0 非洲经济发展态势研究

非洲经济发展态势研究

——从汇率、通胀率、利率和股市收益率的变化视角分析

李智彪

内容提要近年来，非洲经济呈现持续中速增长态势。与此相伴随，非洲国家的宏观经济环境也日趋改善，主要表现在：过去动荡多变且不断下跌的汇率逐渐走向稳定；过去频频出现的高通胀特别是恶性通胀现象现已很少抬头；长期以来高企的银行利率出现程度不同的下调势头；发展中的股票市场渐入佳境，收益率表现不俗。然而，在看到非洲整体经济所呈现的良好发展态势的同时，决不应忽视非洲经济发展进程中所存在的巨大的地区差异、国别差异，以及各种制约经济发展的问题和难题，如大量贫困人口的存在，严重的失业问题，沉重的债务负担，经济结构单一问题，等等。

关键词汇率通胀率利率股市收益率经济发展

作者简介李智彪，中国社会科学院西亚非洲研究所研究员、云南大学历史文化学院博士研究生（北京100007）

引言

汇率、通胀率、利率和股市收益率是反映一个国家或地区宏观经济运行态势比较敏感的几项重要指标，且它们之间具有很强的关联性。当一个国家或地区的宏观经济处于良好发展态势时，通常其汇率比较稳定，通胀率在政府可调控的范围之内，利率较低，股市收益率较高，即这几项指标也处于良性发展态势；当一个国家或地区的宏观经济发展态势不佳时，则这几项指标也相应地处于下滑态势。在这几项指标中，汇率和利率是两项相对独特的指标，因为它们往往也是进行宏观经济调控的重要政策工具。

众所周知，在非洲国家独立以后数十年的经济发展历程中，经济增长缓慢或停滞乃至下滑曾是非常普遍的现象，与这种不景气的经济发展进程相伴随的是：许多国家的货币对国际硬通货的比价呈不断下跌态势，且外汇黑市猖獗；物价快速上涨特别是部分国家所呈现的恶性通货膨胀，已成为普通百姓生活所不能承受之重；商业银行的利率很高，但似乎并不能对吸纳储蓄产生多大吸引力，反倒成为企业融资的巨大障碍；在这种形势下，汇率和利率只是被动地随经济发展的起伏而波动，很少真正发挥其政策工具的作用；部分建立了股市的非洲国家，在大多数年份并未能发挥股市应有的投融资作用。

自20世纪90年代中期以来，非洲国家经济开始进入恢复性增长周期，尤其是近年来，伴随世界经济的整体复苏，非洲经济更是因国际市场上初级产品价格不断上涨而呈现持续的中速增长态势，少数国家甚至成了全球经济增长的明星。与这种喜人的经济发展进程相伴随的是，非洲国家的汇率、通胀率、利率和股市收益率也多处于良性发展态势。

非洲经济的持续增长和各项宏观经济指标的日趋改善，可以说是多方面因素共同作用的结果，但非洲国家在20世纪80～90年代普遍进行的经济结构调整和改革，无疑是最具作用力的因素。然而，国内外政界、商界和学界对于非洲国家所进行的这场调整和改革的评价不尽相同，有些看法甚至针锋相对，也因此，如何客观地评价非洲国家的经济结构调整和改革历史就成了非洲研究领域中的一个重要课题。本文主要针对非洲国家近年来的汇率、通胀率、利率和股市收益率变化情况进行分析，其中汇率、通胀率和利率曾经是非洲国家实施经济结构调整和改革的重要领域，因此，这样的分析或许也有助于加深对非洲国家经济结构调整和改革历史的认识。

一、汇率变化情况

非洲50多个国家流通的货币有30多种，其中非洲法郎区属于多个国家共同使用同一种货币，南部非洲的南非、莱索托、纳米比亚和斯威士兰使用名称不同的货币，但四国实际上已组成以南非为首的货币联盟，南非货币兰特与其他三国货币的比价相同，其他三国货币的汇率随兰特汇率的变化而同步浮动。除这两个货币区之外的非洲国家则是各自发行自己的货币，尽管非洲也还有一些区域经济合作组织已经或正在筹划发行新的统一货币，有的甚至排出了具体的时间表，但目前这些计划还无一落实。

美元、欧元和英镑是当今世界货币体系中最有影响的三种国际性货币，再加上非洲国家的贸易伙伴多以

欧美国家为主，所以，非洲大多数国家实行的是钉住这三种货币中的一种或一篮子货币的浮动汇率制度，这就决定了非洲国家的汇率波动一方面要受到各国宏观经济运行态势的影响，另一方面也要受到这三种国际硬通货汇率波动的影响。如前所述，非洲国家经济近年来呈良好发展态势，这可以说是影响非洲国家汇率走向的内因，也是最根本的原因。美元、欧元和英镑近年来的基本走向是：美元对欧元、英镑以及其他不少国家货币的汇率呈不断贬值态势，欧元、英镑对美元以及其他众多国家货币的汇率则呈不断升值态势，这是影响非洲国家汇率走向的外因，但也是具有决定意义的因素。在内外两重因素影响下，非洲国家的汇率总体上呈现相对平稳的波动态势，一些国家的货币则因美元贬值而出现程度不同的升值势头，这可以说是非洲经济发展进程中出现的新的值得关注的现象。此处我们重点分析一下非洲法郎和兰特对美元的汇率波动情况，因为这两种货币是非洲大陆最有影响的货币。

非洲法郎对美元的汇率在过去数年间呈现先贬后升态势，这种汇率波动态势虽然也与非洲法郎区国家的宏观经济发展形势密切相关，但更多地是源于欧元对美元的汇率波动，因为非洲法郎自欧元诞生以来一直与其保持固定比价（655.96非洲法郎＝1欧元），并继续由法国国库给予担保。众所周知，欧元问世的头几年，其对美元的汇率曾不断贬值，非洲法郎对美元的汇率也就同步贬值；从2002年起，欧元对美元的汇率不断攀升，到2004年升幅已达60%，伴随欧元升值，非洲法郎对美元的汇率也节节攀升。不过，无论是贬值还是升值，非洲法郎对美元的汇率波动已远没有过去那样剧烈，而且非洲法郎对美元的升值现象历史上不曾有过，这也部分说明非洲法郎区国家的宏观经济环境的确处于不断改善的进程之中。

与非洲法郎相似，兰特对美元的汇率在过去数年间也呈现先贬后升态势，但兰特的汇率波动幅度远远超过非洲法郎。1999至2001年为兰特持续贬值时期，其对美元的比价曾从1999年的6.11：1贬至2001年12月的13.85：1，从而使兰特由非洲最坚挺的货币之一变成全球最疲软的货币。进入2002年以后，兰特对美元的汇率开始反弹，并且在2003和2004年持续升值，2004年9月一度升至5：1，使兰特重新成为世界上最坚挺的货币。由于兰特是非洲最大经济体的货币，并且也是非洲较具流通性的货币，其汇率剧烈波动不仅对南非自身以及其他兰特区国家有较大影响，对整个南部非洲国家乃至全非都有一定影响。例如，2001年伴随兰特贬值，安哥拉、莫桑比克和博茨瓦纳等国的货币也曾出现程度不同的贬值势头。兰特先贬后升的原因与非洲法郎不尽相同，尤其是对于兰特在2001年间的大幅贬值原因，学术界众说纷纭，至今没有达成共识，这主要源于兰特是在南非各项基本经济指标均未恶化的情况下贬值的，人们似乎很难给兰特的贬值找出恰当的理由，惟一可被接受的理由是：南部非洲地区政治局势动荡所引发的资本外流。对于兰特近两年来持续升值的有关问题，学术界的看法则比较一致。国外学者普遍认为，美元疲软、南非银行利率高于其他新兴市场国家的利率是兰特升值的最主要原因。

除非洲法郎和兰特外，近年来币值不同程度趋升的货币还有：阿尔及利亚的第纳尔、摩洛哥的迪拉姆、突尼斯的突尼斯第纳尔、佛得角的埃斯库多、博茨瓦纳的普拉等。币值贬值幅度稍大的货币有：埃及的埃及磅、冈比亚的达拉西、加纳的塞地、安哥拉的宽扎、刚果（金）的刚果法郎、马拉维的克瓦查、津巴布韦的津巴布韦元，其中津巴布韦元对美元的汇率在过去3年间经历了超常的贬值狂潮，2002~2004年间津元对美元的年均汇率分别为55：1、728：1和4303：1 。除此之外，其他非洲国家货币对美元的汇率波动大多比较平稳，或者只是小幅度的贬值，这其中不乏有些国家如埃塞俄比亚等实行汇率管制的因素，但更多的是源于非洲国家的宏观经济形势普遍好转；还有一些国家如肯尼亚等则是有意让本国货币对美元的汇率小幅下调，旨在提高本国出口产品的竞争力，增加出口收入。由于汇率波动相对平稳，非洲国家过去普遍存在的外汇黑市正逐渐淡出市场。

目前一个新的值得关注的现象是不少非洲国家所出现的本币升值现象。在过去，许多非洲国家以本国货币坚挺为荣，并曾制定过于虚高的官方汇率。但在当今经济全球化迅猛发展的时代，非洲国家的货币升值并不一定有利于其经济发展。不可否认，货币升值有利于相关国家控制通货膨胀和公共债务，特别是对于像南非这样的非石油生产国来说，在国际市场原油价格不断攀升的形势下，本币升值无疑可为它们节省大量用于进口的外汇。但是，有一点不能忽视，那就是，本币升值会不同程度影响到相关国家的出口竞争力，使其出口收入减少，而出口产品竞争力在全球化时代对一个国家的经济发展具有举足轻重的影响，也因此，非洲法郎区国家和兰特区国家现在大都有让非洲法郎和兰特贬值的希冀与呼声。南非业界普遍认为，8兰