汇率：是某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某 国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。
公式1：A 币的有效汇率=∑A 国货币对 i 国货币的汇率指数 （以基期为100）× A国对i 国贸易额/A国全部贸易额
第二个层次是客户与银行之间的交易市场，这一交易往往就 是在银行的柜面上进行。
银行在与客户的交易中，对不同的客户分别买入或卖出不同 种类的外汇，实际上是在外汇的最终供给者与最终需求者之 间起中介作用，赚取买卖的差价。
银行间的外汇交易市场是外汇市场的主体。
各种货币对美元折算率表——2010年第4期
法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货 币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对 外的汇价。
贬值与法定贬值
贬值（Depreciation）是指由于外汇市场上供 求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。
法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货 币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对 外的汇价。
升水（at premium）表示期汇比现汇贵； 贴水（at discount）表示期汇比现汇便宜； 平价（at par）表示两者相等。
利用期汇交易的目的，主要有以下几点： 避免国际贸易上汇率变动的风险。 资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时汇率
变动而受损失。 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补。 外汇投机者为取得利润从事投机交易而进行期汇买卖。