第六章外汇期权交易ppt课件
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外汇交易理论、案例与实务-第6章外汇期权交易
按期权交易的基础0.5资8产的不同
按行驶期权的有效期限不同 到期日，该公司将视到期时的即期汇率与
买卖双方权利义务不同 第3节外汇期权的基本交易策略及其运用
执市行场价 汇格率的向关有系利来方决向0.6定变0其动交从易而策使略投及资进者口获成
第2节外汇期权价值构成 到期日，该公司将视到期时的即期汇率与 63+62500×150. 亏平衡点时，买方就执行期权合约；
按行驶期权的有效期限不同 时间越长，时间价值越高；
就放弃执行期权合约； 到期日，该公司将视到期时的即期汇率与
第2节外汇期权价值构成 执行价格的关系来决定其交易策略及进口成 3、与外汇期货交易的区别
个月后支付当货款外625汇00瑞的士法市郎，场为了汇防止率高于执行价格而低于盈
得期权增值的可能性，投资者为此而付出
第3节外汇期权的基本交易策略及其运用17
买入看跌期权损益图
2021/1/20
第3节外汇期权的基本交易策略及其运用
18
[例6-2]某美国公司出口一批货物到瑞士，2 个月后收到货款62500瑞士法郎，为了防止 瑞士法郎在两个月后大幅度贬值，该公司 进入期权市场购买了一份欧式看跌期权， 合约情况如下：
第1节外汇期权交易概述8
第2节外汇期权价值构成 及其影响因素分析
一、外汇期权的价值分析
1、内在价值分析
外汇看涨期权t时刻的内在价值可表示为：
IC
外汇看跌期权t时刻的内在价值可表示为：
IP
（t）= max[S（t）-X,0]
（t）= max[X-S（t）,0]
2021/1/20
第6章外汇期权交易9
一、外汇期权的价值分析
2021/1/20
第1节外汇期权交易概述5
按行驶期权的有效期限不同 到期日，该公司将视到期时的即期汇率与
买卖双方权利义务不同 第3节外汇期权的基本交易策略及其运用
执市行场价 汇格率的向关有系利来方决向0.6定变0其动交从易而策使略投及资进者口获成
第2节外汇期权价值构成 到期日，该公司将视到期时的即期汇率与 63+62500×150. 亏平衡点时，买方就执行期权合约；
按行驶期权的有效期限不同 时间越长，时间价值越高；
就放弃执行期权合约； 到期日，该公司将视到期时的即期汇率与
第2节外汇期权价值构成 执行价格的关系来决定其交易策略及进口成 3、与外汇期货交易的区别
个月后支付当货款外625汇00瑞的士法市郎，场为了汇防止率高于执行价格而低于盈
得期权增值的可能性，投资者为此而付出
第3节外汇期权的基本交易策略及其运用17
买入看跌期权损益图
2021/1/20
第3节外汇期权的基本交易策略及其运用
18
[例6-2]某美国公司出口一批货物到瑞士，2 个月后收到货款62500瑞士法郎，为了防止 瑞士法郎在两个月后大幅度贬值，该公司 进入期权市场购买了一份欧式看跌期权， 合约情况如下：
第1节外汇期权交易概述8
第2节外汇期权价值构成 及其影响因素分析
一、外汇期权的价值分析
1、内在价值分析
外汇看涨期权t时刻的内在价值可表示为：
IC
外汇看跌期权t时刻的内在价值可表示为：
IP
（t）= max[S（t）-X,0]
（t）= max[X-S（t）,0]
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第6章外汇期权交易9
一、外汇期权的价值分析
2021/1/20
第1节外汇期权交易概述5
(简体)第二部分 市场篇(上)――交易篇6 外汇期货与期权交易PPT课件
2.场内经纪人 3.期货佣金商 4.清算所 5.外汇期货商
04.11.2020
国际金融与结算实务 股票配资软件，。外汇喊单网，职 业操盘手带你赚钱！
13
6.1.5 外汇期货交易的程序
1国.客际户选金择融经纪与人结算实务
2.客户委托经纪人 3.竞价成交 4.送交清算所 5.最后交割
04.11.2020
国际金融与结算实务
第二部分 市场篇(上)——交易篇
6 外汇期货与期权交易
04.11.2020
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1
6 外汇期货与期权交易
能力目国标 际金融与结算实务 1.能够区分外汇期货与期汇、外汇期货与期权交易； 2.能够通过外汇期货或期权交易进行涉外交易项目中的套 期保值和投机获取利润的操作； 3.能够进行外汇期货和期权交易的实践操作.
04.11.2020
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交割期限一般与日历月份相同，多为 每年的3、6、9、12月份。除此，其它 月份可以买卖，但不可以交割。具体交 割日为到期月份的第三个星期的星期三。
04.11.2020
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9
6.1.2 外汇期货交易的特征
2.国会员际制度金融与结算实务
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14
6.1.6 外汇期货的情境演练
1.套国期际保值金融与结算实务
利用外汇期货与现汇价格变动方向一致 的特点，通过在期货市场和现汇市场的反 向买卖，以对所持有的外汇债权和外汇债 务达到保值的目的。即在外汇现货市场与 期货市场做相反方向两笔对冲交易，达到 保值的目的。
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6.1.5 外汇期货交易的程序
1国.客际户选金择融经纪与人结算实务
2.客户委托经纪人 3.竞价成交 4.送交清算所 5.最后交割
04.11.2020
国际金融与结算实务
第二部分 市场篇(上)——交易篇
6 外汇期货与期权交易
04.11.2020
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6 外汇期货与期权交易
能力目国标 际金融与结算实务 1.能够区分外汇期货与期汇、外汇期货与期权交易； 2.能够通过外汇期货或期权交易进行涉外交易项目中的套 期保值和投机获取利润的操作； 3.能够进行外汇期货和期权交易的实践操作.
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交割期限一般与日历月份相同，多为 每年的3、6、9、12月份。除此，其它 月份可以买卖，但不可以交割。具体交 割日为到期月份的第三个星期的星期三。
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6.1.2 外汇期货交易的特征
2.国会员际制度金融与结算实务
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6.1.6 外汇期货的情境演练
1.套国期际保值金融与结算实务
利用外汇期货与现汇价格变动方向一致 的特点，通过在期货市场和现汇市场的反 向买卖，以对所持有的外汇债权和外汇债 务达到保值的目的。即在外汇现货市场与 期货市场做相反方向两笔对冲交易，达到 保值的目的。
第二部分 市场篇(上)—交易篇6 外汇期货与期权交易PPT
到期日为5月26日，期权费为： USD 1 = JPY 0.5000
情况一，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.18
该公司该怎么做？损益情况如何？
情况二，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.50
该公司该怎么做？损益情况如何？
情况三，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.05
2020年6月19日星期五Fra bibliotek国际金融与结算实务
6
6.1.2 外汇期货交易的特征
1.标国准化际金融与结算实务
（1）币种标准化。
1972年5月16日，芝加哥商品交易所 (CME)成立国际货币市场分部，推出仅包括 英镑、加拿大元、德国马克、日元、瑞上法 郎、荷兰盾、墨西哥比索在内的八种外汇期 货币种。
2020年6月19日星期五
标准化合约 买卖双方必须交保证金 较少 每份合约交易金额固定 场内交易 交割或对冲 外汇期货合约可以流通转让 法人和自然人均可参加交易
非标准化合约 无须缴纳保证金 较多 每份合约交易金额不固定 多数是场外交易 绝大多数是实际交割 期汇合约不可以流通转让 主要是金融机构和大企业
2020年6月19日星期五
该公2020司年6月该19怎日星么期五做？损国益际情金况融如与何结？算实务
5
6.1 外汇期货交易
国6.1.际1外汇金期货融交易与的结内涵算实务
外汇期货也称货币期货，是金融期货交易的 一种，是指期货交易者在固定场所内根据规定 的交易币种、合约金额、交割时间等标准化的 原则买进或卖出远期外汇，再在约定的时间， 按约定的币种、价格、数量等进行交割或对冲 的一种外汇交易。
（1）都是通过合同形式，把购买或卖出外汇的 汇率固定下来； （2）都是在一定时期以后交割，而不是即时交 割； （3）购买与卖出的目的都是为了保值或投机。
外汇期货交易PPT课件
3
2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕 榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油 供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈 油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计 算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算 可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到 装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左，如果 价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸 易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈 油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到 11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到 10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期 货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交 均价为7900元/吨。
4
通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场 下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的 进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢 利。但这里需要强调的是，卖出套期保值关 键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于 赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。 如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货 价格走低，他必须承担由此造成的损失。因 此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风 险，锁定了未来的销售利润。
37
个人观点供参考，欢迎讨论！
5
外汇期货是金融期货的一种，而金融期 货是从商品期货发展而来的。无论商品期货 还是金融期货都属于期货的范畴。期货交易 （Future Transaction）是一种标准化 的商品交易方式，指在特定的交易所内通过 公开喊价拍卖的方式成交的、在将来一特定 时间和地点买卖或交割某种特定资产的、标 准化的法律契约。
到期日：期货合约都规定了相应交割月中合约 的最后交易日，在每种期货合约中均有说明。
2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕 榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油 供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈 油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计 算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算 可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到 装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左，如果 价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸 易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈 油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到 11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到 10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期 货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交 均价为7900元/吨。
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通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场 下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的 进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢 利。但这里需要强调的是，卖出套期保值关 键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于 赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。 如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货 价格走低，他必须承担由此造成的损失。因 此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风 险，锁定了未来的销售利润。
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个人观点供参考，欢迎讨论！
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外汇期货是金融期货的一种，而金融期 货是从商品期货发展而来的。无论商品期货 还是金融期货都属于期货的范畴。期货交易 （Future Transaction）是一种标准化 的商品交易方式，指在特定的交易所内通过 公开喊价拍卖的方式成交的、在将来一特定 时间和地点买卖或交割某种特定资产的、标 准化的法律契约。
到期日：期货合约都规定了相应交割月中合约 的最后交易日，在每种期货合约中均有说明。
第六章外汇期货和期权交易
期货合约则是交易所为进行期货交易而制
定的标准化远期合同。该合同约定在未来 某个特定日期购买或出售合同上的标的 物——某种实物商品或金融商品。
2020/9/1
期货交易按具体交易的标的物不同可分为： 一般商品期货交易 黄金期货 金融期货交易 股票期货 利率期货 外汇期货
其中：所谓外汇期货，是指以汇率为标的物 的期货合约，用来回避汇率风险。
2020/9/1
从世界范围看，外汇期货的主要市场在美 国，例如：芝加哥商业交易所的国际货币 市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE） 和费城期货交易所 。
除美国以外，其它国家有：伦敦国际金融 期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币 交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交 易所（TIFFE）、法国国际期货交易所 （MATIF）等。每个交易所基本都有本国 货币与其他主要货币交易的期货合约。
2020/9/1
外汇期货交易(Foreign Exchange Future Transaction)是指在专门的交易所买卖期货 合约的交易。
期货就是标准化合约,是一种统一的、远期 的“货物”合同。买卖期货合约，实际上 就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量 的“货物”（“货物”可以是大豆、铜等 实物商品，也可以是股指、外汇等金融产 品）。换句话说：
2020/9/1
2．最小价格变动额 期货交易中合同所允许的最小价格变动额(the
minimum price change)也称最小价(tick size)或 最小价格波动额(the manna price fluctuation)。 如：英镑期货为0.0005美分，加拿大元期货为 0.0001美分。知道了最小价位就可以知道每份 期货合同价格的最小变动数。其计算公式是： 每份合同最小价格变动额=每份合同最小价位× 标准数量例如：
定的标准化远期合同。该合同约定在未来 某个特定日期购买或出售合同上的标的 物——某种实物商品或金融商品。
2020/9/1
期货交易按具体交易的标的物不同可分为： 一般商品期货交易 黄金期货 金融期货交易 股票期货 利率期货 外汇期货
其中：所谓外汇期货，是指以汇率为标的物 的期货合约，用来回避汇率风险。
2020/9/1
从世界范围看，外汇期货的主要市场在美 国，例如：芝加哥商业交易所的国际货币 市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE） 和费城期货交易所 。
除美国以外，其它国家有：伦敦国际金融 期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币 交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交 易所（TIFFE）、法国国际期货交易所 （MATIF）等。每个交易所基本都有本国 货币与其他主要货币交易的期货合约。
2020/9/1
外汇期货交易(Foreign Exchange Future Transaction)是指在专门的交易所买卖期货 合约的交易。
期货就是标准化合约,是一种统一的、远期 的“货物”合同。买卖期货合约，实际上 就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量 的“货物”（“货物”可以是大豆、铜等 实物商品，也可以是股指、外汇等金融产 品）。换句话说：
2020/9/1
2．最小价格变动额 期货交易中合同所允许的最小价格变动额(the
minimum price change)也称最小价(tick size)或 最小价格波动额(the manna price fluctuation)。 如：英镑期货为0.0005美分，加拿大元期货为 0.0001美分。知道了最小价位就可以知道每份 期货合同价格的最小变动数。其计算公式是： 每份合同最小价格变动额=每份合同最小价位× 标准数量例如：
第六章外汇期货与期权
▪ 货币期权交易可分为场 内交易和场外交易。
第六章外汇期货与期权
期权交易的策略
▪ 买进看涨期权或买进看跌期权策略； ▪ 骑墙套利策略； ▪ 卖出保值看涨期权策略。
第六章外汇期货与期权
买进看涨（买入）期权策略
预期想买入的货币未来会高 于挂牌价；就买进这种看涨期 权；
若预期准确，到时就执行；
若预期错误，到时就放弃； 损失的只是权利金；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
▪ 1997年2月管金生 被以受贿罪、挪用 公款罪判处17年有 期徒刑。
第六章外汇期货与期权
二、期权交易
▪ 期权的性质，是一种能在未来某特定时 间内以特定价格买进或卖出一定数量的 某种特定商品的权利。
第六章外汇期货与期权
327国债期货事件
1995年2月23日财政部 正式宣布327加息，引发事件
▪ 空方抛出数百万空单， 未跌，反升至151.98
▪ 16时22分,700万口
多方认为，若加息327 的到期价格，应在148元；
早在94年底(即3个月前) ▪
空单出现,价格一下 跌至147.50元; 当晚公告,16点22分
4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美 元
5.第3天
6. 买卖盈亏＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元
7. 浮动盈亏＝(1.6712－1.6732)×25000×2 ＝-100美 元
8.第4天
第六章外汇期货与期权
中国的国债期货
以100元面值的国债作为报价单位 以一次买卖两百份作为一口合约 1口合约＝100×200＝2000元 如果波动1元，则盈亏200元。 散户对经济商的保证金为500元， 机构对交易所的保证金为200元， 没有设涨跌停板制度。
第六章外汇期货与期权
期权交易的策略
▪ 买进看涨期权或买进看跌期权策略； ▪ 骑墙套利策略； ▪ 卖出保值看涨期权策略。
第六章外汇期货与期权
买进看涨（买入）期权策略
预期想买入的货币未来会高 于挂牌价；就买进这种看涨期 权；
若预期准确，到时就执行；
若预期错误，到时就放弃； 损失的只是权利金；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
▪ 1997年2月管金生 被以受贿罪、挪用 公款罪判处17年有 期徒刑。
第六章外汇期货与期权
二、期权交易
▪ 期权的性质，是一种能在未来某特定时 间内以特定价格买进或卖出一定数量的 某种特定商品的权利。
第六章外汇期货与期权
327国债期货事件
1995年2月23日财政部 正式宣布327加息，引发事件
▪ 空方抛出数百万空单， 未跌，反升至151.98
▪ 16时22分,700万口
多方认为，若加息327 的到期价格，应在148元；
早在94年底(即3个月前) ▪
空单出现,价格一下 跌至147.50元; 当晚公告,16点22分
4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美 元
5.第3天
6. 买卖盈亏＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元
7. 浮动盈亏＝(1.6712－1.6732)×25000×2 ＝-100美 元
8.第4天
第六章外汇期货与期权
中国的国债期货
以100元面值的国债作为报价单位 以一次买卖两百份作为一口合约 1口合约＝100×200＝2000元 如果波动1元，则盈亏200元。 散户对经济商的保证金为500元， 机构对交易所的保证金为200元， 没有设涨跌停板制度。
《外汇期权交易》课件
风险度量
01
02
03
04
度量市场风险
使用金融衍生品模型，如 Black-Scholes模型，来度量
市场风险。
度量操作风险
通过历史模拟法、蒙特卡洛模 拟法等方法度量操作风险。
度量信用风险
使用信用评级、信用评估模型 等工具度量信用风险。
度量流动性风险
通过计算持仓量、成交量等指 标来度量流动性风险。
风险控制
出场时机
根据盈利目标、止损点等设定，决定 何时离场。
持仓时间
根据市场走势、个人风险承受能力等 因素，合理把握持仓时间。
复盘与总结
每次交易后进行复盘和总结，提高对 时机的把握能力。
风险管理技巧
止损设置
合理设置止损点，控制亏损范围。
资金管理
合理分配资金，避免重仓交易。
情绪控制
风险评估
保持冷静，避免因情绪波动导致的错误决 策。
外汇期权具有非线性收益结构，因为期权的价值取决于基础资产的汇率变动，而基础资产的汇率变动与期权收益 之间的关系是非线性的。此外，外汇期权的风险与收益不对称，因为期权持有者获得的是一种权利而非义务，因 此其风险相对较小。此外，外汇期权交易灵活，可以采取多种策略来获得预期收益。
外汇期权的发展历程
总结词
科技驱动变革
金融科技的快速发展将改 变外汇期权市场的交易模 式和效率，实现更快速、 更便捷的交易。
外汇期权交易的技术创新
算法交易
算法交易在外汇期权交易 中的应用将更加广泛，能 够提高交易效率和降低成 本。
大数据与人工智能
大数据和人工智能技术将 帮助投资者更好地分析市 场趋势和风险，提高交易 决策的准确性。
详细描述
外汇期权是一种金融衍生品，其价值取决于基础资产（即另一种货币）与基础货 币（通常为美元或欧元）之间的汇率。持有外汇期权的人有权在未来的某一特定 日期以特定价格买入或卖出另一种货币，但并非必须执行该权利。
第六章外汇期权交易
ß
说明二，期权有效期T的相对数表示，即期权
有效天数与一年365天的比值。如果期权有效期为
100天，则T=100365=0.274。
PPT文档演模板
第六章外汇期权交易
B-S模型有5个重要的假设
ß
1、金融资产收益率服从对数正态分布；
ß
2、在期权有效期内，无风险利率和金融资产
收益变量是恒定的；
ß
3、市场无摩擦，即不存在税收和交易成本；
Price)购买合同规定的某种外汇的权力 (不是责
任)。为了获得这种权力，购买者必须付给出售者
一定的期权费。购买买方期权合同者通常预测外
汇汇率将要上升，当市场汇率朝着预测方向变动
时，购买者的收益不封顶；但当市场汇率朝着预
测相反方向变动即市场汇率趋跌时，购买者的损
失是有限的，最大的损失就是支付的期权费，如
损益 π
o
-C
Ax B
汇率 损益曲线
PPT文档演模板
第六章外汇期权交易
从图中看出，当汇率朝着购买者预测方向 变化即下跌时，他的收益越来越大且不封 顶；当市场汇率没有按购买期权者预测方 向变化而是上升时，他的损失是有限的， 最大的损失就是先前曾支付的期权费(C)。
PPT文档演模板
第六章外汇期权交易
六、货币期权交易的各种应用策略
PPT文档演模板
第六章外汇期权交易
盈亏图
看涨期权
买入
卖出
看跌期权
买入
卖出
期权费 利润 损失 盈亏平衡点 对市场价格预测
支付 无限 期权费 执行价+期权费 看涨
收入 期权费 无限 执行价+期权费 看跌
支付 执行价—期权费
期权费 执行价—期权费
第六章 外汇市场《金融市场学》PPT课件
现
6.5.3进一步发展和完善我国外汇市场的对策和措施
✓ （1）积极培育和逐步扩大外汇市场主体，完善和发展银 行间外汇市场。
✓ （2）增加外汇市场交易币种，丰富交易品种，拓展外汇 市场业务，健全外汇市场的功能。
✓ （3）逐步取消各地的外汇调剂中心，统一外汇市场。 ✓ （4）完善中央银行的职能，把工作重点放在宏观调控与
6.3.1即期外汇交易
✓ （1）即期外汇交易的概念 ✓ 即期外汇交易（spot exchange transaction），又称现汇交
易，是指外汇买卖双方以当天外汇市场价格成交后，并在 当天或两个营业日内进行交割的外汇交易方式。成交汇率 称为即期汇率（spot rate）。
✓ （2）即期外汇交易的基本程序 ✓ ①询价 ✓ ②报价 ✓ ③成交 ✓ ④确认 ✓ ⑤结算
6.5.2我国外汇市场存在的问题
✓ （1）外汇市场交易规模偏小、市场交易量小 ✓ （2）我国外汇市场交易主体单一 ✓ （3）我国外汇市场交易品种与币种结构单一 ✓ （4）缺少一个统一的外汇市场 ✓ （5）外汇市场管理和调节机制不健全 ✓ （6）外汇市场的法律法规不健全 ✓ （7）市场清算和信用风险增大，交易主体不平等现象凸
6.3.3套汇（arbitrage transaction）
✓ 所谓套汇交易，是指利用不同外汇市场在同一时刻的汇率 差异，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率低的市场卖 出，通过贱买贵卖赚取利润的外汇业务。
✓ 套汇的种类有地点套汇、时间套汇和利息套汇。时间套汇 就是后面讲到的掉期交易；利息套汇又叫套利。通常所说 的套汇指的是地点套汇（space arbitrage），即利用不同外 汇市场上的汇率差异而进行的外汇买卖。
✓ 外汇期货合约的标准化主要体现在： ✓ ①交易币种 ✓ ②合约面额 ✓ ③交割月份及日期 ✓ ④价格波动
6.5.3进一步发展和完善我国外汇市场的对策和措施
✓ （1）积极培育和逐步扩大外汇市场主体，完善和发展银 行间外汇市场。
✓ （2）增加外汇市场交易币种，丰富交易品种，拓展外汇 市场业务，健全外汇市场的功能。
✓ （3）逐步取消各地的外汇调剂中心，统一外汇市场。 ✓ （4）完善中央银行的职能，把工作重点放在宏观调控与
6.3.1即期外汇交易
✓ （1）即期外汇交易的概念 ✓ 即期外汇交易（spot exchange transaction），又称现汇交
易，是指外汇买卖双方以当天外汇市场价格成交后，并在 当天或两个营业日内进行交割的外汇交易方式。成交汇率 称为即期汇率（spot rate）。
✓ （2）即期外汇交易的基本程序 ✓ ①询价 ✓ ②报价 ✓ ③成交 ✓ ④确认 ✓ ⑤结算
6.5.2我国外汇市场存在的问题
✓ （1）外汇市场交易规模偏小、市场交易量小 ✓ （2）我国外汇市场交易主体单一 ✓ （3）我国外汇市场交易品种与币种结构单一 ✓ （4）缺少一个统一的外汇市场 ✓ （5）外汇市场管理和调节机制不健全 ✓ （6）外汇市场的法律法规不健全 ✓ （7）市场清算和信用风险增大，交易主体不平等现象凸
6.3.3套汇（arbitrage transaction）
✓ 所谓套汇交易，是指利用不同外汇市场在同一时刻的汇率 差异，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率低的市场卖 出，通过贱买贵卖赚取利润的外汇业务。
✓ 套汇的种类有地点套汇、时间套汇和利息套汇。时间套汇 就是后面讲到的掉期交易；利息套汇又叫套利。通常所说 的套汇指的是地点套汇（space arbitrage），即利用不同外 汇市场上的汇率差异而进行的外汇买卖。
✓ 外汇期货合约的标准化主要体现在： ✓ ①交易币种 ✓ ②合约面额 ✓ ③交割月份及日期 ✓ ④价格波动
第六章外汇期权交易ppt课件
100以583%的连续复利投资第二年将获106，该结
果与直接用r0=0.06计算的答案一致。
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2009年1月3日，美国某公司出口一批价值12.5万 英镑的货物到英国，对方承诺3个月后付款。1月3 日的即期汇率为1英镑=1.50美元，为防止英镑贬 值或美元升值带来汇率风险，该出口商于1月3日 购买了12.5万英镑的10份看跌期权合约（每份合 约12500英镑），期权费为每份2500美元，协议价 格为1英镑=1.50美元。试分析下面两种情况，出 口商的盈亏？
面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著五期权定价模型bs模型4萨缪尔森samuelson1965面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著2布莱克斯克尔斯定价模型1973年面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著nd标准正态分布中离差小于d的概率正态分布下的累计概率lns0xs0x的自然对数2连续复利的以年计的股票回报率的方差面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著说明一该模型中无风险利率必须是连续复利形式
执行价格是指期权的买方行使权利 时事先规定的买卖价格。
(4)合约到期日
合约到期日是指期权合约必须履行 的最后日期。
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二、外汇期权的种类
▪ 1、按照期权交易方向不同分为买权和卖权 （1）买权(Call Option) ： 又称为买入期权，是指其持有人有权按
照执行价格在约定时间购买特定数量外汇的权利 。持有这种期权，将来价格上涨时较有利，因此 也称为看涨期权。 ▪ （2）卖权(Put Option)：
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又称卖出期权，是指其持有人有权按照 执行价格在约定时间出售特定数量外汇的权利。 持有这种期权，将来价格下跌时较有利，因此也 称为看跌期权。
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▪ 2、按照行使期权的时间是否具有灵活性 (1)美式期权(American style Option)：在
到期日或到期日之前任何一天都可以行使 的外汇期权。费用贵。 (2)欧式期权(European style Option)： 只能在到期日行使的期权为欧式期权。
(３)虚值期权（OTM）：是看涨期权（看跌 期权）的执行价格高于（低于）即期汇率。
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三、四种基本期权交易的收益和风险
▪ 1、买入买方期权(Buying a Call Option)
买入买方期权使买入者或期权持有者获 得了到期日以前按协定价格(Exercise or Strike Price)购买合同规定的某种外汇的权力 (不是责任)。为了获得这种权力，购买者必须付 给出售者一定的期权费。购买买方期权合同者通 常预测外汇汇率将要上升，当市场汇率朝着预测 方向变动时，购买者的收益不封顶；但当市场汇 率朝着预测相反方向变动即市场汇率趋跌时，购 买者的损失是有限的，最大的损失就是支付的期 权费，如下图。 精品课件
执行价格是指期权的买方行使权利 时事先规定的买卖价格。
(4)合约到期日
合约到期日是指期权合约必须履行 的最后日期。
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二、外汇期权的种类
▪ 1、按照期权交易方向不同分为买权和卖权 （1）买权(Call Option) ： 又称为买入期权，是指其持有人有权按
照执行价格在约定时间购买特定数量外汇的权利 。持有这种期权，将来价格上涨时较有利，因此 也称为看涨期权。 ▪ （2）卖权(Put Option)：
Ax B
汇率 损益曲线
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从图中看出，当汇率朝着购买者预测方向 变化即下跌时，他的收益越来越大且不封 顶；当市场汇率没有按购买期权者预测方 向变化而是上升时，他的损失是有限的， 最大的损失就是先前曾支付的期权费(C)。
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4、卖出卖方期权Writing or Selling Put Option 卖方期权的售出者售出一份期权合
同后可以获得一笔期权费，同时承担了一 种责任，即当买入卖方期权者选择履行权 利，他就有责任在到期日之前按协定汇价 买入合同规定的某种外汇。卖方期权的售 出者的损益状况可用下图来表示。
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损益 C
o
-π
Ax B
损益曲线 汇率
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从图中可看出：当汇价下跌时，期权的出 售者有无限的风险；当市场汇价上升时， 期权的出售者则可获得收益，但其所得的 收益是有上限的，最大收益就是先前收取 的期权费(C)。
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盈亏图
看涨期权
买入
卖出
看跌期权
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▪ 3、买入卖方期权（Buying Put Option） 买入卖方期权使得买入者获得了在到期日 以前按协定汇价出售合同规定的某种外汇 的权利(而不是责任)。为了获得这种权力 ，买入者必须支付给出售者一定的期权费 。卖方期权的买入者的损益随汇率而变化 的情况如下图。
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损益 π
o
-C
损益
损益曲线
π - - - - - - - - - - - - -----
o
xA
汇率
B
-C
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从图中看出，期权买入方的最大损失不会 超过期权费的OC水平，随着汇率上升，其 收益也递增。如果市场汇率升至OB，买方 期权的购买者就可获得Oπ的收益，这里的 Oπ是市场汇率OB高出协定汇率OX的部分给 期权的购买者带来的收益减去已付出的期 权费OC后的净收益。如果汇率升至OA，期 权的购买者履行权利的收益正好等于支出 的期权费(C)，此时称为盈亏平衡点 (Break-Even Point)。
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▪ 2、外汇期权合约的主要要素
（1）期权买方与期权卖方
期权买方：也称为期权持有人，是买 进期权合约的一方。
期权卖方：卖出期权合约的一方称期权 卖方。
（2）权利金
权利金又称期权费、期权金，是期权的价 格。是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利 而必须支付给卖方的费用。
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（3）执行价格
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▪ 3、按交易场所不同划分
(1)场内交易期权 (2)场外交易期权
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▪ 4、按期权执行价格与即期汇率的关系来划分 (１)实值期权（ITM）：是看涨期权（看跌期
权）的执行价格低于（高于）即期汇率， 买方立即执行就可获利的期权；
(２)平值期权（ATM）：是看涨期权（看跌期 权）的执行价格等于即期汇率；
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2、卖出买方期权(Writing or Selling Call Option)
卖出买方期权指如果买入方执行合同，出 售者就有责任在到期日之前按协定汇价出 售合同规定的某种外汇，作为回报，期权 的出售者可收取一定的期权费。期权卖方 的损益与汇率之间的关系可用下图。
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损益
C
B
o
xA
汇率
-π - - - - - - - - - - - -
损益曲线
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当市场汇率朝着出售者预测方向变动即下 跌时，出售者获得的收益就越大；不过其 最大收益就是收取的期权费(C)；但当市场 汇率看涨时，出售期权者的收益将递减， 在汇率超过OA水平时，出售期权者就从收 益转为亏损，而且随着汇率的继续上升， 亏损将越来越大，而且不封顶。
第六章 外汇期权交易
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一、外汇期权交易概述
1、概念：外汇期权（foreign exchange
option）买方向卖方支付期权费后有权在未来的一 定时间内按约定的汇率向期权的卖方买进或卖出约 定数额的外币，同时期权的买方有权不执行上述买 卖合约。
可见，期权是一种选择权的买卖。期权的买方 获得了今后是否执行买卖的选择权，而期权的卖方 则承担了今后汇率波动可能带来的风险。
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总结四种基本期权交易：
期权购买者和出售者的收益和亏损是不 对称的，即不管是买方期权还是卖方期权 ，购买者的收益可能很大，而亏损却是有 限的；出售者正好相反，亏损可能很大， 而收益却是有限的。
基于这一特点，当一个金融机构或进出口 商在外汇现货中处于多头地位时，为了避 免汇率风险，他一般采用买入一份卖方期 权，而不会选择卖出一份买方期权。
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▪ 2、按照行使期权的时间是否具有灵活性 (1)美式期权(American style Option)：在
到期日或到期日之前任何一天都可以行使 的外汇期权。费用贵。 (2)欧式期权(European style Option)： 只能在到期日行使的期权为欧式期权。
(３)虚值期权（OTM）：是看涨期权（看跌 期权）的执行价格高于（低于）即期汇率。
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三、四种基本期权交易的收益和风险
▪ 1、买入买方期权(Buying a Call Option)
买入买方期权使买入者或期权持有者获 得了到期日以前按协定价格(Exercise or Strike Price)购买合同规定的某种外汇的权力 (不是责任)。为了获得这种权力，购买者必须付 给出售者一定的期权费。购买买方期权合同者通 常预测外汇汇率将要上升，当市场汇率朝着预测 方向变动时，购买者的收益不封顶；但当市场汇 率朝着预测相反方向变动即市场汇率趋跌时，购 买者的损失是有限的，最大的损失就是支付的期 权费，如下图。 精品课件
执行价格是指期权的买方行使权利 时事先规定的买卖价格。
(4)合约到期日
合约到期日是指期权合约必须履行 的最后日期。
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二、外汇期权的种类
▪ 1、按照期权交易方向不同分为买权和卖权 （1）买权(Call Option) ： 又称为买入期权，是指其持有人有权按
照执行价格在约定时间购买特定数量外汇的权利 。持有这种期权，将来价格上涨时较有利，因此 也称为看涨期权。 ▪ （2）卖权(Put Option)：
Ax B
汇率 损益曲线
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从图中看出，当汇率朝着购买者预测方向 变化即下跌时，他的收益越来越大且不封 顶；当市场汇率没有按购买期权者预测方 向变化而是上升时，他的损失是有限的， 最大的损失就是先前曾支付的期权费(C)。
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4、卖出卖方期权Writing or Selling Put Option 卖方期权的售出者售出一份期权合
同后可以获得一笔期权费，同时承担了一 种责任，即当买入卖方期权者选择履行权 利，他就有责任在到期日之前按协定汇价 买入合同规定的某种外汇。卖方期权的售 出者的损益状况可用下图来表示。
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损益 C
o
-π
Ax B
损益曲线 汇率
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从图中可看出：当汇价下跌时，期权的出 售者有无限的风险；当市场汇价上升时， 期权的出售者则可获得收益，但其所得的 收益是有上限的，最大收益就是先前收取 的期权费(C)。
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盈亏图
看涨期权
买入
卖出
看跌期权
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▪ 3、买入卖方期权（Buying Put Option） 买入卖方期权使得买入者获得了在到期日 以前按协定汇价出售合同规定的某种外汇 的权利(而不是责任)。为了获得这种权力 ，买入者必须支付给出售者一定的期权费 。卖方期权的买入者的损益随汇率而变化 的情况如下图。
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损益 π
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-C
损益
损益曲线
π - - - - - - - - - - - - -----
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xA
汇率
B
-C
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从图中看出，期权买入方的最大损失不会 超过期权费的OC水平，随着汇率上升，其 收益也递增。如果市场汇率升至OB，买方 期权的购买者就可获得Oπ的收益，这里的 Oπ是市场汇率OB高出协定汇率OX的部分给 期权的购买者带来的收益减去已付出的期 权费OC后的净收益。如果汇率升至OA，期 权的购买者履行权利的收益正好等于支出 的期权费(C)，此时称为盈亏平衡点 (Break-Even Point)。
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▪ 2、外汇期权合约的主要要素
（1）期权买方与期权卖方
期权买方：也称为期权持有人，是买 进期权合约的一方。
期权卖方：卖出期权合约的一方称期权 卖方。
（2）权利金
权利金又称期权费、期权金，是期权的价 格。是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利 而必须支付给卖方的费用。
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（3）执行价格
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▪ 3、按交易场所不同划分
(1)场内交易期权 (2)场外交易期权
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▪ 4、按期权执行价格与即期汇率的关系来划分 (１)实值期权（ITM）：是看涨期权（看跌期
权）的执行价格低于（高于）即期汇率， 买方立即执行就可获利的期权；
(２)平值期权（ATM）：是看涨期权（看跌期 权）的执行价格等于即期汇率；
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2、卖出买方期权(Writing or Selling Call Option)
卖出买方期权指如果买入方执行合同，出 售者就有责任在到期日之前按协定汇价出 售合同规定的某种外汇，作为回报，期权 的出售者可收取一定的期权费。期权卖方 的损益与汇率之间的关系可用下图。
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损益
C
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xA
汇率
-π - - - - - - - - - - - -
损益曲线
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当市场汇率朝着出售者预测方向变动即下 跌时，出售者获得的收益就越大；不过其 最大收益就是收取的期权费(C)；但当市场 汇率看涨时，出售期权者的收益将递减， 在汇率超过OA水平时，出售期权者就从收 益转为亏损，而且随着汇率的继续上升， 亏损将越来越大，而且不封顶。
第六章 外汇期权交易
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一、外汇期权交易概述
1、概念：外汇期权（foreign exchange
option）买方向卖方支付期权费后有权在未来的一 定时间内按约定的汇率向期权的卖方买进或卖出约 定数额的外币，同时期权的买方有权不执行上述买 卖合约。
可见，期权是一种选择权的买卖。期权的买方 获得了今后是否执行买卖的选择权，而期权的卖方 则承担了今后汇率波动可能带来的风险。
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总结四种基本期权交易：
期权购买者和出售者的收益和亏损是不 对称的，即不管是买方期权还是卖方期权 ，购买者的收益可能很大，而亏损却是有 限的；出售者正好相反，亏损可能很大， 而收益却是有限的。
基于这一特点，当一个金融机构或进出口 商在外汇现货中处于多头地位时，为了避 免汇率风险，他一般采用买入一份卖方期 权，而不会选择卖出一份买方期权。